公司信息 - 证券代码600348，简称为华阳股份[1] - 有多只债券，如240807华阳YK01[1] 业绩说明会 - 2025年5月20日15:00 - 17:00召开[3][5] - 网络文字互动，在“全景路演”等平台[3][4][5] - 投资者2025年5月19日17:00前可邮箱提问[3][5] 其他 - 联系人是证券部，电话0353 - 7078618，邮箱hygf600348@sina.com[6] - 公告2025年5月15日发布[7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入250.60亿元，同比下滑12.13%，归母净利润22.25亿元，同比下滑57.05%，扣非后归母净利润20.98亿元，同比下滑58.73% [1] - 2024年经营活动现金流净额34.88亿元，同比下滑49.73%，基本每股收益0.59元/股，加权平均净资产收益率7.76%，同比减少11.69个百分点 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入58.17亿元，同比下滑5.53%，归母净利润5.97亿元，同比下滑31.18%，扣非后归母净利润6.31亿元 [1] 煤炭业务 - 2024年公司原煤产量3837万吨，同比下滑16.42%，煤炭销量3554万吨，同比下滑13.32%，主要受煤炭需求及山西煤炭安监影响 [2] - 2024年吨煤平均售价567.04元/吨，同比下滑6.40%，吨煤成本338.99元/吨，同比增长14.66%，吨煤毛利228.05元/吨，同比下滑26.48% [2] - 2024年煤炭业务营收201.54亿元，同比下滑18.86%，成本120.48亿元，同比微降0.61%，毛利率40.22%，同比降低10.98个百分点 [2] - 2025年一季度煤炭产量993.60万吨，同比增长16.85%，销量875.40万吨，同比增长5.67%，综合售价511.54元/吨，同比下滑13.08% [3] - 2025年一季度煤炭板块收入44.78亿元，同比下滑8.15%，成本25.58亿元，同比下滑14.56%，毛利率42.88%，同比提高4.29个百分点 [3] 资源储备与产能 - 七元煤矿（500万吨/年）处于联合试运转状态，泊里煤矿（500万吨/年）稳步推进 [3] - 公司以68亿元竞得寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，增加煤炭资源约6.3亿吨，总储量达近70亿吨，主要为稀缺无烟煤 [3] 电力与新能源业务 - 2024年发电量58.63亿千瓦时，同比增长242.93%，电力板块营收20.11亿元，同比增长295.02%，毛利率20.85%，同比提高4.62个百分点 [4] - 新能源业务加速发展，推出钠电新产品如储能柜、电动二轮车等，成功研发全国首台钠电煤矿应急电源 [4] 分红与估值 - 2024年拟每10股派息3.09元，现金分红11.15亿元，占归母净利润50.11%，股息率约4.70% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.65、0.77、0.91元，对应PE分别为10.2、8.5、7.2倍 [5]

业绩表现 - 2024年公司营业收入250.60亿元，同比-12.13%，归母净利润22.25亿元，同比-57.05% [1] - 2025Q1归母净利润5.97亿元，同比-31.18%，环比+47.10%，略超预期 [1] - 2024年拟分配现金红利11.15亿元，分红比例50.11%，以4月25日收盘价计算股息率为4.70% [4] 煤炭业务 - 2024年原煤产量3837万吨，同比-16.4%，销量3554万吨，同比-13.3%，主要受安监影响 [2] - 2025Q1原煤产量994万吨，同比+16.9%，环比+3.2%，商品煤销量875万吨，同比+5.7%，环比-2.3% [2] - 2024年吨煤售价567元/吨，同比-6.4%，吨煤成本339元/吨，同比+14.7%，吨煤毛利228元/吨，同比-26.5% [2] - 2025Q1吨煤售价512元/吨，同比-13.1%，环比-11.0%，吨煤成本292元/吨，同比-19.1%，环比-11.8%，吨煤毛利219元/吨，同比-3.4%，环比-10.1% [2] - 公司保供电煤兑现率位居山西省属上市公司保供企业之首 [2] 资源储备与产能建设 - 2024年8月以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，资源量6.3亿吨 [3] - 2024年12月七元煤矿(500万吨/年)启动联合试运转，平舒纳入500万吨/年生产矿井序列，榆树坡取得500万吨/年安全生产许可证 [3] - 正在推进泊里(500万吨/年)项目建设，统筹推进于家庄项目探转采手续办理 [3] 新能源与转型发展 - 深耕新能源新材料板块，高质量构建钠电化学储能全产业链 [4] - 华钠芯能钠离子电池和Pack电池日产量、直通合格率稳步提升，推出全国首创钠离子煤矿应急电源 [4] - 高性能碳纤维项目有序推进，高效光伏组件产能利用率创历史新高 [4] 未来展望 - 公司强调全面提升煤炭产业发展质效，通过全面降本增效、提升煤质管控、提高煤炭综合售价来提升经营效率和盈利能力 [2] - 预计2025年~2027年归母净利分别为21亿元、25亿元、30亿元 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1业绩受煤炭量价影响承压 考虑煤价下跌下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 但公司在建及规划产能充足 新能源新材料业务进展顺利 维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价6.57元 一年最高最低为11.36/6.17元 总市值237.01亿元 流通市值237.01亿元 总股本36.08亿股 流通股本36.08亿股 近3个月换手率51.87% [1] 业绩情况 - 2024年实现营收250.6亿元 同比-12.1% 归母净利润22.2亿元 同比-57.1% 扣非归母净利润21亿元 同比-58.7%；2024Q4实现营收64.6亿元 环比+0.9% 归母净利润4.1亿元 环比-22% 扣非归母净利润3.7亿元 环比-28.5%；2025Q1实现营收58.2亿元 同比-5.5% 归母净利润6亿元 同比-31.2% 扣非归母净利润6.3亿元 同比-19.1% [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润27.3/30.7/34.1亿元（2025 - 2026年前值为31.0/33.9亿元） 同比+22.8%/+12.3%/+11.1%；EPS为0.76/0.85/0.95元 对应当前股价PE为8.7/7.7/7.0倍 [4] 煤炭业务情况 - 产量：2024年原煤产量3837万吨 同比-7.7%；2025Q1原煤产量993.6万吨 同比+16.9% [5] - 销量：2024年煤炭销量3554.3万吨 同比-13.3% 2025Q1煤炭销量875.4万吨 同比+5.7% [5] - 价格：2024年吨煤售价567元/吨 同比-6.4% 2025Q1吨煤售价511.5元/吨 同比-13.1% [5] - 成本：2024年吨煤成本339元/吨 同比+14.7% 2025Q1吨煤成本292元/吨 同比-19.1% [5] - 毛利：2024年吨煤毛利228元/吨 同比-26.5% 2025Q1吨煤毛利219元/吨 同比-3.4% [5] 发展潜力 - 煤炭产能：2024年七元煤矿等有进展 泊里矿预计2026年投产 2024年8月竞拍得探矿权 远期产能有增量 [5] - 转型业务：2024年成功研发钠电煤矿应急电源并运行 光伏组件产品良率达99.2% [5] - 分红情况：2024年现金分红总额11.15亿元 分红比例为50.11% 同比+0.1pct 按4月25日收盘价计算 股息率为4.7% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|28,518|25,060|24,866|26,358|28,733| |YOY(%)|-18.6|-12.1|-0.8|6.0|9.0| |归母净利润(百万元)|5,179|2,225|2,733|3,068|3,410| |YOY(%)|-26.3|-57.0|22.8|12.3|11.1| |毛利率(%)|44.9|34.4|33.5|34.5|35.4| |净利率(%)|18.2|8.9|11.0|11.6|11.9| |ROE(%)|18.8|6.9|7.7|8.4|8.8| |EPS(摊薄/元)|1.44|0.62|0.76|0.85|0.95| |P/E(倍)|4.6|10.7|8.7|7.7|7.0| |P/B(倍)|0.9|0.9|0.8|0.8|0.7| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率等信息 [8]

纪要涉及的公司 华阳股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024 年营业收入 250 亿元，净利润 22.25 亿元，盈利能力有所下降但在预期内；2025 年一季度营收 58.17 亿元，利润总额 9.54 亿元，净利润 5.97 亿元，扣非净利润 6.3 亿元，同比分别下降 23%、31%和约 20%，主要受市场环境影响[2][4] - **分红政策**：2024 年现金分红 11.15 亿元，分红比例达 55%，承诺 2024 - 2026 年分红不低于 30%，计划保持持续稳定、高比例分红政策[2][21] - **产能情况**：榆树坡煤矿现有 500 万吨安全生产许可证，预计今年两个煤矿产能释放带动整体产能增长；金源氢化处于试生产阶段，预计两到三年全面投产；2025 年一季度商品煤产量同比增加 20 - 25 万吨，全年原煤产量目标 