**涉及的行业与公司** * **行业**：通信、人工智能（AI）、光通信（CPO、光纤光缆）、云计算/算力 * **公司**： * **海外**：Lumentum、北美四家CSP（云服务提供商）厂商 * **A股推荐**：中际旭创、天孚通信、长飞光纤、亨通光电、中天科技、源杰科技、仕佳光子、太辰光、长盈通、罗博特科、烽火通信、特发信息 **核心观点与论据** * **CPO（共封装光学）加速推进** * Lumentum已获得CPO相关的**数亿美元**订单[1][2] * 预计**2026年第四季度**CPO营收约**5000万美元**，**2027年上半年**将迎来爆发[1][2] * 建议重视CPO产业链，包括光引擎、FAU、激光器ELS、MPO、Shuffle box及保偏光纤等[1][2] * **光纤光缆行业进入“供给偏紧、量价齐升”阶段** * 行业已从复苏转向供给偏紧阶段[2] * 作为重资产行业，短期内新增产能难度大，价格有望继续上涨[2] * 投资建议分为两条主线：一是拥有光棒产能的公司；二是光纤产能较大或特种光纤公司[2] * **北美云厂商资本开支强劲，AI需求旺盛** * 北美四家CSP厂商**2025年第四季度**资本开支继续保持强劲增长态势，对未来指引乐观[2] * 各家均在电话会上表达了“**AI需求旺盛，算力供应紧张**”的观点[2] * 继续看好海外AI算力产业链[2] * **国内AI算力需求同样值得关注** * 国内AI红包大战正在进行，阿里千问活动期间出现流量拥堵问题[2] * 推荐关注国内算力链[2] **其他重要内容** * **具体投资标的推荐**：报告明确列出了本期推荐的公司，包括中际旭创、天孚通信、长飞光纤、亨通光电、中天科技、源杰科技[3]

市场表现 - 2月10日，A股市场CPO概念股普遍上涨，其中长飞光纤涨幅超过8%，杰普特涨5%，天通股份、光迅科技、锐捷网络涨幅超过4%，中富电路、太辰光、亨通光电涨幅超过3%，仕佳光子涨幅超过2% [1] - 从年初至今的累计涨幅看，部分CPO概念股表现强劲，长飞光纤年初至今涨幅达79.06%，亨通光电涨幅达61.22%，杰普特涨幅达57.91% [2] 个股数据 - 长飞光纤当日涨幅为8.37%，总市值为1725亿人民币，年初至今涨幅为79.06% [2] - 杰普特当日涨幅为5.08%，总市值为212亿人民币，年初至今涨幅为57.91% [2] - 天通股份当日涨幅为4.81%，总市值为220亿人民币，年初至今涨幅为36.10% [2] - 光迅科技当日涨幅为4.34%，总市值为590亿人民币，年初至今涨幅为4.49% [2] - 锐捷网络当日涨幅为4.01%，总市值为638亿人民币，年初至今涨幅为-9.72% [2] - 中富电路当日涨幅为3.74%，总市值为154亿人民币，年初至今涨幅为8.80% [2] - 太辰光当日涨幅为3.57%，总市值为324亿人民币，年初至今涨幅为23.46% [2] - 亨通光电当日涨幅为3.05%，总市值为983亿人民币，年初至今涨幅为61.22% [2] - 仕佳光子当日涨幅为2.41%，总市值为403亿人民币，年初至今涨幅为0.55% [2] - 新易盛当日涨幅为1.56%，总市值为3939亿人民币，年初至今涨幅为-8.04% [2] - 中天科技当日涨幅为1.53%，总市值为813亿人民币，年初至今涨幅为31.46% [2] - 烽火通信当日涨幅为1.28%，总市值为589亿人民币，年初至今涨幅为35.26% [2]

