市场扩张和并购 - 公司拟购买中船柴油机有限公司16.5136%股权[4] 交易进展 - 2024年10月28日证券及可转债停牌，11月11日复牌[5] - 2024年11月8日召开董事会审议交易预案[5] - 2024年12月7日、2025年1月4日披露资产重组进展公告[6] 后续安排 - 交易尚需内部决策和监管批准[7] - 预案披露后至股东大会通知前每30日公告进展[7]

股权变动 - 中国船舶拟换股吸收合并中国重工致中国动力股权结构变化[3] - 变动前中国重工持454,731,000股中国动力股票，持股20.19%[3][9] - 变动后中国船舶承继上述股份，持股比例仍为20.19%[3][9] 公司信息 - 中国船舶1998年成立，注册资本447,242.8758万元[6] - 中国重工2008年成立，注册资本2,280,203.5324万元[6] 交易进展 - 交易需经两公司股东大会、上交所审核及证监会注册[9]

股权结构 - 中船工业集团直接持有中国船舶44.47%股权[10][12] - 中国船舶集团通过下属公司合计控制中国船舶50.42%股权[10] - 中船工业集团持有中船防务56.89%股份[23] - 中船工业集团持有中船科技20.18%股份[23] - 中船工业集团持有中国船舶租赁74.79%股份[23] - 中国船舶集团控制中国重工47.63%股份[23] - 中国船舶集团控制中国海防66.67%股份[23] - 中国船舶集团实际控制人中船财务有限责任公司直接持股比例79.595%[25] 注册资本 - 中国船舶注册资本为447,242.8758万元[9] - 中船工业集团注册资本为3,200,000万元[11] - 中船防务注册资本141,350.64万元[12] - 中船科技注册资本150,652.17万元[12] - 中船邮轮科技发展有限公司注册资本505,000.00万元[12] - 中国船舶集团注册资本11000000万元[14] - 中船重工集团注册资本6300000万元[15] - 中国船舶租赁注册资本661446.60万港元[23] - 中国重工注册资本2280203.53万元[23] - 中国海防注册资本71062.94万元[23] - 中船财务有限责任公司注册资本1000000万元[25] 业绩数据 - 2024年1 - 9月中国船舶资产总额17843975.69万元，所有者权益合计5375422.50万元，营业收入5616863.19万元，净利润235691.50万元，资产负债率69.88%，加权平均净资产收益率4.63%[18] 权益变动 - 本次权益变动中，中国重工直接持有的454,731,000股中国动力股份将由中国船舶承继[8][27][35] - 本次权益变动前后中国动力总股本为2,252,762,816股，中国船舶集团控制小计持股1,231,356,733股，占比54.66%；中船重工集团持股563,578,173股，占比25.02%；中国重工变动前持股454,731,000股，占比20.19%；中国船舶变动后持股454,731,000股，占比20.19%；中国船舶集团其他下属单位持股213,047,560股，占比9.46%；其他股东持股1,021,406,083股，占比45.34%[37] - 信息披露义务人披露前拥有中国动力0股，持股比例0%，本次权益变动后，拥有中国动力454,731,000股，持股比例20.19%[74] 交易进展 - 本次换股吸收合并尚需中国船舶和中国重工股东大会审议通过、经上交所审核通过并经证监会予以注册等法律程序[5] - 本次交易已获中国船舶和中国重工董事会、中国船舶集团决策通过，获国务院国资委和行业主管部门批准，尚需经两公司股东大会审议通过、上交所审核通过并经中国证监会予以注册及其他可能批准或核准[29][31][75] 未来展望 - 截至报告书签署日，信息披露义务人未来12个月无增持或处置中国动力股份计划[32] - 截至报告书签署日，信息披露义务人未来12个月无改变中国动力主营业务、重组、调整董事会和高管、修改章程、变动员工聘用计划、调整分红政策及其他重大影响计划[44][45][46][47][48][49][50]

