投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司2025年H1实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%，归母净利润20.51亿元，同比增长146.97% [6] - 制冷剂价格大幅提升，行业景气持续上行，公司盈利能力大幅提升 [6] - 制冷剂配额高度集中，公司作为行业龙头有望持续受益 [6] - 强链延链补链，促进产业优化升级 [6] 业绩表现 - 2025年H1利润总额26.07亿元，同比增长148.27% [6] - 制冷剂产品均价同比上涨61.88%，含氟精细化学品上涨20.87% [6] - 截至2025年8月27日，制冷剂R22/R32/R134a/R125价格分别为35500/59000/51500/45500元/吨，同比分别上涨18.33%/66.20%/56.06%/54.24% [6] 配额优势 - 2025年公司R22生产配额3.89万吨，占全国26.10%，内用配额占全国31.28%，为国内第一 [6] - HFCs生产配额29.78万吨，占全国同类品种合计份额的39.33% [6] 产能建设 - 2025H1完成固定资产投资19.9亿元，在建工程125项（年内开工36项） [6] - 52个项目建成投用，包括4kt/a TFE、10kt/aFEP扩建项目等 [6] - 甘肃巨化功性能氟氯新材料一体化项目全面开工建设 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为42.36亿元/55.70亿元/64.65亿元 [6] - 对应EPS分别为1.57元/2.06元/2.39元 [5][6] - 对应PE为22.84X/17.37X/14.97X [5][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为268.39亿元/286.62亿元/302.86亿元，同比增速9.7%/6.8%/5.7% [5] - 预计毛利率从2024年17.5%提升至2027年32.0% [5] - ROE从2024年11.0%提升至2026年22.7% [5]

投资评级 - 优于大市（维持）[5][8][38] 核心观点 - 公司2025年上半年归母净利润20.51亿元，同比大幅增长146.97%，营业收入133.31亿元，同比增长10.36%[1][10] - 业绩增长核心驱动力来自制冷剂业务，第三代制冷剂（HFCs）配额制度导致行业供给格局根本性变革，公司凭借全球领先生产配额优势充分受益[1][10] - 制冷剂产品均价同比上涨61.88%至3.94万元/吨，推动制冷剂板块营业收入同比增长55.09%，主要产品价格上升增利21.97亿元，其中氟制冷剂贡献21.29亿元[1][10] - 液冷业务成为新增长点，公司前瞻性布局氟化液产品，控股子公司创氟公司5000吨/年巨芯冷却液项目一期1000吨已建成投产[4][37] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为41.14/48.23/51.70亿元，对应EPS为1.52/1.79/1.92元[8][38] 财务表现 - 2025年二季度营收75.31亿元，同比增长13.93%，环比增长29.84%；归母净利润12.42亿元，同比增长137.07%，环比增长53.56%[1][10] - 制冷剂销量达15.46万吨，同比下滑4.19%；二季度制冷剂均价为40911元/吨，同比提升65%，环比提升9%[11] - 制冷剂业务收入占比从2023年36.73%提升至2025年上半年51.97%，盈利结构显著优化[11] - 含氟聚合物业务二季度销售均价38446元/吨，环比回升0.41%，同比微增0.33%[3][32] 行业分析 - 制冷剂行业实行全球配额制，中国三代制冷剂拥有全球80%以上配额，行业集中度高，头部企业优势明显[2][23] - 制冷剂作为空调、热泵刚需品种，具有下游成本占比低、价格弹性大、价值高等特征，价格逐渐脱离周期品定价，呈现超长景气周期上涨态势[2][23] - 2025年8月26日主要制冷剂品种价格：R22报价4-4.05万元/吨，R32主流成交价5.9-6.0万元/吨，R134a报价5.0-5.1万元/吨，R227ea报价7.5-7.7万元/吨[24] 业务发展 - 非制冷剂业务中，含氟聚合物四大品种PTFE、PVDF、FEP、FKM面临通用化产能增加、需求增速不及供给的失衡状态，产业向专用化、高端化升级[3][32] - 