深海科技行业定义与内涵 - 深海科技是用于探索、研究和开发水深200米以下海域的科学技术及装备体系，涵盖深海探测、资源开发、环境监测、生物研究等领域 [1] - 其内涵体系包含三个核心维度：科学认知维度构建深海环境与资源的理论基础；工程技术维度实现探测、开发与保护的技术突破；产业应用维度完成资源价值转化与产业协同发展 [2] 行业发展现状与规模 - 随着陆地资源枯竭，深海成为保障国家资源安全、破解发展瓶颈的新战略空间 [1][4] - 2025年上半年中国海洋经济生产总值约5.1万亿元，同比增长约5.8% [1][4] - 深海科技是推动海洋经济增长的关键，带动了深海能源开发、海洋生物医药、深海旅游等新兴产业的兴起 [1][5] - 2025年中国深海科技市场规模约2.7万亿元，预计2026年将增长至约2.92万亿元 [1][5] 行业产业链结构 - 产业链形成“上游原材料与零部件-中游装备制造-下游多元应用”的完整闭环 [5] - 上游主要包括钛合金、特种钢材、高分子材料等关键原材料，以及光纤水听器、水下通信模块、深海压力传感器等核心零部件 [5] - 中游集中在深海探测感知/深海作业装备、深海工程建设装备制造与系统集成三个方面 [5] - 下游覆盖深海资源开发、海洋环境监测、国防安全、深海工程等多领域应用场景 [5] 行业发展环境与政策 - 深海蕴含的丰富能源、矿产及生物资源，使其成为全球各国激烈博弈和争夺的热点领域 [6] - 中国深海科技行业受到各级政府高度重视和国家产业政策的重点支持 [6] - 2025年《政府工作报告》首次提出要“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展” [6] 行业竞争格局与主要企业 - 行业竞争主要集中在深海探测感知、深海工程建设与系统集成三个方面 [7] - 深海探测与感知装备领域主要企业有中国中车、振华重工 [7] - 深海资源开发装备领域主要企业包括中国船舶、中天科技、亚星锚链、中集集团等 [7] - 海底综合系统领域主要企业包括海兰信和亨通光电等 [7] 代表企业经营状况 - **中国中车**：参股公司通过收购英国SMD切入深海装备赛道，形成深海作业机器人、海底挖沟铺缆等产品线，业务覆盖深海资源开发全链条 [7] - 中国中车2025年前三季度实现营业收入1838.65亿元，归属于上市公司股东的净利润99.64亿元 [7] - **振华重工**：是全球领先的港口机械和海洋工程装备制造商，成功研发了自主知识产权的水下机器人系统及深海主动波浪补偿起重机 [8] - 振华重工2024年实现营业收入约344.56亿元，同比增长4.62%；归母净利润约5.34亿元，同比增长2.60% [8] - 振华重工2025年前三季度实现营业收入260.07亿元，归母净利润约5.24亿元 [8] 行业发展意义与策略 - 深海科技发展是突破资源约束、拓展发展空间的战略抉择，也是参与全球深海竞争、塑造海洋治理格局的核心依托 [10] - 行业发展将进一步向跨学科深度融合、全链条协同增效、全球化治理参与方向演进 [10]

文章核心观点 中国宽带网络行业在“宽带中国”战略推动下，基础设施持续升级，已实现从铜缆向光纤入户的全面替换，并正朝着全光化、高速化方向演进[1][3][9]。行业呈现以传统电信运营商为主导、设备制造商积极参与的竞争格局[10]。未来发展趋势聚焦于技术架构向“全光化”与“云网融合”演进、业务形态向“智能平台与服务”跃迁、以及网络能力向“确定性体验”与“绿色低碳”并重发展[13][14][15][16]。 宽带网络行业发展现状 - **光缆线路总长度持续增长**：截至2024年底，中国光缆线路总长度达7288.03万公里，同比增长13.31%；截至2025年三季度末，总长度达7444万公里，同比增长3.6%，其中接入网光缆占比59.9%[6]。 - **宽带接入端口高速增长，光纤化程度加深**：截至2024年底，固定互联网宽带接入端口数达12.02亿个，净增6612万个；其中光纤接入（FTTH/O）端口11.6亿个，占比96.5%[1][8][9]。截至2025年11月末，总端口数达12.5亿个，净增4811万个；光纤接入端口12.1亿个，占比提升至96.8%[1][9]。 - **千兆网络能力快速部署**：截至2024年底，具备千兆服务能力的10G PON端口数达2820万个，净增518.3万个；截至2025年11月末，该数字达3134万个，净增313.3万个[1][9]。 - **宽带用户规模与结构升级**：固定互联网宽带接入用户总数从2015年的2.13亿户增长至2024年的6.7亿户，年复合增长率13.58%；截至2025年11月末，用户总数达6.97亿户，净增2712万户[9]。其中，100Mbps及以上速率用户占比95.2%；1000Mbps及以上速率用户达2.39亿户，占总用户数的34.3%，占比较2024年末提升3.4个百分点[9]。 宽带网络行业产业链 - **产业链结构**：上游包括芯片、光模块、光纤光缆、宽带及传输设备等原材料和设备供应[5]。中游为宽带网络的规划、设计、施工、调试等建设与运营环节[5]。下游为商用和家用宽带等应用领域[5]。 宽带网络行业企业格局与重点企业 - **市场竞争格局**：呈现多元化和集成化态势，传统电信运营商（中国电信、中国联通、中国移动）凭借用户基础、网络覆盖和资源优势占据市场主导地位[10]。同时，设备制造与服务企业（如中兴通讯、烽火通信、亨通光电等）在技术创新和产品研发方面占据重要地位[2][10]。 - **中国电信经营与战略**：2025年前三季度营业收入为3942.7亿元，同比增长0.59%[10]。公司战略聚焦基础业务与产业数字化业务双轮驱动，加速推进家庭宽带向千兆和FTTR升级，发布自研AI智能体，并打造“5G+AI+云+应用”的5G定制网产品体系[10]。 - **中国联通经营与战略**：2025年上半年，宽带及移动数据服务营业收入为770.52亿元，同比小幅下降0.22%[11]。公司坚持融合创新战略，以宽带突破牵引融合发展，移宽用户规模创历史新高，并推进算网数智业务发展，5G-A规模商用超过330个城市，万兆光网试点达106个城市[11]。 宽带网络行业发展趋势 - **技术架构向“全光化”与“云网融合”演进**：未来将从光纤到楼（FTTB）全面升级为光纤到户（FTTH）乃至光纤到房间（FTTR），实现全光化接入，并与云计算深度融合，形成“云网一体”形态，为超高带宽、超低时延应用提供保障[13][14]。 - **业务形态向“智能平台与服务”跃迁**：行业核心价值从提供基础连接转向提供综合性、智能化数字服务平台，深度整合智慧家庭、远程办公等场景化应用，竞争焦点转向生态构建与用户体验[15]。 - **网络能力向“确定性体验”与“绿色低碳”并重**：为满足工业互联网、车联网等严苛要求，将通过网络切片等技术构建端到端的确定性体验能力。同时，绿色低碳成为核心准则，通过节能技术、AI动态节能等手段降低单位比特能耗[16]。

