玉米概念板块表现 - 截至5月8日收盘，玉米概念板块下跌1.00%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内6只个股上涨，涨幅居前的有广宇集团(4.32%)、福成股份(1.71%)、燕塘乳业(0.92%) [1] - 跌幅居前的个股包括丰乐种业、金丹科技、荃银高科 [1] 概念板块涨跌幅对比 - 成飞概念以7.01%涨幅领涨，大豆概念以-1.62%跌幅居首 [2] - 玉米概念(-1.00%)跌幅大于黄金概念(-0.52%)但小于转基因概念(-1.12%) [2] - 军工相关概念(大飞机3.06%、军工信息化2.96%)表现强势 [2] 资金流动情况 - 玉米概念板块整体获主力资金净流出3.03亿元 [2] - 22只个股遭主力资金净流出，其中13只净流出超千万元 [2] - 金健米业(-4805.98万元)、金丹科技(-3474.31万元)、星湖科技(-2915.80万元)为净流出前三 [2] - 广宇集团(1063.85万元)、云图控股(837.29万元)、隆平高科(700.77万元)获主力净流入居前 [2] 个股数据明细 - 丰乐种业下跌2.40%伴随7.00%换手率，主力资金净流出2565.25万元 [2][3] - 北大荒下跌1.60%主力净流出2318.42万元，换手率2.76% [2][3] - 史丹利下跌1.88%主力净流出1077.93万元，换手率1.82% [3] - 川宁生物逆势上涨0.43%但主力仍净流出955.86万元 [3]

公司基本信息 - 伊品集团注册资本为人民币9262.5963万元[12] - 铁小荣和闫奕各持有伊品集团28.38%股权[16] 减持情况 - 铁小荣拟合计减持不超49,844,178股，即不超公司总股本3%[19] - 2025年4月22日至5月6日累计减持33,693,800股，占总股本2.03%[21] - 本次权益变动后铁小荣及其一致行动人持股占总股本15%[22] 质押情况 - 截至报告书签署日，铁小荣及其一致行动人146,395,365股已被质押[25] 其他说明 - 截至报告书签署日前六个月无其它买卖星湖科技股票情况[26] - 信息披露义务人承诺无虚假记载等并承担法律责任[33][36]

股份变动 - 2025年4月22日至5月6日铁小荣减持33,693,800股，比例2.03%[2][4] - 变动后铁小荣及其一致行动人伊品集团持股249,220,980股，比例15.00%[2] - 铁小荣大宗交易减持30,659,900股，比例1.85%[4] - 铁小荣集中竞价交易减持3,033,900股，比例0.18%[4] - 变动前铁小荣持股110,229,751股，比例6.63%，变动后76,535,951股，比例4.61%[5] - 伊品集团持股比例变动前后均为10.39%[5] - 变动前合计持股282,914,780股，比例17.03%，变动后249,220,980股，比例15.00%[5]

财务表现 - 公司2024年实现扣非后净利润11.42亿元，同比增长57.07% [1][3] - 2024年营业收入173.34亿元，同比下降0.23%，归母净利润9.43亿元，同比增长39.12% [3] - 2025年一季度扣非后净利润4.62亿元，同比增长81.61%，毛利率同比提升7.21pct至22.46% [4] 盈利预测与分红 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.18亿元、14.33亿元、16.01亿元，对应EPS为0.79、0.86、0.96元 [2] - 公司拟派发现金红利总额约6.31亿元（含税），占归母净利润比例为66.94%，每股派发0.38元（含税） [3] 业绩驱动因素 - 产品销量同比大幅增加，弥补了销售价格下降的影响 [3] - 原材料采购和生产运营成本控制降低了生产成本 [3][4] - 剔除非经常性损益（如计提超额利润奖励2.18亿元）后，扣非净利润增长显著 [3] 重大项目进展 - 60万吨玉米深加工及配套热电联产项目总投资37.12亿元，预计2025年底试生产，年产11.5万吨小品种氨基酸 [4] - 肇东核苷酸技改项目投资1.67亿元，总周期16个月，计划年产3500吨核苷、核苷酸产品 [4]

