会议主要讨论的核心内容 - 中国动力公司2024年上半年业绩预增60%-80%,单季度Q2预计增长46.63%-69.3% [1] - 全球船舶市场景气度持续高涨,中国造船市场份额不断提升 [2][3] - 船舶行业进入老龄船舶更新周期,带动发动机需求增长 [3][4] - 碳减排政策推动船舶行业向绿色转型,双燃料发动机需求快速增长 [5] - 公司双燃料发动机销量创新高,甲醇发动机销量也有大幅增长 [5] - 公司产能处于满负荷状态,未来产能将进一步扩张 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司未来几年的收入和利润增长逻辑是什么 [7][8][9] **公司回答** 1) 船舶价格和发动机价格上涨带动收入增长 2) 原材料成本下降提升毛利率 3) 自主品牌建设加快,专利费用下降提升盈利能力 问题2 **分析师提问** 公司防务和应用产业业务的发展前景如何 [10][11] **公司回答** 1) 防务业务将受益于海军装备大型化发展趋势 2) 应用产业有望随着行业复苏而逐步改善 问题3 **分析师提问** 公司未来的估值水平如何预测 [12][13] **公司回答** 1) 预计2024年公司收入规模为11.88亿元,2026年为25.69亿元 2) 2024年PE预计为39倍,2027年为27倍 3) PB预计为1.26倍 4) 主要风险包括行业周期判断、原材料价格波动、汇率变动等

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2024年上半年实现规模净利润4.59亿元到5.16亿元,同比增长60%到80% [2] - 公司预计2024年上半年实现扣费规模利润3.83亿元到4.37亿元,同比增长180%到220% [2] - 公司预计2024年Q2单季度规模净利润3.7亿元到4.28亿元,同比增长46.63%到69.3%,环比增长321.01%到386.13% [3] - 公司预计2024年Q2单季度扣费净利润3.29亿元到3.84亿元,同比增长177.86%到224%,环比增长较高 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要业务包括燃气动力、柴油机动力等,涵盖面广 [8] - 公司双燃料主机销量再创新高,2023年新接133台LNG双燃料主机,同比增长7.73%;新接34台甲醇双燃料主机,同比增长41.67% [12] - 公司2023年中国造船三大指数同比正增长,完工量增长11.8%,新接订单量增长56.4%,首次增长32% [5] - 公司2024年上半年中国造船市场份额进一步提升,完工量占全球53.8%,新接订单量占69.6%,手持订单占56.7% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年全球船舶总接单量1.07亿载重吨,同比增长近28% [4] - 2023年1-12月中国船舶完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球50.2%、60.6%和55% [5] - 2024年6月克拉克森新船价格指数为191.51点,环比增长0.43%,同比增长9.54%,接近历史高点 [7] - 2024年6月散货船、集装箱船、VLGC等主要船型价格均创历史新高 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司作为中国船舶集团下属的动力装备上市公司,业务涵盖面广,有望充分受益船舶行业景气周期 [8][20] - 公司双燃料主机技术壁垒高,有望成为引导船舶需求的关键因素 [12][13] - 随着船舶大型化趋势,公司大功率柴油机需求有望增加 [13] - 公司正积极推进自主品牌建设,有望降低专利授权成本 [17][18] - 公司防务和应用产业业务也有望保持稳健发展 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为,船舶行业景气度持续向好,老龄船舶更新换代将带来持续的需求 [8][9] - 全球减排政策推动,双燃料主机需求有望快速增长 [10][11] - 公司产能扩张计划有望满足未来几年的订单需求 [14] - 原材料价格下降有望提升公司毛利率 [16] 其他重要信息 - 公司2024-2026年预计规模净利润分别为11.88亿元、16.92亿元和25.69亿元 [23] - 公司2024年PE预计为39倍,2025年为27倍 [23] - 需关注股权架构变化、行业周期波动、原材料价格和汇率波动等风险 [23]

