报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年改革逐步推进，2025年有望持续提质增效，战略从收入导向转向利润导向，内部进行一系列改革调整，随着改革推进，主业净利润有提升空间 [1][7] - 基本维持盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.89亿、1.29亿、1.56亿，同比增长63.1%、44.3%、20.9%，最新收盘价对应PE分别为75x、52x、43x [7] 报告内容总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为70.12亿、71.27亿、73.49亿、75.64亿，同比增长率分别为 - 10.7%、1.6%、3.1%、2.9% [6] - 2024 - 2027E归母净利润分别为0.55亿、0.89亿、1.29亿、1.56亿，同比增长率分别为 - 77.4%、63.1%、44.3%、20.9% [6] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.04元/股、0.06元/股、0.09元/股、0.10元/股 [6] - 2024 - 2027E毛利率分别为22.9%、23.7%、24.1%、24.1% [6] - 2024 - 2027E ROE分别为1.1%、1.8%、2.5%、3.0% [6] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为123、75、52、43 [6] 事件点评 - 2024年营业总收入70.12亿，同比下降10.7%，归母净利润0.55亿，同比下降77.44%，扣非归母净利润0.3亿，同比增长934.19%；2025Q1营业总收入16.47亿，同比下降19.5%，归母净利润0.88亿，同比增长20.9%，业绩符合预期 [7] - 2024年液态奶/固态奶/冰淇凌及其他业务收入分别为44.1亿、9.6亿、15.0亿，同比 - 8.8%、+3.5%、 - 11.65%；销量分别同比 - 4.76%、+27.71%、 - 12.06%，ASP分别同比 - 2.9%、 - 17.9%、+1.5% [7] - 2024年北京/外埠地区收入分别为34.36亿、34.37亿，同比 - 28.79%、+20.19% [7] - 2024年公司整体毛利率22.93%，同比下降0.19pct，销售/管理/财务费用率分别为17.25%、3.81%、1.2%，分别同比 + 1.1、 - 0.17、+0.89pct；投资收益2.66亿，同比增长11%，其中北京麦当劳投资收益2.34亿，同比下降17%；扣非净利率0.43%，同比提升0.4pct [7] - 2025Q1归母净利率同比提升1.78pct到5.33%，毛利率同比提升0.46pct到24.36%，销售/管理/研发费用率分别同比 + 0.8、+1.0、+0.39pct到17.92%、4.11%、0.7%；投资收益0.92亿，同比增长12% [7] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标数据 [9]

