苏河美欣公寓项目概况 - 项目为上海国企申能集团将旗下建成于2001年的美欣大厦办公楼改造而成的高端保障性租赁公寓，命名为苏河美欣公寓 [2][3] - 项目位于苏州河南岸、西藏路桥以东，地处上海市中心黄浦区 [3] - 公寓于2025年8月正式竣工，9月推出首批房源，月租金从12843元起步，房型面积从50平米单间到190平米两居室不等 [2] - 项目启用不到两个月，238套房源中近半数已完成签约，租客包括跨国公司外籍高管和本地金融企业年轻白领，受欢迎程度超出预期 [2] 项目改造背景与决策 - 改造动议源于申能集团2021年对旗下不动产资源的摸底，发现美欣大厦虽处市中心，但其日租金不及上海甲级写字楼平均租金的一半 [3] - 集团内部曾考虑升级办公需求，但因停车位少、坪效提升有限等硬伤而放弃，最终结论是未来住宅需求比办公需求更高，坪效提升更好 [3] - 2018年上海已出台允许非居住房屋改建为租赁住房的政策，2021年中央和上海又相继出台支持非居住房屋改建为保障性租赁住房的政策，为改造提供了依据 [3] - 申能集团调研发现黄浦区高品质公寓缺乏且租赁价格偏高，同时区内高净值人群较多，因此将项目定位为高端服务型保障租赁房 [4] 项目开发与运营模式 - 2022年，申能集团与黄浦区区属国企金外滩集团合作，设立申能金外滩公司共同开发运营，其中申能集团占股65%，金外滩集团占股35% [5] - 改造工程保留了建筑主体框架，但内部机电、暖通等系统及大楼外观均需重新设计装修，过程并不比新建容易 [6] - 改造团队在档案馆找到了大厦原始设计图与竣工图，发现其最初定位是商场和酒店复合体，这为后续大堂改造预留了较高层高空间 [7] - 大厦原层高3.6米，虽低于当前写字楼标准，但改造为住宅绰绰有余 [8] - 项目于2023年正式开工，重点为室内改造，2024年启动外立面改造，2025年8月竣工 [9] 上海写字楼市场背景与政策环境 - 美欣大厦的转型折射出上海写字楼市场的深刻变革，上海有超过1万栋商务楼宇，其中相当部分因设施老旧、出租率低下而面临更新或淘汰 [11] - 近十年上海甲级办公楼新增供应在2017年达高峰，此后空置率呈波段性上升，租金逐年下降 [11] - 2024年上半年上海甲级办公楼平均租金为6.6元/平方米/天，较2020年同期的7.4元/平方米/天下滑约10.8%，2025年上半年租金进一步降至5.6元/平方米/天 [11] - 2024年6月，上海市规划与自然资源局发布《上海市推进商务楼宇更新提升的行动方案（2024-2027）》，选取10个商务单元先行先试 [11] - 2025年7月，上海市政府发布《关于推进商务楼宇更新提升的实施意见》，这是全国首个商务楼宇更新专项政策，构建全流程更新路径 [12] - 政策支持商务楼宇在一定时期内进行功能转换，鼓励在城市主副中心区域兼容科技创新、商业酒店、服务公寓、人才公寓、医疗服务等功能 [12] 石油大厦改造案例 - 位于虹口区大柏树地区的石油大厦建于2003年，2024年7月被上海康而寿养老服务有限公司旗下公司通过线上招投标拿下C栋和D栋租约，当时日租金不超过3元/平方米 [12] - 改造方看中该区域老龄化程度深、养老服务存在缺口，且大厦周边环境静谧、绿意环绕，是建设康养机构的理想选址 [13] - 项目预计在七至八年内收回投资，年均回报率优于传统办公楼租赁 [13] - 改造过程中面临房屋使用性质改变导致的消防标准提升问题，需协调占用毗邻少量学校与绿地空间以满足消防登高要求 [15] - 虹口区规划、民政等部门牵头，联合绿化市容、教育等八个部门，通过专题协调与联合会审机制集中破解报建难题 [15] - 区绿化市容局提出将大厦前约3000平方米绿地改造提升为兼具消防登高功能的口袋公园，实现多方共赢 [15] - 2025年9月11日，石油大厦改建为上海福虹护理院的项目获得施工许可证，投资额达亿元级别 [16] - 改造后的综合体将整合医疗、护理、康复等业态，D栋聚焦专业医疗照护，C栋配套文娱设施，旨在回应深度老龄化需求并探索可复制的成功范式 [16] 城市更新支持体系 - 上海已建立市区两级专项工作机制，成立商办楼宇更新提升工作专班，由市发改、住建、规资三部门牵头，24家市级单位和各区共同参与 [16] - 为解决中小企业转型难题，上海制定了《存量商办楼宇更新项目审批注册工作指引》，推行“线下一口咨询、线上一口受理”的服务机制 [16] - 上海市城市更新信息系统楼宇专项平台于2025年10月上线，涵盖企业申请服务、更新案例、政策标准等内容，被视为推动行业向精细化迈进的关键突破 [17]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月12日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，九丰能源(605090.SH)以3.12%的涨幅位居榜首，其年内涨幅为25.95%，近12个月股息率为3.43% [1][4] - 