报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司 1Q2025 营收同比增长 0.38%，归母净利润同比下降 74.64%；2024 年营收同比增长 0.06%，归母净利润为 -0.28 亿元 [1] - 1Q2025 综合毛利率下降 1.95 个百分点，期间费用率下降 2.00 个百分点；2024 年综合毛利率同比增长 0.58 个百分点，期间费用率同比下降 0.73 个百分点 [2] - 购百业态表现稳健，1Q2025 购物中心（百货店）业态收入同比增速 10.06%，大型综合卖场业态收入同比增速 4.01%，连锁超市和房地产业态表现相对承压；公司各主要业态积极调改，尝试新模式 [3] - 下调 2025/2026 年归母净利润预测 41%/31%至 0.14/0.18 亿元，新增 2027 年归母净利润预测 0.22 亿元；公司在长春有较好品牌心智，积极调改探索，维持“买入”评级 [4] 各目录总结 盈利预测与估值简表 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 71.90 亿元、73.47 亿元、74.59 亿元，增长率分别为 2.56%、2.18%、1.52% [5] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.14 亿元、0.18 亿元、0.22 亿元，增长率分别无数据、27.57%、24.66% [5] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.09 元、0.11 元、0.14 元，ROE（摊薄）分别为 0.61%、0.78%、0.97% [5] 利润表 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 71.90 亿元、73.47 亿元、74.59 亿元，营业成本分别为 44.17 亿元、45.10 亿元、45.73 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 0.14 亿元、0.18 亿元、0.22 亿元 [10] 现金流量表 - 预计 2025 - 2027 年经营活动现金流分别为 14.78 亿元、12.61 亿元、13.01 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年投资活动产生现金流均为 -4.00 亿元，融资活动现金流分别为 -6.43 亿元、-8.34 亿元、-8.82 亿元 [10] 资产负债表 - 预计 2025 - 2027 年总资产分别为 200.65 亿元、197.41 亿元、193.77 亿元，总负债分别为 157.32 亿元、152.79 亿元、147.70 亿元 [11] - 预计 2025 - 2027 年股东权益分别为 43.34 亿元、44.62 亿元、46.07 亿元 [11] 盈利能力 - 预计 2025 - 2027 年毛利率分别为 38.6%、38.6%、38.7%，EBITDA 率分别为 21.2%、20.6%、20.7% [12] - 预计 2025 - 2027 年 ROE（摊薄）分别为 0.6%、0.8%、1.0% [12] 偿债能力 - 预计 2025 - 2027 年资产负债率分别为 78%、77%、76%，流动比率分别为 0.30、0.32、0.33 [12] - 预计 2025 - 2027 年归母权益/有息债务分别为 0.34、0.37、0.41，有形资产/有息债务分别为 2.67、2.84、3.07 [12] 费用率 - 预计 2025 - 2027 年销售费用率均为 10.50%，管理费用率均为 14.60% [13] - 预计 2025 - 2027 年财务费用率分别为 4.52%、4.04%、3.52%，所得税率均为 67% [13] 每股指标 - 预计 2025 - 2027 年每股红利分别为 0.10 元、0.11 元、0.12 元，每股经营现金流分别为 9.29 元、7.92 元、8.18 元 [13] - 预计 2025 - 2027 年每股净资产分别为 14.40 元、14.41 元、14.44 元，每股销售收入分别为 45.20 元、46.18 元、46.88 元 [13] 估值指标 - 预计 2025 - 2027 年 PE 分别为 136、107、85，PB 均为 0.8 [13] - 预计 2025 - 2027 年 EV/EBITDA 分别为 7.9、7.8、7.5，股息率分别为 0.8%、0.9%、1.0% [13]

业绩总结 - 公司2025年第一季度合计营收1,951,078,697.42元，毛利率35.54%，同比增0.38%，综合毛利率降1.95%[4] 市场扩张 - 2025年第一季度收回济南欧亚大观园有限公司经营管理权，由参股变控股，增6家经营部门[1] 各业态营收与毛利率 - 吉林省购物中心（百货店）营收876,880,402.34元，毛利率31.83%，同比增13.98%，综合毛利率降6.38%[2] - 吉林省大型综合卖场营收456,680,284.79元，毛利率53.12%，同比增4.01%，综合毛利率降2.51%[2] - 吉林省连锁超市营收368,946,945.25元，毛利率19.62%，同比降23.02%，综合毛利率增2.21%[2]

