财务表现 - 2025年上半年营业收入133.31亿元，同比增长10.36% [2] - 净利润20.51亿元，同比增长146.97% [2]

财务表现 - 公司实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为20.51亿元，同比增长146.97% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入133.31亿元，同比增长10.36% [1] - 净利润20.51亿元，同比增长146.97% [1]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.08%至36.34元/股，成交额6.83亿元，换手率0.70%，总市值981.09亿元 [1] - 主力资金净流入1133.47万元，特大单买卖占比分别为20.32%和19.32%，大单买卖占比分别为28.22%和27.57% [1] - 今年以来股价累计上涨52.11%，近5日、20日、60日分别上涨16.36%、35.60%和36.77% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入58.00亿元，同比增长6.05% [2] - 归母净利润8.09亿元，同比大幅增长160.64% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.30万户，较上期增加15.71%，人均流通股50891股，较上期减少13.57% [2] - 香港中央结算有限公司持股5963.82万股（第二大股东），较上期减少804.50万股 [3] - 兴全合润混合A增持393.32万股至4772.24万股（第三大股东） [3] - 兴全商业模式混合(LOF)A增持487.18万股至2398.92万股（第四大股东） [3] - 兴全合宜混合A增持313.30万股至2314.83万股（第六大股东） [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF减持34.98万股至2190.16万股（第八大股东） [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：制冷剂38.42%、石化材料16.51%、其他(补充)15.12%、基础化工产品及其它12.37%、含氟聚合物材料7.53%、氟化工原料4.75%、食品包装材料3.80%、含氟精细化学品1.23%、检维修及工程管理0.27% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块涵盖PVDF概念、浙江国资、液冷概念、芯片概念、半导体等 [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现59.73亿元，近三年累计派现16.47亿元 [3]

独立董事薪酬结构 - A股独立董事最高报酬达107万元 最低报酬为9600元 其中217位独立董事未领取报酬 [1] - 61位独立董事报酬超过50万元 6545位独立董事报酬不足10万元 [1] - 张子学担任三家上市公司独立董事 2024年合计获得报酬40万元 其中巨化股份12万元 新宁物流8万元 五矿资本20万元 [1] 独立董事年龄分布 - A股65岁以上独立董事超过2000人 其中80岁以上达23人 [1] - 60岁至69岁独立董事群体超过3500人 [1] 独立董事履职情况 - 张子学2024年出席巨化股份全部5次董事会会议和2次股东大会 对所有议案均投赞成票 无异议或反对情形 [3] - 张子学2024年出席新宁物流全部5次董事会会议和3次股东大会 对所有议案均投赞成票 无异议或反对情形 [3] - 张子学2024年出席五矿资本全部11次董事会会议和3次股东大会 对所有议案均投赞成票 无异议或反对情形 [3] 独立董事任职背景 - 张子学具有中国证监会任职经历 1997年5月至2016年9月历任上市公司监管部处长 行政处罚委员会专职委员等职务 [4] - 张子学现任中国政法大学民商经济法学院教授 并同时担任巨化股份 五矿资本和新宁物流独立董事 [4] - 张子学拥有中国人民大学法学学士和诉讼法学硕士学位 美国天普大学法学硕士学位 以及中国政法大学公司法与证券法学博士学位 [4]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业评级为"看好" [1][3] 核心观点 - 美联储降息预期叠加国内反内卷政策催化 化工板块配置价值凸显 [3] - 