孚日股份(002083.SZ)当日涨幅为3.00%，年内涨幅高达131.27%，在TOP20中表现最为突出，但其近12个月股息率为1.35%，相对较低 [1][4] - 奥特维(688516.SH)当日涨幅为2.67%，年内涨幅为3.38%，其近12个月股息率为5.11% [1][4] - 依依股份(001206.SZ)当日涨幅为2.39%，年内涨幅为86.14%，近12个月股息率为2.86% [1][4] - 金杯电工(002533.SZ)当日涨幅为1.84%，年内涨幅为27.16%，近12个月股息率为2.07% [1][4] - 友发集团(601686.SH)当日涨幅为1.56%，年内涨幅为26.26%，近12个月股息率为4.42% [1][4] - 江中药业(600750.SH)当日涨幅为1.54%，年内涨幅为13.21%，近12个月股息率为5.00% [1][4] - 农业银行(601288.SH)当日涨幅为1.41%，年内涨幅为55.18%，近12个月股息率为3.09% [1][4] - 宇通客车(600066.SH)当日涨幅为1.30%，年内涨幅为33.95%，近12个月股息率为4.55% [1][4] - 中国银行(601988.SH)当日涨幅为1.24%，年内涨幅为10.37%，近12个月股息率为3.85% [1][4] 高股息率与股价表现 - 部分成份股在提供较高股息率的同时，年内股价也录得显著上涨，例如德业股份(605117.SH)年内涨幅53.24%，股息率为4.33% [4] - 济川药业(600566.SH)近12个月股息率高达7.53%，为TOP20中最高，其年内涨幅为3.40% [4] - 格力电器(000651.SZ)近12个月股息率达7.41%，但其年内股价下跌4.59% [4] - 上海银行(601229.SH)近12个月股息率为5.38%，年内股价上涨12.04% [4] - 申能股份(600642.SH)近12个月股息率为5.54%，但其年内股价下跌9.31% [4] - 中南传媒(601098.SH)近12个月股息率为4.90%，但其年内股价下跌21.32% [4] - 中国石油(601857.SH)近12个月股息率为4.90%，年内股价上涨14.06% [4] 银行与能源板块表现 - 多家大型银行股位列涨幅榜，除农业银行和中国银行外，交通银行(601328.SH)当日涨0.68%，股息率4.36% [4] - 邮储银行(601658.SH)当日涨0.55%，年内涨幅1.22%，股息率3.96% [4] - 能源类公司如九丰能源、中国石油在涨幅榜中占有一席之地，显示板块关注度 [1][4] 技术指标信号 - 新闻标题指出，部分股票在MACD金叉信号形成后涨势不错，暗示技术面因素可能推动了近期部分成份股的上涨 [3][6]

股价与资金流向 - 截至2025年12月8日收盘，申能股份报收于8.16元，下跌0.24%，当日成交额1.95亿元，换手率0.49% [1] - 12月8日，主力资金净流入37.04万元，占总成交额0.19%，游资资金净流入1876.67万元，占总成交额9.63%，散户资金净流出1913.71万元，占总成交额9.82% [1] - 近五个交易日（12月2日至12月8日）资金流向波动较大，其中12月5日主力资金净流入2213.63万元，占比达19.15%，而12月2日、3日主力资金分别净流出4455.39万元和4456.75万元 [1] 财务与估值指标 - 公司总市值为399.36亿元，低于电力行业平均的412.68亿元，在83家同行业公司中排名第17位 [2] - 2025年前三季度，公司实现主营收入209.32亿元，同比下降6.44%，归母净利润33.15亿元，同比上升1.04% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入79.74亿元，同比下降8.27%，但归母净利润12.38亿元，同比上升13.64%，扣非净利润12.85亿元，同比上升17.37% [2] - 公司净资产为499.6亿元，高于行业均值的352.93亿元，净利润33.15亿元亦高于行业均值的20.8亿元 [2] - 公司动态市盈率为9.04倍，市净率为1.09倍，均低于行业平均的-10.32倍和2.4倍 [2] - 公司毛利率为22.84%，低于行业平均的30.48%，净利率为19.81%，略高于行业平均的19.57% [2] - 公司净资产收益率（ROE）为8.74%，高于行业平均的6.34% [2] - 公司负债率为54.23%，前三季度投资收益为15.18亿元，财务费用为7.18亿元 [2] 机构观点与业务概览 - 最近90天内，共有5家机构给出评级，其中3家为买入评级，2家为增持评级，机构目标均价为9.84元 [3] - 公司主营业务为电力、石油天然气的开发建设和经营管理，并从事相关项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等业务 [2] 相关ETF信息 - 与公司相关的绿电ETF（产品代码: 