会议信息 - 公司第六届董事会第九次会议通知6月12日发出，6月17日召开[1] - 会议应参与表决董事11名，实际参与11名[1] 股权情况 - 江苏省投资管理有限责任公司与其关联方拟合计持有江苏银行超10%股份[1] 表决结果 - 相关议案表决同意11票，反对0票，弃权0票[1]

债券发行 - 2024年5月30日簿记建档，6月3日完成第一期无固定期限资本债券发行[1] - 发行规模200亿元人民币[1] - 前5年票面利率2.50%，每5年调整一次[1] 债券权益 - 公司有权在第5年及之后每个付息日全部或部分赎回[1] 资金用途 - 募集资金用于补充其他一级资本，提高资本充足率[1]

投资者交流活动 - 2024年5月，江苏银行与多家投资者进行了交流活动，包括首创证券、美银证券、中泰证券、高盛高华证券等 [2][3] 息差状况 - 2023年全国银行业整体息差水平下降至1.7%以下，城商行降至1.6%以下 [4] - 江苏银行息差总体优于行业大势，但2024年面临进一步收窄压力 [4] - 公司通过优化存款结构、管控存款价格、加大中长期资产投放等措施，努力保持合理的息差水平 [4] 信贷投放状况 - 2024年一季度，江苏银行对公实贷新增超1500亿元，余额较上年末增长近16% [5] - 科技、制造、绿色、普惠等重点领域信贷投放保持稳健较快增长 [5] - 公司将继续以拓客强基工程为抓手，加大优质领域资产拓展，实现资产业务量质效协同可持续发展 [5]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级维持 [10] 报告核心观点 - 近期房地产政策持续发力，市场开始交易地产企稳预期，同时银行股的投资逻辑已从红利高股息扩展到绩优高增速，看好银行股估值进一步向上修复，并有望重回1.0倍市净率以上 [1][4][7][23] 本周市场表现总结 - 本周（2024年第20周）长江银行指数累计上涨2.9%，相较沪深300指数取得2.6%的超额收益 [4][11] - 银行板块集体上涨，逻辑从红利高股息扩展到绩优高增速，并开始交易地产企稳预期 [4][11] - 个股层面，一季报绩优的齐鲁银行、常熟银行、青岛银行涨幅靠前；前期估值调整明显的顺周期龙头宁波银行，在地产企稳预期催化下也明显上涨 [4][11] 近期政策分析总结 - 2024年5月17日，央行发布四项房地产支持政策：1）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限；2）下调个人住房贷款最低首付款比例；3）下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；4）设立3000亿元保障性住房再贷款 [5][14] - 4月政治局会议后，杭州、深圳、北京、西安等多地已优化限购政策，预计后续更多核心城市将跟进 [5][14] - 2023年以来已有超过30个城市支持住房“以旧换新” [5][14] - 报告认为，上述政策预计对房地产需求端起到边际托底作用，但住宅库存未实质去化，实际效果更可能是平滑销售下滑斜率而非趋势性逆转，市场仍关注核心一线城市核心区域能否放开限购 [1][5][14] 4月金融数据分析总结 - **居民信贷需求疲弱**：4月居民部门信贷负增长5184亿元，同比多减2773亿元，单月增量表现自2022年以来仅略好于受春节影响的2024年2月 [6][15] - 以房贷为主的中长期消费贷款减少1922亿元 [6][17] - 经营性贷款减少1522亿元，前三个月高增长后4月需求回落 [6][17] - 短期消费贷款减少1711亿元 [17] - **存款定期化趋势加剧**：4月末人民币定期存款占比环比上升1.5个百分点至72.5%，创下新高 [6][19] - 居民定期存款占比环比上升0.8个百分点至73.0% [6][19] - 企业定期存款占比环比上升2.8个百分点至71.6% [6][19] - 企业活期存款明显收缩，4月M1同比下滑1.4%，反映企业活化资金偏低 [6][19] - **银行信贷结构分化**： - 大型银行4月贷款同比分别少增881亿元（大型银行）和644亿元（四大行），主要因年初集中投放后季节性回落及2023年基数较高 [6][20] - 中小银行4月贷款新增4466亿元，在低基数下同比多增1279亿元，增量也多于2022年 [6][20] 投资建议与个股推荐总结 - 看好银行股估值修复，逻辑基于三点：高股息、绩优高增速、地产企稳预期，预计优质银行股市净率有望重回1.0倍以上 [7][23] - 随着城投化债推进和房地产政策宽松，银行资产质量改善的逻辑将得到强化，从而打开估值上限 [7][23] - 重点推荐个股： - 兼具高股息和房地产属性的招商银行 [7][23] - 复苏预期驱动的绩优股常熟银行 [7][23] - 前期估值深度调整的宁波银行 [7][23] - 中小银行中推荐瑞丰银行、齐鲁银行、厦门银行 [7][23] - 国有大行建议重点关注H股的高股息价值 [7][23] 行业公司动态摘要 - 多家银行发布高管变动公告，涉及中国银行、建设银行、交通银行、民生银行、平安银行、浙商银行、江苏银行、西安银行、贵阳银行、青岛银行、成都银行、杭州银行、齐鲁银行、紫金银行等 [24][25][26] - 主要变动包括行长、副行长、董事等职务的辞任、任职资格获批及选举 [24][25][26]

