业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为79,000万元到85,000万元，同比增加56.07%到67.93% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润76,000到82,000万元，同比增加42.24%到53.47% [2][4] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为50,616.96万元，扣除非经常性损益的净利润为53,430.97万元 [6] 业绩变动原因 - 公司通过优化内部管理，开展"三精管理"等专项工作，生产经营提质增效取得实效 [8] - 报告期内耗用的主要原材料采购成本下降，产品整体成本进一步优化 [8] 股东股份解除质押 - 持股5%以上股东铁小荣本次解除质押股份57,043,761股，占其持股数量的94.52%，占公司总股本的3.43% [11] - 本次解除质押完成后，铁小荣持有公司股份累计质押数量为0股 [12] - 铁小荣及其一致行动人累计质押数量为89,351,604股，占其合计持股数量的38.34%，占公司总股本的5.38% [12] - 铁小荣确认本次解除质押股份后续暂无再质押计划 [14]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为79,000万元到85,000万元，同比增加56.07%到67.93% [1] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为76,000万元到82,000万元，同比增加42.24%到53.47% [1][2] 上年同期业绩 - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为50,616.96万元，扣除非经常性损益的净利润为53,430.97万元 [2] - 2024年半年度每股收益为0.3047元 [2] 业绩变动原因 - 公司通过优化生产布局和推进降本增效专项工作，在生产经营提质增效方面取得实效 [2] - 报告期内耗用的主要原材料采购成本下降，产品整体成本进一步优化，推动利润同比增长 [2]

股东股份解除质押情况 - 股东铁小荣本次解除质押股份57,043,761股，占其持股数量的94.52%，占公司总股本的3.43% [1][2] - 本次解质押后，铁小荣持有公司股份累计质押数量为0股，其一致行动人累计质押数量为89,351,604股，占合计持股数量的38.34%，占公司总股本的5.38% [1][4] - 铁小荣及其一致行动人伊品集团合计持有233,036,630股公司股份，占公司总股本的14.03% [1][4] 业绩承诺履行情况 - 根据会计师事务所审核报告，伊品生物2022、2023、2024年度业绩承诺已有效履行，截至2024年度无需对上市公司进行补偿 [1] - 本次解质押股份原系质押给广新集团作为业绩承诺保证，相关质押事项已于2023年12月28日披露 [1] 股东后续计划 - 铁小荣确认本次解除质押股份后续暂无再质押计划，若存在变动将及时履行告知义务 [2] - 公司将持续按照法律法规要求履行信息披露义务 [2]

财务数据关键指标变化 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为79000万元到85000万元，同比增加28383万元到34383万元，增幅56.07%到67.93%[2][3] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为76000到82000万元，同比增加22569万元到28569万元，增幅42.24%到53.47%[2][3] - 2024年半年度利润总额为64820.09万元[4] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为50616.96万元[4] - 2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为53430.97万元[4] - 2024年半年度每股收益为0.3047元[4] 管理层讨论和指引 - 2025年上半年公司优化内部管理、开展专项工作，且主要原材料采购成本下降，使利润同比增长[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年半年度业绩预告期间为1月1日至6月30日[3] - 本次业绩预告未经注册会计师审计，未发现影响准确性的重大不确定因素[6] - 预告数据为初步核算数据，具体以2025年半年度报告为准[7]

