市场整体表现 - 截至今日上午10:29，上证综指报4005.73点，收于年线之上，涨幅为0.93% [1] - A股总成交额达到14029.86亿元 [1] - 今日有154只A股价格突破了年线 [1] 突破年线个股表现 - 盈康生命、港通医疗、北陆药业等个股乖离率较大，分别为10.63%、10.61%、9.97% [1] - *ST椰岛、设研院、山西证券等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1] 高乖离率个股详情 - 盈康生命今日涨幅12.85%，换手率3.88%，最新价11.15元，年线10.08元，乖离率10.63% [1] - 港通医疗今日涨幅11.91%，换手率5.70%，最新价22.45元，年线20.30元，乖离率10.61% [1] - 北陆药业今日涨幅10.20%，换手率5.13%，最新价8.75元，年线7.96元，乖离率9.97% [1] - 冠昊生物今日涨幅14.87%，换手率8.07%，最新价15.91元，年线14.69元，乖离率8.29% [1] - 柏楚电子今日涨幅6.95%，换手率0.84%，最新价145.33元，年线136.10元，乖离率6.79% [1] 其他突破年线个股 - 神驰机电今日涨幅5.82%，换手率2.75%，最新价27.29元，年线25.85元，乖离率5.57% [1] - 旗滨集团今日涨幅5.73%，换手率1.91%，最新价6.27元，年线5.94元，乖离率5.49% [1] - 仁和药业今日涨幅6.55%，换手率3.73%，最新价6.02元，年线5.73元，乖离率5.11% [1] - 志特新材今日涨幅14.13%，换手率11.15%，最新价12.76元，年线12.14元，乖离率5.09% [1] - 洁特生物今日涨幅5.77%，换手率1.35%，最新价17.04元，年线16.24元，乖离率4.91% [1] - 祥生医疗今日涨幅5.12%，换手率1.23%，最新价31.64元，年线30.19元，乖离率4.82% [1] - 戴维医疗今日涨幅6.44%，换手率3.61%，最新价13.39元，年线12.81元，乖离率4.56% [1] - 博济医药今日涨幅7.82%，换手率5.70%，最新价10.06元，年线9.67元，乖离率4.05% [1] - 鑫源智造今日涨幅5.55%，换手率1.22%，最新价11.80元，年线11.37元，乖离率3.76% [1] - 铜牛信息今日涨幅5.73%，换手率3.37%，最新价46.68元，年线45.06元，乖离率3.60% [1] - 荣泰健康今日涨幅10.00%，换手率7.28%，最新价26.19元，年线25.30元，乖离率3.52% [1] - 亚华电子今日涨幅9.63%，换手率11.84%，最新价30.16元，年线29.14元，乖离率3.51% [2] - 金螳螂今日涨幅3.80%，换手率1.76%，最新价3.55元，年线3.44元，乖离率3.32% [2] - 威高骨科今日涨幅3.87%，换手率0.20%，最新价29.00元，年线28.10元，乖离率3.21% [2] - 赛升药业今日涨幅3.50%，换手率1.66%，最新价10.95元，年线10.62元，乖离率3.11% [2] - 国电南瑞今日涨幅3.07%，换手率0.44%，最新价23.17元，年线22.49元，乖离率3.00% [2] - 中科信息今日涨幅13.78%，换手率8.78%，最新价35.00元，年线33.99元，乖离率2.97% [2] - 泰和新材今日涨幅4.09%，换手率1.51%，最新价10.43元，年线10.14元，乖离率2.82% [2] - 迪哲医药今日涨幅5.49%，换手率0.34%，最新价60.76元，年线59.10元，乖离率2.81% [2] - *ST华嵘今日涨幅3.30%，换手率0.48%，最新价7.21元，年线7.02元，乖离率2.72% [2] - 蓝箭电子今日涨幅5.70%，换手率5.98%，最新价21.34元，年线20.79元，乖离率2.64% [2] - 和达科技今日涨幅2.87%，换手率1.09%，最新价13.63元，年线13.30元，乖离率2.49% [2] - 佳禾智能今日涨幅9.63%，换手率7.16%，最新价17.88元，年线17.45元，乖离率2.48% [2] - 天合光能今日涨幅2.90%，换手率0.76%，最新价17.03元，年线16.62元，乖离率2.44% [2] - 东利机械今日涨幅2.53%，换手率1.10%，最新价16.22元，年线15.85元，乖离率2.35% [2]

