报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 产销恢复及成本下降 - 2024Q3公司主营收入64.03亿元,同比+2.63%;归母净利润5.20亿元,同比-58.72%,环比+20.51%,略低于预期。主要因公司煤炭售价相对稳定,销量环增且成本环比下降 [1][2] - 2024Q1-3原煤产量2874万吨,同比-17.6%;原煤销量2658万吨,同比-15.9%。2024Q3原煤产量1008万吨,同比-9.3%,环比-0.7%;原煤销量948万吨,同比-5.5%,环比+7.5% [2] - 2024Q1-3吨煤售价564元/吨,同比-7.0%;吨煤成本342元/吨,同比+12.2%。2024Q3吨煤售价550元/吨,同比-2.5%,环比-1.4%;吨煤成本319元/吨,同比+21.1%,环比-8.0% [2] 资源接续持续布局 - 2024年8月公司以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权,煤炭资源量6.3亿吨,将进一步增加公司的煤炭资源储备量,提升公司的核心竞争力 [3] - 公司加快推进七元、泊里建设,七元2024年进入联合试运转阶段,泊里2025年底前具备联合试运转条件。七元煤矿生产规模500万吨/年,地质储量20.6亿吨;泊里煤矿生产规模500万吨/年,地质储量9.1亿吨 [3] 财务数据总结 - 2024年~2026年归母净利润预计分别为23亿元、41亿元、47亿元,对应PE为11.8X、6.7X、5.9X [3] - 2024年营业收入预计24,512百万元,同比下降14.0%;归母净利润预计2,327百万元,同比下降55.1% [5] - 2024年公司资产总计62,885百万元,负债总计32,295百万元,资产负债率51.4% [10] - 2024年公司经营活动现金流2,296百万元,投资活动现金流5,327百万元,筹资活动现金流-7,790百万元 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为国内无烟煤行业龙头,煤炭资产较为优异、成本管控能力较强,叠加公司产能和煤炭资源储量增长,企业稳健经营的同时又具有高增长潜力 [2] - 预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为22.41/24.4/27.09亿元,EPS分别为0.62/0.68/0.75元/股,对应PE为12.24/11.23/10.12倍 [2] - 看好公司未来产量增长带动下的盈利能力上升 [2] 煤炭业务表现 - 2024年前三季度,公司实现原煤产量2874万吨,同比下降17.6%;商品煤销量2658万吨,同比下降15.9% [1] - 2024年三季度,公司实现原煤产量1008万吨,同比下降9.3%,环比下降0.7%;商品煤销量948万吨,同比下降5.5%,环比上涨7.6% [1] - 2024年前三季度,公司实现煤炭销售均价564元/吨,同比下降7%;单位销售成本342元/吨,同比上涨12.2% [1] - 2024年三季度,煤炭销售均价为550元/吨,同比下降2.5%,环比下降1.3%;煤炭单位销售成本319元/吨,同比上涨21.1%,环比下降8% [1] - 2024年三季度,煤炭业务实现毛利22亿元,相较二季度提升3.3亿元,环比上涨17.9% [1] 新资源获取 - 2024年8月22日,公司以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权,该探矿权拥有资源储量约6.3亿吨,公司单吨资源收购价格约为10.8元/吨 [1] - 公司以较低成本成功竞得于家庄探矿权,将进一步增加公司的煤炭资源储备量,有助于提升公司的核心竞争力,并为持续盈利能力的增强奠定坚实基础 [1] 在建煤矿项目进展 - 七元煤矿(产能500万吨/年)稳步推进建设工作,选煤厂提前5天实现联合试运转,千米钻机进尺提前一季度完成全年计划的130%,15101首采工作面巷道全部完工,即将进入设备安装阶段 [1] - 泊里煤矿(产能500万吨/年)15101工作面进风系统巷和回风系统巷工程顺利完工,公司预计泊里煤矿将于2025年12月具备联合试运转条件 [2] - 随着基建煤矿建设进度稳步推进,公司明后年产量有望迎来较大释放,未来增量空间广阔 [2]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入64.03亿元，同比增长2.63%；年初至报告期末为186.02亿元，同比下降14.09%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5.20亿元，同比下降58.72%；年初至报告期末为18.19亿元，同比下降57.42%[2] - 本报告期基本每股收益0.14元/股，同比下降60.00%；年初至报告期末为0.50元/股，同比下降57.63%[2] - 本报告期加权平均净资产收益率1.72%，较上年同期减少2.79个百分点；年初至报告期末为6.47%，较上年同期减少9.34个百分点[2] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期下降58.72%，主要因报告期内公司商品煤销量减少、煤炭价格降低[6] - 2024年前三季度营业总收入186.02亿元，2023年同期为216.51亿元[15] - 2024年前三季度营业总成本158.49亿元，2023年同期为151.75亿元[15] - 2024年前三季度研发费用4.99亿元，2023年同期为2.34亿元[15] - 2024年前三季度营业利润28.73亿元，2023年同期为64.58亿元[15] - 2024年前三季度净利润20.86亿元，2023年同期为48.56亿元[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润18.19亿元，2023年同期为42.71亿元[16] - 2024年前三季度基本每股收益0.50元/股，2023年同期为1.18元/股[16] - 2024年前三季度营业收入103.39亿元，2023年前三季度为133.18亿元[23] - 2024年前三季度净利润17.95亿元，2023年前三季度为22.69亿元[23] - 