报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年收入 201 亿元,同比增长 10%;归母净利 27 亿元,同比增长 8% [4] - 2024 年上半年公司智能电网、数能融合、能源低碳等业务均实现同比增长,集成业务有所下滑 [5] - 公司 2024 年上半年、第二季度毛利率分别为 29%、31.7%,同比提升 0.5pct、2.4pct,主要系产品结构变化和降本增效 [5] - 公司 2024 年上半年新签合同 287 亿元,同比增长 11%;电网内外市场均有突破,海外业务快速增长 [5] - 预计公司 2024 年归母净利 80 亿元,对应 PE 25X [6] 分业务情况总结 智能电网业务 - 2024 年上半年收入 94 亿元,同比增长 2%,其中变电、用电自动化增长相对较快,特高压等部分产品受交付节奏影响 [5] - 2024 年上半年毛利率同比提升 2.6pct,主要系产品结构变化和降本增效 [5] 数能融合业务 - 2024 年上半年收入 37 亿元,同比增长 15%,反映电网数字化的景气度 [5] 能源低碳业务 - 2024 年上半年收入 51 亿元,同比增长 33%,主要是传统电源、新能源发电侧的需求景气 [5] - 2024 年上半年毛利率提升 1.7pct,主要系高毛利产品占比提升 [5] 工业互联网业务 - 2024 年上半年收入 12 亿元,同比增长 6% [5] 集成及其他业务 - 2024 年上半年收入 7 亿元,同比下滑 14%,公司逐步收缩该业务 [5]

报告评级 - 给予"谨慎增持"评级 [2] 业绩表现 - 公司2024年半年报业绩符合预期 [2] - 2024H1实现营收201.14亿元,同比增长10.02%;实现归母净利润27.09亿元,同比增长8.36% [2] - 2024Q2实现收入124.15亿元,同比增长2.99%,环比增长61.25%;实现归母净利润21.13亿元,同比增长7.1%,环比增长254.53% [2] 业务发展 - 网内业务稳步推进,在SVG、采集终端等国网集招份额进一步提升 [2] - 大力发展网外业务,相继中标多个重大项目 [2] - 海外业务不断突破,2024H1海外营收达8.31亿元,同比增长92.8% [2] 财务预测 - 下调公司2024/2025年EPS预测至1.00/1.10元 [2] - 给予公司2026年EPS预测为1.20元 [2] - 考虑公司为电网二次设备龙头,给予公司高于可比公司20%的估值溢价,对应2025年23.90xPE [2] 风险提示 - 公司产品市占率不及预期 [2] - 电网投资不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 电网市场稳中有进，网外海外市场快速突破 - 2024年上半年公司实现营收201.14亿元，同比增10.02%；归母净利润27.09亿元，同比增8.36% [5] - 2024年上半年期间费率同比增加0.67个百分点,主要是研发费率和财务费率同比上升 [5] - 电网内市场稳中有进,电网外市场快速突破,新签合同287亿元,同比增10.7% [6] - 大力拓展储能、光伏等业务,电网外业务收入89.30亿元,同比增24.41% [8] - 国际项目快速推进,海外收入8.31亿元,同比增92.80% [8] 加快构建新型电力系统,公司有望深度受益 - 国内电网工程建设投资完成2540亿元,同比增23.7%,公司作为智能电网技术和产品龙头有望深度受益 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为80.52亿元、91.69亿元、105.12亿元,每股收益1.00元、1.14元、1.31元 [8] - 给予公司2024年30-35倍PE,对应合理价值区间30元-35元,维持"优于大市"评级 [8] 财务数据分析 2024年上半年业绩情况 - 2024年上半年营收201.14亿元,同比增10.02%;归母净利润27.09亿元,同比增8.36% [5] - 2024年上半年综合毛利率29.03%,同比增0.42个百分点 [5] - 2024年上半年期间费率13.88%,同比增0.67个百分点 [5] 2024年第二季度业绩情况 - 2024年第二季度营收124.16亿元,同比增2.73%;归母净利润21.14亿元,同比增6.95% [6] - 2024年第二季度综合毛利率31.73%,同比增2.35个百分点 [6] - 2024年第二季度期间费率11.39%,同比增2.11个百分点 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收、净利润均保持两位数增长 [6] - 预计2024-2026年公司毛利率维持在26.7%-26.8%,净资产收益率在14.9%-15.8%之间 [12]

证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临 2024-046 国电南瑞科技股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1、现金管理品种：安全性高、满足保本要求、流动性好的金融机构结构性 存款。 2、本次现金管理金额：1,300万元人民币。 3、履行的审议程序：国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"国电南瑞"、"公 司"）于2024年8月27日召开第八届董事会第二十五次会议、第八届监事会第十八 次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，具体 内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）2024年8月29日公告。 4、特别风险提示：尽管公司本次购买的保本型现金管理产品属于较低风险 理财品种，但金融市场受宏观经济、财政及货币政策的影响较大，不排除相关投 资可能受到市场波动的影响，从而影响预期收益。 一、本次现金管理概况 （一）现金管理目的 为提高募集资金使用效率，在不影响公司募投项目建设实施、募集 ...

