行业背景与公司挑战 - 2024年下半年风电行业需求激增，同时竞争加剧 [3] - 行业面临年降价压力，幅度达5%-15% [3] - 公司偏航变桨产品面临产能与成本的双重挑战，产出目标从2023年的6万台跃升至2025年的10万台 [3] 组织与运营模式创新 - 公司组建了一支打破“部门墙”的“研发、检验、生产”贯穿式堡垒化扁平化青年突击队，以整合分散的青年力量 [3] - 团队采用“揭榜挂帅”模式，围绕7个方面34个着力点将攻关任务直接绑定到个人 [3] - 突击队将流程优化、精益管理与劳动竞赛融入常态化工作 [5] 技术研发与工艺突破 - 青年技术攻关小组成功攻克了变桨输出轴花键硬化、齿轮成形等关键工艺瓶颈 [3] - 突击队主导完成了30余个新品开发，新品开发领先友商0.5-1代 [6] 生产与质量管理成效 - 产品生产周期从210天大幅缩短至90天 [6] - 产品异响率稳控在5%以下，漏气率低于2.0%，装配一次合格率突破至99.9% [5] - 产品在振动、噪音、温升、效率等关键指标上均处于行业领先水平 [5] - 通过构建准时化物流配送体系并运用智能化监控，实现了半成品零库存，生产效率提升30%以上 [5] - 日均装配量稳定在400台以上 [6] 产能与市场目标达成 - 截至2025年12月10日，偏航变桨产品装机量已超过10万台，超前完成突击目标 [6]

中国船舶租赁(03877)发布公告，该公司将于3月16日派发特别股息每股0.06港元。 ...

公司人事变动 - 自2026年1月6日起，张启鹏因工作调整原因辞任非执行董事，同时辞任董事会审核委员会及战略与投资委员会委员职务 [1] - 谢卫忠获委任为非执行董事，并同时获委任为董事会审核委员会委员及战略与投资委员会委员 [1]

格隆汇1月6日丨中国船舶租赁(03877.HK)发布公告，自2026年1月6日起：张启鹏因工作调整原因，辞任 非执行董事，同时辞任董事会审核委员会及战略与投资委员会委员职务；及谢卫忠获委任为非执行董 事，董事会审核委员会委员及战略与投资委员会委员。 ...

市场整体表现 - 2024年1月6日，航海装备板块整体上涨1.67%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为海兰信，当日涨幅2.25%，收盘价19.10元 [1] - 板块整体资金呈现分化，主力资金净流入213.09万元，而游资资金净流出1.46亿元，散户资金净流入1.44亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 海兰信成交量55.90万手，成交额10.58亿元，涨幅居板块之首 [1] - 中国船舶成交最为活跃，成交量97.31万手，成交额33.887亿元，股价上涨1.83%至35.11元 [1] - 天海防务成交量最大，达212.79万手，成交额17.79亿元，但股价仅微涨0.12% [1] - 中船防务上涨1.40%至30.41元，成交130.64万手，成交额9.24亿元 [1] - 中国海防上涨1.68%至28.42元，亚星锚链上涨1.14%至10.67元，江龙船艇上涨0.92%至20.78元 [1] 个股资金流向分析 - 海兰信获得主力资金显著净流入6426.57万元，主力净占比6.08%，但游资与散户分别净流出2163.73万元和4262.85万元 [2] - 中国船舶主力资金净流入1955.85万元，游资净流出4314.44万元，散户净流入2358.59万元 [2] - 亚星锚链主力资金净流入207.10万元，游资净流出579.68万元 [2] - 多只个股遭遇主力资金净流出，其中江龙船艇净流出3229.12万元，天海防务净流出2247.57万元，中船防务净流出1123.14万元 [2] - 国瑞科技与中科海讯主力资金分别净流出312.63万元和538.38万元 [2]