交易数据 - 截至2025年4月30日收盘，星湖科技报收于7.56元，下跌1.05%，换手率3.45%，成交量38.24万手，成交额2.92亿元 [1] - 4月30日主力资金净流出2693.04万元，占总成交额9.21% [3] - 游资资金净流入1119.19万元，占总成交额3.83%，散户资金净流入1573.85万元，占总成交额5.38% [4] 国际市场与关税影响 - 公司产品远销欧洲、东南亚、韩国等50多个国家与地区，美国对中国的关税政策目前不会对生产经营产生重大影响 [2] - 公司已建立风险评估和应对机制，通过优化业务布局、加强成本管控、拓展多元化市场等方式应对潜在风险 [3] 业务进展与项目规划 - 尼龙56项目试产进度有序推进，公司积极开拓市场并进行培育发展 [2] - 新疆60万吨玉米深加工及配套热电联产项目详情可参考公司2024年4月23日发布的公告 [2] 信息披露与投资者关注 - 2024年度国外整体销售收入情况详见公司2025年4月22日披露的《2024年度主要经营数据公告》 [2] - 股东户数信息可查阅公司2025年第一季度报告 [2] - 公司严格按照法律法规履行信息披露义务，重要经营信息或重大事项将及时披露 [2] 环保措施 - 公司坚持绿色发展理念，严格落实环保政策要求，相关情况在定期报告和ESG报告中披露 [3]

股东持股变动 - 铁小荣及其一致行动人伊品集团合计持股比例从17.03%降至15.96%，持股265,250,180股[2][5] - 铁小荣2025年4月减持17,664,600股，比例1.06%[4] - 伊品集团持股及无限售股比例均未变[5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示利润跃升，小品种氨基酸有望构筑业绩新支点，虽营收受产品价格下跌影响略有下降，但产品销量增加、成本控制使利润率提升，且饲养氨基酸市场规模增长，公司项目推进有望提升竞争力，未来业绩有望进一步提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月22日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年营收173.34亿元同比降0.23%，归母净利润9.43亿元同比增39.12%，扣非后归母净利润11.42亿元同比增57.07%；4Q2024营收45.45亿元同比降2.16%，归母净利润2.66亿元同比增41.04%、环比增55.47%，扣非后归母净利润3.80亿元同比增46.43%、环比增67.07%；2025年一季度营收40.39亿元同比降3.82%，归母净利润4.74亿元同比增88.55%、环比增78.31%，扣非后归母净利润4.62亿元同比增81.61%、环比增21.46% [1] 分业务经营情况概述 - 2024年食品添加剂、饲料添加剂、生物原料药及制剂、医药中间体、有机肥料业务收入分别为42.48亿元、117.34亿元、1.29亿元、2.12亿元、3.87亿元，毛利率分别为12.24%、16.97%、35.82%、13.68%、36.55%；2024年营收略降因产品价格下降，销量增长弥补部分影响，毛利率、净利率分别为17.19%、5.48%；2025年一季度营收同比减1.60亿元因产品价格下跌，归母净利润提升因成本控制，毛利率、净利率分别为22.46%、11.80% [2] 饲养氨基酸市场规模及公司项目 - 国内饲料产量从2013年1.9亿吨增至2023年3.2亿吨，复合增长率5.2%，饲用氨基酸产量复合增长率12.7%；公司2024年在可克达拉投资37.12亿元建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目生产小品种氨基酸，项目按计划推进，投产有望提升竞争力 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.05、14.48、16.16亿元，EPS分别为0.79、0.87、0.97元，现价对应PE分别为10X、9X、8X，看好未来成长空间 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,334|18,425|19,590|20,834| |增长率（%）|-0.2|6.3|6.3|6.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|943|1,305|1,448|1,616| |增长率（%）|39.1|38.3|11.0|11.6| |每股收益（元）|0.57|0.79|0.87|0.97| |PE|14|10|9|8| |PB|1.7|1.5|1.4|1.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如营业收入增长率2024 - 2027年分别为 - 0.23%、6.29%、6.32%、6.35%，净利润增长率分别为39.12%、38.33%、11.00%、11.55%等 [7]