液冷业务响应AI技术发展需求，服务器功率密度提升推动浸没式液冷成为趋势，公司与重庆市潼南区签订战略合作协议，共建国内最大规模浸没式液冷智算中心[4][37] - 公司持续加大氟氯先进化工材料发展，高端化延伸产业链，多化工子行业集约协同能力增强，产业结构持续优化[8][38] 估值与预测 - 当前股价35.84元，对应2025-2027年PE为23.5/20.1/18.7X，PB为4.68/4.02/3.50X[9][38] - 预计2025-2027年营业收入分别为295.38/323.02/345.63亿元，同比增长20.7%/9.4%/7.0%[9] - 毛利率预计从2024年17%提升至2025年27%，ROE从2024年11.01%提升至2025年19.9%[9][41]

市场指数表现 - 上证指数下跌1.76%至3800点，近1个月上涨5.75%，近6个月上涨0.91% [2] - 深证综指下跌1.91%至2394点，近1个月上涨8.79%，近6个月上涨1.33% [2] - 大盘指数下跌1.49%，近1个月上涨6.7%，近6个月上涨11.1% [2] - 中盘指数下跌1.49%，近1个月上涨9.23%，近6个月上涨11.99% [2] - 小盘指数下跌1.59%，近1个月上涨9.17%，近6个月上涨13.04% [2] 行业涨跌表现 - 通信设备行业涨幅居前，昨日上涨2.63%，近1个月上涨42.49%，近6个月上涨69.44% [2] - 小金属II行业昨日上涨1.78%，近1个月上涨14.22%，近6个月上涨64% [2] - 其他电源设备行业昨日上涨0.91%，近1个月上涨20.56%，近6个月上涨23.34% [2] - 金属新材料行业昨日上涨0.68%，近1个月上涨16.89%，近6个月上涨36.78% [2] - 互联网电商行业昨日上涨0.35%，近1个月上涨7.45%，近6个月上涨13.56% [2] - 化妆品行业跌幅居前，昨日下跌4.73%，近1个月上涨3.55%，近6个月上涨14.82% [2] - 装修建材行业昨日下跌4.18%，近1个月上涨1.09%，近6个月上涨5.43% [2] - 商用车行业昨日下跌4.03%，近1个月上涨1.05%，近6个月上涨14.73% [2] - 地面兵装I行业昨日下跌3.96%，近1个月上涨17.81%，近6个月上涨80.85% [2] - 教育行业昨日下跌3.96%，近1个月上涨4.59%，近6个月上涨5.41% [2] 利率择时策略研究 - 10年国债利率月度择时策略模型更新，丰富因子指标、差异设置权重、修正季节处理、缩减历史区间 [14] - 新模型预测方向胜率提升，2019年1月至2025年7月期间胜率达68%，2024年1月至2025年7月胜率达74%，2025年1月至7月胜率达71% [14] - 择时&杠杆策略年化超额收益达128bps [14] 亚朵公司业绩 - 亚朵2025年第二季度营业收入同比增长37.4%至24.7亿元，净利润同比增长39.8%至4.25亿元，超出预测4.05亿元 [15] - Non-GAAP净利润同比增长30.2%至4.27亿元，调整后EBITDA同比增长37.7%至6.1亿元，超出预测5.4亿元 [15] - 二季度RevPAR为343元，恢复至2024年同期的95.7%，OCC恢复至97.4%，ADR恢复至98.2% [15] - 二季度新开酒店118家，上半年新开239家，维持全年开店目标500家指引 [15] - 零售业务GMV同比增长84.6%至11.44亿元，线上渠道销售占比超90%，618购物节GMV达5.78亿元，同比增长超86% [17] - 全年零售业务收入指引上调至同比增长60% [17] 深圳国际业绩 - 深圳国际2025年上半年营业收入同比增长0.9%至66.70亿元，归母净利润同比下降24.9%至4.90亿元 [18] - 物流园业务收入同比增长5.4%至7.85亿港元，股东应占盈利0.56亿港元，同比下降90.0% [18] - 收费公路及大环保业务收入同比增长4%至42.20亿港元，应占盈利同比增长12%至4.84亿港元 [18] - 2025-2027年归母净利润预测为30.81亿港元、34.30亿港元、39.25亿港元，股息率分别为8.3%、9.3%、10.6% [18] 宝钢股份业绩 - 宝钢股份2025年上半年营收同比下降7.28%至1513.72亿元，归母净利润同比增长7.36%至48.79亿元 [22] - 钢材销量同比下降0.8%至2531万吨，吨钢毛利同比增长56.53%至271元/吨 [22] - 