全国统一大市场建设与海洋经济高质量发展 - 中央财经委员会第六次会议聚焦全国统一大市场建设与海洋经济高质量发展 带动光伏指数涨3 97%、绿色电力涨4 08%、海洋经济指数最高涨7 99% 均跑赢同期上证指数和深圳成指 [1] - 化工行业作为国民经济基础产业 有望从国家战略规划中受益 [1] - 会议直指"内卷式"竞争治理 强调"推动落后产能有序退出" 新一轮去产能启动 [1] 多晶硅与硅料市场动态 - 7月2日多晶硅期货多个合约涨停 主力合约收于3 505万元/吨 创近期新高 [1] - 硅料价格同步回升 N型复投料成交均价3 47万元/吨 环比涨0 87% [1] - 中信建投期货分析称此轮上涨是对前期超跌的修复 因价格已跌破优势企业现金成本 利润修复预期推动回弹 [1] 海洋经济发展前景 - 2024年全国海洋生产总值首破10万亿元 占GDP7 8% 今年一季度同比增长5 7% [1] - 业内预计2025年海洋生产总值将破13万亿元 深海科技产业占比超25% [1] - 青岛、海南、厦门分别出台规划 聚焦海洋科技创新、深海装备等领域 [1] - 天风证券建议关注深海材料、装备及数智化应用机会 [1] - 三友化工已将海洋化学资源开发列为培育主业 [1] 制冷剂与农药行业动态 - 中国HFCs自2024年起实施配额制 掌控全球80%以上配额 形成独特商业模式 [2] - 制冷剂企业中报预喜 巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光全部预增 4家增幅超过1 2倍 [2] - 农药行业受益于"一证一品"政策 江山股份、利尔化学等企业中报均预增 行业向规模化、集约化转型 [2]

据业绩预告，巨化股份预计实现归母净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%至155%；三美股份预计盈利9.48亿 至10.42亿元，增幅达146.97%至171.67%；永和股份与东阳光分别预计盈利2.55亿至2.8亿元、5.83亿至6.63亿元， 同比增长126.3%至148.49%、157.48%至192.81%。 业绩增长的核心驱动力来自氟制冷剂价格攀升。第二代制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代制冷剂 （HFCs）自2024年实施配额制后，库存消化充分且下游需求旺盛，推动价格持续上涨。百川盈孚数据显示，截至 7月8日，三代制冷剂R32、R125、R134a出厂价分别较上月上涨3.92%、0%、2.06%，较年初涨幅显著。 【环球网财经综合报道】近期，氟化工行业迎来业绩爆发期，多家企业披露的2025年半年度业绩预喜公告显示， 行业景气度持续攀升。其中，巨化股份、三美股份、永和股份及东阳光等企业预计归母净利润同比增长下限均超 100%，核心业务氟制冷剂价格大幅上涨成为业绩增长主引擎。 值得一提的是，东阳光上半年盈利创历史新高。公司依托三代制冷剂6万吨配额优势及完整氯氟化工产业链，将定 价权 ...