地缘政治与能源市场 - 美国总统特朗普威胁委内瑞拉代总统，若其“不正确行事”将付出“更沉重的代价”，并暗示可能干预其他国家，同时重申“美国需要格陵兰岛”[1] - 全球多地举行抗议示威，谴责美国对委内瑞拉的军事袭击、强行控制总统马杜罗的行为以及干预主义升级[8] - 美国白宫要求美国各大石油公司对委内瑞拉大量投资以修复其原油开采基础设施，作为对其被没收财产获得赔偿的条件[9] - 美国国务卿称将继续打击“涉嫌贩毒”船只并扣押受制裁船只以向委内瑞拉当局施压[10] - 遭美国强行控制的委内瑞拉总统马杜罗预计于1月5日在纽约首次出庭，涉及一桩联邦政府追查长达15年的毒品贩运刑事案件[11] - 委内瑞拉内政部长强调马杜罗是委内瑞拉唯一总统，并称分裂其武装力量的图谋第一阶段已失败[12] - 若委内瑞拉对抗措施导致其石油生产瘫痪，其现有约100万桶/日产量及约90万桶/日出口量或面临中断，可能短期内推高国际原油风险溢价[25] 宏观经济与政策 - 财政部公布2026年第一季度国债发行安排，超长期一般国债发行自1月14日启动[5] - 上海发布《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案（2026年）》，在四个方面安排共26条任务举措[7] - 2026年度育儿补贴于1月5日正式开始申领，符合条件者可通过线上平台或线下渠道申请[2] - 教育部拟同意设置天津职业大学等15所本科高等学校[4] 国际贸易与制裁 - 2025年1~11月，中国对委内瑞拉汽车出口达17099辆，增速130%，其中乘用车出口10201辆增速166%，货车出口6481辆增速99%[6] - 乌克兰对95名个人和70家实体实施制裁，大部分为俄罗斯公民，涉及国防工业、通信、电子战、微电子及化学、冶金、采矿和燃料能源行业[15] - 以色列总理内塔尼亚胡称访美期间，美以双方重申对伊朗“零铀浓缩”的共同立场，并提出需将约400公斤浓缩铀移出伊朗[13][14] 消费与服务业 - 美团发布2026年元旦消费报告，元旦期间机票出行票量同比增长73%，火车票出行票量同比增长77%，洗浴行业订单量同比增长57%，KTV订单量同比增长74%，“必吃榜”榜单流量整体同比增幅142%[18] - 2025年上海二手房成交量达25.4万套，创四年来新高，近五年内仅次于2021年的28.1万套[26] - 婚姻登记“全国通办”新规实施后，多地迎来元旦结婚登记小高峰，尤其在人口流入较多的东部沿海发达地区[27] 资本市场动态 - 本周共有36只限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁总市值超1600亿元[19] - 部分公司限售股解禁规模占比较高，例如建设工业解禁6.299亿股占总股本60.98%，百利天恒解禁2.981亿股占总股本72.20%，国联民生解禁17.707亿股占总股本31.17%[20][21] - 本周将有2只新股发行，分别为沪市主板的至信股份和北交所的科马材料，科马材料发行价为11.66元[23][24] 行业与公司动态 - 宇树科技澄清关于其上市工作的相关媒体报道与事实不符，公司未涉及申请“绿色通道”事宜，上市工作正常推进[17] - 国产药在2025年上市新药中占比超85%，中国在研新药管线约占全球30%，药监局将继续推动审评审批资源向创新药倾斜[28] - 外交部和中国驻马里使馆提醒中国公民近期暂勿前往马里，已在当地人员和机构应尽快撤离或转移至相对安全区域[3] - 哥伦比亚国防部长表示，已加强对总统佩特罗的安全保护以应对美国总统的威胁，并在与委内瑞拉接壤的边境部署3万名公共安全人员[16]

