每经记者｜刘明涛 每经编辑｜叶峰 今日A股普跌，银行板块表现相对较优，银行相关ETF半日涨幅均超过1%，其中，银行ETF（512800）交投活跃，半日成交金额达2.28亿元。 | | | 银行业相关ETF- | | | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 涨幅% | 现价 | | 515020 | 银行ETF基金 | 1.58 | 1.672 | | 159887 | 银行ETF | 1.5 | 1.286 | | 516310 | 银行ETF易方达 | 1.49 | 1.296 | | 512700 | 银行ETF南方 | 1.46 | 1.595 | | 512820 | 银行ETF龙头 | 1.46 | 1.388 | | 512730 | 中证银行ETF | 1.38 | 1.615 | | 512800 | 银行ETF | 1.35 | 1.579 | | 515290 | 银行ETF天弘 | 1.29 | 1.411 | 投资逻辑来看，地产、股市、外贸等重点领域风险防控机制优化，缓解市场对于银行资产质量进一步下行的担忧。公募基金考核完善将有望带动银行资产配 置价 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 非银金融行业深度研究报告 推荐（维持） 公募基金业改革：利益一致性的全面平衡 1、 全面重塑利益一致性问题 改革内涵：利益一致性问题是长期困扰中国公募基金行业发展的痛点，也是近 年行业舆论压力显著增加的重要原因，建设符合中国式现代化本质要求的公募 基金行业，需要围绕公募基金"受人之托、忠人之事"的信义义务，实现从重 规模向重投资者回报的方向转型。 2、 建立并实施长周期考核机制，完善薪酬管理制度 改革内涵：长周期考核机制建立是引导公募基金行业建立长期价值观的重要手 段，同时有效平滑业绩波动对持有体验带来的影响，本次政策充分考虑市场化 发展的必要性，薪酬机制可升可降实现对基金经理的价值创造的正确定价。 3、 提升行业经营透明度 改革内涵：提升行业评价、投资盈利、费率收取的透明度，进一步减少持有人 及代销机构与基金产品运作之间的信息不对称。 4、 从规模收费模式向服务收费模式进阶 改革内涵：费率改革走实走深，ETF 工具属性明确，通过降费来稳步降低基金 投资者成本，引导长期资金入市，在产品收益水平及费率水平之间进行平衡， 同时通过多个文件鼓励投顾业务发展，引导行业重视服务型收费。 ...

此外，央行也提及将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。 中证银行ETF(512730)上涨1.32%， 冲击3连涨。最新价报1.61元。拉长时间看，截至2025年5月8日，中 证银行ETF近2周累计上涨0.63%。 央行5月7日宣布，降低存款准备金率0.5个百分点；下调政策利率0.1个百分点，预计将带动贷款市场报 价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点；以及下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点等。 申万宏源宏观指出，本次"全面降准+结构性货币政策工具降息"组合拳缓释商业银行负债压力。50BP全 面降准释放的万亿长期资金，可有效"置换"高成本的MLF存量，节约金融机构利息支出。更值得关注的 是，央行本次降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项结构性工具利率、支农支小再 贷款利率，预计每年可节约银行资金成本大概150-200亿元，进一步缓解商业银行负债端成本。 广发证券根据上市银行存款余额，测算降准50BP将释放流动性约10051亿元，并间接降低银行计息负债 成本，预计对上市银行25年净息差改善0.06bp。 OMO方面，广发证券表示，由于金融投资短期限占比低而主动负债短期限占比 ...

【环球网财经综合报道】随着上市公司2025年一季报披露落下帷幕，机构投资者的最新重仓股布局也浮出水面， 成为市场关注的焦点。 同期，保险公司持仓A股数量529只，10只个股被保险机构持仓市值超过100亿元。其中，中国人寿保险（集团） 公司持股中国人寿193.24亿股，持仓市值7265.65亿元。此外，社保基金出现在607家公司的前十大流通股名单中。 全国社会保障基金理事会持有农业银行235.21亿股，持股市值1218.39亿元；持有工商银行123.32亿股，持股市值 849.65亿元。且包钢股份、金地集团、中国国航、远兴能源、广汇能源等被社保基金新持有均超4000万股。 再者，2025年一季度，券商共现身285家公司的前十大流通股东名单中。从持股市值来看，中信证券持有中信建投 3.83亿股，总市值92.5亿元；华泰证券持有江苏银行9.23亿股，持有市值87.73亿元。对于养老基金，在2025年一季 度，其持仓市值最高的个股是正泰电器，基本养老保险基金八零二组合、八零八组合合计持股7222.98万股，持股 市值17.01亿元。（南木） 东方财富Choice数据显示，2025年一季度，QFII、保险、社保基金、券 ...