核心事件 - 中国船舶集团旗下武昌船舶重工集团有限公司新年伊始正式签署生效9艘集装箱船建造合同，包括5艘1100TEU集装箱船和4艘1800TEU集装箱船 [1][5] 项目执行与能力 - 公司已启动该系列船的前期筹备工作，将以节拍化建造模式推进，确保高质量按期交付 [3][7] - 公司在支线集装箱船建造领域拥有卓越的履约能力，为国内外知名船东承建的支线集装箱船均实现高质量按期交付 [3][7] - 公司以技术创新筑牢品牌核心竞争力，强化新船型自主研发 [3][7] 技术研发与产品谱系 - 在绿色智能船舶和高端海工装备领域拥有技术积淀 [3][7] - 自主设计的1320TEU甲醇双燃料动力集装箱船、1900TEU曼谷型集装箱船等3型产品获得船级社原则性认可（AiP）证书，不断扩大支线箱船谱系 [3][7] - 在油船、化学品船领域自主设计的多型船舶获得船级社证书并完成模型试验，包括18600载重吨特涂油化船、26000载重吨双相不锈钢油化船、29000载重吨氨燃料动力双相不锈钢化学品船 [4][8] - 化学品船自研船型已覆盖从7000载重吨到29000载重吨，油化船自研谱系基本形成 [4][8] 历史业绩与标杆项目 - 近年来打造了液化天然气（LNG）动力海工船、风帆助力甲醇动力滚装船、化学品船、支线集装箱船等一系列标杆项目 [3][7] 未来发展方向 - 公司未来将进一步致力在科技创新、绿色低碳、智能船舶和智能制造等领域与船东、船检、科研院所等产业链开展深入合作 [4][8] - 目标是与产业链共同构建安全、高效、绿色和韧性的全球海运体系 [4][8] - 旨在为我国海事与造船业实现“十五五”发展目标、加快建设海洋强国注入新动能 [4][8]

报告核心观点 - 报告认为2026年机械行业将围绕“周期反转，成长崛起，出海提速”三大主线展开[6][8] - 报告旨在通过“风险排雷”的逆向思维，主动揭示市场可能误判的风险，以强化其年度策略观点，而非看空行业[3][4] - 报告对机械行业评级为“看好”[1] 年度策略风险排雷总结 工程机械 - **年度策略观点**：行业周期反转，海外市占率提升，国内更新周期逐步启动[16] - **成立关键假设**：出口全球化持续推进，宏观政策利好内需边际改善，国内更新周期启动[17] - **成立最大软肋**：国内基建地产需求持续恶化或海外景气下行导致需求承压，海外竞争加剧影响盈利，汇率及原材料价格波动[17] 船舶行业 - **年度策略观点**：行业景气上行，多船型接力下单推动船价持续上行，船厂盈利能力改善[19] - **成立关键假设**：供给约束推动船价走高，行业向高端化、大型化、双燃料方向发展，集团资产整合改善竞争格局[20] - **成立最大软肋**：造船需求不及预期叠加竞争恶化导致新船造价承压，原材料价格波动[20] 出口链 - **年度策略观点**：更注重微观经营质量，寻找复苏受益赛道和贸易变局时代的突围者[25] - **具体策略**：对美出口战略乐观，聚焦廉价能源（柴发、燃气）、再工业化（工具链）、施压利率（地产链）、减税及AI竞赛（AI PCB）[25]；对欧出口总量谨慎，关注解决能源脆弱性方向[25]；新兴出口三大主线为友岸产业转移、资源优势国、大内需国家的顺周期[25] - **成立关键假设**：美国政府停摆结束且政策不确定性降低，美国降息减税等政策符合预期，公司海外产能布局及海外AI投资进展符合预期，新兴市场国家经济稳步增长[25] - **成立最大软肋**：美国关税落地幅度和时点超预期，拖累全球需求使出口链景气承压[24] 工业气体 - **年度策略观点**：长坡厚雪，看好龙头[27][28] - **投资逻辑**：行业空间广阔，2026年演绎“以量补价 > 价格提升 > 量价齐升 > 估值提升”四部曲[30] - **成立关键假设**：政策发力经济复苏，行业具备量价齐升逻辑；气体价格处历史底部，受成本约束下跌空间有限[30] - **成立最大软肋**：政策刺激力度及经济复苏情况不及预期[29] 人形机器人 - **年度策略观点**：量产加速，2026年成为井喷元年[32] - **行业阶段**：2025年从幕后走到台前，2026年海外特斯拉有望率先量产，国内宇树、智元等推进IPO，小鹏、小米等巨头进展加速[33] - **投资机会**：关注具备关键AI技术和量产能力的主机厂，以及确定性高的零部件供应商[33] - **成立关键假设**：机器人“大小脑”持续突破，供应链格局趋于完善，下游应用需求持续打开[33] - **成立最大软肋**：中美贸易冲突超预期影响国内产业化进程[33] 半导体设备 - **年度策略观点**：自主可控势在必行，重视高成长板块[35] - **核心逻辑**：中美博弈下半导体设备自主可控重要性凸显，成熟与先进制程国产化率有望共同提升[35]；AI支出爆发、算力芯片国产化加速驱动国产设备渗透率提升，市场空间打开[36] - **格局变化**：政策支持产业并购，行业集中度逐步提升，如北方华创收购芯源微控股权[37] - **成立关键假设**：外部制裁政策、设备国产化进度、政策支持均符合预期[38] - **成立最大软肋**：半导体行业周期下行风险[38] 光伏设备 - **年度策略观点**：行业触底，关注光伏新技术、泛半导体新转型[40] - **关键假设**：行业最差时候已来进入磨底阶段，期待“反内卷”政策[43]；“降本增效”催生N型、Xbc/0BB/HJT/TOPCon及钙钛矿等技术迭代带来设备需求[43]；光伏属于泛半导体，设备龙头具平台化延伸潜力[44] - **成立最大软肋**：光伏产能过剩导致设备行业订单、存货存在较大减值风险[44]；半导体技术壁垒高，光伏设备公司向半导体领域突破可能需要较长时间[44] - **经营风险**：光伏设备行业订单及存货减值风险，发生概率中等，若发生可能降低市场对2026年业绩预期[45][46] 锂电设备 - **年度策略观点**：持续看好设备龙头及固态电池核心增量环节[51] - **周期判断**：2025年订单增速转正，走出周期低点[53]；预计2027年全球储能+动力锂电设备市场达1454亿元，2024-2027年复合增速19%[53] - **固态电池机会**：产业化拐点已至（2025H2–2026年），为设备带来增量市场[53]；乐观情形下，2025年新增设备市场规模20.6亿元，2030年或达336.24亿元，增长超15倍[52]；核心增量环节包括前段干法混料与涂布设备、中段叠片设备、后段封装检测设备等[52] - **经营风险**：固态电池产业化进展滞后，发生概率低，若主流电池厂缺乏研发动力可能导致设备企业订单不及预期[54][55][57] - **政策风险**：贸易摩擦导致锂电设备出海不畅，发生概率中等，若高能量密度设备出口受管制将影响行业景气度与估值[58][59][60] 风电设备 - **年度策略观点**：行业高景气，聚焦海风、主机厂、风电出海[63] - **景气度依据**：根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间年新增装机容量不低于120GW，其中海风不低于15GW[63]；2025年1-9月公开招标量约102GW，虽同比下降14%但仍维持高位[63]；海风项目节奏加快，2026年装机有望加速[63] - **成立关键假设**：国内风电行业加快出海步伐，制约海风装机的不可抗力因素得到解决[65] - **成立最大软肋**：风电招标价格大幅下降影响产业链盈利，不可抗因素导致装机量低于预期，国际形势制约出口[65] - **经营风险**：海风装机受阻及招标价格降幅过大风险，发生概率中低，若发生将影响市场对装机预期及盈利修复的判断[66][67] 检测检验 - **年度策略观点**：行业拐点向上，集约化趋势显著，龙头内生外延稳健增长[71] - **行业属性**：需求刚性，具有“GDP+”属性，增速约为同期GDP增速的1.5-2倍[73]；2024年行业营收4876亿元，同比增长4.4%[73] - **投资思路**：短中期关注新兴领域（新科技、新能源汽车、高端装备）检测需求释放，长期看好综合性检测龙头[73] - **成立最大软肋**：宏观经济下行导致行业增速低于预期，政策变动影响下游需求[73] 轨交装备 - **年度策略观点**：铁路固定资产投资稳步推进，持续看好动车组产业链[75] - **数据支撑**：2025年前三季度全国铁路完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%[77]；2025年1-9月全国铁路发送旅客35.4亿人次，同比增长6%，创历史同期新高[77]；货运发送量完成39.1亿吨，同比增长2.8%[77] - **需求展望**：预计2026年动车组新造与维保共振趋势延续，2025-2027年动车组高级修仍处高峰期[77] - **成立关键假设**：铁路固定资产投资保持在8000亿以上水平，“十五五”线路建设计划不低于“十四五”水平[77] - **成立最大软肋**：铁路固定资产投资持平或下滑，铁路客流增长不及预期[77] 