大连经济表现 - 2025年上半年大连地区生产总值4647亿元，同比增长6%，高于全国和全省增速[1] - 分产业看：第一产业增加值216.9亿元（+4.5%），第二产业1641.3亿元（+9.4%），第三产业2788.8亿元（+4%）[2] - 工业表现亮眼：规上工业增加值同比增长12.5%，装备制造业增长16.9%，船舶工业和汽车制造业分别增长58.8%和27.7%[5] - 高技术制造业增加值增长20.1%，高于规上工业平均水平7.6个百分点[5] - 消费表现突出：社会消费品零售总额1125.7亿元（+7.4%），增速在15个副省级城市中排名第一[5] 大连万亿GDP目标 - 2024年大连GDP达9516.9亿元（+5.2%），距离万亿门槛仅差483.1亿元[4] - 2025年一季度GDP增长6.2%，上半年增长6%，高于全年5.5%的增长目标[4] - 2025年GDP增速只需达到5.1%即可突破万亿[6] - 大连政府明确2025年要"高质量冲刺万亿GDP城市"[4] 科创板发展 - 科创板开市6周年，累计支持589家公司上市，IPO募资9257亿元，再融资1867亿元[12] - 总市值超过7万亿元，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超80%[12] 财富中国500强 - 国家电网以5484亿美元营收位居榜首，中石油和中石化分列二三位[13] - 赛力斯成为排位跃升幅度最大的公司，排名上升235位[16] - 最赚钱公司：工商银行（508亿美元）、建设银行（466亿美元）、农业银行（392亿美元）[17] - 500强总营收14.2万亿美元（-2.7%），净利润7564亿美元（+7%）[19] 区域经济发展 - 全国"万亿俱乐部"城市增至27个，东北地区尚未有城市突破[2][3] - 成都计划到2027年特色产业园营收达1万亿元，特色产业集聚度70%以上[9] - 浙江将发放5000万元电商消费券促进消费[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖国电南瑞，给予“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 国电南瑞是国内智能电网龙头企业，业务覆盖新型电力系统全环节，2024 年新签订单 663.2 亿元，同比增 13.8%，有望支撑业绩 [1] - 国内新能源转型推动电网投资加大，2025 年 1 - 5 月电网工程投资 2040 亿元，同比增 19.8%，国网预计 2025 年投资超 6500 亿元，公司将受益；且高研发投入巩固优势 [2] - 全球电网投资景气上行，2019 - 2024 年公司海外业务营收从 9.2 亿元提至 32.8 亿元，CAGR 为 29%，规模扩张有望带来业绩增量 [3] - 预计 2025 - 2027 年公司收入分别为 645.03、719.67、799.99 亿元，同比增 12.3%、11.6%、11.2%；归母净利润分别为 84.01、94.56、106.14 亿元，同比增 10.4%、12.6%、11.3% [4] 根据相关目录分别进行总结 智能电网龙头企业，电力系统全环节深入布局 - 国电南瑞业务覆盖源、网、荷、储、数等新型电力系统全环节，提供全系列电力二次技术、产品及服务 [11] - 公司业务板块包括智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等，2024 年智能电网业务营收 284.7 亿元，占比 49.7%，为业绩主力 [12] - 2020 - 2024 年公司营收从 385.0 亿元增至 574.2 亿元，CAGR 为 10.5%；归母净利润从 48.5 亿元增至 76.1 亿元，CAGR 为 11.9%；2025Q1 营收和归母净利润同比分别增 14.8%、14.1% [15] - 公司历史超额完成股权激励业绩目标，2024 年新签合同 663.2 亿元，同比增 13.8%，2025 年营收目标 645 亿元，较 2024 年增 12% [18][21] 国内电网投资景气明确，高研发投入助力增长 - 国家电网电网投资额持续加大，2023 年超 5200 亿元，2024 年超 6000 亿元，2025 年预计超 6500 亿元；2025 年 1 - 5 月电网工程投资 2040 亿元，同比增 19.8% [24] - 