2024年前三季度基本每股收益0.50元/股，2023年前三季度为0.63元/股[24] - 2024年前三季度研发费用3.42亿元，2023年前三季度为1.70亿元[23] - 2024年前三季度投资收益3.67亿元，2023年前三季度为0.64亿元[23] - 2024年前三季度信用减值损失 -0.51亿元，2023年前三季度为 -2.42亿元[23] - 2024年前三季度资产减值损失 -0.03亿元[23] 资产负债情况 - 本报告期末总资产768.65亿元，较上年度末增长7.40%；归属于上市公司股东的所有者权益305.34亿元，较上年度末增长9.58%[3] - 无形资产增长106.80%，主要系报告期内竞拍取得于家庄区块煤炭探矿权[6] - 研发费用增长112.98%，主要系报告期内公司研发项目投入增加[6] - 2024年9月30日公司资产总计768.65亿元，较2023年12月31日的715.71亿元增长7.4%[12][13][14] - 2024年9月30日流动资产合计144.53亿元，较2023年12月31日的181.23亿元下降20.25%[12] - 2024年9月30日非流动资产合计624.12亿元，较2023年12月31日的534.48亿元增长16.77%[13] - 2024年9月30日负债合计418.30亿元，较2023年12月31日的394.05亿元增长6.15%[13][14] - 2024年9月30日流动负债合计207.45亿元，较2023年12月31日的259.08亿元下降19.93%[13] - 2024年9月30日非流动负债合计210.85亿元，较2023年12月31日的134.97亿元增长56.21%[13][14] - 2024年9月30日所有者权益合计350.34亿元，较2023年12月31日的321.66亿元增长8.91%[14] - 2024年9月30日货币资金为106.23亿元，较2023年12月31日的144.97亿元下降26.72%[12] - 2024年9月30日在建工程为138.71亿元，较2023年12月31日的107.61亿元增长28.90%[12] - 2024年9月30日无形资产为129.91亿元，较2023年12月31日的62.82亿元增长106.80%[13] - 2024年9月30日货币资金为54.92亿美元，较2023年末的92.80亿美元有所下降[20] - 2024年9月30日应收账款为21.25亿美元，较2023年末的22.05亿美元略有减少[20] - 2024年9月30日流动资产合计137.16亿美元，非流动资产合计364.87亿美元，资产总计502.03亿美元[20][21] - 2024年9月30日流动负债合计148.99亿美元，非流动负债合计123.37亿美元，负债合计272.37亿美元[21] - 2024年9月30日所有者权益合计229.66亿美元，较2023年末的204.99亿美元有所增加[22] - 2024年长期借款为112.96亿美元，较2023年的45.18亿美元显著增长[21] - 2024年专项储备为11.78亿美元，较2023年末的9.11亿美元有所上升[22] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末下降56.72%，主要系报告期内购买商品、接受劳务支付的现金同比增加[6] - 筹资活动产生的现金流量净额年初至报告期末增长225.24%，主要系报告期内公司发行科技创新可续期公司债券、长期借款增加[6] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计211.43亿元，2023年同期为220.57亿元[17] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计192.81亿元，2023年同期为177.55亿元[17] - 2024年前三季度购建固定资产等支付现金103.25亿元，2023年同期为23.84亿元[17] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计103.26亿美元，产生现金流量净额 -103.26亿美元；筹资活动现金流入小计135.56亿美元，现金流出小计89.77亿美元，产生现金流量净额45.79亿美元[18] - 2024年取得借款收到的现金为105.62亿美元，较2023年的57.51亿美元大幅增加[18] - 2024年偿还债务支付的现金为58.21亿美元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金为31.55亿美元[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额20.72亿元，2023年前三季度为37.13亿元[25] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额 -91.79亿元，2023年前三季度为 -7.47亿元[25] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额34.75亿元，2023年前三季度为 -56.30亿元[25] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为95,698户[7] - 华阳新材料科技集团有限公司持股2,003,021,367股，持股比例55.52%，质押275,559,560股，占其所持公司股份总数的13.76%，占公司总股本的7.64%[7][8] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初持股9,946,922股，比例0.28%，期末持股31,431,423股，比例0.87%[9] - 中国工商银行股份有限公司－国泰中证煤炭交易型开放式指数证券投资基金期初持股7,892,354股，比例0.22%，期末持股14,901,854股，比例0.41%[9] 煤炭业务情况 - 公司1 - 9月份原煤产量2,874.22万吨，外购统销煤炭251.92万吨，商品煤销量2,658.18万吨[10] - 煤炭综合售价564.33元/吨，煤炭销售收入150.01亿元，煤炭销售成本90.81亿元，毛利59.20亿元[10]

