证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-030 中国船舶工业股份有限公司 中国船舶工业股份有限公司（以下简称"中国船舶"、"公司"）拟 向中国船舶重工股份有限公司（以下简称"中国重工"）全体换股股东 发行 A 股股票的方式换股吸收合并中国重工（以下简称"本次交易"）， 中国船舶为吸收合并方，中国重工为被吸收合并方。 2025 年 5 月 8 日，公司收到上海证券交易所（以下简称"上交所"） 出具的《关于受理中国船舶工业股份有限公司发行股份购买资产申请的 通知》（上证上审（并购重组）〔2025〕29 号）。上交所依据相关规定对 申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受 理并依法进行审核。 本次交易尚需上交所审核通过，并经中国证券监督管理委员会予以 注册及相关法律法规所要求的其他可能涉及的必要批准、核准、备案或 许可（如需）后方可正式实施，能否实施尚存在不确定性，有关信息均 以公司指定信息披露媒体发布的公告为准。敬请广大投资者关注后续公 告并注意投资风险。 特此公告。 中国船舶工业股份有限公司董事会 1 关于重大资产重组事项相关申请获得受理的公告 本公司董事会及全体董 ...

辞职后，陶健先生将不再担任公司任何职务。陶健先生确认与公司董 事会之间无任何意见分歧，亦无任何与辞职有关的事项须提请公司股东注 意。 根据《公司法》及本公司《公司章程》等有关规定，陶健先生的辞呈 自送达本公司董事会之日起生效。陶健先生的辞职不会影响公司董事会依 法规范运作，也不会影响公司正常的经营发展。 公司董事会对陶健先生在本公司任职期间，为公司经营发展、规范治 理等方面做出的贡献深表感谢。 特此公告。 中国船舶工业股份有限公司董事会 证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-027 中国船舶工业股份有限公司 关于副总经理兼董事会秘书辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国船舶工业股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司副 总经理兼董事会秘书陶健先生递交的书面辞呈。陶健先生因退休原因，向 公司提出辞去其所担任的副总经理兼董事会秘书职务。 2025 年 5 月 7 日 ...

证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-029 中国船舶工业股份有限公司 关于聘任公司董事会秘书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国船舶工业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 6 日召开第八届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于聘任公司董事会 秘书的议案》，现将有关情况公告如下： 根据《公司法》《公司章程》的有关规定，经履行董事会秘书有关提 名程序、董事会提名委员会审核，董事会同意聘任王洁女士为公司董事会 秘书，任期自公司本次董事会审议通过之日起至第八届董事会届满之日止 （简历附后）。 鉴于王洁女士尚未取得上海证券交易所董事会秘书资格证书，其已预 报名参加上海证券交易所最近一期董事会秘书任职培训，待取得上海证券 交易所颁发的董事会秘书资格证书并经上海证券交易所备案无异议后，聘 任正式生效。由于王洁女士亦为本公司总会计师，在聘任正式生效前，董 事会特别指定王洁女士代行公司董事会秘书职责。 截至本公告披露日，王洁女士未持有公司股份，与公司控股股东、实 际控制人 ...

证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-028 中国船舶工业股份有限公司 第八届董事会第二十七次会议决议公告 聘任王洁女士担任本公司董事会秘书，任期至第八届董事会届满。具 体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关 于聘任公司董事会秘书的公告》（公告编号：2025-029）。 会前，本议案已经第八届董事会提名委员会第四次会议审议通过。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告。 中国船舶工业股份有限公司董事会 2025 年 5 月 7 日 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国船舶工业股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第二 十七次会议于 2025 年 5 月 6 日以通讯方式召开，董事会会议通知和材料 于 2025 年 4 月 30 日以电子邮件等方式发出。本次会议应参加表决董事 10 名，实参加表决董事 9 名。因工作原因，公司董事长盛纪纲先生未能 出席会议。根据有关法律、法规、规范性文件及《公司章程》的相关规定， ...

