股东大会信息 - 2025年6月27日在山东威海召开股东大会[2] - 383人出席，持有表决权股份560,997,385股，占比70.1246%[2] 议案表决情况 - 《公司董事会2024年度工作报告》同意票比例99.8041%[4] - 《公司2024年度利润分配方案》同意票比例99.7357%[6] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意票比例98.7407%[7]

会议情况 - 董事会会议于2025年6月27日召开，9位董事全部出席[2] 议案审议 - 以9票同意、0票反对、0票弃权通过申请综合授信额度议案[3]

会议相关 - 2024年年度股东大会现场会议于2025年6月27日14:00在山东省威海市临港经济技术开发区台湾路67号公司会议室召开[3] - 网络投票通过交易系统投票平台时间为6月27日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；通过互联网投票平台时间为6月27日9:15 - 15:00[3] - 2024年年度股东大会需审议9项议案[3][4] - 现场投票计票需提名2名股东代表作为计票人、1名监事和1名律师作为监票人[8] - 大会正式开始后，迟到股东人数、所持表决权股份数额不计入现场参会统计[6] - 准备发言和提问的股东需事先向董事会办公室登记，发言时间一般不超过两分钟[6] - 本次大会采用现场和网络投票相结合方式，需选一种表决[7][8] - 未填、错填、字迹无法辨认的表决票及未投的表决票视为投票人放弃表决权利，所持股份数表决结果计为“弃权”[8] 公司治理 - 2024年董事会召开5次会议，审议通过28项议案[12] - 2024年董事会召集并召开1次年度股东大会和1次临时股东大会，共审议通过12项议案[12] - 审计委员会召开3次会议，战略、提名、薪酬与考核委员会各召开1次会议[14] - 2024年公司发布公告及披露文件66份，其中定期报告4份、临时公告26份[16] - 报告期内董事会组织修订公司12项治理制度[16] - 8位董监高参加山东辖区上市公司董监高培训[17] 市场情况 - 中国轮胎总产量预计占全球的40%以上[18] - 子午线轮胎占全球轮胎市场主导，占比超94%[20] - 2024年国内轮胎制造企业有386家[22] - 中国轮胎企业海外市场年产能达1亿多条[22] 财务数据 - 2024年末资产总计19,278,878,115.70元，较2023年末增长2.78%[39] - 2024年末负债总计5,835,631,916.59元，较2023年末下降0.85%[39] - 2024年末所有者权益合计13,443,246,199.11元，较2023年末增长4.43%[39] - 2024年营业收入10,155,734,407.86元，较2023年下降2.55%[39] - 2024年利润总额1,252,973,909.55元，较2023年下降22.26%[39] - 2024年净利润1,102,935,523.00元，较2023年下降21.03%[39] - 2024年经营活动产生的现金流量净额987,734,835.66元，较2023年下降45.08%[39] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -215,809,982.60元，较2023年增长89.13%[39] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 -498,401,035.28元，较2023年下降17.57%[39] - 2024年基本每股收益1.38元/股，较2023年下降21.14%[40] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为11.0266706045亿元[43] - 截至2024年12月31日，母公司2024年度净利润为9.1343137294亿元，累计未分配利润为55.948717107亿元[43] 分配与薪酬 - 2024年拟以总股本为基数，每10股派发现金红利5.30元（含税），按8亿股计算拟派发现金红利4.24亿元（含税）[43] - 董事长丁木2024年薪酬总额为90万元，2025年薪酬标准与2024年一致[48] - 第七届独立董事津贴标准为15万元/人/年[48] - 2024年及2025年公司不另外发放监事薪酬[50] 未来展望 - 2025年度公司（含下属各级全资或控股子公司）拟向金融机构申请不超过160亿元（含外币折算）的综合授信额度[52] - 授权董事会在160亿元限额内申请综合授信，在银行借款余额70亿元限额内审批日常借款事项[52] 审计相关 - 建议续聘信永中和为2025年度外部审计机构，聘期一年[56] - 预计2025年度审计费用与2024年度的90万元无较大差异[56]

