F5G概念板块市场表现 - 截至8月28日收盘 F5G概念板块整体上涨5.12% 位居概念板块涨幅第三位 [1] - 板块内34只个股上涨 其中特发信息涨停 长芯博创、德科立、东田微涨幅居前 分别上涨18.84%、15.60%、15.38% [1] - 跌幅居前的个股包括天地科技下跌2.84% 上港集团下跌0.17% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 铜缆高速连接板块以5.61%涨幅领涨 共封装光学(CPO)板块以5.13%涨幅紧随其后 [2] - F5G概念与光刻机板块并列第三 涨幅均为5.12% [2] - 跌幅最大板块为转基因概念 下跌1.81% 阿尔茨海默概念下跌1.07%位列跌幅第二 [2] 资金流向分析 - F5G概念板块单日获主力资金净流入24.87亿元 其中20只个股获净流入 [2] - 7只个股主力资金净流入超亿元 亨通光电以6.15亿元净流入居首 [2] - 华工科技、特发信息、通宇通讯分别获净流入5.15亿元、4.77亿元、3.41亿元 [2] 个股资金流入比率 - 特发信息主力资金净流入率最高达25.21% 通宇通讯以18.22%位列第二 [3] - 亨通光电虽净流入金额最大但流入比率为12.33% 排名第三 [3] - 德科立主力资金净流入1.15亿元 流入比率为6.35% [3] 换手率与资金关系 - 通宇通讯换手率最高达31.01% 东田微换手率31.19%但主力资金净流出5267.32万元 [3][5] - 特发信息在17.95%换手率下实现涨停且获4.77亿元资金流入 [3] - 剑桥科技换手率36.55%最高 但主力资金净流出1.58亿元 [5]

财务业绩 - 上半年营收320.5亿元，同比增长20.4%；归母净利润16.1亿元，同比基本持平 [1] - 第二季度营收187.8亿元，同比增长26.6%；归母净利润10.6亿元，同比下降3.6%，主要因去年同期基数较高 [1] - 上半年毛利率13.6%，同比下降3个百分点；净利率5%，同比下降1个百分点，主因产品结构变化 [1] 费用与运营效率 - 四项费用率7.9%，同比下降2.1个百分点，其中研发费用率降低1.1个百分点 [1] - 财务面保持稳定，费用控制良好 [1] 光纤光缆业务进展 - 超低损耗光纤、海洋光纤、空芯光纤等高端产品商业化加速，空芯光纤在特定波段损耗值≤0.2dB/km，达国际先进水平，具备批量交付能力 [1] - AI先进光纤扩产项目投入建设，计划2026年2月竣工，特种光纤占比预计持续提升 [1] 海洋能源与海缆业务 - 上半年新中标海洋能源项目超26亿元，国内外订单充足 [2] - 加速射阳生产基地产能爬坡，交付进度有望加快 [2] - 能源互联领域在手订单约200亿元，涵盖海底电缆、海洋工程及陆缆 [3] 海洋通信与深海业务 - 预计2025年底投产海光缆超600条，国内可参与系统达77个，市场规模超百亿美元 [3] - 公司参与亚太五号、PEACE、巴西亚马逊等全球海光缆项目，为全球唯四、国内唯一具备跨洋光缆工程能力的企业 [3] - 海洋通信业务在手订单约75亿元，其中PEACE项目订单超3亿美元 [3] 盈利预测与业务展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.7亿元、39.0亿元、45.2亿元，对应PE为15倍、13倍、11倍 [3] - 特种光纤（如空芯光纤）后续有望放量，光纤业务毛利率预计进一步改善 [1][3] - 海外电力客户及特种电缆销售持续扩大，毛利率或持续改善 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计公司未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上 [3][5][10] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收320.5亿元 同比增长20.4% 归母净利润16.1亿元 同比基本持平 [2][5] - Q2单季度营收187.8亿元 同比增长26.6% 归母净利润10.6亿元 同比下降3.6% 主要因2024年同期基数较高 [2][5] - 上半年毛利率13.6% 同比下降3个百分点 净利率5% 同比下降1个百分点 主要受季度间产品结构变化影响 [2] - 四项费用率7.9% 同比下降2.1个百分点 其中研发费用降低1.1个百分点 [2] 业务发展亮点 - 特种光纤技术领先 空芯光纤在特定波段实现≤0.2dB/km国际先进水平损耗值 已具备批量交付能力 [2] - AI先进光纤扩产项目投入建设 计划2026年2月竣工 