财务表现 - 24年营收173亿元同比-0.2%归母净利9.4亿元同比+39%扣非后净利11.4亿元同比+57% [1] - 24Q4归母净利2.7亿元同环比+41%/+55%符合预期拟每股派现0.38元股利支付率66.94% [1] - 25Q1营收40亿元同环比-4%/-11%归母净利4.7亿元同环比+89%/+78%超预期系成本改善及非经常性损益减少 [1] 业务分项 - 24年饲料添加剂营收117亿元同比+4%毛利率17%同比+4.8pct赖氨酸(98.5%)/赖氨酸(70%)/苏氨酸均价10.5/5.3/11.0元/kg同比+11%/-9%/+1%价差同比+94%/+60% [2] - 24年食品添加剂营收42亿元同比-13%毛利率12.2%同比-1.2pct味精均价7.7元/kg同比-16%价差2.9元/kg同比-17%计提非经2亿元 [2] - 25Q1饲料添加剂营收27.5亿元同环比-1%/-46%赖氨酸(98.5%)/赖氨酸(70%)/苏氨酸均价9.8/5.4/10.6元/kg同比+3%/+3%/+2%环比-13%/+4%/-13% [3] - 25Q1食品添加剂营收9.7亿元同环比-12%/+6%味精均价7.2元/kg同比-13%环比+1%价差改善综合毛利率22.5%同比+7.2pct [3] 行业动态与展望 - 4月21日赖氨酸(98.5%)/赖氨酸(70%)/苏氨酸/味精价格8.4/5.5/10.2/7.4元/kg较3月末-4%/-2%/0%/+1%豆粕提价及旺季临近或推动氨基酸景气回暖 [3] - 新疆60万吨玉米深加工产线推进中 [3] 盈利预测 - 上调25-26年毛利率假设预计25-27年归母净利13.2/14.1/15.9亿元较前值上调12%/4% [4] - 给予25年12xPE目标价9.6元基于EPS 0.80元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价9.6元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 星湖科技24年净利创新高，25Q1再创佳绩，考虑豆粕提价及减量替代需求下氨基酸景气有望改善，上调25 - 26年味精等产品毛利率假设，维持“买入”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年营收173亿元，同比 - 0.2%，归母净利9.4亿元（扣非后11.4亿元），同比39%（扣非后同比57%），24Q4归母净利2.7亿元，同环比 + 41%/+55%；25Q1实现营收40亿元，同环比 - 4%/-11%，归母净利4.7亿元（扣非后4.6亿元），同环比89%/78% [1] - 预计25 - 27年归母净利13.2/14.1/15.9亿元（25 - 26年前值11.8/13.6亿元，上调12%/4%），EPS为0.80/0.85/0.96元 [5] 业务分析 - 24年饲料添加剂营收yoy + 4%至117亿元，毛利率yoy + 4.8pct至17%；食品添加剂营收yoy - 13%至42亿元，毛利率yoy - 1.2pct至12.2%，味精跌价及非经常性损益拖累全年净利 [2] - 25Q1饲料添加剂营收yoy - 1%/qoq - 46%至27.5亿元，氨基酸景气环比回落；食品添加剂营收yoy - 12%/qoq + 6%至9.7亿元，味精市场均价yoy - 13%/qoq + 1%至7.2元/kg，价差亦有改善，玉米低价助力成本改善，综合毛利率yoy + 7.2pct至22.5% [3] 行业趋势 - 伴随4月以来关税影响下豆粕价格上行，叠加旺季临近，预计氨基酸及副产品景气有望回暖助力业绩增长 [4] 公司发展 - 公司新疆60万吨玉米深加工产线有序推进，助力未来成长 [4] 财务指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|17,374|17,334|17,732|18,475|19,309| |+/-%|(0.64)|(0.23)|2.29|4.19|4.52| |归属母公司净利润(人民币百万)|677.95|943.15|1,322|1,415|1,588| |+/-%|11.45|39.12|40.12|7.04|12.25| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.41|0.57|0.80|0.85|0.96| |ROE(%)|9.39|12.22|16.07|15.79|16.16| |PE(倍)|17.57|12.63|9.01|8.42|7.50| |PB(倍)|1.58|1.51|1.39|1.27|1.16| |EV EBITDA(倍)|8.84|6.49|6.07|4.72|4.49|[7] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元/股）（4月21日）|市值（亿元）（4月21日）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|EPS（元）（2027E）|P/E（x）（2025E）|P/E（x）（2026E）|P/E（x）（2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |梅花生物|600873 CH|10.86|310|1.12|1.22|1.31|10|9|8| |新和成|002001 CH|21.76|669|2.12|2.33|2.55|10|9|9| |华恒生物|688639 CH|27.32|68|1.63|2.34|-|17|12|-| |平均| | | | | | |12|10|8|[13]

会议信息 - 公司第十一届监事会第七次会议于2025年4月20日召开，3名监事实际参会[2] 议案表决 - 2024年度监事会工作报告等多项议案表决均为3票同意[3][4][7][9][11][14][20] - 许荣丹2024年度薪酬表决2票同意，其回避表决[16] 人员提名 - 同意提名罗怀生为公司第十一届监事会非职工代表监事候选人[22]