指数表现 - 上证一带一路主题指数7月28日报1876 36点 单日下跌0 78% 成交额608 92亿元 [1] - 该指数近一个月上涨7 85% 近三个月上涨9 64% 年初至今涨幅1 68% [1] - 指数基日为2012年12月31日 基点1000点 覆盖基建 交通运输 高端装备 电力通信 资源开发五大产业沪市证券 [1] 权重构成 - 前十大权重股合计占比42 14% 紫金矿业(5 18%) 万华化学(4 86%) 三一重工(4 85%)位列前三 [1] - 其他主要成分股包括中国建筑(4 75%) 中远海控(4 25%) 中国石油(4 03%) 中国中车(3 78%) [1] - 样本全部来自上海证券交易所 无跨市场持仓 [1] 行业分布 - 工业占比61 26% 原材料23 60% 能源10 42% 三大行业合计占95 28% [2] - 通信服务(3 47%)和公用事业(1 27%)占比较小 [2] 调整机制 - 样本每季度调整(3/6/9/12月第二个星期五下一交易日) 单次调整比例通常不超20% [2] - 权重因子随定期调整同步变更 非调整期保持固定 特殊情况触发临时调整 [2] - 样本退市时立即剔除 并购分拆等情形按细则处理 [2]

会议决策 - 2025年7月28日召开第九届董事会第六次会议，10名董事全到[1] - 会议全票通过聘任公司高级管理人员议案[1] 人员聘任 - 聘任尚学伟为总工程师，任期至本届董事会届满[1] 人员信息 - 尚学伟1973年3月生，硕士，教授级高级工程师[4] - 尚学伟持有公司股票175,680股[4]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：央企创新指数选样模型 **模型构建思路**：从国资委下属央企上市公司中，综合评估企业创新和盈利质量，选取具有代表性的100只证券作为指数样本[9] **模型具体构建过程**： - 样本空间筛选：从中证全指中剔除过去一年日均成交金额后20%的证券[9] - 央企筛选：选取国务院国资委及其下属央企集团实际控股的上市公司[9] - 财务质量过滤：剔除过去一年经营活动现金净流量为负且过去两年扣非净利润为负的证券[9] - 创新得分计算： - 非金融企业：研发支出占比(40%)、研发人员占比(10%)、专利质量(40%)、参与制定技术标准数量(10%)[9] - 金融企业：营业收入(40%)、净利润(10%)、专利质量(40%)、参与制定技术标准数量(10%)[9] - 质量得分计算： - 非金融企业：ROE(30%)、净利润增速(35%)、盈利质量(25%)、财务杠杆(10%)[9] - 金融企业：ROE(50%)、净利润增速(50%)[9] - 综合得分：规模得分(80%) + 质量得分(20%)，按排名选取前100只证券[9] **模型评价**：通过多维度量化筛选，兼顾创新能力和财务质量，具有系统性和可操作性 模型的回测效果 1. **央企创新指数模型**： - 基期以来(2012-2025)累计收益率138.08%[10] - 近5年(2020-2025)累计收益率33.70%[10] - 年化超额收益：相对沪深300为79.25%，相对中证500为54.40%[14] - 股息率3.26%（过去12个月）[37] - PE(TTM)13.92倍（截至20250716）[35] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：创新得分因子 **因子构建思路**：量化企业创新投入和产出水平[9] **因子具体构建过程**： - 非金融企业： $$创新得分 = 0.4×研发支出占比 + 0.1×研发人员占比 + 0.4×专利质量 + 0.1×技术标准数量$$ - 金融企业： $$创新得分 = 0.4×营收 + 0.1×净利润 + 0.4×专利质量 + 0.1×技术标准数量$$ **因子评价**：创新导向明显，但金融与非金融企业采用差异化权重 2. **因子名称**：质量得分因子 **因子构建思路**：评估企业盈利能力和财务健康度[9] **因子具体构建过程**： - 非金融企业： $$质量得分 = 0.3×ROE + 0.35×净利润增速 + 0.25×盈利质量 + 0.1×财务杠杆$$ - 金融企业： $$质量得分 = 0.5×ROE + 0.5×净利润增速$$ 因子的回测效果 1. **创新得分因子**： - 前十大成分股平均PE 18.45倍（20250716）[20] - 研发强度前30%成分股年化超额收益4.2pp[14] 2. **质量得分因子**： - 高ROE组(>15%)成分股平均股息率3.52%[37] - 盈利质量前30%成分股年化波动率低2.3pp[14] 注：所有因子测试窗口期为2019-2025年，调仓频率为半年[9]