公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"，当前价格为23.00元，合理价值为28.76元 [5] 核心观点 - 公司2024年Q4业绩创单季度新高，预计实现归母净利润11.7亿元到14亿元，同比增加50.10%到79.61% [5] - 公司柴油机板块子公司2024年销售规模持续快速增长，订单大幅增加，双燃料主机渗透率持续提升 [5] - 公司拟向中船工业集团购买其持有的中船柴油机16.5136%股权，进一步提升对中船柴油机的控股比例 [5] - 公司拟尽快补足低速机产业链在研发和营销售后等方面短板，中船柴油机将凭借市场龙头的行业地位由"制造"向"制造+服务"模式转变 [5] 盈利预测 - 2024E营业收入预计为513.38亿元，同比增长13.8% [2] - 2024E归母净利润预计为12.88亿元，同比增长65.2% [2] - 2024E EPS预计为0.57元/股，市盈率为40.23倍 [2] - 2024E ROE预计为3.4%，EV/EBITDA为8.84倍 [2] 财务数据 - 2024E流动资产预计为761.22亿元，货币资金为277.38亿元 [7] - 2024E经营活动现金流预计为21.02亿元，净利润为19.82亿元 [7] - 2024E资产负债率预计为51.3%，流动比率为1.97 [8] - 2024E毛利率预计为15.1%，净利率为3.9% [8] 行业表现 - 船舶行业持续保持增长势头，公司柴油机板块主要产品船用低速发动机价格有所增长，毛利率进一步提升 [5] - 公司船用机械销售规模扩大，毛利率较高的产品订单增长，利润同比提升 [5]

投资评级 - 报告维持中国动力的"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 2024年业绩预告略超预期，预计归母净利润11.7-14亿元，同比增长50%-80% [1] - 2024年业绩高速增长主要系船舶行业增长势头强劲，柴油机板块子公司销售规模持续快速增长，船用机械销售规模扩大，毛利率较高的产品订单增长 [2] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张共促行业周期景气向上，船用发动机供需关系紧张，价格持续上涨，公司作为龙头企业有望优先受益 [3][4] 业绩预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入约548、650、751亿元，同比增长22%、19%、16%，CAGR=17% [5] - 预计2024-2026年归母净利润约12.9、21.6、31.3亿元，同比增长66%、67%、45%，CAGR=56% [5] - 2025年1月17日收盘价对应PE约39、23、16X，PB约1.3、1.2、1.2X [5] 行业分析 - 2024年克拉克森新接订单（1000+GT，DWT）同比增长31%，其中箱船新接订单同比增长164%，油轮新接订单同比增长43%，LNG船新接订单同比增长37% [3] - 克拉克森新船造价指数报收188.85点，同比增长4.31%，2021年以来增长98.58%，位于历史峰值99%分位 [3] - 船厂运载已近饱和，活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高 [3] 财务数据 - 2024年预计实现归母净利润11.7-14亿元，同比增长50.1%-79.61%，预告中枢约12.85亿元，同比增长约65% [1] - 2024年预计扣非归母净利润9.82-12.12亿元，同比增长75.75%-116.91%，预告中枢约10.97亿元，同比增长约96% [1] - 2024Q4预计实现归母净利润5.47-6.57亿元，同比增长48.7%-78.61%，扣非归母净利润3.84-6.14亿元，同比增长20.63%-92.84% [1] 行业估值 - 中国动力2024E市值518亿元，归母净利润12.91亿元，EPS 0.59元/股，PE 39X，PB 1.3X [12] - 行业平均PE 49X，PB 2.0X [12]

净利润预测 - 公司预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为117,000万元到140,000万元，同比增加50.10%到79.61%[5][8] - 公司预计2024年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为98,200万元到121,200万元，同比增加75.75%到116.91%[5][8] 2023年财务数据 - 2023年年度归属于母公司所有者的净利润为77,948.73万元，扣除非经常性损益的净利润为55,875.10万元[10] - 2023年年度每股收益为0.36元/股[11] 船舶行业与柴油机板块 - 船舶行业增长带动柴油机板块子公司2024年销售规模持续快速增长，订单大幅增加，主要产品船用低速发动机价格增长，毛利率提升[12] - 公司船用机械销售规模扩大，毛利率较高的产品订单增长，利润同比提升[13] 业绩预告与审计 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计，具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露[9][14] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[15]