3800 万吨，一季度已完成超四分之一[2][5][6] - **煤炭价格**：煤炭价格分保供煤和市场煤，保供煤价固定为 570 元/吨（5500 大卡），市场煤价与北港价格联动，电煤保供比例维持在 80%以上；期望 2025 年煤价提升，通过提升煤炭质量应对市场压力[2][7][10] - **成本管控**：采取“零加五”成本管控措施，2025 年一季度吨煤成本同比下降，全年计划持续压降可控成本[3][9] - **业务发展**：加快新能源新材料产业发展，钠电池满产满销，主要用于工商业储能柜等，今年预计在储能系统应用方面良好推广，万吨级政府材料项目单机调试；阳泉热电投产后预计提升整体盈利能力，但需进一步评估[12][17] - **销售策略**：计划保持现有销售状态，提高保供长协煤比例至 80% - 90%，通过发挥洗煤厂功能满足现有客户需求，客户多为大型央企电力集团[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 博里矿按既定计划推进建设，已到工作面顺槽尽头，但井下煤层瓦斯含量高，需抽放瓦斯加快进度[6] - 预计 2025 年铅长协量为 1990 万吨[8] - 研发费用增长因归集方式调整，未增加实际支出负担[11] - 阳泉热电采购本公司煤炭数量较少，2024 年约 100 - 150 万吨[13] - 公司受事故和停产影响，2025 年加强安全管控和瓦斯治理投入，计划两家煤矿不亏损并适当提高生产规模[14][15] - 平定新裕煤矿调整生产方向，开发上部煤层可延长生产年限至五年左右；天津兴裕公司规模小，随着投产及产量贡献，公司整体生产呈增长趋势[16] - 喷吹煤占公司煤炭结构比例仅 5%左右，销路为固定客户；煤炭品种以电煤为主，占比超 80%，喷吹煤和化工原料用煤合计约占 10%[18][19] - 山西省 2024 年规划产量 13 亿吨，实际 11 - 12 亿吨，未来部分小煤矿退出，大型智能化煤矿进入市场，预计 2030 - 2034 年达产量和需求高峰期，到 2030 年国内煤炭需求仍增加[20] - 公司制定市值管理相关制度，以提高生产经营质量为核心，通过优化股权、高比例分红等回馈投资者[22] - 目前无进一步获取新资源目标，战略定位是经营好现有煤矿并实现转型发展要求[25] - 投资者可通过申万煤炭团队或直接联系华阳股份进行后续沟通[26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 华阳股份2024年及2025年一季度业绩有变化，2024年营收250.60亿元同比降12.13%，归母净利润22.25亿元同比降57.05%；2025Q1归母净利润5.97亿元同比降31.18%、环比增47.10%略超预期 [1] - 2024年受安监影响煤炭产销下滑，2025Q1产销恢复性增长，吨煤成本大幅下降对冲售价下行压力 [2] - 公司积极参与矿权竞拍布局资源接续，2024年8月68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，资源量6.3亿吨；七元煤矿2024年12月启动联合试运转，平舒纳入500万吨/年生产矿井序列，榆树坡取得500万吨/年安全生产许可证，未来将推进泊里项目建设和于家庄项目探转采 [3] - 公司转型高质量发展有成效，深耕新能源新材料板块，构建钠电化学储能全产业链，钠离子电池等指标提升，推出钠离子煤矿应急电源，高性能碳纤维项目推进，高效光伏组件产能利用率创新高 [4] - 考虑煤价中枢下移下调业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利分别为21亿元、25亿元、30亿元，对应PE为11.2X、9.4X、7.9X [4] 根据相关目录分别进行总结 产销情况 - 2024年原煤产量3837万吨同比降16.4%，销量3554万吨同比降13.3%；2025Q1原煤产量994万吨同比增16.9%、环比增3.2%，商品煤销量875万吨同比增5.7%、环比降2.3%，公司保供电煤兑现率居山西省属上市公司保供企业之首 [9] 利价情况 - 2024年吨煤售价567元/吨同比降6.4%，成本339元/吨同比增14.7%，毛利228元/吨同比降26.5%；2025Q1吨煤售价512元/吨同比降13.1%、环比降11.0%，成本292元/吨同比降19.1%、环比降11.8%，毛利219元/吨同比降3.4%、环比降10.1%，公司强调未来提升煤炭产业发展质效 [9] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|28,518|25,060|23,656|25,852|28,734| |增长率yoy（%）|-18.6|-12.1|-5.6|9.3|11.1| |归母净利润（百万元）|5,179|2,225|2,120|2,523|2,993| |增长率yoy（%）|-26.3|-57.0|-4.7|19.0|18.6| |EPS最新摊薄（元/股）|1.44|0.62|0.59|0.70|0.83| |净资产收益率（%）|18.6|6.7|6.1|7.0|8.0| |P/E（倍）|4.6|10.7|11.2|9.4|7.9| |P/B（倍）|0.9|0.7|0.7|0.7|0.6| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等在不同年度有相应变化 