2014 - 2024 年公司营收 CAGR 为 20%，电网投资 CAGR 为 4%；2019 - 2024 年公司营收 CAGR 为 12%，电网投资 CAGR 为 4%，公司营收增速高于电网行业 [30] - 2024 年国网输变电继保产品招标中，公司中标份额 33.8%；特高压换流阀产品招标中，中标金额份额 47.3% [33] - 2024 年公司研发投入 40.32 亿元，同比增 15.94%，费用率 7.02%，同比增 0.29pct，投入智能电网升级等多领域 [39] 全球电网投资景气上行，海外业务快速扩张 - 公司出海业务突破，沙特、南美市场成果显著，2019 - 2024 年海外业务营收从 9.2 亿元提至 32.8 亿元，CAGR 为 29%；2024 年海外业务毛利率 19.02%，同比降 4.2pct [44] 投资建议 - 公司技术和产品实力强，将受益于国内外电网投资景气上行，预计 2025 - 2027 年收入、归母净利润等指标增长，首次覆盖给予“增持”评级 [47]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.62% 深成指涨0.84% 创业板指涨0.61% 北证50指数涨0.45% 三大指数盘中均创今年新高 [1] - 沪深京三市成交额达19286亿元 较上一日放量2015亿元 [1] - 全市场超2500只个股上涨 连续第2天超100只个股涨停 [1] 雅江水电概念板块 - 雅江水电概念股再度大涨 出现涨停潮 [4] - 雅鲁藏布江下游水电工程建成后将成为全球最大水电站 年发电量约3000亿千瓦时 [4] - 水电设备、水电工程、特高压是机构重点看好方向 当地水泥、民爆企业有望受益需求增长 [4] - 工程机械需求受直接带动 高海拔复杂环境利好行业龙头企业 [4] - 水电设备主要供应商包括东方电气、上海电气、哈尔滨电气、浙富控股、国电南瑞 [4] - 东方电气在单机容量100万千瓦发电机组实现100%国产化率 国电南瑞在水电智能化控制系统及调度自动化系统领域市占率较高 [4] - 西藏地区水泥由西藏天路、华新水泥、海螺水泥等6家公司主导 西藏天路产量约占西藏总产量30% 华新水泥在西藏拥有2家工厂 [5] 白酒板块 - 白酒板块表现活跃 但年初至7月21日跌幅超10% 仅两只个股微涨 [6][7] - 二季度基金经理对白酒股操作分化 部分减仓 部分加仓 [8] - 当前白酒估值较峰值下跌明显 整体股息率达4% 多家机构认为具备红利板块投资价值 [9] - 行业周期底部中小企业加速出清 龙头企业份额或提升 估值优势明显 具备中长期配置价值 [9] - 宴席、大众消费占比提升 外部经济环境与政策扰动有限 投资关注三条主线：抗风险能力强的龙头、数字化正反馈的超跌个股、基地市场有份额提升逻辑的酒企 [9] 贵金属板块 - 贵金属板块涨幅居前 但受美联储主席解雇风险抬升及美国经济数据回暖影响 短线维持震荡走势 [10] - 贸易战背景持续 美联储年内仍有降息概率 全球地缘不确定性及去美元化浪潮下 央行购金延续 黄金中长期上涨趋势未改变 [10]

涉及的公司和行业 - **公司**：NARI Technology（国电南瑞，600406.SS） - **行业**：水电行业、特高压行业 核心观点和论据 雅鲁藏布江水电项目概况 - 2025年7月19日，中国正式启动雅鲁藏布江水电项目，该项目于2024年12月获中央政府批准，预计将成为世界最大水电开发项目，规模（发电容量60GW+）和投资（约1.2万亿元，15年）超三峡大坝三倍，年均投资800亿元，分别占2024年中国发电投资1.169万亿元和电网投资6080亿元的7%和13% [1] 国电南瑞受益情况 - **总体受益**：国电南瑞在水电发电控制技术领域占主导地位，若成为项目供应商，2030年后该项目或使公司长期每股收益提升超4%，因其在水电发电控制、特高压换流阀及变电站二次设备供应方面有机会 [1] - **水电控制系统**：预计国电南瑞水电控制系统总收入机会约77亿元（2024年该业务收入约18亿元），基于每GW 1.84亿元的估计平均售价和70%的平均市场份额，潜在收入预计至少五年后开始，并持续数年 [2] - **特高压换流阀**：预计雅鲁藏布江项目特高压投资2160亿元，设备投资占比52%，换流阀占设备投资20%，国电南瑞换流阀市场份额35%，预计该项目特高压业务为国电南瑞带来约78.62亿元收入，预计6年多后实现 [8] - **综合影响**：2030年后，额外二次设备收入将使国电南瑞收入提升超3%，考虑特高压产品较高毛利率，每股收益提升超4% [8] 项目时间线 - 参考三峡项目，预计水电控制产品招标4年后开始，特高压产品招标5年后开始，项目2040年分阶段完成并投产 [13] 目标价格和风险 - 12个月目标价格31.8元，基于2026年预期市盈率25倍 - 关键风险：2025年财政支持和国家电网预算低于预期；特高压项目审批进度落后于计划 [16] 其他重要内容 研究相关信息 - **评级披露**：国电南瑞评级相对于其覆盖范围内其他公司，包括中航精机、贝斯特等众多公司 [26] - **投资银行关系**：截至2025年7月1日，高盛全球投资研究对2968只股票有投资评级，投资银行关系图表反映各评级类别中高盛提供投资银行服务的公司百分比 [27] - **监管披露**：包含美国、澳大利亚、巴西等多个司法管辖区的额外披露要求，涉及所有权、利益冲突、分析师薪酬等多方面 [31][32][34] - **评级和覆盖范围定义**：解释了买入、中性、卖出评级，总回报潜力，覆盖范围等定义 [38][39][40] - **全球产品和分发实体**：高盛全球投资研究在全球多个地区分发研究产品，各地区有不同负责实体 [42] 一般披露 - 研究仅供客户使用，基于当前公开信息，信息可能变化，高盛与众多公司有业务关系，销售、交易等人员观点可能与研究相反等 [47][48][49]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：中国清洁能源、中国公用事业 [1][3][78] - **公司**：中国雅江集团、平高电气（600312.SS）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞科技股份有限公司（600406.SS）、思源电气股份有限公司（002028.SZ）、东方电气（600875.CH/1072.HK）、哈尔滨电气（1133.HK）、中国燃气控股、华润燃气集团有限公司、华润电力、通威股份有限公司、金风科技、隆基绿能科技股份有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司、中广核电力股份有限公司、昆仑能源、信义太阳能控股有限公司等 [1][2][80] 纪要提到的核心观点和论据 - **项目建设**：2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电项目正式开工，位于西藏林芝，由新成立的中国雅江集团运营，共五个梯级电站，计划投资约1.2万亿元 [1] - **投资影响**：特高压输电设备企业、水电厂工程公司、关键水电设备制造商或受益，还存在“水-光-风基地”互补发展潜力 [2] - **电站数据**：墨脱水电站设计装机容量约60GW，年发电量约3000亿千瓦时，电力将通过特高压线路输送至中国其他地区并满足西藏当地需求 [5] - **估值方法与风险**：对许继电气、思源电气、平高电气、国电南瑞等公司采用现金流折现法估值，各公司的加权平均资本成本（WACC）、股权成本（CoE）、税后债务成本（CoD）、目标债务资本比、终端增长率等假设不同；同时列举了各公司估值的上行和下行风险 [8][9][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利益冲突披露**：摩根士丹利与报告覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性 [3] - **评级说明**：摩根士丹利采用相对评级系统，如增持、等权重、未评级、减持，与买入、持有、卖出不等同，投资者应综合考虑报告内容做投资决策 [32] - **信息传播与合规**：报告由摩根士丹利亚洲有限公司等机构发布或传播，在不同地区受相应监管，且对不同类型客户有不同传播限制和合规要求 [21][69] - **行业覆盖公司评级**：列出中国公用事业行业覆盖公司的评级和股价信息，且股票评级可能变化，需参考最新研究 [78][80]

雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 市场反应 - 雅下水电概念指数大涨12 52% 板块内12只概念股全部涨停 基康技术 五新隧装收获30%幅度涨停 中国电建 西藏天路 高争民爆 华新水泥等百亿元市值公司涨停 [1] - 工程总投资约1 2万亿元 采取截弯取直 隧洞引水开发方式 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] 水电设备与工程 - 工程建成后将成为全球最大水电站 年发电量约3000亿千瓦时 相当于三峡工程3倍 直接带动工程机械需求 高海拔与复杂地质环境利好行业龙头企业 [2] - 水电设备主要供应商包括东方电气 上海电气 哈尔滨电气 浙富控股 国电南瑞 其中东方电气单机容量100万千瓦发电机组实现100%国产化率 国电南瑞在水电智能化控制系统领域市占率高 [2] - 中国电建承担我国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上建设施工任务 中国能建施工市场份额超30% 大型水电超50% 中国中铁 中国铁建等央国企有望受益 [2] 特高压与配套产业 - 工程地理因素将拉动更高比例电力长距离外送需求 需多条直流外送工程支撑 柔直技术渗透率有望提升 [3] - 西藏地区水泥由西藏天路 华新水泥 海螺水泥等主导 西藏天路产量占地区30% 华新水泥在藏有2家工厂 [3] - 西藏地区民爆需求有望显著增长 高争民爆 易普力 广东宏大 保利联合等具备炸药产能与业务布局的企业或受益 [3]

报告行业投资评级 - 光伏行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工总投资约1.2万亿元工程电力以外送消纳为主兼顾西藏本地自用需求同日中国雅江集团成立大会举行保障工程建设运营 [3] - 雅江工程利用水能带动周边太阳能、风能资源开发建设水风光互补清洁能源基地装机规模近7000万千瓦年发电量达3000亿千瓦时可替代9000万吨标准煤减少二氧化碳排放3亿吨电力直送大湾区和长三角提升“西电东送”利用率并助力西藏打造“东数西算”节点有望强化算电协同使AIDC算力产业链受益 [3] - 总投资1.2万亿元或上调输变电投资额可达1890 - 3150亿元参考三峡工程和藏木水电站预计项目工期约10年2035年后投产考虑工程难度和不确定性因素实际投资增幅或达5%输变电工程占比15% - 25%电力设备产业链将受益于中长期投资拉动 [3] - 电力设备产业链长期受益水电设备供应商有东方电气、上海电气等特高压设备供应商有国电南瑞、中国西电等水电出线GIL细分赛道步入景气周期中国西电、平高电气等供应商有望受益 [3] - 投资建议关注水电设备及特高压设备产业链东方电气、上海电气等和AIDC产业链麦格米特、金盘科技等 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日李强总理出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式工程位于西藏林芝采取截弯取直、隧洞引水开发方式建设5座梯级电站总投资约1.2万亿元同日中国雅江集团成立大会举行保障工程建设运营 [3] 助力双碳目标，强化算电协同 - 雅江工程利用水能带动周边太阳能、风能资源开发建设水风光互补清洁能源基地装机规模近7000万千瓦年发电量3000亿千瓦时可满足3亿人1年用电量替代9000万吨标准煤减少二氧化碳排放3亿吨电力直送大湾区和长三角提升“西电东送”利用率助力西藏打造“东数西算”节点2025年6月西藏首个大规模智算中心“雅江1号”开服一期规划2000P算力规模已上线32节点算力集群工程有望强化算电协同使AIDC算力产业链受益 [3] 总投资1.2万亿元有望上调，输变电投资额或可达1890 - 3150亿元 - 参考三峡工程原计划静态投资900.9亿元动态投资2039亿元实际投资2072.76亿元参照藏木水电站预计雅江工程项目工期约10年2035年后投产考虑工程难度和不确定性因素实际投资增幅或达5%输变电工程占比15% - 25%输变电投资额可达1890 - 3150亿元电力设备产业链将受益于中长期投资拉动 [3] 电力设备产业链长期受益 - 水电设备供应商包括东方电气、上海电气等其中东方电气是全球最大水电设备供应商之一白鹤滩水电站16台百万千瓦水轮发电机组中市占率50%单机容量100千瓦发电机组国产化率100%2023年其西藏林芝产研基地开工建设为国首个高原水电机组产研基地国电南瑞在水电智能化控制系统及调度自动化系统覆盖有较高市占率 [3] - 水电配套特高压外送需求确定特高压设备格局稳定龙头优势明显特高压直流核心设备包括换流阀和换流变压器等交流包括组合电器GIS和交流变压器等主要供应商有国电南瑞、中国西电等 [3] - 水电出线GIL细分赛道步入中长期景气周期GIL用于大型水电站、核电站和特高压大容量输电通道建设雅江工程打开GIL成长空间中国西电、平高电气等主要供应商有望受益 [3] 投资建议 - 关注水电设备及特高压设备产业链东方电气、上海电气、哈尔滨电气、国电南瑞、中国西电、许继电气、平高电气、特变电工、四方股份、思源电气、长高电新 [3] - 关注AIDC产业链麦格米特、金盘科技、伊戈尔、科泰电源、中恒电气、禾望电气 [3]