钛白粉行业处于大面积亏损状态 价格价差跌至历史底部 龙头企业发布涨价函(国内客户上调500元/吨 国际客户上调70美元/吨) 临近"金九银十"备货周期 涨价行情有望持续 [3] - 磷肥第二阶段出口配额基本落地 一铵巴西CFR价格588美元/吨(国内均价3336元/吨) 二铵国内FOB价格794美元/吨(国内均价3536元/吨) 按运费30美元和汇率7.15计算 一铵/二铵出口溢价分别超过600/2000元/吨 [3] - 国内大模型持续迭代升级 DeepSeek V3.1发布 开始联动国产芯片算力链 自主可控产业链将持续受益 [3] - 液冷是AI产业发展趋势下解决散热问题的重要工具 上游冷却介质迎来发展机遇 [3] 化工宏观判断 - 原油供应:非OPEC引领产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [3][4] - 原油需求:全球GDP维持2.8%增速 需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下增速有一定放缓 [3][4] - 地缘政治:中美关税缓解 俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [3][4] - 煤炭:价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [3][4] - 天然气:美国或将加快出口设施建设 进口成本有望下滑 [3][4] 行业运行数据 - 7月全部工业品PPI同比-3.6% 同比降幅持平于6月 环比降幅较6月的0.4%收窄至0.2% [3][5] - 7月全国制造业PMI录得49.3% 环比下滑0.4个百分点 [3][5] - 截至8月22日 Brent原油期货价格收于67.26美元/桶 较上周上涨1.7% WTI价格收于63.80美元/桶 较上周上涨1.0% [8] - 美元指数收于97.72 较上周下调0.1% [8] 细分行业表现 - PTA-聚酯:PTA价格环比上升4.6%至4870元/吨 MEG价格环比上升1.3%至4527元/吨 POY价格环比上升0.7%至6825元/吨 [8] - 化肥:尿素出厂价1740元/吨环比上升3.0% 一铵价格3420元/吨环比下跌0.3% 二铵价格3550元/吨环比持平 盐湖钾肥95%价格2800元/吨环比持平 [9] - 农药:多数产品价格持平 吡唑醚菌酯价格下调至14.9万元/吨 [9][11] - 氟化工:R32市场价格60000元/吨环比上调1000元/吨 R134a市场价格51000元/吨环比持平 [11] - 氯碱:乙炔法PVC价格4750元/吨环比下跌1.4% 乙烯法PVC价格5225元/吨环比下跌0.4% [12] - 钛白粉:价格13200元/吨环比上升1.1% [12] - 有机硅:DMC价格11000元/吨环比下跌4.3% [12] 投资分析建议 - 传统周期关注白马及细分企业阿尔法:万华化学 煤化工华鲁恒升 宝丰能源 地产链纯碱远兴能源 钛白粉规模企业 纺服链涤纶长丝桐昆股份等 [3] - 长景气底部上行板块:氟化工制冷剂关注巨化股份 三美股份 东岳集团等 轮胎头部企业关注赛轮轮胎 森麒麟 [3] - 成长标的确定性修复:半导体材料关注雅克科技 鼎龙股份 华特气体等 面板材料关注瑞联新材 莱特光电等 [3] 重点公司估值 - 万华化学:市值2102.74亿元 预计25年归母净利润147.31亿元 PE14倍 [17] - 云天化:市值482.36亿元 预计25年归母净利润60.23亿元 PE8倍 [17] - 巨化股份:市值890.92亿元 预计25年归母净利润45.56亿元 PE20倍 [17] - 雅克科技:市值291.08亿元 预计25年归母净利润11.55亿元 PE25倍 [17]

算力行业 - 中国算力平台加快建设 已有10个省区市的算力分平台正式接入 预计2025年智能算力规模增长超过40% [8] - 中科曙光完成"芯-端-云-算"全产业链布局 覆盖芯片 服务器硬件 I/O存储 液冷数据中心 计算机平台 大数据平台 算力服务平台及云服务 8月22日和25日收获2连板 [11][12] - 云天励飞作为边缘AI领军企业 布局边缘AI发展的技术和业务 从底层算法 芯片到场景业务 2日最高涨幅达33.68% [13] - 国内超节点方案进展快速 预计2027-28年超节点渗透率达45%和72% ScaleUp交换网络是核心增量环节 盛科通信和菲菱科思3个交易日最高涨幅达26.94%和15.09% [16] - 菲菱科思作为交换芯片厂商 交换机厂商 交换机代工厂商受益于超节点渗透率提升 