行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [5] 核心观点 - 25Q2油煤中枢下行带动成本端明显缓解 行业盈利环比修复 在建工程持续回落 [5] - 节后备货需求强劲叠加成本压力缓解 化工板块25Q2实现营收5483亿元(YoY+2% QoQ+10%) 净利润355亿元(YoY-5% QoQ+8%) [5] - 毛利率同环比分别-0.05/+0.3pct至17.9% 资产负债率均值50.0%同比上涨0.4% 仍处历史底部区间 [5] - 固定资产+在建工程同环比+8.7%/+3.1% 其中在建工程同环比-12.9%/-4.4% 连续三个季度环比下滑 [5] - 供给端支撑较强及景气向上板块如农药/氟化工/钾肥/煤化工等盈利同环比提升显著 [5] - 海外库存临近21年低位 叠加国内外流动性趋松及关税预期明确 需求端有望长周期向上 [5] - 资本开支近尾声叠加"反内卷"政策加码 中小产能加速出清 供给端边际明显改善 [5] 细分板块表现 轮胎轮毂行业 - 25Q2营收426亿元(YoY+8% QoQ+6%) 净利润23亿元(YoY-34% QoQ-17%) [56] - 毛利率17%(YoY-3.2pct QoQ+0.9pct) 主要因原料价格回落及产品结构优化 [56] - 赛轮轮胎25H1收入175.87亿元(YoY+16.05%) 归母净利18.31亿元(YoY-14.9%) [59] 氟化工行业 - 25Q2营收207亿元(YoY+31% QoQ+29%) 净利润28.1亿元(YoY+121% QoQ+55%) [68] - 毛利率25.9%(YoY+6.6pct QoQ+1.1pct) 制冷剂内外贸价格共振上行 [68] - 巨化股份25H1归母净利20.51亿元(YoY+147%) 制冷剂毛利30.88亿元(YoY+157%) [77] - 三美股份25H1归母净利9.95亿元(YoY+159%) 制冷剂毛利率54.59%(YoY+24.88pct) [80] 聚氨酯行业 - 25Q2营收632.1亿元(YoY-7% QoQ+12%) 净利润33.3亿元(YoY-26% QoQ-3%) [84] - 毛利率10.5%环比下滑3pct 受海外贸易扰动影响 [84] - 万华化学25H1营收909.01亿元(YoY-6.35%) 归母净利61.23亿元(YoY-25.10%) [96] 钛白粉行业 - 25Q2营收103亿元(YoY-6% QoQ-14%) 净利润7亿元(YoY-36% QoQ-20%) [102] - 毛利率19.3%(YoY-2.7pct QoQ+1.6pct) 成本端钛矿回落硫磺涨价 [102] 纯碱行业 - 25Q2营收117亿元(YoY-20% QoQ+7%) 净利润5.2亿元(YoY-69% QoQ+29%) [108] - 毛利率17.1%(YoY-6.0pct QoQ+1.1pct) 仅天然碱工艺可盈利 [108] - 博源化工25H1归母净利7.43亿元(YoY-38.57%) 银根矿业净利率约24% [118] 氯碱行业 - 25Q2营收314亿元(YoY-5% QoQ+3%) 净利润9亿元(YoY-17% QoQ-21%) [119] - 毛利率14.5%(YoY+0.4pct QoQ-1.6pct) 盈利持续磨底 [119] 投资布局方向 纺服链 - 需求维持高增速 供给端投产高峰已过 供需边际明显好转 [5] - 关注鲁西化工(锦纶)/桐昆股份/荣盛石化/恒力石化(涤纶)/华峰化学/新乡化纤(氨纶)/浙江龙盛/闰土股份(染料) [5] 农化链 - 国内外耕种面积提升支撑化肥需求稳健增长 转基因渗透率走高支撑农药需求 [5] - 关注华鲁恒升/宝丰能源(氮肥)/云天化/兴发集团(磷肥)/亚钾国际/盐湖股份/东方铁塔(钾肥)/新洋丰/云图控股/史丹利(复合肥)/扬农化工/新安股份(农药)/梅花生物/新和成/金禾实业(添加剂) [5] 出口链 - 海外中间体及终端产品库存位于历史底部 降息预期走强 地产链需求向上 [5] - 关注巨化股份/三美股份/金石资源/昊华科技/东阳光/东岳集团(氟化工)/万华化学(MDI)/头部企业(钛白粉)/赛轮轮胎/森麒麟(轮胎)/振华股份(铬盐)/瑞丰新材/利安隆(添加剂) [5] 