行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持）[8] - 通信设备制造子行业评级为“增持”（维持）[8] 报告核心观点 - 北美四大云厂商（MAMG：微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年第四季度合计资本开支同比增长66.64%至1176亿美元，显示出对算力投资的积极态度[1][11] - 基于2025年资本开支高增长及对2026年的乐观指引，海外云服务提供商（CSP）的资本开支有望持续提振市场对算力需求的信心[1][11] - 海外CSP资本开支高增一方面将持续利好海外算力配套产业链，另一方面或将继续带动国内互联网厂商增加投资[1][11] - 建议关注全球AI算力链，包括光模块、液冷、铜连接、交换机等环节[1][11] - 看好2026年通信行业“一主两副”投资主线：主线为AI算力链，副线1为核心资产，副线2为新质生产力（重点关注商业航天赛道）[3] 周专题：北美云4Q CapEx分析 - 北美四大云厂商（MAMG）2025年全年合计资本开支同比增长67.06%至3725.52亿美元[2] - 根据Factset一致预期，2026年MAMG合计资本开支预计将达到5707.67亿美元，同比增长53.2%[2][12] - 各家公司对2026年资本开支给出了积极的量化指引：微软预计约1152亿美元，亚马逊预计约1613亿美元，Meta预计约1237亿美元，谷歌预计约1705亿美元[2] - 2025年第四季度，微软/亚马逊/Meta/谷歌的资本开支分别为298.76亿美元、384.69亿美元、213.83亿美元、278.51亿美元，同比增速分别为+84%、+48%、+48%、+95%[12] - 从业绩会表述看，各大云厂商对2026年资本开支展望乐观，投资重点聚焦于AI基础设施、数据中心建设及满足强劲的客户需求[13] 市场行情回顾 - 上周（报告期）通信（申万）指数下跌6.95%，同期上证综指下跌1.27%，深证成指下跌2.11%[1][11] - 在申万一级行业中，通信行业上周表现靠后[7] - 通信行业内部，通信设备制造、通信运营、通信服务等子板块上周均录得下跌[5] 重点公司观点与推荐 - 报告明确推荐AI算力链主线下的公司：中际旭创、新易盛、天孚通信、沃尔核材、锐捷网络、万国数据、奥飞数据[3] - 报告推荐核心资产副线下的公司：中国移动、亨通光电[3] - 报告给出了九家重点公司的投资评级、目标价及最新观点摘要，评级均为“买入”[8][40][42][43][45] - **沃尔核材 (002130 CH)**：目标价43.21元，看好其高速通信线业务受益于海内外AI短距互联需求增长[8][40] - **奥飞数据 (300738 CH)**：目标价31.17元，受益于国内智算建设需求，IDC业务实现稳步增长[8][42] - **锐捷网络 (301165 CH)**：目标价102.51元，作为互联网行业头部数据中心交换机供应商，受益于国内AI算力资本开支增长[8][43] - **中国移动 (600941 CH)**：目标价126.20元，作为全球电信运营商龙头，在“AI+”赛道迎来发展机遇[8][45] - **新易盛 (300502 CH)**：目标价476.71元，业绩受800G等高速率光模块需求驱动实现高增长[8][45] - **中际旭创 (300308 CH)**：目标价626.68元，业绩高增长受益于800G、1.6T等高端光模块需求快速增加[8][45] - **万国数据-SW (9698 HK)**：目标价45.83港元，国内数据中心业务上架率提升，行业供需格局好转[8][45] - **天孚通信 (300394 CH)**：目标价211.92元，看好其在1.6T光引擎需求释放及CPO领域的发展前景[8][45] - **亨通光电 (600487 CH)**：目标价25.73元，看好其在海洋经济与新一代光通信领域的长期发展前景[8][45] 行业市场数据（图表摘要） - 图表展示了MAMG资本开支的历史数据、同比环比增速及2026年一致预期[14] - 图表显示4Q25 MAMG合计资本开支同比增速达66.64%[15][16] - 图表回顾了通信行业指数近期走势及相对于主要市场指数的表现[19][21][26] - 图表展示了通信行业各子板块（如运营商、光模块、通信设备等）的总市值与市盈率变化趋势[23][28][33][34][36][38]

