报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年1季度公募基金配置化工行业水平回落，龙头企业持仓集中度下滑，市场关注分散，氟化工、铬盐、农药和民爆板块受关注，投资风格更多样化，建议关注涨价、内需支撑和新材料方向，规避出口敞口大的方向，重视国产替代机会和新材料趋势 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金配置化工行业水平继续下滑 2025年1季度公募基金配置化工行业市值占比同环比下滑，处于历史相对中位水平，从2017年起配置从低配趋向超低配，2020 - 2021年有起伏，2022年2季度后震荡向下，1季度降至4.1%，同比下滑1.6pct，环比下滑0.7pct [11] 二、个股变动：广东宏大、振华股份和圣泉集团等为重点加仓对象 化工龙头持仓集中度下滑，15家公司重仓市值合计占比环比降低3.3pct，行业整体持仓集中度CR20环比下滑2.5pct；加仓前五大标的为广东宏大、振华股份、圣泉集团、三棵树、巨化股份，减仓前五大标的为万华化学、新宙邦、宝丰能源、赛轮轮胎、天赐材料；基金持有数量前十有增减变动，54个标的环比增加，49个环比减少；40个标的新晋重仓，33个标的退出重仓 [12][14][15] 三、行业变动：无机盐、民爆和氟化工等板块市场关注度较高 2025年1季度基金持仓市值前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、轮胎、氟化工及制冷剂、其他化学原料；加仓前五大子板块为无机盐、民爆用品、氟化工及制冷剂、涂料油漆油墨制造、磷化工及磷酸盐；减仓前五大子板块为聚氨酯、其他化学制品、轮胎、石油加工、其他化学原料；12个细分子板块基金持有数量环比增加，14个环比减少；部分板块重仓比例有增减变化 [24][25][27] 四、公募基金配置化工时成长风格进一步加强 2025年1季度和2024年4季度前十大重仓股名单有变化，持仓市值和占比下滑，总市值降至289亿元，占比降至41.9%；重仓重点标的占比变化分化，仅扬农化工和国瓷材料重仓比例环比提升 [45][46][50] 五、投资建议 “金三银四”背景下关注涨价、内需支撑和新材料方向，加大对氟化工板块资金配置，重视民爆板块和AI材料；短期规避出口敞口大的方向，关注国产替代机会，重视新材料方向的AI和机器人材料 [4][57]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 氟制冷剂供需结构改善、价格持续上行，带动公司业绩高增；公司作为氟产品龙头供应商，将在行业上行周期中实现较好的业绩增长；上调2025 - 2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测 [4][9] 相关目录总结 公司概况 - 公司网址为www.jhgf.com.cn，大股东为巨化集团，持股52.70%，实际控制人为浙江省国资委，总股本27亿股，流通A股27亿股，总市值668亿元，每股净资产6.59元，资产负债率31.25% [1] 财务数据 - 2024年实现营收244.62亿元，同比增加18.43%；归母净利润19.60亿元，同比增加107.69%；归母扣非净利润19.03亿元，同比增加131.40%；2024年利润分配预案为每10股派发现金股利2.3元（含税） [3] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为27.64亿元、33.23亿元、38.15亿元，对应2025年4月24日收盘价PE分别为24.2、20.1、17.5倍 [7][9] 各业务情况 氟化工原料业务 - 2024年产量同增6.22%，外销量同降4.59%，月销售均价同增23.19%，总营收同增17.54%，毛利率为8.86%、同降15.43pct；24Q4产量yoy + 9.97%、外销量yoy - 16.07%，销售均价yoy + 48.46%，营收yoy + 24.60%；2024年外购最上游萤石价格yoy + 10.66%、无水氟化氢价格yoy + 5.99%、液氯价格yoy + 50.88%；2025年获HCFC - 22生产配额3.89万吨、占全国的26.10%，HFCs生产配额29.98万吨、占全国总配额的39.6%（含淄博飞源8万吨HFCs） [4] 氟制冷剂业务 - 2024年产销量分别同增21.12%和22.61%，月销售均价同比增加32.69%，实现营收94.47亿元、同比高增62.69%，毛利率为29.07% 、同增15.94pct；24Q4产量yoy + 19.09% 、外销量yoy + 59.75%，销售均价yoy + 36.24%，营收31.28亿元、yoy + 117.64%；2024年制冷剂开始实施配额制约束供应总量，下游空调、汽车等内需出口增势向好，制冷剂供需格局改善、价格高涨是公司利润高增主要动力 [5] 含氟聚合物业务 - 2024年产销量同增2.92%和6.96%，月销售均价同降16.71%，营收同降10.92%；24Q4产量yoy - 2.51%、外销量yoy + 32.90%，销售均价yoy - 8.48%，营收5.34亿元、yoy + 21.63% [5] 含氟精细化学品业务 - 2024年产销量同增148.99%和254.95%，月销售均价同降43.80%，营收yoy + 99.48%；24Q4产量yoy + 151.58%、外销量yoy + 149.61%，销售均价yoy - 46.71%，营收yoy + 33.02%；产销大幅增长、均价大幅下跌主要系合并淄博飞源后规模增加但均价被摊薄所致；2024年，公司巨芯冷却液项目一期1000吨/年运行状况良好 [6] 其他业务 - 2024年石化材料产销量分别同增36.14%和45.70%，销售均价同比小幅增加0.03%，营收40.28亿元，yoy + 45.74% [9] - 2024年食品包装材料产销量分别同比 - 8.08%和 - 1.62%，销售均价同比 - 14.14%，营收9.26亿元、yoy - 15.52% [9] - 2024年基础化工品及其它产销量分别同增12.90 %和12.03%，售价同比 - 14.27%，营收27.72亿元，yoy - 3.97% [9] 行业情况 - 2024年三代制冷剂HFCs开始实施配额制，二代制冷剂配额继续受限，供应确定性收紧，而下游空调和汽车在国补拉动下内需表现向好，且出口保持强劲增势，提振制冷剂需求，2024年全年制冷剂价格持续走高，年末主流制冷剂品种R22售价较年初上涨69.23%、R32售价上涨149.28%、R134a售价上涨51.79% [9] - 2024年中国家用空调全年生产19508万台，同比增长19.5%，总销量18977万台，同比增长20.9%，其中内销总量9652万台，同比增长6.6%，出口9326万台，同比增长40.4% [9] - 2024年我国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5% [9] - 2025年二代制冷剂生产总量16.36万吨、同比减少4.99万吨，三代制冷剂总生产配额为79.19万吨、同比增加4.63万吨，各家配额已核发，呈现高集中度特征，制冷剂供需格局优化，价格有望延续稳中探涨走势 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5][31] 报告的核心观点 - 2024年业绩快速增长，制冷剂价格持续提升 [1] - 制冷剂步入长期景气周期，公司制冷剂板块量价齐升；2024年含氟聚合物等非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，2025年行业新增产能有限，产品价格企稳 [4] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入244.62亿元，同比增长18.43%；归母净利润19.60亿元，同比增长107.69%；扣非后归母净利润19.03亿元，同比增长131.23%，主要因制冷剂产品外销量及价格上行，带动主营业务收入、产品毛利率上升 [3][8] 制冷剂业务 - 2024年全年制冷剂销量35.30万吨，同比提升22.61%；销售均价逐季提升，全年均价2.68万元，同比提升32.69%，四季度均价2.94万元；业务收入占比从2023年的36.73%提升至2024年的46.23% [4][24] - 2025年二代制冷剂配额同比大幅削减，R22生产配额削减18%，R142b生产配额削减64%；三代制冷剂2024年起实行配额制，下游需求旺盛，制冷剂进入长期景气周期，预计公司制冷剂品种营业收入、产品毛利率将持续提升 [4][24] 含氟聚合物业务 - 2024年含氟聚合物四大主要品种PTFE、PVDF、FEP、FKM供给增加，需求增速不及供给增量，销量逐季递增但售价逐季下行，对公司收入、利润贡献有限 [4][28] - 2025年行业扩产周期进入尾声，产品价格在原材料上涨背景下企稳回升，随着需求端起量，行业供需格局有望持续优化 [4][28] - 截至2025年4月24日，PTFE市场维稳运行，PVDF市场供需平稳，FEP市场价格因原料上涨等因素上行波动，多数聚合物材料产品仍处于供需博弈阶段，价格实质性突破需等待终端需求放量支撑 [30] 投资建议 - 维持2025 - 2026年归母净利润41.14/48.23亿元的预测，新增2027年51.70亿元的预测；对应EPS为1.52/1.79/1.92元，对应当前股价对应PE为16.2/13.8/12.9X [5][31] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,655|24,462|29,538|32,302|34,563| |(+/-%)|-3.9%|18.4%|20.7%|9.4%|7.0%| |归母净利润(百万元)|944|1960|4114|4823|5170| |(+/-%)|-60.4%|107.7%|110.0%|17.2%|7.2%| |每股收益（元）|0.35|0.73|1.52|1.79|1.92| |EBIT