股东大会安排 - 现场会议时间定于2025年6月27日14:00在山东省威海市临港经济技术开发区台湾路67号公司会议室举行 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为6月27日9:15-15:00 [1] - 会议议程包括审议9项议案，涵盖董事会工作报告、财务决算、利润分配方案等核心事项 [1][2] 公司治理情况 - 2024年董事会召开5次会议审议28项议案，内容涉及公司治理制度修订、定期报告审批等重大事项 [5] - 监事会召开4次会议，对公司财务报告、关联交易等事项进行有效监督 [16][17] - 独立董事严格履职，全年召开专门会议审议关联交易事项，确保决策独立性 [7][9] 财务表现 - 2024年公司总资产192.79亿元，同比增长2.78%；负债58.36亿元，同比下降0.85% [20] - 全年营业收入101.56亿元，同比下降2.55%；净利润11.03亿元，同比下降21.03% [20] - 经营活动现金流改善显著，现金及等价物净增加2.998亿元，同比上升151.32% [21] 行业发展趋势 - 全球轮胎市场进入平稳期，中国产量占全球40%以上但行业集中度不足 [9][11] - 产品向轻量化、低滚阻、安全环保方向发展，电动汽车专用轮胎需求增长 [11][12] - 行业加速智能化转型，国内已有十多家企业获工信部智能制造试点示范项目 [12] 公司战略规划 - 2025年将聚焦新质生产力建设，推进数字化、智能化、绿色低碳转型 [13][14] - 加强新能源专用产品开发，优化全球营销网络布局，提升品牌价值 [14] - 计划申请不超过160亿元综合授信额度，保障资金需求 [26][27] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利5.30元（含税），合计分配4.24亿元 [22][24] - 2024年末母公司累计法定盈余公积金已达13.26亿元，超过注册资本50% [22]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司2025年11倍PE，目标价格为15.29元 [5][11] 报告的核心观点 - 2024年主要原材料价格上涨致成本上升，2025年公司将重点做好市场开发和品牌推广，持续推进技术研发与创新 [2] - 因原材料价格波动，调整公司2025 - 2026年EPS并新增2027年EPS分别为1.39/1.48/1.66元（原为2.03/2.48/-元） [11] - 2024年归母净利润同比减少21.03%，2025年第一季度营业收入同比增长5.92%，归母净利润同比减少43.54% [11] - 公司积极推动品牌建设，在国内外开展多种推广活动，利用知名展会提升品牌影响力 [11] - 公司持续加大研发投入，紧跟行业技术发展趋势，推动研发创新多领域协同发展 [11] 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为104.22亿、101.56亿、103.36亿、105.59亿、112.28亿元，增速分别为13.0%、 - 2.6%、1.8%、2.2%、6.3% [4] - 净利润（归母）分别为13.96亿、11.03亿、11.08亿、11.81亿、13.25亿元，增速分别为89.3%、 - 21.0%、0.5%、6.6%、12.2% [4] - 每股净收益分别为1.75、1.38、1.39、1.48、1.66元，净资产收益率分别为10.8%、8.2%、7.8%、7.9%、8.4% [4] - 市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为7.93、10.04、9.99、9.37、8.35 [4] 交易数据 - 52周内股价区间为13.19 - 16.37元，总市值110.72亿元，总股本/流通A股均为8亿股，流通B股/H股均为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益136.11亿元，每股净资产17.01元，市净率0.8，净负债率 - 5.26% [7] 股价走势 - 52周股价走势图展示了2024 - 2025年股价与上证指数对比情况 [8][9] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为2%、 - 9%、 - 11%，相对指数升幅分别为0%、 - 9%、 - 20% [10] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据 [12] 可比公司估值表 - 2025年5月30日，玲珑轮胎、赛轮轮胎2025E的PE分别为10、8，可比公司均值为9 [13]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营业收入22.44亿元，同比下降5.92%，环比下降11.78% [4][5] - 2025年第一季度归母净利润1.66亿元，同比大幅下降43.54%，环比下降24.23% [4][5] - 2025年第一季度扣非归母净利润1.08亿元，同比下降55.28%，环比下降34.61% [4][5] - 2024年全年营业收入101.56亿元，同比下降2.55% [6] - 2024年全年净利润11.03亿元，同比大幅减少21.03% [6] - 2024年全年扣非净利润同比下降26.49% [6] 盈利能力指标 - 2025年第一季度毛利率15.45%，同比下降5.20个百分点，环比下降0.16个百分点 [5] - 2025年第一季度净利率7.39%，同比下降4.94个百分点，环比下降1.22个百分点 [5] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额-3276万元，同比下降1817% [4][5] - 2024年全年经营活动产生的现金流量净额9.88亿元，同比下降45.08% [6] 费用结构 - 2025年第一季度期间费用1.75亿元，同比减少166.27万元，但期间费用率7.82%，同比上升0.39个百分点 [5] - 销售费用同比减少7.53% [5] - 管理费用同比增长4.50% [5] - 研发费用同比增长19.63% [5] - 财务费用同比减少26.98% [5] 行业影响因素 - 2024年天然橡胶价格同比上涨30%，合成橡胶价格同比上涨19% [6] - 公司虽提价应对原材料价格上涨，但价格传导滞后且未完全覆盖成本上涨 [6] - 产成品库存低位叠加销量同比下降，加剧利润压力 [6]