业绩数据 - 2024年度销售奶制品收入为687,318.05万元，占营业收入比例98.01%[12] - 2024年度公司销售费用为120,977.12万元，其中营销类费用24,410.80万元，占销售费用的20.18%[16] - 期末合并资产总计88.34亿元，较上年年末下降5.47%[1][29] - 期末合并流动资产合计22.68亿元，较上年年末下降17.86%[1] - 期末合并非流动资产合计65.65亿元，较上年年末下降0.30%[1] - 期末合并负债合计37.76亿元，较上年年末下降6.29%[29] - 期末合并流动负债合计25.26亿元，较上年年末下降32.26%[29] - 期末合并非流动负债合计12.50亿元，较上年年末增长315.24%[29] - 期末合并股东权益合计50.58亿元，较上年年末下降4.84%[29] - 期末公司资产总计77.53亿元，较上年年末增长0.61%[1][29] - 期末公司流动资产合计13.15亿元，较上年年末下降10.66%[1] - 期末公司非流动资产合计64.38亿元，较上年年末增长3.27%[1] - 本期合并营业成本为54.0470662088亿元，上期为60.3952672026亿元[1] - 本期合并税金及附加为4432.718746万元，上期为5236.323169万元[1] - 本期合并销售费用为12.0977119813亿元，上期为12.6903148265亿元[1] - 本期合并净利润为5565.229136万元，上期为22023.976356万元[1] - 归属于母公司股东的本期净利润为5481.175304万元，上期为24292.372545万元[1] - 本期其他综合收益的税后净额为 - 13288.427917万元，上期为3490.00359万元[1] - 本期综合收益总额为 - 7723.198781万元，上期为22372.976715万元[1] - 基本每股收益本期为0.036，上期为0.160[1] - 稀释每股收益本期为0.036，上期为0.160[1] - 同一控制下企业合并，本期被合并方净利润为18841.05元，上期为 - 796830.69元[1] - 经营活动现金流入小计本期合并为76.88亿元，上期为86.82亿元，公司本期为54.61亿元，上期为56.14亿元[33] - 经营活动现金流出小计本期合并为73.29亿元，上期为85.41亿元，公司本期为52.09亿元，上期为59.02亿元[33] - 经营活动产生的现金流量净额本期合并为3.59亿元，上期为1.42亿元，公司本期为2.52亿元，上期为 - 2.87亿元[33] - 投资活动现金流入小计本期合并为1.34亿元，上期为6.11亿元，公司本期为1.78亿元，上期为7.66亿元[33] - 投资活动现金流出小计本期合并为2.28亿元，上期为2.05亿元，公司本期为2.29亿元，上期为1.51亿元[33] - 投资活动产生的现金流量净额本期合并为 - 0.93亿元，上期为4.06亿元，公司本期为 - 0.51亿元，上期为6.15亿元[33] - 筹资活动现金流入小计本期合并为7.87亿元，上期为20.81亿元，公司本期为7.54亿元，上期为9.84亿元[33] - 筹资活动现金流出小计本期合并为13.25亿元，上期为23.98亿元，公司本期为10.64亿元，上期为12.04亿元[33] - 筹资活动产生的现金流量净额本期合并为 - 5.38亿元，上期为 - 3.17亿元，公司本期为 - 3.11亿元，上期为 - 2.21亿元[33] 股权结构 - 公司初始注册资本2952万美元，1998年增至5627万美元，外方北企食品占95%，中方三元集团占5%[40] - 2001年公司股份总数4.85亿股，股本总额48500万元[41] - 2003年公司向社会公众发行15000万股，股本总额变为63500万元，发起人股份占76.38%，社会公众股份占23.62%[42] - 2006年股改，流通股股东每10股获4.2股，共获6300万股，三元集团持股占比17.28%，北企食品占比47.85%[43] - 2007 - 2008年北企食品累计出售3805万股，2007年三元集团出售25218244股[44][45] - 2009年公司定向发行25000万股，变更后注册资本885000000元，北企食品持股占比41.33%，首都农业集团占比26.5%[45] - 2013年首都农业集团减持4871534股，北企食品减持38999500股[46] - 2015年公司非公开发行612557426股，首都农业集团实际持有公司57.61%股权[47] - 2016 - 2022年北企食品、上海平闰分别减持43647651股、30340000股，2022 - 2024年公司激励相关变动后总股本150917.6043万股，首农食品集团实际持有54.27%股权[48] 会计政策与准则 - 公司自2024年1月1日起执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，采用未来适用法，无数据资源，未产生重大影响[187][188] - 公司自2024年1月1日起执行解释第17号并调整可比期间信息，未对公司财务状况和经营成果产生重大影响[191][192] - 公司自2024年1月1日起执行供应商融资安排披露规定，首次执行无需披露可比期间相关信息和部分期初信息，未对公司财务状况和经营成果产生重大影响[194][195] - 公司自解释第18号印发之日起执行相关规定，未对公司财务状况和经营成果产生重大影响[198][199] 审计相关 - 审计认为财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年财务状况、经营成果和现金流量[7] - 收入确认因可能被操纵及存在潜在错报风险，被识别为关键审计事项[12] - 营销类费用因金额大、方案多易出错，被识别为关键审计事项[16]

审计相关 - 致同审计三元股份2024年12月31日财务报告内控有效性[4] - 致同认为公司该日在重大方面保持有效内控[10] 事务所信息 - 致同经营场所位于北京朝阳区建国门外大街22号[21] - 致同2011年12月13日获批执业，编号11010156[22] - 致同可供业务金额为5250万元[21]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.036元 同比下滑77.5% 低于2023年的0.16元和2022年的0.027元 [1] - 每股净资产3.28元 同比减少3.24% 连续两年维持在3.2-3.4元区间 [1] - 营业收入70.12亿元 同比下降10.73% 较2022年79.51亿元呈现持续下滑趋势 [1] - 净利润0.55亿元 同比大幅缩水77.37% 较2023年2.43亿元和2022年0.4亿元波动明显 [1] - 净资产收益率1.09% 同比下滑77.2个百分点 显著低于2023年4.78%和2022年0.69% [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东合计持股75.78% 较上期减少865.58万股 显示股权集中度微降 [1] - 香港中央结算有限公司增持100.2万股至730.92万股 占比0.49% [2] - 中垦国邦减持368万股至637万股 持股比例降至0.43% [2] - 新进股东曹钢持股370万股占比0.25% 郭彦超退出前十大股东 [2] - 北京首农等三大股东合计持股69.34% 保持控股地位且持股数量未变 [2] 利润分配方案 - 拟实施每10股派发现金红利0.12元(含税) 分红总额约1796万元 [3]

会议情况 - 2024年召开董事会会议15次、股东大会2次[4] - 2024年召开各委员会及专门会议若干次[6] 财务相关 - 2024年续聘致同会计师事务所为审计机构[15] - 2024年7月派发现金红利7,394.96万元（含税）[17][18] 人事相关 - 独立董事审查并同意部分候选人提名[19] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职提建议[21]

