板块表现与交易动态 - 化工板块今日表现强势，化工ETF(159870)上涨2.12%，盘中净申购达5亿份 [1] - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨1.86%，成分股鲁西化工涨停上涨9.99%，恒逸石化上涨8.11%，新凤鸣上涨7.05% [2] - 化工ETF最新价报0.77元，紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] 行业基本面驱动因素 - 行业积极响应“反内卷”号召，通过行业自律重塑供需平衡，推升产品价格以提高盈利能力 [1] - 2025年前三季度国内储能锂电池出货量达430GWh，已超2024年全年总量的30%，预计2025年全年出货量有望达580GWh，同比增长67% [1] - 储能需求高增长叠加锂电国补退补前的抢装刺激，导致上游锂电材料需求旺盛，部分产品供不应求，价格持续回暖 [1] 投资交易主线分析 - 交易主线一为储能需求带动产业链景气度提升，上游锂电材料供需格局有望重塑 [1] - 交易主线二为化工“反内卷”持续加码，多行业自律推动化工品价格底部回暖 [1] - 交易主线三为化工品行业自身高景气，主营业务有望保持高增长 [1] 指数成分与构成 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料等 [2] - 截至2025年10月31日，前十大权重股合计占比为44.83% [2]

指数与ETF市场表现 - 中证石化产业指数强势上涨2.3% [1] - 石化ETF(159731)上涨2.29%，最新价报0.85元，冲击3连涨 [1] - 石化ETF近10个交易日内有9日资金净流入，合计流入1.01亿元，份额达1.93亿份，规模达1.6亿元，均创近1年新高 [1] 成分股价格表现 - 成分股鲁西化工涨停，华鲁恒升上涨9.63%，恒逸石化、云天化、川发龙蟒等个股跟涨 [1] - 前十大权重股中，万华化学上涨4.40%，华鲁恒升上涨9.63%，仅金发科技下跌2.40% [5] ETF历史业绩与风险指标 - 石化ETF近6月净值上涨25.33%，超越基准年化收益为6.12% [3] - 自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为6个月，连涨涨幅为23.51%，上涨月份平均收益率为5.06% [3] - 近半年最大回撤6.47%，相对基准回撤0.14%，回撤后修复天数为21天，在可比基金中回撤最小 [3] 指数构成与ETF特性 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，近1月跟踪误差为0.034%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - 中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.05%，包括万华化学(10.47%)、中国石油(7.63%)、盐湖股份(6.44%)等 [3][5]

化工ETF市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格上涨2.2%，成交额为3272.16万元，基金最新规模为27.53亿元 [1] - 成份股中鲁西化工和多氟多表现强劲，涨幅分别达到9.35%和9.13%，华鲁恒升上涨6.06% [1] - 扬农化工和三棵树走势较弱，跌幅分别为1.17%和0.86%，金发科技小幅下跌0.26% [1] 行业政策与基本面动态 - 工信部联合石化联合会召开PTA产业发展座谈会，讨论防范行业"内卷式竞争"，PTA板块有望迎来价格价差修复 [1] - 合成生物学领域迎来突破，生物基材料成本下降及"非粮"原料技术突破，相关需求有望进入爆发期 [1] - 基础化工行业供给侧有望结构性优化，国内"反内卷"政策频繁提及，海外原料成本上涨叠加亚洲产能冲击导致欧美企业关停 [2] 行业前景与投资观点 - 化工产业链凭借成本和技术优势正填补国际供应链空白，有望重塑全球格局 [2] - 子板块中农药、氟化工等利润增长显著，有机硅、纯碱等降幅较大 [2] - 行业长期乐观（供给改善+价格低位），短期谨慎（油价下行+价格磨底），拐点关注产业政策及海外需求复苏 [2] 估值与细分领域机会 - 基础化工行业市盈率24.39倍处历史72%分位，市净率2.21倍处54%分位，受关税及原油波动影响显著 [2] - 建议关注"十五五"规划相关子行业、低估值龙头及电子材料公司 [2] - 中长期看好政策驱动需求复苏、半导体/新能源材料等新兴领域，以及氟化工、农化等高景气子行业 [2] 指数与产品信息 - 化工ETF（516020）及其联接基金被动跟踪细分化工指数 [2] - 细分化工指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、巨化股份、藏格矿业、金发科技、宝丰能源、华鲁恒升、恒力石化、云天化 [2]