氟化工企业业绩预喜 - 巨化股份预计2025年上半年归母净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%至155% [1][2] - 三美股份预计归母净利润9.48亿至10.42亿元，同比增长146.97%至171.67% [1][2] - 永和股份预计归母净利润2.55亿至2.8亿元，同比增长126.3%至148.49% [1][2] - 东阳光预计归母净利润5.83亿至6.63亿元，同比增长157.48%至192.81% [1][2] 供需结构改善驱动利润增长 - 第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）自2024年起实行配额制，库存消化充分且需求旺盛 [2] - HFCs价格持续上涨，行业竞争秩序改善，产品作为"刚需消费品"带动毛利大幅上升 [2] - 东阳光表示第三代制冷剂供给受限叠加需求提升，供需结构深度改善支撑利润增长 [2] 氟化工产业链与价格动态 - 产业链覆盖上游萤石开采、中游氟化物合成、下游制冷/军工/电子/新能源等领域 [3] - 截至7月8日，三代制冷剂R32、R125、R134a出厂价分别为53000元/吨、45500元/吨、49500元/吨，较上月上涨3.92%、0%、2.06% [3] - 2025年度氢氟碳化物生产配额政策已由生态环境部核发 [3] 下游需求持续增长 - 制冷剂需求主要来自家用空调、汽车空调、冰箱冷柜，空调为最大应用领域 [4] - 2025年1-5月国内空调产量1.35亿台，同比增长4.74%，维修需求及新能源汽车产量增加进一步拉动制冷剂需求 [4] - 多家机构研报显示制冷剂供应趋紧，行业高景气度有望维持 [4]

报告行业投资评级 - 看好/维持基础化工行业 [6] 报告的核心观点 - 民爆行业“十四五”收官在即整合加速，雅鲁藏布江等项目拉动内需，“一带一路”带动海外需求，建议关注易普力、江南化工等 [5] - 超高分子量聚乙烯 UHMWPE 在军工领域需求平稳增长，在科技领域应用或提升景气度，建议关注同益中 [5] - 农药行业景气度底部回升，若孟山都退出市场，草甘膦等产品或面临供给冲击，建议关注兴发集团、扬农化工 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（7/7 - 7/13）维生素 B1、脂肪醇等产品价格周涨幅居前，盐酸、异丁烯等产品价格周跌幅居前 [15] 聚氨酯 - 本周 MDI 价格下跌，传统淡季国内需求疲软，外贸无起色，虽检修集中但下游拿货积极性不高；TDI 价格上涨，西北某装置或检修，福建新增产能投产时间不确定，市场预期现货供应紧张 [18] - 截至 7 月 13 日，聚合 MDI 华南市场均价 14850 元/吨，较上周下跌 0.67%；纯 MDI 市场均价 16450 元/吨，较上周下跌 0.9%；TDI 华东市场均价 12650 元/吨，较上周上涨 2.85% [18] 农化 - 草甘膦下游询单良好，部分工厂低负荷运行，现货供应紧张，截至 7 月 13 日，价格为 25501 元/吨，较上周上涨 200 元/吨；毛利为 2772.4 元/吨，较上周上涨 132.2 元/吨；周产量为 1.1 万吨，较上周持平；周库存量为 3.41 万吨，较上周减少 0.2 万吨 [20] - 本周磷酸一铵、二胺价格平稳，国内复合肥行业开工率降至 3 成以下，企业刚需补库，主流大厂排产稳定，中小型企业装置负荷率窄幅波动 [22] - 尿素、氯化钾价格上涨，受“第二批出口配额即将公布”预期和印度招标结果提振，复合肥开工负荷提升，国际钾肥市场地缘溢价和供应紧张推涨价格 [27] 氟化工 - 三代制冷剂 R32 价格上涨，夏季高温带动空调行业旺季，制冷剂刚性需求增长，配额政策限制下供给弹性受限，市场可流通货源紧张 [31] - 上游萤石、氢氟酸价格平稳，氢氟酸市场出货受阻，酸厂开工走势转弱，萤石需求下行，本周萤石工厂库存增加，产量减少 [31] 轮胎 - 成本方面，本周丁苯橡胶、天然橡胶价格环比上涨，普通圆钢价格持平，促进剂、防老剂、炭黑价格下跌，集运指数下跌 [40][41] - 需求方面，2025 年 6 月，商用车和乘用车月度销量同比均增长 [44] 食品及饲料添加剂 - 本周饲料添加剂维 A 价格平稳，蛋氨酸、赖氨酸、维 E 价格下跌；食品添加剂三氯蔗糖、安赛蜜、麦芽酚价格平稳 [49] 民爆 - 行业供需格局改善，景气度不断提升，市场规模平稳较快增长，西北、西南等矿产资源集中地区发展较好 [57][59] - 当前我国工业炸药产量总体平稳，工业雷管产量逐步下降 [62] 化学原料 - 本周纯碱价格下跌，浮法玻璃、光伏玻璃点火、冷修产线变动不大，下游需求未见明显改善，部分检修装置复产，行业开工提升，市场供应增加 [66] - 本周 PVC 价格回升，美国“对等关税”推迟实施，国际原油价格上行和黑色系向好带动价格上涨，整体开工负荷稍有提升，供应端资源充足 [72] 钛白粉 - 本周钛白粉价格下降，下游涂料、油墨等行业需求不足，采购能力不佳，行业处于传统淡季，企业减产运行，部分企业停产检修，开工率下滑，供应收缩 [76] 化学纤维 - 本周涤纶长丝价格下跌，下游用户前期备货充足，多消耗库存，采购意向不高，交易气氛弱势 [81] - 本周粘胶短纤、粘胶长丝价格与上周持平，装置大部分稳定运行，下游纱线市场多执行前期合同 [84] - 本周氨纶价格下跌，行业下游开机波动不大，圆机市场行情偏淡 [84] 行情表现 行情表现 - 本周沪深 300 指数上涨 0.82%，基础化工指数上涨 1.55%，在 30 个中信一级行业中排名第 20 位 [89] - 从 39 个化工三级子行业来看，有机硅、民爆用品、碳纤维等子板块涨幅较大，氟化工、无机盐、橡胶制品等子板块跌幅较大 [89] 行业内个股涨跌幅情况 - 本周中信基础化工一级行业下，324 家上涨，144 家下跌 [92] - 本周涨幅前三的个股分别为宏柏新材（24.72%）、晨光新材（23.30%）、*ST 亚太（22.36%）；跌幅居前的个股分别为新瀚新材（-17.91%）、瑞联新材（-15.98%）、广康生化（-11.04%） [92][96] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - ST 宁科发布 2025 年半年度业绩预告，湖南醇投等与公司及临时管理人签署《预重整投资协议（产业投资人）》 [99] - *ST 亚太被兰州中院启动预重整，指定清算组担任临时管理人 [99] - 易普力总会计师辞职，2025 年 4 - 6 月新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计 59.03 亿元 [99] - 中盐化工参股公司取得天然碱采矿权 [99] - 康普化学募投项目取得《安全生产许可证》 [99] - 卓越新能拟投资 7 亿元建设生物能源生产线项目 [99] - 普利特控股孙公司签署钠离子电池储能系统采购合同 [99] 行业要闻 - 巴斯夫主要维生素 A 产品不可抗力解除 [100] - 江西省出台政策支持精细化工产业高质量发展 [102] - 陶氏公司计划关闭欧洲三家化工厂 [102] - 加拿大首批 LNG 出口亚洲 [102] - 巴西对华乙醇胺反倾销作出初裁，终止对进口自中国的磷酸的反倾销调查 [102][103] - 浙江万龙碳纤维大项目开工 [103] - 江西方圆新材高纯芳纶核心原料试产成功 [103] - 云南解化绿源化工有限公司揭牌成立 [103] 大宗原材料 - 截至 7 月 13 日，WTI 油价和 Brent 油价较上周上涨，NYMEX 天然气期货价格下跌，英国天然气期货价格上涨 [104] - 截至 7 月 13 日，黄骅港动力煤平仓价较上周上涨，秦皇岛长协价格较上月下跌 [104] - 截至 7 月 13 日，江苏新浦乙烯出厂价和宁波金发丙烯出厂价较上周下跌 [104] 重点标的 - 报告重点推荐卫星化学、宝丰能源、万华化学等公司，并给出盈利预测表 [114]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产进入长期配置价值区间、供给短缺或约束的行业率先迎来弹性、重视需求确定性向上的方向、重视化工高分红资源股价值重估 [13] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指 0.4 个百分点，跑输创业板指数 0.8 个百分点；年初至今，跑赢上证综指 4.2 个百分点，跑赢创业板指数 5.8 个百分点 [4][16] - 细分板块中，21 个子板块上涨，5 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为有机硅、民爆用品、聚氨酯、非金属材料、改性塑料；后五名分别为氟化工、无机盐、煤化工、氮肥、其他橡胶制品 [20] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块 298 只股票上涨，123 只股票下跌，3 只股票持平 [25] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、宏柏新材、晨光新材等；跌幅前十名分别为广康生化、兴业股份、大东南等 [25][26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际等；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化等 [5][27] 重点公司公告 - 中欣氟材以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超过 2.26 亿元，用于年产 2,000 吨 BPEF、500 吨 BPF 及 1,000 吨 9 - 芴酮产品建设项目及补充流动资金 [28] - 川金诺、皖维高新、利尔化学等多家公司发布 2025 年半年度业绩预增公告 [29][30][31] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至 7 月 10 日，录得 4030 点，较上周 - 0.9%，较年初 - 6.4% [45] - 在监测的 386 种化工品中，本周 54 种价格上涨，216 种持平，116 种下跌；涨幅前十名为二甲胺(华鲁)、脂肪醇(C12 - 14,华东)等；跌幅前十名为尿素(大颗粒,美国海湾)、液氧(广东)等 [47] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 66 种价差上涨，16 种持平，57 种下跌；涨幅前十名为二甲胺 - 甲醇 - 液氨价差、DMF - 甲醇 - 液氨价差等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差、MTBE 气分醚化法价差等 [53][54]

券商推荐目标价涨幅排名 - 道通科技目标价53元，涨幅68.84%，属计算机设备行业 [1][2] - 万华化学目标价90元，涨幅61.52%，属化学制品行业 [1][2] - 正帆科技目标价57元，涨幅60.11%，属专用设备行业 [1][2] - 稳健医疗目标价61.94元，涨幅55.20% [2] - 隆鑫通用目标价19.96元，涨幅51.10% [2] 券商推荐家数排名 - 燕京啤酒获16家券商推荐，收盘价13.22元，属饮料行业 [2][3] - 工业富联获14家券商推荐，收盘价26元，属消费电子行业 [2][3] - 巨化股份获10家券商推荐，收盘价26.72元，属化学制品行业 [2][3] - 大全重工获7家推荐，收盘价32.26元，属风电设备行业 [3] - 沪电股份获6家推荐，收盘价47.26元，属元件行业 [3] 评级调高公司 - 锐科激光评级从"增持"调高至"买入"，属自动化设备行业 [4][5] - 艾罗能源评级从"增持"调高至"强烈推荐"，属光伏设备行业 [4][5] - 捷顺科技评级从"增持"调高至"强烈推荐"，属IT服务行业 [4][5] - 通威股份评级从"谨慎推荐"调高至"买入"，属光伏设备行业 [5] 评级调低公司 - 新安股份评级从"买入"调低至"增持"，属农化制品行业 [5][6][7] - 长春高新评级从"买入"调低至"增持"，属生物制品行业 [5][6][7] - 中创物流评级从"买入"调低至"增持"，属物流行业 [5][6][7] 首次覆盖公司 - 希荻微获华创证券"强推"评级，属半导体行业 [7][8] - 盛天网络获华源证券"增持"评级，属游戏行业 [7][8] - 福瑞股份获长城证券"买入"评级，属医疗器械行业 [7][8] - 九号公司获长城证券"买入"评级，属摩托车及其他行业 [8] - 工业富联获共业证券"增持"评级，属消费电子行业 [8]

业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%至155%，扣非净利润19.5亿至21.1亿元，同比增长146%至166%，均创历史新高[2][3] - 2024年上半年营业收入120.80亿元，同比增长19.65%，归母净利润8.34亿元，扣非净利润7.94亿元，同比分别增长70.31%和73.97%[4] - 2025年一季度归母净利润8.09亿元，扣非净利润7.89亿元，同比分别增长160.64%和173.94%，二季度预计归母净利润11.61亿至13.21亿元，同比增长121.56%至152.10%[5] 业务分析 - 2025年上半年制冷剂产量28.51万吨，销量15.46万吨，同比分别下降5.12%和4.19%，但制冷剂产品收入60.87亿元，同比增长55.09%[6] - 氟化工原料和含氟精细化学品产销量同比增长，营业收入增幅均超20%[7] - 