反内卷受益 - 政策加码推动落后产能加速出清 [5] - 关注博源化工/中盐化工(纯碱)/雪峰科技/易普力/广东宏大(民爆) [5] 成长材料 - 重点关注半导体/AI+/机器人等关键材料自主可控 [5] - 半导体材料关注雅克科技/鼎龙股份/华特气体 面板材料关注瑞联新材/莱特光电 封装材料关注圣泉集团/东材科技 [5] - MLCC及齿科材料关注国瓷材料 合成生物材料关注凯赛生物/华恒生物 吸附分离材料关注蓝晓科技 [5] - 高性能纤维关注同益中/泰和新材 锂电及氟材料关注新宙邦/新化股份 改性塑料及机器人材料关注金发科技/国恩股份/会通股份 催化材料关注凯立新材/中触媒 [5]

行业投资评级 - 氟化工行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 主流制冷剂价格持续上涨，液冷板块开启增长空间 [1] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势，看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度延续 [7][125] - 液冷技术带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长 [4][70] 行业表现 - 8月氟化工指数报1681.54点，较7月末上涨16.75%，跑赢申万化工指数7.77个百分点，跑赢沪深300指数6.42个百分点，跑赢上证综指8.78个百分点 [1][15] - 国信化工氟化工价格指数报1132.98点，较7月底上涨2.20%；制冷剂价格指数报1954.94点，较7月底上涨3.71% [16] 制冷剂价格走势 - R32报价提升至61000元/吨，较上月上涨5000元/吨 [24] - R134a报价提升至51000元/吨，较上月上涨1000元/吨 [24] - R22报价提升至40500元/吨，较上月上涨500元/吨 [24] - 预计9-11月R32均价分别为6.2万元/吨、6.3万元/吨、6.4万元/吨 [2][22] - 预计9-11月R134a均价分别为5.2万元/吨、5.3万元/吨、5.4万元/吨 [2][22] 出口数据 - 2025年1-7月R32出口3.21万吨，同比增长13.0% [35] - 2025年1-7月R134a出口6.13万吨，同比下降9.0% [35] - 2025年7月R32出口均价为46576元/吨，R134a出口均价为44598元/吨 [2][35] 空调排产数据 - 2025年9月空调内销排产572万台，同比下降6.3% [4][88] - 2025年9月空调出口排产502.5万台，同比下降16.6% [4][88] - 1-7月空调累计出口4492万台，同比增长4.2% [3][87] 液冷市场需求 - 预计2027年我国液冷数据中心市场规模突破1000亿元，2019-2027年复合增速达51.4% [66][70] - R134a可用于双相冷板式冷却液，巨化股份拥有R134a配额7.65万吨，占比37% [4][70] - 浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势，带动全氟聚醚、氢氟醚等氟化液需求增长 [4][70] 配额政策影响 - 2025年R22生产配额同比削减18%，内用生产配额削减28% [74] - 2025年R32生产配额28.03万吨，较2024年初增加4.08万吨 [76] - 2025年R134a生产配额20.83万吨，减少7401吨 [77] 重点公司业绩 - 巨化股份2025年上半年净利润20.51亿元，同比增长146.97% [120] - 三美股份2025年上半年净利润9.95亿元，同比增长159.22% [120] - 东岳集团2025年上半年净利润7.79亿元，同比增长153.28% [120] 投资建议 - 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业 [7][126] - 相关标的包括巨化股份、东岳集团、三美股份等 [7][126]

