报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 行业周期向上，持续景气趋势明确 - 大周期景气向上趋势明确，油船接力复苏 [9][10][11] - 产能紧张且中期强约束背景下，船价持续上涨仍有空间 [34][35] 全球竞争力提升叠加船型结构优化，本轮周期盈利中枢有望超越历史 - 板块迎来业绩释放阶段，盈利能力有望逐季持续改善 [37][38][40][41][42] - 本轮周期船舶板块盈利能力有望超越上一轮周期高点 [43][44][45] 中国船舶与大周期向上共振，全球龙头α优势凸显 - 公司盈利拐点已现，业绩有望进入释放阶段 [49][50] - 全球船舶龙头，引领船舶大型化、高端化、绿色化趋势 [60][62][63][64][65] - 船舶集团旗下核心军民品船上市平台，后期资产整合有望受益 [66][68]

分组1 - 会议主要讨论了中国船舶行业的整体情况,包括行业周期、订单情况、船价走势等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 公司作为全球造船龙头,在行业周期向上过程中具有较强的优势,未来有望超越历史业绩高点 [10][11][12][13][14][15][16][17] - 公司在高端船型、新能源船型等方面具有技术和产品优势,有望进一步提升全球竞争力 [13][14][16][17] 分组2 - 公司近年来订单饱满,手持订单充足,为未来业绩释放奠定基础 [15][16] - 公司作为中国船舶集团的核心上市公司,有望在集团重组整合中获益 [17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在高端船型方面的优势如何体现? [13][14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司凭借自身的研发和产品优势,在高附加值的液化气体船等高端船型方面具有较强的竞争力,有望在这些领域获得更多优质订单。[16][17] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在行业周期向上过程中的获益空间如何? [10][11][12] **Jiazhen Zhao 回答** 公司作为全球龙头,在行业景气度提升、船价持续上涨的背景下,有望在业绩和估值方面实现超越历史高点的表现。[14][15][16][17] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在中国船舶集团重组整合中的地位如何? [17][18][19] **Lei Chen 回答** 公司作为中国船舶集团内的核心上市公司,在集团重组整合过程中有望获得更多资源倾斜和政策支持,从而进一步提升自身竞争力。[18][19]

业绩数据 - 2023年公司实现营业收入748.39亿元，同比增长25.81%[12][60] - 2023年公司实现归属于母公司的净利润29.57亿元，同比增长1614.73%[12][62] - 2023年主营业务收入735.52亿元，比上年增加151.33亿元，增加25.90%[60] - 2023年船舶造修及海洋工程业务收入704.20亿元，占主营业务收入95.74%[60] - 2023年主营业务成本659.42亿元，同比增加21.82%，毛利率10.35%，同比增加3.01个百分点[67] 业务订单与交付 - 2023年公司承接民品船舶订单128艘/918.61万载重吨/728.78亿元[13] - 2023年公司修船业务承接299艘/20.58亿元，应用产业承接合同金额24.29亿元[13] - 截至2023年末，公司累计手持民品船舶订单261艘/1943.78万载重吨/1534.99亿元[14] - 2023年公司完工交付民品船舶81艘/753.49万载重吨，吨位数完成年计划的122.80%，同比增长7.55%[15] - 2023年公司修理完工船舶275艘/19.76亿元，交付应用产业设备产值23.68亿元[15] 2024年经营目标 - 2024年经营目标为完成营业收入722亿元[27] - 2024年民品造船完工计划为82艘/673.84万载重吨[27] - 2024年修船完工计划为280艘/20.5亿元[27] - 2024年应用产业产值目标为19.08亿元[27] 市场扩张与并购 - 外高桥造船与山东海洋集团及其子公司签署股份认购协议处置海工平台债权[22] - 江南造船原募投项目变更为大型LNG船建造能力条件保障项目[22] - 广船国际完成对中山广船的股权收购，中山广船成其全资子公司[23] - 公司放弃中船财务有限责任公司股权转让的相应优先购买权[23] - 广船国际70,607.87万元收购中山广船51%股权；外高桥造船470,000.00万元增资山东海运，持股34.97%[81] 其他 - 2023年公司董事会组织召开8次会议，审议通过50项预（议）案，组织召开2次股东大会[17] - 2023年公司完成定期报告4份，临时公告等其他信息披露文件101份，合计105份[20] - 2023年公司入选“上证50指数”“央企ESG先锋100指数”，获多项殊荣[21] - 2023年公司实际签订远期合约481.26亿元（按合约约定汇率）[23] - 公司2024年将全面实施“1234”高质量发展方略[27]