8月25日大涨12.84% [18] AI芯片与光模块 - 海光信息DCU系列产品以GPGPU架构为基础 具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力 2日最高涨36.74% [24][25] - 剑桥科技2025年上半年传统电信宽带/无线网络业务收入增长15.48% 净利润增长51.12% AI数据中心需求驱动800G光模块放量 1.6T光模块完成3nm DSP硅光方案研发 8月25日收获涨停 [20] - 生益电子2025半年度营收37.69亿元同比增长91% 净利润5.31亿元同比增长452% 800G端口2025年成主力 1600G预计2026年爆发 智能算力中心项目年产25万平米 汽车电子领域自驾域控 毫米波雷达量产 卫星通讯产品通过认证 服务器产品开发亚马逊等客户 2日最高涨29.28% [22] 机器人技术 - 英伟达机器人"新大脑"于8月25日揭晓 智微智能基于JetsonOrin平台推出移动类机器人 工业机械手臂和人形机器人的专用控制器产品 搭载NVIDIA Isaac平台 8月25日收获涨停 [29][30][31] - 手术机器人行业潜在空间大 渗透率低 增长动力充足 技术和资金壁垒较高 商业模式出色 美好医疗区间最高涨幅达18.59% 厦门钨业区间最高涨幅达6.41% [33] 液冷技术 - AI大模型更新迭代以及应用落地驱动算力需求提升 芯片功耗与算力密度持续攀升 液冷凭借散热效率 部署密度等优势加速替代风冷 2026年全球AI液冷市场规模有望达到86亿美元 冷板式液冷有望率先规模落地 [35] - 电子氟化液主要指全氟化合物 如全氟聚醚(PFPE) 全氟胺等 具有化学惰性和热稳定性 新宙邦区间最高涨幅达16.94% 八亿时空区间最高涨幅达16.48% [36][37] - 3M公司2025年底前全面停止所有PFAS相关产品的生产 包括电子氟化液 中国氟化工企业如巨化股份 永和股份 三美股份提供进入高端市场的机遇 三美股份8月25日拉升并涨停 [38][39] - 氟碳化合物是最主要的液冷细分产品 全氟聚醚浸没式冷却液以其化学稳定性好 热稳定性好 导热率高 介电强度高 无腐蚀等优点有望成为市场主流产品 巨化股份3日最高涨幅达19.39% 新宙邦3日最高涨幅达15.66% [40][41] - 有机硅油是氟化液替代品之一 润禾材料区间最高涨幅达12.9% [42][44] 其他热点公司 - 创益通高速背板连接器相关产品主要应用于交换机 数据中心等数据存储和传输领域 5日最高涨幅21.79% 今日涨幅14.95% [46] - 中油资本已完成数字人民币业务基础平台技术研发和建设工作 5日最高涨幅19.91% 今日涨幅6.61% [46] - 领益智造受益于AI ASIC景气度高涨 2028年市场规模或达550亿美元 5日最高涨幅12.91% 今日涨幅9.98% [46]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持 [1] 核心观点 - 化工行业景气度延续分化趋势 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来 低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 生物基材料有望迎来需求爆发期 [4] - 三代制冷剂供给进入"定额+持续削减"阶段 供需缺口持续扩大 价格稳定上涨 [5] - 电子特气产业链国产化机遇显著 集成电路/面板/光伏三轮驱动高端产能需求 [6] - 轻烃化工成为全球烯烃行业不可逆趋势 具有低碳排、低能耗、低水耗特点 [8] - COC/COP材料产业化进程加速 国产替代意愿加强推动上下游开发进程 [9] - 钾肥价格有望触底回升 国际巨头减产及粮食协议终止推动供需关系改善 [10] - MDI行业供给格局有望向好 将成为极少数能穿越经济周期的化工品 [12] 市场表现 - 本周化工板块涨跌幅2.86% 排名申万一级行业第15位 跑输上证综指0.63个百分点 跑输创业板指3.00个百分点 [3] - 化工细分板块上涨28个 下跌3个 涨幅前三为其他橡胶制品(8.53%)、聚氨酯(6.34%)、钛白粉(5.69%) [23] - 个股涨幅前三为震安科技(53.11%)、飞鹿股份(33.16%)、宏和科技(23.25%) [29] 价格动态 - 涨幅前五产品：硝酸(安徽)98%(6.67%)、PTA(华东)(4.62%)、硫磺固态(3.57%)、尿素小颗粒(2.96%)、DMF(华东)(2.45%) [13] - 