业绩表现 - 2025H1实现营业收入133.33亿元，同比增长10.36%，归母净利润20.51亿元，同比增长148.72%，扣非归母净利润20.26亿元，同比增长155.23% [1] - 2025Q2实现营业收入75.31亿元，同比增长13.93%，环比增长29.84%，归母净利润12.42亿元，同比增长137.07%，环比增长53.57%，扣非归母净利润12.37亿元，同比增长144.57%，环比增长56.83% [1] 制冷剂业务 - 2025H1制冷剂产品均价39372.45元/吨，同比增长61.88%，氟制冷剂产品价格上升贡献增利21.29亿元，在增利因素中占比73.49% [2] - 第二代氟制冷剂(HCFCs)2025年生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂(HFCs)自2024年起实行生产配额制，行业生态和竞争秩序持续改善 [2] - 截至8月28日，R22/R32/R125/R134a华东市场价分别为33500/61000/45000/52500元/吨，本年涨幅分别为-2%/40%/14%/28% [2] 非制冷剂业务 - 2025H1氟化工原料、含氟精细化学品、基础化工产品均价分别同比上涨10.24%、20.87%和6.55% [2] - 含氟聚合物材料、食品包装材料、石化材料均价分别同比下降2.80%、2.55%和8.66% [2] 高附加值产品布局 - 含氟聚合物品种齐全，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE总产能位居行业领先地位 [3] - 规划本埠1万吨/年高品质可熔氟树脂、500吨/年全氟磺酸树脂一期250吨/年项目、1万吨/年FEP等扩建项目和甘肃巨化高性能氟氯化工新材料一体化项目 [3] - 子公司飞源化工R113a、三氟乙酸、三氟乙酰氯、三氟乙醇、硫酰氯等三氟系列精细材料产能位列行业前三 [4] 新兴应用领域 - 开发电子氟化液氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品，为半导体生产、大数据中心等产业提供热管理解决方案 [4] - 巨芯冷却液项目规划产能5000吨/年，产品包括JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等，目前已建成一期1000吨/年产能 [4] - 运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年，计划通过新建+技术改造新增产能近5万吨 [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为269.90/300.45/342.05亿元，增速分别为10.3%/11.3%/13.8% [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为44.11/50.94/58.32亿元，增速分别为125.1%/15.5%/14.5% [5] - 最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家，目标均价45.03元 [6]

金属与矿业 - 洛阳钼业预计2025-2027年归母净利润为169/195/221亿元，对应PE为15/13/11倍[17] - 洛阳钼业铜权益产量预计2025年达54.25万吨，同比增长8%[15] - 洛阳钼业钴权益产量2024年达8.19万吨，同比增长258%[15] 建材与新材料 - 中材科技特种电子布业务预计2025-2027年净利润为3.7/15/30亿元[22] - 中材科技2026年特种电子布净利润预计达15亿元，相当于再造一个中材科技[22] - 华新水泥海外水泥业务2025年权益净利润预计14.25亿元，吨净利92元/吨[30] 化工与石化 - 万华化学2025年归母净利润预计139.38亿元，对应PE为15.41倍[12] - 巨化股份制冷剂R32价格从2024年初1.70万元/吨涨至2025年7月5.40万元/吨，涨幅217.6%[60] - 兴发集团具备23万吨/年草甘膦原药产能和60万吨/年有机硅单体产能[57] 交通运输 - 东航物流美线收入占比20%-30%，受关税政策影响综合运价同比下降5%[32] - 