跨电网经营区常态化电力交易机制建立 - 国家发展改革委与国家能源局正式批复跨电网经营区常态化电力交易机制方案 标志着国家电网与南方电网间常态化电力交易机制全面建立 [2] - 该机制通过打破国家电网与南方电网的物理与制度壁垒 构建全国统一电力市场平台 使西部新能源能够以市场化方式输送至东部 [3] - 机制设计包含市场化定价和灵活交易规则 通过分时电价和容量市场等工具平衡新能源发电间歇性与系统稳定性需求 [4] 机制对能源转型与双碳目标的影响 - 机制将全国可再生能源装机连成一张资产表 使同一度电在全国范围寻找边际成本最低用户 直接缩短碳达峰碳中和实现路径 [3] - 通过优化电力资源配置提升绿电消纳比例 间接促进全社会减排 形成新能源开发-跨区输送-绿电消费闭环 [4] - 推动西电东送向全国互济升级 例如云南光伏可顶上海早高峰 蒙西风电可填补广东晚高峰 时空错配通过价格信号被抹平 [8] 解决弃风弃光问题的作用与局限 - 弃风弃光本质是经济难题而非技术难题 跨网交易将外送半径从省域拉到全国 边际消纳能力放大数倍 [6] - 只要通道费+损耗费低于受端燃煤标杆价差 绿电就能成交从而减少弃电 [6] - 机制能显著提高新能源利用率但需与储能 需求侧响应等灵活性资源协同发力 否则新能源装机增速超过系统调节能力时弃电仍会存在 [6] 机制可持续性保障要求 - 需配套灵活性资源建设包括抽水蓄能 电化学储能等长时储能布局 以及工业可中断负荷 空调负荷等需求侧响应资源 [7] - 要求跨区输电通道持续扩容 根据新能源开发进度规划十四五和十五五期间特高压外送通道 避免通道滞后于发电 [7] - 需政策与市场机制协同 建立跨区绿电交易与碳市场衔接机制 通过碳价信号引导东部企业优先购买绿电 同时完善辅助服务市场 [7] 跨区交易与灵活性资源协同 - 新能源波动性要求系统具备分钟级-小时级-日级多时间尺度调节能力 储能提供分钟级至小时级响应 需求侧响应提供小时级至日级调节 跨区交易实现日级至周级余缺互济 [8] - 当西部风电突然减少时 跨区交易可从其他区域调入电力 储能放电补充短时缺口 需求侧响应提高工业负荷弹性减少峰值需求 形成三级防御体系 [9] - 市场化定价反映不同区域不同时段绿电价值 引导资源向高价值区域流动 如东部高耗能企业愿付更高价格购买西部绿电 [9] 外送通道布局规划 - 闽粤联网工程完成全国首笔跨经营区绿电交易 连续22天将广西云南绿电送至上海 为全国绿电输送通道布局提供示范 [9] - 未来通道应优先在新能源富集区与负荷中心之间扩大联网规模 如西北-华东 西南-华南等通道 [10] - 具体布局包括三北地区新能源基地与中东部负荷中心直连通道 西南水电基地与华南华东互联通道 海上风电基地与沿海经济带连接通道 [10] 机制落地面临的挑战与解决方案 - 实操障碍包括各省电力市场规则不统一 省间输电费用分配机制不完善 新能源发电预测精度不足等 [10] - 需建立全国统一电力市场规则体系 明确跨区交易品种 价格形成机制和结算方式 [11] - 需完善省间输电费用分摊机制 按谁受益谁承担原则由发电方 用电方与电网企业按比例分摊过网费 并探索输电权交易 [11] - 需提升新能源预测技术 通过AI算法和气象大数据将功率预测误差控制在一定范围内 同时加强监管与政策引导 [11]