核心产品氟制冷剂价格恢复性上涨，第二代氟制冷剂生产配额削减，第三代实行配额制，库存消化充分且下游需求旺盛[6] 行业地位 - 国内唯一拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品的企业，第二代氟制冷剂HCFC-22生产配额4.75万吨，占全国26.3%，第三代配额27.88万吨，占全国39.16%[8] - 第四代氟制冷剂有效规模和品种国内领先，含氟聚合物产能规模及品种处于行业先进水平[9] - 产业集群化、基地化、循环化特征显著，产业链一体化集约经营优势突出[8] 研发与创新 - 2023年和2024年研发投入分别为10.01亿元和10.54亿元[10] - 拥有国家级企业技术中心和国家氟材料工程技术研究中心，截至2024年底授权专利751件，其中发明专利515件[9][11] 股东回报 - 上市以来累计派发现金红利59.73亿元，平均分红率36.27%[11]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供应预期增长需求稳定但增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 陶氏将关闭英国巴里有机硅产能，有望加大国内企业出口需求，有机硅行业或反转；算力需求增长带动高端 AI PCB 需求爆发；特朗普加征关税低于预期，轮胎企业有底部机会 [4] - 本周油价煤价上涨，海外天然气价格底部震荡，6 月化学工业 PPI 同比降幅环比走扩，6 月全国制造业 PMI 环比回升，内需制造业景气有所改善 [4] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 原油供应非 OPEC 引领提升，OPEC+有超额增产预期，需求稳定但受特朗普关税政策影响增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 6 月化学工业 PPI 同比 -4.6%，降幅环比走扩，受国内需求减弱、绿电增加和出口承压拖累；6 月全国制造业 PMI 录得 49.7%，环比回升 0.2pct，内需制造业景气有所改善 [4][6] - 石油化工方面，截至 7 月 11 日收盘，Brent 原油期货价格收于 70.63 美金/桶，较上周上涨 3.1%；WTI 价格收于 68.67 美金/桶，较上周上涨 3.0%；美元指数收于 97.86，较上周上涨 0.90% [7] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比下跌 2.8%，MEG 价格环比上涨 0.7%，POY 价格环比下跌 3.6%，市场供应提升，下游需求弱，现货基差下挫，涤纶长丝市场价格下跌 [11] - 化肥行业，尿素价格环比上涨 2.9%，磷肥价格持平，钾肥价格环比上涨 7.4% [12] - 农药行业，本周市场阶段性盘整，部分除草剂价格下调，杀虫剂和杀菌剂板块价格大多持平 [12] - 氟化工行业，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，萤石粉和氢氟酸价格持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [12][14] - 氯碱及无机化工行业，PVC 价格上涨，纯碱价格下跌，钛白粉价格下跌，有机硅价格上涨 [15] - 化纤行业，粘胶短纤和氨纶价格持平，原料端价格走跌或不变，成本支撑减弱，需求未好转 [15] - 塑料行业，聚合 MDI、纯 MDI、PC、BOPP 价格下跌，各厂家供货正常，下游需求弱 [15] - 橡胶行业，顺丁橡胶价格上涨，丁苯橡胶价格下跌，天然橡胶价格上涨，轮胎行业开工率正常 [17] - 染料行业，成本端支撑仍在，供应尚可，需求端上涨乏力，分散染料价格下调，活性染料价格持平 [17] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格持平，碳酸锂价格上调，PVDF、电解镍、六氟磷酸锂、三乙胺价格下调 [17] - 维生素行业，部分维生素价格持平，K3 价格下调 [17][19] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪显示多种化工产品价格有变动，如 Brent 原油、PTA、尿素等 [23][24][25] - 价差跟踪显示不同产品价差有不同程度变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [29][30][32] - 开工率跟踪显示部分产品开工率有变动，如 MDI 开工率上升，TDI 开工率下降 [33][34][35] - 库存跟踪显示部分产品库存有变动，如乙二醇、醋酸乙烯库存下降，尿素库存上升 [36][37][38]

