报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 下一阶段货币政策将继续实施适度宽松，发挥增量政策和存量政策集成效应 [3] - 2026年银行板块投资重点把握三条主线：业绩增长、可转债转股预期、红利策略 [4] 货币政策与利率环境 - 2025年12月新发放贷款加权平均利率为3.15%，较9月下降10个基点 [4] - 其中，一般贷款利率为3.55%，较9月下降12个基点；企业贷款利率为3.10%，较9月下降5个基点；票据融资利率为1.14%，按揭贷款利率为3.06%，均与9月持平 [4] - 货币政策和财政政策持续配合，2026年1月央行和财政部宣布推出一揽子“再贷款+贴息”政策，旨在引导金融机构优化信贷结构，强化对实体经济支持 [4] 信贷结构分析 - 贷款结构持续优化，2025年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款同比增速分别为11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均高于全部贷款增速 [4] - 实施一次性信用修复政策，对2020年1月1日至2025年12月31日期间发生、单笔金额不超过1万元人民币的个人逾期债务，若在2026年3月31日前全额还清，相关记录将不再展示于征信系统 [4] 资管产品与银行存款动态 - 2025年末资管产品总资产达120万亿元，同比增长13.1%，全年增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元 [4] - 其中银行理财规模增长10.6%，公募基金规模增长14.3% [4] - 超过80%的资管产品配置于固定收益类资产，主要集中在同业存款和存单，资金最终仍沉淀于银行体系 [4] - 这一过程推动了银行存款结构调整，住户与企业存款占比下降，同业存款占比上升，但合并统计（资管产品与银行存款）后，2025年末同比增速为8.1%，增长态势平稳 [4] 投资建议与标的推荐 - 投资主线一：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行 [4] - 投资主线二：重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的为上海银行 [4] - 投资主线三：红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4] - 报告提供了推荐标的的盈利预测与估值数据，包括每股收益（EPS）、每股净资产（BVPS）、市净率（PB）和市盈率（PE）预测 [5]

行业趋势：上市银行积极响应政策，增加分红频次 - 多家A股上市银行正在实施或计划实施2024年中期分红，截至7月4日，42家A股上市银行中已有17家做出实施决定 [1][2] - 这一趋势是在监管政策推动下形成的，新“国九条”明确提出要强化上市公司现金分红监管，推动一年多次分红 [4] - 今年成为多家上市银行实施年中分红策略的首年，未来预计将有更多银行改革分红制度，增加分红频次 [4] 公司动态：银行分红计划与执行情况 - 中信银行发布自愿性公告，对2024年中期分红事宜作出积极表态，成为继民生银行后第二家明示中期分红意向的股份制银行 [2] - 六家国有大行已率先作出安排，除交通银行外，其余五家已由股东大会决议通过，明确将中期利润分配比例上限定为集团期内归母净利润的30% [2] - 交通银行、招商银行、民生银行等银行在7月4日发布了2023年年度A股现金红利发放日期的公告 [2] - 41家有分红方案的上市银行大多集中在6月、7月完成2023年度红利派发 [3] 财务数据：分红规模与盈利预期 - 根据此前年报披露数据，今年六家国有大行分红金额将高达4133.41亿元人民币 [3] - 结合宏观经济与银行业绩表现，银行营收基本持稳，净利润增速较去年略微放缓，不良率维持低位 [5] 政策与监管影响 - 国务院发布的新“国九条”及证监会相关意见，明确要求强化上市公司现金分红监管，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红 [4] - 监管部门积极鼓励上市公司合理提升现金分红频次，以促进资本市场良性循环 [4] 