投资评级与估值调整 - 报告维持对亨通光电的“优于大市”投资评级 [1][5] - 基于2025年21.78倍市盈率（原为18倍），目标价上调9%至26.57元 [5] - 2025-2027年归母净利润预测调整为30.03亿元、37.32亿元、42.84亿元，对应每股收益为1.22元、1.51元、1.74元 [5] 近期业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入496亿元，同比增长17.03%；归母净利润23.75亿元，同比增长2.64% [5] - 单季度看，第三季度营收175.71亿元，同比增长11.32%；归母净利润7.62亿元，同比增长8.10% [5] - 公司当前市盈率（现价及最新股本摊薄）为16.67倍，低于行业平均的21.78倍 [5][7] 订单与业务进展 - 能源互联领域（海缆、陆缆、海洋工程）在手订单超200亿元；海洋通信业务在手订单超70亿元 [5] - PEACE跨洋系统项目在手订单金额超3亿美元，合计在手订单总额超过290亿元 [5] - 中标辽宁丹东东港1GW海上风电项目的500KV直流海缆，实现国内高压海缆市场的重要突破 [5] - 在宁夏移动空芯光纤集采中中标，空芯光纤具备低时延、低损耗特性，有望推动传统光纤升级 [5] 财务预测与运营指标 - 预计2025年营业总收入为692.86亿元，同比增长15.5%；2026年达812.65亿元，同比增长17.3% [4][6] - 预计2025年归母净利润为30.03亿元，同比增长8.5%；2026年增至37.32亿元，同比增长24.3% [4][6] - 净资产收益率预计从2025年的9.5%提升至2027年的11.1%；销售毛利率维持在12.6%-13.0%区间 [4][6] 行业与市场动态 - 公司作为线缆巨头，在500KV海缆和空芯光纤技术领域取得突破，巩固行业领先地位 [1][5] - 海洋订单交付和光纤行业价格回暖被视为公司未来业绩的主要催化剂 [5]

行业产量数据 - 2025年9月光缆单月产量为2224万芯千米，同比下降12.8% [1] - 2025年1月至9月光缆累计产量为18434.6万芯千米，累计同比下降7.3% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括长飞光纤(601869)、特发信息(000070)、中天科技(600522)、亨通光电(600487) [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [1][2] - 相关行业报告由智研咨询发布 [1][2]

股价与交易表现 - 11月17日股价下跌2.02%至19.89元/股，成交额6.55亿元，换手率1.33%，总市值490.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出8679.25万元，特大单净卖出6206.37万元，大单净卖出2400万元 [1] - 今年以来股价上涨17.07%，近5个交易日下跌6.88%，近20日下跌3.45%，近60日上涨9.65% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为通信网络和能源互联领域，全球海缆通信网络建设 [1] - 智能电网业务收入占比最高，为36.98%，其次为铜导体25.02%，工业与新能源智能11.28%，光通信10.94%，海洋能源与通信9.57% [1] - 2025年1-9月实现营业收入496.21亿元，同比增长17.03%，归母净利润23.76亿元，同比增长2.64% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为19.18万户，较上期增加18.60%，人均流通股12747股，较上期减少15.68% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7874.03万股，较上期增加1423.57万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股2873.42万股，较上期减少60.05万股，广发高端制造股票A退出十大流通股东 [3] 公司历史与行业分类 - 公司成立于1993年6月5日，于2003年8月22日上市 [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信线缆及配套，概念板块包括大数据、液冷概念、机器人概念等 [2] - A股上市后累计派现26.14亿元，近三年累计派现11.21亿元 [3]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - AI军备竞赛进入2.0时代，智算中心互联技术快速迭代，各大科技公司持续加大智算中心投入 [2] - 云服务提供商（CSP）加速自研ASIC芯片和算力集群，探索适应自身AI发展的数据中心架构 [3] - 硅光模块凭借低成本、低功耗、高集成度优势，受益于AIGC驱动的数据中心互联需求，市场前景广阔 [4] - 光通信市场快速增长，CPO/OCS/OIO/DCI等新技术未来可期，800G及1.6T光模块需求旺盛 [5] AI数据中心互联发展趋势 - AI推理的token消耗量呈现爆发式增长，从单次交互转向任务链条式累积，Google的token用量从5月的月均480e增加到7月的980e [11] - 海外头部CSP厂商持续上调资本开支指引，预计2025年亚马逊、谷歌、微软、Meta四家厂商合计Capex增至3610亿美元，同比增幅超58% [2][20] - 英伟达拉动了数据中心网络架构快速升级，其GB200集群中GPU与800G光模块的需求比例达到1:2.5，GH200集群内该比例达1:9 [27] - CSP厂商加速自研ASIC芯片，如Google的TPU v6、AWS的Trainium、Meta的MTIA，带动数通需求，台企AI ODM厂商2025年6月营收合计5823亿新台币，同比增长88% [32] - 国内CSP厂商如腾讯、阿里、字节等也根据自身需求设计数据中心架构，立讯等厂商积极参与互联方案设计 [3][39][41][43][45] 光模块/硅光模块的发展 - 硅光模块将激光器、调制器、探测器等光子芯片集成在硅光芯片上，相比传统光模块具有高集成度、低成本、低功耗优势，成本降低约20%，功耗降低近40% [4][74][82] - 根据Yole预测，硅光模块2029年市场规模将达到103亿美元，过去5年复合年增长率达45%，销量近1800万只 [4] - 光模块技术迭代加速，从800G向1.6T/3.2T迈进，报告测算明年全球800G光模块有望达4000万只，1.6T光模块有望超过700万只 [5][76] - 硅光模块产业链全球以英特尔为龙头，中国已形成全产业链布局，包括中际旭创、新易盛、光迅科技等企业 [86][87] - 光模块行业格局呈现“东升西落”趋势，2024年全球光模块厂TOP 10中中国占据7个席位，技术迭代周期缩短至约2年 [92][93] 光通信前沿技术发展 - 光电共封装（CPO）是确定性技术方向，根据Lightcounting预测，其2029年渗透率有望达到50% [5][96] - 谷歌引领OCS全光交换技术发展，自TPU V4开始独创OCS架构，根据CignalAI预测，OCS市场规模有望超过16亿美元 [3][5][101] - 高密度光连接器由MPO向MMC发展，MMC-16每1RU可容纳3456根光纤，约为MPO-16的3倍 [106][109] - PCIe Switch是解耦利器，逐步成为交换芯片主流，根据ABI预测，其市场规模有望达50亿美元 [5][116] - OIO技术实现算力芯片间的光互联，MicroLED可能是新光源；DCI技术亟待升级，空芯光纤传输时延相比现有系统可降低30% [119][125][128]