股权结构 - 伊品集团及其一致行动人铁小荣合计持股233,036,630股，占总股本14.03%[2] 股份质押 - 铁小荣本次解除质押57,043,761股，占其持股94.52%，占总股本3.43%[2] - 铁小荣及其一致行动人累计质押89,351,604股，占合计持股38.34%，占总股本5.38%[2] - 伊品集团已质押股份占其所持股份比例为51.74%，占总股本比例为5.38%[7] 业绩承诺 - 宁夏伊品生物2022 - 2024年度业绩承诺已实现，无需补偿[4]

报告行业投资评级 - 基础化工评级为增持（维持），石油天然气评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 6月行业整体价差偏弱，地缘冲突使油气链部分产品价格震荡，不过伴随需求改善和供给侧调整，大宗化工品有望迎来供需改善拐点，25H2行业或迎复苏起点 [1][14] - 需求侧6月国内PMI有所回升，但关税豁免期后出口存不确定性；供给侧行业资本开支回落，供给侧拐点渐近 [16][31] - 投资策略上25H2有望上行，建议关注油气、大宗化工品、下游制品/精细品、出口驱动及成功出海的化学制品、高股息资产等领域的相关企业 [34] 根据相关目录分别进行总结 需求侧 - 2025年6月国内PMI为49.7，1 - 5月国内房屋新开工/竣工/商品房销售面积累计同比增速为 - 22.8%/-17.3%/-2.9%，汽车、空调、洗衣机等终端产品1 - 5月产销量累计同比正增长，全球主要粮食作物价格低位 [16] - 2025年1 - 5月国内出口金额累计约14848亿美元，累计同比 + 6.0%，6月中旬“抢出口”降温，7月9日“对等关税”豁免期后关税政策不确定或影响出口订单，但国内化工品出口和出海有优势 [25] 供给侧 - 2025年1 - 5月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比 + 0.4%，资本开支增速回落，产能投放周期拐点渐近，行业供给侧将自我调整和优化 [31] 投资策略 - 油气：油价短期有压力，但长期中枢有底部支撑，推荐有增产降本能力及天然气业务增量的高分红企业中国石油（A/H） [34] - 大宗化工品：关注制冷剂、异氰酸酯等格局优化品种，以及PC/有机硅/尼龙等供需改善品种，推荐巨化股份/鲁西化工/万华化学/华鲁恒升 [34] - 下游制品/精细品：下游复苏及成本端改善助力量升和毛利率修复，推荐梅花生物/星湖科技/阜丰集团/新和成 [34] - 出口驱动及成功出海的化学制品：国内化工品有成本和性价比优势，推荐森麒麟/赛轮轮胎 [34] - 高股息资产：化工重资产企业分红意愿和能力或提升，推荐恒力石化（25年预期股息率3.6%） [34] 化工品月度涨跌幅排名及子行业二级市场行情回顾 - 产品价格：受地缘冲突等影响，油气链多数产品价格上行，如汽柴油、甲醇等；维生素E等产品因增量供给价格下行 [37] - 二级市场：上月上证综指等指数上涨，SW基础化工指数上涨4.10%、SW石油石化指数上涨1.45%，新能源化学品等涨幅靠前，聚酯等跌幅靠前 [38] 重点子行业月度回顾 油气 - 6月以伊冲突使油价高波动，6月30日WTI/Brent期货价格较5月末上涨7.1%/5.3%至65.11/67.61美元/桶 [41] - 全球石油需求增长放缓，预计25/26年增长72/74万桶/天，中国5月原油进口量同比下滑，汽柴油表观消费量下跌，但炼厂开工率提升，库存下降 [43] - 全球石油供给上升，预计25/26年增加180/110万桶/天，5月OPEC - 9/OPEC + 18实际产量超配额 [44] - 6月国际天然气价格上涨，长期海外现货气价或维持低位，美国LNG出口禁令解除或推升其价格 [52] 烯烃及衍生品 - 6月乙烯价格因中东地缘冲突上涨，甲醇价格上涨使MTO价差收窄，下游产品供需格局偏弱，价差收窄 [57] - 6月丙烯价格先回落再反弹，MTO价差承压，下游PP价差下行，PO价差扩大 [62] 化纤 - 6月国际油价波动上涨，PX因部分装置停车检修和下游新装置投产，价格价差提升；PTA因新装置投产和企业控货，价格价差有支撑 [70] - 5月纺织业被动累库，服装和纺织品出口金额同比有变化，6月长丝价格随成本上涨，但内需外贸淡，价格随成本波动 [76][79] 煤化工 - 6月煤炭价格下跌，甲醇因海外装置减产和港口库存低位价格回升，DMF因下游需求淡季跌价，醋酸因供给多需求不足降价，尿素出口预期兑现但涨价幅度有限，乙二醇价格环比回落，煤头价差改善 [90] 纯碱和氯碱 - 纯碱：6月成本端价格回调，但因新增供应信息价格下跌，下游玻璃需求弱，去库效果不佳，供需错配，价格承压 [97] - PVC：6月出口增量好，但供需矛盾主导，库存高位，价格下跌，下游需求支撑有限，中短期价格或企稳 [104] - 烧碱：6月氧化铝利润下滑，铝厂开工率回落，烧碱价格环比回落，7月或复产，价格有下跌趋势，但盈利有望维持 [106] 钛白粉 - 6月海外备货结束，出口量环比回落，国内下游仅刚需采购，内外需压力大，钛矿价格下行，硫酸价格高位，行业成本承压 [111] 有机硅/工业硅 - 有机硅：供应端协同减产停滞，竞争加剧，DMC价格下行，下游采购积极性不高，长期需求有望增长，盈利或改善 [118] - 工业硅：6月西南丰水期产量和开工增加，新疆开工负荷未减，供应宽松，价格下跌，下游需求支撑不足，行业阶段性承压 [120] 制冷剂 - 6月高温天气使空调生产旺季，制冷剂需求强劲，R32/R134a涨幅领先，二代、三代制冷剂景气度有望延续 [126] 聚氨酯 - 6月纯MDI/聚合MDI均价环比 - 1.9%/+0.1%，综合价差环比 - 186元，开工率环比 - 13.19pct，库存环比 + 0.1万吨；TDI均价环比 - 0.3%，价差环比 - 244元，开工率环比 - 9.85pct，库存环比 - 0.06万吨；硬泡聚醚均价环比 + 0.6%，价差环比 + 23元；氨纶均价环比 - 0.4%，价差环比 - 47元，行业整体弱势运行 [133] 塑料制品 - 6月PP/PS/ABS/PC/PBAT/环氧树脂/酚醛树脂均价月环比 - 0.5%/+2.8%/-0.1%/-1.3%/持平/-4.2%/+0.3%，价差月环比有变化，多数产品盈利处于2021年以来较低位置 [144] 轮胎 - 6月末半钢/全钢轮胎原材料价格指数月环比 + 0.8%/+1.5%，主要原材料成本低位，5月欧洲半钢替换需求放缓，全钢需求低位，中国轮胎市场弱势，内需弱竞争加剧，开工率承压，欧洲反倾销调查或拉动出口 [154] 农药 - 25年6月农药价格底部盘整，部分品种价格上涨，草甘膦因供给端偏紧和南美需求好价格上涨，开工率上升；2，4D原药因南美需求好和现货偏紧价格增加；烯草酮因供给端偏紧和出口需求拉动价格上涨 [163] 化肥 - 25年6月钾肥价格上涨，磷肥、氮肥价格维稳，尿素价格持平，开工率小幅下降；磷酸二铵价格持平，开工率提高；氯化钾因部分装置停车检修和进口货源少价格上涨，开工率下降 [173] 氨基酸 - 6月苏氨酸因下游需求淡季价格下跌，价差下跌；25年5月我国赖氨酸因海外需求带动出口量同比上升 [184] 维生素 - 24Q2以来维生素价格上行，10月以来因下游养殖需求弱和渠道库存释放回落，25年6月需求端弱，维生素A、E价格下跌，需关注供应和需求变化 [194] 代糖 - 三氯蔗糖、安赛蜜自2022年价格偏弱，2024年9月以来头部企业挺价，价格回升，25年6月价格维稳 [197] 重点推荐公司 |股票名称|投资评级|目标价（当地币种）|最新收盘价（当地币种）|2025E EPS（元）|2025E PE（倍）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中国石油（601857 CH）|增持|9.79|8.53|0.89|9.59| |中国石油股份（857 HK）|增持|7.18|6.81|0.89|6.97| |巨化股份（600160 CH）|买入|31.92|28.52|1.52|18.71| |鲁西化工（000830 CH）|买入|14.98|10.31|1.07|9.63| |万华化学（600309 CH）|买入|82.62|54.30|4.86|11.18| |华鲁恒升（600426 CH）|买入|25.34|21.63|1.81|11.97| |梅花生物（600873 CH）|买入|12.98|11.08|1.18|9.35| |星湖科技（600866 CH）|买入|9.60|7.17|0.80|9.01| |阜丰集团（546 HK）|增持|7.46|6.78|0.97|6.40| |新和成（002001 