562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌幅为-0.44%，市盈率为17.23倍 [5] - 该ETF最新份额为2.4亿份，份额无变化，净申赎额为0.0元 [5] - 该ETF的估值分位为43.42% [6]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体不改绿电板块电价下行趋势，但发改委提升绿电消纳的政策叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复[4] - 电力市场改革持续推进，火电功能性定位转型持续中[4] - 2026年年度长协电价签署阶段，整体电价不确定因素凸显[4] - 市场风格仍偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健的配置需求[4] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块上涨0.12%，在31个SW一级板块中排名第17[1][26] - 同期，沪深300上涨1.28%，上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%[1][26] - 细分子板块中，火电下跌0.2%，水电上涨0.66%，光伏发电上涨0.07%，风力发电上涨0.62%，电能综合服务上涨0.35%，燃气下跌1.66%[1][26] - 本周公用事业涨幅前五个股：闽东电力（+16.86%）、中闽能源（+12.62%）、惠天热电（+12.60%）、华通热力（+7.56%）、德龙汇能（+6.19%）[1][32] - 本周公用事业跌幅前五个股：上海电力（-13.53%）、恒盛能源（-12.13%）、大众公用（-9.84%）、世茂能源（-6.86%）、长春燃气（-6.40%）[1][32] 本周数据更新 - **动力煤价加速下跌**：秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比下跌24元/吨至800元/吨[2][10]；防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比下跌20元/吨至720元/吨[2][11]；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比下跌10元/吨至830元/吨[2][11] - **现货电价上涨**：本周（12.01-12.05）广东现货平均结算电价为354.64元/兆瓦时，较上周（220.96元/兆瓦时）上涨[2][11]；山西现货结算价格为244.83元/兆瓦时，较上周（130.16元/兆瓦时）上涨[2][11] - **月度代理购电价格**：本月湖北代理购电价格同比下降19%，广东/四川/江西分别同比下降10%/7%/7%[2][12] - **新增费用项**：继多个地区后，本月湖北代理购电中新增“136号文”的新能源机制电价差价结算费用[2][12]；本月辽宁/新疆的代理购电系统运行费中新增“跨省跨区应急调度电费折合度电水平”子项，电价分别为-0.000015/-0.001937元/千瓦时[12] 本周重点事件 - **“136号文”增量项目竞价结果陆续发布**： - 国网河北：光伏机制电量规模14.01亿千瓦时，机制电价0.3344元/千瓦时；风电机制电量规模142.01亿千瓦时，机制电价0.353元/千瓦时[3][8] - 国网冀北：光伏机制电量规模36.13亿千瓦时，机制电价0.352元/千瓦时；风电机制电量规模103.70亿千瓦时，机制电价0.347元/千瓦时[3][8] - 国网陕西：光伏机制电量规模52.30亿千瓦时，机制电价0.350元/千瓦时；风电机制电量规模62.70亿千瓦时，机制电价0.352元/千瓦时[3][9] - 辽宁：风电机制电量规模8022092.531兆瓦时（约80.22亿千瓦时），机制电价0.33元/千瓦时；光伏机制电量规模142818.117兆瓦时（约1.43亿千瓦时），机制电价0.30元/千瓦时[9] - **广东开启2026年电力市场年度交易**：交易于12月5日至12月22日每日滚动开展，包括年度双边协商、集中竞争、挂牌及绿电双边协商交易[3][9] - **山西发布2025年风光项目竞争性配置结果**：选出保障性并网项目23个、总规模335万千瓦，其中风电175万千瓦，光伏140万千瓦，风光一体化20万千瓦[9] - **公司动态**： - 电投产融重大资产重组交易获深交所审核通过，涉及购买国电投核能100%股权[13] - 长源电力11月完成发电量25.79亿千瓦时，同比降低17.88%，其中火电同比降21.27%，水电同比增268.01%[13] 投资建议关注标的 - **绿电板块**：龙源电力（H），新天绿色能源（H），大唐新能源（H）[4] - **全国性火电运营商**：华能国际（A&H），国电电力，华电国际[4] - **区域性火电运营商**（电价风险较低、度电盈利稳健或具备装机与需求增量）：申能股份，京能电力，皖能电力，浙能电力[4] - **水电及核电板块**（长期稳健配置）：长江电力，国投电力，川投能源，中国核电[4]