活动信息 - 公司参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动2025年5月15日15:00 - 16:30网络远程举行[1] - 投资者通过“全景路演”等参与，活动后可查情况[1][2] 沟通安排 - 总经理林小彬等与投资者沟通24年度和25年一季度业绩等[1] 公告时间 - 公告于2025年5月13日发布[3]

行业概况 - 2024年全球轮胎销量18.56亿条，同比增长1.86%，其中配套市场销售4.54亿条（同比-2.41%），替换市场销售14.02亿条（同比+3.32%）[4] - 国内汽车轮胎外胎总产量8.47亿条，同比增长7.8%，行业呈现"配套承压、替换放量"特征[4] - 2025年第一季度行业面临原材料价格上涨压力，天然橡胶同比+30%，合成橡胶+19%[7][9] 公司业绩对比（2024年） 营收表现 - 赛轮轮胎营收318.02亿元（同比+22.4%），玲珑轮胎220.58亿元（同比+9.4%），三角轮胎101.56亿元（同比-2.55%）[3][4] - 赛轮轮胎销量7215.58万条（同比+29.34%），玲珑轮胎8544.71万条（同比+9.57%），三角轮胎2435万条（同比+1.4%）[5][6] 盈利能力 - 赛轮净利润40.63亿元（同比+31.4%），扣非39.92亿元（同比+26.89%），毛利率24.7%[3][6][10] - 玲珑净利润17.52亿元（同比+26%），扣非14.04亿元（同比+8.4%），毛利率22.1%（同比+1.78pct）[3][7] - 三角净利润11.03亿元（同比-21%），扣非8.66亿元（同比-26.49%）[3][7] 研发投入 - 赛轮研发费用10.13亿元（同比+20.8%），玲珑9.2亿元（同比+12.97%），三角1.5亿元（同比+6%）[3] 2025年第一季度表现 - 赛轮营收84.11亿元（同比+15.28%），净利润10.39亿元（同比+0.47%），但扣非净利润同比-0.73%[9][10] - 玲珑营收56.97亿元（同比+12.92%），净利润3.41亿元（同比-22.78%），扣非2.8亿元（同比-34.6%）[9][10] - 三角营收22.44亿元（同比-5.92%），净利润1.66亿元（同比-43.54%），扣非1.08亿元（同比-55.28%）[9][11] 战略布局 数字化转型 - 赛轮通过"橡链云"工业互联网平台实现全价值链智能化，AGV物流系统节约人工成本[6] - 三角应用龙门桁架机器人+人工视觉技术提升自动化水平[7] 全球化进展 - 赛轮海外基地规划产能：2765万条全钢胎+1.06亿条半钢胎，外销毛利率29.88%（较内销高9.02pct）[13] - 玲珑泰国/塞尔维亚基地已投产，巴西工厂规划年产1470万套轮胎（投资87.1亿元），拟发行H股推进国际化[14] - 中国轮胎企业对美出口占比仅4.2%（56.5亿美元），头部企业通过海外建厂规避关税风险[13][14] 市场动态 - 美国对进口汽车零部件加征25%关税，但补偿政策可抵消部分成本（最高3.75%车价）[12][15] - 欧洲/北美占全球轮胎销量52%（28%+24%），南美/非洲等新兴市场占比提升[12]