股东大会信息 - 2024年4月26日刊登2023年年度股东大会通知[2] - 现场会议5月17日14点30分在南京东郊国宾馆召开[5] - 网络投票时间为5月17日[5] 参会情况 - 出席股东及委托代理人288人[6] - 出席股东所持表决权股份8,799,069,188股，占比47.9478%[6] 会议结果 - 审议并通过16项议案[9] - 议案均获表决通过，决议合法有效[10][13]

股东大会信息 - 2024年5月17日召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人288人[2] - 出席股东所持表决权股份8,799,069,188股，占比47.9478%[2] 人员出席情况 - 公司在任董事11人，出席5人；在任监事9人，出席4人[3] 议案表决情况 - 2023年度董事会工作报告议案，A股同意票数8,778,682,432，占比99.7683%[4] - 2023年度监事会对董事及高管履职评价报告议案，A股同意票数8,780,514,365，占比99.7891%[5] - 2023年度利润分配方案议案，A股同意票数8,784,490,889，占比99.8343%[6] - 提请授权董事会决定2024年中期利润分配议案，A股同意票数8,696,124,278，占比98.8300%[6] - 2024年度日常关联交易预计额度议案，A股同意票数1,504,839,353，占比93.3551%[7] - 重大事项5%以下股东表决，A股同意票数8,717,643,857，占比99.0746%[10] 江苏银行议案表决 - 2023年度利润分配方案议案同意票数6,231,728,936，比例99.7666%[11] - 提请授权决定2024年中期利润分配议案同意票数6,143,362,325，比例98.3519%[11] - 2023年度关联交易报告议案同意票数6,231,497,170，比例99.7628%[11] - 2024年度日常关联交易预计额度议案同意票数1,504,839,353，比例95.8408%[11] - 选举袁军为董事议案同意票数6,185,831,902，比例99.0318%[11] - 选举陆松圣为董事议案同意票数6,164,881,904，比例98.6964%[11] - 选举于兰英为董事议案同意票数6,174,923,742，比例98.8571%[11] - 选举顾生为独立董事议案同意票数6,228,817,007，比例99.7199%[12] 律师见证 - 本次股东大会由江苏世纪同仁律师事务所蔡含含、朱增进律师见证[12] - 律师见证结论为本次股东大会召集、召开程序等合法有效[12]

财务数据 - 江苏银行24Q1的营收增速为11.73%[1] - 江苏银行2023年拟每股分红0.47元[1] - 江苏银行科技企业贷款增长32.56%[2] - 江苏银行小微贷款超过6200亿元[2] - 江苏银行24年Q1末不良率为0.91%[3] - 预测江苏银行2024-2026年EPS分别为1.67、1.88、2.08元[3] - 可比公司估值表显示江苏银行的PB估值为0.80倍[6] - 根据DDM模型得到江苏银行合理价值为11.07元[7] - 公司报告期营收、PPOP、归母净利润增速持续提升[8] - 公司总资产、贷款、存款增速稳步增长[9] - 江苏银行2026年预测的PE为3.93倍[12] - 公司的净利息收入呈逐年增长趋势[12] - 公司的资本充足率在2023年至2026年间分别为13.31%、13.18%、12.69%和12.22%[16]

