报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营收14.7亿元，同比增长23.9%，实现归母净利润-0.2亿元，同比减亏 [1] - 2023年Q4公司实现营收4.0亿元，同比增长6.8%，实现归母净利润0.1亿元，实现扭亏 [1] - 2024年Q1公司实现营收4.2亿元，同比减少3.0%，实现归母净利润0.2亿元，实现扭亏 [1] 2023年业务表现 - 2023年公司白酒业务同比增长43.5%，生化制药业务同比下降13.6% [2] - 中端酒(100-500元)同比下降23.2%，低端酒(100元以下)增长81.5% [2] - 省内/省外白酒业务分别增长31.8%/119.0% [2] - 2023年白酒业务毛利率同比提升10.0pct至48.8%，预计与精益生产、成本管控等方式降低成本有关 [2] - 2023年销售费用率/管理费用率分别同比降低4.6/1.1pct，销售人员/行政人员数量分别同比增加46%/4%，销售/管理职工薪酬分别同比增长63%/34% [2] 2024年Q1业绩表现 - 2024年Q1白酒业务营收同比增长32.7%，其中高档酒/中档酒/低端酒分别同比增长178%/215%/8% [2] - 2024年Q1省内/省外营收分别同比增长21%/129%，省外继续延续高速增长态势 [2] - 2024年Q1毛利率同比提升17.3pct至44.5%，预计与产品结构提升以及规模效应有关 [2] - 2024年Q1销售费用率/管理费用率分别同比变化-1.4/+1.2pct，综合净利率同比提升13.7pct至4.2%，连续4个季度实现盈利 [2] 未来发展 - 公司拟以公开挂牌方式转让控股子公司金太阳药业92%股权，有利于公司进一步聚焦白酒主业发展 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为16.0/20.2/26.7亿元，同比增速为9.0%/26.4%/31.7%，归母净利润分别为0.7/2.8/6.0亿元 [4] 风险提示 - 省内市场竞争加剧 [4] - 新品开拓不及预期 [4] - 改革效果不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布23年年报及24年一季报，23年营收14.69亿（+24%），其中白酒营收9.82亿（+24%），23Q4白酒营收2.85亿（+43%），归母净利润0.13亿（+125%）；24Q1白酒营收3.69亿（+33%），归母净利润为0.18亿（去年同期-0.41亿） [1] - 毛利率显著提升，产品结构优化，24Q1综合毛利率48.9%（+10.1pct），23年白酒毛利率44.5%（+17.3pct）；23年销售费用2.35亿（+11%）占比16%（-1pct），税金及附加1.11亿（-4%）占比9%（-4pct），管理费用2.14亿（+70%），销售收现4.39亿（+34%），合同负债环增0.04亿，毛销差24.4% [1] - 23年百元以下白酒营收增速显著提升，中高档白酒营收82%，销量+0%/吨价-6%；普通白酒营收29%，销量+103%/吨价-11%；23年省内营收6.99亿（+32%）占比80%，省外2亿（+119%）；24Q1共505名经销商（+33），其中省内296（+20），省外209（+13），省内外招商持续推进 [1] - 公司围绕“一体两翼”品牌，聚焦阜阳/合肥重点市场，坚定一体两翼战略，即以馥合香为体，柔和种子酒和高端品牌醉三秋为两翼；省内核心市场以阜阳/合肥为重心，线路联动打造样板市场；省外聚焦一线城市、省会城市等重点城市，环皖布局“江浙沪”先发，推动“豫鄂赣”一带发展；公司拟转让金太阳药业股权，聚焦主业 [1] - 考虑到公司新品仍处于培育期，下调24/25年EPS至0.07/0.23元，预测26年EPS为0.36元，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究团队简介 - 马铮为食品饮料首席分析师，厦门大学经济学博士，资产评估师，曾在深圳规土委从事国家社科基金课题研究，曾任职国泰君安证券销售交易部和研究所，2020年加盟信达证券组建食品饮料团队，团队成员以产业资深人士与顶级名校培养为主 [5] - 赵雷为食品科学研究型硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校，随后2年留美在乳企巨头萨普托从事研发和运营，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [6] - 赵丹晨为经济学硕士，毕业于厦门大学经济学院，覆盖白酒行业 [7] - 王雪骄为康奈尔大学管理学硕士，华盛顿大学经济学+国际关系双学士，覆盖啤酒和饮料行业 [8] - 张伟敬毕业于武汉理工大学，法学、经济学双学位，金融行业工作两年后进入白酒行业十三年，先后在泸州老窖、杜康、舍得酒业从事一线销售工作，擅长分析次高端酒企竞争格局 [16] - 程丽丽为金融学硕士，毕业于厦门大学王亚南经济研究院，覆盖休闲食品和连锁业态，深度研究零食量贩业态 [17] - 满静雅为英国华威商学院管理学硕士，有海外留学及工作经验，具备三年头部房企战略投资从业经验，2023年加入信达证券食品饮料团队，主要覆盖白酒板块 [18] 重要财务指标 |会计年度|营业总收入（百万元）|增长率YoY%|归属母公司净利润（百万元）|增长率YoY%|毛利率%|净资产收益率ROE%|EPS(摊薄)（元）|市盈率P/E(倍)|市净率P/B(倍)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2022A|1186|-2.1%|-187|-12.4%|26.4%|-7.4%|-0.28|—|6.91| |2023A|1469|23.9%|-22|88.2%|40.3%|-0.9%|-0.03|—|4.84| |2024E|1623|10.5%|45|302.7%|57.1%|1.7%|0.07|225.86|3.93| |2025E|2050|26.3%|153|241.4%|57.8%|5.7%|0.23|66.16|3.80| |2026E|2638|28.7%|237|54.9%|58.7%|8.5%|0.36|42.70|3.61| [1] 资产负债表、利润表、现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|2114|2189|2071|2313|2540| |货币资金（百万元）|511|507|632|463|322| |应收票据（百万元）|0|0|0|0|0| |应收账款（百万元）|80|147|156|197|251| |预付账款（百万元）|33|32|25|31|39| |存货（百万元）|1329|1467|1164|1476|1792| |其他（百万元）|161|35|93|146|135| |非流动资产（百万元）|1281|1288|1287|1273|1281| |长期股权投资（百万元）|5|5|5|5|5| |固定资产（合计，百万元）|5|5|5|5|5| |无形资产（百万元）|252|242|235|232|229| |其他（百万元）|383|258|264|278|312| |资产总计（百万元）|3395|3476|3358|3586|3820| |流动负债（百万元）|673|784|608|749|845| |短期借款（百万元）|29|0|0|0|0| |应付票据（百万元）|0|110|63|75|103| |应付账款（百万元）|330|313|248|308|388| |其他（百万元）|314|361|297|366|354| |非流动负债（百万元）|166|161|161|161|161| |长期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |其他（百万元）|166|161|161|161|161| |负债合计（百万元）|840|945|769|911|1006| |少数股东权益（百万元）|10|12|12|13|13| |归属母公司股东权益（百万元）|2545|2519|2574|2661|2799| |负债和股东权益（百万元）|3395|3476|3355|3584|3819| |营业总收入（百万元）|1186|1469|1623|2050|2638| |营业成本（百万元）|872|877|697|865|1090| |营业税金及附加（百万元）|126|214|252|307|409| |销售费用（百万元）|244|235|398|420|554| |管理费用（百万元）|118|131|162|223|224| |研发费用（百万元）|25|25|44|45|58| |财务费用（百万元）|-15|-8|-9|-11|-10| |减值损失（百万元）|-6|-6|-10|0|0| |投资净收益（百万元）|2|0|0|4|5| |其他（百万元）|16|6|-10|0|-2| |营业利润（百万元）|-172|-5|60|204|316| |营业外收支（百万元）|6|8|0|0|0| |利润总额（百万元）|-166|3|60|204|316| |所得税（百万元）|20|23|15|51|79| |净利润（百万元）|-186|-20|45|153|237| |少数股东损益（百万元）|1|2|0|0|1| |归属母公司净利润（百万元）|-187|-22|45|153|237| |EBITDA（百万元）|-137|44|119|261|373| |EPS(元)|-0.28|-0.03|0.07|0.23|0.36| |经营活动现金流（百万元）|-462|89|194|-54|29| |净利润（百万元）|-186|-20|45|153|237| |折旧摊销（百万元）|52|58|68|69|68| |财务费用（百万元）|-15|-8|0|0|0| |投资损失（百万元）|-10|-2|0|0|-4| |营运资金变动（百万元）|-314|83|60|-272|-274| |其它（百万元）|4|-23|21|0|2| |投资活动现金流（百万元）|52|-64|-69|-50|-71| |资本支出（百万元）|-68|-73|-72|-57|-79| |长期投资（百万元）|102|0|5|5|5| |其他（百万元）|19|9|-2|2|3| |筹资活动现金流（百万元）|72|-63|0|-66|-99| |吸收投资（百万元）|0|0|0|0|0| |借款（百万元）|29|0|0|0|0| |支付利息或股息（百万元）|0|-1|0|-66|-99| |现金流净增加额（百万元）|-338|-37|125|-170|-141| [4]