上半年拟派发现金股利0.12元/股，分红率52.58% [22] - 2025-2027年归母净利润预测为99.65亿元、109.88亿元、119.29亿元 [22] 久立特材业绩 - 久立特材2025年上半年营收同比增长26.39%至61.05亿元，归母净利润同比增长28.48%至8.28亿元 [22] - 无缝管收入同比增长11.63%至23.18亿元，毛利率34.35%，同比增加4.33个百分点 [22] - 复合管收入同比增长219.26%至20.5亿元，毛利率26.37%，同比增加2.05个百分点 [22] - 2025-2027年归母净利润预测为16.82亿元、18.95亿元、20.91亿元 [22] 华菱钢铁业绩 - 华菱钢铁2025年上半年营收同比下降16.93%至630.92亿元，归母净利润同比增长31.31%至17.48亿元 [25] - 钢材销量同比下降12.53%至1110万吨，吨钢毛利同比增长33.48%至474元/吨 [25] - 2025-2027年归母净利润预测上调至27.4亿元、35.56亿元、39.57亿元 [25] 中信特钢业绩 - 中信特钢2025年上半年营收同比下降4.02%至547.15亿元，归母净利润同比增长2.67%至27.98亿元 [26] - 特钢产品销量同比增长3.23%至982万吨，吨钢毛利同比增长8.56%至800元/吨 [26] - 2025-2027年归母净利润预测为54.63亿元、59.93亿元、62.86亿元 [26] 珠海冠宇业绩 - 珠海冠宇2025年上半年营收同比增长14.0%至61.0亿元，归母净利润同比增长14.8%至1.2亿元 [27] - 消费类笔电锂电池销量同比增长6.9%，手机锂电池销量同比增长43.3%，其他类锂电池销量同比增长79.8% [27] - 2025-2027年归母净利润预测为6.70亿元、14.47亿元、17.90亿元 [27] 圆通速递业绩 - 圆通速递2025年第二季度营收同比增长9.84%至188.23亿元，归母净利润同比下降6.76%至9.74亿元 [32] - 上半年业务量同比增长21.79%至148.63亿件，二季度业务量同比增长21.84%至80.84亿件 [32] - 2025-2027年归母净利润预测上调至42.55亿元、50.69亿元、59.90亿元 [32] 中通快递业绩 - 中通快递2025年第二季度营收同比增长10%至118.32亿元，调整后净利润同比下降27%至20.53亿元 [33] - 二季度业务量同比增长16.5%至98.47亿件，单票利润同比下降0.12元至0.21元 [33] - 2025-2027年调整后净利润预测下调至89.93亿元、95.27亿元、106.89亿元 [36] 杭州银行业绩 - 杭州银行2025年上半年营收同比增长3.9%至200.9亿元，归母净利润同比增长16.7%至116.6亿元 [35] - 二季度不良率持平0.76%，拨备覆盖率下降9.2个百分点至521% [35] - 2025-2027年归母净利润同比增速预测为15.1%、13.1%、13.5% [37] 成都银行业绩 - 成都银行2025年上半年营收同比增长5.9%至122.7亿元，归母净利润同比增长7.3%至66.2亿元 [39] - 二季度不良率持平0.66%，拨备覆盖率下降3.3个百分点至453% [39] - 2025-2027年归母净利润同比增速预测上调至8.5%、10.0%、11.5% [41] 瑞丰银行业绩 - 瑞丰银行2025年上半年营收同比增长3.9%至22.6亿元，归母净利润同比增长5.6%至8.9亿元 [42] - 二季度不良率基本持平0.98%，拨备覆盖率提升14个百分点至340% [42] - 2025-2027年归母净利润同比增速预测下调至5.3%、6.3%、9.4% [42] 税友股份业绩 - 税友股份2025年上半年营收同比增长13.25%至9.22亿元，归母净利润同比下降19.52%至0.71亿元 [43] - 数智财税业务付费用户数达778万户，较年初增长10.04% [43] - AI驱动产品及服务回款收入占数智财税业务销售回款比例达26.59% [43] - 2025-2027年归母净利润预测为1.86亿元、2.84亿元、4.13亿元 [44] 雅克科技业绩 - 雅克科技2025年上半年营收同比增长32%至42.93亿元，归母净利润同比增长1%至5.23亿元 [45] - 半导体化学材料、光刻胶及配套试剂营收同比增长19%至21.13亿元，毛利率33.39% [45] - LNG保温复合材料营收同比增长62%至11.65亿元，毛利率25.33% [48] - 