核能发电行业产量数据 - 2025年4月中国核能发电量产量为411亿千瓦时，同比增长12.4% [1] - 2025年1-4月中国核能发电量累计产量为1584.9亿千瓦时，累计增长12.7% [1] 相关上市企业 - 行业主要公司包括中国广核（003816）、中国核电（601985）、申能股份（600642）、浙能电力（600023） [1] - 其他相关公司有湖北能源（000883）、华能国际（600011）、大唐发电（601991）、江苏国信（002608） [1] - 产业链公司还涉及中核科技（000777）、福能股份（600483） [1]

行业监管与市场前景 - 国际海事组织将于10月审议具有法律约束力的航运业净零排放框架，目标在2050年实现净零排放 [1] - 航运业2030年碳排放需比2008年减少至少20%，欧盟已将航运业纳入其碳排放交易体系 [5] - 绿色甲醇正成为替代传统船用燃料的主流选择，全球需求预计到2030年将显著提升 [5] 上海绿色甲醇项目进展 - 上海首个本地绿色甲醇项目将于今年年底投产，旨在提升上海港绿色燃料加注服务能级 [1] - 申能集团通过“沼气提纯生物天然气”路径，已将约50万立方米生物天然气并入管网，相当于减少二氧化碳排放超千吨 [2] - 上海港已完成国内首单绿色甲醇船对船加注作业，并设定了2030年绿色甲醇等生物燃料加注能力达100万吨的“双百”目标 [7] 原料供应与技术创新 - 项目利用畜禽粪污通过厌氧发酵产生沼气，再提纯为生物天然气，并进一步转化为绿色甲醇 [2][4] - 微藻养殖利用提纯过程中的副产品二氧化碳，年产量可达数十吨，可用于加工饲料和保健品 [2] - 上海采用“赛马制”支持多家单位同步攻关电制合成燃料、碳捕集利用等核心技术 [8] 跨区域合作与产能扩张 - 上海电气在吉林洮南市投资的风电耦合生物质绿色甲醇项目已投产，首期年产5万吨，后续将扩展至20万吨 [6] - 吉林生产的绿色甲醇将通过陆海联运运至上海港加注，形成完整的“生产—运输—加注”闭环 [6] - 中国在生物天然气方面的投资到2050年将占全球总额的40%，年生产潜力高达1350亿立方米，居全球首位 [9] 项目综合效益 - 项目实现“一箭三雕”：减碳（避免甲烷排放）、创收（生物天然气入网）、循环（沼液沼渣资源化利用） [3] - 该模式成功复制至金山种奶牛场，并处理周边农业有机垃圾，形成区域循环农业样板 [3] - 生物天然气管网运输几乎不产生额外碳排放，为绿色甲醇生产提供“源头绿色+运输低碳”的双重保障 [5]

国际海事组织净零排放框架与行业影响 - 国际海事组织将审议全球航运业首个具法律约束力的净零排放框架，目标在2050年实现航运业净零排放[1] - 航运业2030年碳排放需比2008年减少至少20%，欧盟已将航运业纳入其碳排放交易体系[4] - 框架一旦通过，绿色甲醇等清洁能源需求预计将暴涨[1] 上海绿色甲醇项目与产业链布局 - 上海首个本地绿色甲醇项目将于今年年底投产，旨在提升上海港绿色燃料加注服务能级[1] - 申能集团通过“沼气提纯生物天然气”路径，已将约50万立方米生物天然气并入管网，相当于减少二氧化碳排放超千吨[2] - 上海港已完成国内首单绿色甲醇船对船加注作业，并设2030年“双百”目标：液化天然气加注能力达100万立方米，绿色甲醇等生物燃料加注能力达100万吨[6] 生物质能源的循环利用模式 - 项目将畜禽粪污通过厌氧发酵产生沼气，提纯为生物天然气，并利用副产品二氧化碳养殖微藻，年产量可达数十吨[2] - 该模式实现“一箭三雕”：减碳避免甲烷排放、生物天然气入网创收、发酵后沼液沼渣循环利用于农业[3] - 模式已复制至金山种奶牛场，处理农业有机垃圾，形成区域循环农业样板[3] 跨区域供应链与产能规划 - 除本地生产外，上海在全国布局供应链，上海电气投资的吉林洮南市项目已投产，首期年产绿色甲醇5万吨，计划扩展至20万吨[5] - 吉林项目的绿色甲醇将通过陆海联运运至上海港加注，形成“生产—运输—加注”闭环[5] - 随着本地产能及外部项目投产，上海将具备绿色甲醇规模化供应能力[6] 多技术路线发展与国家能源战略 - 上海采用“赛马制”支持多家单位同步攻关电制合成燃料、碳捕集利用等核心技术[7] - 国际能源署报告指出，到2050年中国在生物天然气方面的投资将占全球总额的40%，中国生物天然气年生产潜力高达1350亿立方米，居全球首位[7] - 发展绿色甲醇可降低天然气对外依存度，提升能源自主性，并在全球航运绿色燃料领域争取话语权[7]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600642 