证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临2025-052 国电南瑞科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式股份回购进展情况的公告 2025 年 4 月 7 日，国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"公司"）时任董事 长山社武先生向公司董事会提议回购公司股份。2025 年 4 月 14 日，公司召开第九 届董事会第三次会议审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份的议 案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，本次回购的股份 用于未来实施股权激励计划。回购资金总额不低于人民币 5 亿元（含本数），不超 过人民币 10 亿元（含本数），回购价格不超过人民币 34.13 元/股(含本数)，回购 期限自公司董事会审议通过本次股份回购方案之日起不超过 12 个月，即从 2025 年 4 月 14 日至 2026 年 4 月 13 日。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 8 日、4 月 15 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于董事长提议回购公 司部分股份的提示性公告》（临 2025-016）、《关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份方案的公 ...

回购执行情况 - 公司以集中竞价交易方式累计回购股份20,947,491股，占总股本8,032,088,259股的0.261% [1] - 回购价格区间为21.71元/股至22.31元/股 [1] - 支付资金总额为461,634,688.09元（不含交易费用） [1] 合规性说明 - 回购股份符合法律法规及公司回购方案要求 [1]

股份回购计划 - 公司董事会批准使用自有资金通过集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购资金总额范围介于5亿元至10亿元之间 [1] - 回购价格上限设定为34.13元/股 [1] - 回购执行期限自董事会审议通过之日起12个月内 [1] 历史回购执行情况 - 截至2025年8月31日累计回购2094.75万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本比例为0.26% [1] - 历史回购价格区间为21.71元/股至22.31元/股 [1] - 累计使用资金总额达4.62亿元（不含交易费用） [1]

指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数盘中震荡 成分股上海电力领涨9.99% 大唐发电上涨2.87% 国电电力上涨2.71% 中材科技领跌4.61% 中国广核下跌1.82% 太阳能下跌1.49% [2] - 央企现代能源ETF上涨0.17% 报1.15元 近1周累计上涨0.70% [2] - 央企现代能源ETF近2年净值上涨19.80% 自成立以来最高单月回报10.03% 最长连涨月数7个月 最长连涨涨幅23.43% 涨跌月数比15/10 上涨月份平均收益率3.08% 年盈利百分比100.00% 历史持有2年盈利概率100.00% [4] - 近3个月超越基准年化收益8.58% 近半年最大回撤7.04% 相对基准回撤0.28% 回撤后修复天数71天 为可比基金中修复最快 [4] 行业投资动态 - 2025年上半年中国新能源项目投资总额约1.4万亿元人民币 同比下降32.2% [3] - 风电和光伏投资额5604亿元 占行业份额40.8% 同比下降44.4% 其中风电投资3654亿元 光伏投资1950亿元 [3] - 下一代电池技术和智能电网等前沿领域保持较高投资热度 [3] 水电板块表现 - 水电板块展现盈利韧性 成本优化支撑业绩增长 [3] - 2025年上半年全国水电发电量同比略有下降 龙头企业通过优化融资结构及压降财务费用实现利润增长 [3] - 长江电力上半年归母净利润同比增长14.9% 利率下行背景下融资成本有望进一步降低 [3] 产品结构与特征 - 央企现代能源ETF管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低 [4] - ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数 该指数选取50只国资委下属现代能源产业上市公司证券 [4] - 指数前十大权重股合计占比48.28% 包括长江电力、国电南瑞、中国核电、中国铝业、三峡能源、中国电建、中国稀土、国电电力、云铝股份、中国石油 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入242.43亿元 同比增长19.54% 归母净利润29.52亿元 同比增长8.82% [3] - 第二季度营收153.48亿元 同比增长22.50% 环比增长72.55% 归母净利润22.72亿元 同比增长7.33% 环比增长234.02% [3] - 拟每股派发现金红利0.147元（含税） [3] 电网智能业务 - 电网智能业务营收122.25亿元 同比增长28.37% 毛利率下降2.93个百分点至30.34% [4] - 受益于电网工程建设投资完成2911亿元 同比增长14.6% 特高压工程加速推进 [4] 多元化业务发展 - 数能融合业务营收39.00亿元 同比增长4.43% 毛利率下降2.67个百分点至23.40% [5] - 能源低碳业务营收65.41亿元 同比增长29.49% 毛利率下降1.68个百分点至21.59% [5] - 工业互联业务营收12.45亿元 同比增长2.94% 毛利率下降2.52个百分点至20.00% [5] - 集成及其他业务营收3.00亿元 同比减少58.60% 毛利率上升0.75个百分点至35.08% [5] 市场拓展成果 - 新签合同354.32亿元 同比增长23.46% 其中国内营收222.24亿元 同比增长14.48% [6] - 海外营收19.87亿元 同比增长139.18% 成功拓展沙特柔直换流阀、印尼SVC供货及巴西市场 [6] - 公司计划2025年实现营收645亿元 同比增长12.34% [6]

