营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为43.03亿元，同比下降3.56%[2] - 年初至报告期末营业收入为127.90亿元，同比增长0.48%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比下降34.02%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.77亿元，同比增长38.38%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.28亿元，同比下降2.39%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.62亿元，同比增长62.99%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为18.74亿元，同比增长8.50%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.1030元，同比下降33.97%[2] - 年初至报告期末基本每股收益为0.4076元，同比增长38.36%[2] - 2024年前三季度营业总收入为12,789,582,475.03元，同比增长0.48%[18] - 2024年前三季度营业总成本为11,809,416,444.53元，同比下降2.51%[18] - 2024年前三季度净利润为681,708,431.60元，同比增长37.74%[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为677,220,376.32元，同比增长38.38%[19] - 2024年前三季度基本每股收益为0.4076元，同比增长38.36%[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1,873,578,368.94元，同比增长8.50%[20] 股东持股情况 - 广东省广新控股集团有限公司持股比例为34.09%，持有405,703,292股，无质押或冻结情况[8] - 宁夏伊品投资集团有限公司持股比例为11.05%，持有89,351,604股，全部质押[8] - 铁小荣持股比例为7.05%，持有57,043,761股，全部质押[8] - 陈火林持股比例为1.71%，通过信用证券账户持有28,378,432股[10] - 袁仁泉持股比例为0.74%，通过信用证券账户持有10,856,888股[10] - 徐宏亮持股比例为0.74%，通过信用证券账户持有12,247,500股[10] - 浙商银行股份有限公司－国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.09%，持有18,076,484股[11] - 宁夏伊品投资集团有限公司与铁小荣为一致行动人[10] - 公司未知晓其他股东是否存在关联关系或一致行动关系[10] - 浙商银行股份有限公司－国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金本报告期新增转融通出借股份[12] 资产负债情况 - 年初至报告期末总资产为143.07亿元，同比下降0.54%[3] - 公司2024年9月30日的货币资金为1,752,337,696.66元，相比2023年12月31日的1,418,542,965.13元有所增加[1] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为257,890,025.70元，相比2023年12月31日的6,408,372.75元大幅增加[1] - 公司2024年9月30日的应收账款为813,293,199.46元，相比2023年12月31日的543,154,905.28元有所增加[1] - 公司2024年9月30日的存货为1,433,282,777.36元，相比2023年12月31日的2,305,376,229.81元有所减少[1] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为5,051,801,276.11元，相比2023年12月31日的4,911,884,472.22元有所增加[1] - 公司2024年9月30日的固定资产为7,897,549,929.62元，相比2023年12月31日的8,449,413,166.59元有所减少[1] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为9,255,424,469.22元，相比2023年12月31日的9,472,701,298.61元有所减少[1] - 公司2024年9月30日的短期借款为1,128,573,607.61元，相比2023年12月31日的1,201,091,659.52元有所减少[15] - 公司2024年9月30日的应付账款为603,716,870.85元，相比2023年12月31日的779,118,658.22元有所减少[15] - 公司2024年9月30日的未分配利润为1,143,326,938.83元，相比2023年12月31日的1,097,466,156.59元有所增加[16] 现金流量情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为12,863,369,445.71元，同比下降3.66%[20] - 