公司高管薪酬 - 公司副总轩传吴出生于1970年，工程硕士，正高级工程师，2015年2月加入公司并于同年5月担任副总经理，负责智能制造战略实施[1][3] - 副总轩传吴2024年年薪为80万元，较2023年的70万元上涨10万元，其在2015年入职时年薪为73.15万元，近10年年薪增长有限[3] - 总经理张建峰自2021年起担任总经理，2024年薪酬为150万元，相较于2021年的97.7万元，三年间年薪上涨52.3万元[3] 公司经营业绩 - 截至2025年第三季度，公司总营收达496.2亿元，同比增长17.03%[4] - 截至2025年第三季度，公司归属净利润为23.76亿元，同比增长2.64%，扣非净利润为23.4亿元，同比增长5.97%[4] - 公司2025年第二季度总营收为220.542亿元，同比增长20.42%，2025年第一季度总营收为132.742亿元，同比增长12.68%[4]

股东大会基本情况 - 会议于2025年11月13日在江苏省苏州市吴江区中山北路2288号召开 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，由董事长崔巍先生主持 [2] - 会议的召集、召开及表决方式均符合《公司法》及《公司章程》的规定 [3] 会议出席情况 - 公司在任董事12人中有6人出席，6名董事因公务原因未出席 [4] - 公司在任监事3人中有2人出席，1名监事因公务原因未出席 [4] - 董事会秘书顾怡倩和财务总监吴燕出席了本次会议 [4] 议案审议结果 - 议案1：关于修订《公司章程》及其附件的议案获得通过，此项为特别决议，获有效表决权股份总数的2/3以上通过 [5][6] - 议案2.01：关于更新制定《公司关联交易管理制度》的议案获得通过 [5] - 议案2.02：关于更新制定《公司募集资金管理办法》的议案获得通过 [6] - 议案2.03：关于更新制定《公司对外投资管理制度》的议案获得通过 [6] - 议案2.04：关于更新制定《公司独立董事工作制度》的议案获得通过 [6] - 议案2.05：关于更新制定《公司会计师事务所选聘制度》的议案获得通过 [6] - 本次股东大会审议的所有议案均获得通过 [6] 律师见证 - 本次股东大会由安徽承义律师事务所律师司慧、万晓宇见证 [6] - 律师认为会议召集人资格、召集召开程序、出席会议人员资格、提案及表决程序均合法有效 [6]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于11月13日在苏州召开[2] - 39人出席，所持表决权股份826,248,134股，占比33.81%[2] 议案审议结果 - 《关于修订〈公司章程〉及其附件的议案》同意票比例96.55%[3] - 《关于更新制定多项制度的议案》均高比例通过[3][5][6][7][8] 决议有效性 - 安徽承义律师见证股东大会程序和决议合法有效[9][10]

会议信息 - 亨通光电2025年第一次临时股东大会于11月13日14点在吴江召开，10月28日披露通知[5] - 39名股东和股东代表参会，代表股份826,248，占比33.81%[6] 议案审议 - 审议多项议案，各议案同意票占比均达96.55%[8][9][10][11][12][13] 决议情况 - 本次股东大会决议合法有效[15]