预计特种光纤占比将持续提升 光纤业务毛利率进一步改善 [2] - 海陆缆在手订单充足 截至2025H1能源互联领域在手订单约200亿元 其中海洋通信业务相关订单约75亿元 [3] - 2025年上半年新中标超26亿元海洋能源项目 海外电力客户及特种电缆销售拓展推动毛利率持续改善 [3] 行业地位与市场前景 - 全球唯四、国内唯一具备跨洋光缆工程能力的企业 参与亚太五号、PEACE、巴西亚马逊、亚洲快链等重大海光缆项目 [3] - PEACE项目在手订单超3亿美元 预计到2025年底投产海光缆将超600条 国内可参与系统达77个 规模超百亿美元 [3] - 加速射阳生产基地产能爬坡 交付能力有望进一步提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.7/39.0/45.2亿元 对应同比增长21.8%/15.7%/15.7% [3][4] - 对应市盈率分别为15/13/11倍 市净率分别为1.6/1.4/1.3倍 报告认为仍处于低估区间 [3][4][9] - 预计营业收入将从2024年的599.84亿元增长至2027年的824.79亿元 年均复合增长率约11.2% [4][9]

板块整体表现 - 通信设备板块单日上涨8.82%，显著跑赢大盘指数（上证指数涨1.14%，深证成指涨2.25%）[1] - 板块内超10只个股涨幅超9%，其中鼎通科技、天孚通信均以20%涨停领涨[1] - 板块主力资金净流入46.35亿元，游资与散户资金分别净流出31.41亿元和14.94亿元[2] 领涨个股表现 - 鼎通科技收盘价127.36元，单日涨幅20%，成交量15.25万手，成交额26.67亿元[1] - 天孚通信收盘价180.01元，单日涨幅20%，成交量66.57万手，成交额113.92亿元[1] - 新易盛收盘价354.95元，单日涨幅15.12%，成交量73万手，成交额240亿元，主力资金净流入10.8亿元（净占比4.5%）[1][3] 资金流向特征 - 中兴通讯获主力资金净流入13.34亿元（净占比8.19%），但游资与散户资金分别净流出6.66亿元和6.68亿元[3] - 亨通光电主力资金净流入6.17亿元（净占比12.36%），为板块内最高净占比个股[3] - 特发信息主力资金净流入4.06亿元（净占比21.44%），但游资净流出2.17亿元（净占比11.48%）[3] 下跌个股情况 - ST及*ST个股普遍下跌，*ST高鸿跌5.26%（收盘价1.08元），*ST精伦跌1.58%（收盘价3.73元）[2] - 东信和平跌幅5.25%（收盘价30.32元），日海智能跌幅3.01%（收盘价12.56元）[2]

通信设备行业ETF表现 - 通信ETF（515880）半日涨幅达4.49%，成交金额11.65亿元，规模30.42亿份，追踪中证全指通信设备指数 [1][3] - 通信设备ETF（159583）半日涨幅4.47%，成交金额1.39亿元，规模2.37亿份，追踪中证通信设备主题指数 [2][5] - 通信ETF广发（159507）半日涨幅3.84%，规模0.5亿份，追踪国证通信指数；通信ETF（159695）涨幅3.98%，规模0.94亿份，追踪同一指数 [2][7] 指数成分与权重结构 - 中证全指通信设备指数前三大权重股为新易盛（18.47%）、中际旭创（17.45%）、工业富联（10.96%），覆盖通信服务与信息技术行业 [4] - 中证通信设备主题指数前三大权重股为新易盛（20.53%）、中际旭创（19.39%）、中兴通讯（9.54%），聚焦通信设备制造与技术服务业 [6] - 国证通信指数覆盖沪深北交易所通信产业上市公司，反映行业证券价格变动趋势 [7] 行业投资逻辑与应用场景 - 工业5G终端设备在"5G+工业互联网"建设中发挥核心作用，支持数据采集、远程控制、视频监控及移动巡检功能 [3] - 通信设备行业通过5G网络实现高速、低时延数据传输，连接工厂现场设备与平台系统 [3]

市场表现 - CPO概念股整体强势 天孚通信逼近20CM涨停创历史新高 德科立涨超15%创历史新高 沃格光电、长飞光纤、亨通光电10CM涨停 长飞光纤亦创历史新高 长芯博创、中际旭创涨超9%均创历史新高 新易盛、光库科技涨超7%均创历史新高 [1] - 多只个股年内累计涨幅显著 仕佳光子累涨超430% 新易盛累涨超300% 长芯博创累涨超200% 中际旭创累涨超180% 长飞光纤累涨近180% [1] 个股涨幅数据 - 天孚通信单日涨幅19.14% 总市值1389亿 年初至今涨幅175.39% [2] - 德科立单日涨幅15.49% 总市值185亿 年初至今涨幅67.34% [2] - 沃格光电单日涨幅10.00% 