金融界5月8日消息，上证指数低开高走，中证上海国企指数 (上海国企，950096)上涨0.17%，报1328.79 点，成交额182.85亿元。 数据统计显示，中证上海国企指数近一个月上涨8.04%，近三个月下跌2.28%，年至今下跌6.59%。 据了解，中证上海国企指数以上海市（含区县）国资控股以及重要参股的上市公司证券为待选样本，结 合盈利能力、成长能力、股东回报水平等进行选样，以反映基本面情况较好的上海国资国企相关上市公 司证券的整体表现。该指数以2012年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证上海国企指数十大权重分别为：中国太保（8.21%）、上海机场（6.23%）、国 泰海通（5.47%）、上海银行（5.28%）、申能股份（3.55%）、浦发银行（3.46%）、上海电气 （3.39%）、联影医疗（3.1%）、华域汽车（3.07%）、上汽集团（3.04%）。 从中证上海国企指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。 从中证上海国企指数持仓样本的行业来看，金融占比28.96%、工业占比23.29%、可选消费占比 12.45%、房地产占比9.90%、医药卫生占比 ...

核心观点 - 银行板块“顺周期 + 高股息”，政策推动估值修复，股息率有吸引力，关注区域行和股份行机会，当前安全边际充分 [2][4][7][16] - 美联储 5 月维持政策利率不变，强调滞胀风险增加，未来前景不确定，6 月降息概率低 [3][10][11] - 科创债政策落地有望推动发行放量和利差压缩 [17][18][19] - 医疗健康板块 2024 年化学制剂和血制品业绩突出，2025Q1 CXO 与医疗服务板块收入利润正增，关注四条主线 [19][20] - 通化东宝 2024 年业绩承压，2025 年有望反转，胰岛素类似物销量大增，创新出海推进 [21][22][23] - 吉利汽车拟私有化极氪，整合资源提升竞争力，有望带来盈利弹性 [24][25][26] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘 3352，1 日涨 0.28%，上周跌 0.49%；深证成份指数收盘 10198，1 日涨 0.93%，上周跌 0.17%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘 22776，1 日涨 0.37%，上周涨 2.38%；道琼斯指数收盘 41114，1 日涨 0.70%，上周涨 3.00%等 [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘 58 美元/桶，上周跌 7.58%；现货金收盘 3392 美元/盎司，上周跌 0.84%等 [5] 银行行业情况 行业热点跟踪 - 25 年 1 季度上市银行净利润同比负增 1.2%，增速较 24 年降 3.5pct，部分银行盈利增长快 [8][13] - 营收增速下行，净利息收入和中收降幅收窄，其他非息成拖累因素，后续盈利波动有望修复 [8][14] - 25 年 4 月银行板块跌 0.06%，跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点，排名第 5 位 [9] - 4 月制造业 PMI 为 49%，环比降 1.5 个百分点，政策利率持平，市场利率和国债收益率下行 [9] - 25 年 3 月新增人民币贷款、社融规模增量同比增加，M0、M1、M2 有不同增速表现 [9] 上市银行 1 季报综述 - 规模增速稳健，信贷投放有韧性，1 季度末规模同比增 7.5%，贷款同比增 7.9%，存款同比增 6.2% [14] - 成本红利加速释放，资产端定价拖累明显，单季度年化净息差环比降 6BP 至 1.37% [14] - 中收负增缺口收敛，营收承压致成本收入比小幅抬升，1 季度手续费及佣金净收入同比负增 0.7% [15] - 资产质量稳定，前瞻性指标略有波动，25Q1 不良率环比降 1BP 至 1.22% [15] 美联储议息会议情况 - 5 月会议全票同意保持政策利率 4.25 - 4.5%不变，声明强调滞胀风险增加，鲍威尔维持观望 [3][10][11] - 会议声明变化为强调经济前景不确定性增加和高失业率高通胀风险上升 [11] - 鲍威尔观望因利率适度限制且经济良好，等待成本低，6 月降息概率低 [11][12] - 美债收益率曲线熊平，短端有介入机会，长端偏多，美元指数年内震荡 [12] 科创债情况 - 科创债 2021 年推出，存续约 2 万亿，主要由科技型国企发行，发行主体有三类 [17] - 政策要点为统一规则、拓宽发行主体、创新增信、减免费用 [18] - 政策有望使发行放量，利差压缩，金融机构和国有股权投资机构或贡献增量 [18][19] 医疗健康行业情况 - 2024 年化学制剂和血制品板块业绩突出，2025Q1 CXO 与医疗服务板块收入利润正增长 [19] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”四条主线及相关公司 [20] 通化东宝情况 - 2024 年业绩受集采、研发终止、诉讼赔偿影响下降，2025 年有望反转 [21] - 2025 年一季度收入恢复，胰岛素类似物销量大增，产品结构优化 [22][23] - 创新出海推进，多款产品临床试验有进展，有望成新利润增长点 [23] 吉利汽车情况 - 拟收购极氪全部股份实现合并，极氪转型经验可赋能集团，合并获智能化规模优势 [24][25] - 目的是整合资源、降本增效、提升竞争力，践行“两横七纵”，已有降本成效 [26] - 有望带来盈利弹性，明确战略定位，各品牌协同发展，维持业绩预测和“推荐”评级 [27][28] 新股情况 即将发行新股 - 古麒绒材申购日 2025 - 05 - 19，申购代码 001390 等 [29] 已发行待上市新股 - 天工股份申购中签率 0.04%，上市日 2025 - 05 - 13 [30] 资讯速递 国内财经 - 中信银行牵头承销全国首批科技创新债券，具有四个鲜明特征 [30] - 央行下调公积金贷款利率，十余省市跟进，预计每年减负超 200 亿元 [31] 国际财经 - 美国一季度劳动生产率三年首降，单位劳动力成本飙升，生产率增长或承压 [32] - 特朗普宣布美英贸易协议，英方称谈判仍在继续，市场反应平淡 [33] 行业要闻 - 3 月汽车整车出口同比增 15.9%、进口同比降 27%，1 - 3 月出口增长进口下降 [34] - 农业农村部等四部门印发农业防灾减灾预案 [35] 两市公司重要公告 - 赛力斯 4 月新能源汽车产量增逾三成，销量增长 [36] - 玲珑轮胎控股股东拟斥资 2 亿 - 3 亿元增持股份 [37] - 东方证券拟斥资 2.5 亿 - 5 亿元回购股份 [38] - 银轮股份拟斥资 5000 万元 - 1 亿元回购股份 [39] - 汇纳科技控股股东筹划控制权变更，5 月 7 日起停牌 [40]