CH）|增持|23.65|21.93|2.15|10.22| |森麒麟（002984 CH）|买入|26.91|18.85|2.07|9.09| |赛轮轮胎（601058 CH）|买入|16.44|13.24|1.37|9.67| |恒力石化（600346 CH）|增持|17.55|14.17|1.21|11.70| [201]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0.30%，成分股神农集团(605296)上涨2.03%，巨星农牧(603477)上涨1.69%，梅花生物(600873)上涨1.36%，星湖科技(600866)上涨1.13%，牧原股份(002714)上涨0.75% [1] - 养殖ETF(516760)上涨0.47%，冲击4连涨，最新价报0.65元 [1] - 养殖ETF盘中换手1.16%，成交158.55万元，近1年日均成交442.37万元 [1] 行业基本面 - 2025年5月CPI下降至-0.1%，低于政府工作报告2%的目标，生猪产业被选为提升CPI的重要抓手 [1] - 生猪养殖产能处于微过剩状态，与光伏等行业过剩幅度不同 [1] - 生猪养殖行业在税收层面无企业所得税、营业税和增值税，与地方政府和资本端介入较少 [1] 投资机会 - 长江证券认为板块将迎来重大投资机会，当前从投资市、PE和股价位置看处于底部区域 [2] - 未来产能调控将改变行业格局、猪价底部、盈利稳定性和股息分红，重塑板块估值 [2] 指数与权重股 - 养殖ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，该指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券 [4] - 截至2025年6月30日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.27%，牧原股份(10.08%)、温氏股份(10.10%)、海大集团(11.24%)为前三大权重股 [4][6] - 权重股中梅花生物(600873)上涨1.36%，温氏股份(300498)上涨0.64%，牧原股份(002714)上涨0.75%，海大集团(002311)下跌0.25% [6]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月30日在广东省肇庆市端州区工农北路67号公司会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东及其持有股份比例为51.8695% [1] - 表决方式采用现场记名投票和网络投票相结合，符合《公司法》及公司章程规定，由董事长刘立斌主持 [1] 议案审议情况 - 非累积投票议案以99.4849%的同意票通过，反对票占比0.4917%，弃权票占比0.0234% [1] - 议案涉及A股股东投票，总票数为857,359,051票 [1] - 本次股东大会仅一项议案，获出席股东所持表决权过半数通过 [1] 律师见证情况 - 律师谈京华、樊珺确认股东大会召集、召开程序及表决结果合法有效，符合《公司法》《证券法》等法规及公司章程 [2] - 见证文件包括经律师事务所主任签字并加盖公章的法律意见书 [2] - 报备文件含与会董事和记录人签字确认的股东大会决议 [2]

会议信息 - 2025年6月13日董事会通过召开临时股东大会议案[5] - 6月14日公告召开股东大会通知[5] - 6月30日上午10:00在肇庆召开股东大会[6] 投票情况 - 现场及网络出席401人，代表股份861,797,953股，占比51.8695%[10] - 网络投票397人，代表股份861,784,853股，占比51.8687%[11] 议案结果 - 《关于投资建设45万吨氨基酸及配套工程项目的议案》通过[14][17]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于6月30日在肇庆召开[2] - 401人出席，持有表决权股份861,797,953股，占比51.8695%[2] 议案表决 - 投资建设45万吨氨基酸项目议案获通过[3] - A股股东同意票数857,359,051，比例99.4849%[3] 人员出席 - 9名董事、3名监事出席，董秘出席，高管列席[4] 见证结论 - 律师见证股东大会合法有效[5]