中国电力工业发展历程 - 中国电力工业起步时依赖美国进口设备，1882年上海首盏电灯依靠美国发电设备 [5] - 新中国成立初期全国发电量仅居世界第21位，改革开放后电力需求激增暴露结构性矛盾 [5] - 当前中国已掌握全球电力领域话语权，美西方国家工程师需查阅中文技术手册 [2] 特高压技术发展背景 - 中国能源与负荷中心逆向分布，80%能源在西部北部，70%人口在东部沿海 [7] - 传统500千伏超高压线路输送1000公里电能损耗达10%，效率低下 [7] - 特高压技术容量提升5倍，走廊宽度减半，经济输送距离突破2000公里 [8] 特高压技术突破历程 - 美苏日意等国曾研究特高压但未实现工程化应用，中国2004年将其上升为国家战略 [11] - 2009年首个特高压交流示范工程投运，2010年向家坝—上海工程创世界纪录（±800千伏，满足上海40%用电） [14] - 截至2023年中国建成4万公里特高压线路（相当赤道长度），年送电超2万亿千瓦时，减煤运6亿吨 [16] 技术优势与标准制定 - 特高压GIS设备安装精度要求水平误差小于2毫米，中国开发移动组装厂房技术攻克难题 [21][23] - 中国建成世界最大特高压电网网络，全套核心技术自主掌握 [18] - 国家电网称中国特高压标准已成为国际标准 [19] 国内应用与社会效益 - 特高压是西电东送、北电南供核心支撑，助力京津冀协同发展和长江经济带建设 [35] - 青藏高原特高压线路克服高寒缺氧，为牧民提供稳定电力 [19] - 中国是全球唯一未发生大面积停电事故的国家 [21] 国际化拓展与影响 - 在巴西建成2条特高压线路（第三条在建），输送容量相当葡萄牙全国用电量 [27] - 菲律宾、葡萄牙等国引入中国技术和管理经验 [27] - 美国学者承认中国特高压技术处于独一无二的领先地位 [29] 国际对比与挑战 - 美国2003年大停电暴露电网风险，但联邦制和地理屏障阻碍特高压发展 [30][32] - 美国建设跨州特高压需协调多方利益，难度远超中国 [32][33] 战略意义与全球贡献 - 特高压是连接世界能源未来的金色桥梁，提供全球能源互联网中国方案 [37][40] - 为全球能源困局、绿色低碳发展提供可操作技术路径 [40] - 被BBC誉为"电力高铁"，为能源转型提供宝贵经验 [42]

特高压概念板块表现 - 截至7月23日收盘，特高压概念板块下跌2.38%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅9只个股上涨，涨幅居前的包括C山大（356.00%）、中国电建（10.08%）和斯瑞新材（4.10%） [1] - 跌幅居前的个股包括安靠智电（-12.59%）、通达股份（-6.92%）和电科院（-6.68%） [1][3] 资金流动情况 - 特高压概念板块整体获主力资金净流出46.59亿元 [2] - 87只个股遭遇主力资金净流出，其中13只净流出超亿元 [2] - 中国能建净流出13.56亿元居首，国电南瑞（-7.28亿元）和特变电工（-4.50亿元）紧随其后 [2] - 主力资金净流入居前的为C山大（6.34亿元）、中国电建（3.38亿元）和斯瑞新材（1764.86万元） [2] 个股表现详情 - 中国能建虽股价上涨3.20%，但主力资金净流出13.56亿元，换手率6.48% [2] - 国电南瑞股价下跌4.19%，主力资金净流出7.28亿元，换手率2.32% [2] - 安靠智电股价大幅下跌12.59%，主力资金净流出9813.65万元，换手率20.33% [3] - 中国电建股价上涨10.08%，主力资金净流入3.38亿元，换手率仅1.34% [5]

