公司治理与报告 - 公司董事会于2025年10月30日以通讯方式召开第十一届董事会第十七次会议，应参会董事11名，实际参会11名，会议符合相关规定 [8] - 董事会全票审议通过了《申能股份有限公司2025年三季度报告》以及《关于修订〈公司银行间债务融资工具信息披露事务管理制度〉的报告》 [8][9] - 公司董事会及全体董事保证季度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1][2] 财务报告状态 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期内公司主要会计数据、财务指标未发生重大变动，相关情况说明为不适用 [5] - 报告期内无需要提醒投资者关注的关于公司经营情况的其他重要信息 [6] 报告编制与确认 - 公司2025年三季度报告包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表以及母公司相关财务报表，涵盖期间为2025年1月至9月 [6][7] - 公司负责人华士超、主管会计工作负责人杨波及会计机构负责人潘步恩保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [2][6][7] - 公司报告期内未涉及因执行新会计准则而调整首次执行当年年初财务报表的情况 [7]

股价与资金流向 - 截至2025年10月30日收盘，公司股价报收于8.23元，当日上涨0.37%，换手率为0.36%，成交量为17.72万手，成交额为1.46亿元 [1] - 10月30日，主力资金净流出511.09万元，占总成交额3.5%，游资资金净流出996.34万元，占总成交额6.82%，散户资金净流入1507.43万元，占总成交额10.32% [1] - 近五个交易日中，主力资金在10月27日净流入2452.14万元，占比8.66%，为最大单日净流入；而在10月29日净流出689.98万元，占比6.51% [2] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现主营收入209.32亿元，同比下降6.44%；实现归母净利润33.15亿元，同比上升1.04%；扣非净利润为31.69亿元，同比上升7.85% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为79.74亿元，同比下降8.27%；单季归母净利润为12.38亿元，同比上升13.64%；单季扣非净利润为12.85亿元，同比上升17.37% [3] - 公司负债率为54.23%，投资收益为15.18亿元，财务费用为7.18亿元，毛利率为22.84% [3] 主要指标与行业对比 - 公司总市值为402.78亿元，低于电力行业均值431.13亿元，在83家同行业公司中排名第18位；净资产为499.6亿元，高于行业均值352.93亿元，排名第17位 [3] - 公司净利润为33.15亿元，高于行业均值20.8亿元，排名第15位；动态市盈率为9.11倍，远高于行业均值-10.62倍，排名第10位 [3] - 公司市净率为1.1倍，低于行业均值2.44倍，排名第15位；毛利率为22.84%，低于行业均值30.48%，排名第50位；净利率为19.81%，略高于行业均值19.57%，排名第32位；ROE为8.74%，高于行业均值6.34%，排名第23位 [3] 机构评级与相关ETF - 过去90天内，共有7家机构对公司给出评级，其中4家为买入评级，3家为增持评级，机构目标均价为9.84元 [4] - 与公司相关的绿电ETF（代码562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌幅为3.22%，市盈率为17.66倍，最新份额为1.7亿份，主力资金净流出882.9万元，估值分位为50.80% [6][7]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营业收入209.32亿元，同比下降6.44% [1] - 公司前三季度实现归属于母公司的净利润33.15亿元，同比增长1.04% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为31.69亿元，同比增长7.85% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.667元 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为209.32亿元，同比下降6.44% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为33.15亿元，同比增长1.04% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.667元 [1]

会议情况 - 申能股份第十一届董事会第十七次会议于2025年10月30日通讯召开[1] - 应参加表决董事11名，实际参加11名[1] 决议事项 - 全票通过《申能股份有限公司2025年三季度报告》[1] - 全票通过《关于修订<公司银行间债务融资工具信息披露事务管理制度>的报告》[1]

