审计适用范围 - 办法适用于公司及境内外控股投资企业[2] 审计责任人 - 党委书记、董事长是内部审计工作第一责任人[4] 审计服务与费用 - 内部审计机构可向社会购买服务，全部外包项目委托方承担费用[10] 审计周期 - 公司对所属控股投资企业每5年轮审至少1次[14] - 对所属控股投资企业主要领导人员经济责任审计任期内至少审计1次[14] - 对重大投资项目等每年至少审计1次[14] - 对重点境外经营投资项目（投资额1亿美元以上）或重要境外企业（机构）原则上每年至少审计1次[14] 审计项目实施 - 审计项目实施包括审前准备、审计实施、审计报告三个阶段[17] - 审前准备包括成立审计组、审前调查、编制审计方案、印发审计通知书[17] - 审计项目实行审计组组长负责制[17] 审计报告相关时间 - 审计组应在审计实施结束后7到14日内提交审计报告初稿[19] - 被审计单位应在收到审计报告初稿5日内反馈意见[19] - 被审计单位应在接到审计报告征求意见稿后5日内提出书面意见[20] - 被审计领导人员对正式审计报告有异议，应在收到报告20日内申诉[21] - 内部审计机构应在收到申诉20日内完成复查[21] 整改报送时间 - 被审计单位应在30日内向内部审计机构报送整改情况表及支撑材料[26] 制度废止 - 原《国投电力控股股份有限公司内部审计管理制度》（国投电力〔2024〕140号）废止[36] - 原《国投电力控股股份有限公司审计发现问题整改管理办法》（国投电力〔2024〕140号）废止[36]

人事变动 - 2025年10月15日公司同意聘任周长信、高鹏，高海因工作调整辞职[1][2] - 周长信暂代行董事会秘书职责，待证明备案无异议后正式生效[1] - 高海辞呈送达生效，已做好工作交接，无未履行公开承诺[2]

会议信息 - 公司第十三届董事会第二次会议2025年10月9日发通知，10月15日召开[2] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 《关于聘任公司部分高级管理人员的议案》获通过，9票赞成[3][5] - 《关于注册发行权益型并表类REITs产品的议案》获通过，9票赞成[6][7] - 《关于修订〈内部审计管理办法〉的议案》获通过，9票赞成[8][11]

公司动态 - 天津北疆能源销售有限公司于近日成立，法定代表人为苏大鹏，注册资本约为2亿元人民币[1] - 公司由国投电力（600886）旗下天津国投津能发电有限公司全资持股[1] 业务范围 - 公司经营范围包含供电业务、热力生产和供应、供冷服务[1] - 业务范围还包含海水淡化处理、充电桩销售、集中式快速充电站等[1]

公司成立与股权结构 - 西安西热智慧科技有限公司于近日成立，法定代表人为李军，注册资本为1000万元人民币 [1] - 公司由西安热工研究院有限公司全资持股 [1] - 西安热工研究院有限公司由中国华能集团有限公司和国家电力投资集团有限公司等共同持股 [1] 公司业务范围 - 公司经营范围包含风力发电技术服务和太阳能发电技术服务 [1] - 业务范围还包括工业自动控制系统装置销售和人工智能应用软件开发 [1]

板块市场表现 - 水电板块出现直线拉升行情 [1] - 梅雁吉祥(600868)股价触及涨停 [1] - 华能水电(600025)、闽东电力(000993)、川投能源(600674)、国投电力(600886)、长江电力(600900)等多家公司股价纷纷走高 [1]

