宏观动态 - 济南市启动2025年下半年第三轮汽车消费补贴活动 补贴总额1200万元 活动时间从9月1日至9月30日 补贴对象包括个人和企业单位且不限户籍和上牌地区 [2] - 港交所优化证券及衍生产品结算所按金抵押品安排 现金抵押品利息计算方式调整为隔夜参考利率减手续费 2025年10月至2026年12月手续费设定为0.8% 后续逐年下调10个基点至2028年底的0.5% 非现金抵押品融通费用从0.5%降至0.25% [3] 金融机构 - 人民银行北京市分行组织37家中资银行试点明示企业贷款综合融资成本 覆盖科技型中小企业全类型线下贷款 通过列示收费主体和支付方式等展示实际年化利率 [5] - 华安基金认为全球央行购金潮将持续 9月美联储大概率降息 高利率和高债务导致美国政府债务利息成本高企 美债和美元信用危机仍存 [6] 市场数据 - A股三大指数全线收涨 创业板指涨2.29% 沪指涨0.46% 深证成指涨1.05% 黄金概念股出现涨停潮 全市场总成交额超2.7万亿元 [7] - 两市融资余额增加170.44亿元 深市融资余额达10971.74亿元 沪市融资余额报11409.26亿元 两市合计22381.0亿元 [8] - 恒生指数涨2.15% 恒生科技指数涨2.2% 阿里巴巴涨超18% 紫金矿业涨超7% 山东黄金涨近7% [9] 公司动态 - 华为任正非、深度求索梁文锋等中国企业家入选《时代》全球AI百大影响力人物 显示中国在自动驾驶、大模型等领域跻身全球第一梯队 [10][11] - 中国重工A股股票将于9月5日终止上市 通过换股方式并入中国船舶 不进入退市整理期 [12] - 贵州茅台控股股东增持67821股 占总股本0.0054% 增持金额1亿元 [13] - 工业富联累计回购769.74万股股份 占总股本0.04% 使用资金总额1.47亿元 回购价格区间18.4-19.84元/股 [14] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地动工 采用自主开发新技术 计划在四川眉山建设 [15] - DeepSeek平台对AI生成内容添加标识 发布《模型原理与训练方法说明》 明确禁止用户恶意删除标识或传播虚假信息 [16] - 蓝思科技表示新机规模量产已于6月启动 目前处于满产状态 作为外观件和结构件核心供应商 单机价值量和市场份额同步提升 [17]

换股吸收合并交易 - 中国船舶以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工 中国船舶为吸收合并方 中国重工为被吸收合并方 [2] - 中国重工A股股票将于2025年9月5日终止上市 属于主动终止上市情形 不进入退市整理期交易 [1] - 中国重工换股股东持有的股票将按照换股比例转换为中国船舶为此次合并所发行的A股股票 [1] 监管审批进程 - 交易已于2025年7月18日获得中国证监会同意注册批复 [2] - 中国重工于8月14日向上交所提交主动终止上市申请 于8月18日获受理通知 于8月29日收到终止上市决定 [2] 股东持股处理 - 终止上市后 A股股东账户中不再显示中国重工股票 对应市值暂不体现于账户总市值 [1] - 完成股份转换及新增股份上市手续后 原股东账户将自新增股份上市日起显示中国船舶股票 对应市值将重新体现 [1]

公司终止上市安排 - 中国重工A股股票将于2025年9月5日终止上市 [1] - 因属于主动终止上市情形 公司A股股票不进入退市整理期交易 [1] - 原A股股东股票账户将直接转换为中国船舶A股股票 需等待新增股份上市手续完成 [1] 股东持股转换机制 - 终止上市后股东账户不再显示中国重工A股股票 [1] - 股票将按程序转换为中国船舶A股股票 [1] - 转换完成后股东账户将显示中国船舶A股股票 [1] （注：原文仅包含单条公告信息 未涉及行业数据、财务指标或具体转换比例等细节）

