公司治理结构重大调整 - 公司于2025年第三次临时股东大会上审议通过了《关于不再设立监事会暨修订〈公司章程〉的议案》该议案为特别决议案并获得有效表决权股份总数三分之二以上表决通过[4][6] - 此次股东大会同时审议并通过了关于制定及修订公司部分治理制度的系列议案共计11项包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事制度》等涵盖公司治理的多个核心方面[4][5][6] 股东大会召开情况 - 本次股东大会于2025年12月18日在安徽省阜阳市清河东路523号金种子研发大楼9楼会议室召开会议采用现场记名投票与网络投票相结合的方式举行[2] - 会议由公司董事会召集董事长谢金明先生主持会议的召集召开及表决方式符合《公司法》及《公司章程》的规定[2] - 公司在任的8名董事全部出席了会议部分董事及独立董事通过线上方式参会公司总经理（代行职责）刘辅弼先生、董事会秘书金彪先生等高级管理人员亦出席了会议[3] 议案审议与法律意见 - 本次股东大会审议的所有议案均为非累积投票议案且全部获得出席本次股东大会的股东及股东代理人审议通过无否决议案[2][4][6] - 本次股东大会由安徽天禾律师事务所律师毛文斌、陶闰岳进行见证其出具的结论意见认为本次股东大会的召集、召开、表决程序及所通过的决议均合法有效[7]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为773人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数为187,767,777股[4] - 出席股东持有表决权股份数占公司有表决权股份总数比例为28.5449%[4] 议案表决情况 - 《关于不再设立监事会暨修订<公司章程>的议案》同意票数183,289,485，比例97.6149%[8] - 《股东会议事规则》同意票数183,563,285，比例97.7608%[9] - 《董事会议事规则》同意票数183,525,885，比例97.7408%[10] - 《独立董事制度》同意票数183,477,285，比例97.7150%[10] - 《募集资金管理制度》同意票数183,572,885，比例97.7659%[11] - 《关联交易决策制度》同意票数183,394,185，比例97.6707%[11] - 《累积投票实施细则》同意票数183,448,685，比例97.6997%[11]

会议安排 - 2025年12月2日董事会审议通过召开第三次临时股东大会议案[4] - 2025年12月3日发布股东大会通知[4] - 网络投票于2025年12月18日进行，现场会议同日14点在安徽阜阳召开[4] 参会情况 - 现场会议3人代表178,260,184股，占比27.1%[6] 会议审议 - 审议《募集资金管理制度》等多项议案[12] - 表决结果均获通过，决议合法有效[13][14]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会时间为2025年12月18日14:00，地点在阜阳市清河东路523号金种子研发大楼9楼会议室[6] - 会议议案包括关于不再设立监事会暨修订《公司章程》的议案和关于制定、修订公司部分治理制度的议案[6] 公司制度修订 - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，废止监事会相关制度[14] - 结合不再设监事会，拟修订《公司章程》，涉及表述和非实质性修订[15] - 拟修订股东会议事规则等9项制度，拟制定防止控股股东占用资金等2项制度[20] 公司资本与股份 - 公司1998年8月12日上市，首次发行6500万股普通股，注册资本657,796,824元[34][36] - 发起设立时发行19000万股，独家发起人12500万股占65.79%，公众6500万股占34.21%[49] - 股份总额657,796,824股，均为普通股[49] - 为他人取得股份提供财务资助累计不超已发行股本10%[49] 股份收购与转让 - 收购股份用于减资应10日内注销，合并等6个月内转让或注销，员工持股等3年内转让或注销[54] - 董事、高管任职每年转让不超25%，上市1年内、离职半年内不得转让[58] 股东权益与责任 - 持有5%以上股份股东6个月内买卖股票收益归公司，股东可要求董事会执行收回[58][59] - 符合比例股东可查阅会计账簿等，可请求法院认定无效或撤销决议[72][73] 公司治理结构 - 设立党委和纪委，党委成员可与董事会等交叉任职[61][62] - 股东会是权力机构，多项重要职权不得授权代行[89] 担保与交易审议 - 对外担保多项情形须股东会审议通过[90] - 关联交易等多项情形需提交股东会审议[118][141] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事，设董事长等[138] - 董事会每年至少开两次会，提前10日通知；临时会议提前5日，特殊情况提前1日[147] 审计与专门委员会 - 审计委员会5人，独立董事至少3人，每季度至少开一次会[152][154] - 战略与ESG等专门委员会成员5人，各有职责[155] 利润分配 - 分配税后利润提10%入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不提取[187] - 每年现金分配利润不低于当年可供分配利润10%，最近三年累计不低于年均可分配利润30%[190]