会议时间 - 股东大会召开日期为2025年5月20日[3][4] - 现场会议9点开始[4] - 网络投票9:15 - 15:00[4][5] - 股权登记日为2025年5月13日[11] - 会议登记时间为2025年5月16日[11][12] 会议地点 - 现场会议在长春市飞跃路2686号公司六楼会议室[4] - 会议登记在长春市飞跃路2686号公司总经理办公室[12] 会议议案 - 审议2024年度多项报告及利润分配预案等议案[6][18] - 特别决议议案为8号议案[8] - 对中小投资者单独计票的议案为4 - 8号[8] 公告信息 - 董事会、监事会决议公告于2025年4月17日刊登[7]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为19.51亿元人民币，同比增长0.38%[3] - 2025年第一季度营业总收入为19.51亿元人民币，同比增长0.38%[16] - 2025年第一季度营业收入为6.56亿元，较2024年同期的6.40亿元增长2.6%[27] - 归属于上市公司股东的净利润为340.89万元人民币，同比下降74.64%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为199.02万元人民币，同比下降56.63%[3] - 净利润同比下降5.28%，从4199.12万元人民币降至3977.21万元人民币[16] - 归属于母公司股东的净利润大幅下降74.64%，从1344.40万元人民币降至340.89万元人民币[16] - 2025年第一季度净利润亏损1497万元，较2024年同期的1151万元亏损扩大30.1%[27] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长3.51%，从12.15亿元人民币增至12.58亿元人民币[16] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元人民币，同比增长167.35%[3] - 经营活动现金流量净额改善，从-1.58亿元人民币转为正1.06亿元人民币[21] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-709,222.50元，2024年同期为1,144,822.38元[30] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降7.72%，从46.36亿元人民币降至42.79亿元人民币[21] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,267,924,239.43元，同比下降1.46%[30] 投资活动现金流 - 投资活动现金流出增加6.27%，从9388.92万元人民币增至1.13亿元人民币[21] - 2025年第一季度投资活动现金流出为6,523,115.07元，同比下降86.96%[30] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流入增长34.05%，从25.47亿元人民币增至34.15亿元人民币[21] - 2025年第一季度取得借款收到的现金为1,889,273,246.01元，同比上升117.76%[30] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为169,779,113.19元，同比上升561.42%[30] 现金及现金等价物 - 期末现金及现金等价物余额为6.80亿元人民币，较期初增长15.91%[21] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为162,546,775.62元，2024年同期为-23,192,700.95元[30] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为272,968,654.81元，同比上升56.68%[30] - 货币资金从2024年末的7.867亿元增长至2025年3月末的9.099亿元，增幅15.6%[13] - 货币资金从2024年底的1.61亿元增长至2025年3月的3.36亿元，增幅达108%[24] 资产和负债变化 - 短期借款从2024年末的50.535亿元降至2025年3月末的48.114亿元，降幅4.8%[14] - 长期借款从2024年末的9.984亿元大幅增至2025年3月末的17.215亿元，增幅72.4%[14] - 存货从2024年末的22.217亿元增至2025年3月末的23.435亿元，增幅5.5%[13] - 应收账款从2024年末的6019万元增至2025年3月末的8752万元，增幅45.4%[13] - 应收账款从2024年底的3530万元下降至2025年3月的2693万元，降幅为23.7%[24] - 预付款项从2024年底的1.21亿元减少至2025年3月的7361万元，降幅为39.1%[24] - 存货从2024年底的2.59亿元增长至2025年3月的3.38亿元，增幅为30.5%[24] - 短期借款从2024年底的26.27亿元增长至2025年3月的27.79亿元，增幅为5.8%[24][25] - 长期股权投资从2024年底的71.07亿元微降至2025年3月的71.07亿元，降幅0.009%[24] - 合同负债从2024年末的27.567亿元增至2025年3月末的30.369亿元，增幅10.2%[14] - 合同负债从2024年底的4.42亿元增长至2025年3月的5.17亿元，增幅16.9%[25] 每股收益 - 基本每股收益为0.02元/股，同比下降75.00%[3] - 稀释每股收益为0.02元/股，同比下降75.00%[3] - 基本每股收益从0.08元/股降至0.02元/股[17] - 基本每股收益从2024年第一季度的-0.07元/股下降至2025年第一季度的-0.09元/股[27] 其他财务指标 - 加权平均净资产收益率为0.15%，同比减少0.42个百分点[3] - 归属于母公司所有者权益从2024年末的22.925亿元微增至2025年3月末的22.958亿元，增幅0.1%[14] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中政府补助为244.90万元人民币[4] 公司治理和股权结构 - 长春市汽车城商业有限公司持有无限售流通股39,045,996股，占总股本比例未披露[8] - 控股股东长春市国有资本投资运营集团更名为长春市国有资本运营集团，不涉及控制权变更[9] 业务变动 - 公司2025年第一季度收回济南欧亚大观园经营管理权，将其纳入合并报表范围[10]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入19.51亿元，同比增长0.38% [1] - 净利润340.89万元，同比减少74.64% [1]