核心观点 - 国家反垄断执法机构于2025年11月24日至28日期间，集中审结了一批涉及多个行业的经营者集中案件，包括股权收购与新设合营企业 [1][2][3] 行业与公司交易动态 - **能源与工业设备**：贝克休斯公司收购查特工业公司股权，胜科公用事业与OQ可替代能源新设合营企业，隆基绿能收购苏州精控能源股权，名气家信息与淄博市能源集团新设合营企业 [3] - **汽车与零部件**：延锋国际收购重庆小康汽车部品相关业务，安庆帝伯粉末冶金等收购爱信（安庆）汽车零部件股权 [3] - **医药与健康**：中国北京同仁堂收购天津同仁堂股权，Hillhouse Investment收购上海康德弘翼医学临床研究等两家公司股权 [3] - **金属材料与制造**：中国铝业集团高端制造收购山东兖矿轻合金股权，安庆帝伯粉末冶金等涉及粉末冶金与汽车零部件制造 [3] - **消费电子与家电**：安徽万朗磁塑收购广东美的智享生活电器制造股权，唐山工业控股集团收购深圳市共进电子股权 [3] - **科技与通信**：诺基亚通信投资收购上海诺基亚贝尔股权 [3] - **物流**：大钲资本管理与Emei Investments收购安能物流集团股权 [3] - **文化与金融投资**：华润文化体育发展与无锡新泽文商旅投资新设合营企业，深圳市广晟私募基金管理与广东恒健资产管理新设合营企业 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月4日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，天山铝业(002532.SZ)以5.14%的日涨幅位居榜首，其年内涨幅高达78.27%，近12个月股息率为3.08% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)日涨幅为4.00%，年内上涨30.85%，股息率为2.73% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)日涨幅为3.45%，年内上涨57.07%，股息率为3.20% [1][4] 成份股年内涨幅与股息率特征 - 成份股中创智领(601717.SH)年内涨幅最为突出，达到96.64%，其日涨幅为1.87%，股息率为4.77% [1][4] - 多只成份股在实现可观年内涨幅的同时，提供了较高的股息率，例如济川药业(600566.SH)股息率达7.63%，年内微涨2.25% [1][4] - 部分成份股年内股价下跌但股息率较高，例如申能股份(600642.SH)年内下跌8.65%，股息率为5.54% [1][4] 指数成份股行业分布 - 榜单涵盖多个行业，包括有色金属（如天山铝业、南山铝业、神火股份）、医药（如亚宝药业、济川药业）、工业制造（如常宝股份、中创智领、宇通客车）及公用事业（如申能股份、浙能电力）等 [1][4] - 榜单中包含金融类公司江苏金租(600901.SH)，其日涨幅1.27%，年内上涨27.31%，股息率4.30% [1][4] - 消费品公司亦出现在榜单中，如苏泊尔(002032.SZ)股息率达5.71%，但年内股价下跌1.92% [1][4] 技术指标信号 - 部分标普中国A股红利机会指数成份股伴随MACD金叉技术信号形成，显示短期涨势 [3][6]

股价与资金流向表现 - 截至2025年12月2日收盘，公司股价报收于8.13元，上涨0.87%，换手率为0.81%，成交量为39.8万手，成交额为3.25亿元 [1] - 12月2日主力资金净流出4455.39万元，占总成交额13.73%，游资资金净流入290.95万元，占总成交额0.9%，散户资金净流入4164.45万元，占总成交额12.83% [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，其中12月1日主力资金净流入1976.11万元（占比3.72%），11月27日主力资金净流出5959.71万元（占比-26.53%） [2] 财务指标与行业对比 - 公司总市值为397.89亿元，低于电力行业均值416.23亿元，在83家同行业公司中排名第18 [3] - 公司净资产为499.6亿元，高于行业均值352.93亿元，排名第17，净利润为33.15亿元，高于行业均值20.8亿元，排名第15 [3] - 公司市净率为1.08，显著低于行业均值2.42，毛利率为22.84%，低于行业均值30.48%，净利率为19.81%，略高于行业均值19.57% [3] - 公司ROE为8.74%，高于行业均值6.34%，负债率为54.23% [3] 经营业绩表现 - 