业绩总结 - 金种子酒公司2023年度实现收入14.69亿元，同比增加23.92%[2] - 2024年一季度金种子酒实现收入4.19亿元，归母净利润为0.18亿元，扣非归母净利润为0.15亿元，同比扭亏为盈[3] 公司变革 - 华润入驻后对金种子酒进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，长远看华润的市场化考核机制完善，管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好[4] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和专业背景[8] - 肖燕南专注于次高端等白酒和软饮料板块的研究[9] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[10]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级[4] 报告的核心观点 - 公司借势华润渠道,低端白酒快速增长[2] - 2024年一季报利润同比、环比扭亏,经营稳步改善[3] - 公司中、低档价格带中柔和系列、种子年份酒等品牌影响力优势仍然显著;同时针对高档价格带推出馥合香系列,目前仍处于品牌培育阶段,未来有望借助华润渠道稳步放量[3] - 华润入驻后对公司管理、渠道和产品等体系进行积极的变革调整,短期看在经营层面产生了一定的摩擦,且品牌培育仍需时间积淀;长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强,整体发展方向向好,预计公司有望在2024年实现扭亏[4] 财务数据总结 - 2023年实现收入14.69亿元,同比增加23.92%;归母净利润-0.22亿元,2022年同期为-1.87亿元[2] - 2023年Q4收入3.96亿元,同比增加6.80%;归母净利润0.13亿元,2022年同期为-0.51亿元[2] - 2024年Q1实现收入4.19亿元(同减3%),归母净利润0.18亿元(2023年Q1为-0.41亿元),扣非归母净利润实现0.15亿元(2023年Q1为-0.43亿元),同比扭亏为盈[3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.47/0.92元,当前股价对应2025-2026年PE为34/17倍[4] 风险提示 - 宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期等[5]

业绩数据 - 2023年营收26726.31万元，2024年1 - 3月为704.50万元[3] - 2023年净利润739.36万元，2024年1 - 3月为218.40万元[3] - 2023年末资产7706.46万元，2024年3月末为5570.58万元[3] - 2023年末净资产2878.27万元，2024年3月末为3096.67万元[3] 公司决策 - 2024年4月28日审议通过注销金太阳医药议案[1] - 注销为优化资源，聚焦白酒主业[1][4] 股权结构 - 安徽金太阳生化药业有限公司持有金太阳医药100%股权[2] 其他说明 - 注销不涉关联交易和重组，无需股东大会审议[1] - 注销后不影响公司合并报表[6]

业绩总结 - 2024年1 - 3月高端酒营收2472.25万元[2] - 2024年1 - 3月中端酒营收8278.55万元[2] - 2024年1 - 3月低端酒营收26151.67万元[2] - 2024年1 - 3月直销（含团购）营收841.27万元[4] - 2024年1 - 3月批发代理营收36061.20万元[4] - 2024年1 - 3月省内营收29993.37万元[7] - 2024年1 - 3月省外营收6909.10万元[7] - 2024年1 - 3月产品营收小计36902.47万元[2] 用户数据 - 报告期末省内经销商296个，期内增加21个[9] - 报告期末省外经销商209个，期内增加27个、减少14个[9]

营收与利润情况 - 2024年第一季度营业收入4.19亿元，同比下降3.02%[4] - 归属于上市公司股东的净利润1764.49万元[4] - 2024年第一季度营业总收入4.19亿元，2023年同期为4.32亿元[17] - 2024年第一季度营业总成本4.06亿元，2023年同期为4.74亿元[17][18] - 2024年第一季度营业利润2021.37万元，2023年同期亏损4040.50万元[18] - 2024年第一季度净利润1837.93万元，2023年同期亏损4047.11万元[18] - 2024年第一季度基本每股收益0.0268元/股，2023年同期为 - 0.0626元/股[19] 资产与权益情况 - 总资产34.14亿元，较上年度末下降1.80%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益25.36亿元，较上年度末增长0.67%[5] - 2024年3月31日货币资金为403,125,654.95元，较2023年12月31日的507,310,869.72元有所减少[15] - 2024年3月31日应收账款为183,970,412.49元，较2023年12月31日的147,373,377.75元有所增加[15] - 2024年3月31日存货为1,488,147,553.12元，较2023年12月31日的1,467,431,309.01元有所增加[15] - 2024年3月31日资产总计为3,413,627,856.99元，较2023年12月31日的3,476,257,231.71元有所减少[16] - 2024年3月31日流动负债合计为704,854,584.97元，较2023年12月31日的783,694,824.50元有所减少[16] 财务指标情况 - 加权平均净资产收益率为0.70%，较上年增加2.33个百分点[5] - 非经常性损益合计280.40万元[6] 科目变动情况 - 预付款项下降75.46%，因报告期预付材料款已办理挂账[7] - 