国际金价表现 - COMEX黄金期货价格报3476.1美元/盎司，当日涨1.48%，最高触及3509.9美元/盎司 [1] - 现货黄金（伦敦金现）报3457.960美元/盎司，日内涨1.00%，最高触及3500.120美元/盎司创历史新高 [1] 期权市场异动 - 黄金期权市场出现"末日轮"行情，深度虚值认购合约价格暴涨 [1] - 沪金2505购888最大涨幅9800%，收盘涨4200% [1] - 沪金2505购896最大涨幅7000%，收盘涨2700% [1] - 沪金2505购904最大涨幅5500%，收盘涨2400% [1] A股黄金股表现 - 宝鼎科技（002552.SZ）现价15.02元，涨幅10.04% [3][4] - 东江环保（002672.SZ）现价4.28元，涨幅10.03% [3][4] - 深中华A（000017.SZ）现价6.75元，涨幅9.93% [3][4] - 明牌珠宝（603179.SH）现价6.58元，涨幅7.34% [3][4] - 四川黄金（001337.SZ）现价28.56元，涨幅6.09% [3][4] 期货市场表现 - 沪金期货主力2506合约最高价达836.3元/克，当日上涨4.13% [5] - 沪金期货2506合约当日吸引27.75亿元资金流入 [5] - 沪金2506合约总手87.26万，持仓20.47万 [6]

文章核心观点 - 欧亚集团2024年虽调整经营布局和优化品牌业态应对市场挑战，但净利润大幅下滑暴露其在资产管理和成本控制方面不足，未来需提升经营效率和优化资产结构 [4][6] 营收与利润情况 - 2024年营业总收入70.11亿元，同比增长0.06%，微弱增长表明市场拓展和销售提升未取得显著突破 [1][4] - 归属于母公司股东的净利润为 - 0.28亿元，同比下降248.48%，主要因对部分资产减值测试并计提7482.55万元减值准备，影响归母净利润6131.37万元 [1][4] 经营布局调整 - 2024年新增经营门店3个，包括长春区净月奥莱店、天地十二坊店以及包头市包头欧百；减少经营门店2个，均为超市（四平市红嘴子店、双辽林业家园店） [5] - 公司及子公司全年注资、增资4.37亿元，对外股权投资1965万元，购建固定资产及其他长期资产4.05亿元 [5] - 新增门店数量有限且减少超市门店，可能影响整体销售网络，削弱区域市场竞争力 [5] 业态经营调整 - 2024年欧亚商都系列调整品牌905个，新引进271个，移位及重装335个，新增80个功能业态 [6] - 欧亚卖场系列完成近7万平米调整优化，扩大经营面积6000平米，体服面积新增1700平米 [6] - 欧亚连锁系列新引进和升级调整品牌691个，面积达9万平米 [6] - 品牌优化和业态调整未带来预期经济效益，反映出品牌管理和市场定位存在问题 [6]

业绩总结 - 2024年公司遵循内控规范，健全完善内控体系，运行情况较好[23] - 报告期内公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大、重要、一般缺陷[18][20][21] 数据相关 - 纳入评价范围单位资产总额占公司合并报表资产总额之比为82.23%[8] - 纳入评价范围单位营业收入合计占公司合并报表营收总额之比为89.41%[8] 未来展望 - 2025年深化管理精细化和规范化建设，用大数据技术预警风险[23] - 2025年加强内部审计，完善内控体系，提升风险防控能力[23] 其他 - 公司聘请信永中和会计师事务所对内部控制有效性进行独立审计[23] - 董事长（已获董事会授权）为曹和平[24] - 报告日期为2025年4月16日[24]

会计政策 - 2025年4月16日公司十一届二次董事会9票同意通过会计政策变更议案[1] - 自2025年1月1日起执行财政部《企业会计准则解释第18号》相应变更[1] - 本次变更对财务状况、经营成果和现金流无重大影响[3]

审计机构聘任 - 公司聘任信永中和为2024年度财务及内控审计机构[1] - 拟续聘信永中和为2025年度审计机构[5] 人员安排 - 刘燕接替张宗生担任2024年度审计项目签字注册会计师[3] 审计工作内容 - 信永中和对2024年度财务报告及内控有效性审计[3] - 核查2024年度非经营性资金占用等情况并出专项说明[3]