2025年前三季度公司主营收入209.32亿元，同比下降6.44%，归母净利润33.15亿元，同比上升1.04%，扣非净利润31.69亿元，同比上升7.85% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入79.74亿元，同比下降8.27%，单季度归母净利润12.38亿元，同比上升13.64%，单季度扣非净利润12.85亿元，同比上升17.37% [3] - 公司前三季度投资收益15.18亿元，财务费用7.18亿元 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内共有6家机构给出评级，其中买入评级3家，增持评级3家，机构目标均价为9.84元 [4] - 公司主营业务涵盖电力、石油天然气的开发建设和经营管理，包括项目勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 电力板块在经历多轮供需矛盾后有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势预计稳中小幅上涨，市场化改革持续推进 [5] - 天然气板块随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务毛差有望稳定，售气量有望高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商具备利润增厚空间 [5] - 全国发电装机容量保持高速增长，尤其是太阳能和风电装机增速显著，但发电设备利用小时数同比下降 [5] 按目录结构总结 一、本周市场表现 - 截至11月28日收盘，公用事业板块本周上涨0.9%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.6%）[12] - 电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨3.27% [16] - 子行业中，火力发电上涨1.60%，水力发电上涨0.04%，核力发电下跌0.83%，热力服务上涨3.40% [16] - 电力板块涨幅前三公司为国电电力(6.43%)、皖能电力(2.96%)、吉电股份(1.82%)；燃气板块涨幅前三公司为大众公用(10.17%)、新奥股份(4.93%)、中泰股份(4.85%) [17] 二、电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价818元/吨，周环比下跌9元/吨 [4] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价823.4元/吨，周环比下跌17.73元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价875.35元/吨，周环比下跌13.93元/吨 [4] 动力煤库存及电厂日耗 - 秦皇岛港煤炭库存600万吨，周环比增加40万吨 [4] - 内陆17省煤炭库存10207.4万吨，周环比上升0.55%；日耗354.1万吨，周环比上升0.85%；可用天数28.8天，较上周下降0.1天 [4] - 沿海8省煤炭库存3454.2万吨，周环比上升3.47%；日耗187万吨，周环比下降0.05%；可用天数18.5天，较上周增加0.7天 [4] 水电来水情况 - 三峡出库流量9530立方米/秒，同比上升36.73%，周环比下降19.24% [4] 重点电力市场交易电价 - 广东日前现货周度均价227.38元/MWh，周环比下降9.61%；实时现货周度均价189.53元/MWh，周环比下降13.76% [4] - 山西日前现货周度均价130.48元/MWh，周环比下降31.25%；实时现货周度均价130.48元/MWh，周环比下降32.33% [4] - 山东日前现货周度均价236.86元/MWh，周环比下降6.44%；实时现货周度均价245.47元/MWh，周环比下降7.96% [4] 三、天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4312元/吨，周环比下降0.90% [4] - 欧洲TTF现货价格10.03美元/百万英热，周环比下降5.6%；美国HH现货价格4.59美元/百万英热，周环比上升15.3%；中国DES现货价格10.76美元/百万英热，周环比下降7.8% [4] 欧盟天然气供需及库存 - 第47周欧盟天然气供应量62.3亿方，周环比下降3.4%；消费量84.4亿方，周环比上升17.1% [4] - 欧盟天然气库存量888.55亿方，周环比下降2.42%，库存水平76.5% [72] 国内天然气供需情况 - 2025年9月国内天然气表观消费量331.90亿方，同比下降2.0% [4] - 2025年10月国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%；LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%；PNG进口量401.00万吨，同比上升0.5% [4] 