Margin|4.0%|8.9%|18.5%|19.7%|19.7%| |净资产收益率（ROE）|5.9%|11.0%|19.9%|20.1%|18.7%| |市盈率（PE）|70.8|34.1|16.2|13.8|12.9| |EV/EBITDA|39.9|20.4|11.1|9.5|8.8| |市净率（PB）|4.16|3.75|3.23|2.78|2.41| [6] 可比公司估值表 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价(2025/4/24)（元）|EPS（2023）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|PE（2023）|PE（2024E）|PE（2025E）|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603379|三美股份|优于大市|42.26|0.46|1.29|2.62|74.22|32.76|16.13|4.14| |605020|永和股份|优于大市|21.82|0.48|0.53|0.99|51.63|41.17|22.04|4.02| |0189.HK|东岳集团|优于大市|8.73|0.32|0.47|1.26|16.30|18.57|6.93|1.16| |平均值| - | - | - |0.42|0.76|1.62|47.38|30.83|15.03|3.11| |600160|巨化股份|优于大市|24.74|0.35|0.74|1.52|70.69|33.43|16.28|3.91| [32] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，如2025E营业收入29538百万元，归母净利润4114百万元等 [35]

文章核心观点 - 巨化股份24年年报业绩良好，受益于制冷剂景气改善迎来业绩上升周期，维持“买入”评级，上调盈利预测和目标价 [1][4] 公司业绩情况 - 24年全年营业总收入245亿元，yoy+18%，归母净利19.6亿元（扣非后19.0亿元），yoy+108%（扣非后yoy+131%），24Q4归母净利7亿元（扣非后7.2亿元），yoy+257%/qoq+66%（扣非后yoy+438%/qoq+84%），单季度归母净利基本符合预期 [1] - 公司拟每股分红0.23元（含税），股利支付率31.69% [1] 各业务板块表现 制冷剂板块 - 24年外销量yoy+23%至35.3万吨，因飞源化工并表及配额制下内外贸价格上行，板块均价yoy+33%至2.68万元/吨，营收yoy+63%至94.5亿元，毛利率yoy+15.9pct至29.1% [2] 含氟聚合物板块 - 24年新产能持续放量，销量yoy+8%至4.6万吨，但行业扩产使价格承压，均价yoy-15%至3.8万元/吨，营收yoy-8%至17.7亿元 [2] 含氟精细化学品板块 - 24年产销持续增长，销量yoy+255%至0.5万吨，营收yoy+99%至2.8亿元，毛利率yoy-4.1pct至16% [2] 基础化工品板块 - 24年销量yoy+12%至178.5万吨，营收yoy-4%至28亿元，均价yoy-14%至1553元/吨，因产品结构调整，毛利率yoy+5.3pct至25.7% [3] 石化材料板块 - 24年销量yoy+46%至52万吨，营收yoy+46%至40亿元，均价持平于0.77万元/吨，毛利率yoy+2.0pct至7.2% [3] 食品包装材料板块 - 24年销量yoy-2%至8.4万吨，营收yoy-16%至9.3亿元，均价yoy-14%至1.1万元/吨，毛利率yoy-6.8pct至23.4% [3] 行业趋势与公司前景 - 4月24日R22/R32/R125/R134a价格较年初+9%/+13%/+7%/+11%，外贸价格上行，下游需求支撑叠加配额制，制冷剂景气有望延续 [3] - 公司FEP/巨芯冷却液/甘肃基地四代制冷剂等新项目增量逐步释放，一体化/规模优势有望提升 [3] 盈利预测与估值 - 上调制冷剂均价等假设，预计25-27年归母净利41/53/61亿元（25-26年较前值上调8%/14%） [4] - 参考可比公司，给予公司25年20xPE，目标价30.4元（前值28.2元），维持“买入”评级 [4]

文章核心观点 公司2024年业绩大幅增长，主要因制冷剂产品量价齐升，虽非制冷剂化工产品盈利不利但总体业绩仍提升，制冷剂景气向上趋势不改，上调公司业绩预期并维持“强烈推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业总收入244.62亿元，同比+18.43%；归母净利润19.60亿元，同比+107.69%；扣非归母净利润19.03亿元，同比+131.40% [1] - 4Q24实现营业总收入65.56亿元，同比+41.21%，环比+12.52%；归母净利润7.02亿元，同比+256.83%，环比+65.81%；扣非归母净利润7.19亿元，同比+438.41%，环比+84.16% [1] 产品情况 制冷剂产品 - 2024年公司制冷剂平均售价和外销量分别为2.68万元/吨和35.3万吨，同比分别为+32.69%和+22.61% [2] - 