资金使用 - 2024年3月25日公司同意用不超398,554.25万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 截至2025年3月24日，公司及子公司已归还前期补流募集资金[1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、AIDC、造船业 - **公司**：中国动力、合材重工、风帆公司、上海科技、中国船舶、重工、海防、海防科技 纪要提到的核心观点和论据 国家重视深海科技的原因 - 国家将深海矿产开发视为新方向，以应对关键金属和新能源电池原料进口依赖及稀土战略储备需求，深海资源潜力大且多在公海，成本低[1][2] - AI和机器人技术发展使采矿机器人探矿、采矿、选矿经济可行，降低成本、提高效率，稀有金属价格上涨增加开采经济价值[1][2] - 是中央应对美国301调查对我国造船业影响的对冲措施，中国是世界第一大造船国，开辟深海资源开发新赛道是战略选择[2][3] 中国动力在深海科技方面的优势 - 有雄厚造船产业基础和丰富科考船建造经验，如“梦想号”，还有防务装备技术如潜艇技术可用于深海开发[1][4] - 在人工智能和机器人技术上的应用，使采矿机器人探矿、采矿、选矿成为可能，提高效率、降低成本[1][4] - 在浮式生产储卸油装置（FPSO）等装备制造上有很强竞争力，可用于能源和贵金属开采后的运输和储存[4] - 具备成熟的小型局域网电力系统经验，能为孤网运行提供可靠支持[4] - 涉足高性能电池产业，为水下机器人提供核心动力支持，如“蛟龙号”和“奋斗者号”的高性能电池[1][7] 深海科技发展带来的市场机会 - 矿产探索与开采，包括镍、钴、铜等稀有贵金属，市场潜力大[1][6] - 浮式生产储卸油装置（FPSO），带动相关设备制造业发展[1][6] - 科研投入，促进相关科研机构和企业发展[6] - 国防与领土安全，涉及水下通讯、潜艇及资源维护等领域，提升国防能力[6] - 动力需求，探测设备和浮式生产装置需要可靠动力系统支持，中国动力有优势[6] - 高性能电池，水下机器人广泛应用需要高性能电池作为核心动力源，是重要增长点[1][6] 公司在AIDC产业的业务布局及进展 - 合材重工两兆瓦高速柴油发电机组适合IDC应急电源领域，约半年可取得相关证书，正在探索租赁或回收租赁等商业模式[9] - 风帆品牌工业铅酸电池为数据中心提供应急供电，已获三大运营商大量采购[2][9][10] 集团未来发展方向 - 围绕国家深海科技战略，推进“智领深蓝”计划，通过智慧技术引领深海发展，各上市公司根据自身主业拓展，围绕产业链布局[2][12] 集团船舶发动机交付情况 - 2024年柴油机业务收入规模约200亿元，低速大排量机占比约90%，整体毛利率约20%，双氧料订单占比不到一半，价格上涨对收入和利润率有积极影响[13] - 2025年一季度交付订单价格较去年更高，利润率继续增长，订单主要来自22年底或23年初[13][14] 风帆公司现状及未来发展方向 - 传统业务增长预期不佳，新能源产业发展冲击铅酸电池业务，原材料价格上涨影响业绩[15] - 计划在锂离子电池等新领域扩展应用，如基站空调、储能电池等，IDC机房业务将随AI和数据中心需求扩大成为新增长点[15] 集团高速机产能利用情况 - 合材公司高速机产能约一千多台，产能利用率仅为百分之三四十，以军品为主，兼接民品订单导致产能利用率偏低[16] 中国动力少数股东权益销售进展及后续计划 - 16%的少数股东权益销售项目正常推进，审计评估现场工作结束，预计评估备案本月或下月初完成，四月中下旬完成相关审批，若顺利六月份完成资产交割[17] - 中国船舶32%的股权回收在项目完成后，与中国重工吸收合并后再探讨实施方案[17] 集团发动机后市场服务网络布局进展 - 目前规模较小，到27年前由瓦锡兰负责维保工作，服务网点建设有限[18] - 规划全球建二十多个服务网点，27年前完成建设，维保协议到期后具备全面服务能力，将成新增长点[18] 公司全球服务网点布局战略部署 - “1+8+20”全球网络布局，“1”以上海为中心，“8”包括汉堡、韩国福斯、新加坡等主要港口服务站，“20”是与第三方合作的外部服务商，服务团队预计一两百人[19] - 目前因经营协议限制，每年业务规模约10亿元，预计2027年后业务量超百亿元，瓦锡兰低速机全球服务收入超百亿元，毛利率接近50%[19] 301调查对造船业及企业盈利的影响 - 可能对船东公司产生较大冲击，船东可能调整认定标准，选择韩国或日本制造的船舶，长期影响造船业[20] - 短期内中国船厂订单量能满足三年以上生产需求，但近期订单成交量有所观望[20] - 中国具备劳动力充裕、成本优势等天然竞争优势，短期内有明显竞争优势，格局转移需较长时间[21] 一季度短期订单情况 - 一季度短期订单价格较去年有所增长，具体情况将在一季报中详细说明[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上海科技主要从事船舶动力系统一体化解决方案，提供发电技术和动力传动装置，涉足水下机器人领域，为“蛟龙号”和“奋斗者号”提供高性能电池[6][7] - 水下机器人设备中，中国动力主要负责电池，水下环境对电池要求高，特种电池成本高、结构与常规不同，价格不能以常规标准衡量[8]