行业政策动态 - 贵州省发布《贵州省促进白酒销售若干措施(征求意见稿)》公开征求意见，旨在支持白酒行业发展 [1] - 政策提出支持酒企与金融机构深化合作，探索“品牌白酒质押贷”、“白酒收益权理财产品”等服务，以盘活酒企资产并缓解企业资金压力 [1] 市场表现 - A股白酒概念股出现拉升行情，其中皇台酒业股价涨停 [1] - 酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业、水井坊等公司股价跟随上涨 [1] - 部分个股出现MACD金叉信号，显示其涨势表现不错 [2]

公司核心人事变动 - 公司副总经理何武勇因个人原因辞职，其是2022年华润系收购后派驻的首批高管之一，辞职后不再担任任何职务 [1] - 何武勇于2022年7月被聘任为公司副总经理，同期就位的还有出自华润雪花啤酒的总经理何秀侠和财务总监金昊，2023年公司又聘任了杨云、刘辅弼两位华润系老将担任副总经理 [3] - 2024年7月，总经理何秀侠辞职并回到华润啤酒总部，9月财务总监金昊因工作调整辞职，由华润系的郭继宝继任，至此2022年空降的三位核心高管在5个月内均已离开 [4] - 目前公司总经理职位已空缺5个月，由副总经理刘辅弼代行职责 [4] 公司经营与财务表现 - 公司2023年营收同比增长23.92%至14.69亿元，净利润同比增长89.41%，但仍亏损0.2亿元 [11] - 2024年公司净利润亏损扩大至2.57亿元，为近十年最低，总营收也跌破10亿元 [12] - 2024年前三季度，公司实现营收6.3亿元，同比下滑22.1%，对应净利润亏损1亿元，与去年同期基本持平 [12] - 2024年前三季度分产品看，高端酒（>500元/瓶）收入0.51亿元，同比增长7.33%，是唯一增长品类；中端酒（100至500元/瓶）收入1.31亿元，同比下滑24.06%；低端酒（≤100元/瓶）收入3.3亿元，同比下滑23.83% [12] 公司历史发展与战略转型 - 公司1998年上市，曾是“徽酒四杰”之一，上市后曾多元化布局黄牛、白酒、啤酒、房地产等领域 [5] - 因业务分散导致持续亏损后，公司聚焦白酒主业，凭借柔和种子酒在2006-2012年间归母净利润复合年增长率超77%，2012年营收达22.9亿元，位居行业第八 [6] - 公司未能抓住安徽省白酒第一轮消费升级机遇，产品仍聚焦百元内低端市场，导致盈利受压，净利润从2013年的1.33亿元降至2017年的819万元 [6][7] - 2016年后公司不断改革，2019年末贾光明就任董事长后调整战略，完善次高端产品结构并开创馥合香型新品 [9] - 华润战投入股后，派驻团队制定复兴之路，2023年公司推出高线光瓶单品“头号种子”，并试图借助华润渠道进行全国化推广 [10]