报告行业投资评级 * 报告对电力设备板块给予积极评级，核心投资逻辑聚焦于AI算力驱动下的电力变压器与固态变压器环节，并关注国内“十五五”规划带来的预期修复机会 [2][3][4] 报告核心观点 * 电网设备行业正迈入总量稳增、结构分化的新阶段，2025年国内电网设备企业对应市场总规模预计超2万亿元，同比增长15% [2] * 行业驱动力发生质变，形成“网内稳增、网外爆发、出海快跑”的三元格局，其中出海与国内主网建设是核心确定性方向 [2][23] * 以AI算力需求为核心抓手，电力变压器因全球供需错配成为“硬通货”，固态变压器（SST）作为颠覆性技术迎来从0到1的商业化前夜 [3][4] 根据相关目录分别总结 一、 行业投资框架与市场总览 * 2025年国内电网设备企业触达的总市场规模预计为2.06万亿元，同比增长14% [18][20] * 市场结构分化为三部分：1）网内市场（国家电网+南方电网）约8350亿元，同比+9%；2）网外市场（发电侧+用电侧）约5800亿元，同比+19%；3）出海市场约6600亿元，同比+19% [2][18][19] * 行业将131家企业业务极简归类为6大类：智能&信息化系统、高压设备、中低压设备、电表类、材料类、低压电器 [13] 二、 细分市场景气度判断 * **国内主网（高景气维持）**：2025年国网输变电设备招标金额919亿元，同比+26%，其中750kV变压器和组合电器招标量同比大幅增长+75%和+84% [5][26][29] * **特高压（底部企稳）**：2025年Q4后核准提速，全年核准“2直3交”，预计2026年将核准5条直流线路，“十五五”期间直流/交流线路有望每年核准4/2条 [5][41] * **配网（拐点向上）**：2025年1-11月配网物资招标2109亿元，同比-4%，但第二批区域联采设备单价普遍回升10%~30%，行业步入量增价稳新阶段 [5][50][55] * **电表（下行趋缓）**：2025年国网电表招标约150亿元，同比-40%，但新标准带来价格显著上涨（如A级表基准价213元，环比+55%），看好2026年头部企业盈利修复 [5][61][65] * **电网数字化（底部企稳）**：2025年前三批国网数字化设备招标42亿元，同比+70%，人工智能+战略规划全面铺开 [5][69] * **网外市场（拐点向上）**：预计2025年风电、集中式光伏、储能新增装机同比分别增长约51%、5%、253%，带动对应电力设备市场空间约2390亿元，同比+47% [5][76] * **变压器出海（高景气维持）**：2025年1-11月电力变压器出口55亿美元，同比+49%，北美地区交付周期拉长至100周以上，预计2025年美国市场面临30%的供应缺口 [3][5][91] * **开关设备出海（高景气维持）**：2025年1-10月开关设备出口金额48亿美元，同比增长29% [5][106] 三、 核心投资主线 * **主线一：电力变压器**：AI数据中心（AIDC）供电架构转向需要专属230-500kV变电站支撑，变电站成为发电、电网、算力需求的“公约数” [3][120] 北美电力变压器进口依赖度高达80%，受制于原材料与人工短缺，新增产能普遍推迟至2027-2028年释放，供需错配将至少延续至2028年 [3][58] * **主线二：固态变压器（SST）**：为适配机柜功率密度向600kW-1MW攀升，SST可实现全链路智能控制，核心价值在于省电（供电效率提升至96%以上）、省铜（减少40%）、省空间（减少50%） [4][62] 预计2026年将迎来样机验证大年，2027年有望开启商业化落地 [4] * **主线三：国内预期修复**：关注“十五五”电网投资上台阶预期，重点跟踪特高压增量政策及2026年Q1新标准电表落地带动的业绩拐点 [4]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月15日，由时任董事长山社武于4月7日提议[2] - 实施期限自2025年4月14日至2026年4月13日，不超12个月[2][3] - 预计回购金额5亿~10亿元[2][3] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 累计已回购股数20,947,491股，占总股本0.261%[2][5] - 累计已回购金额461,634,688.09元[2][5] - 实际回购价格区间21.71元/股~22.31元/股[2][5] 价格调整 - 回购价格上限因权益分派由不超34.13元/股调为不超33.55元/股[3] 公司股本 - 公司总股本为8,031,756,156股[5]