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 华阳股份作为国内无烟煤行业龙头，煤炭资产优异、成本管控能力强，产能和煤炭资源储量增长，企业稳健经营且具高增长潜力，看好公司未来产量增长带动的盈利能力上升，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 250.60 亿元，同比下降 12.13%，归母净利润 22.25 亿元，同比下降 57.05%，扣非后净利润 20.98 亿元，同比下降 58.73%，经营活动现金流量净额 34.88 亿元，同比下降 49.73%，基本每股收益 0.59 元/股，同比下降 59.03%，资产负债率为 53.28%，同比下降 1.77pct [1] - 2025 年一季度公司实现营业收入 58.17 亿元，同比下降 5.53%，归母净利润 5.97 亿元，同比下降 31.18%，扣非后净利润 6.31 亿元，同比下降 19.12%，经营活动现金流量净额 3.44 亿元，同比下降 19.40%，基本每股收益 0.17 元/股，同比下降 29.17%，资产负债率为 52.50%，同比上涨 1.05pct [2] 煤炭产销量及售价成本情况 - 2024 年公司原煤产量 3837 万吨，同比降低 16.41%，商品煤销量 3554 万吨，同比降低 13.32%，其中洗块煤 376 万吨，同比降低 5.89%，洗末煤 207 万吨，同比增长 88.39%，末煤 2494 万吨，同比降低 24.90%，煤泥销量 141 万吨，同比增长 5.66%；煤炭综合售价 567.04 元/吨，同比降低 6.40%，单位销售成本 339 元/吨，同比增加 14.7% [4] - 2025 年一季度公司原煤产量 993.6 万吨，同比增加 16.9%，商品煤销量 875.40 万吨，同比增加 5.7%；煤炭综合售价 511.54 元/吨，同比下降 13.1%，单位销售成本 292.2 元/吨，同比减少 19.2% [4] 公司发展潜力 - 2024 年公司以 68 亿元成功竞拍于家庄区块煤炭探矿权，增加煤炭资源储备量 6.3 亿吨，七元煤矿启动联合试运转，泊里项目建设有序推进，随着七元煤矿产量释放和泊里煤矿建成投产，煤炭产量有望持续增长 [4] 股东回报与估值 - 2024 年公司拟每股派发现金红利 0.309 元（含税），现金分红比例达 50.01%，以 4 月 25 日收盘价计算，现金股息率 4.7%；以 2025 年预测业绩计算，A 股市盈率为 10.67 倍，公司估值处于较低状态，具备长期投资价值 [4] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年归属于母公司的净利润分别为 22.21/24.79/27.71 亿元，EPS 分别为 0.62/0.69/0.75 元/股，对应 PE 为 10.67/9.56/8.72 倍 [5] 主要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|28518|25060|25934|27823|29004| |同比(%)|-18.6%|-12.1%|3.5%|7.3%|4.2%| |归属母公司净利润（百万元）|5179|2225|2221|2479|2717| |同比(%)|-26.3%|-57.0%|-0.2%|11.6%|9.6%| |毛利率(%)|44.9%|34.4%|35.3%|35.7%|35.9%| |ROE(%)|18.6%|6.7%|6.4%|6.8%|7.2%| |EPS（摊薄）（元）|1.44|0.62|0.62|0.69|0.75| |P/E|4.58|10.65|10.67|9.56|8.72| |P/B|0.85|0.71|0.68|0.65|0.63| |EV/EBITDA|3.74|5.71|5.62|5.16|4.86| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 报告列出了 2023A - 2027E 年公司资产负债表、利润表、现金流量表的相关数据，包括流动资产、货币资金、应收票据等资产项目，营业总收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目，以及经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量等现金流量表项目 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 