截至2025年4月24日，主营制冷剂产品R22/R32/R125/R134a国内市场均价较2025年1月2日分别提升9.1%/12.8%/7.1%/10.6%至3.60/4.85/4.50/4.70万元/吨，价差分别提升7.9%/20.4%/4.7%/5.5%至2.60/3.49/2.64万元/吨 [3] - 1/2/3月份制冷剂R32出口均价分别为3.87/3.99/3.97万元/吨，内外贸价格逐步同频 [3] 非制冷剂化工产品 - 氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品销售均价同比分别下跌16.71%、14.14%、14.27%，对公司盈利带来不利影响 [2] 行业情况 - 配额制背景下，制冷剂供给受限，行业生态、竞争秩序得到明显改善 [3] - 国家“家电以旧换新”政策驱动国内需求增长、全球南方国家城镇化和消费升级步伐加快驱动国际市场需求持续增长，制冷剂供需状况持续改善，景气向上趋势不改 [3] 投资建议 - 上调公司业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为49.04、57.60、64.16亿元（原预计2025 - 2026年归母净利润分别为42.49、51.38亿元），同比增速分别为+150.25%、+17.46%、+11.40%，对应PE分别为14X、12X、10X [4] - 维持“强烈推荐”评级 [4]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司2024年实现营收244.62亿元，同比增加18.43%；归母净利润19.60亿元，同比增加107.69%；归母扣非净利润19.03亿元，同比增加131.40%[4] - 2024年利润分配预案：每10股派发现金股利2.3元（含税）[4] - 氟制冷剂供需结构改善、价格持续上行，带动公司业绩高增[5] - 2024年公司氟化工原料产量同增6.22%，外销量同降4.59%，月销售均价同增23.19%，该业务总营收同增17.54%[5] - 2024年氟制冷剂产销量分别同增21.12%和22.61%，月销售均价同比增加32.69%，该业务实现营收94.47亿元、同比高增62.69%，毛利率为29.07%、同增15.94pct[6] - 2024年含氟聚合物产销量同增2.92%和6.96%，月销售均价同降16.71%，该业务营收同降10.92%[6] - 2024年含氟精细化学品产销量同增148.99%和254.95%，月销售均价同降43.80%，营收yoy+99.48%[7] 行业分析 - 2024年三代制冷剂HFCs开始实施配额制，二代制冷剂配额继续受限，供应确定性收紧[9] - 2024年末主流制冷剂品种R22售价较年初上涨69.23%、R32售价上涨149.28%、R134a售价上涨51.79%[9] - 2024年中国家用空调全年生产19508万台，同比增长19.5%，总销量18977万台，同比增长20.9%[9] - 2024年我国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%[9] 财务数据 - 预计2025-2027年公司归母净利润为27.64亿元、33.23亿元、38.15亿元[9] - 2025年4月24日收盘价PE分别为24.2、20.1、17.5倍[9] - 2024年公司石化材料产销量分别同增36.14%和45.70%，销售均价同比小幅增加0.03%，营收40.28亿元，yoy+45.74%[9] - 2024年食品包装材料产销量分别同比-8.08%和-1.62%，销售均价同比-14.14%，营收9.26亿元、yoy-15.52%[9] - 2024年基础化工品及其它产销量分别同增12.90%和12.03%，售价同比-14.27%，营收27.72亿元，yoy-3.97%[9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5][31] 报告的核心观点 - 2024年业绩快速增长，制冷剂价格持续提升 [1] - 制冷剂步入长期景气周期，公司制冷剂板块量价齐升；2024年含氟聚合物等非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，2025年行业新增产能有限，产品价格企稳 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入244.62亿元，同比增长18.43%；归母净利润19.60亿元，同比增长107.69%；扣非后归母净利润19.03亿元，同比增长131.23%，主要因制冷剂产品外销量及价格上行带动主营业务收入和产品毛利率上升 [3][8] 制冷剂业务 - 2024年全年制冷剂销量35.30万吨，同比提升22.61%；销售均价逐季提升，全年均价2.68万元，同比提升32.69%，四季度均价2.94万元；业务收入占比从2023年的36.73%提升至2024年的46.23% [4][24] - 