报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][15][16][17][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47][49][50][52][53][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] 报告的核心观点 * 预计年初长线资金配置窗口将重点关注低估值、高股息银行，建议关注头部城商行和国有行 [2][9][19] * 央行金融稳定报告显示银行业整体经营稳健，压力测试下重点银行资本稳定，但需关注尾部风险 [6][7][40][43][50] * 关注股价接近强赎价格、基本面稳定的可转债银行股的交易机会 [8][31] 市场表现与资金流向 * 2025年第51周，银行指数累计下跌0.9%，相较沪深300指数和创业板指数分别录得负超额收益-2.8%和-4.8% [9][19] * 银行板块调整主要受市场风险偏好回升影响，预计活跃资金继续流出板块 [2][9][19] * 个股层面，汇丰控股等H股外资银行继续上涨，A股银行普遍调整，前期涨幅较高的厦门银行领跌 [2][9][19] * 银行相关指数基金连续七周净流出，本周资金净流出约10亿元 [9][21] * 六大国有行A股平均股息率降至3.96%，相较10年期国债收益率利差为212个基点，H股平均股息率降至5.24%，H股相对A股平均折价率为24% [9][25] 央行金融稳定报告要点 * 2025年上半年金融机构评级参评数量相比2023年减少407家，减少主要集中在农村金融机构 [6][40] * 高风险（红区）机构数量从357家降至312家，红区银行的资产规模占比仅为2.1% [6][40] * 村镇银行的评级分布区间降低至3-D级，反映出行业存在一定程度的尾部风险 [6][40] * 北京、上海、浙江等9个地区内已无红区银行 [6][40] * 对23家重点银行的宏观压力测试显示，在轻度、中度、重度压力情景下，资本充足率将分别降低5.81、6.43、7.33个百分点，但最终资本仍满足监管要求 [7][43] * 在重度压力情景下，报告假设贷款、存款利率在三年内分别下降57个基点和17个基点 [7][44] * 敏感性压力测试表明，整体资产质量恶化是对资本冲击最大的情形 [7][50] * 20家系统重要性银行在冲击幅度最大的情形下依然能够维持12%以上的资本充足率，而非系统重要性银行的资本充足率在悲观情形下可能跌破10% [7][50] 可转债投资机会 * 本周可转债银行正股股价普遍回落，距离转股价空间再次走阔，预计2026年到期前市场化转股概率有限 [8][31] * 股价接近强赎价格的常熟银行、上海银行、重庆银行，基本面业绩预期稳定，可关注未来可转债强赎交易机会 [8][31] 市场交易热度 * 银行股的换手率及成交额占比较上周小幅下降，预计主动基金的持仓比例进一步降低 [33] * 银行股的交易热度指标已接近此前每轮低位水平，估值调整充分后，年初配置资金有望加仓推动估值修复 [33]

证券之星消息，12月29日城商行板块较上一交易日上涨0.79%，南京银行领涨。当日上证指数报收于 3965.28，上涨0.04%。深证成指报收于13537.1，下跌0.49%。城商行板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 6000109 | 南京银行 | 11.59 | 3.30% | 78.65万 | | 9.03亿 | | 601229 | 上海银行 | 10.13 | 2.12% | 70.78万 | | 7.13亿 | | 601963 | 重庆银行 | 10.99 | 1.29% | 11.06万 | | 1.22亿 | | 601577 | 长沙银行 | 9.79 | 0.82% | 13.55万 | | 1.32亿 | | 616009 | 江苏银行 | 10.32 | 0.78% | 121.46万 | | 12.45 Z | | 601169 | 北京银行 | 5.52 | 0.55% | 89.65万 | | 4.93亿 | | ...