报告行业投资评级 - 能源行业投资评级为增持（维持）[6] - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 雅江下游项目开工，看好其带动水电设备和输变电设备两大投资机遇，利好相关龙头企业[1] - 哈电、东电有望承接水电设备订单增长，雅江项目招标潮将打开营收上行空间[2][3] - 雅江水电工程外送消纳需求带动特、超高压设备需求，相关电网设备龙头将受益[4] 各部分总结 雅江下游项目概况 - 2025年7月19日雅江下游项目开工，预计装机容量>6000万千瓦、年发电量约3000亿千瓦时，总投资1.2万亿元[1] 水电设备投资机遇 - 雅江下游项目预计带动约720亿元水电设备新增订单，利好哈电、东电等发电设备龙头[1] - 哈电、东电通过三峡工程积累经验，具备技术和产能优势，有望承接新一轮水电设备需求增长[2] - 雅江下游项目预计2028 - 29年带来新增订单高峰，2031 - 35年或带来年均144亿元额外营收[3] 输变电设备投资机遇 - 雅江水电工程外送消纳需求推动特、超高压直流线路建设，设备投资或达500亿元，利好国电南瑞等电网设备龙头[1][4] - 部分特高压项目可能于“十五五”开展可研、核准工作，“十六五”进入主要建设期并实现业绩兑现[4] 重点推荐公司 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价（当地币种） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | | 哈尔滨电气 | 1133 HK | 10.50 | 买入 | | 东方电气 | 600875 CH | 18.22 | 买入 | | 国电南瑞 | 600406 CH | 27.04 | 买入 | | 中国西电 | 601179 CH | 8.16 | 买入 | | 平高电气 | 600312 CH | 21.28 | 买入 | | 许继电气 | 000400 CH | 26.41 | 买入 | [8] 重点推荐公司最新观点 - 哈尔滨电气：首次覆盖给予“买入”评级，目标价10.5港币，预测2025 - 27年归母净利润同比增速分别为26.8%/23.9%/17.3%[24] - 东方电气：维持“买入”评级，预计2025 - 27年归母净利为43.6/51.1/53.5亿元，高毛利煤电订单交付将提升盈利能力[24] - 国电南瑞：维持“买入”评级，下调25 - 26年归母净利润预测，给予25年26倍PE估值，目标价27.04元[24] - 中国西电：维持“买入”评级，略下调25 - 26年归母净利润预测，给予25年24倍PE，目标价8.16元[26] - 平高电气：维持“买入”评级，略下调25 - 26年归母净利润预测，给予25年19倍PE，目标价21.28元[26] - 许继电气：首次覆盖给予“买入”评级，给予2025年19倍PE，目标价26.41元，预计25 - 27年归母净利润三年CAGR为23.8%[26]

指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数强势上涨2.20% 成分股中国电建上涨10.04% 东方电气上涨9.98% 大唐发电上涨9.94% [3] - 央企现代能源ETF上涨2.55% 最新价报1.13元 近2周累计上涨1.20% 涨幅排名可比基金1/3 [3] - ETF近6月净值上涨2.16% 自成立以来最高单月回报10.03% 最长连涨月数7个月 最长连涨涨幅23.43% 年盈利百分比100.00% [4] - 近3个月超越基准年化收益6.29% 近半年最大回撤7.04% 相对基准回撤0.37% 回撤后修复天数71天 为可比基金中最快 [4] 流动性及成本 - ETF盘中换手率8.27% 成交390.67万元 近1周日均成交746.33万元 排名可比基金第一 [3] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低费率 [4] 重大工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 采用5座梯级电站建设 电力以外送为主兼顾西藏需求 [3] - 工程推动西藏经济发展与能源结构优化 带动民爆 掘进等细分行业需求增长 [3] - 长期利好水电配套设备 电网外送工程核心设备供应商 [4] 行业政策背景 - 中央层面强调整治"内卷式"竞争 治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [4] - 光伏及锂电处于盈利底部 光伏亏损尤为明显 "反内卷"有望成为新能源行业中长期盈利修复关键推动力 [4] 指数构成 - 中证国新央企现代能源指数选取50只国务院国资委下属现代能源产业上市公司证券 [5] - 前十大权重股合计占比49.93% 包括长江电力 国电南瑞 中国核电等能源龙头企业 [5]