2025年二代制冷剂配额同比大幅削减，R22生产配额削减18%，R142b生产配额削减64%；三代制冷剂2024年起实行配额制，下游需求旺盛，制冷剂进入长期景气周期，预计公司制冷剂品种营业收入和产品毛利率将持续提升 [4][24] 含氟聚合物业务 - 2024年含氟聚合物四大主要品种供给增加、需求增速不及供给增量，销量逐季递增但售价逐季下行，对公司收入和利润贡献有限 [4][28] - 2025年行业扩产周期进入尾声，产品价格在原材料上涨背景下企稳回升，后续随着需求端起量，行业供需格局有望持续优化 [4][28] - 截至2025年4月24日，PTFE市场维稳运行，价格区间为3.0 - 4.7万元/吨；PVDF市场供需平稳，锂电级价格5.0 - 5.5万元/吨，涂料级6.3 - 6.5万元/吨；FEP市场价格因原料上涨和供应短缺上行，挤出料报价5.0 - 5.1万元/吨，模压料高端品6.4 - 6.7万元/吨 [30] 投资建议 - 维持2025 - 2026年归母净利润41.14/48.23亿元预测，新增2027年51.70亿元预测；对应EPS为1.52/1.79/1.92元，对应当前股价对应PE为16.2/13.8/12.9X [5][31] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,655|24,462|29,538|32,302|34,563| |(+/-%)|-3.9%|18.4%|20.7%|9.4%|7.0%| |归母净利润(百万元)|944|1960|4114|4823|5170| |(+/-%)|-60.4%|107.7%|110.0%|17.2%|7.2%| |每股收益（元）|0.35|0.73|1.52|1.79|1.92| |EBIT Margin|4.0%|8.9%|18.5%|19.7%|19.7%| |净资产收益率（ROE）|5.9%|11.0%|19.9%|20.1%|18.7%| |市盈率（PE）|70.8|34.1|16.2|13.8|12.9| |EV/EBITDA|39.9|20.4|11.1|9.5|8.8| |市净率（PB）|4.16|3.75|3.23|2.78|2.41|[6] 可比公司估值表 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价(2025/4/24)（元）|EPS（2023）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|PE（2023）|PE（2024E）|PE（2025E）|PB（2025E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603379|三美股份|优于大市|42.26|0.46|1.29|2.62|74.22|32.76|16.13|4.14| |605020|永和股份|优于大市|21.82|0.48|0.53|0.99|51.63|41.17|22.04|4.02| |0189.HK|东岳集团|优于大市|8.73|0.32|0.47|1.26|16.30|18.57|6.93|1.16| |平均值| - | - | - |0.42|0.76|1.62|47.38|30.83|15.03|3.11| |600160|巨化股份|优于大市|24.74|0.35|0.74|1.52|70.69|33.43|16.28|3.91|[32] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，如2027E现金及现金等价物9127百万元、营业收入34563百万元等 [35]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司利润同比增长107.69%，高增趋势或将延续，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为13.0、9.2、7.8倍 [5] - 2024年报告研究的具体公司制冷剂量价齐升，趋势仍在延续，向上空间依然较大，或有双击可能，预计2025年氟制冷剂产品实际均价仍将有较大幅度上移，驱动业务盈利水平继续大幅提升，盈利确定性增强、周期性弱化，市场估值水平存在改善可能 [6] 相关目录总结 公司概况 - 报告研究的具体公司当前股价24.74元，一年最高最低为26.72/14.25元，总市值667.92亿元，流通市值667.92亿元，总股本27.00亿股，流通股本27.00亿股，近3个月换手率49.07% [1] 财务数据 - 2024年报告研究的具体公司实现营收244.62亿元，同比+18.43%；归母净利润19.60亿元，同比+107.69%；经营性现金流27.65亿元，同比+25.88%；Q4单季度归母净利润7.02亿元，同比+256.83%，环比+65.81% [5] - 预计2025 - 2027年报告研究的具体公司营业收入分别为286.42、314.85、332.97亿元，同比分别+17.1%、+9.9%、+5.8%；归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，同比分别+161.7%、+42.0%、+17.2% [5][8] - 