2024年前三季度收到的税费返还为400,227,919.45元，同比增长5.20%[20] - 投资活动现金流入小计为1,209,074,158.25元，相比去年的1,352,012,742.41元有所减少[21] - 投资活动现金流出小计为1,741,446,439.97元，相比去年的2,280,777,906.04元有所减少[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-532,372,281.72元，相比去年的-928,765,163.63元有所改善[21] - 筹资活动现金流入小计为2,545,234,900.00元，相比去年的2,470,859,867.98元有所增加[21] - 筹资活动现金流出小计为3,775,710,523.52元，相比去年的3,289,080,477.34元有所增加[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1,230,475,623.52元，相比去年的-818,220,609.36元有所恶化[21] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为41,410,208.87元，相比去年的-14,190,882.41元有所改善[21] - 现金及现金等价物净增加额为152,140,672.57元，相比去年的-34,321,150.58元有所改善[21] - 期末现金及现金等价物余额为1,479,348,085.07元，相比去年的828,026,462.83元有所增加[21] 其他财务信息 - 公司2024年第三季度未执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[22] - 2024年前三季度研发费用为120,132,108.98元，同比下降9.00%[18] - 2024年前三季度财务费用为58,393,538.39元，同比下降62.98%[18]

证券代码：600866 证券简称：星湖科技 公告编号：临 2024-041 广东肇庆星湖生物科技股份有限公司 2024 年度前三季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 广东肇庆星湖生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据 上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十四号——食品制造 （2022 年修订）》的要求，现将公司 2024 年前三季度主要经营数据 披露如下： 一、主营业务收入情况 二、销售渠道情况 单位：万元 币种：人民币 | | 销售渠道 | 本期主营业务收入 | | --- | --- | --- | | 直营 | | 1,226,801.15 | | | 合计 | 1,226,801.15 | 三、地区分布情况 单位：万元 币种：人民币 区域 本期主营业务收入 国内 660,029.41 国外 566,771.74 合计 1,226,801.15 以上经营数据信息来源于公司报告期内财务数据，且未经审计， 仅为投资者及时了解公司生产经营情况之用，敬请广大投资者理性投 资，注意投资 ...

增持计划 - 增持金额不低于5000万元、不超1亿元[2][4] - 实施期限自2023年9月23日起不超12个月[2][5] 股权情况 - 重组后广新集团持股555,125,712股，占比33.41%[3] - 累计增持11,301,775股，占比0.68%，金额5129.65万元[2][6] - 实施完毕后持股566,427,487股，占比34.09%[6] 其他 - 增持符合法规，不影响上市条件和控股权[7] - 实施期未减持，承诺法定期限内不减持[8] - 公司及时履行信息披露义务[8][9]

增持主体信息 - 增持方广新集团注册资本为500,000万元[7] 增持前后持股情况 - 增持前广新集团持股555,125,712股，占总股本33.41%[10] - 增持后直接持股566,427,487股，占总股本34.09%[12] 增持计划及实施 - 2023年9月23日起12个月内计划增持5000 - 1亿元[11] - 2023 - 2024年累计增持11,301,775股，占0.68%，金额5129.65万元[12] 公告披露 - 2023年9月23日披露增持计划公告[10][15] - 2024年9月23日披露增持结果公告[15] 合规情况 - 增持主体资格合规，符合相关规定及免要约情形[17] - 公司履行必要信息披露义务[17]

会议信息 - 会议时间：2024年9月12日（星期四）下午15:30-16:30 [2][4] - 会议地点：全景路演（网站：http://rs.p5w.net） [2][4] - 会议方式：网络互动 [2][4] 会议主题 - 会议主题：公司将针对2024年半年度的经营成果及财务指标、公司治理、发展战略等具体情况与投资者进行互动交流和沟通，回答投资者普遍关注的问题 [3] 参会人员 - 参会人员：董事长、总经理、财务总监、董事会秘书、独立董事（如有特殊情况，参会人员可能进行调整） [5] 投资者参与方式 - 投资者可在2024年9月12日（星期四）下午15:30-16:30，登录全景路演参与互动交流，公司将及时回答投资者的提问 [5] - 