行业意义与专家观点 - 上市银行加大分红比例、提升分红频次，有助于增强投资者获得感，提升投资者对上市银行中长期经营发展的关注度，并提升银行板块的投资吸引力 [3] - 中期分红举措反映了银行业的盈利能力和对股东回报的重视，是银行对自身盈利能力自信的表现，也能增强投资者信心和持有意愿 [3] - 多次分红对投资者而言，意味着可以更频繁地获得现金回报，提高资金的流动性和使用效率 [5] - 对银行业而言，多次分红有助于提升市场形象，吸引更多投资者，同时也促使银行更加注重自身的盈利能力和资本管理 [5] 国际比较与未来展望 - 我国境内上市银行此前多采用每年分红1次的频率，相对国外每半年或每季度分红1次的频率偏低 [5] - 随着我国银行增加中期分红，未来境内银行分红频率也将逐步与境外大型银行接轨 [5] - 展望下半年，银行整体经营和资产质量预计将继续保持稳健 [5] 银行制定分红策略的考量因素 - 银行制定分红策略时，需综合考虑自身的盈利状况、资本充足率、风险抵御能力等因素 [1] - 需要确保分红不会影响银行的正常运营和风险控制，并平衡好短期回报与长期发展的关系，避免过度分红导致资本金不足，影响可持续发展 [5] - 银行还应加强与投资者的沟通，明确分红政策，提高透明度 [5]

行业投资评级 - 银行行业评级为“增持”（维持）[8] 报告核心观点 - 政策预期向好，建议把握银行结构性机会，个股推荐分为两类：1）优质区域行宁波银行、南京银行、渝农商行AH股；2）股息具备较优性价比的成都银行、上海银行、工商银行H股、建设银行H股 [1] 融资成本与信贷结构 - 2025年12月新发放贷款加权平均利率约为3.15%，较9月下降10个基点 [2] - 一般贷款加权平均利率为3.55%，企业贷款加权平均利率为3.10%，分别较9月下降12个基点和5个基点 [2] - 票据融资与个人住房贷款利率分别为1.14%和3.06%，较9月均持平 [2] - 信贷结构持续优化，年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均保持两位数增长且高于全部贷款增速 [2] 财政与货币政策协同 - 2026年1月央行再次增加科技创新与技术改造再贷款、支农支小再贷款额度共9000亿元，并下调利率，同时单设1万亿元民营企业再贷款 [3] - 绿色贷款余额达44.8万亿元，同比增长20.2% [3] 流动性观察与信用修复政策 - 从资管产品与银行存款合并视角观察，年末流动性总量指标同比增长约8.1% [4] - 央行于2026年1月实施一次性信用修复政策，支持金额1万元以下的个人逾期信息在足额偿还后不再展示 [4] 下一阶段货币政策思路 - 把促进物价合理回升作为货币政策重要考量，实施好适度宽松的货币政策 [5] - 扎实做好金融“五篇大文章”，优化科技创新和技术改造再贷款，并推动落实个人一次性信用修复政策 [5] - 着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平 [5] - 稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域，并探索建立存款保险与金融稳定保障基金的后备融资机制 [5] 重点推荐公司核心观点与财务预测 - **成都银行 (601838 CH)**：预测2025-2027年归母净利润为135/144/153亿元，对应增速5.1%/6.4%/6.6%，2025年BVPS预测值21.14元，目标价23.25元，维持“买入”评级 [12] - **重庆农村商业银行 (3618 HK)**：预测2025-2027年归母净利润为122/134/148亿元，同比增速5.6%/10.1%/10.5%，2025年BVPS预测值11.84元，H股目标价8.34港币，维持“买入”评级 [13] - **南京银行 (601009 CH)**：预测2025-2027年净利润为219/240/266亿元，同比增速为8.5%、9.7%、10.8%，2025年BVPS预测值14.78元，目标价14.78元，维持“买入”评级 [16] - **工商银行 (1398 HK)**：预测2025-2027年EPS分别为1.04/1.06/1.10元，2026年BVPS预测值11.70元，H股目标价8.31港币，维持“买入”评级 [16] - **上海银行 (601229 CH)**：预测2025-2027年归母净利润为242/253/268亿元，同比增速2.8%/4.6%/5.9%，2025年BVPS预测值17.68元，目标价12.38元，维持“买入”评级 [16] - **建设银行 (939 HK)**：预测2025-2027年净利润为3395/3444/3523亿元，2026年BVPS预测值13.93元，H股目标价9.81港币，维持“买入”评级 [16] - **宁波银行 (002142 CH)**：预测2025-2027年归母净利润为295/322/353亿元，同比增速8.8%/9.0%/9.6%，2025年BVPS预测值35.12元，目标价35.12元，维持“买入”评级 [16] - **渝农商行 (601077 CH)**：预测2025-2027年归母净利润为122/134/148亿元，同比增速5.6%/10.1%/10.5%，2025年BVPS预测值11.84元，A股目标价8.29元，维持“增持”评级 [13]

区域性银行机构调研概况 - 截至2月10日，今年以来已有14家区域性银行迎来393家（次）机构调研，总调研次数达55次 [1] - 南京银行和上海银行最受关注，分别迎来76家和75家机构调研 [1] - 苏州银行、杭州银行、齐鲁银行、沪农商行均获得超30家机构调研，上海银行和沪农商行被调研次数最多，均为9次 [1] - 从机构类型看，130家基金公司、116家证券公司、63家保险公司及保险资管公司参与了调研 [1] - 接待调研机构数量较多的前10家银行中，有7家地处江浙沪，2家位于山东省，显示经济活跃地区银行受关注度高 [2] 机构关注的核心议题 - “开门红”期间信贷投放情况是机构关注重点，苏州银行表示2026年旺季信贷投放情况良好 [2] - 杭州银行披露，2026年“开门红”期间对公信贷投放规模较往年同期有所多增，资产投放收益率较上年四季度保持稳定 [2] - 如何稳定净息差是频繁被问及的话题，齐鲁银行表示通过优化资产组合管理、加强定价精细化管理、引导付息负债成本率压降等措施来稳定净息差 [3] - 资产质量情况与风险防控举措是机构调研的核心方向，南京银行表示2025年资产质量保持稳健，风险抵补能力充足 [3] - 青农商行分析其不良贷款率持续下降得益于重塑信贷流程、前瞻性研判风险并压缩退出存量风险客户、加大不良贷款处置力度 [3] 银行经营策略与未来展望 - 在对公信贷领域，多家银行表示2026年将紧扣国家及区域重大战略发展要求，深耕区域经济发展，提升对实体经济服务质效 [1][3] - 在零售信贷领域，银行表示将积极服务支持促消费政策，构建产品差异化竞争优势，拓宽消费贷款服务客群 [3] - 为降低负债成本，银行将加强存款定价和期限管理，重点管控中长期存款额度和定价 [3] - 在资产质量方面，银行计划构建覆盖授信全生命周期的信用风险管理体系，通过严格准入、优化风控模型、加强尾部客户清退等措施确保资产质量稳定 [4] - 中信证券研报认为，一季度“开门红”期间信贷投放和银行经营格局将保持良好，息差和资产质量将保持稳定，营收和利润增速将恢复 [4] 机构看好区域性银行的原因 - 银行板块整体估值处于低位，区域性银行凭借对本地市场深耕形成息差企稳、资产质量优化的相对优势 [2] - 区域性银行稳定的分红预期，使其成为机构投资者进行“低风险+高确定性”配置的优选标的 [2] - 区域经济的差异化发展带来结构性机遇，在经济活跃地区，部分城农商行依托当地高新技术产业集群、重大项目与产业链优势，其信贷投放与盈利增长展现出更强韧性 [2]

新增销售渠道与费率优惠 - 自2026年2月11日起，北京创金启富基金销售有限公司新增销售平安基金管理有限公司旗下部分基金，投资者可通过该渠道办理开户、申购、赎回、定投及转换等业务 [1] - 投资者通过创金启富申购、定期定额申购或转换上述基金，可享受费率优惠，具体优惠活动的费率折扣由创金启富决定和执行 [2] 多只基金春节假期前暂停申购业务 - 平安金管家货币市场基金、平安中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金、平安财富宝货币市场基金及平安短债债券型证券投资基金均将在2026年春节假期前暂停申购、转换转入及定期定额投资业务 [4][8][14][18] - 