会议召开情况 - 2024年6月至年末召开董事会会议7次，独立董事均出席[3] - 2024年召开3次审计等各类委员会会议，独立董事均参加[4] 财务相关 - 2024年度续聘致同会计师事务所为审计机构[7] - 2024年7月按基数派发现金红利7,394.96万元[9] 公司治理 - 建立完善内部控制体系并有效实施[7] - 2025年独立董事继续履职维护权益[10]

会议召开情况 - 2024年召开2次股东大会和15次董事会，独立董事均出席[3] - 2024年召开4次提名、6次审计等各类委员会会议[4] 审计与薪酬 - 2024年续聘致同会计师事务所为审计机构[7] - 审议2023年度高管薪酬，确定2024年薪酬标准及考核方案[8] 利润分配 - 2024年通过2023年度利润分配预案，派现7394.96万元[8] 人员提名 - 2024年提名第八届董事会董事及独立董事候选人[9] 未来展望 - 2025年独立董事继续参与决策，促公司发展[11]

业绩相关 - 2024年公司品牌价值达547.06亿元[24] - 2024年消费者满意度综合评价得分91分，处于行业领先水平[164] - 2024年客户投诉处理率达100%[164] 用户数据 - 无 未来展望 - 无 新产品和新技术研发 - 2024年公司共有研发人员49人，研发投入达18161万元[123] - 2024年三元食品累计参与标准制修订项目21项，其中行业标准10项、团体标准4项、地方标准1项[126][131] - 截至2024年底，公司累计注册商标1120个，累计获得专利授权112项，累计获取软件著作权12项[128] - 2024年公司申报国家重点专项、国家自然基金等15项，发表文章24篇（其中SCI15篇），科研成果获授权中国发明专利10项、PCT5项，申请软件著作权5项[128] - 2024年公司围绕乳品营养健康应用获批国家级项目3项、市部级2项、集团项目1项[128] - 调制乳“南瓜来了”每100mL含3.4g优质蛋白[129] 市场扩张和并购 - 公司业务布局京津冀、东北、华东、西南区域及新西兰、加拿大、法国等海外市场[29] 其他新策略 - 公司制定多项内部管理制度优化供应商管理体系[94] - 公司从供应商准入、管理、评价、退出四个关键环节管控供应商[95] - 2024年公司梳理出8个环节共161项动态风险指标清单，搭建日管控、周排查、月调度的高效风险控制机制[136] 荣誉相关 - 公司获中国食品工业协会“食品安全管理创新”三十佳案例[31] - 公司获中国食品科学技术学会2024中国食品科技十大进展[31] - 公司获中国轻工业联合会2024年全国轻工行业优秀质量管理小组、质量信得过班组[31] - 公司获国家市场监督管理总局企业落实食品安全主体责任创新实践典型案例[31] - 公司获中国乳制品协会2024乳业科技创新企业[31] - 公司获中国乳制品协会中国乳业科技系列奖项技术发明奖一等奖[31] - 公司获中国乳制品协会“婴幼儿配方乳粉主流品牌质量大赛”质量金奖[31] - 公司获得中国食品工业协会科学技术一等奖、中国乳制品工业协会技术发明一等奖等多项荣誉[132] - 公司入选中国食品科学技术学会“2024中国食品科技十大进展”[132] 环保相关 - 环保投入金额共计958.5万元[33] - 光伏发电项目装机容量为13.7兆瓦[33] - 节能降碳改造项目投入252万元[33] - 综合能源消耗总量同比降低8%[33] - BOD排放量同比降低96.4%[33] 供应商相关 - 2024年大陆供应商331家，海外（包括港澳台地区）供应商1家[97] - 通过ISO 9001体系认证的供应商314家，通过FSSC 22000体系认证的供应商142家，通过其他体系认证的供应商36家[100] - 2024年公司面向全体供应商签署避免商业贿赂协议，覆盖率达100%[106] - 2024年公司采购的棕榈油100%获得可持续棕榈油圆桌倡议组织认证[114] - 2024年公司70%的产品内包原纸经过了FSC森林认证[115] - 2024年公司塑料包装材料消耗7935吨，纸53125吨，金属349吨，玻璃3709吨[119] 人员相关 - 2024年员工总人数4574人，男员工2237人，女员工2337人[170][172] - 2024年招收2024届应届生72位，吸纳17位作为管培生[174] - 2024年公司缴纳员工社保1.7亿元，社保覆盖率100%[183] - 2024年公司推选申请北京市政府特殊津贴技师1人，区级杰出与优秀人才共7人[188] - 公司级人才盘点覆盖总部全体员工、6家销售单位和11家供应链单位共300余人[190] - 2024年公司组织培训906次，培训总投入1,611,361.1元，参与培训员工35,143人次，员工培训覆盖率100%[193] - 按性别划分，男、女员工受训雇员百分比均为100%[194] - 按雇员类型划分，管理层、中层员工、普通员工受训雇员百分比均为100%[196] - 2024年“乳品加工工职业技能大赛”吸引119名一线员工参与[197] - 2024年“乳品加工与检验技能培训项目”覆盖40名青年员工，累计48学时，考核通过率达97%[198] - 公司人才培养项目帮助50余名管培生提升能力[186] 会议与活动相关 - 2024年举办、接待投资者调研16场[46] - 2024年公司组织股东大会、监事会、董事会及其下属委员会会议35次，审议118项议题[50] - 截至报告期末，公司党委累计召开党委会56次，审议议题230项[53][54] - 2024年公司共开展“第一议题”学习10次、党委理论学习中心组学习17次[54][62] - 2024年公司各级党组织开展党纪学习教育404次，开展党员干部教育培训37次，组织观看专题片等活动99次，到警示教育基地开展主题党日活动18次[62] - 各二级单位党组织全年召集员工观看专题警示教育片99场，组织警示教育基地主题活动18次，推送廉洁过节提示5次，开展节前教育10余场[72] - 2024年开展1次机房停电应急演练，覆盖员工20人[85] - 2024年邀请第三方对11套信息系统的网络安全风险进行渗透测试评估[85] - 2024年开展19场终端导购及促销人员培训，覆盖2255人次[160] 制度与认证相关 - 2024年公司修订《配方管理办法》等多项制度[121] - 2024年公司通过ISO 9001、HACCP、FSSC 22000监督审核，通过GMP、诚信管理体系再认证审核[149] - 开展40期食品安全培训，参与人员1550人次[149] - 编制447道食品安全考题，2900余人次参与考试[154] - 197名相关人员参加新版GMP标准解析及食品安全合规专章宣贯培训并通过考试[155] 牧场相关 - 2024年公司有11个牧场获得中国良好农业规范认证证书一级，5个牧场通过有机奶源认证[99] 风险与合规相关 - 2024年公司共识别风险点62项[66] - 公司建立公开透明的反腐败举报投诉机制，合规举报邮箱为heguijubao@sanyuan.com.cn，合规咨询邮箱为heguizixun@sanyuan.com.cn[68][69] - 2024年公司未发生因不正当竞争而被起诉的案件[74] - 2024年公司开展覆盖全部组织体系的年度IT审计工作，截至报告期末未发生信息安全违法违规事件[78] - 2024年公司未发生隐私泄露事件，未发生因侵犯客户隐私而引发的投诉事件[85] - 截至报告期末，公司累计开展信息安全管理培训100小时，参训总人数480人[86] - 2024年公司累计工厂检查108人次，未出现重大不符合项[138] - 2024年公司针对5家牧场和58家原辅材料供应商开展现场质量检查，并对物流库房、送户奶站、终端商超进行17次检查及追踪检查[139] 文化与宣传相关 - 公司对28个一级账号的发布内容进行意识形态审核，共计2500余篇[62] - 员工在“文化三元”平台发稿800余篇，提交征文8篇，演讲比赛获二等奖[62] - 2024年11月中国农业大学宣讲会面向300余名学生，收集100余份高匹配简历[176]