金诚信（603979 SH） - 2025年上半年实现归母净利润11.11亿元，同比增长81.3% [5] - 矿服板块实现毛利7.67亿元，同比下降17% [5] - 2025年计划生产铜金属产量7.94万吨，同比增加3.07万吨 [5] - 继续看好后续铜价上行 [5] 国电南瑞（600406 SH） - 2025年上半年实现营业收入242.43亿元，同比增长19.54% [5] - 归母净利润29.52亿元，同比增长8.82% [5] - 扣非归母净利润28.04亿元，同比增长6.94% [5] - 拟每股派发现金红利0.147元（含税） [5] 小马智行（PONY O） - 为自动驾驶商业化领军者，三大业务并驾齐驱 [5] - Robotaxi为公司长期业务核心 [5] - 凭借技术+生态+运营资质构建核心优势 [5] - 新一代低成本车型放量未来有望逐步实现盈利 [5] 美的集团（000333 SZ） - 2025年上半年营业总收入2523亿元，同比增长16% [6] - 归母净利润260亿元，同比增长25% [6] - 扣非归母净利润262亿元，同比增长30% [6] - 2025年第二季度营业总收入1239亿元，同比增长11% [6] - 第二季度归母净利润136亿元，同比增长15% [6] - 第二季度扣非归母净利润135亿元，同比增长23% [6] 宋城演艺（300144 SZ） - 2025年上半年营业收入10.80亿元，同比下降8.30% [7] - 归母净利润4.00亿元，同比下降27.40% [7] - 2025年第一季度营收5.19亿元，同比下降16.06% [7] - 第一季度归母净利润1.53亿元，同比下降48.66% [7] 固生堂（2273 HK） - 2025年上半年总营业收入14.95亿元，同比增长9.5% [8] - 净利润1.52亿元，同比增长41.6% [8] - 经营活动现金流3.0亿元，同比增长111% [8] 其他行业观点 - 市场大市值风格占优、动量效应显著 [8] - 信用债发行环比减少，总成交量环比下降 [8] - 可转债本周调整幅度不小，后续仍可期 [8] - REITs二级市场价格整体上涨，市场交投热情有所回升 [8] - 8月中国电解铜产量环比下降0.2%，11月空调排产环比10月增长23% [8] - 2025年上半年石化行业业绩承压，关注油价预期变化与"反内卷"进程 [8] - 化工景气逐步回暖，关注后续"反内卷"政策落地进展 [8] - 锂电资本开支超预期，阿里财报引发AIDC热度 [8] - 海外再生扰动，关注进口煤边际变化 [8] - 7月降重去库存延续，出栏超季节性增长 [8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入242.43亿元，同比增长19.54%，归母净利润29.52亿元，同比增长8.82% [1] - 2025年第二季度营业收入153.48亿元，同比增长22.50%，环比增长72.55%，归母净利润22.72亿元，同比增长7.33%，环比增长234.02% [1] - 扣非归母净利润28.04亿元，同比增长6.94%，拟每股派发现金红利0.147元（含税） [1] 业务板块表现 - 电网智能业务营收122.25亿元，同比增长28.37%，毛利率下降2.93个百分点至30.34% [1] - 数能融合业务营收39.00亿元，同比增长4.43%，毛利率下降2.67个百分点至23.40% [2] - 能源低碳业务营收65.41亿元，同比增长29.49%，毛利率下降1.68个百分点至21.59% [2] - 工业互联业务营收12.45亿元，同比增长2.94%，毛利率下降2.52个百分点至20.00% [2] - 集成及其他业务营收3.00亿元，同比减少58.60%，毛利率上升0.75个百分点至35.08% [2] 行业发展 - 2025年上半年电网工程建设投资完成2911亿元，同比增长14.6% [1] - 特高压等重大工程进程全面加快，投运陇东-山东、哈密-重庆、宁夏-湖南特高压工程，完成攀西电网优化改造工程，开工大同-天津南、烟威特高压交流工程 [1] 市场拓展 - 2025年上半年新签合同354.32亿元，同比增长23.46% [3] - 国内营收222.24亿元，同比增长14.48%，落地山东、辽宁新一代调度，江苏、北京配电自动化，广东阳江三山岛柔直换流阀等项目 [3] - 海外营收19.87亿元，同比增长139.18%，落地沙特柔直换流阀及ADMS、印尼SVC供货等项目，智能用电采集解决方案及调相机业务进入巴西市场 [3] 未来展望 - 公司计划2025年实现营收645亿元，同比增长12.34% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为84.74亿元、93.93亿元、103.50亿元，对应EPS分别为1.06元、1.17元、1.29元 [3]