上述基金的申购等业务暂停时间为2026年2月12日至2026年2月23日，自2026年2月24日起恢复办理，期间赎回及转换转出业务照常办理 [4][6][8][10][14][17][18][20] - 暂停业务期间，投资者通过包括创金启富在内的众多指定销售渠道提交的有效申购申请，注册登记机构将于2026年2月24日进行确认，投资者将从该日起享受基金收益 [5][9][16][19] 新增ETF流动性服务商 - 为促进市场流动性和平稳运行，自2026年2月11日起，平安基金管理有限公司新增方正证券股份有限公司为平安恒生港股通科技主题交易型开放式指数证券投资基金的流动性服务商，该基金场内简称为港股通科技ETF平安，代码为159152 [12] 新基金成立 - 平安新锐量化选股混合型发起式证券投资基金的基金合同于2026年2月11日生效 [21] - 该基金募集期间，公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金的基金经理持有该基金的份额数量区间均为0份 [21] - 基金管理人将在基金合同生效之日起不超过3个月内开始办理赎回业务，申购开始日期将由基金管理人依法决定并公告 [22]

A股银行股市场表现 - 2024年2月10日，A股市场银行板块出现普涨行情[1] - 上海银行、建设银行、中信银行、民生银行、交通银行、浙商银行等个股涨幅均超过1%[1] 领涨银行股具体数据 - 上海银行涨幅为1.82%，总市值为1428亿人民币，年初至今跌幅为0.50%[2] - 建设银行涨幅为1.58%，总市值为23544亿人民币，年初至今跌幅为3.02%[2] - 中信银行涨幅为1.47%，总市值为4218亿人民币，年初至今跌幅为1.56%[2] - 民生银行涨幅为1.27%，总市值为1743亿人民币，年初至今涨幅为3.92%[2] - 交通银行涨幅为1.19%，总市值为6026亿人民币，年初至今跌幅为5.93%[2] - 浙商银行涨幅为1.01%，总市值为824亿人民币，年初至今跌幅为1.32%[2] 其他表现突出的银行股 - 渝农商行涨幅为0.91%，总市值为756亿人民币，年初至今涨幅为6.49%[2] - 兰州银行涨幅为0.86%，总市值为134亿人民币，年初至今涨幅为3.46%[2] - 青岛银行涨幅为0.72%，总市值为325亿人民币，年初至今涨幅高达24.78%[2] 大型国有银行市场表现 - 邮储银行涨幅为0.77%，总市值为6269亿人民币，年初至今跌幅为2.05%[2] - 农业银行涨幅为0.75%，总市值为23659亿人民币，年初至今跌幅为11.98%[2] - 中国银行涨幅为0.74%，总市值为17464亿人民币，年初至今跌幅为5.41%[2]

研究目的与范围 - 本期研究重点关注理财公司发行的“固收+”产品 从代销渠道为投资者筛选表现较优的在售产品 [1] - 榜单展示产品近一月、近三月及近六月的年化业绩 并按近三月年化收益率排序 以反映其在近期市场波动中的多维度收益表现 [1] - 研究统计的代销机构涵盖28家主要商业银行 包括国有大行、股份制银行、城商行及互联网银行 [1] 榜单数据概览（截至2026年2月5日） - 榜单数据来源于南财金融终端及南财理财通 统计截至日期为2026年2月5日 [5][9][13][17] 国有大行/全市场在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 浦银理财“天添鑫中短债92号理财产品-A份额”近三月年化收益率为9.11% 近一月为2.64% 近六月为5.28% [5] - 中银理财“稳富信用精选日开3号-A份额”近三月年化收益率为7.64% [5] - 中银理财“稳富固收增强全球配置90天持有期-A份额”近三月年化收益率为7.41% 近六月为5.16% [5] - 中银理财“稳富固收增强全球配置7天持有期-A份额”近三月年化收益率为7.22% 近六月为5.57% [5] - 中银理财“稳富鑫远固收增强368天持有期-A份额”近三月年化收益率为7.02% 近六月为5.25% [5] - 中银理财“（1年）最短持有期固收增强理财产品2号”近三月年化收益率为6.82% 近六月为4.55% [5] - 中银理财“（18个月）最短持有期固收增强理财产品2号”近三月年化收益率为6.64% 近六月为4.70% [5] - 