投资评级 - 报告给予江苏银行"买入"评级，目标价为10.31元，对应2024年0.75倍PB [3][5] 核心观点 - 江苏银行2023年营收742.93亿元，同比增长5.28%，归母净利润287.50亿元，同比增长13.25% [2] - 2024年一季度营收209.99亿元，同比增长11.72%，归母净利润90.42亿元，同比增长10.02% [2] - 预计2024-2026年营收分别为801.15、893.34、1004.95亿元，归母净利润分别为320.98、368.49、418.44亿元 [3] 财务表现 - 2023年利息净收入同比增长0.73%，贷款余额1.80万亿元，同比增长12.32% [2] - 2023年净息差1.98%，较上半年下降30BP，主要受资产负债两端挤压 [2] - 2024年一季度贷款余额1.90万亿元，同比增长13.14%，新增贷款1018.73亿元 [2] 资产质量 - 2024年一季度不良率0.91%，关注率1.37%，较2023年末分别持平、上升3BP [2] - 2023年末逾期率1.07%，较2023年上半年上升7BP [2] - 2023年末开发贷不良率2.54%，个人经营性贷款不良率1.79% [2] 估值与预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.42、1.74、2.08元，BVPS分别为13.75、14.08、14.43元 [4] - 2024年预测PE为5.64倍，PB为0.58倍 [4] - 2024年合理估值区间为0.60-0.75倍PB，对应8.25-10.31元/股 [3] 资产负债 - 2023年末总资产3.40万亿元，同比增长14.20% [8] - 2023年末贷款余额1.75万亿元，同比增长12.26% [8] - 2023年末存款余额1.91万亿元，同比增长15.46% [8]

业绩总结 - 江苏银行2023A净息差全年下行34bps至1.98%[6] - 1Q24江苏银行总资产、贷款、金融投资分别同比+15.07%、13.18%、18.35%[2] - 江苏银行2023年至2026年的营业收入预计呈逐年增长趋势，分别为74,293百万元、79,332百万元、83,577百万元和87,915百万元[13] - 江苏银行2023年至2026年的归属母公司净利润预计呈逐年增长趋势，分别为28,750百万元、30,711百万元、33,395百万元和36,708百万元[13] - 江苏银行2023年至2026年的ROAA和ROAE分别为0.85%、0.83%、0.77%、0.74%和11.59%、11.74%、11.73%、11.85%[13] - 江苏银行2023年至2026年的净利息收入和净手续费收入预计呈逐年增长趋势，净利息收入分别为52,645百万元、54,617百万元、57,794百万元和61,757百万元，净手续费收入分别为4,276百万元、4,456百万元、4,816百万元和5,288百万元[14] 业务展望 - 1Q24对公投放强劲、存款派生较强，个人存款定期化趋势或延续[2]

财务数据 - 公司营业收入在2023年和2024Q1分别同比增长5.28%和11.72%[1] - 公司对公贷款增长动能强劲，个人存款定期化程度提升，2023年和2024Q1公司利息净收入同比变化0.73%和-0.78%[2] - 公司非息收入一季度实现高增，投资收入贡献增加，其中其他非息收入同比增长18.26%和45.48%[2] - 公司资产质量维持稳健，截至2024年3月末，不良贷款率为0.91%，拨备覆盖率为371.22%[3] 业务发展 - 公司深耕江苏经济发达地区，金融资源丰富、发展前景广阔，对公贷款与存款增长动能强劲，零售业务稳步转型，财富管理发展态势良好[4] 人员信息 - 张一纬是银行业分析师，拥有瑞士圣加仑大学银行与金融硕士学位，已从事行业研究工作7年[7] 客户服务 - 中国银河证券向客户提供报告，不需要将接收人视为客户[8] - 客户需联系银河证券机构销售部门或客户经理，了解投资服务的性质、特点和风险[9] - 银河证券的评级标准包括推荐、中性和回避，根据相对基准指数涨幅进行评级[10]