投资者可于2024年9月11日下午17:00前通过公开邮箱向公司提问，公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回复 [5] 联系信息 - 联系人：张凯甲 [5] - 电话：0758-2237526 [5] - 邮箱：sl@starlake.com.cn [5] 其他事项 - 活动召开后，投资者可以通过全景路演查看活动的召开情况及主要内容 [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024H1星湖科技扣非后净利润同比增长128.03%，主因主要材料采购成本下降及生产流程优化致营业成本下降、毛利率提升 [8][11] - 营业收入上升受益于主产品销量逆市增长，抵消了主导产品市场价格同比下滑对收入的影响 [8][12] - 伊品生物超额完成业绩承诺，预计承诺期内能完成承诺业绩 [8][13] - 公司新建60万吨玉米深加工产线，项目计划投资37.12亿元，预计2 - 3年建成，截至2024年6月30日尚在筹建期，累计投入6100万元 [9][14] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，给予2024年12倍PE，对应目标价7.92元，维持“优于大市”评级 [9][15] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 市值83.1亿元/11.6亿美元，日交易额（3个月均值）3572万美元，发行股票数目16.61亿股，自由流通股占比52%，2024年8月26日收盘价5元，1年股价最高最低值为8.18 - 3.53元 [3] - 1个月、3个月、12个月绝对值涨跌幅分别为 - 3.5%、 - 23.5%、2.9%，绝对值（美元）涨跌幅分别为 - 1.6%、 - 22.4%、5.1%，相对MSCI China涨跌幅分别为 - 6.3%、 - 16.9%、5.5% [4] 财务指标预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17374|17753|18765|19703| |营业收入增长率| - 1%|2%|6%|5%| |净利润（百万元）|678|1101|1220|1354| |净利润增长率|11%|62%|11%|11%| |摊薄每股收益（元）|0.41|0.66|0.73|0.81| |毛利率|14.0%|15.6%|15.9%|16.3%| |净资产收益率|9.0%|13.3%|13.6%|13.8%| |市盈率（倍）|12|8|7|6| [6] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|股价（元）|2023 EPS（元/股）|2024E EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600873.SH|梅花生物|9.79|1.08|1.13|1.27|/|9.06|8.66|7.71| |688065.SH|凯赛生物|34.43|0.63|0.9|1.24|/|54.65|38.26|27.77| |688639.SH|华恒生物|32.50|2.85|2.76|3.86|/|11.40|11.78|8.42| |平均值|/|/|/|/|/|/|25.04|19.56|14.63| [9] ESG评价 - 环境方面：积极响应国家环保号召，坚持绿色低碳发展与环境保护，建有完善环保治理设施，保证环保设施运行完好率100%，各基地安装在线监测系统，规范管理固体废物 [16] - 社会方面：加大自筹资金投入实施帮扶项目，清单化落实肇庆市委农办“十百千万”活动，积极创建双百工作队引入社会资金和开展消费帮扶 [16] - 治理方面：建立健全公司治理结构和制度体系，股东大会、董事会、监事会按规定运作，信息披露真实准确完整，董事会各专门委员会履职，独立董事提建设性建议 [16] 历史评级 - 2022年5月15日评级“优于大市”，目标价6.44元，当时股价5.75元 [54] - 2023年4月6日评级“优于大市”，目标价7.65元，当时股价6.06元 [54] - 2024年5月5日评级“优于大市”，目标价7.92元，当时股价5.66元 [54]

业绩总结 - 2024年上半年公司主营业务收入合计815474.61万元[2] - 食品添加剂本期主营业务收入为225695.11万元[2] - 饲料添加剂本期主营业务收入为557464.16万元[2] 销售渠道与区域 - 公司直营销售渠道本期主营业务收入为815474.61万元[4] - 国内区域本期主营业务收入为452892.10万元[5] - 国外区域本期主营业务收入为362582.51万元[5]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为8,486,338,979.59元，同比增长2.66%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为506,169,600.07元，同比增长119.91%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为534,309,700.78元，同比增长128.03%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为449,789,290.38元，同比下降3.73%[14] - 归属于上市公司股东的净资产为7,459,356,567.12元，同比下降1.35%[14] - 