事件描述 中国船舶发布年报、一季报，24 年实现营业收入785.84 亿元，同比+5.01%；归母净利润36.14亿元，同 比+22.21%；25 年Q1 公司实现营业收入158.58 亿元，同比+3.85%，实现归母净利润11.27 亿元，同比 +180.99%，超此前预告中值（11 亿元）。 事件评论 公司盈利能力持续增长。24 年公司主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，其中船舶造修及海洋工 程业务毛利率达9.57%，同比增加0.29pct，如扣除上年同期外高桥造船收回4 座海工平台影响，毛利率 同比增加3.56pct；25Q1 毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct。公司业绩增长系24 年公司交付船舶量 价上升，同时公司坚持智能化制造和精益化管理，提升生产效率。且原材料钢材价格走低，抵消部分船 舶配套设备价格上涨的影响，公司主营业务盈利能力得到改善。 新签及交付订单量价齐升，公司盈利能力释放：2024 年公司受益于造船业景气向上，新签订单及交付 订单均同比增长。24 年公司共承接民船订单154 艘/1272.46 万载重吨/1039亿元，同比增加26 艘/353.85 万载重吨 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 中国船舶24年及25年一季度业绩持续释放，盈利能力持续增长，后续业绩有望持续释放 [2] - 2024年船舶行业景气度持续向上，我国市场份额连续15年位居全球第一，公司新签及交付订单量价齐升，盈利能力得到释放 [2] - 船舶行业供需缺口持续，环保需求带动绿色船舶订单占比提升，船舶集团重组合并后经营效率提升，公司业绩有望持续高增 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中国船舶24年实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%；归母净利润36.14亿元，同比+22.21%；25年Q1实现营业收入158.58亿元，同比+3.85%，实现归母净利润11.27亿元，同比+180.99%，超此前预告中值（11亿元） [4] 事件评论 - 公司盈利能力持续增长，24年主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct [10] - 2024年公司新签及交付订单量价齐升，共承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨；交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘 [10] - 2024年我国造船完工量、新船订单量、手持订单量同比均增长，市场份额连续15年居世界第一，后续造船订单量有望维持较高位置 [10] - 展望25年，中国船舶合并中国重工后发挥协同效应，业绩有望持续高增，预计2025 - 2026年分别实现归母净利润73.5亿元、100.8亿元，对应PE分别为18倍及13倍 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|78584|90965|99961|109957| |归母净利润（百万元）|3614|7347|10082|12800| |EPS（元）|0.81|1.64|2.25|2.86| |市盈率|36.23|17.82|12.99|10.23| |市净率|2.57|2.25|1.92|1.62| |总资产收益率|2.0%|3.8%|4.8%|5.6%| |净资产收益率|7.1%|12.6%|14.8%|15.8%| |净利率|4.6%|8.1%|10.1%|11.6%| |资产负债率|69.6%|67.1%|64.7%|61.9%| |总资产周转率|0.43|0.48|0.48|0.48|[14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报，业绩符合预期 [6] - 收入成本双向改善，利润弹性逐步验证 [6] - 301对船厂影响较原方案大幅减弱，新签订单量及船价有望企稳上行 [6] - 考虑订单交付延迟和排产延后，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为785.84亿、816.17亿、914.07亿、1150.80亿元，同比增长率分别为5.0%、3.9%、12.0%、25.9% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为36.14亿、70.29亿、102.76亿、146.15亿元，同比增长率分别为22.2%、94.5%、46.2%、42.2% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.81、1.57、2.30、3.27元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为10.2%、15.5%、18.3%、20.5% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为7.1%、12.4%、15.8%、19.1% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为36、19、13、9 [2] 市场数据 - 2025年4月30日收盘价29.28元，一年内最高/最低为45.95/26.93元 [3] - 市净率2.5，股息率0.68%，流通A股市值1309.53亿元 [3] - 上证指数/深证成指为3279.03/9899.82 [3] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产11.63元，资产负债率68.80% [3] - 总股本/流通A股均为44.72亿股，无流通B股/H股 [3] 事件 - 2024年营业收入785.84亿元，同比增长5%，归母36.14亿元，接近预增范围中值，同比增长22%，2024Q4归母13.43亿元，同比增长239% [6] - 2025Q1营业收入158.58亿元，同比增长4%，归母11.27亿元，同比增长181%，略高于预增范围中值，符合预期 [6] 收入成本双向改善 - 订单交付：2024年交付民品船舶93艘/721.34万载重吨，吨位数完成年计划112.74%；2025Q1交付民船22艘/63万CGT；预计2025 - 2027年订单交付量（CGT）同比变化-11%、+11%、+30%，交付订单金额同比+6%、+23%、+40% [6] - 手持订单：2024年末民船手持订单金额2170亿元，当前中国船舶手持订单金额约310亿美元 [6] - 收入端：21H2及之后签订的高价订单在2024H1、2024H2、2025H1、2025H2的交付比例分别为50%、80%、96%、100% [6] - 成本端：2024、2025年交付订单平均钢材价格预计同比下降20%、6% [6] 301新方案影响 - 美国针对中国船海产业的301新方案取消对中国造新船手持订单的收费项，且针对拥有中国造船的非中国船东收费力度降低，悲观情绪有望修复，订单量及船价有望企稳上行 [6] 盈利预测调整 - 预计2025E - 2027E年归母净利润分别为70、103、146亿元（原2025 - 2026年预测为81、122亿），对应PE为19、13、9倍，当前PO（市值订单比）0.58倍，处于历史低位（历史范围0.5 - 4倍） [6] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标的情况 [8]

1Q25 盈利能力提升，高价船持续兑付。公司2024 年完工交付民品船舶93艘/721.34 万载重吨，吨位数完 成年计划的112.74%。公司全年修理完工船舶277 艘/21.69 亿元，交付应用产业设备产值16.94 亿元，海 洋工程业务交付1 艘34 万吨FPSO。2024 年/1Q25 公司毛利率为10.2%/12.8%（不含税金及附加），分别 同比-0.36/5.62ppt，1Q25 毛利率较大幅提升，我们判断主要系高价船持续交付确收。 费控较为稳健。2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.9%/4.6%/-2.0%，同比 +0/-0.2/+0.4/-0.25ppt；1Q25 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.7%/3.5%/-1.4%，分别同比 +0/+0.06/-0.29/+1.38ppt。2024 年/1Q25 公司净利率为4.6%/7.1%分别同比+0.65/+4.48ppt。 在手订单饱满，结构优化。根据公司年报，截至2024 年末，公司累计手持民品船舶订单322 艘/2461.07 万载重吨/2169.62 亿元；修船订单63艘/9.18 亿元， ...

文章核心观点 中国动力拟向中船工业集团发行可转换公司债券及支付现金购买中船柴油机16.5136%股权并募集配套资金，该交易已获部分批准，尚需多项程序，董事会审议通过多项相关议案 [7][21] 分组1：信息披露义务人相关 - 信息披露义务人为中国船舶工业集团有限公司，住所及通讯地址为中国（上海）自由贸易试验区浦东大道1号，签署日期为2025年4月29日 [1] - 截至2024年12月31日，信息披露义务人拥有境内外其他上市公司权益的股份比例达到或超过5%的情况未详细披露 [5] - 截至本报告书签署日，除本次权益变动事项外，信息披露义务人在未来12个月内暂无增持或减持其在上市公司中拥有权益的具体计划安排 [6] 分组2：权益变动相关 - 本次权益变动系上市公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向中船工业集团购买其持有的中船柴油机16.5136%股权 [7] - 经资产基础法评估，截至2024年8月31日评估基准日，中船柴油机净资产账面价值为1,734,809.96万元，评估价值为2,397,093.85万元，增值额为662,283.89万元，增值率为38.18% [7] - 扣减现金分红金额后，确定中船柴油机16.5136%股权作价为381,428.40万元，其中75,326.29万元以现金方式支付，剩余306,102.11万元以可转换公司债券的方式支付 [7][8] - 