报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾紧张、市场化改革推进及成本可控的背景下，有望迎来盈利改善和价值重估 [5][87] - 天然气板块受益于上游气价回落和国内消费恢复，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5][87] - 本周核心事件包括：国家发布构建全国统一电力市场体系的政策，目标到2030年市场化交易电量占比达70%左右；欧洲天然气库存因极寒天气和供应扰动降至低位，引发供应紧张担忧 [5][80][81] 根据目录总结 一、本周市场表现 - 截至2月13日，公用事业板块下跌1.2%，表现劣于大盘（沪深300上涨0.4%）[4][12] - 电力板块下跌1.13%，燃气板块下跌2.27% [4][15] - 公用事业子行业中，火力发电板块下跌0.23%，水力发电板块下跌2.06% [15] 二、电力行业数据跟踪 - **动力煤价格**：秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价周环比上涨19元/吨至712元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价周环比上涨44.01元/吨至795.68元/吨 [4][21][23] - **动力煤库存及电厂日耗**：秦皇岛港煤炭库存周环比下降18万吨至545万吨；内陆17省电厂日耗周环比下降16.21%至314.8万吨/日，可用天数增加5.2天至28.38天；沿海8省电厂日耗周环比下降28.79%至148.4万吨/日，可用天数增加6.4天至21.8天 [4][28][30] - **水电来水**：三峡出库流量周环比上升0.50%至8050立方米/秒，同比下降4.39% [4][43] - **重点电力市场交易电价**： - 广东日前现货周度均价202.32元/MWh，周环比下降30.61%；实时现货周度均价279.80元/MWh，周环比上升7.30% [4][50] - 山西日前现货周度均价200.37元/MWh，周环比上升7.59%；实时现货周度均价208.93元/MWh，周环比上升21.82% [4][57] - 山东日前现货周度均价220.19元/MWh，周环比下降18.23%；实时现货周度均价199.80元/MWh，周环比下降23.27% [4][58] 三、天然气行业数据跟踪 - **国内外天然气价格**： - 国产LNG出厂价格指数周环比下降5.20%至3759元/吨 [4][56] - 欧洲TTF现货价格周环比下降4.4%至11.38美元/百万英热；美国HH现货价格周环比下降31.3%至3.43美元/百万英热；中国DES现货价格周环比下降0.5%至10.65美元/百万英热 [4][59] - **欧盟天然气供需及库存**： - 2026年第5周，欧盟天然气供应量61.9亿方，周环比上升1.4%；消费量（估算）113.3亿方，周环比上升2.1%，同比上升26.0% [4][62][68] - 欧盟天然气库存量周环比下降9.89%至468.76亿方，库存水平为35.2% [66] - **国内天然气供需**： - 2025年12月，国内天然气表观消费量385.70亿方，同比上升1.9%；产量229.80亿方，同比上升5.4% [4][71][72] - 2025年12月，LNG进口量848.00万吨，同比上升18.8%；PNG进口量497.00万吨，同比上升12.7% [4][72] 四、本周行业新闻 - **电力**：国家发改委、能源局印发意见，目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比达70%左右；到2035年全面建成 [5][80] - **天然气**：欧洲因持续极寒及供应扰动，天然气库存快速下降，2025年1月日均净提取量达7.79太瓦时创五年新高，库存水平跌至俄乌冲突以来最低，预计4月储气率或仅余30% [5][81] 五、本周重要公告 - **粤电力A**：控股子公司投资的惠来电厂6号机组（1000MW）投产，项目两台机组全面建成，总投资80.50亿元，预计年发电量88.4亿千瓦时 [82] - **新天绿能**：2026年1月发电量同比增加15.25%，输/售气量同比增加6.80% [83] - **龙源电力**：2026年1月发电量同比增长12.05%，其中风电增长8.11%，太阳能发电增长42.25% [83] 六、投资建议 - **电力**：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力等）、水电运营商（长江电力、国投电力等），以及煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术公司（华光环能、青达环保等） [5][87] - **天然气**：建议关注城燃及贸易商标的，如新奥股份、广汇能源 [5][87]

公司融资活动 - 公司于2026年2月14日公告已完成2026年度第一、第二期超短期融资券的发行 [1] - 此次发行基于2025年6月20日公司股东会审议通过的决议，公司获准注册发行总额不超过人民币200亿元的非金融企业债务融资工具 [1] - 2026年第一期超短期融资券发行总额为人民币10亿元，期限180日，发行利率为1.57% [1] - 2026年第二期超短期融资券发行总额为人民币10亿元，期限180日，发行利率为1.58% [1] - 两期超短期融资券合计发行总额为人民币20亿元 [1]

融资情况 - 公司统一注册发行非金融企业债务融资工具规模不超200亿元[2] - 2026年第一期超短融发行总额10亿，期限180日，利率1.57%[2] - 2026年第二期超短融发行总额10亿，期限180日，利率1.58%[2]