公司高层人事变动 - 国电南瑞董事会审议并通过聘任罗汉武先生为公司总经理 [1] - 新任总经理由公司董事长提名，经董事会提名委员会审核后聘任 [1] - 罗汉武先生的聘期将截至本届董事会届满日止 [1] - 此次任命填补了公司总经理职位长达半年的空缺 [1] - 公司原总经理郑宗强已于2025年6月转任公司董事长 [1]

西北电网跨区外送电量业绩 - 西北电网2025年跨区外送电量达4110亿千瓦时，首次突破4000亿千瓦时大关 [1] - 2025年外送电量较2024年增长16.4%，较“十三五”末增长71% [1] - 2025年跨区外送新能源电量达1402.3亿千瓦时，较2024年增长38.5% [1] 电网外送格局与通道建设 - 目前已通过14条跨区直流通道向华北、华东、华中、西南等区域24个省区市送电 [1] - 形成了“多通道、多方向、多落点”的电力外送格局 [1] - 国家电网西北分部充分发挥电网“大送端”枢纽作用，将电力外送作为推动资源优化配置的重要方式 [1] 行业影响与成效 - 实现了新能源高比例外送与直流稳定送电 [1] - 电力外送有力拉动了当地经济社会发展 [1]

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，公司股价报收于22.77元，较上周的22.84元下跌0.31% [1] - 本周股价最高为23.14元（12月24日），最低为22.71元（12月26日） [1] - 公司当前最新总市值为1805.54亿元，在电网设备板块市值排名第1位（共123家公司），在两市A股市值排名第83位（共5181家公司） [1] 公司治理与人事变动 - 2025年12月30日，公司第九届董事会第十次会议审议通过聘任罗汉武为公司总经理，其现任国网电力科学研究院有限公司董事、党委副书记，未持有公司股票，与主要股东无关联关系，聘期至本届董事会届满 [1] - 因工作变动，丁海东辞去公司董事职务，职工代表大会选举陈刚为第九届董事会职工董事，任期至本届董事会届满 [2] - 2025年第二次临时股东大会选举陈春武为公司董事 [2] - 公司修订了包括董事会各专门委员会议事规则、信息披露、投资者关系管理等在内的多项公司治理制度 [3] - 公司修订《总经理工作细则》，明确总经理主持日常经营管理工作并建立总经理办公会议制度作为主要决策机制 [3] - 2025年第二次临时股东大会审议通过《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》 [2][4] 股权激励与股份变动 - 董事会审议通过2021年限制性股票激励计划部分股份解除限售，确认1,276名激励对象符合解除限售条件 [1] - 本次合计解除限售股份11,851,404股，其中首次授予部分11,658,996股，暂缓授予部分21,888股，预留授予部分170,520股 [1] 业务运营与关联交易 - 公司拟在2026年度开展外汇套期保值业务，额度不超过32.25亿元人民币（含等值外币） [2][4] - 结合存量业务，预计2026年任一交易日最高合约价值不超过33.69亿元人民币 [2] - 公司拟在2026年度与关联方发生关联交易，总支出不超过40,983.24万元，具体包括：租赁费用上限6,151.66万元，通勤服务租金不超过1,932.97万元，接受综合管理服务费用不超过32,898.61万元 [2] - 同时，公司拟将闲置房产出租予关联方，收入不超过1,854.56万元 [2] - 公司设立阿曼分公司，以强化国际化布局 [3] 其他重要议案 - 2025年第二次临时股东大会审议通过《关于部分募投项目结项、终止及变更与节余资金永久补充流动资金的议案》及《关于变更会计师事务所的议案》 [2]

公司人事任命 - 国电南瑞科技股份有限公司于2025年12月30日召开董事会，审议通过并聘任罗汉武为公司总经理，聘期至本届董事会届满日止 [1] - 新任总经理罗汉武先生出生于1975年9月，拥有研究生学历、博士学位，为正高级工程师 [1][4] - 截至目前，罗汉武先生未持有国电南瑞科技股份有限公司股票 [4] 新任总经理职业履历 - 历任国网内蒙古东部电力有限公司副总经理、党委委员，后升任该公司董事、党委副书记 [1][4] - 曾任国网青海省电力公司董事、总经理、党委副书记等职务 [1][4] - 在本次任命前，现任国网电力科学研究院有限公司（南瑞集团有限公司）董事、党委副书记 [1][4] 关联关系说明 - 除在国网电力科学研究院有限公司任职外，罗汉武与公司其他董事、高级管理人员、实际控制人及持股5%以上股东不存在其他关联关系 [4] - 其不存在《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号-规范运作》第3.2.2条所列情形 [4]

