文章核心观点 莲花控股2025年一季报预告归母净利润大幅增长 但算力业务面临合同终止、硬件短缺等问题 未来算力业务对业绩的贡献存疑 [1][2] 公司业绩情况 - 2025年一季报预计归母净利润1亿 - 1.2亿元 同比增长103%至144% [1] - 2024年实现营业务收入26.59亿元 同比增长27% 归母净利润2.07亿元 同比增长59% [1] 公司业务布局 - 主营业务为味精等调味品 2023年6月成立全资子公司莲花科创布局算力行业 开辟第二业务 [1] - 主要营收和净利润仍来自调味品业务 截至2024年9月30日 算力业务前三季度营收5570万元 占营收2.88% 净利润553.84万元 占净利润3.35% [1] 算力业务合同情况 - 今年以来终止的算力服务合同金额达2.52亿元 部分订单已部分交付 [1] - 2024年11月因算力芯片供应短缺 终止6.93亿元的GPU服务器采购合同 [2] - 2024年8月与AVI公司签订的64台GPU服务器采购合同 截至目前仍未交付 [2] 算力业务资金与硬件情况 - 2月28日与中建投租赁签署4.97亿算力租赁合同 租借200台高性能服务器 租期38个月 [2] 市场表现 - 4月7日开盘最高涨幅超8% 截至收盘微涨0.64% [1] - 今年年初以来 算力概念热炒 莲花控股最大累计涨幅超过60% [2] 行业情况 - 近几年人工智能技术兴起 算力成为资本市场热点概念 大量公司跨界布局算力租赁业务 [2] - 算力租赁业务前期需大量资金投入 回报周期长 面临核心硬件短缺风险 且行业面临内卷 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收26.59亿元（同增27%），归母净利润2.07亿元（同增59%），扣非归母净利润2.07亿元（同增76%）；2024Q4营收7.24亿元（同增49%），归母净利润0.42亿元（同增18%），扣非归母净利润0.42亿元（同增72%）；2025Q1归母净利润预计1 - 1.2亿元，同增103%至144%，扣非归母净利润1 - 1.2亿元，同增106%至147%，主要因新零售业务和算力业务销售收入涨幅明显、运营效率提升 [4] - 公司坚持“品牌复兴战略”，受益于行业需求恢复，品牌效应持续释放，味精主业领先于行业增长；高毛利算力业务稳步推进，费用效益系统提升，成本精细化管控，整体盈利水平提高；持续内部改革，调味品主业市占率提升，开拓算力第二增长曲线，盈利增势延续确定性强 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 坚持“品牌复兴战略”，巩固行业龙头优势 - 2024年味精市场规模同增13.7%，莲花味精线下市占率超25%（位列第一），为TOP5味精品牌中唯一市场份额同比增长企业；在味精TOP5 SKU中，莲花味精200g/400g/100g包装市场份额分别为8.35%/7.18%/5.40%，包揽前三位置 [5] 高毛利算力业务稳步推进，费投效率持续提升 - 3月算力业务累计回款273.08万元，算力租赁与软件服务业务稳步推进，优化整体业务盈利结构；通过费用标准化和管控流程优化，实现费用效益系统提升，加强成本精细化管控，降本增效 [6] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS分别为0.12/0.22/0.29（前值为0.12/0.16/0.21）元，当前股价对应PE分别为54/28/21倍 [7] 公司盈利预测（百万元） - 主营收入2023 - 2026E分别为2101、2659、3327、4034，增长率分别为24.2%、26.6%、25.1%、21.3%；归母净利润分别为130、207、402、527，增长率分别为181.4%、59.1%、94.6%、31.1%；摊薄每股收益分别为0.07、0.12、0.22、0.29；ROE分别为9.8%、13.7%、21.7%、22.8% [10] - 资产负债表、利润表、现金流量表、主要财务指标等呈现公司各方面财务数据及变化趋势，如毛利率从2023年的17.1%提升至2026E的23.4%，资产负债率从2023年的45.5%变化至2026E的48.7%等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收26.59亿元（同增27%），归母净利润2.07亿元（同增59%），扣非归母净利润2.07亿元（同增76%）；2025Q1公司归母净利润预计1 - 1.2亿元，同增103%至144%，扣非归母净利润1 - 1.2亿元，同增106%至147%，主要系新零售业务和算力业务销售收入涨幅明显、运营效率提升所致 [4] - 公司持续进行内部改革，调味品主业市占率稳步提升，同时积极开拓算力第二增长曲线，随着降本增效成果释放，算力业务拓展不断优化业务结构，盈利增势延续确定性强 [7] 根据相关目录分别进行总结 坚持“品牌复兴战略”，巩固行业龙头优势 - 2024年味精市场规模同增13.7%，莲花味精线下市占率超25%（位列第一），为TOP5味精品牌中唯一市场份额同比增长企业 [5] - 在味精TOP5 SKU中，莲花味精200g/400g/100g包装市场份额分别为8.35%/7.18%/5.40%，包揽前三位置 [5] 高毛利算力业务稳步推进，费投效率持续提升 - 3月算力业务累计回款273.08万元，算力租赁与软件服务业务稳步推进，优化整体业务盈利结构 [6] - 公司通过费用标准化和管控流程优化，实现费用效益的系统提升，同时持续加强成本精细化管控，降本增效，提升整体盈利水平 [6] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS分别为0.12/0.22/0.29（前值为0.12/0.16/0.21）元，当前股价对应PE分别为54/28/21倍 [7] 公司盈利预测（百万元） |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入|2,101|2,659|3,327|4,034| |增长率|24.2%|26.6%|25.1%|21.3%| |归母净利润|130|207|402|527| |增长率|181.4%|59.1%|94.6%|31.1%| |摊薄每股收益（元）|0.07|0.12|0.22|0.29| |ROE|9.8%|13.7%|21.7%|22.8%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2026E各项目数据，如流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务指标涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]

行情表现 - 2025年4月3日A股三大指数集体调整，上证指数跌0.24%收报3342.01点，深证成指跌1.40%收报10365.73点，创业板指跌1.86%收报2065.40点，北证50收跌0.83%，两市成交额约11376.2亿元，较前一交易日放量约1631.28亿元 [1] - 2025年4月3日港股全天承压，三大指数悉数飘绿，恒生指数跌1.52%或352.72点报22849.81点，全日成交额2894.92亿港元，恒生国企指数跌1.31%报8420.14点，恒生科技指数跌2.09%报5313.26点 [1] - 当地时间2025年4月4日美股继续暴跌，标普指数重挫近6%，纳指跌入技术性熊市，道琼斯工业平均指数跌幅为5.50%，标准普尔500种股票指数跌幅为5.97%，纳斯达克综合指数跌幅为5.82% [1] 新股情况 - 今日1只新股申购，无新股上市 [2] - 肯特催化证券代码603120，发行价格15元/股，发行市盈率16.76倍，主要从事季铵(鏻)化合物产品研发、生产和销售，拥有四大系列产品，为多领域客户提供产品和定制服务 [4] 重要新闻 - 沪深交易所2025年7月7日起施行程序化交易管理实施细则，对程序化交易实行实时监控，重点监控异常交易行为，机构投资者需全程管理并建立合规风控制度和交易监控系统 [5][6] - 国家金融监督管理总局发布通知，保险集团（控股）公司、保险公司开展重大股权投资可投资多类企业，保险机构应明确战略定位，审慎开展投资并加强统筹管理 [6] - 4月4日美股开盘继续下挫，美国科技七巨头无一幸免，万得美国科技七巨头指数开盘下跌3.1%，今年累计下跌超22%，近两个交易日7只股票总市值蒸发14900亿美元 [7] 主题机会 - 我国脑机接口技术“北脑一号”智能脑机系统进入临床验证阶段，国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，湖北率先为脑机接口医疗服务定价，该技术正步入临床、迈向产业化 [8]

文章核心观点 公司发布2024年度业绩快报和2025年第一季度业绩预告，2024年经营业绩和财务状况良好，2025年第一季度净利润预计大幅增长，主要得益于品牌战略、降本增效和业务发展 [2][9]。 2024年度业绩快报 主要财务数据和指标 - 营业总收入265,851.96万元，较上年同期增长26.55% [2] - 利润总额28,487.72万元，较上年同期增长66.79% [2] - 归属于上市公司股东的净利润20,674.47万元，较上年同期增长59.12% [2] - 报告期末总资产为365,657.05万元，较上年同期增长50.12% [3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为170,128.23万元，较上年同期增长10.58% [3] - 归属于上市公司股东的每股净资产为1.01元，较上年同期增长17.44% [3] 经营业绩和财务状况情况说明 经营情况说明 - 国内市场调味品销量和销售收入实现较大幅度增长，新零售业务与国际贸易业务增幅更为显著 [4] 财务状况说明 - 总资产、所有者权益和每股净资产均较上年同期增长 [3] 影响经营业绩的主要因素 - 坚持“品牌复兴战略”，优化营销网络布局，推进产品渠道升级 [4] - 持续推进体制机制改革，实施激励计划 [4] - 通过费用标准化和管控流程优化，加强成本精细化管控 [4] 项目增减变动幅度达30%以上的主要原因 - 销售规模上升，营业收入增长，新零售业务和算力业务销售收入涨幅明显 [5] - 持续深化改革，运营效率得到提升 [5] - 降本增效，产品利润率增加 [5] 2025年第一季度业绩预告 本期业绩预告情况 业绩预测期间 - 2025年1月1日至2025年3月31日 [10] 业绩预测情况 - 预计实现归属于上市公司股东的净利润10,000万元至12,000万元，同比增长103.16%至143.79% [9][11] - 预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10,000万元至12,000万元，同比增长105.54%至146.65% [9][11] 上年同期经营业绩和财务状况 - 实现归属于上市公司股东的净利润4,922.33万元 [13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,865.23万元 [13] - 每股收益0.0274元/股 [14] 本期业绩预增的主要原因 - 坚持“品牌复兴战略”，优化营销网络布局，加强品牌宣传与销售推广工作 [15] - 持续落实降本增效举措取得良好成效，保持较高运营效率 [16] - 经营发展稳中向好，核心竞争力不断增强，产品销售总量增加，销售收入实现较大增长，销售净利率同比提升 [17]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润10000万元至12000万元，同比增加5077.67万元至7077.67万元，增长103.16%至143.79%[3][4] - 2025年第一季度预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10000万元至12000万元，同比增加5134.77万元至7134.77万元，增长105.54%至146.65%[3][4] - 上年同期公司实现归属于上市公司股东的净利润4922.33万元[6] - 上年同期公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4865.23万元[6] - 上年同期每股收益0.0274元/股[6] - 2025年一季度产品销售总量增加，销售收入增长，销售净利率同比提升[7] 业绩预测相关说明 - 业绩预测期间为2025年1月1日至2025年3月31日[4] - 预告数据为初步核算数据，具体以2025年第一季度报告为准[9] 公司经营策略 - 公司坚持“品牌复兴战略”，优化营销网络布局，加强品牌宣传与销售推广[7] - 公司落实降本增效举措，保持较高运营效率[7]

营业收入变化 - 2024年公司营业收入265,851.96万元，较上年同期增长26.55%[4][6] 营业利润变化 - 2024年公司营业利润28,554.31万元，较上年同期增长43.77%[4][7] 利润总额变化 - 2024年公司利润总额28,487.72万元，较上年同期增长66.79%[4][6][7] 归属上市公司股东净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润20,674.47万元，较上年同期增长59.12%[4][6][7] 归属上市公司股东扣非净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20,744.11万元，较上年同期增长75.89%[4][7] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益0.12元，较上年同期增长71.43%[4][7] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率12.38%，较上年同期增加3.59个百分点[4][7] 总资产变化 - 报告期末公司总资产365,657.05万元，较上年同期增长50.12%[4][6] 归属上市公司股东所有者权益变化 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益170,128.23万元，较上年同期增长10.58%[4][6] 归属上市公司股东每股净资产变化 - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产1.01元，较上年同期增长17.44%[5][6]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月31日[3] - 实施期限为2024年10月30日至2025年10月29日[3] - 预计回购金额1.1亿 - 1.5亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数2107.20万股，占比1.17%[3][6] - 累计已回购金额1.019868亿元[3] - 实际回购价4.29 - 5.30元/股[3][6] 3月情况 - 3月回购股份0股，支付金额0元[6]

业务合同 - T公司算力服务器租赁合同金额33.60万元，本月新增已交付，回款2.80万元[1] - 上海企与X国合同金额55536.01万元，未到交付期，回款0元[1] - CⅨ公司算力设备采购合同金额49680.00万元，未到交付期，付款0元[2] - AⅥ公司算力设备采购合同金额16320.00万元，未交付，付款0元[2] - CⅩ公司软件服务合同金额600万元，本月新增，未到交付期，回款0元[3] 财务数据 - 截至2025年3月26日，本月回款273.08万元[4] - 浙江稠州商业银行借款余额46123.671万元，较上月降700.63万元[5] - 长城国兴金融租赁借款余额5912.39万元，较上月降358.18万元[5]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月31日[3] - 实施期限为2024年10月30日至2025年10月29日[3] - 预计回购金额1.1亿至1.5亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数2107.20万股，占比1.17%[3][6] - 累计已回购金额10198.68万元[3] - 实际回购价4.29元/股至5.30元/股[3][6] 2月情况 - 2月回购股份0股，支付金额0元[6]