总市值77.02亿 年初至今涨幅35.93% [2] - 长飞光纤单日涨幅10.00% 总市值629亿 年初至今涨幅178.68% [2] - 亨通光电单日涨幅9.68% 总市值511亿 年初至今涨幅22.22% [2] - 长芯博创单日涨幅9.11% 总市值428亿 年初至今涨幅216.91% [2] - 中际旭创单日涨幅9.00% 总市值3937亿 年初至今涨幅188.07% [2] - 新易盛单日涨幅7.82% 总市值3304亿 年初至今涨幅304.32% [2] - 光库科技单日涨幅7.25% 总市值241亿 年初至今涨幅99.13% [2] - 仕佳光子单日涨幅6.96% 总市值398亿 年初至今涨幅429.48% [2] 市值与涨幅关联性 - 高市值公司中际旭创总市值3937亿 年初至今涨幅188.07% [2] - 中市值公司长飞光纤总市值629亿 年初至今涨幅178.68% [2] - 低市值公司沃格光电总市值77.02亿 年初至今涨幅35.93% [2]

板块表现 - 太赫兹概念板块单日下跌3.40% 位列概念板块跌幅榜第四位 [1][2] - 钛白粉概念板块以3.88%跌幅领跌 兵装重组概念和天津自贸区分别下跌3.63%和3.49% [2] - 上涨板块中 F5G概念涨幅0.46%居首 中国AI 50和共封装光学(CPO)分别上涨0.36%和0.18% [2] 个股表现 - 陕西华达下跌6.54%且换手率达27.30% 万讯自控下跌6.13% 硕贝德下跌5.33% [1][2][3] - 中兴通讯虽跌幅仅2.04% 但主力资金净流出4.14亿元居板块首位 [2] - 长飞光纤逆势上涨6.11% 但主力资金仍净流出8603.48万元 [2] 资金流向 - 板块整体遭遇主力资金净流出19.94亿元 其中18只个股呈现净流出状态 [2] - 6只个股主力资金净流出超亿元 硕贝德(3.59亿元)、亨通光电(2.78亿元)、海格通信(1.50亿元)位列流出前列 [2] - 仅万讯自控获得532.61万元主力资金净流入 其余个股均为净流出 [3]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.01%至19.75元/股 成交额11.87亿元 换手率2.49% 总市值487.18亿元 [1] - 主力资金净流出3986.16万元 特大单买入占比8.02%卖出占比14.00% 大单买入占比26.10%卖出占比23.48% [1] - 年内股价累计上涨16.24% 近5日/20日/60日分别上涨6.87%/20.94%/32.28% [1] 主营业务结构 - 智能电网业务占比36.98% 铜导体业务占比25.02% 工业与新能源智能占比11.28% [1] - 光通信业务占比10.94% 海洋能源与通信业务占比9.57% 其他业务合计占比6.21% [1] - 公司属于通信设备行业 涉及光纤光缆、5G、物联网、新能源车等概念板块 [1] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入320.49亿元 同比增长20.42% 归母净利润16.13亿元 同比增长0.24% [2] - 股东户数较上期减少11.80%至16.17万户 人均流通股增加13.38%至15118股 [2] - A股上市后累计派现26.14亿元 近三年累计派现11.21亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司增持1018.31万股至6450.46万股 位列第三大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持383.46万股至2933.48万股 广发高端制造股票A增持331.28万股至1627.22万股 [3] - 交银精选混合退出十大流通股东行列 [3]

光分路器行业概述 - 光分路器是光纤链路中最重要的无源器件之一 具有多个输入端和输出端 基于光的物理特性实现光信号的分路或合路 [3] - 主要应用于光纤到户(FTTH)、数据中心、5G通信网络等领域 [1][8] - 2024年中国光分路器行业市场规模达190亿元 同比增长18.8% [1][8] 技术分类与性能指标 - 按分光原理分为熔融拉锥型(FBT)和平面波导型(PLC) FBT成本低适用于小规模分路 PLC适用于1×16等大规模分路场景 [4] - 核心性能指标包括插入损耗(越小越好)、分光比(根据系统需求确定)、隔离度(需40dB以上)、回波损耗(越大越好) [5][6] - 仕佳光子通过PLC光分路器芯片技术打破海外垄断 全球市占率跃居第二 [6] 产业链结构 - 上游为光学材料、封装材料及金属材料 