油服装备 - **年度策略观点**：国内需求关注海油系标的，海外需求关注高技术壁垒标的[79] - **行业驱动**：国际油价处历史中高位，全球及我国油气资本开支提升，陆地非常规油气及海油为增量[80] - **竞争格局**：国内“三桶油”旗下国企垄断，海外全球三巨头垄断[80] - **2026年变量**：特朗普后续政策若推动美国油气开发提速，对美出口油服企业形成利好[80] - **成立关键假设**：油价保持高位震荡，我国增储上产持续推进[80] - **成立最大软肋**：特朗普施政压制油价，如促使全球增产并加速俄乌战争结束，可能导致油价走弱[80] - **经营风险**：全球油服巨头垄断性加强导致中国企业出海不畅，发生概率低，若发生将影响海外营收增长[81][83] - **政策风险**：特朗普施政加剧油价波动风险，发生概率中等，若油价低于70美元可能对行业景气度产生较大影响[84][85][86] 机床刀具 - **年度策略观点**：周期复苏、新领域拓展、国产替代、出海[89] - **周期判断**：制造业景气度底部已现，2026年有望迎来复苏[89]；短期优选刀具、核心零部件板块，中长期看好工业机器人、机床板块[89] - **成立关键假设**：我国通用机械需求周期具备3-4年规律，各环节龙头技术逐渐自主可控可通过性价比优势进行国产替代[91] - **成立最大软肋**：经济复苏不及预期导致周期误判，国际形势扰动导致技术封锁或核心部件断供，海外经济衰退影响出口[90] - **经营风险**：经济复苏时点延后风险，发生概率中低，若发生可能导致市场担忧通用设备盈利能力，引发业绩与估值双杀[92][93] 重点个股风险排雷总结 大盘价值股 - **三一重工 (600031)**：推荐逻辑为工程机械海内外共振向上，中国龙头迈向全球业绩弹性大[98][100]；需关注国内基建地产需求不及预期风险，判断依据为2025年1-10月房地产新开工面积同比下滑20%，基建投资额累计同比增长1.5%[100] - **徐工机械 (000425)**：推荐逻辑为迈向全球工程机械龙头，混改效益凸显、矿山机械潜力大[101][103]；需关注工程机械国内下游需求不及预期风险，判断依据同上[103] - **山推股份 (000680)**：推荐逻辑为工程机械低估值强阿尔法标的，推土机龙头迈向全球，挖掘机打开空间[104][106]；需关注海外部分地区贸易摩擦风险，若征税可能影响出口需求[106] - **杭叉集团 (603298)**：推荐逻辑为中国叉车龙头，人形机器人、无人车打开空间[107]；需关注叉车国内需求复苏不及预期风险，判断依据为2025年11月制造业PMI为49.2处于收缩区间[107] - **杭氧股份 (002430)**：推荐逻辑为中国工业气体龙头，布局核聚变设备打开成长空间[108][109]；需关注零售气体业务盈利不及预期及核聚变业务进展不及预期风险[109] - **中国船舶 (600150)**：推荐逻辑为全球船舶制造龙头，受益行业景气上行及盈利改善[110]；需关注造船需求不及预期叠加竞争恶化导致新船造价承压风险[110][113] - **北方华创 (002371)**：推荐逻辑为国产半导体设备平台化龙头[114]；需关注竞争格局担忧引起估值下修的风险，因多家设备公司向平台化发展[114] - **华测检测 (300012)**：推荐逻辑为综合性检测龙头，内生外延共促业绩稳健增长[115]；需关注新建实验室投产进度及产能不及预期风险[115] 小而美个股 - **浙江荣泰 (603119)**：推荐逻辑为新能源云母材料龙头，机器人业务拓展有望超预期[119]；需关注贸易环境剧烈恶化及在手订单投产不及预期风险，公司2025H1海外业务收入占比达47.77%[117][120] - **涛涛车业 (301345)**：推荐逻辑为北美休闲车龙头，产销两旺强者恒强[123]；需关注高尔夫球车拟双反税及特朗普拟增加关税的风险[122][123] - **中际联合 (605305)**：推荐逻辑为风电高空安全作业设备龙头，受益国内风电高景气[124][127]；需关注风机招标价格降幅扩大风险，判断依据为风机月度公开投标均价从2021年1月的3081元/kw下降至2024年9月的1475元/kw，下降52%[127] 热门个股 - **恒立液压 (601100)**：推荐逻辑为主业加速向上、线性驱动项目爆发在即[129][130]；需关注线性驱动项目放量不及预期及主业竞争加剧风险[129][130] - **均胜电子 (600699)**：推荐逻辑为卡位机器人+汽车Tier1，主业盈利能力稳步提升[131][135]；需关注主业盈利能力提升不及预期及机器人业务订单不及预期风险[132][135] - **五洲新春 (603667)**：推荐逻辑为丝杠业务、中高端轴承有望多点开花[136][137]；需关注订单不及预期风险[136][137] - **金沃股份 (300984)**：推荐逻辑为轴承套圈盈利拐点，新业务丝杠、绝缘轴承套圈量产在即[138][141]；需关注丝杠产品放量不及预期及绝缘轴承套圈面临其他方案竞争风险[139][141] - **微导纳米 (688147)**：推荐逻辑为半导体薄膜沉积设备第一梯队，深度受益于存储扩产[142]；需关注薄膜沉积设备领域竞争加剧风险[142] - **中海油服 (601808)**：推荐逻辑为行业景气向上，国内外资本开支双驱动[148][150]；需关注油价下调对行业景气度的影响风险，判断依据为特朗普可能加大化石能源开采并加速结束俄乌战争[149][150]

深海科技应用场景分类 - 深海科技主要囊括三大应用场景：生产作业类（如深海资源勘探开发、采矿、工程、基础设施、深远海风电、种植）、公共服务类（如深海观测/探测、环境监测、国防应用、救援）以及深海消费类（如深海文旅观光）[1] 中国深海资源勘探需求与现状 - 深海资源开发对保障中国能源与矿产供给安全至关重要 中国老油田年产量递减率为10%~15% 高于全球主要油田平均年衰减率9%[3] - 2023年中国原油对外依赖度为73% 天然气对外依存度为41.9% 对外依存度大于50%的矿种超过10种[3] 中国海洋油气产量与技术发展 - 2016-2024年中国海洋原油产量从5162万吨波动增长至6550万吨 年复合增速为3% 2024年海洋原油产量占全国总产量的60%以上[4] - 2016-2024年中国海洋天然气产量从129亿立方米增长至262亿立方米 年复合增速达9.3%[7] - 中国深水油气技术及装备实现体系化突破 海上油田智能化水平不断提升 覆盖智能油气田、智能工程等8大类100多个业务场景[4] - “十四五”以来 中国海油海上天然气探井数和投资相较“十三五”同期翻番 并在多个重大领域实现储量爆发式增长[7] 深海文旅消费新场景 - 海底观光是海洋旅游产业的重要组成部分 通过载人潜水器、半潜艇、玻璃船等项目实现非潜水式游览[8] - 该业态通过水下摄影与虚拟现实技术升级体验 并与研学、体育等领域跨界融合 在海南自贸港建设推动下探索可持续发展模式[8]

文章核心观点 - 中国船舶集团旗下大连造船成功交付全球首艘应用国产甲醇双燃料动力并搭载智能液货管控系统的30万吨级超大型原油船“凯拓”轮 标志着公司在绿色智能船舶领域取得重大突破 并体现了中国造船业从模仿追赶到自主创新、并跑领先的跨越式发展 [1][4][14][15] 船舶技术与性能 - “凯拓”轮是全球首艘应用国产甲醇双燃料动力系统的30万吨级超大型原油船 总长约333米 宽60米 甲板面积相当于三个足球场 可运载约210万桶原油 总载重量达30.6万吨 [1][10][11] - 该轮采用燃油和甲醇双燃料主机 可在两种燃料间灵活切换 若使用绿色甲醇 可实现二氧化碳减排92% 硫排放减少99% 颗粒物排放减少90% [4][6] - 作为第八代浅吃水大型油轮 其满载吃水深度比常规超大型油轮船型小了将近一米 增强了通过马六甲海峡等浅水航道的能力 [10] - 船舶搭载了国产智能液货管控系统 可实现装卸货方案的自动生成与一键式智能装载/卸载 大幅提升操作安全性与效率 [11] 研发突破与国产化 - 实现甲醇燃料供给系统的国产化并将其应用于超大型油轮属全球首次 系统集成面临空间布局、材料耐腐蚀与安全防爆等极致挑战 [6][8] - 