量子计算领域 - 中科曙光作为高性能计算龙头企业，重点研发量子计算配套软硬件，打造量子模拟系统、量子测控平台及专用算力基础设施，旨在实现传统超算与量子计算的算力融合 [1][29] - 科大讯飞聚焦量子计算与人工智能融合，利用量子并行优势优化AI大模型训练与推理，并探索量子算法在药物分子模拟等场景的应用 [2][30] - 科大国创探索量子计算在大数据分析、智能决策优化等场景的应用，研发适配量子计算的大数据处理算法 [18][48] - 天通股份依托蓝宝石晶体制造优势，研发用于超导量子芯片制造的高性能蓝宝石衬底材料 [14][43] - 科华数据为量子计算实验室和算力中心提供定制化高可靠电力保障方案与精密环境控制系统，研发低延迟、高容错的电力配套设备 [11][12][41] 量子通信领域 - 亨通光电是国内量子通信产业链核心参与者，研发量子密钥分发（QKD）设备，其量子光缆市占率超40%，首创量子通信同纤传输技术使成本降低50% [3][31] - 中天科技聚焦量子保密通信基础设施建设，为QKD网络提供超低损耗特种光纤及配套光器件，参与国家骨干网及长三角、粤港澳等区域量子环网建设 [5][34] - 华工科技研发量子通信所需核心光器件，如高灵敏度光调制器、量子信号探测器，为QKD系统及终端提供配套 [6][35] - 航天电子布局量子通信卫星载荷的研发与配套，助力天基量子通信网络建设 [4][33] - 大唐电信依托集成电路设计优势，研发量子通信所需的专用芯片，如量子测控芯片、量子信号处理芯片 [21][52] 量子安全领域 - 中国长城聚焦后量子密码（PQC）时代安全防护，研发支持抗量子密码算法的安全服务器、终端及整体解决方案 [10][40] - 启明星辰重点布局抗量子密码（PQC）技术，推出抗量子防火墙、入侵检测系统等网络安全产品 [15][45][46] - 电科网安全面布局量子安全技术，同时研发量子密钥分发（QKD）技术和抗量子密码（PQC）技术，参与国家重大科研项目与标准制定 [16][47] - 国民技术聚焦抗量子密码（PQC）技术，推出支持该算法的安全芯片，适配物联网、金融等行业安全需求 [22][54] - 天融信同步布局量子密钥分发（QKD）与抗量子密码（PQC）技术，构建全维度量子安全防护体系 [24][56] - 神州信息聚焦量子保密通信在金融行业的应用，构建量子安全金融服务体系，将QKD技术应用于金融交易、数据传输等环节 [14][44] - 东信和平将量子密钥分发（QKD）技术与物联网安全终端结合，研发量子安全物联网卡、量子加密终端设备 [19][50] - 恒宝股份布局量子密钥分发（QKD）技术在金融支付领域的应用，研发量子加密金融智能卡、量子安全支付终端 [20][51] 量子传感与计量领域 - 航天电子探索量子传感、量子导航技术在航天领域的应用，研发基于量子效应的高精度航天传感器 [4][33] - 中国西电聚焦量子传感技术在电力系统的应用，研发高精度电力状态监测传感器及故障诊断设备 [7][36] - 久之洋探索量子传感、量子成像技术在光电系统中的应用，研发基于量子效应的高精度光电探测器 [23][55] - 广电计量聚焦量子传感与量子计量技术应用，为量子科技产品、设备提供专业计量校准服务 [18][49] 行业应用与融合 - 南网数字重点布局量子密钥分发（QKD）技术在电力系统的应用，构建电力专用量子安全防护体系，应用于电力调度、数据传输等核心环节 [9][38][39] - 国网信通探索量子密钥分发（QKD）技术在电力通信网络的应用，构建电力专用量子保密通信体系 [12][42] - 中航光电研发量子通信与量子计算设备所需的高精度连接器、特种光电集成组件，为量子设备小型化、集成化提供核心互连配套 [8][37]