证券简称：申能股份 公告编号：2025-042 申能股份有限公司 关于召开2025年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 副总裁兼董事会秘书：杨波 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于2025年10月13日（星期一）至10月17日（星期五）16:00前登录上证路演中心网站首页点 击"提问预征集"栏目或通过公司投资者关系邮箱（zhengquan@shenergy.com.cn）进行提问。公司将在说 明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 申能股份有限公司（以下简称"公司"）已于2025年8月30日发布公司2025年半年度报告，为便于广大投 资者更全面深入地了解公司2025年半年度经营成果、财务状况，公司计划于2025年10月20日（星期一） 16:00-17:00举行2025年半年度业绩说 ...

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于10月20日16:00 - 17:00举行[2][5] - 地点为上证路演中心，采用网络互动方式[2][5] - 10月13日至17日16:00前可预征集提问[2][5] - 参加人员含董事长华士超、总裁陈涛等[5] 其他信息 - 2025年8月30日已发布半年度报告[2] - 说明会以网络互动交流半年度经营及财务指标[3][4] - 联系人是证券部，电话021 - 63900642，邮箱zhengquan@shenergy.com.cn[6]

股价表现 - 中广核电力股价上涨4.76%至3.08港元 [1] - 大唐发电股价上涨3.96%至2.36港元 [1] - 华能国际股价上涨3.89%至5.61港元 [1] - 龙源电力股价上涨3.65%至8.53港元 [1] 政策与行业动态 - 国资委召开座谈会聚焦稳电价、稳煤价、防止"内卷式"恶性竞争 [1] - "反内卷"政策明确"稳电价"导向，电价下行最大压力时期即将过去 [1] 电价与盈利前景 - 2025年各地年度长协电价出现不同程度调降 [1] - 火电行业2025年容量电价将全面提升 [1] - 绿电行业经历全面市场化后电价风险逐步释出 [1] - 火电行业追求效益提升度电收入，业绩波动放缓 [2] 投资价值与公司治理 - 火电行业市值管理、净资产修复、分红提升三箭齐发，公司治理显著改善 [2] - 华能国际与华电国际港股股息率接近8% [2] - 申能股份与内蒙华电A股股息率接近6% [2] - 稳电价政策增强电力股低波红利属性 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 夏季高温天气持续时间较长叠加宏观经济持续回暖导致7、8月份全社会用电量连续两个月超万亿千瓦时[5] - 8月全国制造业用电量同比增长5.5%为今年以来月度最高增速[5] - 重点推荐国电电力长期看好华润电力、申能股份等建议关注中闽能源、福能股份等[5] - 持续看好核电和水电投资价值推荐长江电力、国投电力、中国核电等[5] - 环保板块建议关注有资产整合带来业绩增量的瀚蓝环境等[5] 重点事件解读 - 8月全社会用电量1.02万亿千瓦时同比+5.0%增速较7月下降3.6个百分点[9] - 8月第二产业用电量5981亿千瓦时同比+5.0%增速较7月上升0.3个百分点[9] - 1-8月全国累计用电量6.88万亿千瓦时同比+4.6%[9] - 国家主席习近平在联合国气候变化峰会上表示到2035年中国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦为2020年的6倍以上[18] - 截至2025年8月底中国累计发电装机容量36.9亿千瓦同比增长18.0%其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦同比增长48.5%风电装机容量5.8亿千瓦同比增长22.1%[18] 本周行情复盘 - 本周环保（申万）行业指数上涨1.06%公用事业（申万）行业指数上涨0.28%[22] - 2025年以来环保板块累计涨幅15.86%电力板块累计涨幅0.36%[22] - 环保子板块中水务及水治理上涨2.34%大气治理下跌2.16%固废治理上涨1.68%[28] - 