2025-2027年归母净利润预测为11.55亿元、16.22亿元、20.30亿元 [48] 东材科技业绩 - 东材科技2025年上半年营收同比增长15%至24.31亿元，归母净利润同比增长19%至1.90亿元 [49] - 电子材料业务营收同比增长29%至6.88亿元，毛利率19.96% [49] - 高速电子树脂受益AI算力需求爆发，加速放量 [49] - 2025-2027年归母净利润预测上调至4.35亿元、6.22亿元、7.89亿元 [52] 比音勒芬业绩 - 比音勒芬2025年上半年营收同比增长8.6%至21亿元，归母净利润同比下降13.6%至4.14亿元 [52] - 二季度营收同比增长22.3%至8.2亿元，归母净利润同比下降29.3%至0.83亿元 [52] - 电商营收同比增长71.8%至2.1亿元，毛利率77.9% [54] - 2025-2027年归母净利润预测为7.0亿元、8.1亿元、9.7亿元 [54] 诺邦股份业绩 - 诺邦股份2025年上半年营收同比增长33.4%至13.4亿元，归母净利润同比增长48.3%至0.65亿元 [55] - 卷材业务营收同比增长18.9%至3.9亿元，毛利率25.8% [55] - 制品业务营收同比增长39.4%至9.3亿元，毛利率11.7% [55] - 2025-2027年归母净利润预测为1.3亿元、1.6亿元、1.9亿元 [55] 瀚蓝环境业绩 - 瀚蓝环境2025年上半年粤丰并表利润超预期，高成长高分红可期 [56]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入133.31亿元 同比增长10.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润20.51亿元 同比增长146.97% [1] - 扣非归母净利润20.26亿元 同比增长155.23% [1] 氟制冷剂业务 - 氟制冷剂业务营业收入60.87亿元 同比增长55.09% [2] - 产品月均价达39372.45元/吨 同比增幅61.88% [2] - 获得HCFC-22生产配额3.89万吨 占全国26.10% [2] - HFCs生产配额29.78万吨 占全国同类品种份额39.33% [2] 产能建设与技术投入 - 完成固定资产投资19.9亿元 在建工程125项 [3] - 甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目总投资196.25亿元 [3] - 研发投入6.03亿元 同比增长11.69% [3] - 新增专利受理32件 获得专利授权25件 [3] 战略发展方向 - 深化第四代氟制冷剂(HFOs)产能建设与市场渗透 [4] - 依托甘肃项目拓展西部产业基地 [4] - 突破含氟聚合物、电子级精细化学品等领域关键技术 [4]

指数及ETF表现 - 截至2025年8月28日14:17中证石化产业指数下跌0.1% 成分股涨跌互现 中复神鹰 三棵树 藏格矿业领涨 桐昆股份 兴发集团 广东宏大领跌 [1] - 石化ETF(159731)下跌0.39% 最新报价0.77元 近1年净值上涨20.37% [1] - 石化ETF自成立以来最高单月回报15.86% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅19.49% 上涨月份平均收益率5.30% [1] - 近3个月超越基准年化收益8.15% 近1月跟踪误差0.006% 在可比基金中跟踪精度最高 [1] 行业前景分析 - 2024年以来行业固定资产投资增速明显放缓 供给端逐步边际改善 化工品全球市占率稳步提升 [1] - 化工行业有望开启周期新起点 短期海外需求或受冲击 内需及供需格局优先改善标的受看好 [1] - 中长期看好油价低位背景下全球复苏推动化工重启新一轮周期 [1] 指数成分结构 - 中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.18% [2] - 权重股包括万华化学(10.04%) 中国石油(9.51%) 中国石化(8.07%) 盐湖股份(6.21%) 中国海油(6.13%) 巨化股份(3.80%) 宝丰能源(3.48%) 藏格矿业(3.29%) 华鲁恒升(3.16%) 恒力石化(2.96%) [2][4] - 截至2025年8月28日权重股表现分化 藏格矿业涨1.63% 恒力石化涨1.39% 万华化学跌0.88% [1][4]