总资产为14,905,316,450.64元，同比增长3.62%[14] - 基本每股收益为0.3047元，同比增长120.00%[15] - 稀释每股收益为0.3047元，同比增长120.00%[15] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.3216元，同比增长128.09%[15] - 加权平均净资产收益率为6.56%，同比增加3.28个百分点[15] - 2024年上半年公司实现营业收入84.86亿元，同比增长2.66%[37][40] - 2024年上半年公司营业成本为71.42亿元，同比下降2.17%[40] - 2024年上半年公司销售费用为1.58亿元，同比增长6.18%[40] - 2024年上半年公司管理费用为3.14亿元，同比增长20.21%[40] - 2024年上半年公司财务费用为0.39亿元，同比下降62.40%[40] - 2024年上半年公司研发费用为0.81亿元，同比下降8.48%[40] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4.50亿元，同比下降3.73%[40] - 2024年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为-1.22亿元，同比增加4.78亿元[40] - 2024年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-4.35亿元，同比减少4.03亿元[40] - 2024年上半年公司税金及附加为0.64亿元，同比增长41.30%[40] - 公司2024年上半年营业总收入为8,486,338,979.59元，同比增长2.66%[129] - 营业成本为7,142,046,421.20元，同比下降2.17%[129] - 销售费用为157,727,975.58元，同比增长6.18%[129] - 管理费用为313,990,856.57元，同比增长20.21%[129] - 研发费用为80,791,811.92元，同比下降8.48%[129] - 财务费用为38,722,273.61元，同比下降62.41%[129] - 营业利润为644,867,242.71元，同比增长114.51%[129] - 公司2024年上半年净利润为510,142,828.20元，同比增长119%[130] - 归属于母公司股东的净利润为506,169,600.07元，同比增长120%[130] - 基本每股收益为0.3047元/股，同比增长120%[130] - 综合收益总额为532,874,432.52元，同比增长109%[130] - 营业收入为368,126,617.66元，同比增长24.5%[131] - 营业利润为513,533,226.22元，同比增长-21.6%[131] - 净利润为513,637,298.97元，同比增长-21.5%[131] - 综合收益总额为513,637,298.97元，同比增长-21.5%[131] - 研发费用为11,539,250.58元，同比减少39.3%[131] - 财务费用为-3,124,489.55元，同比减少6.1%[131] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为8,536,333,264.09元，同比增长0.43%[132] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为449,789,290.38元，同比下降3.73%[132] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-121,926,475.40元，同比改善79.68%[132] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-435,341,724.19元，同比下降1259.95%[132] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-77,684,233.67元，同比改善52.55%[132] - 公司2024年上半年母公司销售商品、提供劳务收到的现金为345,019,978.41元，同比增长22.53%[133] - 公司2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为64,906,034.39元，同比增长215.15%[133] - 公司2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为431,669,202.59元，同比改善379.99%[133] - 公司2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为-230,677,949.64元，去年同期为0[133] - 公司2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额为265,897,287.34元，同比改善300.05%[133] - 公司2024年上半年所有者权益合计为7,659,406,628.28元[134] - 2024年上半年综合收益总额为528,723,897.88元，其中归属于母公司所有者的综合收益为506,169,600.07元[135] - 