原材料质量直接影响产品性能 [6] - 中游为芯片设计、制造、封装与测试 企业需优化生产流程降低成本 [6] - 下游应用包括电信运营商、数据中心运营商等 对性能稳定性要求持续提升 [6] 市场需求驱动因素 - 截至2024年底 中国固定互联网宽带接入用户达6.7亿户 全年净增3352万户 [7] - 1000Mbps及以上用户达2.07亿户 占比30.9% 较上年提升5.2个百分点 [7] - 5G基站建设、数据中心需求激增及物联网云计算技术兴起推动市场规模扩大 [6][8] 行业竞争格局 - 国际厂商包括美国JDSU、Finisar和日本Nichia 在高端领域具竞争优势 [8] - 国内代表企业有烽火通信、仕佳光子等 凭借成本优势和本地化服务占据份额 [8] - 烽火通信2025年Q1营收40.49亿元(-19.97%) 归母净利润0.55亿元(+33.08%) [9] - 仕佳光子2025年上半年PLC光分路器产品营收0.34亿元 [13] 技术创新与发展趋势 - 新材料如光学玻璃、半导体材料将提升插入损耗等性能指标 [13] - 纳米技术可实现结构微纳化 3D打印技术支持快速制造与定制化 [13] - 应用领域向5G深度覆盖、物联网、智能交通、工业互联网扩展 [14] - 行业整合加速 大型企业通过并购提高集中度 中小企业面临生存压力 [15] 重点企业动态 - 烽火通信自主研发分光比自动调节光分路器 可将二级分光提升至三/四级 降低网络扩容成本 [11] - 仕佳光子产品线覆盖PLC光分路器芯片、AWG芯片等30余种分路器类型 主要应用于数通与电信市场 [13]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比微增0.24% [1] - 第二季度营业总收入187.81亿元，同比增长26.64%，但归母净利润10.56亿元，同比下降3.63% [1] - 毛利率13.59%同比下降17.88%，净利率5.4%同比下降17.05%，三费占营收比4.64%同比下降18.52% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金127.64亿元同比增长30.87%，应收账款183.32亿元同比增长5.02% [1] - 有息负债164.39亿元同比增长3.32%，每股净资产12.13元同比增长9.62% [1] - 每股经营性现金流0元，但同比大幅增长83.46%，主要因经营性现金流入增加 [1][5] 重大财务变动原因 - 在建工程增长37.73%因新增建设项目，其他非流动资产增长76.33%因计提奖励基金及预付款项增加 [3] - 短期借款增长38.14%和应付票据增长43.14%均因债务结构优化，长期借款下降43.45%因同样原因 [3] - 长期应付款下降100%因偿还海光缆施工船借款 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长20.42%主要因海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长 [3] - 能源传输材料铜导体产能提升带动业务增长，营业成本增长24.69%受收入增长带动 [3] - 财务费用下降41.42%因汇率波动和财务结构优化，研发费用下降9.68%因研发投入形成产品出售 [4][5] 基金持仓动态 - 广发兴诚混合A持有620.54万股但减仓，易方达旗下三只基金新进十大持仓，合计持有约1593万股 [8] - 国泰中证全指通信设备ETF减持至512.49万股，建信双息红利债券A增持至168.04万股 [8] - 广发兴诚混合A为最大持仓基金，规模11.57亿元，近一年上涨18.54% [8] 历史业绩与订单储备 - 2024年全年营业收入599.84亿元同比增长25.96%，归母净利润27.69亿元同比增长28.57% [10] - 2025年第一季度营业收入132.68亿元同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元同比增长8.52% [10] - 截至2025年3月末，能源互联领域在手订单约180亿元，海洋通信业务在手订单约80亿元，PEACE海缆项目订单超3亿美元 [10] 资本回报与运营效率 - 2024年ROIC为7.23%，净利率4.95%，近10年中位数ROIC为6.71%，2020年最低为4.66% [6] - 货币资金/流动负债仅为46.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.98% [7] - 有息资产负债率达23.58%，应收账款/利润高达662.07% [7]