中国轮胎企业海外布局与成本优势 - 中国轮胎企业加速海外建厂布局，从东南亚扩展至欧洲、北美、非洲等多元化市场，逐步实现价值创造 [1] - 2024年美国进口半钢胎均价62美元/条，泰国、柬埔寨、越南半钢胎均价40美元/条，全钢胎均价117美元/条，柬埔寨、越南全钢胎均价80-85美元/条 [1][2] - 加征25%关税后，中国轮胎与北美、日韩企业价差或进一步扩大，成本优势持续巩固 [1][2] 美国关税政策影响分析 - 乘用车及轻卡轮胎新增25%关税，全钢胎当前税率10%，低成本地区进口轮胎因价格较低，关税增加的绝对值更小，相对优势更明显 [2] - 2022年泰国至美国海运费14美元/条半钢胎，占轮胎价格44%，叠加17.08%反倾销税率，企业承担约60%关税损失，但森麒麟泰国工厂净利率仅下滑10个百分点 [3] - 本次关税幅度有限且为普加，影响或弱于2022年，中国轮胎企业价格上涨通道更顺畅 [3] 美国本土轮胎生产瓶颈 - 加税利好美国本土轮胎企业，但历史数据显示关税无法提升美国本土产量，主要因人工成本高、投资大、建设周期长 [4] 高端化战略突破行业壁垒 - 高端轮胎市场为蓝海，中国轮胎进入高端市场可摆脱低端竞争，提升全球盈利水平，打破关税壁垒 [5] - 赛轮与小米合作、森麒麟配套大众途观、玲珑配套高端汽车，显示国产轮胎高端化进程已开启 [5] 重点推荐标的 - 赛轮轮胎(601058SH)、森麒麟(002984SZ)、玲珑轮胎(601966SH)、通用股份(601500SH)、三角轮胎(601163SH)、贵州轮胎(000589SZ)、风神股份(600469SH) [6]

公司自有资金现金管理 - 董事会审议通过自有资金现金管理议案，无需提交股东大会审议 [1] - 公司资产负债率为30.27%，财务状况健康，使用闲置资金理财不影响日常运营 [3] - 理财产品将列报在资产负债表"其他流动资产"或"交易性金融资产"项目 [3] 关联交易情况 - 子公司三角保理拟提供不超过5000万元应收账款保理服务滚动额度 [6][11] - 2024年与三角集团实际发生关联交易金额3664.03万元，符合协议约定 [9] - 与中国重汽自2024年6月28日起不再具有关联关系 [10] 会计师事务所续聘 - 拟续聘信永中和会计师事务所，2024年审计费用90万元 [19][26] - 信永中和2023年业务收入40.46亿元，上市公司审计客户364家 [20] - 项目团队近三年无执业违规记录 [24] 会计政策变更 - 执行《企业会计准则解释第18号》，调整保证类质量保证会计处理 [33][36] - 变更采用追溯调整法，不影响公司财务状况和经营成果 [38] 经营数据 - 2024Q4轮胎产品价格同比上涨0.19%，原材料成本同比上涨16.3% [39][40] - 2025Q1轮胎产品价格同比上涨1.87%，原材料成本同比上涨12.5% [44][45] 利润分配方案 - 拟每股派发现金红利0.53元，合计4.24亿元，分红比例38.45% [89] - 方案尚需股东大会审议通过 [90] 董事会决议 - 审议通过2024年度报告、利润分配方案等多项议案 [60][61][66][67] - 通过可持续发展工作管理架构议案，设立专门委员会推进相关工作 [80] - 决定于2025年6月27日召开2024年年度股东大会 [85]