电力子板块中火力发电下跌0.82%水力发电上涨0.82%风力发电上涨1.00%光伏发电下跌1.81%核电平均上涨0.63%[28] 行业重点数据跟踪 - 截至2025年9月26日秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格710元/吨较9月19日上涨0.71%同比下滑18.9%[38] - 截至2025年9月26日LNG到岸价为11.14美元/百万英热（4113元/吨）较9月19日下跌2.13%同比下跌14.2%国内LNG出厂价为4016元/吨较9月19日下跌0.07%同比下跌20.8%[51] - 2025年9月23日广东省发电侧加权平均电价最高值为300.79元/兆瓦时环比下降6.5%[57] - 2025年9月22日至27日山东省中长期电力直接交易市场成交电量35.23亿千瓦时环比降低3.9%加权平均成交电价366.18元/兆瓦时环比上升5.46%[57] - 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量812.71万吨环比上升47.2%成交均价59.66元/吨[63] 行业重点事件 - 海南省深化新能源上网电价市场化改革实施方案发布存量项目中竞配式并网项目执行原竞配价格其余项目按海南省煤电基准价0.4298元/千瓦时执行[69] - 青海省能源局发布新能源项目开发建设管理办法征求意见稿指出风电项目实行核准制光伏、光热和新型储能项目实行备案制[67] - 国网山东省电力公司发布分布式光伏并网服务工作指引试行提到分布式光伏发电上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网三种[68]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势稳中小幅上涨，电力市场化改革持续推进，容量电价机制出台 [6] - 天然气城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可扩大进口或把握国际市场转售机遇 [6] - 中俄能源领域合作加深，俄罗斯向中国供应能源的合同史无前例，扩大两家公司合作领域 [6] 本周市场表现 - 截至9月26日收盘，公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘，其中电力板块上涨0.37%，燃气板块下跌0.63% [5][13] - 电力子行业中，火力发电下跌0.82%，水力发电上涨0.82%，核力发电上涨0.64%，热力服务上涨3.77%，电能综合服务上涨0.27%，光伏发电下跌1.81%，风力发电上涨1.00% [15] - 电力板块涨幅前三公司：华能水电(3.82%)、桂冠电力(3.70%)、龙源电力(3.57%)，跌幅前三：晋控电力(-5.32%)、华能国际(-3.26%)、大唐发电(-2.03%) [17] - 燃气板块涨幅前三公司：中泰股份(4.43%)、大众公用(2.79%)、蓝天燃气(1.79%)，跌幅前三：九丰能源(-5.30%)、新天然气(-3.86%)、水发燃气(-2.09%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨，秦港动力煤(Q5500)市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨 [5][23] - 秦港煤炭库存540万吨，周环比下降75万吨，内陆17省煤炭库存9121.9万吨，周环比上升2.32% [5][30] - 内陆17省电厂日耗301.4万吨，周环比下降11.14%，沿海8省电厂日耗210.2万吨，周环比下降5.61% [5] - 三峡出库流量24300立方米/秒，同比上升220.16%，周环比下降6.18% [5] - 广东电力日前现货周度均价299.51元/MWh，周环比下降3.80%，实时现货296.96元/MWh，周环比下降2.95% [5] - 山西电力日前现货周度均价311.28元/MWh，周环比下降18.53%，实时现货354.38元/MWh，周环比下降9.59% [5] - 山东电力日前现货周度均价305.00元/MWh，周环比下降3.78%，实时现货311.55元/MWh，周环比下降10.87% [5][59] 天然气行业数据跟踪 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4016元/吨，同比下降20.66%，环比下降0.07% [5] - 