招商轮船2025年归母净利润预计55.70亿元，对应PE为9.41倍[12] - 申通快递2025年归母净利润预计14.08亿元，对应PE为18.93倍[12] 能源与电力 - 长江电力2025年归母净利润预计336.63亿元，对应PE为20.42倍[12] - 兖矿能源H股2025年归母净利润预计98.83亿元，对应PE为11.21倍[12] - 兖矿能源H股2024年股息率6.4%，处于历史较高分位[92]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 化工企业半年报集中披露 制冷剂和涤纶长丝业绩表现优异 [4] - 制冷剂行业景气度在2024年修复后2025年保持良好态势 主升趋势正在进行中 [4] - 涤纶长丝行业库存整体处于较低水平 后续金九银十需求旺季来临盈利弹性有望体现 [4] - 涤纶长丝行业投产高峰已过 未来产能增速逐步放缓 行业集中度较高 反内卷背景下龙头企业定价权与协同效应有望凸显 [4] - 伴随政策对国内需求刺激 纺服终端消费有望进一步提振 化纤行业景气度未来具较强向上弹性 [27] 行业表现与市场数据 - 截至2025年8月29日 化工行业指数报4064.3点 较上周五上涨1.11% 跑输沪深300指数1.6% [15] - CCPI报4009点 较上周五下跌0.55% [15] - 化工板块545只个股中178只周度上涨（占比32.66%）354只周度下跌（占比64.95%） [15] - 近7日跟踪的226种化工产品中52种价格上涨104种下跌 [16] - 近7日跟踪的72种产品价差中41种价差上涨27种下跌 [16] 细分行业表现 制冷剂 - 巨化股份2025H1实现营收133.31亿元 同比+10.36% 归母净利润20.51亿元 同比+146.97% 其中Q2单季营收75.31亿元 同比+13.93% 环比+29.84% 归母净利润12.42亿元 同比+138.82% 环比+53.57% [21] - 三美股份2025H1实现营收28.28亿元 同比+38.58% 归母净利润9.95亿元 同比+159.22% 其中Q2单季营收16.16亿元 同比+49.36% 环比+33.32% 归母净利润5.94亿元 同比+158.98% 环比+48.33% [21] 涤纶长丝 - 新凤鸣2025H1实现营收334.91亿元 同比+7.10% 归母净利润7.09亿元 同比+17.28% 其中2025Q2归母净利润4.03亿元 同比+22.24% 环比+31.44% [23] - 桐昆股份2025H1实现营收441.58亿元 同比-8.41% 归母净利润10.97亿元 同比+2.93% 其中2025Q2归母净利润4.86亿元（含投资收益1.70亿元）同比+0.04% 环比-20.54% [23] - 截至8月29日 涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为17.8天、20.6天、26.2天 [23] - 本周涤纶长丝POY市场均价6865元/吨 较上周上涨80元/吨 FDY市场均价7135元/吨 较上周上涨35元/吨 DTY市场均价8040元/吨 较上周上涨55元/吨 [28] 化肥 - 本周国内尿素市场均价1734元/吨 较上周四下跌27元/吨 跌幅1.53% [46] - 磷矿石市场均价稳定 30%品位1020元/吨 28%品位947元/吨 25%品位759元/吨 [46] - 55%粉状一铵市场均价3336元/吨 与上周持平 [47] - 73%工业级磷酸一铵市场均价5800元/吨 较上周下跌26元/吨 跌幅0.45% [48] - 64%含量二铵市场均价3541元/吨 较上周上涨0.14% [49] - 氯化钾市场均价3275元/吨 环比上周跌幅0.12% 同比涨幅35.5% [50] 价格与价差表现 - 7日涨幅前十产品：维生素B1（+12.82%）、维生素D3（+7.14%）、百草枯（+6.56%）、TDI（+4.47%）、丁酮（+3.79%）、三氯甲烷（+3.75%）、丁二烯（+3.71%）、DMF（+3.64%）、氯化钾（+3.53%）、异丁醇（+2.38%）[66] - 