研发费用增长181.61%，因报告期研发人工、委外技术服务费增加[7] - 营业外收入增长1068.33%，因报告期确认违约收入[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为103451户[10] - 2024年第一季度安徽金种子集团有限公司持股178,257,084股[11] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金持股32,166,343股，占比4.89%[11][14] - 李薇菁通过信用账户持有公司股票3,617,600股，林文龙通过信用账户持有公司股票3,614,048股[12] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金期末转融通出借股份且尚未归还数量为379,000股，占比0.06%[14] - 中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金期末转融通出借股份且尚未归还数量为181,500股，占比0.03%[14] 现金流量情况 - 2024年第一季度经营活动现金流入小计4.43亿元，2023年同期为4.91亿元[20] - 2024年第一季度经营活动现金流出小计5.48亿元，2023年同期为4.92亿元[20] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 1.05亿元，2023年同期为 - 134.30万元[20] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计3000万元[20] - 2024年第一季度购建长期资产支付现金2959.41万元，2023年同期为3058.79万元[20] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计29,594,121.57元，上年同期为30,587,854.99元[21] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为405,878.43元，上年同期为 - 30,587,854.99元[21] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计32,490,000.00元[21] - 2024年第一季度筹资活动现金流出小计30,027,083.33元[21] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为2,462,916.67元[21] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 101,695,214.77元，上年同期为 - 31,930,880.34元[21] - 2024年第一季度期初现金及现金等价物余额为469,110,869.72元，上年同期为506,405,088.39元[21] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为367,415,654.95元，上年同期为474,474,208.05元[21]

公司基本信息 - 公司控股股东为安徽金种子集团有限公司，实际控制人为阜阳市人民政府国有资产监督管理委员会，持股比例27.1%[1][2] - 1998年公司向社会公开发行社会公众股6500万股，同年A股股票在上海证券交易所挂牌交易[180] - 2000年送转股后公司股本为32300万股，2001年配售股份后股本为34640万股[181] - 2006年回购股份后公司股本变更为26072.15万股，同年公司名称变更为安徽金种子酒业股份有限公司[181][182] - 2010年转增股本及非公开发行股票后，公司股本变为55577.50万股[182] - 2019年非公开发行股票后，公司股本变更为65779.68万股[183] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止，记账本位币为人民币[190][192] 财务数据 - 2023年度公司实现营业收入146,942.74万元，较2022年度增长23.92%[12] - 2023年公司营业收入为146,942.74万元，同比上升23.92%，归母净利润为 -2,206.96万元，较上年同期亏损减少16,505.24万元[35] - 公司本期营业收入为14.69亿元，较上年同期增长23.92%，营业成本为8.77亿元，较上年同期增长0.54%[1] - 公司本期销售费用为2.35亿元，较上年同期下降3.79%，管理费用为1.31亿元，较上年同期增长10.67%[1] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为8930.70万元，上年同期为-4.62亿元，主要系精益采购降低采购成本，采购支出减少所致[1][39] - 公司酒类营业收入为9.82亿元，较上年同期增长48.85%，医药营业收入为4.17亿元，较上年同期增长13.13%[40] - 公司省内营业收入为11.99亿元，较上年同期增长11.43%，省外营业收入为2.01亿元，较上年同期增长119.03%[41] - 公司直销（含团购）营业收入为3816.30万元，较上年同期增长72.99%，批发代理营业收入为13.61亿元，较上年同期增长18.85%[41] - 截至2023年12月31日，公司存货账面价值为14.67亿元，占总资产比重为42.21%，占流动资产的比重为67.05%[44] - 