股价与交易表现 - 截至2026年2月12日收盘，申能股份股价报收于8.38元，下跌0.24% [1] - 当日换手率为0.35%，成交量为16.97万手，成交额为1.42亿元 [1] 资金流向分析 - 2月12日，主力资金净流入954.19万元，占总成交额6.7% [1] - 当日游资资金净流入521.04万元，占总成交额3.66% [1] - 当日散户资金净流出1475.23万元，占总成交额10.36% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司主营收入为209.32亿元，同比下降6.44% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为33.15亿元，同比上升1.04%；扣非净利润为31.69亿元，同比上升7.85% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为79.74亿元，同比下降8.27% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为12.38亿元，同比上升13.64%；扣非净利润为12.85亿元，同比上升17.37% [2] - 公司负债率为54.23%，投资收益为15.18亿元，财务费用为7.18亿元，毛利率为22.84% [2] 公司业务概览 - 公司主营业务为电力、石油天然气的开发建设和经营管理 [2] - 公司作为能源项目开发主体，提供电力、石油、天然气项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等多种服务 [2] 机构关注度 - 最近90天内共有2家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级1家 [2] - 过去90天内机构目标均价为9.84元 [2]

公司运营与管理 - 申能股份在互动平台明确表示公司无财务共享中心 [1]

公司业务范围 - 公司主要从事国内电力、石油天然气的开发建设和经营管理 [2] - 公司作为能源项目开发主体，提供电力、石油、天然气项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等多种服务 [2] 市场与销售区域 - 公司目前无海外出口或销售业务，业务范围聚焦于国内市场 [2]

公司战略与发展阶段 - 公司正处在快速发展期 以贯彻新能源发电战略 巩固市场地位和竞争力 并抓住绿色转型机遇期 [2] - 公司后续分红策略将兼顾投资者回报 企业发展 财务治理等因素 不断优化利润分配水平和形式 [2] 投资者关系与股东回报 - 公司始终注重投资者回报 保持现金分红的稳定性和可持续性 [2] - 公司计划在做大做强企业基础上 给予股东方最大的回报 [2]

股价与交易表现 - 截至2026年2月10日收盘，申能股份报收于8.4元，上涨0.36% [1] - 当日换手率为0.35%，成交量为17.26万手，成交额为1.45亿元 [1] 资金流向分析 - 2月10日主力资金净流出408.65万元，占总成交额2.82% [1] - 当日游资资金净流出564.56万元，占总成交额3.9% [1] - 当日散户资金净流入973.22万元，占总成交额6.72% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度公司主营收入为209.32亿元，同比下降6.44% [2] - 2025年前三季度归母净利润为33.15亿元，同比上升1.04% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为31.69亿元，同比上升7.85% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入为79.74亿元，同比下降8.27% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为12.38亿元，同比上升13.64% [2] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为12.85亿元，同比上升17.37% [2] - 公司负债率为54.23%，投资收益为15.18亿元，财务费用为7.18亿元，毛利率为22.84% [2] 公司业务概览 - 公司主营业务为电力、石油天然气的开发建设和经营管理 [2] - 公司作为能源项目开发主体，提供电力、石油、天然气项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等多种服务 [2] 机构观点与目标 - 最近90天内共有2家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级1家 [2] - 过去90天内机构目标均价为9.84元 [2]

公司业务范围 - 公司主要从事国内电力、石油天然气的开发建设和经营管理 [1] - 公司作为能源项目开发主体，提供电力、石油、天然气项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等多种服务 [1] 市场与销售区域 - 公司目前无海外出口或销售业务，业务范围仅限于国内市场 [1]

股价与交易表现 - 2026年2月9日收盘，申能股份报收于8.37元，上涨1.09% [1] - 当日换手率为0.45%，成交量为22.08万手，成交额为1.85亿元 [1] 资金流向分析 - 2月9日，主力资金净流出391.4万元，占总成交额2.12% [1] - 当日游资资金净流出1534.91万元，占总成交额8.31% [1] - 当日散户资金净流入1926.31万元，占总成交额10.43% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司主营收入为209.32亿元，同比下降6.44% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为33.15亿元，同比上升1.04%；扣非净利润为31.69亿元，同比上升7.85% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为79.74亿元，同比下降8.27% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为12.38亿元，同比上升13.64%；扣非净利润为12.85亿元，同比上升17.37% [2] - 截至2025年三季报，公司负债率为54.23%，投资收益为15.18亿元，财务费用为7.18亿元，毛利率为22.84% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为电力、石油天然气的开发建设和经营管理，作为能源项目开发主体，提供电力、石油、天然气项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术、燃料贸易等多种服务 [2] 机构关注与评级 - 最近90天内，共有2家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级1家 [2] - 过去90天内，机构目标均价为9.84元 [2]