营业收入表现 - 第三季度营业收入为79.74亿元人民币，同比下降8.27%[6] - 年初至报告期末营业收入为209.32亿元人民币，同比下降6.44%[6] - 营业总收入为209.32亿元，同比下降6.4%[21] 净利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为12.38亿元人民币，同比增长13.64%[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为33.15亿元人民币，同比增长1.04%[6] - 第三季度利润总额为17.98亿元人民币，同比增长21.40%[6] - 净利润为41.46亿元，同比增长5.4%[22] - 归属于母公司股东的净利润为33.15亿元，同比增长1.0%[22] - 基本每股收益为0.667元/股，与去年同期的0.669元/股基本持平[22] - 2025年前三季度净利润为16.15亿元，较去年同期17.71亿元下降8.8%[31] 成本和费用 - 年初至报告期末营业总成本为178.78亿元，同比下降9.6%[21] - 年初至报告期末财务费用为7.18亿元，同比下降17.7%[21] - 2025年前三季度利息费用为1.73亿元，较去年同期2.00亿元下降13.5%[31] 投资收益 - 年初至报告期末投资收益为15.18亿元，同比增长5.4%[21] - 2025年前三季度投资收益为18.17亿元，与去年同期18.24亿元基本持平[31] 资产状况 - 报告期末总资产为1,091.64亿元人民币，较上年度末增长7.38%[7] - 公司总资产为1091.64亿元人民币较期初1016.66亿元增长7.4%[17][18] - 报告期末货币资金为162.03亿元人民币较期初139.56亿元增长16.1%[17] - 报告期末应收账款为94.76亿元人民币较期初99.51亿元下降4.8%[17] - 报告期末固定资产为500.57亿元人民币较期初462.93亿元增长8.1%[18] - 报告期末长期股权投资为106.30亿元人民币较期初93.79亿元增长13.3%[18] - 母公司长期股权投资同比增长9.2%，从236.37亿元增至258.14亿元[28] 负债状况 - 报告期末短期借款为81.70亿元人民币较期初80.49亿元增长1.5%[18] - 报告期末应付账款为78.77亿元人民币较期初69.71亿元增长13.0%[18] - 报告期末合同负债为3.93亿元人民币较期初3.25亿元增长20.9%[18] - 年初至报告期末负债合计为592.04亿元，同比增长6.2%[19] - 母公司短期借款同比增长4.6%，从21.52亿元增至22.51亿元[28] - 2025年9月末负债总额为121.15亿元，较年初122.48亿元略有下降[29] - 年初至报告期末应付债券从10.00亿元大幅增加至59.00亿元[19] - 2025年9月末应付债券为59.00亿元，较年初10.00亿元大幅增加490%[29] 所有者权益 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为411.29亿元人民币，较上年度末增长8.91%[7] - 年初至报告期末所有者权益合计为499.60亿元，同比增长8.8%[19] - 2025年9月末所有者权益总额为328.04亿元，较年初311.80亿元增长5.2%[29] 经营活动现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为73.19亿元人民币，同比增长19.39%[6] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长19.4%，从61.31亿元增至73.19亿元[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降1.9%，从245.33亿元降至240.76亿元[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比下降11.3%，从158.35亿元降至140.39亿元[24] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为-2.91亿元，去年同期为-1.19亿元[34] 投资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额为负值，净流出从34.58亿元扩大至37.71亿元[24][25] - 2025年前三季度投资活动现金流量净额为1.61亿元，去年同期为-10.15亿元[34] 筹资活动现金流量 - 筹资活动产生的现金流量净额从净流出0.54亿元大幅扩大至净流出12.67亿元[25] - 2025年前三季度筹资活动现金流量净额为-3.81亿元，去年同期为12.11亿元[35] 现金及等价物余额 - 期末现金及现金等价物余额同比增长11.9%，从143.39亿元增至160.52亿元[25] - 2025年9月末现金及现金等价物余额为20.37亿元，较年初减少5.11亿元[35] - 母公司货币资金同比下降20.1%，从25.48亿元降至20.37亿元[27] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益项目中，金融资产和金融负债的公允价值变动及处置损益为1.56亿元人民币[9] - 公司将增值税即征即退等合计10.36亿元的政府补助界定为经常性损益[12] 股权结构 - 申能集团为控股股东持股2,626,545,766股占总股本53.67%[15] - 前三大股东合计持股3,193,744,636股占总股本65.26%[15]