本次权益变动完成前，信息披露义务人未持有上市公司股份，其控股股东中国船舶集团直接与间接持有上市公司54.67%的股份；完成后，信息披露义务人将持有上市公司7.26%的股份，中国船舶集团直接及间接合计持有上市公司57.95%的股份 [8] 分组3：交易审批相关 - 本次交易已获得上市公司间接控股股东中国船舶集团、控股股东中船重工集团原则性同意，经上市公司第八届董事会第八次会议、第八届董事会第十三次会议审议通过，取得国防科工局涉及军工事项审查的意见及信息披露豁免有关事项的批复，标的公司评估报告已获有权国资单位备案，交易双方已签署附条件生效的《资产购买协议》和《业绩承诺补偿协议》 [9][10] - 本次交易尚需有权国资单位批准正式方案、上市公司股东大会审议通过方案、上交所审核通过及中国证监会注册同意，以及相关法律法规要求的其他必要批准或核准 [2][10] 分组4：董事会决议相关 - 董事会审议通过公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易符合相关法律法规规定的议案，该议案需经股东大会审议通过 [21][26] - 逐项审议通过发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案，包括总体方案、购买资产情况、募集配套资金情况等，各子项均需经股东大会审议通过 [26][209] - 审议通过《关于〈中国船舶重工集团动力股份有限公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）〉及其摘要的议案》《关于公司本次发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金构成关联交易的议案》等多项议案，部分议案需经股东大会审议通过 [209][268]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑到地缘政治冲突带来的不确定性，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测至74/99亿元（原值为79/108亿元），新增2027年归母净利润预测为124亿元，对应当前市值PE分别为18/13/11x，考虑到公司在中国船舶制造行业的领先地位，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入786亿元，同比增长5%，归母净利润36亿元，同比增长22%；2025年Q1实现营业总收入159亿元，同比增长4%，归母净利润11.3亿元，同比增长181%，利润均位于预告中值偏上，符合市场预期 [2] - 2024年公司全年新接民船订单1272万DWT/1039亿元，同比增长约38%/43%，且手持订单结构进一步优化，集装箱船、油轮、VLEC等细分船型订单数量居全球前列 [2] 毛利率与费用率 - 2024年公司主营业务毛利率9.9%，同比提升0.4pct，船舶造修和海工毛利率9.6%，同比提升0.3pct，剔除子公司外高桥收回四座海工平台因素影响后，毛利率同比提升3.6pct；2025年Q1销售毛利率12.8%，同比提升6.2pct，毛利率迎向上拐点 [3] - 2024年公司期间费用率6.6%，同比下降0.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.9%/4.6%/-2.0%，同比分别变动0.0/-0.2/+0.4/-0.3pct，费控能力基本维持稳定 [3] 行业与公司发展 - 2025年4月美国贸易代表办公室公布对中国海事、物流和造船业的301调查结果，本次方案较草案制裁强度有所减弱，调查结果初步落地，造船市场情绪面、订单面有望修复 [4] - 中期来看，造船业周期高点已过但远未结束，供给刚性支撑船价，需求侧前期透支量消化、散货船发力，船厂仍将持续受益 [4] - 2025年1日，中国船舶吸收合并中国重工方案获国务院国资委等主管部门批复，重组预案获双方董事会审议通过，后续南北船合并推进、减少同业竞争、发挥协同背景下，中国船舶综合竞争力仍将持续增强 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（亿元）|74,839|78,584|89,317|101,414|114,167| |同比（%）|25.81|5.01|13.66|13.54|12.57| |归母净利润（亿元）|2,957|3,614|7,417|9,918|12,414| |同比（%）|1,614.73|22.21|105.23|33.72|25.16| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.66|0.81|1.66|2.22|2.78| |P/E（现价&最新摊薄）|44.28|36.23|17.66|13.20|10.55| [1] 市场与基础数据 - 收盘价29.28元，一年最低/最高价26.93/45.95元，市净率2.52倍，流通A股市值130,952.71百万元，总市值130,952.71百万元 [7] - 每股净资产11.63元，资产负债率68.80%，总股本4,472.43百万股，流通A股4,472.43百万股 [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面预测数据，如2025E营业总收入89,317亿元，归母净利润7,417亿元等 [10]