发行情况 - 发行数量为550,314,465股，未超发行前总股本30%，不低于拟发行股票数量70%[5][21] - 发行价格为12.72元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[5][23] - 募集资金总额为人民币6,999,999,994.80元，净额为人民币6,998,065,735.87元[5][19] - 本次发行对象为全国社会保障基金理事会，认购股份自发行结束之日起三十六个月内不得转让[6][26][43] 股权结构 - 2024年12月31日，国投集团持股比例51.32%，持股3,825,443,039股[46] - 2024年12月31日，中国长江电力股份有限公司持股比例14.01%，持股1,044,300,014股[46] - 2025年3月4日，国投集团持股比例47.79%，持股3,825,443,039股[46] - 2025年3月4日，中国长江电力股份有限公司持股比例13.05%，持股1,044,300,014股[46] - 2025年3月4日，社保基金会持股比例6.88%，持股550,314,465股[46] 财务数据 - 2024年9月30日，公司资产总额为28,888,312.51万元，负债总额为17,956,599.42万元，股东权益合计为10,931,713.09万元[51][52] - 2024年1 - 9月，公司营业收入为4,439,520.81万元，净利润为1,183,596.59万元，归属于母公司所有者的净利润为635,129.82万元[53] - 2024年1 - 9月，公司经营活动产生的现金流量净额为2,136,146.36万元，投资活动产生的现金流量净额为 - 1,407,779.74万元，筹资活动产生的现金流量净额为 - 575,726.42万元[55] - 2024年9月末，公司流动比率为0.71倍，速动比率为0.68倍，资产负债率为62.16%，应收账款周转率为3.92次，基本每股收益为0.86元[56] - 2024年1 - 9月，公司加权平均净资产收益率为15.51%，加权平均净资产收益率（扣非后）为13.67%[57] - 2021 - 2024年9月末，公司资产规模持续增长，非流动资产占比分别为91.01%、90.97%、89.63%和88.71%[58] - 2021 - 2024年9月末，公司负债总额与资产规模增长相匹配，非流动负债占比分别为75.22%、72.82%、73.86%和74.28%[58] - 2021 - 2024年9月末，公司资产负债率分别为63.51%、63.75%、63.18%和62.16%，流动比率分别为0.57、0.52、0.63和0.71，速动比率分别为0.54、0.49、0.60和0.68[59] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司营业收入规模整体呈上升趋势，归属于母公司所有者的净利润分别为245,581.95万元、408,067.73万元、670,493.70万元和657,779.56万元[61] 中介机构 - 联合保荐人（联席主承销商）为中信证券和国投证券[63] - 发行人律师为北京观韬律师事务所[64] - 审计机构和验资机构均为立信会计师事务所（特殊普通合伙）[64] - 中信证券指定李宁、吴鹏为保荐代表人[65] - 国投证券指定郑扬、陈实为保荐代表人[66]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周煤价快速下跌至700元/吨附近，重视火电超额机会，市场对电价预期较充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，建议关注皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力等火电标的 [3][7][9] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份 [3] - 把握水核防御，水电板块建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块建议关注中国核电和中国广核 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 煤价加速下跌重视火电超额机会，2025能源工作强调绿色保供 - 本周煤价快速下跌，北港5500K动煤价格跌至701元/吨，为2021年4月以来新低，今年至今动煤均价757元/吨，较去年同期下跌162元/吨，较去年全年均价下跌104元/吨，大部分火电公司在当前煤价趋势下，若电价下滑在2分以内，2025年度度电盈利仍有望提升，一季度单季盈利弹性充分 [7][9][10] - 2月27日国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出持续增强供应保障、绿色低碳转型、提升质量效益三点主要目标 [7][10] 火电：煤价持续下跌 - 展示环渤海动力煤市场价、秦皇岛港动力煤库存、沿海8省电厂库存及日耗、中国LNG到岸价及出厂价格全国指数、火电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等相关图表 [8][13][21] 水电 - 2月28日三峡入库流量同比上升28.33%，出库流量同比上升11.89%，并展示水电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等相关图表 [8][28][34] 绿电 - 本周硅料价格为39元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.30元/PC，与上周持平，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [39] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降0.38%，本周碳排放配额总成交量62.62万吨，总成交额0.56亿元，截至2025.2.28，累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.32亿元 [45] 本周行情回顾 - 本周（2.24 - 2.28）上证指数报收3320.90点，下降1.72%，沪深300指数报收3890.05点，下降2.22%，中信电力及公用事业指数报收2752.47点，下降1.03%，跑赢沪深300指数1.19pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位 [1][48] - 电力及公用事业板块上市公司股价过半数下跌，涨幅前五为联美控股、韶能股份、天富能源、能辉科技、申能股份，涨幅分别为9.23%、7.73%、6.10%、3.74%、3.36%；跌幅前五为兆新股份、广安爱众、川能动力、中国广核、内蒙华电，跌幅分别为 - 7.20%、 - 5.28%、 - 4.36%、 - 4.23%、 - 3.37% [51] 行业资讯 行业要闻 - 国际能源署发布《2025电力报告》，预计未来3年全球电力消耗量将以约4%的速度逐年增长，新兴经济体和发展中国家是主要驱动力 [56] - 生态环境部等五部门发布《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》，共103项技术，对实现“双碳”目标和绿色低碳科技自立自强有重要意义 [57] - 中广核广东陆丰核电项目1号机组完成核岛第一罐混凝土浇筑，标志主体工程正式开工，全部建成后年发电量约520亿千瓦时 [57] - 国家能源集团河北公司龙山电厂600兆瓦机组抽汽熔盐储能项目完成满容量顶峰试运，是全国首个火电抽汽熔盐储能项目 [58] - 国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，提出2025年能源工作在供应保障能力、绿色低碳转型、发展质量效益三方面的主要目标和21项年度重点任务 [58] - 国家统计局披露2024年能源生产消费重要数据，包括能源生产总量、各能源装机容量、能源消费总量及各能源消费量、碳排放权交易市场成交量及成交额、清洁能源发电量等情况 [60] 重点公司公告 - 上海电力董事会决议同意选举林华担任董事长，聘任黄晨担任总经理等 [62] - 南方电网以借款形式向南方电网储能提供10亿元财务资助，借款期限1820日，公司拟用于补充日常营运资金 [62] - 浙能电力拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，投资金额约7.5亿元，尚需国务院国资委批准并办理工商变更登记 [62] - 川投集团和能投集团重组组建四川能源发展集团，完成后将取得川投能源50.07%股份 [62] - 国投电力增发募集资金净额6998065735.87元 [62] - 华能水电提名李进为非独立董事候选人 [62]