财务数据和关键指标变化 - 上半年扣非后的利润同比增长约1.2倍,单位净利润同比和环比都有明显增长,公司在经营效率上的提升非常显著 [1] - 二季度柴油机利润率有明显提升,接近10%,长期来看随着发动机价格上涨,整体利润率和交付情况会非常不错,历史上上轮周期的净利润率最高超过40% [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统柴油发动机业务占公司收入的40%以上,毛利率高于军工防务和应用产业,盈利能力较强 [1] - 军工防务业务占公司收入的10%左右,应用产业占比约45%,包括汽车铅蓄电池、船舶和光伏相关业务,盈利增长主要来自船用低速机领域 [1] - 船用低速机受益于船舶行业的景气度上行,订单增长显著,是未来盈利弹性的主要来源 [1][2] 各个市场数据和关键指标变化 - 船舶行业整体处于上行阶段,根据最新行业报告,6月份船舶行业订单增长明显,新签订单同比增长接近25%,尤其是集装箱船订单增长接近三倍 [2] - 虽然散货船新订单有所下降,但整体订单量仍在增加,预计到2030年行业仍将保持景气上行状态 [2][3] - 船舶生产价格持续上涨,主要由于供给端产能紧张,新扩船厂建设周期长,未来三年内产能增加有限,目前船厂订单排产期已排至2027年甚至2028年 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在传统低速机上占据国内78%的市场份额,全球市场份额接近40%,未来公司在全球竞争力方面将进一步提升,尤其是在高价值储存方面 [5] - 公司不仅局限于发动机制造环节,还会向研发和售后服务等微笑曲线两端发展 [5] - 公司在产能弹性上有更大的空间,通过技术改造和增加试验平台等方法,预计将提升产能,产能有望提升20%以上,超越船舶行业的整体水平 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在订单交付、产品结构优化和发动机涨价等方面,展现出较强的营业能力弹性,全年盈利有望超预期 [1] - 发动机价格涨幅高于船舶价格,公司通过结构优化提升了运营能力,特别是双燃料发动机的占比提升,目前双燃料发动机的价格比普通发动机高出20%-30% [3][4] - 高价格订单的交付和双燃料发动机交付比重的提升,有助于进一步提升公司的净利率 [4] 其他重要信息 - 公司目前在全球竞争力传播方面有提升的趋势,传统行业的集中度也在提升 [5] - 公司的主要业绩贡献来自中产财务,后续随着解决少数股东权益问题的推进,报表上的专项也会逐渐显现 [5] - 公司相对船舶行业涨幅较小,但随着盈利弹性的释放,其盈利空间值得看好 [5]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩预增 - 公司预计2024年上半年归母净利润同比增长60%-80%,扣非归母净利润同比增加180%-220% [2] - 业绩增长主要源于:1)船舶行业发展良好,柴油机板块销售规模扩大,订单大幅增长,主要产品价格和毛利率有所增长;2)船用机械销售规模扩大,毛利率较高的产品订单增长;3)公司本期非经常性收益较低 [2] 行业景气度上行 - 船舶行业景气度上行,多船型下单需求上升,船厂盈利能力改善 [3] - 新船价格指数持续上涨,截至2024年6月处于历史峰值98%分位,与2021年初相比累计涨幅47% [10][11][12][13][14] - 集装箱船、油轮、干散货船等多款船型接力下单,共同推动行业景气上行 [10][13][14] 公司作为龙头企业将受益 - 公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台,是全球领先的船用动力系统研制生产公司,具有高性能和高附加值产品,市场竞争力强 [2] - 公司聚焦柴油机主业资产整合,进一步扩大业务规模,巩固市场领先地位 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长,分别为12.9、21.6、31.3亿元,同比增长66%、67%、45% [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入分别为45102.8、54824.4、65023.0、75141.4百万元,同比增长17.8%、21.6%、18.6%、15.6% [4] - 公司2023-2026年归母净利润分别为779.5、1291.4、2157.9、3130.5百万元,同比增长-36.6%、65.7%、67.1%、45.1% [4] - 公司2023-2026年每股收益分别为0.36、0.59、0.99、1.43元 [4] - 公司2023-2026年PE分别为59.3、35.8、21.4、14.8倍 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩预增 - 公司2024年上半年业绩预增60%-80%,扣非净利润增长180%-220% [1] - 2024年Q2单季度收入和利润均有大幅增长 [1] 行业景气度持续上升 - 2023年全球船舶总吨位同比增长近28% [2] - 中国造船产量、新接订单量和手持订单量占全球份额持续提升 [2] - 新船价格接近历史高点,主要船型价格均创新高 [2][3] 公司业务逻辑 1. 船舶行业景气度持续向好,带动发动机需求和价格上涨 [3][4] 2. 碳减排政策推动双燃料发动机需求快速增长 [5][6] 3. 发动机大型化趋势带来高附加值产品机会 [6] 4. 公司产能扩张满足旺盛订单需求 [6][7] 盈利能力提升 1. 船价和发动机价格上涨带动毛利率提升 [8] 2. 原材料价格下降降低成本 [8] 3. 自主品牌建设提升议价能力 [8][9] 其他业务表现 1. 防务业务保持稳定发展 [11] 2. 新能源及应用产业有望复苏 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司未来几年的业绩预测 [10] **回答内容** 预计2024-2026年公司营收分别为11.88、16.92和25.69亿元,PE为39倍、27倍,PB为1.26 [10] 问题2 **提问内容** 公司面临的主要风险 [14] **回答内容** 1. 行业周期性波动风险 2. 原材料价格和汇率波动风险 [14] 问题3 **提问内容** 如何获取公司更详细的财务预测模型 [14] **回答内容** 可以联系分析师获取公司的具体财务预测模型和成长逻辑 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了半年度业绩预告,扣非净利润同比大幅增长接近两倍 [1] - 公司单机制度下的净利润环比和同比均有明显增长 [1] - 公司产品结构优化和发动机价格上涨,营业能力开始释放 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司主要业务板块的占比情况 [3][4] **公司回答** - 柴油动力传动机是公司最重要的业务,占营收40%以上 [3] - 军工防务和应用产业占比约10%左右 [3] - 应用产业包括汽车电池、光电等业务 [3] 问题2 **分析师提问** 公司未来业绩增长的主要驱动因素 [4][5][6][7][8][9][10][11] **公司回答** - 行业景气度上行,船舶订单和价格持续上涨 [4][5][6][7] - 发动机价格上涨幅度高于船舶,特别是双燃料发动机占比提升 [8][9] - 今年下半年交付加速,高价订单占比提升 [10][11] 问题3 **分析师提问** 公司产能扩张计划 [12][13] **公司回答** - 通过技改等方式,公司产能有20%-30%的提升空间 [12][13] - 产能提升幅度有望超过行业平均水平 [13] 其他补充 - 公司在全球传动机市场占据领先地位,未来有望进一步提升市场份额 [13] - 公司利润率有望维持较高水平,单季度利润率可达10%左右 [16]

公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计大幅增长,归母净利润增长60%-80%,扣非归母净利润增长180%-220% [3] - 公司船用柴油机板块销售规模持续扩大,订单大幅增长,主要产品价格和毛利率双增,高毛利机型销量增加 [4] - 公司受益于老龄船替换和航运低碳化转型,双燃料机渗透率提高,中国船厂市场份额提升带动内配订单增长 [4] - 新船价格指数持续上行,成本端钢价回落,公司毛利率弹性值得期待,基本面确定性显著增强 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54/0.77/1.17元/股 [10] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为48,969/54,059/61,244百万元,增长率分别为8.6%/10.4%/13.3% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1,188/1,692/2,569百万元,增长率分别为52.4%/42.4%/51.8% [10] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为14.7%/15.9%/17.8% [13] - 