市场表现 - 沪指7月1日上涨0.39%，申万行业中有20个行业上涨，涨幅居前的为综合（2.60%）、医药生物（1.80%）[1] - 公用事业行业上涨1.05%，主力资金净流入8.60亿元，行业131只个股中93只上涨，3只涨停，26只下跌 [1] - 计算机、商贸零售行业跌幅居前，分别下跌1.18%、0.79% [1] 公用事业行业资金流向 - 资金净流入个股69只，其中7只净流入超5000万元，华银电力以3.64亿元居首，华电能源（1.05亿元）、长江电力（1.02亿元）紧随其后 [1] - 资金净流出个股中11只超千万元，协鑫能科（2.19亿元）、申能股份（5337.26万元）、甘肃能源（4423.47万元）净流出额最高 [1] - 资金流入榜前五个股：华银电力（9.98%涨幅，3.64亿元）、华电能源（9.83%涨幅，1.05亿元）、长江电力（0.76%涨幅，1.02亿元）、国电电力（3.10%涨幅，1.02亿元）、华电辽能（10.17%涨幅，7838.78万元） [1] - 资金流出榜前三个股：协鑫能科（2.37%涨幅，-2.19亿元）、申能股份（0.23%涨幅，-5337.26万元）、甘肃能源（-1.10%跌幅，-4423.47万元） [2] 绿色电力ETF - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日上涨1.42%，市盈率17.18倍 [4] - 最新份额1.2亿份，减少50万份，主力资金净流入81.6万元 [4] - 估值分位为42.69% [5]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证上海国企指数下跌0 45%报1356 76点 成交额208 55亿元 [1] - 中证上海国企指数近一个月上涨2 33% 近三个月上涨2 59% 年至今下跌4 03% [1] - 指数以2012年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数构成 - 中证上海国企指数十大权重股分别为：中国太保（8 36%）、国泰海通（6 13%）、上海机场（5 85%）、浦发银行（5 0%）、上海电气（3 94%）、上海银行（3 77%）、申能股份（3 11%）、东方证券（3 1%）、上汽集团（3 05%）、中微公司（3 0%） [1] - 指数持仓全部来自上海证券交易所 占比100 00% [1] 行业分布 - 金融行业占比最高达29 04% 工业占比23 20% 可选消费占比11 58% 房地产占比10 04% [2] - 其他行业占比：信息技术7 47% 医药卫生6 89% 通信服务5 58% 公用事业3 11% 主要消费1 68% 原材料1 41% [2] 指数维护机制 - 指数样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2] 相关基金产品 - 跟踪该指数的公募基金包括：汇添富中证上海国企ETF联接A、汇添富中证上海国企ETF联接C、汇添富中证上海国企ETF [2]

会议召开和出席情况 - 股东会于2025年6月20日在上海市徐汇区东安路8号青松城大酒店召开 [1] - 出席会议的普通股股东及恢复表决权的优先股股东持股比例达67.4641% [1] - 会议采取现场和网络投票相结合的方式，由董事长华士超主持，符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 独立董事秦海岩通过视频通讯参会，董事会秘书杨波和副总裁陈皓莹现场出席 [1] 议案审议情况 非累积投票议案 - **议案1**：通过，A股股东同意票数3,297,388,919（99.8677%），反对2,093,400（0.0634%），弃权2,274,845（0.0689%） [1] - **议案2**：通过，A股股东同意票数3,295,803,354（99.8197%），反对1,814,300（0.0549%），弃权4,139,510（0.1254%） [1] - **议案3**：通过，A股股东同意票数3,297,652,297（99.8757%），反对1,804,735（0.0547%），弃权2,300,132（0.0696%） [1] - **议案4**：通过，A股股东同意票数3,298,606,997（99.9046%），反对2,046,600（0.0620%），弃权1,103,567（0.0334%） [1] - **议案5**：通过，A股股东同意票数3,296,991,282（99.8557%），反对1,702,935（0.0516%），弃权3,062,947（0.0927%） [1] - **财务报告审计机构报告**：通过，A股股东同意票数3,295,125,553（99.7991%），反对2,697,369（0.0817%），弃权3,934,242（0.1192%） [1] - **内部控制审计机构报告**：通过，A股股东同意票数3,295,715,950（99.8170%），反对1,878,172（0.0569%），弃权4,163,042（0.1261%） [1] - **融资工具报告**：通过，A股股东同意票数3,297,282,447（99.8645%），反对1,925,072（0.0583%），弃权2,549,645（0.0772%） [2] 累积投票议案 - **第十一届董事会董事选举**：议案通过，得票数占出席有效表决权的比例未具体披露 [2] 重大事项表决（5%以下股东） - **利润分配方案**：通过，具体票数比例未披露 [2] - **聘任大华会计师事务所**：通过，具体票数比例未披露 [2] - **董事选举（云波、涛）**：通过，具体票数比例未披露 [2] 议案表决特别说明 - **议案10**为特别决议议案，获有效表决权股份总数的2/3以上通过 [2] 律师见证 - 律师李攀峰、刘美辛认为会议程序及决议符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定 [3]