华阳股份作为国内无烟煤行业龙头，煤炭资产优异、成本管控能力强，产能和煤炭资源储量增长，企业稳健经营且有高增长潜力，看好公司未来产量增长带动盈利能力上升，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 250.60 亿元，同比下降 12.13%，归母净利润 22.25 亿元，同比下降 57.05%，扣非后净利润 20.98 亿元，同比下降 58.73%，经营活动现金流量净额 34.88 亿元，同比下降 49.73%，基本每股收益 0.59 元/股，同比下降 59.03%，资产负债率为 53.28%，同比下降 1.77pct [1] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 58.17 亿元，同比下降 5.53%，归母净利润 5.97 亿元，同比下降 31.18%，扣非后净利润 6.31 亿元，同比下降 19.12%，经营活动现金流量净额 3.44 亿元，同比下降 19.40%，基本每股收益 0.17 元/股，同比下降 29.17%，资产负债率为 52.50%，同比上涨 1.05pct [2] 煤炭产销量及售价成本情况 - 2024 年公司原煤产量 3837 万吨，同比降低 16.41%，商品煤销量 3554 万吨，同比降低 13.32%，其中洗块煤 376 万吨，同比降低 5.89%，洗末煤 207 万吨，同比增长 88.39%，末煤 2494 万吨，同比降低 24.90%，煤泥销量 141 万吨，同比增长 5.66%；煤炭综合售价 567.04 元/吨，同比降低 6.40%，单位销售成本 339 元/吨，同比增加 14.7% [4] - 2025 年一季度，公司原煤产量 993.6 万吨，同比增加 16.9%，商品煤销量 875.40 万吨，同比增加 5.7%；煤炭综合售价 511.54 元/吨，同比下降 13.1%，单位销售成本 292.2 元/吨，同比减少 19.2% [4] 公司发展潜力情况 - 2024 年公司以 68 亿元竞拍于家庄区块煤炭探矿权，增加煤炭资源储备量 6.3 亿吨，七元煤矿启动联合试运转，泊里项目建设有序推进，未来煤炭产量有望持续增长 [4] 股东回报及估值情况 - 2024 年公司拟每股派发现金红利 0.309 元（含税），现金分红比例达 50.01%，以 4 月 25 日收盘价计算，现金股息率 4.7%；以 2025 年预测业绩计算，A 股市盈率为 10.67 倍，估值处于较低状态 [4] 盈利预测情况 - 预测公司 2025 - 2027 年归属于母公司的净利润分别为 22.21/24.79/27.71 亿元，EPS 分别为 0.62/0.69/0.75 元/股，对应 PE 为 10.67/9.56/8.72 倍 [5] 主要财务指标情况 |主要财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|28518|25060|25934|27823|29004| |同比(%)|-18.6%|-12.1%|3.5%|7.3%|4.2%| |归属母公司净利润（百万元）|5179|2225|2221|2479|2717| |同比(%)|-26.3%|-57.0%|-0.2%|11.6%|9.6%| |毛利率(%)|44.9%|34.4%|35.3%|35.7%|35.9%| |ROE(%)|18.6%|6.7%|6.4%|6.8%|7.2%| |EPS（摊薄）（元）|1.44|0.62|0.62|0.69|0.75| |P/E|4.58|10.65|10.67|9.56|8.72| |P/B|0.85|0.71|0.68|0.65|0.63| |EV/EBITDA|3.74|5.71|5.62|5.16|4.86| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表情况 - 报告列出了 2023A - 2027E 年公司资产负债表、利润表、现金流量表的相关数据，包括流动资产、货币资金、应收票据等资产项目，营业总收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量等现金流量项目 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司在建矿井稳步推进，分红比率维持较高水平，成长和股息配置价值凸显 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 250.60 亿元，同比下降 12.13%；归母净利润 22.25 亿元，同比下降 57.05%；扣非归母净利润 20.98 亿元，同比下降 58.73% [1] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 58.17 亿元，同比下降 5.53%；归母净利润 5.97 亿元，同比下降 31.18%；扣非归母净利润 6.31 亿元，同比下降 19.12% [1] 非经常性收支情况 - 2024 年公司实现非经常性收益 1.27 亿元，主要是应收款项减值准备转回 