报告公司投资评级 - 公司给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 主营业务稳健增长，在手订单充沛 - 公司主营业务稳定增长,智能电网/数能融合/能源低碳/工业互联产品分别实现营收93.57/37.35/50.52/12.09亿元,同比+1.80%/+14.86%/+32.70%/+6.05% [7] - 2024年上半年我国电网工程完成额同比+23.7%,公司业务涵盖源、网、荷、储等新型电力系统全环节,充分受益于电网投资高景气 [7] - 2024H1新签合同287亿元,同比+10.7%,在手订单充沛 [7] 网外业务快速发展，海外收入高增 - 公司实现网外收入89.30亿元,同比+24.41%,在储能、调相机、海上风电等网外业务快速发展 [7] - 公司加快海外业务拓展和项目执行,实现海外收入8.31亿元,同比+92.80% [7] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为575.89/642.94/719.53亿元,同比分别+11.67/+11.64%/+11.91% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为80.12/90.07/102.20亿元,同比增速分别为11.53%/12.41%/13.47% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.00/1.12/1.27元 [7] - 给予"买入"评级,公司有望率先受益于国内电网投资加速,叠加海外业务持续拓展,有望形成第二增长曲线 [2][7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 主业发展稳健，Q2盈利能力提升 1) 2024年上半年公司营收201.14亿元，同比增长10.21%；归母净利润27.09亿元，同比增长8.36%。[1] 2) 2024年第二季度单季营收124.16亿元，同比增长2.73%，环比增长61.27%；归母净利润21.14亿元，同比增长6.95%，环比增长254.82%。[1] 智能电网发展稳健，能源低碳增长亮眼 1) 智能电网业务营收93.6亿元，占比46.6%，同比增长1.8%，毛利率33.6%，同比提升2.63个百分点。[1] 2) 能源低碳业务营收50.5亿元，占比25.2%，同比增长32.7%，毛利率23.3%，同比提升1.73个百分点。[1] 网外及海外增速亮眼 1) 网外业务营收89.30亿元，同比增长24.41%。[1] 2) 海外业务营收8.3亿元，同比增长92.8%，毛利率25.3%，同比提升2个百分点。[1] 2024Q2盈利能力稳步提升 1) 2024年上半年公司主营毛利率28.9%，同比提升0.44个百分点。[2] 2) 2024年第二季度毛利率31.7%，同比提升2.41个百分点，环比提升7.05个百分点。[2] 3) 2024年第二季度净利率17%，同比提升0.65个百分点，环比提升9.29个百分点。[2] 财务预测 1) 预计公司2024-2025年营收为573.50亿元、645.02亿元，归母净利润为80.17亿元、87.88亿元。[7] 2) 预计2024-2025年EPS为1.00元、1.09元，对应PE为23.81倍、21.72倍。[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳步提升 - 24H1 实现收入 201.14 亿元,同比增加 10.21%;归母净利润 27.09 亿元,同比增加 8.4% [1] - 单季度来看,24Q2 公司收入 124.16 亿元,同比增加 2.99%,环比增加 61.27%;归母净利润 21.14 亿元,同比增加 7.09%,环比增加 254.82% [1] - 盈利能力保持稳定,费用管控良好。24H1 毛利率为 29.03%,同比增加 0.46pct,净利率为 14.27%,同比下降 0.25pct [1] 国内外市场实现新突破 - 国内市场电网内外市场均有突破,中标多个重大项目 [2] - 国际市场成功签订多个重大项目 [2] - 24H1 公司新签合同共计 287 亿元,同比增长 10.7% [2] 持续推进研发创新 - 公司注重研发创新,24H1 研发投入 12.44 亿元,同比增加 14.79% [2] - 研制多项行业领先的核心产品,如世界首套静止同步调相机、环保型快速断路器等 [2] - 核心产品在多个重大工程中成功应用 [2] 财务数据总结 - 预计公司 24-26 年的营收分别为 568.20、630.54、704.91 亿元,增速分别为 10.2%、11.0%、11.8% [3] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 80.64、90.62、101.06 亿元,增速分别为 12.3%、12.4%、11.5% [3] - 8 月 30 日收盘价对应公司 24-26 年 PE 为 25、22、20 倍 [3] 风险提示 - 电网投资不及预期 [3] - 市场竞争加剧风险 [3]