公司税金及附加为2.14亿元，较上年同期增长69.53%，主要系白酒销售额增加，消费税及附加税增加及处置投资性房地产产生土地增值税所致[1][39] - 公司其他收益为819.41万元，较上年同期下降32.99%，主要系收到直接计入当期损益的政府补助减少所致[1][39] - 公司投资收益为12.11万元，较上年同期下降94.72%，主要系本期未购买理财产品，无理财收益所致[1][39] - 2023年酒类生产量19,594.28千升，销售量18,326.44千升，库存量2,003.60千升，较上年分别增减92.02%、79.64%、172.32%[72] - 2023年白酒成本502,476,096.77元，占总成本58.10%，较上年同期变动19.94%；药业成本362,316,289.61元，占总成本41.90%，较上年同期变动 - 18.58%[75] - 前五名客户销售额18,227.82万元，占年度销售总额13.03%；前五名供应商采购额19,048.95万元，占年度采购总额21.30%[76] - 2023年销售费用234,611,482.20元，较上年同期变动 - 3.79%；管理费用130,996,571.09元，较上年同期变动10.67%；研发费用25,214,104.31元，较上年同期变动1.37%；财务费用 - 8,243,719.43元，主要系本期利息收入下降所致[79] - 2023年本期费用化研发投入25,214,104.31元，研发投入总额占营业收入比例1.72%[80] - 应收账款本期期末数为147,373,377.75元，占总资产的比例为4.24%，较上期期末变动比例为83.43%[84] - 应收款项融资本期期末数为29,293,378.76元，占总资产的比例为0.84%，较上期期末变动比例为 -79.81%[84] - 其他流动资产本期期末数为4,562,759.09元，占总资产的比例为0.13%，较上期期末变动比例为 -67.99%[84] - 在建工程本期期末数为57,505,576.15元，占总资产的比例为1.65%，较上期期末变动比例为 -66.08%[84] - 短期借款上期期末数为29,140,166.66元，占总资产的比例为0.86%，本期期末变动比例为 -100.00%[84] - 应付票据本期期末数为109,800,000.00元，占总资产的比例为3.16%，较上期期末变动比例为49809.09%[84] - 应交税费本期期末数为77,710,842.13元，占总资产的比例为2.24%，较上期期末变动比例为64.62%[84] - 2023年12月31日流动资产合计为2,188,609,819.85元，非流动资产合计为1,287,647,411.86元，资产总计为3,476,257,231.71元[90][92] - 2023年12月31日流动负债合计为783,694,824.50元，非流动负债合计为161,342,081.77元[92] - 2023年营业总收入14.69亿元，较2022年的11.86亿元增长23.92%[98] - 2023年营业总成本14.74亿元，较2022年的13.71亿元增长7.51%[98] - 2023年末资产总计31.87亿元，较2022年末的31.16亿元增长2.29%[95][96] - 2023年末负债合计14.56亿元，较2022年末的12.60亿元增长15.56%[96] - 2023年末所有者权益合计17.31亿元，较2022年末的18.56亿元下降6.71%[96] - 2023年末存货13.65亿元，较2022年末的12.28亿元增长11.18%[93] - 2023年末固定资产7.44亿元，较2022年末的6.00亿元增长23.97%[95] - 2023年销售费用2.35亿元，较2022年的2.44亿元下降3.79%[98] - 2023年研发费用2521.41万元，较2022年的2487.43万元增长1.37%[98] - 2023年财务费用 -824.37万元，较2022年的 -1499.03万元有所增加[98] - 2023年营业收入731,036,561.82元，2022年为452,141,469.41元[104] - 2023年营业成本526,290,430.36元，2022年为440,510,720.54元[104] - 2023年净利润为-19,708,944.65元，2022年为-186,087,528.75元[101] - 2023年归属于母公司股东的净利润为-22,069,577.53元，2022年为-187,122,021.77元[101] - 2023年基本每股收益为-0.03元/股，2022年为-0.28元/股[104] - 2023年稀释每股收益为-0.03元/股，2022年为-0.28元/股[104] - 2023年信用减值损失为-2,594,631.01元，2022年为4,014,203.55元[101] - 2023年资产减值损失为-6,248,561.68元，2022年为-5,527,312.58元[101] - 2023年营业利润为-4,991,488.20元，2022年为-171,976,053.53元[101] - 2023年综合收益总额为-19,708,944.65元，2022年为-185,337,528.75元[104] - 2023年销售商品、提供劳务收到的现金为13.0252365895亿美元，2022年为14.1733367521亿美元[111] - 2023年经营活动现金流入小计为13.4099285427亿美元，2022年为14.5718828865亿美元[111] - 