石化ETF近期表现 - 截至2025年11月6日，石化ETF近6月净值上涨23.79% [3] - 近6个月超越基准年化收益为6.01% [3] - 近半年最大回撤为6.47%，相对基准回撤0.14%，在可比基金中回撤最小 [3] 石化ETF历史收益特征 - 自成立以来最高单月回报为15.86% [3] - 最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为23.51% [3] - 上涨月份平均收益率为5.06% [3] 石化ETF跟踪精度 - 截至2025年11月6日，石化ETF近1月跟踪误差为0.035% [3] - 在可比基金中跟踪精度最高 [3] 中证石化产业指数成分股 - 截至2025年10月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.05% [3] - 前十大权重股包括万华化学（权重10.47%）、中国石油（权重7.63%）、盐湖股份（权重6.44%）、中国石化（权重6.44%）、中国海油（权重5.22%）、巨化股份（权重4.51%）、藏格矿业（权重3.82%）、金发科技（权重3.69%）、华鲁恒升（权重3.31%）、宝丰能源（权重3.27%）[3][5] - 在所列数据中，宝丰能源单日涨幅最高，为1.39% [5]

会议与考察活动概述 - 2025年衢州产业资本招商大会暨氟基新材料产业高质量发展会议将于11月7日召开 [1] - 参会嘉宾于11月6日集中抵达并立即分两路对衢州优势产业和龙头公司进行实地考察 [1] 重点考察企业及机构 - 考察点包括巨化集团有限公司 [1][2] - 考察点包括拓烯科技（衢州）有限公司 [1][2] - 考察点包括吉曜通行衢州基地 [1][2] 重点考察产业平台与设施 - 考察点包括展示氟基新材料产业的“中国氟谷”展厅 [1][2] - 考察点包括进行技术孵化的浙大衢州“两院”中试基地 [1][2] - 考察点包括衢州综合保税区 [1][2] 考察活动反响 - 参观点位引发了嘉宾们的浓厚兴趣，嘉宾纷纷拍照留念 [2] - 考察过程中通过交流共促合作机遇 [2]

行业整体表现 - A股氟化工板块在三季度迎来业绩与股价齐飞的高景气周期 [1] - 多家公司前三季度净利润同比增幅超过190% [1] - 业绩爆发直接带动股价走强，呈现显著的戴维斯双击效应 [1] 龙头企业业绩 - 多氟多前三季度净利润同比增速达407.74%，领跑板块 [1] - 巨化股份营收突破200亿元，稳居行业规模榜首 [1] - 多氟多年内股价涨幅超过130% [1] - 东阳光、巨化股份等头部企业年内股价涨幅均超过40% [1] 板块内部分化 - 金石资源因技改导致产能释放不足，出现净利润同比下滑 [1] - ST联创虽业绩大增，但受信披违规戴帽影响，股价出现背离 [1] 行业景气驱动因素 - 六氟磷酸锂价格自7月起持续攀升至10.75万元/吨的近两年新高 [1] - 制冷剂价格受益于供给收缩与需求增长维持强势 [1] 行业前景展望 - 相关上市公司及业内人士对景气度延续普遍保持乐观 [1] - 部分上市公司预期六氟磷酸锂与制冷剂价格将在保持上涨的同时达到理性水平 [1]