会议安排 - 公司监事会会议通知和资料于2024年10月18日发出[2] - 监事会会议于2024年10月30日上午10:00现场召开[2] 会议情况 - 监事会会议应出席监事7人，实际出席7人[2] - 2024年第三季度报告表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[3] 报告情况 - 公司2024年第三季度报告编制和审议程序符合规定[3] - 公司2024年第三季度报告内容和格式符合规定，信息真实[5] - 未发现参与2024年第三季度报告编制和审议人员违反保密规定[5] - 公司2024年第三季度报告详见上海证券交易所网站[5]

债券信息 - 公司有4种债券，分别为华阳YK01、华阳YK02、24华阳Y1、24华阳Y2[1] 董事会会议 - 董事会会议通知和资料于2024年10月18日发出[2] - 会议于2024年10月30日上午9:00召开，应出席董事9人，实际出席9人[2] 报告表决 - 2024年第三季度报告表决9票同意，0票反对，0票弃权，已由审计委员会审议[3] 公告时间 - 公告发布时间为2024年10月31日[6]

业绩说明会信息 - 2024年10月14日上午09:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[2][3][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][5][6] 提问预征集 - 2024年10月8日至10月11日16:00前可预征集提问[2][6] - 途径为上证路演中心网站或公司邮箱hygf600348@sina.com[2][6] 其他 - 拟出席人员含总经理等[5] - 证券部电话0353 - 7078618[7] - 证券部邮箱hygf600348@sina.com[6][7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

公司信息 - 证券代码600348，简称为华阳股份[1] - 债券代码155666、240807、240929，简称19阳股02、华阳YK01、华阳YK02[1] 项目进展 - 七元公司选煤厂2024年9月25日进入联合试运转[2] - 2023年2月取得山西省发改委项目备案证[2] - 建设规模为500万吨/年[2]

会议信息 - 公司2024年8月30日发布召开第四次临时股东大会通知[4] - 现场会议9月23日10:00召开，由董事王大力主持[5] - 上交所网络投票和互联网投票时间公布[6] 参会情况 - 本次会议818人代表2,090,254,118股，占比57.9419%[7] 议案表决 - 《关于缴纳于家庄探矿权出让金融资议案》同意、反对、弃权情况[9]

会议信息 - 股东大会于2024年9月23日召开[3] - 出席会议股东和代理人818人[3] - 出席股东所持表决权股份2,090,254,118股，占比57.9419%[3] 人员出席 - 公司在任董事9人，出席8人；监事7人，出席7人；董秘出席[3] 议案表决 - 缴纳于家庄探矿权出让金融资议案获通过[5] - A股股东同意票数2,087,366,487，比例99.8618%[5] - 5%以下股东同意票数84,345,120，比例96.6897%[5]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会现场会议于9月23日10:00召开[10] - 会议地点为公司会议室，采取现场和网络投票结合方式[10][11] - 交易系统和互联网投票时间分别为9:15 - 15:00等[11] 市场扩张 - 公司8月22日以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权[12] 融资策略 - 公司拟申请不超45亿元融资缴纳探矿权出让金[12] - 融资利率不超5年期LPR - 90BP，期限不少于10年[12] - 可申请银行包括国家开发银行山西分行等10家[13] - 授权财务总监办理信贷事宜并签署文件[12]