水电板块市场表现 - 水电板块出现直线拉升行情 [1] - 梅雁吉祥股价触及涨停 [1] - 华能水电 闽东电力 川投能源 国投电力 长江电力等公司股价纷纷走高 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对各子板块及重点公司给出了具体的投资分析意见 [4] - 核心观点：水电行业秋汛来水显著好转，基本面修复可期；火电行业受益于煤价同比下跌，盈利能力改善；核电装机增长确定性强；燃气行业销气景气度复苏，降本持续演绎 [4] 火电板块业绩与前景 - 3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比3Q24下降176元/吨，环比2Q25提升41元/吨，成本端改善推动度电盈利能力同比正增长 [4] - 1-8月全国火电设备平均利用小时数为2783小时，同比减少144小时，主要受新能源装机高增冲击；但7、8月单月火电发电量同比增速分别为4.3%、1.7%，Q3发电景气度提升 [4] - 预计电价平稳的北方火电企业有望延续利润快速修复趋势，重点公司如大唐发电3Q25归母净利润同比增速达51.4% [4][5] 水电板块业绩与前景 - 2025年夏季来水先枯后丰，主汛期来水不佳导致7、8月全国水电发电量同比下降9.8%、10.1%；长江电力Q3单季度发电量同比减少5.84% [4] - 9月起秋汛来水显著好转，10月1日-8日长江电力累计发电约103亿千瓦时，同比翻倍，预计Q4大水电发电能力将得到保障 [4] - 水电公司可通过节约财务费用、提升投资收益等方式增厚业绩，主汛期来水不佳对3Q25利润影响总体可控，桂冠电力3Q25归母净利润同比增速达80.0% [4][5] 核电板块业绩与前景 - 前三季度中国核电的核电发电量同比增长11.33%，中核漳州二号、中广核惠州一号机组有望于四季度投产，进一步打开电量增长空间 [4] - 2025年4月新核准10台机组，延续高速核准节奏，中长期核电装机增长确定性强；降息周期下有望减轻财务费用压力 [4] - 中国核电和中国广核3Q25归母净利润同比增速分别为-5.0%和-9.5%，但长期增长前景明确 [4][5] 燃气板块业绩与前景 - 1-8月全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比微降0.1%；但5月以来消费连续四个月正增长，终端消费景气度持续修复 [4] - 三季度中国进口现货LNG到岸价格及中国LNG出厂价格呈震荡回落趋势，国内外资源价格齐降利好城燃企业降本；国际油价下跌亦利好LNG进口成本回落 [4] - 居民气价格联动调整利好城燃企业毛差修复，中泰股份3Q25归母净利润同比增速高达210.3% [4][5] 重点公司业绩预测 - 电力板块：大唐发电9M25归母净利润同比增速48.5%；华能国际、福能股份、华电国际、桂冠电力增速在10-20%区间；新天绿色能源、长江电力等增速在0-10%区间 [4][5] - 燃气板块：中泰股份9M25归母净利润同比增速79.3%；新奥股份增速0.5%；深圳燃气、九丰能源业绩增速为负 [4][5] 投资分析意见 - 水电板块推荐国投电力、川投能源、长江电力、桂冠电力，主汛期虽来水偏枯但秋汛来水大幅转好，估值有望低位修复 [4] - 绿电板块建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等，7-8月全国新能源消纳率提升，国补下发减轻现金流压力 [4] - 核电板块建议关注中国核电、中国广核，新机组投产贡献业绩增量，十五五期间迎投产高峰 [4] - 火电板块推荐国电电力、华能国际、华电国际，煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善 [4] - 燃气板块长期看好昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商 [4]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 水电行业主汛期来水短期承压，但秋汛来水显著好转，基本面修复可期 [5] - 火电行业受益于Q3煤价同比下跌及夏季高温带来的发电景气度提升，盈利能力预计同比保持正增长 [5] - 核电行业机组投产助力电量稳步成长，年内核准保持高增节奏，中长期装机增长确定性强 [5] - 燃气行业销气景气度逐渐复苏，国内外资源价格下降利好城燃企业持续降本 [5] 火电板块总结 - 3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比3Q24下降176元/吨，环比2Q25提升41元/吨 [5] - 1-8月全国火电设备平均利用小时数为2783小时，同比减少144小时 [5] - 1-8月全国火电发电量同比下降0.8%，但7、8月单月火电发电量同比增速分别为4.3%、1.7%，景气度有所提升 [5] - 预计电价平稳的北方火电企业有望继续取得超越行业平均的业绩增速 [5] - 重点公司业绩增速：大唐发电（9M25归母净利润66亿元，同比+48.5%）、华能国际（9M25归母净利润125亿元，同比+19.7%）、福能股份（9M25归母净利润20亿元，同比+14.9%）等 [6] 水电板块总结 - 2025年夏季来水呈现先枯后丰，主汛期来水不佳导致7、8月全国水电发电量同比下降9.8%、10.1% [5] - 1-9月长江电力发电量同比下降0.29%（Q3单季度发电量同比减少5.84%），桂冠电力水电发电量同比增长21.93% [5] - 9月起秋汛来水显著好转，10月1日-8日长江电力累计发电约103亿千瓦时，同比翻倍 [5] - 重点公司业绩增速：桂冠电力（9M25归母净利润25亿元，同比+15.3%）、长江电力（9M25归母净利润293亿元，同比+4.6%）、国投电力（9M25归母净利润67亿元，同比+1.9%）等 [6] 核电板块总结 - 今年前三季度中国核电的核电发电量同比增长11.33% [5] - 中核漳州二号、中广核惠州一号机组有望于四季度投产，进一步打开电量增长空间 [5] - 2025年4月新核准10台机组，延续高速核准节奏 [5] - 重点公司业绩：中国核电（9M25归母净利润86亿元，同比-4.1%）、中国广核（9M25归母净利润86亿元，同比-14.3%） [6] 燃气板块总结 - 1-8月全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比下降0.1%，但5月以来消费连续四个月保持正增长 [5] - 三季度中国进口现货LNG到岸价格及中国LNG出厂价格均呈震荡回落趋势 [5] - 国内外资源价格齐降利好城燃企业持续降本 [5] - 重点公司业绩增速：中泰股份（9M25归母净利润3亿元，同比+79.3%）、新奥股份（9M25归母净利润35亿元，同比+0.5%）等 [6] 投资分析意见总结 - 水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、桂冠电力，主汛期虽来水偏枯但秋汛来水大幅转好，基本面修复叠加降息利好 [5] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等，7-8月全国新能源消纳率提升，国补下发减轻现金流压力 [5] - 核电：建议关注中国核电、中国广核，新机组投产贡献业绩增量，十五五期间迎投产高峰 [5] - 火电：推荐国电电力、华能国际、华电国际，煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善 [5] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业如昆仑能源、新奥能源等，同时推荐产业一体化天然气贸易商如新奥股份、九丰能源等 [5] 重点公司估值 - 提供多家重点公司截至2025年10月13日的收盘价及未来三年EPS和PE预测，例如华能国际（25E PE 9x）、长江电力（25E PE 19x）、新奥股份（25E PE 11x）等 [7][8]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月14日，中证A500红利低波动指数上涨0.81% [1] - 指数成分股中江苏银行上涨4.17%，国投电力上涨2.88%，招商银行上涨2.77%，工商银行和农业银行均上涨2.75% [1] - 跟踪该指数的中证A500红利低波ETF当日上涨0.61%，报1元，近2周累计上涨1.12% [1] - ETF盘中换手率达20.43%，成交1.01亿元，近1年日均成交额为2934.52万元 [1] - ETF成立以来最大回撤为3.42%，相对基准回撤为0.23% [1] - ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [1] - ETF近1月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度最高 [1] 指数特征与估值 - 中证A500红利低波动指数最新市净率PB为0.99倍，低于指数近1年91.47%以上的时间，估值处于历史低位 [2] - 指数从中证A500指数样本中选取50只连续分红、股息率较高且波动率较低的证券，采用股息率加权 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比30.72% [2] 指数成分股详情 - 指数前十大权重股包括农业银行(权重1.45%)、雅戈尔(权重1.34%)、交通银行(权重1.27%)、中国银行(权重1.27%)、中国神华(权重1.23%)等 [2][3] - 前十大权重股在2025年10月14日普遍上涨，其中江苏银行涨幅最大达4.17% [1][3]