会议信息 - 2025年6月20日公司在上海召开第四十六次（2024年度）股东会[2] - 出席会议股东和代理人596人，持股3301757164股，占比67.4641%[2] - 公司10名董事，5人现场、5人视频参会[5] 报告表决 - 2024年度董事会工作报告同意票3297388919，比例99.8677%[6] - 2024年度监事会工作报告同意票3295803354，比例99.8197%[7] - 2024年度财务决算报告同意票3297652297，比例99.8757%[7] - 2024年度利润分配方案同意票3298606997，比例99.9046%[7] - 2025年度财务预算报告同意票3296991282，比例99.8557%[8] 董事选举 - 选举陈云波为董事得票3229819571，比例97.8212%[10] - 选举陈涛为董事得票3228703307，比例97.7874%[10] 公告发布 - 公司董事会于2025年6月21日发布公告[13]

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股价及资金流向 - 2025年6月19日收盘价为8.82元，上涨0.46%，换手率0.47%，成交量22.77万手，成交额2.0亿元 [1] - 主力资金净流出763.41万元，占总成交额3.82%，游资资金净流入917.97万元，占总成交额4.59%，散户资金净流出154.56万元，占总成交额0.77% [1] - 近5日资金流向显示主力资金在6月16日净流入3177.39万元（占比8.19%），6月13日净流出3462.52万元（占比-7.01%） [1] 融资融券情况 - 6月19日融资买入866.88万元，融资偿还2023.38万元，融资净偿还1156.5万元 [1] - 融券卖出2.32万股，融券偿还1.06万股，融券余量19.62万股，融券余额173.07万元 [1] - 融资融券余额2.3亿元，近5日数据显示6月16日融资净买入2694.19万元，6月17日净偿还678.28万元 [2] 财务及行业指标 - 总市值431.66亿元，高于行业均值391.9亿元，行业排名15/79 [3] - 净资产484.4亿元，高于行业均值339.76亿元，行业排名16/79 [3] - 2025年一季度主营收入73.37亿元，同比下降9.09%，归母净利润10.11亿元，同比下降12.82% [3] - 毛利率20.08%低于行业均值28.1%，净利率17.23%略低于行业均值18.24% [3] - 负债率53.15%，ROE为2.8%，高于行业均值2.29% [3] 机构评级与相关ETF - 最近90天内15家机构给出评级，其中11家买入评级，4家增持评级，目标均价10.21元 [4] - 相关绿电ETF(562550)跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌0.37%，市盈率17.47倍 [7] - 绿电ETF最新份额1.3亿份，减少300万份，主力资金净流出34.4万元 [7]