进行自主研究的原因在于掌握核心技术 避免受制于人 控制成本并保障供应链稳定 有利于中国航运业和造船业的自主发展 [8] - 公司从联合设计学习起步 到第二代至第八代超大型油轮已实现完全自主设计 完成了从模仿到自主创新的历程 [14] 行业地位与发展 - 中国造船业市场份额已连续16年位居全球第一 2025年新船订单量全球占比超过60% [14] - 行业正加速向高附加值、高技术含量领域迈进 已全面攻克航空母舰、大型液化天然气运输船和大型邮轮这“造船工业皇冠上三颗明珠” [14][15] - 公司当前在建的大型油轮有40艘 其中包括6艘为希腊船东建造的LNG双燃料大型油轮 展现了强大的订单获取与技术实力 [17] 历史对比与进步 - 关英华工程师毕业时 大连造船厂一年仅交付1条8万吨油轮 且手工操作比重很大 如今公司一年可交付几十条各种船型 包括超大型油轮、超大型集装箱船和大型LNG运输船等 进步巨大 [11][12] - 上世纪90年代 中国船厂在建造大型油轮时曾因经验与设施不足出现拖期和亏损 如今通过技术积累与突破 已在多个领域建立优势 [14]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 委内瑞拉政局变化若使其原油出口转向正常市场，将增加合规油轮运输需求，特别是阿芙拉型和VLCC型油轮，并可能拉大原油区域价差，利好VLCC长运距运输 [3][25] - 新造船价格指数在2026年初上涨，其中气体船和油轮价格领涨，显示造船市场景气度回升 [3][25] - 航空业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，同时需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，进入“黄金时代” [3][44] - 快递行业“反内卷”进入新阶段，关注行业整合与利润修复可能带来的投资机会 [3][48] - 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理主线值得关注 [3][51] 根据相关目录分别总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年1月2日），申万交通运输行业指数下跌0.70%，跑输沪深300指数0.12个百分点 [4] - 三级子行业中，航空运输板块表现最佳，周涨幅为5.14%；原材料供应链服务板块跌幅最大，为-4.75% [4][6] - 年初以来（截至2026年1月2日），公路货运板块累计涨幅最大，达49.78% [9] - 主要航运指数表现分化：上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1656.32点，周上涨6.66%；波罗的海干散货指数（BDI）报收于1882.00点，周上涨0.27%；原油油轮运价指数（BDTI）报收于1207.00点，周下跌8.49% [4] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输市场**：圣诞假期导致租船活动减少，运价普遍回调。VLCC加权平均运价环比下滑36%至43895美元/天，其中中东-远东航线运价下跌45%至38690美元/天。大西洋市场相对坚挺，美湾-远东航线运价录得61296美元/天。苏伊士型和阿芙拉型原油轮运价分别环比下滑11%和17% [3][26] - **委内瑞拉局势影响**：委内瑞拉2025年原油出口约77万桶/天，占全球贸易量1.8%。若制裁取消，其出口结构可能回归正常，预计将带来合规VLCC原油运输量需求增加约1.4%（吨海里需求约2.1%），合规阿芙拉型原油轮需求增加约4.0%。同时可能拉大区域油价差，为美国原油的长运距出口运输带来机会 [3][26] - **成品油运输市场**：LR2型船（TC1航线）运价环比上涨5%至42671美元/天。MR型船平均运价环比下滑5%至23103美元/天，其中太平洋市场（东南亚新加坡-澳洲航线）运价下滑11%至26928美元/天 [3][27] - **干散货运输市场**：波罗的海干散货指数（BDI）收于1882点，环比微涨0.3%。