核心观点 - 上海银行成立三十周年，已成长为全球前列的系统重要性银行，公司秉持“金融让生活更美好”的使命，坚持长期主义、专业主义、利他主义，追求超越利润之上的价值 [1] - 公司通过服务地方经济、中小企业、城乡居民以及国家“五个中心”建设，展现了其作为本土金融国企的综合实力与战略定力，并在组织架构、服务举措和金融创新上持续发力以支持未来发展 [1][4][13] 服务地方经济与区域发展 - **支持上海重大项目建设**：公司开通加急审批“绿色通道”，以“投行思维”提供全生命周期资金支持，2025年1月至11月底已落地市、区两级重大项目超180个，全年投放金额超230亿元 [2] - **深化城市更新与民生服务**：公司作为最早提供旧改专项信贷资金承诺的银行之一，通过协调银团贷款转让交易支持如黄浦区豫园板块等城市更新项目，助力居民改善居住条件 [2] - **组织架构与资源倾斜**：2025年12月，公司调整经营单位组织架构，在上海地区设16家区级支行直属总行管理，以增强区域竞争力，并推出升级服务区域经济发展12条举措，计划2026年向上海地区投放总额3000亿元信贷额度 [4] - **聚焦长三角一体化**：公司定位“扎根上海、精耕细作，立足长三角、做深做透”，成立长三角一体化业务推进委员会，2025年1月至11月底在长三角地区重大项目投放金额超270亿元，支持了包括虹桥机场、浦东机场、沪苏湖铁路等基础设施互联互通项目 [4][5] 服务中小企业与普惠金融 - **坚守市场定位与基础服务**：公司坚守“中小企业主办行”定位，累计走访各类小微企业超13万户，授信金额超3200亿元 [5] - **持续机制与模式创新**：自1997年首创“小微企业政策性担保授信模式”以来持续创新，2023年建立“银担联合创新实验室”，以破解小微融资难题 [6] - **依托产业链生态赋能**：通过“上行e链”系统与核心企业数据互通，服务产业链上的小微企业，例如为杭州某大型通信运营商的上游100多户小微供应商提供了近5亿元资金支持 [7] - **推行“四化”服务策略**：着力提升普惠金融服务的均衡性和可及性，策略包括场景化、生态化、综合化和专业化 [7] 服务城乡居民与民生保障 - **聚焦老年客群服务**：公司服务全市近600万老年客户，2025年11月试点推出全国首个支持完整沪语交互的智能服务系统，提升服务体验 [7][8] - **科技防诈与资金保护**：通过“银盾”项目防范电信诈骗，2025年第三季度老年客群被骗数量较第二季度减少近八成，截至9月底成功保护41名老年客户，拦截受诈资金170.04万元 [8] - **构建社区服务网络**：在全市建立300余家“美好生活工作室”，与上海老年大学合作开设课程，并围绕“医食住行”构建“15分钟美好生活圈” [10][12] - **深耕民生保障领域**：自1998年起服务医疗保障体系，2008年建成全国首家“银医直联系统”，并自2003年起管理房屋维修资金，目前为全市超3000家小区提供资金托管服务 [12] 服务国家战略与“五个中心”建设 - **打造科技金融服务体系**：发布“12345”科技金融服务体系，设立5家科技支行，2025年10月成立产业研究院并组建150人的研究员队伍 [13] - **科技金融业务增长显著**：截至2025年9月末，科技金融贷款余额近2000亿元，较上年末增长超过16%，服务科技企业客户近1.9万户，服务了上海近三成的“专精特新”企业和近六成的“百强硬核科技企业” [14] - **深度参与金融中心建设**：拥有SHIBOR报价行、银行间债券做市商等六大市场核心资质，拥有上银理财、上银基金两家持牌资管机构，并打造银行间市场首个AI交易员项目，自动化交易占比和智能识别准确率均超过90% [14] - **发展跨境金融与国际化**：构建“5+4+X”跨境金融服务生态体系，2025年助力复星高科发行全球首单民营企业“玉兰债”，公司与840家代理行合作覆盖72个国家和地区，跨境人民币年结算量突破5000亿元，年国际结算量超过1600亿美元 [14][15]

时值上海银行成立三十周年之际，该行围绕服务国家战略与区域发展，推出升级服务区域经济发展12条 举措，并完成上海地区组织架构调整优化，以16家区级支行直属总行管理的全新布局，进一步强化区域 服务能力，全力争当地方经济发展"主角"。 据了解，上海银行已设立3000亿元专项信贷额度，重点支持长三角一体化等国家战略及上海五个新城等 区域发展重点，为重大基础设施、新型城镇化等项目提供定制化融资方案与专属金融服务。产业端深化 产融结合，创新科创、跨境等金融产品，加大对三大先导产业及"专精特新"企业的扶持力度，提供全生 命周期金融服务与多元增值撮合服务。 在重大项目攻坚上，该行开通加急审批"绿色通道"，以"投行思维"提供全生命周期资金支持，2025年1- 11月已落地市、区两级重大项目超180个，投放金额超230亿元，从张江科学城"科学之门"到东方枢纽上 海东站，多个标志性项目的落地均有其金融支撑。 针对长三角一体化战略，上海银行明确"扎根上海、精耕细作，立足长三角、做深做透"定位，成立长三 角一体化业务推进委员会，打造金融服务"包邮区"。2025年1-11月，该行在长三角地区重大项目投放金 额超270亿元，先后支持虹桥机 ...