2023年经营活动现金流出小计为12.5168583631亿美元，2022年为19.1904153828亿美元[111] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为8930.701796万美元，2022年为 - 4.6185324963亿美元[111] - 2023年投资活动现金流入小计为934.815401万美元，2022年为1.2012313901亿美元[114] - 2023年投资活动现金流出小计为7316.939064万美元，2022年为6783.989799万美元[114] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为 - 6382.123663万美元，2022年为5228.324102万美元[114] - 2023年筹资活动现金流入小计为622万美元，2022年为7158.315万美元[114] - 2023年筹资活动现金流出小计为6900万美元，2022年无相关数据[114] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为 - 6278万美元，2022年为7158.315万美元[114] - 2023年期初所有者权益合计为25.5475686261亿元，本期增减变动金额为 - 2353.653717万元[123] - 截至2023年12月31日，货币资金账面余额和账面价值均为3820万元，受限类型为保证金、冻结[143] - 酿酒原材料当期采购金额191860184.03元，占当期总采购额22.63%；包装材料当期采购金额333961121.94元，占39.38%；能源当期采购金额30119074.42元，占3.55%[152] - 直销（含团购）本期销售收入38162958.21元，上期22060303.49元，本期销售量495.91千升，上期226.47千升；批发代理本期销售收入944104492.00元，上期662660193.54元，本期销售量17830.53千升，上期9975.45千升[156] - 省内本期销售收入781673282.12元，上期593136100.88元，占比79.58%，本期销售量15065.92千升，上期8981.26千升，占比82.21%；省外本期销售收入200594168.09元，上期91584396.15元，占比20.42%，本期销售量3260.52千升，上期1220.67千升，占比17.79%[156] - 电商销售普通白酒本期销售收入10833322.93元，上期23255881.24元，同比降53.42%，毛利率57.87%[159] - 高端酒营业收入53447427.41元，营业成本12636783.76元，毛利率76.36%；中端酒营业收入230285600.28元，同比降23.21%，营业成本93925505.67元，同比降34.36%，毛利率59.21%，同比增6.93%；低端酒营业收入698534422.51元，同比增81.51%，营业成本395913807.34元，同比增43.52%，毛利率43.32%，同比增15.00%[160] - 直销（含团购）营业收入38162958.21元，同比增72.99%，营业成本20212995.49元，同比增92.40%，毛利率47.04%，同比降5.34%；批发代理营业收入944104492.00元，同比增42.47%，营业成本482263101.28元，同比增18.07%，毛利率48.92%，同比增10.56%[160] - 省内营业收入781673282.12元，同比增31.79%，营业成本412382542.82元，同比增12.27%，毛利率47.24%，同比增9.17%；省外营业收入200594168.09元，同比增119.03%，营业成本900

业绩总结 - 金种子酒2023年全年营收达14.69亿元，同比增长23.92%[1] - 2024年第一季度预计实现归母净利润1,300-1,900万元，同比增长5,416.15-6,016.15万元，23Q1亏损幅度较大[1] - 公司预计2023-2025年营收分别为14.69/19.32/26.14亿元，归母净利润分别为-0.22/0.55/1.59亿元，维持“推荐”评级[5] 用户数据 - 2025年金种子酒预计营业总收入将达到2,614亿元，较2022年增长了120.7%[8] - 2025年金种子酒预计净利润率将达到6.10%，较2022年增长了21.88个百分点[8] - 2025年金种子酒预计每股净资产将达到4.16元，较2022年增长了7.29%[8] 新产品和新技术研发 - 公司产品端重塑结构，推出馥合香系列新品，产品体系不断梳理，低价位SKU持续削减[2] 市场扩张和并购 - 公司通过华润渠道快速铺市，数字化系统实行严格管控，加速厂商共建，内部组织重塑基本完成[3]

财务业绩展望 - 公司预计 2024 年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为 1,300 万元到 1,900 万元，同比增加 5,416.15 万元到 6,016.15 万元，实现扭亏[1] - 公司预计 2024 年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 1,000 万元到 1,600 万元，同比增加 5,269.50 万元到 5,869.50 万元，实现扭亏[1] 经营管理效率提升 - 公司通过精益生产、精优采购等精细化管理，降本增效效果明显；强化营销举措，实施“春节大会战”等营销举措取得了较好效果，取得了较大进步[4]