以下文章来源于东方财富Choice数据 ，作者Choice数据 东方财富Choice数据 . Choice数据是东方财富旗下智能金融数据品牌，是国内领先的金融数据服务商。我们致力于为金融投资机构、学术研究机构、政务监管、媒体 和专业投资者提供金融投资领域多场景解决方案，以及更高效、更精准的投资决策依据。 5月7日上午9点， 国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理 委员会主席吴清出席。 随着上市公司20 25年一季报披露结束， 机构投资者的最新重仓股也浮出水面。 2025年一季度，QFII、保险、社保基金、券商、养老基金五大机构重仓股流通股总市值2.06万亿元。其中，保险公司持有流 通股市值最高，达13775.61亿元；养老基金持有流通股市值最低，仅为321.63亿元。 数据来源：Choice，统计截至2025/3/31，不作投资推荐 QFI I持仓情况 2025年一季度共有 760家上市公司被QFI I重仓持有。 从持股市值来看，2025年一季度，QFI I在 宁波银行 、 南京银行 、 上海银行 、 生益科技 等个股上的持股市值较大。 机构维度来看，新 ...

以下文章来源于东方财富Choice数据 ，作者Choice数据 东方财富Choice数据 . Choice数据是东方财富旗下智能金融数据品牌，是国内领先的金融数据服务商。我们致力于为金融投资机构、学术研究机构、政务监管、媒体 和专业投资者提供金融投资领域多场景解决方案，以及更高效、更精准的投资决策依据。 会议推出包括降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，将证 券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用等一揽子货币政策措施。 五大机构总持仓情况 随着上市公司20 25年一季报披露结束， 机构投资者的最新重仓股也浮出水面。 2025年一季度，QFII、保险、社保基金、券商、养老基金五大机构重仓股流通股总市值2.06万亿元。其中，保险公司持有流 通股市值最高，达13775.61亿元；养老基金持有流通股市值最低，仅为321.63亿元。 数据来源：Choice QFI I持仓情况 2025年一季度共有 760家上市公司被QFI I重仓持有。 从持股市值来看，2025年一季度，QFI I在 宁波银行 、 南京银行 、 ...