杭银理财“幸福99鸿益（金盈）1年持有期理财2号”近三月年化收益率为6.37% [5] - 建信理财“建信理财‘福星’固收类最低持有1年产品”近三月年化收益率为6.36% 近六月为4.93% [5] 股份制银行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 渤银理财“理财有术系列丰裕持盈180天最短持有期固收（黄金增强策略）理财产品1号A份额”近三月年化收益率达14.72% 近一月达30.09% 近六月为11.81% [8] - 民生理财“贵竹固收增利天天盈58号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为11.94% 近一月为8.63% 近六月为7.95% [8] - 民生理财“贵竹固收增利双月盈60天持有期理财产品”近三月年化收益率为10.87% 近六月为7.47% [8] - 民生理财“贵竹固收增利天天发4号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.78% 近一月为2.64% 近六月为7.74% [9] - 民生理财“贵竹固收增利天天盈89号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.69% 近一月为12.59% 近六月为7.20% [9] - 民生理财“贵竹固收增利双周盈14天持有期12号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.69% 近一月为2.82% 近六月为7.76% [9] - 民生理财“贵竹固收增利月月发30天持有期7号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.31% 近一月为1.84% 近六月为6.54% [9] - 平安理财“卓越成长一年半定开1号公募理财产品”近三月年化收益率为10.14% 近一月为21.66% 近六月为6.52% [9] - 民生理财“贵竹固收增利天天盈72号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为9.94% 近一月为7.35% 近六月为6.85% [9] - 民生理财“贵竹固收增利天天鑫10号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为9.77% 近一月为7.15% 近六月为7.38% [9] 城市商业银行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 宁银理财“宁欣个股臻远固定收益类日开理财1号”近三月年化收益率为10.49% 近一月为11.79% 近六月为9.77% [11] - 宁银理财“宁欣个股臻远固定收益类半年定开理财2号”近三月年化收益率为9.92% 近一月为12.21% 近六月为9.66% [11] - 上银理财“‘领航精选’系列开放式(21个月持有期）24M2101期-A份额”近三月年化收益率为9.27% 近一月为7.24% 近六月为6.41% [11] - 浦银理财“天添鑫中短债92号理财产品-A份额”近三月年化收益率为9.11% 近一月为2.64% 近六月为5.28% [11] - 宁银理财“宁银固定收益类日开理财3号”近三月年化收益率为7.69% 近一月为13.43% 近六月为6.24% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（金盈）30天持有期理财”近三月年化收益率为7.61% 近一月为25.46% 近六月为11.25% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（全球多资产）270天持有期理财”近三月年化收益率为7.58% 近一月为27.06% 近六月为9.19% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（金盈）90天持有期理财”近三月年化收益率为7.44% 近一月为25.53% 近六月为11.37% [13] - 上银理财“天天利19号A”近三月年化收益率为7.35% 近一月为4.05% 