2024年上半年所有者投入的普通股为37,120,000.00元[135] - 2024年上半年利润分配中，对所有者（或股东）的分配为631,359,594.08元[136] - 2024年上半年专项储备本期提取4,184,381.90元，本期使用3,887,147.29元[138] - 2024年上半年期末余额中，实收资本为1,661,472,616.00元，资本公积为4,687,799,232.44元[138] - 2023年上半年期末余额中，实收资本为1,661,472,616.00元，资本公积为4,687,799,232.44元[139] - 2024年上半年增减变动金额中，综合收益总额为252,173,836.94元[140] - 2024年上半年增减变动金额中，所有者权益合计减少250,414,007.09元[140] - 2024年上半年增减变动金额中，少数股东权益减少2,169,859.14元[140] - 公司本期期末余额为1,661,472,616.00元[143] - 公司资本公积为5,023,069,138.84元[144] - 公司盈余公积为109,292,506.68元[144] - 公司未分配利润为770,591,222.22元[144] - 公司所有者权益合计为7,564,425,483.74元[144] - 公司本期综合收益总额为513,637,298.97元[144] - 公司本期提取专项储备为547,298.29元[144] - 公司本期使用专项储备为547,298.29元[144] - 公司本期对所有者（或股东）的分配为-631,359,594.08元[144] - 公司本期未分配利润减少117,722,295.11元[144] - 公司所有者权益合计从2023年半年度的6,754,929,190.14元增加到2024年半年度的7,409,060,609.51元，增加了654,131,419.37元[145] - 公司未分配利润从2023年半年度的-102,470,174.84元增加到2024年半年度的707,948,206.86元，增加了810,418,381.70元[145] - 公司盈余公积从2023年半年度的172,857,610.14元减少到2024年半年度的16,570,647.81元，减少了156,286,962.33元[145] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计为-28,140,100.71元[17] - 非流动性资产处置损益为1,106,401.99元[17] - 计入当期损益的政府补助为5,227,674.63元[17] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为-37,043,856.14元[17] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为1,604,197.90元[17] - 除上述各项之外的其他营业外收入和支出为2,288,290.10元[17] - 所得税影响额为1,262,616.15元[17] - 少数股东权益影响额（税后）为60,193.04元[17] 氨基酸市场表现 - 2024年上半年全球氨基酸供应同比存在增量[23] - 2024年上半年氨基酸市场实现产销双旺[22] - 2024年上半年国内赖氨酸和苏氨酸消费量同比小幅增加，缬氨酸消费量同比大幅增加[24] - 2024年上半年赖氨酸出口量同比增幅约10%，苏氨酸出口量同比增幅约20%，缬氨酸出口量同比增幅约50%[24] - 2024年上半年赖氨酸盐酸盐市场均价同比涨幅13.81%，赖氨酸硫酸盐市场均价同比跌幅4.66%，苏氨酸市场均价同比涨幅6.92%，缬氨酸市场均价同比跌幅41.84%[25] - 2024年上半年玉米、纯碱、液氨等原材料价格下跌，氨基酸生产成本相较2023年降幅明显[26] 味精市场表现 - 2024年上半年味精总产量较2023年上半年增加20.7%，行业产能基数为374万吨，同比增幅12.7%[27] - 2024年上半年味精下游消费量较去年同期增长16.9%，其中出口较上年同期增长26.7%[27] 公司投资与扩张 - 公司计划新建60万吨玉米深加工产线，生产各类小品种氨基酸11.5万吨/年[29] - 公司主要产品生产基地布局在宁夏、内蒙古、黑龙江和新疆，利用当地玉米和煤炭资源优势[30] - 公司计划在新疆投资37.12亿元建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目，截至报告期末累计投入6,100万元[51] - 公司计划投资建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目，预计总投资37.12亿元[58] 公司研发与创新 - 公司拥有16个科技创新平台，其中国家级研发创新平台4个，省级研发平台11个[32] - 公司通过生物转化与化学转化技术相结合，开发出生物基尼龙材料，生物基含碳量达到48%，获得多项国际认证[34] 子公司表现 - 伊品生物报告期内实现营业收入78.58亿元，同比增长2.83%，净利润5.02亿元，同比增长176.82%[56] - 肇东公司报告期内实现营业收入3.45亿元，净利润0.63亿元[56] - 久凌制药报告期内实现营业收入0.60亿元，净利润亏损719万元[56] - 广新生物报告期内实现营业收入172万元，净利润亏损267万元[56] - 广振生物于2024年5月设立，主要作为公司重大项目的投资公司[56] 