投资评级 - 公司评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 公司业绩增长强劲 受益于制冷剂高景气周期[4][5] - 2025年1-6月实现营收133.31亿元 同比增长10.36% 归母净利润20.51亿元 同比增长146.97%[5] - 2025年第二季度实现营收75.31亿元 同比增长13.93% 环比增长29.84% 归母净利润12.42亿元 同比增长138.82% 环比增长53.57%[5] - 制冷剂业务推动业绩高增 2025年上半年制冷剂均价39372.45元/吨（不含税） 同比大幅增长61.88%[6] - 公司推进多个项目 包括4kt/a TFE、10kt/a FEP扩建项目 环氧氯丙烷装置技改 有机醇优化提升改造项目建成投用 甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目全面开工建设 高纯PFA工业化验证项目获得试生产批复[8] - 公司是氟化工龙头企业 拥有完整氟化工产业链 制冷剂供给端受配额政策约束 终端需求稳中有增 制冷剂有望维持供需偏紧格局[10][15] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为50.66亿元、60.38亿元、70.53亿元（前值为43.07亿元、52.96亿元、61.70亿元）[10][15] 财务表现 - 2024年营收24462.37百万元 同比增长18.43% 预计2025-2027年营收分别为28736.10百万元、31613.80百万元、34660.61百万元 同比增长17.47%、10.01%、9.64%[12] - 2024年归母净利润1959.53百万元 同比增长107.69% 预计2025-2027年归母净利润分别为5065.50百万元、6037.75百万元、7052.64百万元 同比增长158.51%、19.19%、16.81%[12] - 2024年销售毛利率17.50% 预计2025-2027年销售毛利率分别为30.59%、32.31%、33.80%[12] - 2024年ROE 11.01% 预计2025-2027年ROE分别为23.81%、23.75%、23.30%[12] - 2024年每股收益0.73元 预计2025-2027年每股收益分别为1.88元、2.24元、2.61元[12] 行业分析 - 第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减 第三代氟制冷剂（HFCs）自2024年起实行生产配额制 厂库和渠道库存消化较为充分 下游需求旺盛 行业生态和竞争秩序持续改善[6] - HFCs作为功能性制剂 其"刚需消费品"属性与全球"特许经营"商业模式逐步形成 产品价格持续上涨 毛利大幅上升[6] - 在家电以旧换新 全球气候变暖等因素影响下 空调等终端需求有望稳中有增 制冷剂有望维持供需偏紧格局[10][15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025Q2业绩大幅创历史新高 归母净利润同比+138.82%至12.42亿元 环比+53.57% [4] - 制冷剂价格单边上涨趋势延续 Q2均价达40,911元/吨 同比+65.31% 环比+9.09% [4] - 全新商业模式认知逐步形成 HFCs作为功能性制剂和"刚需消费品"属性显现 [4] - 全面布局氟化液系列产品 为半导体、大数据中心、新能源汽车等战略新兴产业提供热管理解决方案 [4] 财务表现 - 2025H1营收133.31亿元 同比+10.36% 归母净利润20.51亿元 同比+146.97% [4] - 经营活动现金流同比+340.52% Q2单季现金流21.78亿元 同比+1,456% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为51.28亿元、72.85亿元、85.35亿元 [4] - 对应EPS分别为1.90元、2.70元、3.16元 当前股价PE为18.9倍、13.3倍、11.3倍 [4][5] 业务板块表现 - 制冷剂业务营收60.87亿元 同比+55.09% 毛利率50.35% 同比+22.54个百分点 [4] - 含氟聚合物材料营收15.02亿元 同比+4.44% 食品包装材料营收6.81亿元 同比+26.22% [4] - Q2制冷剂外销量8.48万吨 同比-10.12% 但价格大幅提升驱动毛利增长 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为286.42亿元、314.85亿元、332.97亿元 同比+17.1%、+9.9%、+5.8% [5] - 毛利率持续提升 预计从2024年17.5%升至2027年35.2% [5] - ROE显著改善 从2024年11.3%提升至2026年24.4% [5] 估值指标 - 当前股价35.84元 总市值967.59亿元 [1] - P/B倍数从2024年5.4倍下降至2027年预计2.6倍 [5] - EV/EBITDA从2024年23.8倍下降至2027年预计7.3倍 [7]