核心观点 - 华润系入主后派驻的核心高管团队在短期内相继离职，公司管理层出现重大变动，改革进程面临不确定性 [2][4][5] - 公司经营状况持续恶化，在短暂改善后亏损再度扩大，营收下滑，产品结构升级困难，转型前景不明朗 [6][11][12][13] 人事重大变动 - 公司副总经理何武勇因个人原因辞职，其是2022年华润系收购后派驻的首批高管之一，辞职后不再担任任何职务 [2] - 2022年华润系入主后，共派驻了包括总经理何秀侠、财务总监金昊及何武勇在内的五位核心高管 [4] - 自2024年7月起，原“空降”的总经理何秀侠、财务总监金昊及何武勇在5个月内已全部离职，目前总经理职位空缺，由副总经理刘辅弼代行职责 [5] 公司经营与财务表现 - 公司2023年营收同比增长23.92%至14.69亿元，净利润同比增长89.41%，但仍亏损0.2亿元 [11] - 2024年公司亏损大幅扩大，净利润亏损2.57亿元，为近十年最低，总营收也跌破10亿元 [12] - 2024年前三季度，公司实现营收6.3亿元，同比下滑22.1%，对应净利润亏损1亿元，与去年同期基本持平 [12] 产品结构与市场挑战 - 公司曾凭借柔和种子酒在2006-2012年间实现快速增长，归母净利润年复合增长率超77%，2012年营收达22.9亿元，位居行业第八 [8] - 公司未能抓住安徽省白酒消费升级的机遇，产品长期聚焦百元内低端市场，压制了盈利水平 [8] - 2024年前三季度，公司高端酒（>500元/瓶）收入同比增长7.33%至0.51亿元，是唯一增长品类；中端酒（100-500元/瓶）收入同比下滑24.06%至1.31亿元；低端酒（≤100元/瓶）收入同比下滑23.83%至3.3亿元 [12] - 当前产品结构显示，公司向中高端转型的路径仍未明朗 [13] 历史发展与战略尝试 - 公司上市后曾多元化布局，后因业务分散导致持续亏损，遂聚焦白酒主业 [7][8] - 2019年后公司尝试调整战略，完善次高端产品结构并开创馥合香型新品类，华润入股后派驻团队制定复兴计划 [10] - 2023年公司推出高线光瓶单品“头号种子”，并试图借助华润渠道进行全国化推广 [10]

公司现状与市场认知 - 金种子酒在安徽本地市场面临品牌形象下滑、产品结构、品质口感及品牌建设等问题，部分本地消费者持“恨铁不成钢”态度，其部分根据地市场已被迎驾贡酒占领 [1] - 公司已被市场打上“不争气”的标签 [3] 华润入主与战略布局 - 2022年，华润集团旗下华润战投以13.6亿元收购了金种子酒控股股东49%的股权，市场因此对公司未来发展抱有一定期待 [3] - 华润入主初期进行了全面的人事与财权布局，2023年4月7日，公司法定代表人由贾光明变更为来自华润体系的何秀侠，显示出华润的深度介入 [5] 管理层重大变动 - 2025年7月2日，总经理何秀侠提前离任董事、战略与ESG委员会委员、提名委员会委员及总经理职务 [4] - 2025年9月11日，财务总监金昊因“工作调整”离任，新任财务总监为曾担任金沙酒业财务总监的郭继宝 [4] - 2025年11月30日，副总经理何武勇因“个人原因”离任 [4] - 何秀侠、金昊、何武勇均曾在华润雪花啤酒有丰富工作经历，且于2022年同期被任命为公司高级管理人员 [4] - 何秀侠离任后，公司总经理职位至今悬而未决，且董秘在回复投资者提问时仅表示公司正在筹备董事会换届工作 [8][10] 业绩表现与经营压力 - 金种子酒已连续3年亏损（2022年至2024年） [8] - 2024年公司营收大幅下滑37.04%至9.25亿元，归母净利润亏损2.58亿元 [8] - 2024年公司高端酒、中端酒、低端酒营收分别同比下滑4.87%、14.01%、29.08% [8] 战略调整与行业意义 - 金种子与金沙酒业被视为白酒行业异业联盟合作的重要案例，是白酒行业破局发展的“试验田” [7] - 华润对白酒的布局，既是企业战略的体现，也被视为白酒生态革新的一种可能性 [7] - 2025年4月，何秀侠卸任金种子酒营销中心总经理，由原泸州老窖专营公司副总经理张桂波接任，此举被视为华润系主动放权、引入外部白酒行业人才的信号 [9] - 有市场观点认为，华润系高管的接连离职可能是阜阳国资准备全面接管金种子的信号 [10]