信息披露人员与部门 - 公司董事会秘书为债务融资工具信息披露事务负责人[8] - 公司证券部为信息披露事务管理部门[8] 常规信息披露时间 - 变更信息披露事务负责人，2个工作日内披露变更及接任人员[8] - 变更债务融资工具募集资金用途，至少于使用前5个工作日披露[12] - 债务融资工具付息或兑付，至少提前5个工作日披露安排[12] - 每个会计年度结束后4个月内披露上一年年度报告[14] - 每个会计年度上半年结束后2个月内披露半年度报告[15] - 每个会计年度前3个月、9个月结束后1个月内披露季度财报[15] 特殊信息披露要求 - 经审计财务信息差错更正，30个工作日内披露专项鉴证及更正后财务信息[16][17] - 发行债务融资工具，发行前披露最近三年经审计财报及最近一期报表[11] 重大事项披露标准 - 对外担保超上年末净资产20%需披露[20] - 重大损失、放弃债权或财产、承担他人债务超上年末净资产10%需披露[20] - 新增借款超上年末净资产20%需披露[20] 重大事项披露时间 - 特定情形出现后2个工作日内履行重大事项披露义务[21] - 重大事项泄露或有传闻，2个工作日内披露[22] - 已披露重大事项进展或变化，2个工作日内披露[22] 文件保存期限 - 董事和高级管理人员相关信息披露文件保存不少于十年[27] - 公司信息披露文件及公告保存不少于十年[27]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年10月28日，标普中国A股红利机会指数成份股中，常宝股份以9.95%的单日涨幅位列第一，其年内涨幅达32.86%，近12个月股息率为3.24% [1] - 中创智领在年内涨幅方面表现最为突出，高达106.18%，其单日涨幅为3.77%，股息率为4.47% [1] - 宇通客车和浙能电力的股息率较高，分别为6.41%和6.42%，但浙能电力年内股价微跌0.33% [1] - 农业银行作为大型金融机构，年内涨幅达60.07%，单日上涨2.38%，股息率为2.96% [1] - 部分成份股如申能股份年内表现不佳，下跌7.87%，但其股息率保持在5.42%的水平 [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术看涨信号，显示短期涨势良好 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 加快建设新型能源体系，新型电力系统有望加速建设，全国统一电力市场稳步推进[4] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，增速稳健[4] - 电力现货市场加速启动连续结算试运行，截至2025/10/23已有7个省级现货市场及省间电力现货市场转入正式运行，2025/11/1另有13个电力现货市场开始连续结算试运行[4] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，同时看好核电、绿电及消纳产业链的投资潜力[4] 电力板块跟踪总结 用电量情况 - 2025M1-9全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%[4][15] - 分产业看：第一产业用电量1142亿千瓦时（+10.2%），第二产业49093亿千瓦时（+3.4%），第三产业15062亿千瓦时（+7.5%），城乡居民生活用电量12378亿千瓦时（+5.6%）[4][15] - 单9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%[4] 发电量情况 - 2025M1-9累计发电量7.26万亿千瓦时，同比增长1.6%[4][22] - 分电源看：火电发电量同比-1.2%，水电-1.1%，核电+9.2%，风电+10.1%，光伏+24.2%[4][22] 电价与煤价 - 2025年6月全国平均电网代购电价389元/MWh，同比下降1%，环比下降1.3%[4][38] - 截至2025/10/24，动力煤秦皇岛5500卡平仓价770元/吨，周环比增加22元/吨，同比+9.07%[4][45] 水电情况 - 2025/10/24三峡水库水位175米，蓄水水位正常[4][54] - 三峡入库流量16500立方米/秒，同比增加92%，出库流量11900立方米/秒，同比增加70%[4][54] - 2025M1-8水电新增装机容量684万千瓦，同比+3.9%[4][60] 核电发展 - 2024年核准核电项目11台，2019-2024年累计核准46台，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台[4][72] - 截至2025/8/31，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升4.9%[4][73] 绿电装机 - 2025M1-8风电新增装机5784万千瓦，同比+72.1%，光伏新增装机23061万千瓦，同比+64.7%[4][80] - 截至2025/8/31，风电累计装机容量5.8亿千瓦（+22.1%），光伏累计装机容量11.2亿千瓦（+48.5%）[4][80] 行情回顾 - 本周（2025/10/20-2025/10/24）SW公用指数上涨1.08%[9] - 细分板块涨幅：SW火电（2.00%）、SW燃气（1.82%）、SW光伏发电（1.02%）、SW风电（0.62%）、中国核电（0.55%）、SW水电（0.23%）[9] - 个股周涨幅前五：中国港能（+67.4%）、德龙汇能（+24.8%）、大众公用（+15.4%）、百川能源（+10.4%）、上海电力（+10.1%）[9][12]