7日跌幅前十产品：液氯（-48.51%）、盐酸（-8.29%）、丁基橡胶（-7.79%）、丙烯酸甲酯（-7.33%）、丙烯酸丁酯（-6.13%）、苯胺（-6.05%）、电池级碳酸锂（-4.04%）、乙烯（-3.85%）、丙烯酸异辛酯（-3.78%）、混合芳烃（-3.77%）[68] - 7日价差涨幅前五：PS-1.01×苯乙烯（+67.27%）、二甲醚-1.41×甲醇（+57.40%）、环己酮-1.144×纯苯（+34.73%）、丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇（+20.90%）、POY-0.34×MEG-0.86×PTA（+13.89%）[70] - 7日价差跌幅前五：PTA-0.655×PX（-78.53%）、丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨（-20.24%）、甲苯-石脑油（-19.12%）、纯苯-石脑油（-11.92%）、PVC-1.45×电石（-10.18%）[71] 政策与行业动态 - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政、金融等手段优化提升服务供给能力激发服务消费新增量 [57]

核心财务表现 - 1H25营业总收入133.31亿元 同比增长10.36% 归母净利润20.51亿元 同比增长146.97% 扣非归母净利润20.26亿元 同比增长155.23% [1] - 2Q25营业总收入75.31亿元 同比增长13.93% 归母净利润12.42亿元 同比增长138.82% 扣非归母净利润12.37亿元 同比增长144.57% [1] 制冷剂业务表现 - 制冷剂平均售价3.94万元/吨 同比上涨61.88% 外销量15.46万吨 同比下降4.19% [2] - R22/R32/R125/R134a国内市场均价分别为3.55/5.95/4.55/5.15万元/吨 较年初上涨7.58%/38.37%/8.33%/21.18% [3] - 第二代制冷剂生产配额进一步削减 第三代制冷剂实行生产配额制 库存消化充分 下游需求旺盛 [3] 非制冷剂业务状况 - 含氟聚合物材料销售均价同比下跌2.80% 食品包装材料下跌2.55% 石化材料下跌8.66% [2] - 非制冷剂化工产品面临供强需弱格局 竞争激烈导致价格下行 [2] 行业趋势与竞争地位 - 制冷剂行业生态持续改善 竞争秩序优化 HFCs逐步形成全球特许经营商业模式 [3] - 公司作为氟化工行业龙头企业 受益于制冷剂景气上行周期 氟氯联动带来成本优势 [4] 产能布局与盈利预期 - 公司逆周期布局低成本优质产能 为未来氟聚合物周期调整做准备 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为49.08/56.59/66.55亿元 同比增速150.47%/15.29%/17.60% [4]

PVDF概念板块市场表现 - PVDF概念板块单日上涨1.74%，位列概念板块涨幅第7位，板块内9只个股上涨[1] - 璞泰来、东阳光涨停，巨化股份、三美股份、永和股份分别上涨6.88%、3.83%、3.69%[1] - 中创环保、金明精机、浙江众成跌幅居前，分别下跌5.58%、2.21%、1.51%[1] 资金流向分析 - 板块获主力资金净流入4.85亿元，10只个股获净流入，其中6只净流入超3000万元[2] - 璞泰来主力资金净流入2.05亿元居首，东阳光、三美股份、昊华科技分别净流入1.73亿元、7828.36万元、4069.53万元[2] - 主力资金净流入率最高为璞泰来（11.52%）、昊华科技（9.25%）、黑猫股份（8.54%）[3] 个股资金动态明细 - 璞泰来换手率3.84%，主力资金净流入率11.52%[3] - 东阳光换手率3.59%，主力资金净流入率7.44%[3] - 巨化股份虽上涨6.88%，但主力资金净流出2116.76万元，净流入率为-0.70%[4] - 中创环保主力资金净流出3247.30万元，净流入率为-7.83%[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][10] 核心观点 - 制冷剂价格大幅上涨推动业绩高增长 2025H1归母净利润20.51亿元 同比+148.72% 其中氟制冷剂产品价格上升贡献增利21.29亿元 