投资评级 - 优于大市（维持）[5][38] 核心观点 - 制冷剂业务是业绩增长核心驱动力 行业供给格局因第三代制冷剂（HFCs）配额制度发生根本性变革 从过剩竞争转向供给受限[1][10] - 公司凭借全球领先的生产配额优势充分享受行业景气上行红利 制冷剂产品价格持续稳步上涨 逐渐脱离周期品定价 呈现超长景气周期[2][24] - 液冷业务前瞻性布局 随着AI技术发展 服务器功率密度提升带动浸没式液冷需求快速增长 打开新的成长空间[4][37] 财务表现 - 2025年上半年营业收入133.31亿元 同比增长10.36% 归母净利润20.51亿元 同比增长146.97%[1][10] - 第二季度营收75.31亿元 同比+13.93% 环比+29.84% 归母净利润12.42亿元 同比+137.07% 环比+53.56%[1][10] - 制冷剂产品均价同比大幅上涨61.88%至3.94万元/吨 推动制冷剂板块营业收入同比增长55.09%[1][10] - 主要产品价格上升增利21.97亿元 其中氟制冷剂产品贡献21.29亿元[1][10] - 2025年上半年制冷剂销量15.46万吨 同比下滑4.19% 但二季度均价达40911元/吨 同比提升65% 环比提升9%[11] 制冷剂行业分析 - 中国三代制冷剂拥有全球80%以上配额 形成"全球供给侧结构性改革+全球特许经营权+配额集中度高"的特定商业模式[2][24] - 行业头部企业集中度高 供给受配额限制 产品具有刚需消费属性 在下游成本占比低 价格弹性大[2][24] - 具体品种价格表现：R22报价4-4.05万元/吨 R32主流成交价5.9-6.0万元/吨 R134a报价5.0-5.1万元/吨 R227ea报价7.5-7.7万元/吨[25] 非制冷剂业务 - 含氟聚合物业务总体竞争激烈 2025年上半年销售2.29万吨 二季度销售均价38446元/吨 环比+0.41% 同比+0.33%[3][31] - PTFE悬浮中粒报盘价格3.7万-4.0万元/吨 PVDF涂料用途价格3.8万-4.0万元/吨 FEP挤出料报盘4.21-4.45万元/吨[32] - 产业发展趋势由通用化向专用化、特种化、高端化升级[3][31] 液冷业务布局 - 控股子公司创氟公司5000t/a巨芯冷却液项目 一期1000t/a已建成投产 二期4000t/a规划中[4][37] - 与重庆市潼南区签订战略合作协议 共建国内最大规模浸没式液冷智算中心[4][37] - 全氟聚醚冷却液产品面向数据中心散热需求 受益于AI技术发展带来的服务器功率密度提升[4][37] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润41.14/48.23/51.70亿元 对应EPS 1.52/1.79/1.92元[38] - 对应当前股价PE为23.5/20.1/18.7X[38] - 预计2025年营业收入295.38亿元 同比增长20.7%[9][41]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价下跌2.01%至35.12元/股 总市值948.15亿元 成交额8.85亿元 换手率0.92% [1] - 当日主力资金净流出1.10亿元 特大单买卖占比分别为10.95%和18.62% 大单买卖占比分别为31.76%和36.52% [1] - 年内累计涨幅47.01% 近5/20/60日分别上涨12.17%、31.19%和33.38% [2] 公司基本面概况 - 主营业务涵盖基础化工原料、食品包装材料及氟化工全产业链 制冷剂占比38.42% 石化材料16.51% 基础化工产品12.37% [2] - 2025年上半年营业收入133.31亿元 同比增长10.36% 归母净利润20.51亿元 同比大幅增长145.84% [2] - A股上市后累计分红59.73亿元 近三年累计派现16.47亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数5.15万户 