北京三元食品股份有限公司 董事会审计委员会对会计师事务所 2024 年度履行监督职责情况报告 根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所上市公 司自律监管指引第1号——规范运作》和《北京三元食品股份有限公司章程》（简 称"《公司章程》"）等规定和要求，公司第八届董事会审计委员会本着忠实、 勤勉的原则，恪尽职守，认真履职。现将董事会审计委员会对会计师事务所2024 年度履行监督职责的情况报告如下： 一、2024年度会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 致同会计师事务所（特殊普通合伙）（简称"致同所"）成立于2011年12 月22日，注册地址为北京市朝阳区建国门外大街22号赛特广场五层。 致同所的首席合伙人为李惠琦。截至2024年末，致同所从业人员近六千人， 其中合伙人239名，注册会计师1,359名，签署过证券服务业务审计报告的注册会 计师超过400人。 （二）聘请会计师事务所履行的程序 1、致同所履职情况 按照《审计业务约定书》，遵循《中国注册会计师审计准则》和其他执业规 范，致同所对公司2024年度财务报告及2024年12月31日的财务报告内部控制的有 效性进行了审计，同时对公 ...

财务审计 - 致同审计公司2024年财报并出具无保留意见审计报告[7] 关联资金往来 - 首农三元物流等关联方2024年末往来资金余额86.36万元，利息0.27万元[15] - 多家关联方销售乳制品等往来金额不等[15] 资金占用情况 - 2024年多笔资金期初、占用、偿还及期末余额情况[18] 未来报告金额 - 2025年报告金额为5250万元[30]