欧洲TTF现货价格11.08美元/百万英热，同比下降9.1%，周环比下降1.4%，美国HH现货价格2.93美元/百万英热，同比上升3.9%，周环比下降3.3% [5] - 欧盟天然气供应量54.6亿方，同比上升14.5%，周环比上升0.2%，其中LNG供应量27.7亿方，周环比上升5.0% [5] - 欧盟天然气库存量898.34亿方，同比下降13.70%，周环比上升1.58%，库存水平82.1% [72] - 国内天然气表观消费量361.70亿方，同比上升2.9%，产量212.40亿方，同比上升6.1% [6][78] - LNG进口量635.00万吨，同比下降2.9%，环比上升16.7%，PNG进口量551.00万吨，同比上升5.6%，环比上升6.0% [6] 本周行业重点新闻 - 8月份全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，1-8月累计68788亿千瓦时，同比增长4.6% [6] - 第一产业用电量同比增长9.7%，第二产业同比增长5.0%，第三产业同比增长7.2%，城乡居民生活用电量同比增长2.4% [6] - 习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标：2035年全经济范围温室气体净排放比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比30%以上，风电和太阳能装机达36亿千瓦 [86] - 俄罗斯向中国供应能源的合同史无前例，俄罗斯天然气工业股份公司和中国石油天然气集团公司签署四份文件扩大合作领域 [6][86] 投资建议 - 电力运营商业绩有望大幅改善，关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [6] - 关注电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [6] - 关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [6] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司受益标的：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [6] - 天然气受益标的：新奥股份、广汇能源 [6]

项目概况 - 上海规划建设10万吨级绿色甲醇自主产能项目 由申能集团 城投集团 华谊集团和上港集团四家市属国企合作推进 预计2025年底建成投产 2026年初完成上海港首次加注 [5] - 项目采用生物天然气制备工艺 为国内生物天然气制备绿色甲醇产能规模最大项目 已取得ISCC EU与PLUS全流程双认证证书 [5] - 项目平均碳排放强度比化石燃料制备甲醇减碳80%以上 满足国际航运船舶绿色燃料加注需求 [5] 原料供应 - 原料来自上海金山区规模化生态养猪场 年存栏量45000余头 通过沼气提纯生物天然气技术实现猪粪资源化利用 [1] - 申能松林生物天然气项目于2023年12月并网投产 为上海首个规模化养殖场沼气提纯项目 提纯后生物天然气接入上海天然气管网 [3][5] - 项目副产绿色二氧化碳用于生产微藻产品 [3] 市场前景 - 绿色甲醇现货价格约900-1000美元/吨 是传统灰色甲醇价格（2250-2400元/吨）的约3倍 [7] - 2024年全球绿色甲醇产能仅约70万吨 中国在全球项目储备中占比55% 多数项目预计2026-2028年投产 [9] - 全球绿色甲醇生产处于起步阶段 短期供需难以匹配 [9] 战略意义 - 项目对建设上海国际航运中心绿色燃料加注中心 构建绿色燃料交易市场 推动航运绿色转型具有重大意义 [5] - 形成从原料供应 甲醇生产到贸易储运加注的全产业链闭环 [3][5]