证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-066 特此公告。 中国船舶工业股份有限公司 关于中国船舶重工股份有限公司股东参与换股 相关事项提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国船舶工业股份有限公司（以下简称"中国船舶"或"公司"） 拟以向中国船舶重工股份有限公司（以下简称"中国重工"）全体换 股股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并中国重工（以下简称"本 次交易"），中国船舶为吸收合并方，中国重工为被吸收合并方。本 次交易已于 2025 年 7 月 18 日获得中国证券监督管理委员会同意注 册批复。根据相关规定，中国重工已于 2025 年 8 月 14 日向上海证 券交易所（以下简称"上交所"）提交股票主动终止上市的申请，于 2025 年 8 月 18 日收到上交所出具的《关于受理中国船舶重工股份有 限公司股票主动终止上市申请的通知》（上证函〔2025〕2641 号）， 于 2025 年 8 月 29 日收到上交所出具的自律监管决定书《关于中国 船舶重工股份有限公司股票终止上市的 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入403亿元，同比增长12% [2] - 2025年上半年归母净利润29亿元，同比增长109% [2] - 单Q2营业总收入245亿元，同比增长18% [2] - 单Q2归母净利润18亿元，同比增长80% [2] - 核心主业船舶造修与海工实现营收386亿元，同比增长13% [2] - 2025年上半年销售毛利率12.2%，同比提升4.0个百分点 [3] - 2025年上半年销售净利率8.3%，同比提升4.3个百分点 [3] - 核心主业船舶造修与海工毛利率11.7%，同比提升4.1个百分点 [3] - 期间费用率5.0%，同比下降0.3个百分点 [3] 订单与产能 - 截至2025年6月末累计手持民船订单2649万载重吨/2335亿元，同比增长12%/17% [2] - 高毛利率订单交付继续确认，业绩增长可持续 [2] 行业景气度分析 - 新造船价格指数186.2（2025年8月底），同比-1.5%，维持高位 [4] - 全球船厂在手订单量3.9亿载重吨，同比+11% [4] - 2025年1-7月全球新签订单5779万DWT，同比下滑54% [4] - 中国船厂新签订单3531万DWT，占比约61% [4] - 集装箱船/散货船/油轮新签订单分别为2781/1320/1206万载重吨，同比变动+23%/-66%/-73% [4] - 环保政策趋严和船龄增长支撑存量更新需求 [4] - 产能刚性支撑船价，造船业周期高点已过但远未结束 [4] 公司战略发展 - 南北船合并步入收官阶段，中国重工股票自8月13日起连续停牌 [4] - 中国船舶作为存续公司，将整合双方资源、消除同业竞争并发挥协同效应 [4] - 全球竞争力将进一步增强 [4] 财务预测 - 2025E营业总收入893.17亿元，同比增长13.66% [1] - 2026E营业总收入1014.14亿元，同比增长13.54% [1] - 2027E营业总收入1141.67亿元，同比增长12.57% [1] - 2025E归母净利润74.17亿元，同比增长105.23% [1] - 2026E归母净利润99.18亿元，同比增长33.72% [1] - 2027E归母净利润124.14亿元，同比增长25.16% [1] - 2025E每股收益1.66元，对应PE 22.54倍 [1] - 2026E每股收益2.22元，对应PE 16.86倍 [1] - 2027E每股收益2.78元，对应PE 13.47倍 [1]

板块整体表现 - 航海装备板块9月1日较上一交易日上涨1.84% [1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块主力资金净流入3.86亿元 游资资金净流出9749.12万元 散户资金净流出2.88亿元 [1] 个股价格表现 - 中国船舶领涨板块 收盘价38.92元 涨幅4.12% 成交量164.26万手 成交额62.58亿元 [1] - 中科海讯涨幅2.15%至55.10元 中船防务涨幅1.70%至29.98元 江龙船艇涨幅0.83%至14.58元 [1] - 亚星锚链微涨0.49%至10.28元 天海防务微涨0.14%至7.41元 海兰信基本持平涨0.05%至21.09元 [1] - 国瑞科技下跌0.10%至19.25元 中国海防下跌1.79%至35.14元 [1] 资金流向分布 - 中国船舶获主力资金净流入4.75亿元 占比7.59% 但遭游资净流出1.05亿元 散户净流出3.70亿元 [2] - 中船防务获主力净流入1969.05万元 占比2.62% 亚星锚链获主力净流入920.42万元 占比2.92% [2] - 海兰信遭主力资金净流出7600.21万元 占比6.37% 中国海防遭主力净流出2500.99万元 占比7.23% [2] - 天海防务主力净流出1411.96万元 但获散户净流入2348.81万元 占比3.38% [2]