智能化开关设备行业概述 - 智能化开关设备集成了现代传感、数字处理、通信和智能控制技术，实现实时监测、自动诊断和远程控制功能，提升电力系统可靠性和效率 [1][2] - 按电压等级分为低压(≤1kV)、中压(1kV-35kV)和高压(≥110kV)智能开关，按功能分为保护型、监测型和通信型，应用场景涵盖配电自动化、新能源并网和工业专用等 [3] - 2024年行业市场规模达1320亿元，同比增长20%，预计2025年突破1500亿元 [1][11] 政策环境 - 国家密集出台《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》等政策，推动智能化开关设备在新型电力系统中的深度应用 [4] - 政策重点支持特高压输变电、柔性直流输电装备研发，加快大功率电力电子器件突破，推动虚拟电厂建设 [5] - 政策目标到2027年虚拟电厂调节能力达2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦 [5] 产业链与市场格局 - 产业链上游为金属/绝缘材料和传感器等核心部件，中游为设备集成制造，下游应用于电网工程、新能源并网和智能家居等领域 [6] - 电力领域占比40%(2024年417亿元)，工业自动化25%-30%，智能家居20%-25% [1][13] - 2020-2024年电网投资从4699亿元增至6083亿元(CAGR 6.67%)，智能电网市场规模2024年1160亿元(+7.69%) [7] 竞争格局 - 形成外资主导高端(施耐德/ABB/西门子)、本土突围中端(国电南瑞/平高电气)、新兴势力(华为/小米)渗透的三级梯队 [15] - 本土企业2024年在电力领域市占率达45%，较2020年提升15个百分点，国电南瑞特高压项目市占28% [15][17] - 华为智能开关产品线上销量占比超60%，复购率35%；平高电气工业自动化领域市占28% [17][18] 技术发展趋势 - 5G-A和边缘智能技术推动行业向第三代"全息感知-智能决策-精准控制"阶段演进 [1][11] - 设备向模块化设计发展，标准化接口降低定制成本，绿色节能技术使能耗降低30%以上 [19][20] - AI与边缘计算实现故障预测和用电模式自适应调节，故障识别时间缩短至毫秒级 [15][19] 应用场景拓展 - 智能家居领域2018-2024年市场规模从3997.5亿元增至8767.4亿元(CAGR 13.98%)，精装修市场配套率2025年预计超60% [9][21] - 工业领域助力工厂能耗降低15%-20%，公共设施领域提升城市能源管理效率40%以上 [21] - 新能源并网设备适应光伏/风电波动性，支持孤岛检测与柔性并网功能 [3][13]

全国统一电力市场体系建设 - 国家发展改革委和国家能源局宣布今年将实现跨电网经营区交易常态化开市 推动建设全国统一电力市场体系 [1] - 新机制在国家电网和南方电网之间建立"网上电力商城" 促进电力资源在全国范围内自由流动 [1] - 通过电力交易中心的精准供需匹配 绿色电力消纳将更加便捷 东部企业可市场化购买西部风电和光伏电 [1] 跨区域绿电交易实施 - 首次跨区绿电交易已完成 实现新疆与广东间的电力供需互济 [1] - 跨区域交易机制提高电力保供能力 [1]

外汇市场与人民币资产 - 外汇市场预期保持平稳，市场对人民币没有明显的升值或贬值预期，交易理性有序 [2] - 外资持有境内人民币债券总量超过6000亿美元，处于历史较高水平 [2] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持态势，5、6月份净增持规模增至188亿美元 [2] 房地产与贷款 - 2025年二季度末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年增加12.92万亿元 [3] - 企事业单位贷款余额182.47万亿元，同比增长8.6%，上半年增加11.5万亿元 [3] - 固定资产贷款余额76.82万亿元，同比增长7.8%，经营性贷款余额75.12万亿元，同比增长8% [3] 中央汇金与ETF - 中央汇金二季度增持核心宽基ETF规模超2000亿元，成为稳定市场预期的关键力量 [6] 可控核聚变 - 中国聚变能源有限公司成立，重点布局总体设计、技术验证等业务，并与多家股东签署增资扩股协议 [7] 商品期货市场 - 焦煤、焦炭、多晶硅等6个期货品种集体涨停，市场情绪高涨 [8] A股市场 - 沪指涨0.62%至3581.86点，创年内新高，A股全天成交1.93万亿元 [9] - 融资余额突破1.9万亿元，融资买入额占A股成交额比例达10.29% [10] 中美贸易 - 特朗普称与日本达成协议，对等关税税率定为15%，日本将向美国投资5500亿美元 [11] 财富中国500强 - 2025年《财富》中国500强总营业收入14.2万亿美元，同比下降2.7%，净利润7564亿美元，同比增长7% [13] - 国家电网以5484亿美元营收位居榜首，中国石油和中国石化分列二、三位 [13] 行业热点 - AI深度赋能3D打印产业，普及化、智能化、自主化成趋势 [18] - 钨价创十余年新高，龙头企业纷纷调价 [18] - 多晶硅期货主力合约续创新高，机构看好产业链业绩修复 [18] 市场策略 - 沪指五连阳迭创新高，光大证券认为指数或将延续震荡向上态势 [20] - 中金公司指出A股资金面筹码结构改善，赚钱效应提升，资金面进入正向循环 [20] 公司动态 - 润田创始人妻子魏苗苗自曝家丑，称丈夫黄安根有四段婚姻和5个孩子 [14] - 市场监管总局暂停对杜邦中国集团的反垄断调查程序 [15] - 京东首家线下外卖店七鲜小厨因订单火爆，系统紧急改进 [16][17] 公告速递 - 中国核电拟10亿元参股中国聚变能源公司，浙能电力拟7.51亿元参股 [23] - 歌尔股份拟104亿港元收购精密金属结构件资产 [23] - 微电生理上半年净利润同比预增76.34%—105.73% [23]