策略研究 - 股票型ETF整体资金流入与大盘走势呈反向关系 受宽基ETF影响[2][24] - 剔除宽基ETF后 ETF资金流入拐点滞后大盘走势一个月 反映居民入场的"钝感力"与主升浪中后段形成的"肌肉记忆"[2][24] - 科技成长 非银和部分底仓资产年初以来净流入额相对领先 其中6-8月行业主题ETF净流入分别达70亿 274亿 484亿 9月净流入仍达358亿[2][24][25] - 高ETF资金流入水平的个股涨幅未显现明显优势 甚至呈现微弱负相关[2][24][25] - ETF定价权在5-9月边际上升 ETF资金在本轮牛市逐渐变得更"聪明" 权重股赔率最高[2][26] 固定收益 - 30年国债利率暂不言顶 关键取决于配置盘何时进场[3][32] - 超长债缺少配置盘承接且短期难解 城农商行和保险配债力度持续疲弱 超长债供给压力提升 大行"利率风险"持续积累[3][32] - 上周基金净卖出10Y以上利率债357亿元 为今年以来单周净卖出力度第四高[3][32] - 10Y国债利率在1.80%-1.90%区间无明显阻力位[3][32] - 二永债交易热度=换手率+Δ换手率 2023年以来整体在0.40%-1.60%区间运行 多数时间落在0.50%-1.10%[4][28] - 2025年以来二级资本债交易热度有中枢抬升趋势 其中4-5年二级资本债交易热度提升最为明显[4][28] - 当前二级资本债交易热度低位运行 交易盘单边卖出力量占主导 信用利差虽小幅走阔但整体仍在历史较低位[6][30] 电力新能源 - 通合科技在国内充电模块市占率前四 位于第一梯队 数据中心HVDC电源模块有望带来新成长曲线[7][56][57] - 公司计划发行可转债募资不超过5.2亿元 投资数据中心用供配电系统及模块研发生产[7][58] - 预计2025-2027年营收13.3亿 16.9亿 21.9亿元 同比增长10% 27% 30% 归母净利润0.8亿 1.8亿 2.6亿元 同比增长233% 123% 48%[7][59] - 电投能源2025H1实现营业收入144.64亿元 同比增长2.38% 归母净利润27.87亿元 同比降低5.36%[16][43] - 2025H1电解铝产量45.23万吨 同比增长0.98% 国内铝价均值约20317元/吨 同比提高2.62%[16][43] - 新能源发电成为业绩重要增长动力 2025H1风电 光伏发电板块分别实现毛利5.85亿 0.98亿元 同比增长53.18% 41.23%[16][43] - 申能股份2025H1实现营业收入129.58亿元 同比降低5.28% 归母净利润20.77亿元 同比降低5.23%[17][45] - 新能源控股装机规模达671.58万千瓦 同比增长27.23% 占比36.12%[17][46] - 宝新能源2025H1实现营业收入43.57亿元 同比增长17.33% 归母净利润5.59亿元 同比增长52.62%[40][42] 基础化工 - 2025年上半年基础化工行业上市公司实现营业收入1.12万亿元 同比增长3.1% 营业利润947亿元 同比增长1.1% 归母净利润756亿元 同比增长2.0%[8][62] - 2025年第二季度实现营业收入5882亿元 同比增长1.2% 环比增长10.0% 归母净利润382亿元 同比减少5.3% 环比增长2.3%[8][63] - 在建工程同比增速由22Q4峰值的48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 25Q2增速降幅进一步扩大[8][64] - 2025年二季度期末固定资产总额14222亿元 同比增长14.5%[8][64] 消费行业 - 青岛啤酒2025H1实现营业收入204.9亿元 同比增长2.1% 归母净利润39.0亿元 同比增长7.2%[38][39] - 2025H1啤酒总销量473.2万千升 同比增长2.3% 主品牌销量271.3万千升 同比增长3.9% 中高端以上产品销量199.2万千升 同比增长5.1%[38][39] - 甘源食品2025H1收入9.45亿元 同比降低9.34% 归母净利润0.75亿元 同比降低55.20%[51][53] - 境外收入同比增长163% 占比接近5% 电商收入同比增长12% 毛利率同比提升6个百分点[51][52] 医药生物 - 复宏汉霖HLX43在NSCLC患者中整体ORR达37.0% DCR达87.0%[47][48] - 在EGFR野生型的非鳞NSCLC患者中cORR达46.7% PD-L1阴性人群ORR达38.1%[47][48] - HLX07联合斯鲁利单抗用于一线治疗EGFR高表达sqNSCLC 高剂量组mPFS达17.4个月[49][50] 高端制造 - 无人叉车2019年中国出货2700台 渗透率0.44% 2023年增至1.95万台 渗透率1.66% 预计2025年达3.9万台 渗透率3.17%[60][61] - 2023年中国无人叉车市场规模23.85亿美元 占全球45%[60][61] 电网投资 - 2025年国网与南网电网投资或将超过8250亿元 较2024年增长2200亿元[18][20] - 2022年底可再生能源补贴拖欠累计约4000亿元[18][20]