市场扩张和并购 - 公司拟购买中船柴油机有限公司16.5136%股权[4] 交易进程 - 2024年10月28日起证券及可转债停牌[5] - 2024年11月8日审议交易预案[5] - 2024年11月11日起股票及可转债复牌[5] - 2024 - 2025年多次披露资产重组进展[6] 后续安排 - 交易尚需内部决策和监管批准[7] - 交易预案披露后至股东大会通知前每30日公告进展[7]

文章核心观点 在习近平生态文明思想指引下，中国创造绿色发展奇迹，以生态实践增益人类可持续发展，秉持多边主义促进全球合作，为共建清洁美丽世界注入动力 [1] 和谐共生，书写现代化绿色答卷 - 党的十八大以来，党中央把生态文明建设作为根本大计，十多年“两会时间”里推进相关工作，生态文明建设之路越走越宽广 [2] - 联合国环境规划署前执行主任埃里克·索尔海姆感知到“绿色中国”变化，对中国“绿色行动”“绿色速度”称赞 [2] - 中国取得广泛“绿色实践成就”，源于习近平生态文明思想特别是“两山论”指引，实现经济与生态深度融合和可持续发展 [3] - 美国克利福德·柯布认为“两山论”证明中国可实现保护与经济双赢，“中国特色生态文明理论”对世界有启迪意义 [3] - 习近平总书记心系各地生态保护，指示保护好三江源，如今三江源人与自然和谐共生，获外国大使认可 [3][4] - 习近平主席提出的生态文明新理念、新战略引领中国变革性实践，引发全球共鸣 [5] 务实合作，共促人类可持续发展 - 中哈共建“一带一路”成果的风电机组每年可输送超8亿度清洁电能，减少二氧化碳排放65万吨，“两山论”理念深入人心 [5] - 哈萨克斯坦经济学家阿尔马斯·丘金认为中国在光伏和风能领域引领应对全球挑战，相信未来环境更清洁 [6] - 中国科研机构与坦桑尼亚合作恢复湖泊生态，帮助渔民增收，坦桑尼亚学者认为中国方案让非洲长期受益 [6] - 中国技术助力蒙古国保护戈壁熊，中泰建立红树林共同保护示范区，泰国专家认为中国红树林保护经验值得借鉴 [7] 践行多边主义，共建地球生命共同体 - 习近平主席在国际场合呼吁携手应对全球生态治理挑战，秉持人类命运共同体理念 [7] - 中国与发展中国家分享绿色发展理念和技术，践行多边主义，在多领域展现大国担当 [8] - 习近平主席在金砖国家领导人会晤上提出建设“绿色金砖”主张 [8] - 中国项目在巴西、南非、埃及等国助力绿色发展，为世界提供重要助力 [9] - 习近平主席呼吁上合组织加强绿色发展交流合作，中国携手伙伴充实合作“含绿量”、提升发展“含金量” [9][10] - 白俄罗斯专家认为中国成为引领全球绿色发展、支持发展中国家的重要力量，作出表率 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司隶属中船集团，是国内船用低速机龙头，受益于船周期景气度向上传导、环保趋严及技术革新，且有望从制造向维保及设计端延伸开辟第二成长曲线，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 中船集团旗下动力业务上市平台，国内船用动力设备龙头 - 历经多次资产整合，动力业务版图逐渐扩张，2016 年注入船用发动机制造业务，2022 年设立中船柴油机整合集团内船用发动机业务 [20][21] - 公司实控人为中船集团，截至 2024 年三季报，前十大股东中受中船集团实际控制的股东合计持股比例达 54.39% [23][24] - 营收及利润持续高增，2024 年预告归母净利润增幅达 50 - 80%；业务分船海、应用、新兴三大板块，柴油动力业务贡献主要营收和毛利 [27][28][32] - 应用产业为业绩基本盘，船海产业贡献增量，新兴产业辅助增长；船海产业中柴油动力是国内龙头，低速机产能渐饱和、市占率提升，绿色船舶装备接单量增，中高速机业务量稳定，船舶配套和综合电力实力强；应用产业陆上市场开拓业绩稳中有升；新兴产业顺应环保趋势拓展市场 [41][56][66] 船周期上涨中继，景气度持续向上传导 - 量：老船替换进程刚过半，替换需求旺盛；船队平均船龄上行，拆船量下降堆积需求，预计 2025 年起拆船量将提升 [69][71][77] - 价：考虑通胀后船价仅恢复至上轮高点的 65%，上涨空间充足；当前船队运力保有量为上轮 2 倍，产能仅为 74%，订单覆盖年数高位，未来供需差仍存在，船价有上行推力 [81][84][88] - 发动机制造处造船上游，受益于船周期景气度向上传导，低速机约占船舶制造成本 15 - 30%，价格自 2021 年上行后持续上涨，产能渐饱和 [93][95] - 船用发动机市场集中度高，供需关系紧张，曲轴国产化率提升扩张利润空间；设计端 MAN ES 和 WinGD 寡头垄断，制造端中日韩瓜分绝大部分市场，行业整合集中度提升，本轮周期鲜有扩产，曲轴国产化打破国外垄断降低成本 [96][100][109] 环保趋严催化周期上行，技术革新打开利润空间 - 环保政策逐步落地，催化发动机订单需求，国际海事组织和欧盟发布大量节能减排目标和限制规则，到 2040 - 2050 年全球目标接近温室气体净零排放 [111] - 燃料技术持续革新，高附加值的双燃料船型成为订单主力，全球新签订单中非传统燃料占比逐渐提升 [26] 从制造向设计、维保延伸，有望开辟第二增长曲线 - 公司当前聚焦发动机制造端，后续有望向设计及维保端延伸 [29] - 设计端：集团控股 WinGD 专攻低速机设计领域，可为公司拓展上下游业务提供技术和品牌力支撑 [29] - 维保端：借力 WinGD，维保业务有望贡献第二成长曲线，如 100%覆盖自产发动机，初步估测每年可贡献约 195 亿收入、约 13 亿元归母净利润 [7] 盈利预测与估值 - 盈利预测：假设 2025 - 2026 年公司持有中船柴油机股权比例与此前一致，预计 2024E - 2026E 归母净利润 13、19、30 亿元，对应 PE39、26、16 倍 [6][8] - 中性情况：2025 年 PE 低于行业历史均值，上行空间充足，对应 2025 年合理市值约 708 亿元 [8] - 乐观情况：2025 年按预案成功收回少数股权，对应目标价 30.39 - 36.07 元/股 [8]