预计公司2024-2026年ROE分别为3.1%/4.3%/6.1% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 产品结构优化,公司1H24利润高增 - 1) 船用行业发展良好,柴油机板块销售规模扩大,订单大幅增长,主要产品能用低速发动机的订单价格和毛利率增长,毛利较高的杭型销售量同比增加 [1] - 2) 上半年公司船用机械销售规模有所扩大,且毛利率较高的产品订单增长,利润同比提升 [1] 公司技术能力持续提升 - 公司是全球船用低速柴油机龙头,背靠全球最大造船集团中国船舶集团,订单确定性较高 [1] - 公司甲醇效燃料发动机技术领先,2023年交付多台全球首制甲醇效燃料低速柴油机,2024年5月生产的国内首制甲醇效燃料低速机成功实现效燃料模式供给和动车运行,未来有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇效燃料低速机厂商,进一步提升效燃料发动机接单能力 [1] - 根据2023年报,公司国内船用低速柴油机市场份额提升到78%,国际市场份额提升到39%,2023年新接船用低速柴油机订单560台,同比增长42.5% [1] 盈利能力持续提升 - 受益于造船周期上行,全球新船价格持续上涨,预计将带动船用发动机价格提升 [1] - 甲醇效燃料发动机价格比传统柴油发动机高20%以上,效燃料发动机渗透率提升有望推动公司发动机价格结构性提升 [1] - 原材料钢材价格自2021年9月以来呈现显著下滑趋势,随着原材料成本压力趋缓,叠加柴油机价格上升,有望推动公司盈利能力持续提升 [1] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营业收入为526.40/610.95/709.93亿元,归母净利润为11.50/19.38/29.77亿元,对应PE为40/24/16X [5] - 2024年预计实现归母净利润4.59-5.16亿元,同比增长60%-80%,预计实现非后归母净利润3.83-4.37亿元,同比增长180%-220% [1] - 2023年公司营业收入为45,103百万元,同比增长17.77%;归母净利润为779百万元,同比增长134.30% [5]

业绩预测 - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润45,907万元到51,645万元,同比增加60%到80%[4] - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润38,274万元到43,741万元,同比增加180%到220%[5] 业务发展 - 公司船舶行业发展良好,柴油机板块2024年上半年销售规模继续扩大,订单大幅增长,主要产品毛利率有所增长[10] - 公司船用机械销售规模有所扩大,且毛利率较高的产品订单增长,利润同比提升[11] 非经常性损益 - 公司本期非经常性收益较低,扣非归母净利润同比大幅增加[11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司的主营业务包括柴油发动机、燃气动力、蒸汽动力、化学动力等多种动力系统,产品应用领域广泛 [1] - 2023年全球船舶总订单量增长约28%,中国造船三大指标(完工量、新接订单量、手持订单量)同比均呈正增长 [2] - 公司业务与整个船舶行业景气周期同步,受益于老旧船舶更新换代、双燃料动力技术变革、民船大型化趋势 [3][4] - 公司原材料成本下降、自主品牌建设加快、专利授权费用下降,有利于提升公司盈利能力 [5][6] - 公司产能供给紧张,有望带来持续的价格弹性和盈利上行 [6][7] - 公司具有较高的行业壁垒,包括产能建设、规模经济、产能释放周期等方面 [7][8] - 公司军品业务和新能源应用产业化有望保持稳健增长 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对公司未来3年的营收预测是多少 [11] **回答** 公司预计2024年、2025年、2026年营收分别为13.91亿、22.80亿、29.17亿元 [11] 问题2 **提问** 公司当前的估值水平如何 [11] **回答** 公司当前的PB估值为1.12倍,整体估值较低 [11] 问题3 **提问** 还有哪些需要关注的风险因素 [12] **回答** 需要关注行业景气变化、原材料价格波动、新能源应用产业化和军品业务发展等方面的不确定性 [12]