停复牌 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票停牌 [1] - 华虹公司拟发行股份及支付现金方式购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [2] - 泰凌微拟收购磐启微100%股权 双方同属低功耗无线物联网芯片设计领域 业务协同性高 股票复牌 [2] 并购重组 - 星宸科技拟以2.14亿元收购富芮坤53.3087%股权 补强连接、音频及低功耗能力 打造"感知+计算+连接"一体化SoC自研IP平台 [3] - 汇金股份拟现金收购库珀新能20%股权 预计构成重大资产重组 [3] 回购 - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 [4] - 恺英网络拟1亿元-2亿元回购股份 [4] 投资合作与经营状况 - 嘉元科技拟投资5亿元获取恩达通部分股权 涉及光模块行业 [5] - 智洋创新拟2000万元设立全资子公司智洋灵动 推动具身智能技术创新 [6] - 昀冢科技拟定增募资不超8.76亿元 投向芯片插入集成（CMI）元件技改扩建项目 [6] - 特变电工中标沙特电力公司超高压、高压电力变压器及电抗器本地化采购项目 [8] - 天宇股份子公司制剂产品首次获得美国FDA批准文号 [8] - 麦格米特积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统创新设计与合作建设 [8] - 航天宏图与客户A签署卫星及地面系统采购合同 总价款9.9亿元 [8] - 海油工程中标卡塔尔能源公司"BH"项目两个标段 中标金额约40亿美元 [8] - 华新水泥筹划境外子公司分拆上市 [8] 业绩表现 - 赛力斯2025年上半年净利润29.41亿元 同比增长81.03% [8] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [8] - 澜起科技上半年净利润11.59亿元 同比增长95.41% [8] - 盐湖股份上半年净利润25.15亿元 同比增长13.69% 4万吨/年锂盐项目预计9月底试车 [8] - 豪威集团上半年净利润20.28亿元 同比增长48.34% 已进入英伟达供应链 支持NVIDIA DRIVE AGXThor生态系统 [9] - 天齐锂业上半年净利润8441万元 同比扭亏为盈 [10] - 中国稀土上半年净利润1.62亿元 同比扭亏为盈 [10] - 百济神州上半年净利润4.5亿元 同比扭亏为盈 [10] - 国轩高科上半年净利润3.67亿元 同比增长35.22% 拟不超40亿元投建20GWh新型锂离子电池智造基地项目 [10] - 领益智造上半年净利润9.30亿元 同比增长35.94% [10] - 申万宏源上半年净利润42.84亿元 同比增长101% [10] - 中泰证券上半年净利润7.11亿元 同比增长77.26% [10] - 国泰海通上半年净利润157.37亿元 同比增长213.74% [10] - 中国船舶上半年净利润29.46亿元 同比增长108.59% [10] - 长江电力上半年净利润130.56亿元 同比增长14.86% [10] - TCL科技上半年净利润18.83亿元 同比增长89.26% [10] - ST华通上半年净利润26.56亿元 同比增长129% [10] - 闻泰科技上半年净利润4.74亿元 同比增长237.36% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 中国船舶2025年上半年归母净利润29亿元，同比增长109%，第二季度归母净利润18亿元，同比增长80% [6] - 公司合并中国重工事项已获证监会批准，进入办理落实阶段，中国重工2025年上半年归母净利润17亿元，同比增长227% [6] - 造船利润伴随高价订单交付释放，手持订单持续增长，2025年上半年船舶造修及海洋工程业务收入387亿元，同比增长12%，毛利率11.7%，同比提升4个百分点 [6] - 美国301调查影响逐步消除，新造船价格及新签订单量已企稳回升，7月中国新签订单份额重回75% [6] - 与中国重工合并后产能可达全球总产能的33%（DWT口径）或18%（CGT口径） [6] - 关注中船集团解决公司与沪东中华/黄埔文冲同业竞争的进展，沪东中华手持订单金额约203亿美元，黄埔文冲约56亿美元 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入403.25亿元，同比增长12% [5] - 预计2025年全年营业总收入816.17亿元，同比增长3.9%，2026年914.07亿元，同比增长12%，2027年1150.80亿元，同比增长25.9% [5] - 预计2025年全年归母净利润70.29亿元，同比增长94.5%，2026年102.76亿元，同比增长46.2%，2027年146.15亿元，同比增长42.2% [5] - 预计毛利率从2024年的10.2%提升至2025年的15.5%，2026年18.3%，2027年20.5% [5] - 预计市盈率从2024年的46倍下降至2025年的24倍，2026年16倍，2027年11倍 [5] 业务进展 - 2025年上半年承接民品船舶订单59艘/544万载重吨/489亿元，其中中高端船舶占比超过90%，绿色船舶占比超过50% [6] - 修船业务承接130艘/11亿元，海工装备承接2艘/41万载重吨/30亿元 [6] - 截至2025年6月末，累计手持民品船舶订单333艘/2649万载重吨/2335亿元，金额口径较2024年末增长8% [6] - 当前PO（市值订单比）0.75倍，处于历史低位（历史范围0.5-4倍） [6]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入403.25亿元，同比增长11.96%，归母净利润29.46亿元，同比增长108.59% [1] - 第二季度单季度营业总收入244.67亿元，同比增长17.93%，归母净利润18.19亿元，同比增长79.88% [1] - 扣非净利润28.91亿元，同比增长141.23%，显示主营业务盈利大幅改善 [1] 盈利能力指标 - 毛利率从8.17%提升至12.21%，同比增幅49.37%，净利率从4.06%提升至8.32%，同比增幅104.94% [1] - 每股收益0.66元，同比增长108.54%，每股经营性现金流0.53元，同比转正并增长161.73% [1] - 三费占营收比从1.11%升至1.81%，但费用增长被收入增长有效覆盖 [1] 资产负债结构 - 货币资金617.66亿元，同比增长7.98%，现金资产状况健康 [1][2] - 应收账款从28.19亿元降至18.15亿元，同比下降35.61%，回款能力增强 [1] - 有息负债从185.62亿元降至141.24亿元，同比下降23.91%，负债结构优化 [1] 投资回报与历史对比 - 公司去年ROIC为3.32%，净利率4.91%，产品附加值不高 [1] - 近10年中位数ROIC为-0.03%，2016年最低达-6.48%，历史投资回报表现较差 [1] - 上市26年年报中亏损5次，长期财务表现一般 [1] 机构持仓与市场预期 - 国泰中证军工ETF持有2595.35万股为最大持仓基金，规模156.01亿元，近一年净值上涨57.42% [5] - 广发基金刘彬管理的广发成长精选混合A持有580万股，该基金经理擅长价值股和成长股挖掘 [3][4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩73.47亿元，每股收益1.64元 [3] 现金流与偿债能力 - 货币资金/流动负债比例为73.5%，近3年经营性现金流均值/流动负债为9.29%，需关注现金流状况 [3] - 每股净资产11.79元，同比增长8.25%，资产积累稳步提升 [1] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发驱动，需关注技术创新的实际转化效果 [2]

财务表现 - 公司2025上半年实现营业总收入403.25亿元 同比增长11.96% [1] - 归属母公司股东净利润29.46亿元 同比增长108.59% [1] - 基本每股收益为0.659元 [1]