核心观点 - 报告对公用事业及环保产业维持“买入”评级，核心逻辑在于电力需求保持韧性，行业景气度呈现结构性分化，其中火电板块在供需偏紧、煤价上涨及容量电价机制托底下盈利有望改善，水电受益于来水丰沛，新能源发电则聚焦龙头运营商 [1][4][31][32] - 投资建议围绕四条主线展开：关注电力供需偏紧区域的火电企业、水电龙头、新能源发电龙头以及核电运营商 [4][65] 行情回顾 - 本周（10月20日至10月24日）主要股指普涨，上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05% [1][12] - 板块表现方面，碳中和板块上涨2.44%，环保板块上涨1.75%，煤炭板块上涨1.74%，公用事业板块上涨1.02% [1][12] - 公用事业子板块中，热力服务上涨4.70%，其他能源发电上涨3.79%，火力发电上涨2.13%，燃气Ⅲ上涨1.05%，光伏发电上涨0.79%，核力发电上涨0.65%，水力发电上涨0.46%，电能综合服务上涨0.32%，仅风力发电下跌0.06% [12] - 环保子板块中，综合环境治理上涨3.53%，环保设备Ⅲ上涨3.44%，水务及水治理上涨2.30%，大气治理上涨1.89%，仅固废治理下降0.04% [12] 行业景气度 - **火电**：景气度下行趋缓，主要驱动因素包括：1）煤价因供应受限（主产地秋雨、安全环保监察、超产核查）及冬储需求博弈，国庆节后加速上涨；2）9月全社会用电量同比增长4.5%（第一产业+7.3%，第二产业+5.7%，第三产业+6.3%，城乡居民用电-2.6%），需求韧性叠加迎峰度冬旺季及冷冬预期，未来3个月电量增速偏乐观；3）2025年年度长协电价已锁定，容量电价机制托底，电价有望稳定，后续关注2026年年度电价签约 [31] - **水电**：景气度下行趋缓，长江上游来水丰沛，9月三峡、溪洛渡入库流量同比大幅增长80%以上，10月1日至8日长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时，创历史同期新高 [32] - **绿电**：景气度稳健向上，光伏装机增速自6月以来放缓利于弃电率及电价企稳，预计未来3-6个月运营商业绩稳中有增 [32] - **风电**：至2025年8月年内累计新增装机57.8GW，利用小时数1348小时弱于去年，但“十四五”收官年装机预计继续高增，9月现货市场电价多数上涨，未来3-6个月价格料趋稳 [32] - **光伏**：至2025年8月年内累计新增装机230.61GW，装机增速明显放缓，利用小时数785小时，弃电率上升，9月现货市场捕获价全部下降，未来3-6个月价格预计继续下行 [33] - **核电**：景气度底部企稳，新机组投运（如漳州1号）及小修完毕推动电量增长，广东月度交易电价企稳，天然铀成本持平 [33] - **煤炭**：景气度拐点向上，供应受秋雨及政策约束收缩，需求端电厂日耗不减反增，北方供暖开启带动冬储需求释放，港口库存环比下降0.33%至2400万吨 [34][35] 行业数据跟踪 - **煤炭价格**：欧洲ARA港动力煤FOB价报91.60美元/吨，周环比上涨1.66%；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB价报103.60美元/吨，周环比下降0.48%；广州港印尼煤（Q5500）库提价报769.61元/吨，周环比上涨1.27%；山东滕州动力煤（Q5500）坑口价报725.00元/吨，周环比上涨5.84%；秦皇岛动力煤平仓价报766.00元/吨，周环比上涨3.51% [35] - **天然气价格**：ICE英国天然气价报81.31便士/色姆，周环比上涨1.71%；美国Henry Hub天然气现货价报3.33美元/百万英热，周环比上涨10.63%；欧洲TTF天然气价报11.05美元/百万英热，周环比上涨1.51%；国内LNG到岸价报11.12美元/百万英热，周环比上涨3.76% [51] - **碳市场**：全国碳市场碳排放配额（CEA）报价54.70元/吨，周环比上涨4.77%；湖北市场成交量最高为253445吨，北京市场成交均价最高为110.16元/吨 [58] 行业要闻 - 国家发展改革委主任郑栅洁在中共中央新闻发布会提出“创新育新”任务，培育新兴产业与未来产业，2024年“三新”经济增加值占GDP比重已超18%，重点发展新能源、新材料等战略性新兴产业，布局量子科技、氢能与核聚变能等未来产业 [57] - 英维克全球首发中东高温专用储能液冷机组，在65℃极端温度下可稳定输出60kW制冷量，具备强耐候性、高可靠性等特点 [57][59] - 《全球能源低碳转型发展2030苏州愿景》发布，规划六大合作领域，目标2030年全球新能源发电总装机容量较2024年翻一番，推动能源与人工智能融合 [59] 投资建议 - **火电板块**：建议关注资产布局于电力供需偏紧、竞争格局较好地区的龙头企业，如申能股份、华电国际 [4][65] - **水电板块**：建议关注龙头运营商长江电力 [4][65] - **新能源发电**：建议关注风电龙头龙源电力（H） [4][65] - **核电板块**：建议关注龙头企业中国核电 [4][65]