股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.09%至7.33元/股，成交额1.94亿元，换手率2.13%，总市值121.79亿元 [1] - 当日主力资金净流入1614.83万元，特大单净买入551.99万元，大单净买入1062.84万元 [1] - 公司今年以来股价上涨20.36%，但近20日和近60日分别下跌5.30%和8.60% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入120.77亿元，同比下降5.57% [2] - 2025年1-9月归母净利润为10.15亿元，同比大幅增长49.90% [2] - 公司A股上市后累计派现15.70亿元，近三年累计派现12.63亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.59万户，较上期增加2.44%，人均流通股27,354股，较上期增加10.50% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股4679.97万股，较上期增加1058.33万股 [3] - 国泰中证畜牧养殖ETF为第六大流通股东，持股1855.98万股，较上期增加673.32万股，南方中证1000ETF退出十大流通股东 [3] 主营业务与行业分类 - 公司主营业务收入构成为：饲料添加剂67.69%，食品添加剂24.50%，其他业务占比7.59% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂 [1] - 公司涉及概念板块包括调味品、合成生物、生物医药、国资改革等 [1]

农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中低位震荡后拉升翻红，场内价格涨0.2% [1] - 截至发稿，兄弟科技大涨超5%，金新农涨超3%，梅花生物、华资实业、海大集团、星湖科技、立华股份等多股跟涨超1% [1] - 该ETF标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.56倍，位于近10年来28.63%分位点的相对低位 [3] 生猪养殖行业动态 - 上周全国猪价先强后弱，上半周上涨至12.35元/公斤，为10月以来阶段性高点，但后续因需求跟进不足而回落 [2] - 四季度供应压力未根本缓解，北方集团企业加速出栏及部分中小养殖场提前抛售导致市场供应增加，猪价再度下行 [2] - 生猪行业持续亏损，产能去化动力增强，但能繁母猪存栏仍处高位，叠加非瘟疫情风险上升及政策引导减产能 [3] - 预计生猪产能去化或加速，未来行业发展"提质增效"是主要趋势，落后产能或将逐步出清 [3][4] 其他细分行业观点 - 种业方面关注生物育种扩面进度及转基因玉米推广 [3] - 宠物行业出口受关税扰动有限，内销保持较快增长 [3] - 禽类养殖受海外禽流感影响，白羽鸡产业链价格有望受益，黄鸡价格受消费旺季推动持续上涨 [3] - 动保行业需求触底回升，新品上市提供增长动力，抗生素价格维持高位 [3] - 种植产业链方面，粮价企稳，中期有望上涨，种子产业战略地位突出 [3] 农牧渔ETF产品信息 - 农牧渔ETF（159275）是全市场"含猪量"最高的ETF，其标的指数中生猪养殖行业占比为40.25% [5][7] - 该ETF被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份等生猪养殖行业龙头，并覆盖饲料、粮食种植、动保等细分行业 [5] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）进行布局 [5]

公司人事变动 - 公司董事会于11月5日晚间提名袁静女士为第十一届董事会非独立董事候选人 [2] - 袁静女士的任期自公司股东会审议通过之日起至第十一届董事会届满之日止 [2] - 公司股东会选举袁静女士担任董事后，其将补选为第十一届董事会战略发展与ESG委员会委员 [2]

董事会会议 - 2025年11月5日召开第十一届董事会第十六次会议[1] - 审议通过补选董事及委员会委员议案[1] 董事提名 - 提名袁静为第十一届非独立董事候选人[1] - 若当选将补选其为战略发展与ESG委员会委员[1] 袁静情况 - 1980年1月出生，硕士学历，现任粤新资产董事[6] - 未持股，无关联关系，无负面情形[7]