公司概况 - 中国船舶是全球造船龙头企业,拥有优质造船资产,旗下四大船厂都是国内顶尖船企,各有优势实力强劲[1][2][3] - 公司历史悠久,股权清晰,由中国船舶集团控股,是由原沪东造船厂和上海船厂共同发起设立的股份有限公司[1][2] - 公司主营业务聚焦船舶制造,包括军用舰船、各类特种船舶、大型邮轮、超大型集装箱船、大型油轮等[3][4][5][6][7] 行业分析 - 2023年船舶行业新接订单达1.07亿载重吨,同比增长29.73%,行业景气度较高[14][15] - 全球造船产能刚性,新造船价格持续上涨,2023年5月新船价格指数创2008年12月以来新高[19][20][21] - 本轮周期活跃船厂数量下降,产能扩张受限,供需关系短期难以改变[21][22] - 原材料价格、汇率等因素对公司经营业绩存在一定风险[60] 发展战略 - 两船重组意义重大,有望进一步提升中国造船在全球的竞争力[48][49][51] - 公司订单结构持续优化,向高端船型升级,向绿色船舶转型[53][54][55] - 2023年前三季度新接订单中,中高端船型占比近80%,绿色船舶占比近50%[27][28][29] 财务表现 - 2023年公司营收748亿元,同比增长25.81%;归母净利润29.57亿元,同比增长1619%[8][9] - 2023年毛利率达到10.57%,同比提升2.97个百分点,盈利能力显著提升[10] - 公司现金流质量良好,2023年经营性现金净流量182亿元,创历史新高[12][13] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入CAGR为12.5%,归母净利润CAGR为45%[56][57] - 采用可比公司估值法,预计2024-2026年公司PE为30、20、14倍,具备估值性价比[59][60] - 首次覆盖给予"买入"评级,看好公司作为全球船舶制造龙头的长期发展前景[59]

会议主要讨论的核心内容 - 中国船舶集团是按照党中央决策,经国务院批准,由原中国船舶工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有骨干企业 [17][18] - 中国船舶集团肩负着引领行业发展、支撑国防建设、服务国家战略的重要使命 [19][25] - 中国船舶集团拥有完善的船海产业链条,是海军装备建设的主体力量和船舶工业的骨干力量 [25][26] - 中国船舶集团设计建造了航空母舰、两栖攻击舰等主战装备,在大型游轮等领域也取得了突破 [26][29][30] - 中国船舶集团在绿色低碳和智能化方面持续发力,提升了国际竞争力 [31][33][36] - 中国船舶集团积极推动上市公司高质量发展,提升上市公司的价值创造能力和投资价值 [44][45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何言 提问** 询问中国船舶如何加强上市公司的市值管理 [386][387][388] **施卫东 回答** 市值管理是一个系统工程,需要上市公司主业突出、公司治理规范,让公司的内在价值能够完整传递给投资者 [391][392][393][394][395][396][397][400][401][402][403][404][405][406][407][408][409] 问题2 **张淑琴 提问** 询问中国船舶在发展新的生产力方面的布局和规划 [414][415][416][417][419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429] **施卫东 回答** 中国船舶在大型游轮等项目中充分体现了新的生产力,未来将继续发挥企业创新主体作用,持续提高技术水平和核心竞争力,推动船海装备绿色化、智能化、高端化发展 [419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429] 问题3 **严家 提问** 询问中国船舶目前低价订单是否已经出清,毛利率趋势是否出现拐点 [435][436][437][438][439][440][441][442][443][444] **施卫东 回答** 2021年上半年的低价订单正在逐步完成交付,未来随着高价订单交付比重提高,预计毛利率将会得到改善 [437][438][439][440][441][442][443][444]