纪要涉及的公司 申能股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业务布局** - **电力板块**：能源类型多元化，煤电占比不到 50%，天然气发电占比 15 - 20%，新能源占比较高且风电比例突出；2025 年一季度海南 CD2 一期 60 万千瓦海上风电项目已并网；参股两个抽水水电站及秦 2 秦 3 核电项目 [2][3] - **油气板块**：主要开发东海平湖、南海恩平、新疆柯坪三地资源；东海平湖处于中后期，南海 NPK 持续勘探，新疆进行前期 3D 地震扫描 [2][4] - **金融投资**：参股森浩集团体系内公司、中天合创；持有约 20 亿元二级市场金融股票，包括浦发银行、华电国际及上海国际 ETF [2][5] - **经营情况** - **电价与成本**：上海地区电价相对稳定，现货市场打开对本地发电企业影响有限；2025 年上海地区煤电价格在年度长协 C63 基础上波动，燃煤成本稳定；截至 2025 年 4 月末，公司控股企业入炉标煤不含税价格在 850 - 870 元之间，同比降幅约 10% [2][3][9] - **发电量**：一季度发电量同比下降，主要因安徽和上海机组大检修及电网调试，以燃煤发电量下滑为主；4 月份单月情况同比高于去年，但累计燃煤发电量同比仍略有下降 [9] - **业绩表现**：一季度煤电竞争进一步修复，新能源、汽电及油气管输等领域表现与去年同比相近；2025 年具体业绩数据将在二季度公告披露 [8] - **发展规划和资本开支** - **未来规划**：未来五年重点围绕新疆、海南、上海进行大规模新能源投产，预计投入约 1300 亿元，资本金投入约占 20%；十四五期间总资金需求 1000 多亿，20%的资本开支平均分布在后续年份 [2][7][10] - **2025 年资本开支**：主要集中在新疆 2GW 光伏和 1.35GW 风电（风电部分可能延至 2026 年），以及上海 50 万千瓦海上光伏项目；预计新能源装机总量在 3 - 3.5GW [3][10] - **资金来源**：十四五期间 20%权益资金（约 200 - 250 亿元）通过公司利润、分红以及创新金融工具（如永续债）筹集；截至 2025 年一季度末已发行 34 亿元永续债，利率创行业最低水平，今年股东大会将提交 150 亿永续债注册议案 [21] - **项目情况** - **海上光伏项目**：预计 2025 年下半年开建，明年完成；整体造价约 7 元/瓦，收益率符合预期 [2][3][13] - **新能源项目电价**：新疆地区新能源电价相对较低，预计 136 号文细则出台后有正向带动；海南地区 CDR 项目一期标杆电价约为 0.42 元/千瓦时；上海地区新能源项目收益率有保障 [19] - **2025 年新增装机量**：可能达到 2.8 - 3 吉瓦（不包括上海海上光伏和新疆陆上风电），确定完成并网的有海南 CG2 一期 60 万千瓦、新疆塔城和库赛尔县 200 万千瓦光伏 [20] - **其他方面** - **煤炭采购结构**：长协煤占比约 70%（自产与外购各占一半），市场煤占比 30%（包括内贸现货和进口，主要是印尼低卡数煤），2025 年长协比例稍有下降，市场煤增加 [8] - **中天合创分红**：煤价下跌影响中天合创分红，预计 2025 年分红可能减少，但整体稳定性仍有保障 [3][15] - **火电脱亏**：2025 年火电脱亏情况良好，没有亏损，燃煤价格下行改善盈利 [3][17] - **绿电营收**：一季度营收与去年同比持平，但面临限电影响 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **天然气发电**：上海地区天然气发电执行两部制电价，容量电价与电量电价利润贡献比例约为 1:7，气电机组旱涝保收，气价波动不影响发电企业利润 [16] - **火电辅助服务收入**：占公司整体营收比例较小，每年约贡献 1 亿元左右收入 [24] - **新能源装机目标**：到 2030 年末力争达到 35 吉瓦总装机容量，清洁能源占比预计达 60%，风光新能源装机目标为 1800 万千瓦；2025 年预计增加 300 万千瓦，总计接近 1000 万千瓦 [25] - **“十五五”投资收益率**：行业平均资本金收益率在 6.5%左右，风电项目略高；总投资回报率约 8 - 9%；公司因融资成本低和项目获取能力强，投资收益率和回报率有竞争优势 [26]