较上期减少2.96% 人均流通股52,443股 较上期增加3.05% [2] - 香港中央结算公司增持2,528.23万股至8,492.05万股 稳居第二大流通股东 [3] - 兴全合润混合A增持275.14万股至5,047.39万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持226.46万股至2,416.63万股 [3] - 易方达沪深300ETF新进持股1,715.60万股 兴全商业模式混合退出十大股东行列 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 [2] - 概念板块涵盖浙江国资、PVDF概念、芯片概念、液冷概念及半导体等 [2]

市场指数表现 - 上证指数收盘3800点，单日下跌1.76%，近5日上涨5.75%，近1月上涨0.91% [1] - 深证综指收盘2394点，单日下跌1.91%，近5日上涨8.79%，近1月上涨1.33% [1] - 小盘指数近6个月涨幅13.04%，表现优于大盘指数（11.1%）和中盘指数（11.99%） [1] - 通信设备行业涨幅显著，近1个月上涨42.49%，近6个月累计上涨69.44% [1] - 化妆品行业跌幅居前，单日下跌4.73%，近6个月涨幅14.82% [1] 利率策略研究 - 10年国债利率月度择时模型更新，增加外部压力和资产比价因子，差异化权重设置 [12] - 新模型预测胜率提升，2019-2025年期间方向胜率达68%，2024年以来胜率74% [12] - 择时&杠杆策略年化超额收益达128bps，收益风险比优于长久期基准 [12] 酒店行业公司亚朵（ATAT.O） - 25Q2营收24.7亿元，同比增长37.4%，净利润4.25亿元，同比增长39.8% [13] - 零售业务GMV达11.44亿元，同比增长84.6%，线上销售占比超90% [15] - 上调全年零售收入指引至同比增长60%，新开酒店118家，维持全年500家开店目标 [13][15] 物流地产公司深圳国际（00152.HK） - 25H1营收66.70亿港元，同比增长0.9%，归母净利润4.90亿港元 [16] - 物流园业务收入7.85亿港元，同比增长5.4%，华南物流园转型预计贡献税后收益超156亿港元 [16] - 2025-2027年预测股息率8.3%/9.3%/10.6%，当前分红比例50% [3][16] 钢铁行业公司表现 - 宝钢股份25H1归母净利润48.79亿元，同比增长7.36%，吨钢毛利271元/吨，同比增长56.53% [20] - 久立特材25H1归母净利润8.28亿元，同比增长28.48%，复合管业务收入20.5亿元，同比增长219% [20] - 华菱钢铁25H1归母净利润17.48亿元，同比增长31.31%，吨钢毛利474元/吨，同比增长33.48% [23] 特钢与电池材料公司 - 中信特钢25H1归母净利润27.98亿元，同比增长2.67%，高端产品销量同比增长13.2% [24] - 珠海冠宇25H1营收61.0亿元，同比增长14.0%，消费电池销量增长，钢壳电池实现量产 [26] - 动储业务子公司浙江冠宇营收9.7亿元，同比增长139.8%，无人机电池营收增长200% [26] 快递物流行业 - 圆通速递25Q2业务量80.84亿件，同比增长21.84%，单票成本0.59元，同比下降0.07元 [30] - 中通快递25Q2业务量98.47亿件，同比增长16.5%，单票利润0.21元，同比下降0.12元 [31] 银行与金融服务业 - 杭州银行25H1归母净利润116.6亿元，同比增长16.7%，拨备覆盖率521%，年化ROE 19.0% [33][35] - 成都银行25H1归母净利润66.2亿元，同比增长7.3%，贷款增速18.0%，对公信贷占比超90% [37][39] 科技与材料公司 - 税友股份25H1营收9.22亿元，同比增长13.25%，AI产品回款收入占比达26.59% [42] - 雅克科技25H1营收42.93亿元，同比增长32%，LNG保温材料营收11.65亿元，同比增长62% [45][46] - 东材科技25H1营收24.31亿元，同比增长15%，高速电子树脂受益AI算力需求爆发 [47][48] 消费与纺织服装公司 - 比音勒芬25Q2营收8.2亿元，同比增长22.3%，电商渠道营收同比增长71.8%，毛利率77.9% [52] - 诺邦股份25H1利润同比增长48%，盈利弹性显著 [53]