跌幅前五产品：液氯(华东)(-866.67%)、NYMEX天然气(-7.48%)、DMC华东(-4.35%)、二氯甲烷(-4.26%)、甲乙酮(-4.15%) [13] - 价差涨幅前五：PTA(383.93%)、黄磷(23.81%)、己二酸(15.00%)、DMF(14.29%)、顺酐法BDO(12.47%) [13] - 价差跌幅前五：甲醇(-242.99%)、PET(-28.49%)、双酚A(-28.47%)、涤纶短纤(-28.36%)、磷肥DAP(-23.49%) [13] 供给侧跟踪 - 本周新增检修企业12家 重启5家 共153家企业产能状况受影响 [14] - 新增检修涉及丙烯、PTA、乙二醇、己二酸、合成氨、磷酸一铵等产品 [45] - 重启装置主要涉及丙烯和丙烯酸生产 [45] 行业重要动态 - 韩国十家石化企业同意削减石脑油裂解产能270-370万吨 相当于总产能的25% [35] - 六部门联合部署规范光伏产业竞争秩序 要求加强产业调控和遏制低价无序竞争 [35] - 中国海油大榭石化炼化一体化项目全面建成 总投资210亿元 年产烯烃180万吨 [36] - OPEC上调2026年全球石油需求增幅预测10万桶/日至138万桶/日 [36] 公司动态 - 恒力石化上半年净利润30.5亿元 同比减少24.09% [37] - 万华化学匈牙利TDI装置复产 烟台产业园TDI装置开始检修 [37] - 皖维高新拟投资100亿元建设乙烯法聚乙烯醇树脂生产基地 [37] - 宝丰能源上半年净利润57.18亿元 同比增长73.02% 聚烯烃产量同比增长96.64% [38] - 龙蟠科技拟募资不超过20亿元用于正极材料项目 [38]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格涨幅一度达到2.13%，截至发稿时涨1.85% [1] - 氟化工、氯碱、磷肥及磷化工等细分领域个股涨幅领先，三美股份涨超8%，航锦科技涨超6%，巨化股份涨超5%，华鲁恒升、昊华科技、和邦生物等多股涨超3% [1] - 化工ETF实时交易价为0.716元，涨幅1.70%，成交量2896万份，IOPV（参考净值）为0.7161元 [2] 行业政策动向 - 我国拟对石油化工行业进行全面调整，包括淘汰小规模设施、升级改造老旧设施，投资转向新特材料领域 [2] - "反内卷"政策成为2025年或更长期重点，旨在治理内卷式竞争，控制新增产能、优化存量产能，规范地方政府和企业行为 [3] - 多部门政策落地后，化工行业落后产能有望出清，供给端竞争格局优化，产品进入有序竞争，盈利水平或修复 [3] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率为2.19倍，处于近10年来33.73%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 反内卷政策可能使全球化工行业产能扩张放缓，中国化工行业经营活动现金流充沛，潜在股息率大幅提升，行业有望从"吞金兽"转向"摇钱树" [4] - 供给端变化将推动景气度止跌回升，化工标的兼具高弹性和高股息优势 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工各细分领域，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分龙头 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]

板块整体表现 - 化学制品板块当日上涨0.83% 领涨个股为雪峰科技(代码603227) [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] 个股涨跌情况 - 雪峰科技涨停10% 收盘价9.79元 成交量107.06万手 成交额10.28亿元 [1] - *ST全泰上涨9.11%至5.15元 成交量50.17万手 成交额2.56亿元 [1] - 博苑股份上涨8.61%至48.70元 成交量12.66万手 成交额5.98亿元 [1] - 巨化股份上涨5.40%至33.00元 成交量63.41万手 成交额20.53亿元 [1] - 涨幅超过3%的个股包括赛特新材(4.72%) 凯立新材(4.09%) 东来技术(3.73%) 东方材料(3.66%) 华康股份(3.57%) 阿拉丁(3.32%) [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出5.81亿元 游资资金净流出1.03亿元 [3] - 散户资金净流入6.84亿元 [3]