行业整体业绩表现 - 氟化工板块前三季度业绩普遍亮眼，多数公司净利润大幅增长，呈现高景气周期 [1][3] - 多氟多前三季度净利润同比增速达407.74%领跑板块，永和股份、ST联创净利润增速分别为220.39%和198.11%，东阳光、三美股份净利润增幅均超180% [1][3] - 营业收入方面，金石资源、三美股份、东阳光营收同比增长排名前三，分别为50.73%、45.72%及23.56%，巨化股份以203.94亿元营收规模位居榜首 [1][3] 公司股价市场表现 - 业绩高增长带动股价走强，多氟多年内股价涨幅达131.15%，东阳光上涨80.69%，巨化股份、三美股份股价涨幅均超40%，头部公司呈现"戴维斯双击"效应 [2][7] - 板块内出现分化，金石资源因技改导致产能释放不足，前三季度净利润同比下滑5.88%，年内股价涨幅仅为7.05% [2][7] - ST联创虽前三季度净利润同比增长198.11%，但因信披违规被"戴帽"，复牌后股价出现大幅下跌，两个交易日下跌近40% [2][7] 行业高景气度核心驱动因素 - 六氟磷酸锂价格自7月起持续攀升，截至10月31日价格达10.75万元/吨，环比上涨23.6%，创近两年新高 [2][9] - 制冷剂行业受益于供给收缩与需求增长维持强势，三代制冷剂自2024年起进入"定额+持续削减"阶段，供给持续收缩 [2][13] - 需求端，新型储能政策持续释放红利，全球锂电储能装机量达170GWh，同比增长68%，同时热泵、冷链及空调存量市场扩张形成稳定增量 [9][13] 产品供需与产能分析 - 六氟磷酸锂供给存在缺口，产能扩产审批严格、资本投入重，扩产周期长，已有产能扩产约10个月，新建产能需2.5-3年，今年新增产能较少，明年释放量有限 [10] - 三代制冷剂因四代制冷剂面临成本问题难以迅速推广，目前主流仍是三代，行业供给持续收缩 [14] - 需求层面，六氟磷酸锂市场需求具有较高确定性，储能电池、动力电池及AI算力中心配套储能需求爆发 [9][10] 行业前景与价格走势展望 - 业内对氟化工高景气度延续普遍表示乐观，判断六氟磷酸锂价格呈上行趋势，但波动幅度将趋于理性，不会重现上一轮暴涨行情 [14] - 制冷剂价格年末至明年走势依然看涨，但长期会趋于理性，预计将稳定在合理水平 [14] - 各厂家对扩产持谨慎态度，扩产规模和市场前景较为谨慎 [10][14]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”并维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为建议关注进口替代、纯内需、高股息等投资方向 [1][6][7] - 国际油价震荡，布伦特原油价格为65.07美元/桶，较上周下滑1.32%；WTI原油价格为60.98美元/桶，较上周下滑0.85%，预计2025年国际油价中枢值将维持在65美元 [6] - 化工行业三季报业绩整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受产能扩张及需求偏弱影响 [7][22] 产品价格表现 - 本周涨幅较大的产品包括：硫磺（温哥华FOB现货价，10.77%）、锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，10.53%）、硫酸（浙江和鼎98%，9.09%）、工业级碳酸锂（四川99.0%min，8.67%）[4][19] - 本周跌幅较大的产品包括：R22（巨化股份，-60.49%）、丁二烯（上海石化，-8.14%）、原盐（华北地区海盐，-6.25%）、煤焦油（山西市场，-4.76%）[5][19] 细分行业投资建议 - 草甘膦行业：经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外补库存周期背景下可能进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [8][22] - 成长性个股：看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业国内龙头瑞丰新材、煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源 [8][22] - 内需方向：在关税不确定性影响下，看好产业链在国内且需求相对刚性的化学肥料行业及部分农药子产品，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份，其中心连心化肥重点推荐 [8][22] - 高股息资产：在国际油价下跌背景下，看好具有高资产质量和高股息率特征的三桶油，中国石化化工品产出最多，深度受益油价下行带来的原材料成本下降，同时建议关注民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [6][8][22] 行业跟踪要点 - 国际油价：受中美韩会谈等因素影响震荡上行，WTI原油价格为60.48美元/桶，较10月22日上涨3.38%；布伦特原油价格为64.92美元/桶，较10月22日上涨3.72% [23] - 地炼价格：山东地炼汽油市场均价为7179元/吨，较上周下跌1.46%；柴油市场均价为6323元/吨，较上周上涨0.43%，呈现“汽弱柴稳”格局 [25][26] - 细分产品市场： - 丙烷市场先涨后跌，均价为4508元/吨，较上周上涨0.67% [28] - 炼焦煤市场价格延续涨势，全国参考价为1305元/吨，较上周上涨1.63% [30] - 聚乙烯LLDPE市场均价为7126元/吨，较上周上涨0.37% [33] - PTA市场重心上行，华东市场周均价4493.57元/吨，环比上涨3.27% [37] - 尿素市场价格先扬后抑，市场均价为1618元/吨，较上周四上涨1.38% [41] - 聚合MDI市场小幅回落，市场均价14200元/吨，较上周下跌100元/吨 [45] - 制冷剂R134a市场坚挺运行，主流报价53000-56000元/吨；R32市场强势运行，主流报价61000-63000元/吨 [55][56][57] 重点公司跟踪 - 万华化学：聚氨酯业务上半年营收368.88亿元，同比增长4.04%，但毛利率同比下降0.47pct；石化业务营收349.34亿元，同比下降11.73%，毛利率为-0.37% [59] - 博源化工：上半年纯碱产量339.46万吨，同比增长24.83%，但受价格下滑影响，营收59.16亿元，同比下降16.31%；归母净利润7.43亿元，同比下降38.57% [60]

股价与交易表现 - 11月5日公司股价收于33.41元，单日上涨0.78% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交45.46万股，成交金额1518.82万元，成交价33.41元与收盘价持平，溢价率为0.00% [1] - 近3个月内累计发生2笔大宗交易，总成交金额为3037.54万元 [1] 资金流向与短期走势 - 近5个交易日公司股价累计下跌10.62% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流出4.46亿元 [1]

业绩说明会信息 - 2025年11月17日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 以网络互动形式与投资者交流[3] 投资者参与 - 2025年11月10日至14日16:00前可提问[2][5] - 11月17日15:00 - 16:00可登录上证路演中心参与[5] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6] 参加人员 - 总经理韩金铭、董秘刘云华、财务总监王笑明、独董张子学[5] 报告与公告 - 2025年10月24日发布《巨化股份2025年第三季度报告》[2] - 公告于2025年11月6日发布[7] 联系人 - 郑科炜，电话0570 - 3090892，邮箱jhgf@juhua.com[6]