银行信用风险管理 - 上海银行副行长汪明强调当前银行信用风险管理是重中之重 [1] - 公司将从业务条线、大类资产、重点产品、重点机构四个维度加强信用风险监测、动态预警和精准处置 [1] - 过去两年公司实现了从注重资产质量总量指标转向关注结构性细项指标 以及从事后风险处置转向事前事中不良生成主动工作的两个转变 [1] 风险管理数字化转型 - 公司将继续推进强化风险管理数字化转型的工作 [1] - 提升全面风险管理专业能力是公司未来重点工作方向之一 [1] - 公司计划推进授信全流程优化工作 [1]

报告行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 5月7日央行等三部门推出涵盖数量型、价格型、结构型政策的组合拳，聚焦以政策确定性应对外部环境不确定性，延续4月政治局会议基调 [1] - 政策预期向好，推荐质优个股如渝农AH、重庆AH、成都、上海、招行AH，以及港股大行如工行H、农行H [1] 根据相关目录分别进行总结 降准相关 - 5月15日起降准0.5pct，存款准备金率平均水平由6.6%降至6.2%，向市场注入长期流动性约1万亿元，有助于降低银行资金成本，对上市银行2025年净息差、归母净利润同比增速正向贡献分别为0.60bp、0.74pct [2] - 完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融、金融租赁公司存款准备金率由5%降至0，直接支持汽车消费、设备更新投资等领域 [2] 降息相关 - 5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%调至1.40%，预计带动LPR下行约0.1pct，若1年期/5年期LPR分别下调10bp，对上市银行25/26年净息差影响为 -1.7bp/-2.7bp，对归母净利润同比增速影响为 -2.1pct/-3.6pct（考虑后续存款利率下调后实际影响更小） [3] - 下调结构性货币政策工具利率0.25pct，预计节约银行资金成本150亿元 - 200亿元；下调个人住房公积金贷款利率0.25pct，节省居民利息支出 [3] 结构性货币政策相关 - 推出多项结构型货币政策支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域，包括增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度、创设科技创新债券风险分担工具、设立5000亿元服务消费与养老再贷款、增加支小支农再贷款额度3000亿元等 [4] - 优化两项支持资本市场的货币政策工具（互换便利3000亿元 + 股票回购增持再贷款5000亿元，合并额度后共计8000亿元）助力资本市场发展 [4] AIC试点与险资入市相关 - 金融资产投资公司股权投资试点加力扩围，截至目前签约意向性基金规模已突破3800亿元，支持其他符合条件的全国性商业银行设立AIC，近日将陆续批复 [5] - 扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元，调降股票投资风险因子10%并推动完善长周期考核机制，鼓励保险公司加大入市力度，银行股是险资较优选择 [5] 重点推荐公司相关 |股票名称|投资评级|目标价（当地币种）|最新观点| | ---- | ---- | ---- | ---- | |渝农商行（601077 CH）|增持|8.14|一季度归母净利润等增速提升，信贷投放提速等，县域布局优势稳固，维持增持评级 [11][18]| |重庆农村商业银行（3618 HK）|买入|7.55|中收边际回稳，预测25 - 27年归母净利润等情况，县域布局有优势，维持买入评级 [11][18]| |重庆银行（601963 CH）|增持|12.31|25Q1营收利润增速提升，得益于信贷量价，区域经济回暖基本面改善，维持增持评级 [11][18]| |重庆银行（1963 HK）|买入|8.89|预测25 - 27年归母净利润等情况，区域经济回暖基本面改善，维持买入评级 [11][18]| |成都银行（601838 CH）|买入|20.02|25Q1营收增速放缓因息差下行，24年业绩稳定，秉承战略经营有改善空间，维持买入评级 [11][18]| |上海银行（601229 CH）|买入|11.93|24年及25Q1业绩稳健增长，隐性风险改善，估值有望修复，维持买入评级 [11][18]| |招商银行（600036 CH）|买入|54.44|25Q1业绩波动因投资类收益下滑等，零售战略有护城河效应，维持买入评级 [11][19]| |招商银行（3968 HK）|增持|53.93|预测25 - 27年EPS等情况，零售战略有护城河效应，维持增持评级 [11][19]| |工商银行（1398 HK）|买入|6.71|25Q1归母净利润等同比下降，信贷投放稳健，资产质量平稳，维持买入评级 [11][19]| |农业银行（1288 HK）|买入|6.02|25Q1归母净利润等有增长，县域金融特色突出，维持买入评级 [11][19]|