董事会会议 - 公司第十一届董事会第十六次会议于2025年11月5日召开，8位董事全部出席[2] 人事安排 - 董事会同意提名袁静为非独立董事候选人，任期至第十一届董事会届满[4] - 同意自选举日起补选袁静为战略发展与ESG委员会委员[6] 股东会安排 - 董事会同意召集并召开2025年第三次临时股东会，授权董事长确定安排[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新可交换私募债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询 [1] 根据相关目录分别进行总结 上周新增项目信息 - 盈峰集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模10亿元（相较之前规模调降），正股为盈峰环境/百纳千成（000967.SZ/300291.SZ），主承销商为申港证券、中金公司、华福证券（相较之前新增中金、华福），交易所更新日期为2025年10月30日 [1] - 广东省广新控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模30亿元，正股为生益科技/星湖科技（600183.SH/600866.SH），主承销商为中信证券，交易所更新日期为2025年10月30日 [1] - 福建省国有资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模2亿元，正股为福光股份（688010.SH），主承销商为国新证券，交易所更新日期为2025年10月29日 [1] - 重庆小康控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模30亿元，正股为赛力斯（601127.SH），主承销商为红塔证券，交易所更新日期为2025年10月28日 [1] - 新希望集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模45亿元，正股为新希望（000876.SZ），主承销商为中金公司，交易所更新日期为2025年10月31日 [1] - 四川九洲投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模10亿元，正股为四川九洲（000801.SZ），主承销商为中信证券，交易所更新日期为2025年10月28日 [1] - 海峡创新互联网股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模3亿元，正股为蜂助手（301382.SZ），主承销商为东莞证券，交易所更新日期为2025年10月31日 [1] 私募EB每周跟踪（2025 - 10 - 31） - 展示多个公司可交换公司债券的主承销商、规模、标的股票、项目状态及更新日期等信息，如辽宁成大股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券，主承销商为中信建投证券，规模28亿元，标的股票为广发证券，项目状态为通过，更新日期为2025年9月4日等 [3] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20251020 - 20251024）》（2025 - 10 - 26） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20251013 - 20251017）》（2025 - 10 - 19） [4] - 《债市快评 - 30 - 10利差怎么看？》（2025 - 10 - 16） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250929 - 20251010）》（2025 - 10 - 12） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250915 - 20250919）》（2025 - 09 - 21） [4]

公司基本情况 - 公司成立于1992年4月18日，于1994年8月18日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为广东省肇庆市 [1] - 公司是国内食品及饲料添加剂领域重要企业，核心业务涵盖食品添加剂、饲料添加剂、化学原料药、医药中间体，具备全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 食品及饲料添加剂，涉及调味品、国资改革等概念板块 [1] - 公司控股股东为广东省广新控股集团有限公司，实际控制人为广东省人民政府 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入达120.77亿元，在行业24家公司中排名第4，行业第一名梅花生物营收182.15亿元，行业平均数为35.71亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为10.14亿元，行业排名第3，行业第一名新和成净利润53.54亿元，行业平均数为5.39亿元 [2] - 2025年三季度公司毛利率为18.98%，高于去年同期的15.72%，但低于行业平均的28.77% [3] - 华泰证券下调公司25-27年归母净利预测至12.2/14.0/15.6亿元，对应EPS 0.74/0.84/0.94元 [6] 财务与偿债能力 - 2025年三季度公司资产负债率为50.79%，高于去年同期的45.73%，且高于行业平均的28.46% [3] 管理层与股东结构 - 董事长刘立斌，1972年出生，硕士学历，高级政工师，有丰富企业管理经验 [4] - 总经理闫晓林，1975年4月出生，上海交通大学高级管理人员工商管理硕士研究生，2024年薪酬917.44万元，较2023年的47.04万元增加870.4万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.59万，较上期增加2.44%；户均持有流通A股数量为2.74万，较上期增加10.50% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四，持股4679.97万股，相比上期增加1058.33万股；国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位居第六，持股1855.98万股，相比上期增加673.32万股 [5] 业务亮点与未来展望 - 华泰证券指出公司前三季度归母净利润同比增长，虽Q3业绩受氨基酸和味精景气影响低于预期，但考虑养殖需求向好及新项目增量，维持"买入"评级 [6] - 前三季度饲料添加剂板块营收82亿元，虽价格价差走弱，但原料成本改善对利润有支撑；食品添加剂板块营收下滑，但多业务布局使公司毛利率提升 [6] - 新疆60万吨/年玉米深加工产线（含11.5万吨/年小品种氨基酸及配套产品）和氨基酸及配套工程项目（规划新增苏氨酸/味精年产能分别20/25万吨）有序推进 [6] - 华泰证券给予公司26年14xPE，目标价11.76元 [6]

融资活动 - 10月29日公司融资买入3632.62万元，融资偿还3606.23万元，融资净买入26.39万元 [1] - 截至10月29日融资余额为7.00亿元，占流通市值比例为7.74% [1][2] - 近3个交易日融资连续净买入累计达6704.12万元，近20个交易日中有13个交易日出现融资净买入 [1] 融券活动 - 10月29日公司融券卖出3.3万股，融券偿还2000股，融券净卖出3.10万股 [2] - 截至10月29日融券余量为8.22万股，融券余额为59.18万元 [2][3] - 近20个交易日中有11个交易日出现融券净卖出 [2] 两融余额变动 - 10月29日公司融资融券余额为7.01亿元，较昨日上涨0.07% [4] - 10月28日两融余额单日增加4215.33万元，变动幅度达6.41% [4] - 近5个交易日两融余额从6.30亿元增长至7.01亿元，整体呈上升趋势 [4]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入120.77亿元，同比下降5.57% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为10.15亿元，同比增长49.90% [1]