募集资金基本情况 - 公司于2019年通过非公开发行A股股票募集资金净额人民币56,822.33万元，发行价格为每股5.65元，共发行10,202.18万股 [1] - 募集资金已于2019年4月1日全部到位，并经会计师事务所验资报告验证 [1] 募投项目调整内容 - 公司将“优质基酒技术改造及配套工程项目”和“营销体系建设项目”的预计建设完成日期从2025年12月31日延长至2027年12月31日 [2][3] - “营销体系建设项目”在投资规模不变的前提下，优化调整建设内容：缩减部分区域运营中心及营销网点投入，增加营销展示中心、已建成网点更新改造及线上直播平台投入 [3] 项目延期原因 - “优质基酒技术改造及配套工程项目”截至2025年9月30日累计投入进度为90.00%，因配套工程招标、施工、验收及设备采购周期长、部分货款未达支付节点导致延期 [3] - “营销体系建设项目”因行业竞争加剧、消费疲软、产品竞争力不足、品牌弱化及市场开发缓慢而延期，同时结合公司战略和营销布局变化进行优化调整 [3] 优质基酒技术改造项目论证 - 项目符合国家及地方政策导向，鼓励白酒行业通过技术改造淘汰落后产能、优化产品结构和建设智能工厂 [5] - 公司具备成熟的研发基础和核心技术，与高校及科研单位有长期合作，能保障技改项目顺利实施 [5] - 项目建设内容包括老厂区车间自动化改造、多种香型白酒智能化车间改造、配套系统及公用工程改造等 [6][7] - 项目达产后预计每年实现含税销售收入47,225.00万元，生产期年均净利润6,610.18万元 [8] 营销体系建设项目论证 - 项目可行性基于公司已在多个省份建立的营销网络和队伍，以及已有的品牌认知和消费者基础 [9] - 公司具备十余年信息化运营经验，拥有独立的计算机中心机房、专业信息技术管理部门和人才团队，为营销信息化建设提供保障 [10] - 项目建设内容主要包括区域运营中心、营销展示中心、线上直播平台、营销网点建设更新及营销信息化建设 [11] - 该项目不直接产生经济效益，但有助于提升公司销售能力、客户服务能力、品牌影响力及抗风险能力 [12] 公司治理结构变更 - 公司计划不再设立监事会，监事会的职权将由董事会审计委员会行使，相关制度将相应修订和废止 [22][50] - 此项变更尚需提交2025年第三次临时股东大会审议 [23][51] 股东大会安排 - 公司定于2025年12月18日召开2025年第三次临时股东大会，审议包括不再设立监事会、修订《公司章程》及制定修订部分治理制度等议案 [28][62] - 股东大会将采用现场投票和网络投票相结合的方式 [28]

文章核心观点 - 金种子酒2019年启动的募投项目二度延期至2027年底 项目周期预计长达8年 短期内难以依靠该项目实现业绩突围 [2][4][6] - 公司调整营销体系建设内容 缩减线下网点投入 加码线上直播平台 以顺应行业线上化趋势并试图降低营销成本 [5] - 在白酒行业分化加剧的背景下 区域酒企面临增长瓶颈 募投项目能否助力公司摆脱亏损并突破地域壁垒存在不确定性 [2][5][6] 募投项目延期详情 - 公司于2019年4月完成非公开发行股票 募集资金总额5.76亿元 净额5.68亿元 投向优质基酒技术改造及配套工程项目和营销体系建设项目 [2] - 两大项目于2023年4月首次延期至2025年底 于2025年12月再度延期两年 预计2027年12月31日达到可使用状态 [2][4] - 优质基酒项目已完成90%的募投资金投入 但因设备招标、施工、验收及付款节点等因素影响 部分设备未达预定可使用状态 导致整体延期 [4] - 营销体系建设项目募投资金投入进度不足50% 受行业竞争加剧、消费疲软、产品竞争力不强等因素影响 市场开发缓慢 公司决定延长建设期并优化内容 [4] 营销策略调整 - 公司在营销体系建设项目中优化调整建设内容 在总投资规模不变的情况下 缩减部分区域运营中心及营销网点投入 [5] - 调整后增加对营销展示中心、部分已建成营销网点的更新改造以及线上直播平台等领域的投入 [5] - 调整源于线下网点扩张的投入产出比持续走低 加码线上直播是顺应白酒行业线上化趋势 试图以轻量化营销降低成本并触达更广泛消费群体 [5] 项目预期效益与公司现状 - 公司预计优质基酒项目建成后每年可实现含税销售收入4.72亿元 生产期年均净利润6610.18万元 [6] - 营销体系项目的经济效益主要体现在销售和客户服务能力提升以及品牌影响力增强 [6] - 金种子酒近年业绩承压 从2019年募资到2027年预计完成 整个项目周期长达8年 短期内难以依靠该项目实现业绩突围 [6] 行业背景 - 白酒行业处于结构性变革期 行业分化加剧 头部酒企凭借品牌优势抢占市场份额 [2][5] - 区域酒企面临消费升级挤压、本地市场竞争白热化的压力 品牌影响力亟待突破地域壁垒 [5]