人事变动 - 国投电力董事李俊喜因工作调整辞职[2] - 李俊喜辞去多职务，辞呈送达董事会生效[2] 后续安排 - 公司将尽快启动董事选举工作[2] 时间信息 - 公告发布于2025年2月27日[4]

发行流程 - 2024年9月17日董事会审议通过发行议案并提交股东大会[11] - 2024年10月9日股东大会审议通过发行议案[12] - 2024年9月21日国投集团原则同意发行方案[14] - 2025年1月22日中国证监会同意注册申请[15] 发行信息 - 发行对象为社保基金会，完成后成持股5%以上股东[21] - 发行价格12.72元/股，数量550,314,465股[25] 资金情况 - 2025年2月14日社保基金会汇入认购资金6,999,999,994.80元[26] - 扣除费用后实际募集资金净额6,998,065,735.87元[27] - 募集资金计入注册资本550,314,465.00元，资本公积6,447,751,270.87元[27]

股本与注册资本 - 公司原注册资本74.54亿元，股本74.54亿股[5] - 发行5.50亿股新股后，注册资本变为80.04亿元[5] - 股份总数变更后为80.04亿股[12] 募集资金 - 募集资金总额69.99亿元，净额69.98亿元[6] - 新增注册资本5.50亿元，增加资本公积64.48亿元[6] 股份限售情况 - 有限售条件股变更后为5.50亿股，占比6.88%[12] - 无限售条件流通股均为74.54亿股，占比93.12%[12] 审计授权 - 立信会计师事务所朱建弟授权石爱红签字盖章权[22] - 授权书有效期2025年1月1日至12月31日[23]

发行情况 - 公司2024年度向社保基金理事会发行A股股票发行总结及文件在沪交所备案通过[1] - 公司将尽快办理本次发行新增股份登记托管事宜[1] - 2024年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书及文件同日披露[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年2月24日[3]