核心观点 - 宏观政策下半年或采用非传统措施，权益产品基本面将改善，价格水平压力转变，顺周期商品价格或回升；“反内卷”和 AI 是推动 A 股向上的关键力量，7 月关注五大赛道 [2][3] 宏观篇 通胀与经济预测 - 6 月制造业 PMI 回升但结构分化，建筑业 PMI 大幅回升，消费政策驱动与结构性疲软并存，地产链销售和投资承压；预计 Q2 实际 GDP 增速约 5.2%等多项经济指标 [12][13][14] 大漂亮法案影响 - 法案 10 年增加 4.1 万亿美元总赤字，26 - 28 年财政赤字率约 7%；提振明后年美国经济但影响或弱于 2017 年减税法案，短期利好中产，长期利好高收入群体；对今明两年美股形成积极提振；长债供给压力可控 [16][19][20][21] 反内卷与资产风格 - 6 月末至 7 月初高频数据有变化，财政端基调积极；海外劳动力市场放缓，特朗普签署法案；重申“强美股 + 弱美元”提振非美风险偏好，国内权益资产风格受 PPI 驱动 [23][24] 关税政策 - 特朗普新行政令调整关税，美国或进入关税新阶段，后续中墨芬太尼关税可能调整，232 行业关税或推出，需警惕升级风险；关税政策影响市场，“强美股 + 弱美元”下看多国内权益资产 [33][34][36][37] 通胀数据点评 - 6 月 CPI 同比转正，PPI 跌幅走扩；预计 7 月 CPI 停留在 0.1%附近，PPI 跌幅仍大，若“反内卷去产能”有效，PPI 有望脱离底部 [39][40][41] 反内卷本质 - 内卷加剧价格下行压力，治理需从供需两端着手，若改变国内价格走势，人民币资产价格逻辑将变化 [44][45] 人工智能与大模型 - 全球大模型中美差异化发展，AI 芯片是算力基石，产业链有投资潜力，央企重点布局上中下游 [46][47][48][49] 策略篇 上证指数驱动力量 - “反内卷”和 AI 是推动上证指数站上关键点位的关键力量，6 月 24 日以来相关指数和行业涨幅居前；7 月关注五大赛道 [50] 行业景气与资金流向 - 6 月制造业 PMI 环比回升，重卡销量同比增幅扩大；融资资金净流入、ETF 净流出，关注景气改善领域 [51] 各国关税谈判进展 - 英国、越南已与美国达成协议，印度、柬埔寨、欧盟等即将达成，印尼、泰国等仍在谈判，日本、韩国进展缓慢 [54][55][56] 市场风格与流动性 - 7 月市场风格偏大盘，成长价值相对均衡；全球股市普涨，外汇、大宗商品、债市有表现；7 月增量资金有望净流入 [57][58] ETF 市场与资金供需 - ETF 持续净流出，行业 ETF 流入，宽基 ETF 流出；7 月资金面有望宽松，融资资金有望延续净流入 [60][59] 产业趋势与投资建议 - Grok - 4 产业加速，小鹏订单破万；7 月关注五大赛道，中长期关注新科技、国产替代、“双碳”等周期相关领域 [64][66] 行业景气观察 - 6 月 CPI 同比转正，PPI 承压，“反内卷”政策有望推动产能出清和价格回暖，推荐关注相关领域 [68] 行业报告精粹 计算机行业 - 海外推出股票 RWA，国内无人物流产业深化，大模型发展及应用落地持续推进；看好金融科技、AI 及无人化三大方向 [72][74][81] 半导体行业 - 6 月 A 股半导体指数跑输，部分领域景气转暖，产业链部分环节边际改善，关注受益于自主可控和景气复苏标的 [84][85] 家用电器行业 - 越美关税谈判落地，利好在越产能布局企业，大家电、智能家居、工具及代工等领域有不同表现 [94][95] 煤炭开采行业 - 本周动力煤价格回调，焦煤价格回升，电厂日耗提升；预计价格短期窄幅震荡，入伏后或稳中有涨 [97] 环保公用事业行业 - 本周板块上涨，全国用电负荷突破 14 亿千瓦，特高压建设提速，推荐相关标的 [101][102] 电力行业 - 25 年非水可再生能源消纳责任权重目标值提升，新增纳入四大行业，有助于推动绿电消费和行业发展 [106][107] 银行资负 - 跨月资金面转松，票据利率有变动，央行公开市场净回笼，关注 MLF 续作量 [110][111][116] 证券行业 - 2025H1 权益平稳、债市震荡，行业以“稳”促“进”，存量博弈竞争加剧，各业务有发展趋势 [123][124][125] 保险行业 - 