好望角型船（Capesize）运价（5TC）录得28190美元/天，经回溯计算环比下滑约6.3%。巴拿马型船（Panamax）运价企稳，环比上涨1.1%。超灵便型船（Supramax）运价（BSI-11TC）环比下滑5.9%至13601美元/天，主要受东南亚假期煤炭需求疲软及内贸运力外放影响 [3][28] - **集装箱运输市场**：SCFI指数环比上涨6.7%。欧美干线进入春节前集中发货期，运价上涨：西北欧航线运价上涨10.2%至1690美元/TEU，地中海航线上涨10.9%至3143美元/TEU。美西航线运价上涨9.8%至2188美元/FEU，美东航线上涨6.6%至3033美元/FEU。亚洲区域市场进入淡季，运价回调，如NCFI泰越线运价下滑9.9% [3][29] - **红海复航动态**：达飞轮船（CMA CGM）和马士基（Maersk）已开始尝试部分航线复航通过苏伊士运河，但全面复航仍待观察 [3][29] - **造船市场**：截至1月2日，新造船价格指数收报185.59点，周环比上涨0.5%，其中气体船价格上涨1%，油轮价格上涨0.3%。报告期内有多笔新船订单签订 [3][31] - **推荐关注**：中远海能、招商轮船、ST松发、中国动力、中国船舶 [3][25] 2.2 航空机场 - **核心逻辑**：全球飞机制造链困境导致飞机供给高度受限，飞机老龄化趋势延续。同时客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至低位。出入境旅客增长确定，更多运力将分配至国际航线，行业迎来效益提升拐点 [3][44] - **行业动态**：近期多家航司及租赁公司宣布购买空客飞机，合计148架，主要用于机队更新，整体供给增长仍缓慢。土耳其自2026年1月2日起对中国公民免签。国内航线燃油附加费自1月5日起下调 [45] - **推荐关注**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [3][46] 2.3 快递 - **核心观点**：快递行业“反内卷”进入新阶段，可能出现三种情形：行业价格洼地消灭、利润修复并趋于公用事业化；区域竞争持续、行业分化加剧；或出现更高维度的整合并购 [3][48] - **公司动态**：极兔速递公告拟收购Jet Global约36.99%股权及JNT Express KSA约46.55%股权，最高对价分别为9.5亿美元和1.06亿美元，并与银行签订总额35亿元人民币的融资协议 [49] - **推荐关注**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][48] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性。高速公路板块有两大投资主线：传统的高股息投资和潜在市值管理催化的破净股投资机会 [3][51] - **行业数据**：12月22日至28日，国家铁路运输货物7356.1万吨，环比下降6.13%；全国高速公路货车通行5516.4万辆，环比下降0.5%。元旦假期全社会跨区域人员流动量保持高位 [52] - **推荐关注**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [53] 3. 交运看经济 - 通过内贸集装箱运价指数（PDCI）、沿海煤炭运价指数（CCBFI）、波罗的海各型散货船指数（BCI、BPI、BSI、BHSI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）等细分指标，反映了华北、东北等地区大宗货物及不同航线进出口贸易的景气度变化 [55][56][62][69] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块共21家重点公司的评级、股价及盈利预测数据，例如中国国航2025年预测EPS为0.25元，对应PE为37倍；招商轮船等公司未在估值表中单独列出，但在观点部分被推荐 [105] 5. 高股息标的 - 列出了A股及港股交通运输板块中具有较高股息率的公司，例如A股的中谷物流股息率TTM为12.15%，港股的德翔海运股息率TTM为10.40% [21][23]