会议主要讨论的核心内容 - 中国船舶集团是按照党中央决策经国务院批准由原中国船舶工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有骨干企业 [1][2][3] - 中国船舶集团是海军装备建设的主体力量和船舶工业的骨干力量 [3][4] - 中国船舶集团积极发展壮大风电新材料电池等支柱产业 [5] - 中国船舶集团高度重视资本市场 [6][7][8][9] - 中国船舶集团持续提高控股上市公司质量 [6][7][8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何岩 提问** 询问中国船舶如何加强上市公司的市值管理 [32][33] **施卫东 回答** 市值管理是一项系统工程 需要发挥上市公司的主观能动性 结合对资本市场发展规律的认知和公司的个性特点 围绕主业实业核心功能和核心竞争力来讲价值 引导资本市场辩证理解央企上市公司的功能价值和经济价值 [33][34] 问题2 **赵记者 提问** 询问中国船舶在发展新型生产力方面的布局和规划 [35][36] **曹总 回答** 中国船舶在发展新型生产力方面主要体现在自主研发和应用新技术 如在大型邮轮建造中攻克了关键技术 打破了欧美垄断 未来将继续加大新技术研发投入 推动船舶装备绿色化智能化高端化 [35][36] 问题3 **何雄 提问** 询问中国船舶国内市场份额提升的驱动力以及公司在高端船型方面的进展 [46][47] **王董事长 回答** 国内市场份额提升的驱动力包括完整的产业链、全球市场需求增长、绿色转型趋势以及公司不断对标国际一流企业等 在高端船型方面公司已经形成了涵盖绿色船型、大型LNG船、大型邮轮等多个领域的产品谱系 并持续加大研发投入 [46][47]

业绩总结 - 2024年经营目标营收722亿元，一季度营收152.70亿元，同比增68.84%，完成年计划21%[3] - 2024年第一季度销售毛利率为7.22%，上年同期为9.41%[5] 订单情况 - 截至2023年末，累计手持民品船舶等多类订单[4] - 目前在手订单饱满，排期至2027年底，部分到2028年[7] 其他 - 2022年对两艘邮轮项目减值计提，2023年末第二艘无需新增计提[6] - 2021年前低价船订单正逐渐交付出清[7]

会议信息 - 2024年5月30日14:30 - 17:30召开业绩说明会[3][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6] - 方式为现场交流、视频直播和网络文字互动[3][5][6] 参与人员 - 公司董事、总经理施卫东等参加[6] 投资者互动 - 2024年5月29日16:00前可邮箱会前提问[3][7] - 2024年5月30日14:30 - 17:30可看直播[7] - 2024年5月30日15:30 - 16:30可网络文字互动[7] 联系方式 - 联系人证券事务部，电话021 - 68860618等[8][9] 会议查看 - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

人事变动 - 2024年5月21日董事向辉明因退休辞职[2] - 辞呈自送达董事会生效，辞职后不再任职[2] - 公司将按规定补选董事[2] 公告信息 - 公告于2024年5月22日发布[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收748亿元，同比增长25.81%[1] - 公司2024Q1实现营收153亿元，同比增长68.84%[1] - 公司2024-2026年预计实现营收804/854/945亿元，同比增长7.4%/6.3%/10.7%[1] - 公司2023-2025年预计实现归母净利润53.9/89.5/120.2亿元，同比增长82.3%/66.0%/34.4%[1] - 公司主营收入2022A为59557.7百万元，2023A为74838.5百万元，2024E为80367.2百万元，2025E为85445.1百万元，2026E为94545.2百万元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到94,545.2百万元，较2022年增长约59.7%[4] - 公司2026年预计净利润将达到12,023.2百万元，较2022年增长约6,900.7%[4] - 公司2026年预计EBITDA/营业收入比率将达到15.6%，较2022年增长约12.9个百分点[4] - 公司2026年预计ROE将达到18.1%，较2022年增长约17.7个百分点[4] - 公司2026年预计P/S比率将为1.7，较2022年下降约1.1个百分点[4] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[5] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]