发行流程 - 2024年9月17日公司召开董事会审议通过向社保基金会发行A股股票议案[29] - 2024年9月21日国投集团批复同意发行总体方案[29] - 2024年10月9日公司召开股东大会审议通过发行议案[29] - 2024年12月31日上交所审核通过发行方案[30] - 2025年1月22日公司获证监会同意发行注册批复[30] - 2025年2月11日公司与联合保荐人发出缴款通知书[31] - 2025年2月19日立信出具认购资金到位验资报告[31] 发行数据 - 募集资金总额69.999999948亿元，净额69.9806573587亿元[32][42] - 发行数量5.50314465亿股，未超发行前总股本30%且不低于拟发行数量70%[36] - 发行价格12.72元/股，不低于定价基准日前二十日均价80%[39] 发行对象 - 发行对象为社保基金会，现金全额认购5.50314465亿股，金额69.999999948亿元[43] - 社保基金会开办资金800万人民币[46] - 发行前与公司无关联，发行后持股超5%成关联方[47] - 社保基金会及其关联方与公司最近一年无重大交易[48] - 社保基金会非私募基金，无需备案，认购资金合法合规[50][51] 股权结构 - 发行前国投集团持股比例51.32%，持股总数3,825,443,039股[57] - 发行后总股本8,004,494,262股，社保基金会持股比例6.88%，持股总数550,314,465股[58] - 发行后增加550,314,465股限售流通股[60] - 发行前非限售流通股占比100%，发行后占比93.12%；限售流通股占比6.88%[60] 影响情况 - 发行不导致公司实际控制权变化，控股股东为国投集团，实控人为国务院国资委[60] - 募集资金用于清洁能源项目开发建设，不影响主营业务结构[61] - 发行不影响公司现有法人治理结构[63] - 发行前后公司保持业务等方面完整性和独立性[63] - 发行不对董监高和科研人员结构造成重大影响[64] - 发行预计不产生新关联交易类型，不新增同业竞争[65] 合规情况 - 联合保荐人认为发行履行必要程序，过程符合法规要求[67] - 发行人律师认为发行取得必要批准授权，发行对象等符合规定[69] - 保荐人核查确认发行情况报告书无虚假记载等并担责[71] - 发行人律师确认发行情况报告书与法律意见书无矛盾并担责[87] - 会计师事务所确认发行情况报告书与审计报告无矛盾并担责[91] - 验资机构确认发行情况报告书与验资报告无矛盾并担责[97] 备查文件 - 备查文件包括中国证监会批复、保荐书等，查询地点和时间有明确规定[102]

发行情况 - 发行A股，每股面值1元[6] - 发行价格12.72元/股[8] - 发行数量550,314,465股[10] - 募集资金总额69.999999948亿元[23] - 实际募集资金净额69.9806573587亿元[23] 时间节点 - 2024年9月17日董事会审议通过[18] - 2024年10月9日股东大会审议通过[18] - 2025年1月2日获上交所审核意见通知[30] - 2025年1月27日获证监会注册批复[30] - 截至2025年2月14日收到认购资金[22] 发行对象 - 发行对象为社保基金会[14] - 发行完成后成持股5%以上股东并成关联方[29] 合规情况 - 发行履行必要程序，过程合法合规[31] - 发行各方面符合规定和公司决议[32]

业绩总结 - 2024年1 - 6月公司归母净资产13,470,241.06万元，营业收入10,136,842.53万元，净利润1,101,974.50万元，归母净利润447,115.16万元[33] - 2024年6月末公司期末累计装机容量4195万千瓦，占全国规模1.37%；发电量774亿千瓦时，占全国规模1.74%[160] - 2024年1 - 6月合计期末装机容量4195.15万千瓦，发电量773.64亿千瓦时，上网电量752.60亿千瓦时[185] 用户数据 - 无 未来展望 - 公司中期修编完成“十四五”发展规划，明确新能源装机目标[198] - 公司推进雅砻江清洁能源基地建设，提升整体效益[198] 新产品和新技术研发 - 公司提升科技创新能力，加大资源投入，推广新技术应用[200] 市场扩张和并购 - 2016年2月24日，公司以1.854亿英镑收购Red Rock Power Limited 100%股权，或视情况另付0.166亿英镑[191] - 2017年12月15日，Red Rock Power Limited以1.21亿英镑收购Afton Wind Farm (Holdings) Limited 100%股权[191] - 2019年5月28日，公司子公司以4300万美元增资新源（中国）环境科技有限责任公司，增资后持股60%[192] - 2021年6月11日，Jaderock Investment Singapore Pte. Ltd.收购Fareast Green Energy Pte. Ltd. 93.33%股权[193] 其他新策略 - 公司全力践行能源保供使命，围绕“双碳”目标推动绿色高质量发展[195] - 公司董事会坚持存量提效和增量发展相协调，加快清洁低碳转型[196] - 公司全力以赴做好能源保供，开展安全生产治本攻坚三年行动[199] 装机占比 - 截至2024年二季度末，已投产水电装机占控股装机规模的50.78%[11] - 截至2024年二季度末，风电已投产装机占控股装机规模的7.76%[12] - 截至2024年二季度末，光伏已投产装机占控股装机规模的9.99%[12] - 2024年半年度末，公司清洁能源装机占比68.53%，其中水电占比50.78%，新能源占比17.75%[164] 股权结构 - 截至报告期末，公司总股本为7,454,179,797股，国投集团持股3,825,443,039股，占比51.32%[27] - 国务院国资委持有国投集团90%的股权，是公司实际控制人[29] 募集资金 - 公司2024年度向全国社会保障基金理事会发行A股股票[1][55] - 本次发行募集资金用于孟底沟和卡拉水电站项目建设[14]

融资进展 - 公司收到中国证监会向特定对象发行股票注册的批复[1] - 批复同意公司发行股票注册申请，应按申报文件和方案实施[1] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[2] 后续安排 - 公司发生重大事项应及时报告上交所并处理[2] - 董事会将在规定期限内办理发行事宜并履行披露义务[2]