在增利因素中贡献达73.49% [2][3] - 制冷剂行业进入长景气周期 第二代氟制冷剂生产配额进一步削减 第三代氟制冷剂实行生产配额制 行业生态持续改善 [3] - 公司高附加值产品布局领先 含氟聚合物品种产能国内领先 含氟精细化学品在液冷市场应用前景广阔 第四代制冷剂HFOs产能约8000吨/年 计划新增产能近5万吨 [4][5][9] 财务表现 - 2025H1营业收入133.33亿元 同比+10.36% 2025Q2营业收入75.31亿元 环比+29.84% [2] - 2025H1归母净利润20.51亿元 同比+148.72% 2025Q2归母净利润12.42亿元 环比+53.57% [2] - 制冷剂产品均价39372.45元/吨 同比+61.88% 截至8月28日R32/R125/R134a华东市场价分别为61000/45000/52500元/吨 本年涨幅分别达到40%/14%/28% [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为44.11/50.94/58.32亿元 增速分别为125.1%/15.5%/14.5% [10][12] 业务分析 - 氟制冷剂业务成为业绩主力 氟化工原料 含氟精细化学品 基础化工产品均价分别同比上涨10.24% 20.87%和6.55% [3] - 含氟聚合物材料 食品包装材料 石化材料均价分别同比下降2.80% 2.55%和8.66% 非制冷剂业务竞争激烈 [3] - 含氟聚合物TFE HFP VDF PTFE FEP FKM PVDF ETFE总产能行业领先 规划1万吨/年高品质可熔氟树脂 500吨/年全氟磺酸树脂等项目 [4] - 子公司飞源化工三氟系列精细材料产能行业前三 巨芯冷却液项目规划产能5000吨/年 已建成一期1000吨/年产能 [5][9] 行业地位 - 公司HFCs主流品种的产能和生产配额全球龙头地位凸显 [3] - 含氟聚合物品种 产能国内领先 氟聚合物国内龙头地位稳固 [4] - 第四代制冷剂HFOs运营两套生产装置 产能约8000吨/年 品种及产能国内领先 [9]

核心观点 - 基础化工行业处于周期下行尾声磨底期 资本开支增速自22Q4的48%回落至25Q1的负增长区间 供给端转固压力仍存但新增产能释放接近尾声 行业盈利能力分化加剧[2][6][43] - 2025年下半年化工品价格具备底部上涨动力 受阶段性需求驱动 供给格局稳定性和库存周期支撑 板块估值处于历史较低分位[2][14][35] - 投资机会聚焦两条主线：一是估值处于相对低位的周期性子行业 包括需求稳定的全球供给主导品种和内需驱动对冲关税冲击的品种 二是自主可控背景下供给替代缺口带来的成长性机会[3][45] 行业周期分析 - 化工品价格经历三轮明显波动周期：2010-2016年周期历时6年（上行8季度+下行19季度） 2016-2020年周期历时4年（上行8季度+下行8季度） 2020-2025Q2周期上行7季度后下行已持续12季度[7][8][9][10] - 当前下行周期时长已超上一轮（2018Q4-2020Q3的8个季度） PPI为负已持续33个月 接近上一轮57个月的记录[27][43] - 在建工程同比增速从22Q4峰值48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 固定资产同比增速仍保持高位[2][22] 需求端表现 - 2025年上半年投资 零售 出口有所恢复 地产仍然承压 关税政策对需求修复形成阶段性制约[15][16] - 中国化学品贸易顺差持续扩大 2020年以来在原料价格大幅波动情况下保持顺差扩大 体现全球竞争力[19][21] - 农药行业海外库存压力缓解 2025年采购逐步恢复 原药价格指数已调整39个月至2016Q4水平[63][64] 供给端变化 - 全球化工资本开支持续下行 除日本外全球化工资本开支增速保持负值区间 日本增速也趋近于0[22][23] - 龙头公司新增产能投放占比大幅提高 供给集中度持续提升 三氯蔗糖行业CR3达83% 2025-2026年无扩张计划[2][59] - 三代制冷剂实行配额制 供给端相对刚性 R32/R125/R134a生产配额消化进度在一季度达23%以上[83][84] 价格与盈利 - 