公司资产与负债 - 货币资金本期期末数为1,326,711,797.03元，占总资产的8.90%，较上年期末减少6.47%[43] - 应收款项本期期末数为785,710,614.23元，占总资产的5.27%，较上年期末增加44.66%[43] - 存货本期期末数为2,789,742,123.97元，占总资产的18.72%，较上年期末增加21.01%[44] - 短期借款本期期末数为1,338,628,896.87元，占总资产的8.98%，较上年期末增加11.45%[44] - 长期借款本期期末数为2,243,917,931.29元，占总资产的15.05%，较上年期末增加27.70%[44] - 境外资产规模为470,122,099.25元，占总资产的3.15%[45] - 流动负债合计为47.84亿元，相比去年同期的46.30亿元有所增加[126] - 短期借款为13.39亿元，相比去年同期的12.01亿元有所增加[126] - 应付账款为8.49亿元，相比去年同期的7.79亿元有所增加[126] - 非流动负债合计为25.27亿元，相比去年同期的20.95亿元有所增加[126] - 长期借款为22.44亿元，相比去年同期的17.57亿元有所增加[126] - 流动资产合计为10.75亿元，相比去年同

减持情况 - 减持前伊品集团及一致行动人铁小荣合计持股327,088,410股，占总股本19.69%[3] - 截至2024年8月2日，合计减持16,266,900股，占总股本0.98%，提前终止减持计划[3] - 权益变动后，合计持股310,821,510股，占总股本18.71%[4] 个体减持 - 伊品集团减持9,811,800股，占比0.59%，金额55,409,365.50元，现持股189,667,209股，占比11.42%[8] - 铁小荣减持6,455,100股，占比0.39%，金额36,217,403.52元，现持股121,154,301股，占比7.29%[8] 交易情况 - 2024年5月10日至8月2日，伊品集团大宗和竞价交易减持14,311,800股，占比0.86%[10] - 2024年5月10日至8月2日，铁小荣大宗和竞价交易减持8,955,100股，占比0.51%[10] 权益变动 - 权益变动前伊品集团持股203,979,009股，占比12.28%，变动后占比11.42%[12] - 权益变动前铁小荣持股130,109,401股，占比7.83%，变动后占比7.29%[12] 其他 - 本次权益变动不触及要约收购，不导致控股股东及实际控制人变化[4]

核心观点 1. 大品种氨基酸受益于粮食安全背景下豆粕替代需求增长,且供给格局优化,未来供需共振有望步入景气上行期。[13][14][15] 2. 公司加码布局合成生物领域,有望打造第二成长曲线。[14][19][21][122][123] 3. 伊品生物整合效果逐渐显现,公司积极分红注重股东回报,有助于公司价值重估。[15][45][46] 区别于市场的观点 1. 市场担忧赖氨酸、苏氨酸行业产能仍相对过剩,景气向上弹性或偏弱。我们认为粮食安全背景下氨基酸替代豆粕需求有望持续增长,且行业供给格局已显著优化。[16][54][55][56][57] 2. 市场对公司合成生物技术平台潜在的投资价值有所忽视。公司深耕氨基酸市场多年,未来加码布局小品种氨基酸领域,有望助力打造第二成长曲线。[17][121][122][123] 公司概况 1. 公司是全球氨基酸行业领先企业,23年赖/苏氨酸年产能80/26.8万吨,均居全球第2。[12][19][22][88] 2. 公司控股股东为广新集团,产业重心涵盖新能源新材料、生物科技与食品健康等,未来依托集团协同性有望助力公司发展。[26][27][28] 3. 公司主要生产基地位于宁夏、内蒙古、黑龙江,均为玉米主产区且煤炭资源丰富,具备区位优势。[97][98][99][100][101][102] 大品种氨基酸 1. 粮食安全背景下,氨基酸替代豆粕需求有望持续增长,且未来转基因玉米推广或助力氨基酸成本下降,推升氨基酸替代豆粕的性价比。[52][53][54][55][56][57][61][62][63][64][65] 2. 下游养殖需求方面,猪价回升有望带动养殖存栏修复,叠加出口支撑等亦有望助力氨基酸需求侧。[71][72][73][74][75] 3. 行业供给格局优化,头部企业定价能力提升,公司具备规模和成本优势有望受益。[78][79][80][81][82][84][88] 合成生物 1. 公司持续加大对合成生物等领域的研发投入,在酶法制备I+G、IMP和玉米发酵物等领域取得显著技术优势。[121][122][123] 2. 合成生物技术有助于降低小品种氨基酸的生产成本,未来有望驱动缬氨酸、色氨酸、精氨酸和异亮氨酸等小品种氨基酸需求的快速扩张。[125][126][127][128][129][130][131][132] 3. 公司拟投资建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目,生产各类小品种氨基酸11.5万吨/年。[132][137] 其他业务 1. 味精方面,公司在味精领域已具备显著的规模、渠道和品牌等优势,未来有望持续增长。[104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117] 2. 生物基尼龙方面,应用前景广阔,公司正打造赖氨酸-戊二胺-PA56的全产业链布局。[138][139][140][141][142][143]