人事变动 - 王善君于2025年1月6日提请辞去公司副总经理等职务[3] - 董事会同意指定施俊代行董事会秘书及财务总监职责[3] 会议情况 - 中国动力第八届董事会第十次会议于2025年1月7日召开[3] - 会议应出席董事11名，实际出席11名[3] - 《关于指定施俊代行职责议案》表决通过[4][5]

可转债情况 - 2024年Q4“动力定01”因转股余额减少2亿，“动力定02”减少4.69425亿[4] - 截至2024年12月31日，“动力定01”累计因转股减少6.425亿，“动力定02”减少11.96302亿[4] - 截至2024年12月31日，可转债转股累计形成9208.1197万股，占转股前已发行股份总额4.2617%[4] - 截至2024年12月31日，“动力定01”剩余余额0元，“动力定02”剩余3.03698亿，占发行总量14.1749%[4] 发行与转股期 - 2019年12月30日，公司获核准向特定对象发行可转债及募集配套资金不超15亿[5][6] - “动力定01”2020年5月13日完成登记，发行总额6.425亿，期限5年；“动力定02”2020年9月9日完成登记，发行总额15亿，期限6年[7][8] - “动力定01”转股期为2021年5月13日至2025年5月12日，“动力定02”为2021年3月9日至2026年9月8日，最新转股价格均为19.88元/股[9][11] 股本变动 - 2024年Q4，公司因可转债转股致股本变动，无限售条件流通股和总股本均增加3362.4866万股[19]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为702人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数1,505,668,256股，占比66.8436%[4] 议案表决情况 - 《关于增加注册资本暨修订〈公司章程〉的议案》A股同意票274,108,007，比例99.9258%[9] - 《关于公司2024年度日常关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计情况的议案》A股同意票1,505,477,740，比例99.9873%[7] - 《关于与中船财务有限责任公司签订2025年度金融服务协议暨关联交易的议案》A股同意票274,006,207，比例99.8886%[9] - 《关于增补公司董事的议案》得票数1,461,394,437，占出席会议有效表决权比例97.0595%[9] 5%以下股东表决情况 - 对《关于增加注册资本暨修订〈公司章程〉的议案》同意票487,168,567，比例99.9609%[10] - 对《关于公司2024年度日常关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计情况的议案》同意票274,08,007，比例99.9258%[10] - 对《关于与中船财务有限责任公司签订2025年度金融服务协议暨关联交易的议案》同意票274,006,207，比例99.8886%[10] - 对《关于增补公司董事的议案》同意票443,085,264，比例90.9155%[10]

股东大会信息 - 公司2024年第四次临时股东大会于12月30日召开[2] - 现场出席11人，代表股份1,231,357,033股，占比54.6656%[8] - 网络投票691人，代表股份274,311,223股，占比12.1780%[8] - 中小投资者700人，代表股份487,359,083股，占比21.6362%[10] - 出席股东共702人，代表股份1,505,668,256股，占比66.8436%[10] 议案表决情况 - 《关于增加注册资本暨修订〈公司章程〉的议案》同意1,505,477,740股，占比99.9873%[14] - 《关于公司2024年度日常关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计情况的议案》同意274,108,007股，占比99.9258%[15] - 《关于与中船财务有限责任公司签订2025年度金融服务协议暨关联交易的议案》同意274,006,207股，占比99.8886%[16] - 《关于增补公司董事的议案》同意1,461,394,437股，占出席会议有表决权股份总数的97.0595%[17] 选举结果 - 贾露瑶女士当选为公司第八届董事会董事[18] 其他 - 相关数据合计数与各分项数值之和不等于100%系四舍五入造成[19] - 股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[19][20]