寿险高增驱动行业保费回暖，财险延续稳定，维持行业推荐评级，推荐相关个股 [127][128][130] 房地产行业 - “信用底”明朗，“商业模式底”逐步定价，关注“需求底”和“供求关系底”；给出房地产视角下的大类资产配置建议 [132][133][134] 建材行业 - 水泥行业“反内卷”，价格下滑，浮法玻璃价格偏弱，玻纤粗纱稳中偏弱、电子纱高端产品有涨价预期 [136][137][138] 食品饮料行业 - 中小酒企、食品、宠物等公司有发展动态，建议关注相关标的 [141][142][145] 商贸社服行业 - 淘宝闪购补贴、美团订单突破、试点养老保险补贴、小红书布局本地生活 [147][148] 汽车行业 - 长安汽车计划在欧洲建厂，比亚迪发布新车，小鹏发布 G7 等；推荐整车、商用车、零部件等相关标的 [152] 交运基础设施行业 - 2025 年上半年板块跑输指数，下半年高速公路稳健，铁路客运增长、货运有提升空间，港口集装箱吞吐较好；建议关注港股红利标的 [154][155][156] 交通运输行业 - 集运欧线运价上行，OPEC + 拟增产，航空进入暑运，快递价格有望修复，物流有相关表现 [157][159][160] 航空行业 - 2025 年上半年需求增长、客座率提升、票价承压，Q2 裸票价改善；未来供需有望改善，暑运有望企稳回升 [161][162][164] 快递物流行业 - 2025 年上半年快递需求增长、竞争加剧、价格下降；关注行业竞争格局和贸易政策影响 [165][167][168] 化工行业 - 7 月第 1 周化工板块上涨，部分子行业和产品价格有涨跌 [170][171][172] 金属行业 - 有色金属指数有涨幅，部分个股和金属价格有涨跌，基本金属、小金属、稀土等有不同表现 [174][175][176] 中小市值行业 - 全球货币政策宽松，美国 AI 应用公司业绩亮眼，特斯拉 FSD + 机器人有潜力；中小盘估值有修复，建议关注相关标的 [181][182][183] 公司报告精选 鹏鼎控股 - Q2 收入增速超预期，将加大 AI - Capex 投入，中长期受益于 A 客户创新与 AI 共振，维持“强烈推荐”评级 [185][186][187] 乐鑫科技 - 25H1 收入和利润同比高增长，产品和应用端成长顺利 [189][190] 生益科技 - Q3 需求和产能稼动率延续 Q2 势头，AI 相关高速材料放量，江西二期投产，维持“强烈推荐”评级 [191][192][193] 沪电股份 - Q2 业绩超预期，加码黄石基地扩产，中长期受益于 ASIC 需求，维持“强烈推荐”评级 [194][195][196] 艾罗能源 - 加大研发与销售渠道投入，户储修复，工商储业务起量，上调评级为“强烈推荐” [198][199] 太辰光 - 光密集连接业务高增，CPO 卡位优势显著，产品结构优化和精密制造提升毛利率，给予“强烈推荐”评级 [200][201][202] H&H 国际控股 - ANC 环比提速，BNC 奶粉业务亮眼，PNC 增长，债务结构优化，维持“增持”评级 [203][204][207] 京东集团 - SW - Q2 零售收入稳健增长，外卖新业务投入大，预计后续持续投入并加强主业协同，维持“强烈推荐”评级 [209][210][211] 和铂医药 - B - 定位全球生物医药研发引擎，进入 3.0 阶段，给予“强烈推荐”投资评级 [213][214][215] 宇通客车 - 6 月销量增幅明显，海外市场势头强劲，产品布局优化，维持“强烈推荐”投资评级 [217][218][219] 杰克股份 - 工业缝纫机行业周期性波动，杰克通过大单品策略穿越周期，市占率有提升空间，引领智能化、无人化趋势，给予“强烈推荐”投资评级 [221][222][226] 巨化股份 - 2025 年上半年业绩大幅增长，制冷剂价格上涨，维持“强烈推荐”投资评级 [227][228][229] 捷顺科技 - Q2 扣非归母净利润超预期，“AI + 停车经营”战略推进，上调评级为“强烈推荐” [231][234] 债券、基金和量化研究 基金久期与债市情绪 - 上周债市情绪指数和扩散指数回升，基金久期回升，部分机构久期有变动，债市杠杆率持平 [235] 地方债情况 - 本周地方债发行和净融资情况，发行期限、利差等有变化，募集资金投向有调整；二级市场利差和成交有表现 [240][243] 可转债策略 - 转债市场随权益市场上涨，估值下降，供需有变化，条款有相关情况，建议关注热点和防御性转债 [244][245][249] 科创债 ETF - 政策驱动科创债市场扩容，ETF 迅速落地，首批跟踪三大指数，扩容带来投资机会 [250][251][253] 美国主动型基金 - 美国主动型基金业绩比较基准以宽基为主，股票型基金主要用单基准，不同类型基金基准有特点 [256][257] ETF 基金表现 - 主投 A 股的 ETF 多数上涨，资金流入债券 ETF，流出大盘指数 ETF [260] 基金市场观察 - 权益市场分化，大盘价值风格占优，主动权益、债券型、打新、FOF、QDII 及 REITs 基金有收益表现 [261] 量化基金表现 - A 股整体收涨，量化基金表现较优，主要指数和各类基金有收益率 [263][264][265] 技术择时信号 - 市场反弹，大盘、价值风格占优，未来市场继续看多，风格维持大盘、价值 [266] 因子周报 - 主要宽基指数多数上涨，部分行业和风格因子表现突出，选股因子在不同股票池有表现，量化基金和指数增强组合有超额收益 [268][270][272] A 股趋势与风格观察 - 市场整体上涨，短期乐观，中长期估值有压力，低估板块或接力；择时和风格轮动有建议 [273][274][276] 利率择时信号 - 利率择时信号维持中性偏空，公募基金久期提升，市场分歧中性偏高，策略有收益表现 [277] 军工行业 ETF - 军工行业受多重因素共振，天弘国证航天航空行业 ETF 值得关注，指数有特色和表现 [279][280] GARP 量化精选策略 - 策略在不同成分股中有超额收益，2025 年上半年表现亮眼 [282][283]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 2025年公司上半年业绩大幅增长，主要源于核心产品制冷剂价格持续上涨，制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头有望充分受益行业景气度提升，预计25 - 27年业绩为52.3、67.8、86.7亿元 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年上半年业绩预告，预计2025H1归母净利润19.7 - 21.3亿元，同比增长136% - 155%，扣非净利润19.5 - 21.1亿元，同比增长146% - 166%；2025Q2单季度归母净利润11.6 - 13.2亿元，同比增长121.6% - 152.1%，扣非净利润11.6 - 13.2亿元，同比增长129.5% - 161.2% [2][6] 业绩增长原因 - 核心产品制冷剂价格持续上涨，第三代制冷剂自2024年起实行生产配额制，厂库和渠道库存消化充分，下游需求旺盛，行业生态和竞争秩序改善，产品价格恢复性上涨，毛利大幅上升 [13] 各产品表现 - **制冷剂**：Q2外销量8.5万吨（同比 - 10.1%，环比 + 21.5%），均价4.09万元/吨（同比 + 65.3%，环比 + 9.1%）；2025Q2内销市场R22、R32、R134a、R125均价环比2025Q1分别上涨5.7%、12.8%、6.8%、4.1%，外销市场均价环比变化 - 0.9%、 + 10.2%、 + 5.5%、 + 4.0%；Q2外销出口表现有好有差，R22、R32、R134a、R410a、R125&R143在4 - 5月出口同比增速分别为 - 23.9%、 + 29.8%、 + 7.8%、 - 13.9%、 + 9.3% [13] - **含氟聚合物**：实现均价3.84万元/吨（同比 + 0.5%，环比 + 0.4%），销量1.2万吨（同比 + 5.3%，环比 + 8.8%），销量增长带来收入整体增长 [13] - **含氟精细化学品**：销售均价6.12万元/吨（同比 + 38.0%，环比 - 7.6%），销量1861吨（同比 + 12.2%，环比 + 71.6%），销售收入1.14亿元（同比 + 54.9%，环比 + 58.6%），含氟冷却液等氟精细化学品有望持续放量 [13] 后市展望 - 预计制冷剂内外贸上涨趋势有望延续，截至2025年7月6日，R22、R32、R134a、R125、R143a内销价格分别为3.50、5.30、4.90、4.55、4.60万元/吨，外销价格与内销差异不大，R32打破淡季规律，企业报价提振，有望提振Q3业绩；三代制冷剂非周期性行业特征逐步凸显，产品价格上涨有望成常态 [13] 财务预测 - 预计25 - 27年业绩为52.3、67.8、86.7亿元 [13] 公司基础数据 - 当前股价28.79元（2025年7月8日收盘价），总股本269,975万股，流通A股269,975万股，每股净资产6.90元，近12月最高/最低价29.29/14.25元 [10]