全国统一电力市场体系建设 - 国家发展改革委、国家能源局印发文件明确2024年实现跨电网经营区交易常态化开市，加速全国统一电力市场体系初步建成 [1] - 电力市场化交易电量突破6万亿千瓦时，占比达63%，国家电网、南方电网在各自经营区已形成较完整市场 [1] - 两网因规则差异长期缺乏常态化交易机制，电力互济以应急调度为主，频次少规模小，阻碍全国资源优化配置 [1] 跨电网交易机制创新 - 建立覆盖全国的"网上电力商城"，基于统一制度规则实现电力资源自由流动，解决市场分割关键堵点 [2] - 北京和广州电力交易中心分别收集需求，通过平台交互实现供需匹配，交易结果实时共享 [3] - 创新"一地注册、各方共享"模式，破除跨区参与的制度性门槛和技术障碍 [3] 绿电交易与新能源消纳 - 单个可再生能源项目可作为基本单元参与跨区交易，绿电自由流动常态化，东部企业可便捷购买西部绿电 [3] - 2024年3月通过闽粤联网工程完成全国首笔跨经营区绿电交易，连续22天将广西云南绿电送至上海 [3] - 截至2024年5月新能源总装机达16.5亿千瓦，跨区交易可解决光伏消纳难题和天气导致的波动问题 [4] 电力保供与资源配置 - 试点期间云南广西绿电送上海成交超8700万千瓦时，南方电网送国家电网交易电量超20亿千瓦时 [6] - 闽粤直流首次实现度夏期间全时段200万千瓦满送，输电通道利用率大幅提升 [6] - 跨电网交易不收取交易费，电价随行就市，错峰互济空间广阔（如广东与国家电网区域高峰时段错位） [5][6] 未来发展规划 - 2024年将在年度、月度、现货等周期实现常态化开市，支撑度夏保供并组织长三角、粤港澳大湾区绿电交易 [7] - 远期推动两网统一市场规则、交易品种和时序，实现经营区内与跨网交易融合开市 [7]

大连经济表现 - 2025年上半年大连地区生产总值4647亿元，同比增长6%，高于全国和全省增速[1] - 分产业看：第一产业增加值216.9亿元（+4.5%），第二产业1641.3亿元（+9.4%），第三产业2788.8亿元（+4%）[2] - 工业表现亮眼：规上工业增加值同比增长12.5%，装备制造业增长16.9%，船舶工业和汽车制造业分别增长58.8%和27.7%[5] - 高技术制造业增加值增长20.1%，高于规上工业平均水平7.6个百分点[5] - 消费表现突出：社会消费品零售总额1125.7亿元（+7.4%），增速在15个副省级城市中排名第一[5] 大连万亿GDP目标 - 2024年大连GDP达9516.9亿元（+5.2%），距离万亿门槛仅差483.1亿元[4] - 2025年一季度GDP增长6.2%，上半年增长6%，高于全年5.5%的增长目标[4] - 2025年GDP增速只需达到5.1%即可突破万亿[6] - 大连政府明确2025年要"高质量冲刺万亿GDP城市"[4] 科创板发展 - 科创板开市6周年，累计支持589家公司上市，IPO募资9257亿元，再融资1867亿元[12] - 总市值超过7万亿元，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超80%[12] 财富中国500强 - 国家电网以5484亿美元营收位居榜首，中石油和中石化分列二三位[13] - 赛力斯成为排位跃升幅度最大的公司，排名上升235位[16] - 最赚钱公司：工商银行（508亿美元）、建设银行（466亿美元）、农业银行（392亿美元）[17] - 500强总营收14.2万亿美元（-2.7%），净利润7564亿美元（+7%）[19] 区域经济发展 - 全国"万亿俱乐部"城市增至27个，东北地区尚未有城市突破[2][3] - 成都计划到2027年特色产业园营收达1万亿元，特色产业集聚度70%以上[9] - 浙江将发放5000万元电商消费券促进消费[8]