碳博会展示成果 - 2025年第三届上海国际碳中和技术、产品与成果博览会在上海举行，展示央地国企在可控核聚变、超导电缆、人工智能+、电源转型等领域的科技成果 [1] - 参展企业包括国家电网、中国电气装备集团、中国能建、上海电气、申能股份等 [1] 可控核聚变进展 - 上海电气从2000年开始参与聚变项目，已成为国内核聚变主机系统核心装备供货最全面的装备制造企业之一 [2] - 公司参与多个国内外重大聚变项目，包括BEST、ITER、EAST、CRAFT、HH70、EXL-50等 [2] - 在特种材料、精密焊接、精密装配和极限尺寸加工四方面形成核心制造能力，技术指标达国际先进水平 [2] 超导技术应用 - 国家电网展示全球首个大型城市中心区域供电的超导电缆工程沙盘模型和超导电抗器部件 [3] - 35千伏超导电缆可替代4-6条相同电压等级传统电缆，节省70%地下管廊空间 [3] - 上海徐汇区1.2公里超导电缆工程运行容量达133.6兆伏安，创全球商用超导输电工程最大实际运行容量纪录 [3] - 该工程运行3年6个月减少电能损耗76万度，节约标准煤304吨，减少二氧化碳排放761吨 [3] - 超导电抗器噪声低于50分贝，空间漏磁强度低于0.2高斯，可直接接入现有电站系统 [4] 人工智能与能源融合 - 中国能建展示能源电力+人工智能产品，能源大模型可优化能源规划与调度 [5] - 能碳智慧管理平台监测能流、电流、碳流，提供定制化碳管理服务 [5] - 已有低碳智慧公路、智慧电化运河、智慧零碳港口等项目 [5] 电源绿色化转型 - 申能股份海陆"双轨"推进新能源建设，海南CZ2海上风电示范项目一期实现全容量并网 [6] - 新疆大型清洁能源基地项目取得实质性进展 [6] - 完成煤电灵活性改造，外三发电8号机组成为上海首台实现20%额定负荷深度调峰的机组 [6] - 累计绿电、绿证交易规模超30亿千瓦时，成交电量居上海首位 [6]

流动性及成交情况 - 绿色电力ETF盘中换手率达3.17%，成交金额1083.31万元 [3] - 近1月日均成交金额为1932.35万元 [3] 规模及份额增长 - 近3月规模增长6555.78万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长200.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] 估值水平 - 国证绿色电力指数最新市盈率（PE-TTM）为18.62倍，处于近3年14.29%分位，估值低于近3年85.71%的时间 [3] 指数权重股构成 - 国证绿色电力指数前十大权重股合计占比58.12%，包括长江电力、中国核电、三峡能源等 [3] 可再生能源装机情况 - 截至4月底，我国可再生能源发电装机达20.17亿千瓦，同比增长58% [3] - 风电、光伏、核电装机达15.3亿千瓦，历史性超过火电装机 [3] 绿电直连政策影响 - 《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》为国家层面首个绿电直连政策许可及规范 [4] - 政策有助于新能源就近消纳、满足用户绿电需求及终端降本 [4] - 直连项目需承担输配电费及系统运行费用，但可通过减少并网容量需求降低成本 [4] - 绿电直连项目电源和负荷可由不同投资方建设，利好绿电源网荷储及垃圾发电+AIDC需求释放 [4]

现金分红情况 - 申能股份2024年拟每10股派发现金红利4 5元，合计派发22 02亿元，占归母净利润比例55 84% 上市以来累计分红达247亿元 [2] - 新华文轩2024年拟每10股派现金股利4 1元，共派发5 06亿元 上市以来累计分红45 04亿元 公司总资产、净资产、营业收入、利润总额、扣非归母净利润的年复合增长率分别为8 87%、8 62%、8 88%、11 97%和11 98% [2] - 广州发展2024年拟每10股派发现金红利2 7元，合计派发9 47亿元，分红比例54 67% 公司连续26年现金分红且年均分红比例超40% [3] - 兖矿能源2024年拟每10股派发现金红利7 7元，合计派发77 31亿元 分红比例由上市初35%提升至60% 公司收入利润较上市初分别增长31倍和18倍 [3] ESG建设进展 - 广州发展2024年绿色低碳能源装机占比近70% 计划2025年融入新型能源体系构建 [5] - 申能股份2024年在新能源领域实现三大突破：海南CZ2项目首批风机并网、新疆塔城335万千瓦风电光伏项目落地、临港1海上光伏项目获建设指标 [5] - 新华文轩2024年研发费用增长52 47%，重点投入人工智能在内容生产中的应用，计划建立专有内容生产模型 [5] - 兖矿能源连续16年发布ESG报告，在CDP评级中蝉联行业第一，MSCI ESG评级为中国煤炭公司最高等级 [6] 行业发展态势 - 电力行业正从周期型转向成长型，绿色低碳转型加速，新能源将成为未来电量主力 [5] - 出版行业呈现传统业务与科技创新融合发展趋势，人工智能技术正深度应用于内容生产领域 [5]