2025Q1化工行业利润环比24Q4修复 营收同比增长5.4% 归母净利润同比增长10.6% 环比增长150.9%[26][40] - 多数子行业产品价格处于历史底部 氨纶/PA6/PA66/涤纶/粘胶短纤价格分别位于历史0/4%/5%/13%/21%分位[28] - 氟化工 钾肥等子行业毛利率同比提升超过5.0pcts 化纤类价格整体处于历史较低水平[28][40] 原材料成本 - 2025年上半年原油 煤炭延续24年下行趋势 成本支撑较弱 油价受地缘政治影响波动不确定性较大[32][33] - 磷矿开采受政策性限制 商品量有限支撑价格 湖北28%磷矿石价格维持较高水平[91] - H酸供应偏紧导致价格从4月3.85万元/吨上涨至6月4.2万元/吨 推涨活性染料价格[112][113] 投资主线一：估值低位板块 - 需求稳定全球供给主导品种：三氯蔗糖（金禾实业） 农药（扬农化工 润丰股份） MDI（万华化学） 氨基酸（梅花生物 新和成）[3][46][59][64][73][80] - 内需驱动对冲关税冲击品种：制冷剂（巨化股份 三美股份） 化肥（云天化 亚钾国际 云图控股） 华鲁恒升 民爆（广东宏大 雪峰科技） 染料（浙江龙盛 闰土股份）[3][46][84][91][94][99][107][110][113] - 产能先投放子行业：有机硅（新安股份） 氨纶（华峰化学）[3][46] 投资主线二：自主可控成长机会 - OLED材料领域重点推荐莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 催化材料推荐凯立新材 中触媒[3] - 合成生物学推荐华恒生物 吸附树脂推荐蓝晓科技 电子大宗气建议关注华特气体 金宏气体 广钢气体[3][4] - 合成生物学建议关注梅花生物 星湖科技 阜丰集团[4] 细分行业亮点 - 三氯蔗糖出口保持高增长 2024年出口增速14% 价格从10万元/吨涨至25万元/吨 反弹超1倍[52][56][59] - MDI全球需求超800万吨 年新增需求20-40万吨 全球产能CR5达90% 万华化学是中国唯一生产企业[66][67][73] - 三代制冷剂R32/R125/R134a价格较年初上行18%/7%/10% 价差同比上行133%/13%/93%[83][84] - 磷肥出口政策落地带动需求 磷酸一铵出口占产量17% 磷酸二铵占32% 磷矿价格获支撑[87][91] - 复合肥行业集中度提升 新洋丰 云图控股等龙头企业市占率逐步提高[98][99]

板块整体表现 - 化学制品板块当日上涨0.89%，领涨股为爱普股份（涨幅10.02%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块内涨幅前五个股分别为爱普股份（10.87元）、建业股份（29.17元）、阿科力（56.46元）、巨化股份（38.69元）、鼎际得（35.01元）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅超5%的个股包括研宝科技（5.64%）、聚肢股份（5.04%）、金石资源（4.94%）、长华化学（4.93%）及新瀚新材（4.74%）[1] - 跌幅最大个股为*ST全泰（-7.03%）、松井股份（-6.57%）、凯美特气（-4.65%），其中凯美特气成交额达18.73亿元[2] - 巨化股份成交额30.27亿元居板块首位，成交量79.23万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出12.19亿元，游资净流入5.18亿元，散户净流入7.01亿元[2] - 三美股份主力净流入9069.79万元（占比9.02%），新瀚新材主力净流入9058.76万元（占比6.58%）[3] - 元力股份主力净流入4643.62万元（占比12.9%），为资金净流入占比最高个股[3] 成交活跃度 - 凯美特气成交量114.4万手居板块之首，其次为巨化股份（79.23万手）和集泰股份（33.77万手）[2] - 成交额超10亿元个股包括巨化股份（30.27亿）、凯美特气（18.73亿）、新瀚新材（13.77亿）及金石资源（6.08亿）[1][2] - 天新药业成交额最低（6978.77万元），成交量2.51万手[2]