1.24 亿元 [1] - 2025 年第一季度公司存在非经常性损失 0.34 亿元，主要是阳泉热电公司碳排放权支出增加及罚款支出导致营业外支出同比增长 [1] 煤炭产销量及成本情况 - 2024 年公司煤炭产/销量 3837/3554 万吨，同比 -16.42%/-13.32%；单位价格/成本/毛利分别为 567/339/228 元/吨，同比 -6.40%/+14.66%/-26.46%；单位毛利率为 40.22%，同比 -10.98pct [2] - 2025 年第一季度公司原煤产量同比大幅增长 16.85%至 994 万吨，煤炭销量同比增长 5.67%至 875 万吨；单位价格/成本/毛利分别为 512/292/219 元/吨，同比 -13.08%/-19.15%/-3.42% [2] 分红情况 - 公司拟派发 2024 年度现金红利 0.309 元/股，合计派发现金红利总额 11.15 亿元，分红比率达 50.11%，连续两年保持在 50%以上，以 2025 年 4 月 25 日收盘价计算，股息率达 4.70% [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|25,060|25,541|28,618|31,628| |增长率（%）|-12.1|1.9|12.0|10.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,225|2,396|2,778|3,145| |增长率（%）|-57.0|7.7|15.9|13.2| |每股收益（元）|0.62|0.66|0.77|0.87| |PE|11|10|9|8| |PB|0.7|0.7|0.7|0.6| [4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|25,060|25,541|28,618|31,628| |营业成本（百万元）|16,432|16,552|18,439|20,345| |营业税金及附加（百万元）|1,922|1,958|2,194|2,425| |销售费用（百万元）|108|106|119|132| |管理费用（百万元）|1,683|1,609|1,803|1,993| |研发费用（百万元）|928|946|1,060|1,172| |EBIT（百万元）|4,101|4,484|5,131|5,704| |财务费用（百万元）|499|517|551|535| |资产减值损失（百万元）|-14|-157|-178|-196| |投资收益（百万元）|72|64|72|80| |营业利润（百万元）|3,673|3,874|4,475|5,053| |营业外收支（百万元）|-58|-100|-100|-100| |利润总额（百万元）|3,615|3,774|4,375|4,953| |所得税（百万元）|1,011|988|1,145|1,296| |净利润（百万元）|2,604|2,786|3,230|3,657| |归属于母公司净利润（百万元）|2,225|2,396|2,778|3,145| |EBITDA（百万元）|6,428|6,940|7,833|8,586| |其他流动资产（百万元）|627|664|714|765| |非流动资产合计（百万元）|65,665|69,212|71,711|72,110| |资产合计（百万元）|80,971|85,667|90,261|95,117| |短期借款（百万元）|2,923|3,423|3,923|4,423| |应付账款及票据（百万元）|12,500|11,909|13,267|14,639| |其他流动负债（百万元）|6,787|6,765|7,473|8,191| |流动负债合计（百万元）|22,209|22,097|24,662|27,253| |长期借款（百万元）|18,475|21,475|21,475|21,475| |其他长期负债（百万元）|2,460|2,381|2,381|2,381| |非流动负债合计（百万元）|20,935|23,856|23,856|23,856| |负债合计（百万元）|43,144|45,953|48,518|51,108| |股本（百万元）|3,608|3,608|3,608|3,608| |少数股东权益（百万元）|4,550|4,940|5,392|5,904| |股东权益合计（百万元）|37,827|39,714|41,743|44,008| |负债和股东权益合计（百万元）|80,971|85,667|90,261|95,117| [9]

公司治理 - 2024年独立董事现场办公26天[2] - 2024年召开董事会11次、股东大会5次[5] - 2024年召开各委员会及独董专门会议多次[6] 决策事项 - 2024年审议通过多项关联交易等议案[10][11][12][13] - 2024年3月收到科创可续期公司债券注册批复[10] 人事变动 - 聘任王玉明为总经理，解聘刘建峰总工程师职务[12] 未来展望 - 2025年独立董事继续履职促发展[15]