全球500强企业国家分布 - 美国以138家企业位居榜首 [1][3] - 日本企业数量从历史峰值149家缩减至38家 [1][9] - 中国以130家企业位列第二 较美国少8家 较去年减少3家 [14] 头部企业排名与财务表现 - 沃尔玛以6803.82亿美元营收和194.36亿美元净利润连续12年蝉联榜首 [1][4] - 沙特阿美以4801.935亿美元营收实现1049.823亿美元净利润 成为全球最盈利企业 [1] - 国家电网(5484.144亿美元营收) 中国石油(4126.453亿美元营收) 中国石化(4074.901亿美元营收)包揽第3-6名 [1][14] 美国企业竞争优势 - TOP10企业中美国占据半数席位 包括苹果 CVS健康等巨头 [6] - 15家高科技企业平均营收超1200亿美元 平均净利润达310亿美元 [8] - 信息技术领域形成产业闭环优势 涵盖芯片研发到软件生态建设 [6] 日本企业面临挑战 - 丰田汽车以3151亿美元营收位列第15 但面临新能源转型压力 [9][11] - 索尼全球市场份额不足0.5% 智能手机业务缺乏竞争力 [11] - 人口老龄化导致劳动力市场萎缩和消费增长乏力 [13] 中国企业结构优化 - 10家汽车相关企业入围 比亚迪排名提升52位至第91名 [19] - 京东以1610亿美元营收位列第44 通过跨境电商推行精品路线 [17] - 传统能源企业积极推进低碳发展战略 布局新能源领域 [16] 行业特征对比 - 美国以高新技术产业为主导 包括互联网和芯片公司 [21] - 中国以制造业和资源型企业为主 金融业四大行均居前列 [17][21] - 全球500强营收总额达41.7万亿美元 约占全球GDP三分之一 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长 收入242.43亿元同比+19.54% 归母净利润29.52亿元同比+8.82% [1] - 新签合同额354.32亿元同比+23.46% 其中国网系统外业务合同占比超50% [2] - 海外市场表现亮眼 国际新签合同同比增速超200% 海外收入19.87亿元同比+139.18% 收入占比提升至8.20% [2] - 新兴业务收入同比+38.65% 在储能 IGBT 配网机器人等新领域取得突破 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为82.04亿元 93.56亿元 106.11亿元 对应增速7.8% 14.0% 13.4% [3] 财务表现 - 2025H1单季度Q2收入153.48亿元同比+22.50% 归母净利润22.72亿元同比+7.33% [1] - 预计2025年营收645.18亿元同比+12.4% 2026年720.45亿元同比+11.7% 2027年806.08亿元同比+11.9% [3] - 盈利能力保持稳定 预计2025-2027年毛利率维持在26.88%-27.02% 净利润率12.72%-13.16% [9][10] - 每股收益预计2025年1.02元 2026年1.16元 2027年1.32元 [5][10] - 当前估值对应2025-2027年PE为22X 19X 17X PB为3.4X 2.9X 2.5X [3][5][10] 业务发展 - 网内市场巩固提升 落地山东辽宁新一代调度 山西甘肃电力现货市场 广东阳江柔直换流阀等项目 [2] - 网外市场拓展收获丰硕 中标华能乌兰察布 国电投海西州等储能项目 陕西佛坪 福建仙游等抽蓄项目 [2] - 国际业务取得新突破 沙特南美市场放量增长 落地沙特柔直换流阀及ADMS 印尼SVC供货等项目 [2] - 新兴技术成果显著 自主研制高压4500V/3000A IGBT实现小批量应用 中压IGBT交付应用10万只 [3] - 新产品开发取得进展 成功发布宽温大负载新型配网带电作业机器人 PLC交通领域适应性开发获成功应用 [3]

市场整体表现 - 沪指8月29日上涨0.37% [1] - 申万行业中17个行业上涨 涨幅前两位为综合行业(3.86%)和电力设备行业(3.12%) [1] - 家用电器和交通运输行业跌幅居前 分别下跌1.82%和1.69% [1] - 两市主力资金全天净流出694.70亿元 [1] 行业资金流向 - 7个行业主力资金净流入 电力设备行业净流入规模居首达31.31亿元 [1] - 食品饮料行业净流入16.26亿元 日涨幅2.42% [1] - 24个行业主力资金净流出 计算机行业净流出173.04亿元居首 [1] - 电子行业净流出131.12亿元 通信、银行、机械设备等行业净流出规模较大 [1] 电力设备行业个股表现 - 行业361只个股中162只上涨 11只涨停 192只下跌 [2] - 164只个股资金净流入 20只净流入超亿元 [2] - 宁德时代净流入14.37亿元居首 涨幅10.37% [2] - 国轩高科净流入7.97亿元 涨幅10.02% [2] - 先导智能净流入5.47亿元 涨幅20.01% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 15只个股资金净流出超亿元 [2] - 国电南瑞净流出8.86亿元居首 跌幅1.54% [2][3] - 卧龙电驱净流出3.21亿元 跌幅1.74% [2][3] - 麦格米特净流出2.98亿元 微涨0.11% [2][3]