2024年报告研究的具体公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为12.34、94.47、18.39、2.78、9.26、40.28、27.72亿元，分别同比+17.54%、+62.69%、 - 10.92%、+99.48%、 - 15.52%、+45.74%、 - 3.97% [6] - 2024年报告研究的具体公司制冷剂外销量为35.30万吨，同比+22.61%；均价为26,765元/吨（不含税），同比增加6,594元/吨，增长约32.69% [6] 行业情况 - HFCs制冷剂2024年行业生态、竞争秩序明显改善，全球去库充分，我国全球市场地位突出（按GWP计，生产配额约占全球82%），部分品种距历史高位仍有较大差距 [6] - 据隆众资讯4月21日数据，华南制冷剂主流大厂R32、R410a、R134a报价分别上调至5、5、4.8万元/吨（含税价），价格稳步上行 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司利润同比增长107.69%，高增趋势或将延续，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为13.0、9.2、7.8倍 [5] - 2024年制冷剂量价齐升，趋势仍在延续，向上空间依然较大，或有双击可能，预计2025年公司氟制冷剂产品实际均价仍将有较大幅度上移，驱动业务盈利水平继续大幅提升，盈利确定性增强、周期性弱化，市场估值水平存在改善可能 [6] 相关目录总结 公司概况 - 日期为2025年4月24日，当前股价24.74元，一年最高最低26.72/14.25元，总市值667.92亿元，流通市值667.92亿元，总股本27.00亿股，流通股本27.00亿股，近3个月换手率49.07% [1] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,655|24,462|28,642|31,485|33,297| |YOY(%)|-3.9|18.4|17.1|9.9|5.8| |归母净利润(百万元)|944|1,960|5,128|7,285|8,535| |YOY(%)|-60.4|107.7|161.7|42.0|17.2| |毛利率(%)|13.2|17.5|26.2|32.2|35.2| |净利率(%)|4.7|8.9|18.4|24.1|26.9| |ROE(%)|5.9|11.3|21.5|23.9|22.2| |EPS(摊薄/元)|0.35|0.73|1.90|2.70|3.16| |P/E(倍)|70.8|34.1|13.0|9.2|7.8| |P/B(倍)|4.2|3.8|2.9|2.2|1.8| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面展示了2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]

公司财务数据 - 浙江巨化物流有限公司2024年总资产4,714.15万元，净资产-2,050.95万元，主营业务收入1,543.90万元，净利润6.77万元 [1] - 巨化集团财务有限责任公司2024年总资产89,940.80万元，净资产45,721.30万元，主营业务收入157,911.42万元，净利润1,182.49万元 [2] - 另一财务公司2024年总资产658,579.54万元，净资产142,182.20万元，营业收入14,323.28万元，净利润6,362.33万元 [3] 关联交易 - 预计2025年与浙江巨化物流有限公司日常关联交易总额250.00万元 [1] - 预计2025年与巨化集团财务有限责任公司日常关联交易总额1,100.00万元 [2] - 2024年关联交易按《金融服务合作协议》执行，不超过协议金额 [3] - 关联交易定价以市场价为原则协议定价 [6] 担保情况 - 为子公司提供担保总额490,075.6万元和5,700.00万美元 [32] - 为宁波化工公司担保18,000.00万元 [33] - 为香港贸易公司担保3,000万美元 [33] - 为甘肃巨化公司担保420,000万元 [33] - 截止公告日对外担保累计90,748.08万元 [33] 外汇交易 - 开展远期外汇交易业务额度不超过18,000万美元 [67] - 交易品种包括远期结售汇、人民币外汇掉期和期权 [68] - 交易期限为董事会通过后12个月 [74] 利润分配 - 2024年拟每10股派发现金红利2.3元 [82] - 总计派发现金股利620,941,598.6元 [84] - 占2024年归属于上市公司股东净利润的31.69% [84] 金融服务合作 - 与巨化财务公司续签《金融服务合作协议》 [88] - 存款余额不超过上一年经审计净资产的15% [89] - 提供不超过20亿元授信额度 [89] - 协议有效期三年 [107]