公司股价与市场表现 - 2月9日，亨通光电股价上涨5.18%，报收38.60元/股，成交额达59.91亿元，换手率为6.60%，总市值为952.16亿元 [1] 公司业务与收入结构 - 公司主营业务涉及通信网络和能源互联领域的高端技术、产品研发生产及系统集成服务，并参与全球海缆通信网络建设 [1] - 主营业务收入构成：智能电网占36.98%，铜导体占25.02%，工业与新能源智能占11.28%，光通信占10.94%，海洋能源与通信占9.57%，其他业务占5.33%，其他(补充)占0.88% [1] 基金持仓情况 - 前海开源基金旗下的一只基金重仓持有亨通光电，前海开源人工智能主题混合A（001986）在四季度末持有142.43万股，占基金净值比例为5.05%，为第九大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓亨通光电的浮盈约为270.62万元 [2] 相关基金信息 - 前海开源人工智能主题混合A（001986）成立于2016年5月4日，最新规模为6.35亿元 [2] - 该基金今年以来亏损12.64%，近一年亏损18.95%，成立以来收益为24.94% [2] - 该基金的基金经理为魏淳，累计任职时间7年34天，现任基金资产总规模为25.23亿元，任职期间最佳基金回报为170.4%，最差基金回报为-29.81% [3]

光纤光缆板块市场表现 - 2024年02月09日13:35，光纤光缆板块表现活跃 [1] - 长飞光纤股价达到涨停 [1] - 光库科技、杭电股份、致尚科技、中天科技、亨通光电等公司股价涨幅居前 [1]

A股两融市场整体情况 - 截至2月6日，A股两融余额为26,636.6亿元，较上一交易日减少172亿元，占A股流通市值比例为2.6% [1] - 当日两融交易额为1,911.66亿元，较上一交易日减少81.85亿元，占A股成交额的8.83% [1] 行业资金流向 - 资金流向方面，申万31个一级行业均呈现融资净偿还状态 [1] - 其中有色金属行业获融资净偿还额居首，当日净偿还额为20.52亿元 [1] - 电力设备、通信、医药生物、基础化工行业融资净偿还额也居前 [1] 个股融资净买入情况 - 个股方面，21只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 湖南黄金获融资净买入额居首，净买入40,414.60万元 [1][2] - 亨通光电位居第二，融资净买入40,368.83万元 [1][2] - 深南电路融资净买入28,269.95万元 [1][2] - 双良节能融资净买入22,263.46万元 [1][2] - 江丰电子融资净买入19,871.04万元 [1][2] - 宏达股份融资净买入19,222.24万元 [1][2] - 斯菱智驱融资净买入18,383.92万元 [1][2] - 中信证券融资净买入18,056.99万元 [1][2] - 中钨高新融资净买入16,129.05万元 [1][2] - 天孚通信融资净买入16,071.21万元 [1][2]

A股市场2月6日融资交易情况 - 当日A股市场共有3771只个股获得融资资金买入 [1] - 有378只个股的融资买入金额超过人民币1亿元 [1] 融资买入金额排名前列的个股 - 中际旭创融资买入金额最高，达人民币25.79亿元 [1] - 新易盛融资买入金额排名第二，为人民币20.98亿元 [1] - 天孚通信融资买入金额排名第三，为人民币16.96亿元 [1] 融资买入额占成交额比重较高的个股 - 振德医疗融资买入额占当日总成交金额比重最高，达38.43% [1] - 楚天高速融资买入额占成交额比重排名第二，为27.3% [1] - 协昌科技融资买入额占成交额比重排名第三，为25.42% [1] - 全市场仅1只个股融资买入额占比超过30% [1] 融资净买入金额排名前列的个股 - 有21只个股获得融资净买入超过人民币1亿元 [1] - 湖南黄金与亨通光电融资净买入金额并列最高，均为人民币4.04亿元 [1] - 深南电路融资净买入金额排名第三，为人民币2.83亿元 [1]