行业政策与前景 - 量子科技被2025年《政府工作报告》定义为需培育的"未来产业"，"十五五"规划建议明确将其列为新经济增长点[3] - 安徽省推动量子信息千家场景行动，计划至2025年底落地近300个应用场景，至2027年落地1000个应用场景[2] - 根据iCV TA&K研究数据，全球量子计算产业规模预计从2023年的47亿美元增长至2035年的超过8000亿美元[4] 技术进展与竞争格局 - 国内科研团队在中性原子量子计算架构上取得进展，解决了高并行、高速率和高稳定性操控的难题[3] - 国外研究团队在理论上将量子计算机间的连接距离大幅扩展至2000公里，突破通信瓶颈[3] - 量子科技包含量子计算、量子通信与量子精密测量三大支柱，是大国科技竞争的核心战场[3] 市场商业化路径 - 量子通信尤其是量子密钥分发（QKD）被视为技术最成熟、商业化路径最清晰的领域，有望成为规模化营收领跑者[3] - 量子测量在特定领域已最早实现实用化并产生收入，类似于细分市场的"隐形冠军"[3] - 量子安全芯片及模组等产品已在电力、电信等关键领域应用并带来实际收入[4] A股量子科技概念股研发投入 - A股市场涉及量子科技的概念股有60余只，2025年前三季度研发费用合计达694.74亿元，占营收比例为3.86%[4] - 35只概念股前三季度研发费用超1亿元，其中7只超10亿元，包括中国移动、中兴通讯、中国电信等[4] - 国芯科技研发费用占营收比例最高，达89.03%，其量子安全芯片产品已被行业头部企业采用并实现销售[4] 重点公司表现 - 国芯科技A股市值101.77亿元，2025年以来股价上涨9.35%，研发费用2.30亿元[2][4] - 中兴通讯A股市值1647.47亿元，研发费用178.14亿元，研发费用占营收比17.72%[2][4] - 东信和平与光库科技2025年以来股价涨幅显著，分别达120.70%和115.57%[2]

文章核心观点 - 量子科技被视为下一代信息技术革命的关键，正处于从技术突破迈向规模化产业应用的关键时期，并被中国列为需要培育的"未来产业"和新的经济增长点 [1][3] - 全球及中国在量子计算、量子通信等领域近期取得多项重要技术突破，为产业发展奠定基础 [1][2] - A股量子科技概念股研发投入强劲，部分公司已实现产品商业化并产生收入，行业未来发展潜力巨大 [4][5][3] 政策与战略重要性 - 安徽省推动实施量子信息千家场景行动，计划到2024年底落地近300个应用场景，到2027年落地1000个应用场景 [1] - 2025年中国政府工作报告将量子科技定义为需要培育的"未来产业"，"十五五"规划建议明确将其列为新的经济增长点 [3] - 联合国教科文组织宣布2025年为"国际量子科学与技术年" [3] 技术突破与进展 - 国内：中国科学院团队在中性原子量子计算领域取得进展，提出基于光纤阵列的新架构，解决了高并行、高速率和高稳定性寻址操控的难题 [1] - 国外：美国芝加哥大学团队突破量子通信瓶颈，将量子计算机间的连接距离理论扩展至2000公里，使构建全球量子互联网成为可能 [2] 产业发展与市场潜力 - 量子科技包含量子计算、量子通信与量子精密测量三大支柱 [3] - 量子通信（尤其是量子密钥分发QKD）被认为是目前技术最成熟、商业化路径最清晰的领域 [3] - 量子测量在特定领域已最早实现实用化并产生收入 [3] - 2023年全球量子计算产业规模为47亿美元，预计到2035年将超过8000亿美元 [3] A股量子科技概念股研发投入 - A股市场涉及量子科技的概念股有60余只，2025年前三季度研发费用合计达到694.74亿元，占总营收比例为3.86% [4] - 35只概念股前三季度研发费用超1亿元，其中7只研发费用超10亿元，包括中国移动、中兴通讯、中国电信等 [5] - 研发费用占营收比例最高的公司是国芯科技，占比达89.03%，其量子安全芯片等产品已实现销售并应用于电力、电信等领域 [5] 重点公司分析 - 机构关注度方面，获得"积极型"评级数量居前的概念股包括中兴通讯、中国移动、天融信、中国电信、亨通光电 [6] - 中兴通讯最受机构青睐，获得23家机构评级，其强化智算产品研发，加速芯片业务有望成为新利润引擎 [7] - 根据机构一致预测，2025年—2027年净利润增速均有望超15%的概念股有9只 [7] - 中国海防、科华数据、光库科技、光迅科技4只股票当前股价距机构目标价上涨空间超过20% [7][8]