证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临 2024-045 国电南瑞科技股份有限公司 关于股份回购进展情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 三、 其他事项 公司将严格按照《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，在回购期限内根据市场情况择机做出 回购决策并予以实施，同时根据回购股份事项进展情况及时履行信息披露义务， 敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 2023 年 10 月 19 日，公司召开第八届董事会第十七次会议审议通过了《关于 以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞 价交易方式回购公司股份，本次回购的股份用于未来实施股权激励计划。回购资 金总额不低于人民币 5 亿元（含本数），不超过人民币 10 亿元（含本数），回购价 格不超过人民币 34.05 元/股(含本数)，回购期限自公司董事会审议通过本次股份 回购方案之日起不超过 12 个月，从 2023 年 10 月 19 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营收201.1亿元,同比增长10%,归母净利润27.1亿元,同比增长8.4%,盈利能力稳步提升,业绩略超市场预期 [2] 2) 电网建设高景气,特高压业务提高公司利润弹性。智能电网和数能融合业务保持较快增长 [3] 3) 网外光储业务贡献高增长,海外业务快速拓展 [3] 4) 公司持续加大研发投入,在手订单充沛,奠定稳健增长基础 [3] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为79.0/88.9/101.5亿元,同比增长10%/13%/14%,给予2025年26倍PE,目标价28.8元/股 [4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计为574.94亿元,同比增长11.48% [7] 2) 2024年归母净利润预计为79.02亿元,同比增长10.01% [7] 3) 2024年每股收益预计为0.98元,对应PE为23.68倍 [7] 4) 2024年毛利率预计为26.55%,归母净利率为13.74% [7] 5) 公司资产负债率在42%左右,保持稳健的财务状况 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [14] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收201.14亿元,同比增长10.21%;归母净利润27.09亿元,同比增长8.4% [5] - 2024年二季度公司实现营收124.16亿元,同比增长2.73%,环比增长61.27%;归母净利润21.14亿元,同比增长6.95%,环比增长254.82% [13] - 上半年公司新签合同287亿元,同比增长10.7%;公司拟进行中期分红,每股派发现金股利0.135元,合计派发现金红利10.82亿元 [13] - 公司海外收入和网外业务收入均实现大幅增长,分别同比增长92.80%和24.41% [13] - 公司在技术创新方面持续领先,多项核心技术实现重大突破 [13] 分业务表现 - 智能电网收入93.57亿元,同比增长1.80%,毛利率33.57% [13] - 数能融合收入37.35亿元,同比增长14.86%,毛利率26.07% [13] - 能源低碳收入50.52亿元,同比增长32.70%,毛利率23.27% [13] - 工业互联收入12.09亿元,同比增长6.05%,毛利率22.52% [13] - 集成及其他收入7.24亿元,同比下降13.95%,毛利率34.33% [13] 财务数据 - 2024年预计公司实现归母净利润80.08亿元,较上次预测上调 [14] - 公司2024-2026年预计PE分别为23倍、20倍和18倍 [14] - 公司2022-2024年营业收入、净利润均保持10%左右的增长 [6][8] - 公司2022-2024年毛利率维持在26%-29%之间,净利率在13%-15%之间 [10][11]