项目开工与投资 - 近期渝黔、湘粤、闽赣三项背靠背联网工程相继开工建设 [1] - 湘粤工程于12月27日在湖南郴州开工 投产后将实现国家电网与南方电网的柔性互济 [1] - 渝黔工程于12月26日在重庆开工 将加强国家电网与南方电网的互联互通 [1] - 闽赣工程于12月25日在江西瑞金开工 将建设江西首个柔性直流背靠背换流站 [1] - 包括上述工程在内的5项背靠背联网工程已获国家发改委核准批复 总投资244亿元 [2] - 5项工程将新建5座容量为300万千瓦的柔直换流站 线路总长度达1227公里 [2] 技术定义与功能 - 背靠背联网工程是通过“交流-直流-交流”转换 将不同步运行的电网安全高效连接起来的电力工程 [2] - 该工程相当于为不同区域电网加装高效“电力转换器” 实现跨区电力双向互送与资源优化配置 [2] - 工程可解决不同区域电网因非同步运行而无法直接相互输送电力的问题 [2] 项目背景与先例 - 涉及跨国家电网与南方电网经营区的3项工程中 渝黔和湘粤工程由国家电网牵头 湘黔工程由南方电网牵头 [2] - 国内已有建设先例 如2019年投产的渝鄂直流背靠背工程是当时世界首个电压等级最高、容量最大的柔性直流背靠背工程 [2] - 2022年投运的闽粤联网工程是国家电网与南方电网的首个互联互通工程 [2] 行业趋势与影响 - 中国正加快建设全国统一电力市场 旨在让电力跨越省界在更大范围内自由交易与优化配置 [3] - 国家发改委与国家能源局于今年7月发文指出 实现跨电网经营区常态化交易对打破市场分割和在全国范围优化资源配置具有重要意义 [3] - 业内人士分析 这些电力灵活互济工程投产后将显著提升区域间电力互补互济和紧急支援能力 [3] - 工程将为跨电网经营区常态化电力交易提供更坚实的物理基础 更好保障经济社会高质量发展的绿色用能需求 [3]

研讨会概况 - 2025年12月29日，清华大学国家形象传播研究中心与责扬天下联合主办“2025第三届可持续品牌研讨会”，聚焦企业可持续品牌发展和品牌价值提升 [1] - 研讨会上发布了《2025世界能源企业可持续品牌价值研究报告》，国家电网有限公司连续三年位居世界能源企业可持续品牌价值榜单首位 [1] - 清华大学、中国国际公共关系协会、中国公共关系协会等多位专家及中国建筑集团、国家管网集团、腾玥传媒等知名企业代表参会并分享实践 [7] 国家电网的可持续品牌领导地位 - 国家电网有限公司连续三年位居世界能源企业可持续品牌价值榜单首位，彰显其在可持续品牌建设方面的引领地位 [1] - 国网浙江省电力有限公司东阳市供电公司作为国家电网系统内唯一受邀企业代表，分享了基层可持续品牌建设实践经验 [3] “幸福益电”品牌的构建与内涵 - 国网东阳市供电公司整合资源与项目经验，策划打造“幸福益电”可持续品牌，标志着企业从“自发实践”向“自觉建设”、从“回应需求”向“系统赋能”的跨越式转变 [4] - “幸福益电”品牌核心内涵中，“幸福”致力于打造“放心电、满意电、幸福电”，提升利益相关方获得感；“益电”旨在为民生福祉增益，并为国家电网品牌资产与社会价值的协同增长赋能 [5] - 该品牌是响应央企政治责任、经济责任与社会责任的实践载体 [5] “幸福益电”的实施模式与行动 - 公司创新构建“项目孵化+资源整合+传播赋能”三位一体的工作模式，确保品牌落地 [6] - 该模式成功孵化出八个品牌行动，包括“幸福蜗居”、“幸福轮友”、“幸福光影”、“幸福种子”、“幸福芯灯”等，覆盖安居、就业、文化、养老等多个民生领域 [7] - 其中“幸福蜗居”项目已改造危房251户，改造面积近万平方米 [4] 实践成效与行业评价 - “幸福益电”的实践路径与民生成效获得了中国能源经济研究院、中电联、中国公共关系协会等多位与会专家的高度评价 [7] - 专家认为，“幸福益电”从基层生长出的品牌模式，体现了央企在可持续品牌领域的扎实探索与创新引领，为电力行业乃至更多央企基层单位提供了可复制、可推广的路径参考 [7] - 公司服务东阳约120万人口用电保障，通过系列履责项目不断满足人民对美好生活的向往 [4]