在国际金融中心建设上，上海银行拥有SHIBOR报价行、银行间市场债券做市商等六大市场核心资质， 旗下上银理财、上银基金两家持牌资管机构持续服务金融市场创新；打造的银行间市场AI交易员项 目，自动化交易占比、智能识别询价关键要素准确率均超90%。依托自贸区及临港新片区优势，构 建"5+4+X"跨境金融服务生态体系，2025年助力复星高科发行全球首单民营企业"玉兰债"，打通民企对 接国际资本市场新通道。 目前，上海银行已与840家代理行合作，覆盖72个国家和地区，跨境人民币年结算量突破5000亿元，年 国际结算量超1600亿美元，在国际贸易与航运中心建设中发挥"金融桥头堡"作用，为上海"五个中心"能 级提升持续贡献力量。 作为扎根上海的金融国企，上海银行三十年来深度融入上海"五个中心"建设，尤其在科技创新中心与国 际金融中心领域，以体系化服务与创新实践，为大国重器建设注入金融动能。 针对科创企业"技术价值难评估、长周期资金难匹配"痛点，上海银行构建"12345"科技金融服务体系： 秉持"做转化孵化的首选行，初创成长的陪伴行"愿景，重塑两大风险逻辑，践行"全周期更早小、全赛 道更硬核、全生态更赋能"理念，落实"四维 ...

"银行不能只服务参天大树，更要服务漫山遍野的小草和灌木。"三十年来，上海银行始终坚守"中小企 业主办行"定位，通过"视角下沉、创新解题、生态赋能"三维发力，以数字化手段打通普惠金融"最后一 公里"，让金融活水精准滴灌实体经济。 在生态赋能层面，上海银行打造"上行e链"系统，通过与核心企业数据互通，惠及链上小微企业。以杭 州某大型通信运营商为例，该行借助该系统为其上游数百家ICT小微供应商提供近5亿元资金支持，持 续践行普惠金融"场景化、生态化、综合化、专业化"策略。 从"输血"到"造血"，从"单兵作战"到"生态协同"，上海银行正以陪跑者姿态，呵护实体经济星火汇聚成 燎原之势。 在服务下沉方面，上海银行组建专业团队深入企业走访，截至目前累计走访各类小微企业超13万户，授 信金额超3200亿元。宁波象山一家水产引种育种企业曾因资金短缺陷入发展困境，该行通过小微企业融 资协调机制"绿色通道"，迅速发放770万元流动资金贷款，助企业预计销售额增长20%以上。 针对小微企业"融资难、融资贵、融资慢"痛点，上海银行以数据增信打破壁垒：2023年推出"批次贷"为 白名单企业免去担保审核，2024年实现创业担保贷款数据线上实 ...

"金融让生活更美好"不仅是承诺，更是上海银行三十年来深耕民生服务的生动实践。该行秉持"公益初 心、商业结果"理念，围绕老年群体、日常消费、民生保障三大领域，构建"有温度"的服务体系，让金 融融入百姓生活的方方面面。 面对数字化浪潮下老年群体的服务需求，上海银行坚持"科技向善"：2025年11月试点推出支持完整沪语 交互的智能服务系统，解决老人"方言沟通难"问题；针对电信诈骗风险，"银盾"系统上线后精准识别预 警，三季度老年客群被骗数量较二季度减少近八成，截至9月底已成功保护41名老年客户，拦截受诈资 金170.04万元。 在提振消费与便民服务上，上海银行积极响应国家"促消费"政策，成为上海市首批上线家电数码国家补 贴领券服务的银行，消费者通过手机银行、上银美好生活双APP领取消费券后，扫码支付即可享立减； 围绕"医食住行"痛点，构建"15分钟美好生活圈"，推出"美好生活卡"食堂优惠、手机银行"一键叫车"等 服务，让便利触手可及。 在民生保障体系建设中，上海银行更是持续发力：自1998年起携手市医保部门，2008年建成"银医直联 系统"，如今实现全国异地就医结算；2003年起承担房屋维修资金管理重任，引入"三审 ...