市场扩张和并购 - 公司拟购买中船柴油机有限公司16.5136%股权[4] 交易进展 - 2024年10月28日起停牌，11月11日起复牌[5] - 2024年11月8日召开董事会审议交易预案[5] - 多次披露资产重组进展公告[6] 交易状态 - 法律尽职调查基本完成，资产评估在履行国资备案程序[6] - 交易尚需履行内部决策并经监管批准[7] - 交易预案披露后每30日公告进展[7]

文章核心观点 2024年宁德时代海外市场市占率首次夺冠，中国动力电池企业海外表现优于日韩厂商，坚定出海战略落实，国内锂电厂商加强本地化战略并配套海外募资支持 [1][3][4] 宁德时代海外市场表现 - 2024年宁德时代在海外市场以27%市占率拿下第一，装车量97.4GWh，同比增幅10.9% [1] - 2023年宁德时代与LG新能源装车量相差毫厘，2024年LG新能源装车量同比增幅仅1%让出首位 [1] 日韩厂商装机量情况 - 除SK On外，LG新能源、松下、三星SDI 2024年装车量增速低于行业平均，松下、三星SDI同比下滑超10% [2] - 三星SDI因客户奥迪Q8 e - Tron销量下降及Rivian搭载磷酸铁锂电池车型发布，电池使用量同比下行 [2] - 松下因特斯拉德国电池工厂4680大圆柱电池批量出货，装车量下滑7.7GWh，而特斯拉装机量增长7.9GWh跻身第七 [2] 中国锂电厂商海外表现 - 比亚迪海外市场装机量同比增速117%，中创新航达294%，分别名列榜单第六、第十位 [3] - 2024年中国电池制造商在亚洲（中国除外）和新兴市场份额扩大，比亚迪积极进军多地增加份额 [3] 行业建议与企业动作 - SNE Research建议锂电厂商针对不同地区制定本地战略，推出产品组合，与当地OEM合作优化供应链并寻找新机会 [3] - 去年12月宁德时代计划与Stellantis在西班牙成立合资工厂，总投资约300亿元 [4] - 去年12月国轩高科公布两大海外投资项目，合计投资超190亿元 [4] - 上周宁德时代递交港交所上市申请，为海外项目储备外汇资金，2024年前三季度海外收入占比约三成 [4]

权益变动情况 - 中国船舶换股吸收合并中国重工，尚需多程序通过[5] - 变动前中国重工持中国动力454731000股，变动后中国船舶承继[17][22] - 变动前后中国船舶集团控制小计持股比例54.66%不变[25] 公司数据 - 信息披露义务人注册资本为2280203.5324万元[12] 未来展望 - 截至报告签署日，未来12个月暂无增持或减持中国动力股份计划[19] 其他情况 - 截至报告签署日前6个月，无买卖中国动力股票情况[27] - 权益变动所涉中国动力股份无质押等权利限制[25]

市场扩张和并购 - 公司拟购买中船柴油机有限公司16.5136%股权[4] 交易进展 - 2024年10月28日证券及可转债停牌，11月11日复牌[5] - 2024年11月8日召开董事会审议交易预案[5] - 2024年12月7日、2025年1月4日披露资产重组进展公告[6] 后续安排 - 交易尚需内部决策和监管批准[7] - 预案披露后至股东大会通知前每30日公告进展[7]

股权变动 - 中国船舶拟换股吸收合并中国重工致中国动力股权结构变化[3] - 变动前中国重工持454,731,000股中国动力股票，持股20.19%[3][9] - 变动后中国船舶承继上述股份，持股比例仍为20.19%[3][9] 公司信息 - 中国船舶1998年成立，注册资本447,242.8758万元[6] - 中国重工2008年成立，注册资本2,280,203.5324万元[6] 交易进展 - 交易需经两公司股东大会、上交所审核及证监会注册[9]