四、本周行业新闻 - 国家能源局数据显示，1-10月全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%；其中太阳能装机11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机5.9亿千瓦，同比增长21.4% [5] - 全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时 [5] - 截至2025年10月底，全国煤岩气累计探明地质储量超7000亿立方米，资源量可达50万亿立方米以上 [5] 五、投资建议 电力 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力等；水电运营商：长江电力、国投电力、华能水电等 [5] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司有望受益，如东方电气、华光环能、青达环保等 [5] 天然气 - 建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商，如新奥股份、广汇能源 [5]

行业核心数据 - 2025年9月中国核能发电量产量为362亿千瓦时，同比增长1.6% [1] - 2025年1-9月中国核能发电量累计产量为3580.8亿千瓦时，累计增长9.2% [1] 相关上市公司 - 涉及核能发电业务的主要上市公司包括中国广核、中国核电、申能股份、浙能电力、湖北能源、华能国际、大唐发电、江苏国信、中核科技、福能股份 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1]

根据提供的研报内容，该报告主要基于指数编制规则对指数样本调整进行预测，并未涉及量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告的核心内容是对沪深300指数、中证500指数和中证红利指数在2025年12月的样本调整进行预测[1][2][4]。 报告详细描述了各指数的编制方案和样本调整规则，这些规则可以视为一种既定的“选样模型”。以下是这些规则的总结： 指数编制与调整规则 **1 沪深300指数编制规则[14][15]** * **规则名称**：沪深300指数样本选择与调整规则 * **构建思路**：从沪深两市选择规模大、流动性好的300只最具代表性的证券，以综合反映A股市场整体表现[14] * **具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：样本空间由满足以下条件的沪深A股和存托凭证构成： * 科创板/创业板证券上市超过一年，其他证券上市超过一个季度（除非上市以来日均总市值排名前30）[16] * 非ST、*ST股票及暂停上市证券[16] 2. **选样方法**： * 对样本空间内证券，按最近一年（上年度11月1日至当年10月31日）的日均成交额由高到低排序，剔除排名后50%的证券[15] * 将剩余证券按最近一年日均总市值由高到低排序，选取前300名作为指数样本[15] 3. **定期调整与缓冲区规则**： * 定期调整（每年5月和11月）样本数量不超过10%[15] * 老样本若日均成交金额在样本空间中排名前60%，则参与总市值排名[15] * 确定样本时，排名前240名的新样本优先进入，排名前360名的老样本优先保留[15] **2 中证500指数编制规则[21][23]** * **规则名称**：中证500指数样本选择与调整规则 * **构建思路**：选取剔除沪深300样本及总市值前300名证券后，总市值排名靠前的500只证券，反映中小市值公司表现[21] * **具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：与沪深300指数样本空间相同[21] 2. **选样方法**： * 在样本空间中，剔除沪深300指数样本以及最近一年日均总市值排名前300名的证券[23] * 将剩余证券按最近一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券[23] * 将剩余证券按最近一年日均总市值由高到低排名，选取排名前500名的证券作为指数样本[23] 3. **定期调整与缓冲区规则**： * 调整样本比例限制在10%以内（50只）[21] * 日均成交金额排名在样本空间剩余证券前90%的老样本可参与总市值排名[21] * 日均总市值排名在400名之前的新样本优先进入，排名在600名之前的老样本优先保留[21] **3 中证红利指数编制规则[25][26][27]** * **规则名称**：中证红利指数样本选择与调整规则 * **构建思路**：选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的上市公司证券，反映高股息率公司整体表现[25] * **具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：样本空间为中证全指指数样本空间，并满足以下额外条件： * 过去一年日均总市值排名在前80%[27] * 过去一年日均成交金额排名在前80%[27] * 过去三年连续现金分红，且过去三年股利支付率均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1[27] 2. **选样方法**：对样本空间内证券，按过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取前100名作为指数样本[26] 3. **定期调整与缓冲区规则**： * 样本每年调整一次，调整比例一般不超过20%（20只）[28] * 对于原样本，若同时满足以下条件则保留： * 过去一年日均总市值排名在中证全指样本空间前90%[26] * 过去一年日均成交金额排名在中证全指样本空间前90%[26] * 过去一年现金股息率大于0.5%[28] * 过去三年股利支付率均值大于0且小于1[28] 指数样本调整预测结果 报告基于上述规则，对2025年12月的指数样本调整进行了预测，结果如下： **1 沪深300指数预测调入样本[18]** | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | | :--- | :--- | :--- | :--- | | 600930.SH | 华电新能 | 10.54 | 2694.13 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | 62.82 | 1075.83 | | 601727.SH | 上海电气 | 27.76 | 1035.45 | | 002625.SZ | 光启技术 | 17.15 | 918.51 | | 002602.SZ | 世纪华通 | 13.80 | 722.24 | | 601018.SH | 宁波港 | 2.10 | 719.60 | | 002384.SZ | 东山精密 | 33.32 | 719.37 | | 603893.SH | 瑞芯微 | 19.56 | 647.87 | | 600703.SH | 三安光电 | 8.70 | 644.02 | | 300866.SZ | 安克创新 | 5.09 | 575.51 | | 300765.SZ | 新诺威 | 3.95 | 573.12 | **2 中证500指数预测调入样本[22][24]** | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 000088.SZ | 盐田港 | 1.00 | 242.10 | 600779.SH | 水井坊 | 3.04 | 230.03 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 8.05 | 264.85 | 600967.SH | 内蒙一机 | 10.88 | 236.76 | | 000800.SZ | 一汽解放 | 1.20 | 374.54 | 601567.SH | 三星医疗 | 3.62 | 370.64 | | 000981.SZ | 山子高科 | 18.44 | 236.24 | 601699.SH | 潞安环能 | 4.08 | 389.00 | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | | (共计50只样本) | | | | | | | | **3 中证红利指数预测调入样本[29]** | 股票代码 | 股票简称 | 日均成交额(亿元) | 日均总市值(亿元) | | :--- | :--- | :--- | :--- | | 603279.SH | 景津装备 | 0.82 | 96.06 | | 002572.SZ | 索菲亚 | 1.74 | 147.89 | | 002154.SZ | 报喜鸟 | 1.99 | 59.60 | | 603801.SH | 志邦家居 | 0.82 | 49.04 | | 002372.SZ | 伟星新材 | 1.14 | 185.21 | | 600938.SH | 中国海油 | 10.87 | 12530.71 | | 600566.SH | 济川药业 | 1.73 | 252.45 | **注**：报告未包含对上述指数编制规则或预测结果的量化模型或因子效果的回测评估（如信息比率、夏普比率等）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][33][34][36][38][39][40][41][42][43][44][45][46]。