2023年，专注于新能源电池关键材料的臻锂新材，正处于从实验室研发迈向中试量产的关键节点。作为苏州创新创业领军企业，其技术 前景获得IDG资本、苏创投等知名机构三轮融资认可，但尚未形成稳定现金流的现状，使其难以通过传统银行授信审批。就在企业为扩 建投产资金发愁之际，上海银行苏州自贸区支行客户经理余华主动找上门来。通过定期走访苏州工业园区科技招商中心的"行商"模式， 余华深入考察了企业的技术团队、研发进展和市场前景，最终通过"投联贷"为其提供近亿元融资支持，解了企业的燃眉之急。 这款颠覆传统信贷逻辑的创新产品，核心亮点在于打破了对抵押物和短期财务指标的依赖。"投联贷"以专业投资机构的股权融资决策为 重要参考，结合银行自身风控体系，通过投资金额与评估系数的科学核算，确定授信额度，让企业的技术实力和成长潜力成为融资的"硬 通货"。上海银行苏州分行副行长范荣表示，硬科技领域的核心价值往往隐藏在技术壁垒和团队实力中，而非短期财务报表，"投联贷"的 设计正是基于对科技企业成长规律的深刻洞察。2023年，该产品成功入选苏州工业园区"一行一品"特色金融产品库，成为服务"早小 硬"科技企业的标杆之作。 从"坐商"到"行商"的转 ...

走进位于临港新片区的中科新松，公司展厅内首先映入眼帘的便是蒋新松的照片与生平介绍。在一楼开 阔的公共区域内，几名员工正进行着机器人的行走、机械臂运转等测试。 杨跞介绍，中科新松聚焦于工业具身智能场景，产品线涵盖六轴、七轴协作机器人、单双臂机器人、人 形复合机器人等，"我们的愿景是成为未来制造的最佳伙伴。"他说。 作为上海经济发展的新引擎，上海自贸区临港新片区正以其独特的开放创新精神、世界级前沿产业集 群，吸引着全球的目光。这里汇聚了众多优质科技创新资源，中科新松有限公司（下称"中科新松"）就 是其中之一。 2014年，中科新松成立，次年即研发了国内首台七轴协作机器人，标志着中国协作机器人跻身国际竞争 赛道，同时，中科新松也创立了"多可"协作机器人品牌。 如今，中科新松已步入成熟发展期，其核心团队的员工激励需求日益凸显。面对企业的这一迫切发展需 求，上海银行为其量身定制了"员工持股融资"业务。 中科新松董事长杨跞说，员工是企业的核心资源，通过股权纽带将员工利益与企业长期发展深度绑定， 既帮助员工解决持股资金短缺问题，又能为企业稳定核心骨干、吸引高端人才提供保障，增强了核心团 队的稳定性，实现企业资金与人才的双向 ...

统计代销机构（28家）：工商银行、中国银行、农业银行、邮储银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、光大银 行、民生银行、兴业银行、浦发银行、广发银行、浙商银行、华夏银行、平安银行、恒丰银行、渤海银行、北京银行、宁波银 行、江苏银行、上海银行、南京银行、杭州银行、徽商银行、微众银行、网商银行、百信银行。 需要特别提醒的是：本榜单对理财产品"在售"状态的判断基于其投资周期推算。但实际情况中，部分产品可能因额度售罄，或 银行针对不同客户展示的产品清单存在差异而无法购买。因此，建议投资者以代销银行APP的实际展示为准。 此外，南财理财通虽力求客观公正，但不对本评价榜信息的真实性、完整性和准确性作任何保证，排名信息仅供参考。 | 发行机构 | 序 代销机构 | 产品名称 | 投资 性质 | 近7日年 化收益率 | 业绩比较 基准 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 民生理财 | 中信银 1 行,吉林 | 富竹纯债7天持有 | 国收 | 28.00% | 1.50%-2.2 | | | 银行 | 期20号(E份额) | 崇 | | 0% | | 华夏理财 | 2 华夏 ...