近六月为5.93% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（行业智选）100天持有期理财”近三月年化收益率为7.34% 近一月为25.33% 近六月为10.72% [13] 互联网银行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 民生理财“贵竹固收增强超利30天持有期4号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为8.09% 近一月为13.57% [16] - 民生理财“贵竹固收增利月月盈30天持有期33号理财产品(P份额)”近三月年化收益率为6.79% 近一月为1.95% 近六月为4.42% [16] - 宁银理财“富享固定收益类甄选日开理财1号”近三月年化收益率为6.74% 近一月为23.80% 近六月为7.70% [16] - 民生理财“贵竹固收增利周周盈7天持有期23号理财产品(M份额)”近三月年化收益率为6.60% 近一月为1.26% 近六月为5.49% [16] - 信银理财“睿赢探索B收增强日开1号理财产品-G份额”近三月年化收益率为6.56% 近一月为1.18% 近六月为3.39% [16] - 华夏理财“固定收益增强最短持有180天理财产品D款-A份额”近三月年化收益率为6.19% 近一月为5.95% 近六月为7.96% [16] - 民生理财“贵竹固收增利月月盈30天持有期23号理财产品(E份额)”近三月年化收益率为5.93% 近一月为1.35% 近六月为3.68% [17] - 民生理财“贵竹固收增利月月盈30天持有期35号理财产品(E份额)”近三月年化收益率为5.72% 近一月为2.63% 近六月为5.34% [17] - 民生理财“贵竹固收增利季季盈90天持有期31号理财产品(F份额)”近三月年化收益率为5.56% 近一月为1.99% 近六月为4.15% [17] - 民生理财“贵竹固收增利半年持有期16号理财产品(E份额)”近三月年化收益率为5.07% 近一月为5.75% [17]

研究范围与数据说明 - 南财理财通对最低持有期人民币公募理财产品进行业绩排名，覆盖7天、14天、30天、60天四种持有期限[1] - 业绩指标采用与持有期限相同的计算区间的年化收益率，例如30天持有期产品使用近一月年化收益率[1] - 排名统计了28家主要代销机构，包括国有大行、股份制银行及城商行等[1] - 榜单对产品“在售”状态的判断基于投资周期推算，但实际购买情况可能因额度或客户展示差异而不同，建议以代销银行APP实际展示为准[2] 7天持有期产品业绩排名 - 民生银行代销的“FBAE67 006A”产品（民生理财发行）以7.56%的近7天年化收益率位列第一，业绩比较基准为1.50%-2.20%[5] - 上海银行代销的“WPEK25 D0705A”产品（上银理财发行）以6.98%的收益率排名第二，业绩基准为7天通知存款基准利率[5] - 排名前十产品的年化收益率分布在2.37%至7.56%之间，业绩比较基准范围多在1.00%-2.50%区间[5] 14天持有期产品业绩排名 - 民生银行代销的“FBAE60 234A”产品（民生理财发行）以7.39%的近14天年化收益率位列榜首，业绩比较基准为1.80%-2.40%[8] - 中国银行代销的“CYOWF ZQZSGZ 14D3A”产品（中银理财发行）以4.44%的收益率排名第二，业绩基准与中证现金及中债指数挂钩[8] - 排名前十产品的年化收益率分布在3.02%至7.39%之间[9] 30天持有期产品业绩排名 - 杭州银行代销的“D2401”产品（杭银理财发行）以18.14%的近1月年化收益率高居第一，业绩比较基准与中债指数、中证指数及黄金价格挂钩[12] - 民生银行代销的“FBAE46 124E”产品（民生理财发行）以12.34%的收益率排名第二，业绩比较基准为1.50%-4.50%[12] - 排名前十产品的年化收益率分布在7.02%至18.14%之间，显著高于更短期限产品的收益水平[12][13] 60天持有期产品业绩排名 - 中国银行代销的“CYOZFZ SGZ60D 2A”产品（中银理财发行）以9.33%的近两月年化收益率排名第一，业绩比较基准为10%中证500指数与90%中债指数组合[15] - 上海银行代销的“WPBK2 4M0201 A”产品（上银理财发行）以5.95%的收益率排名第二，业绩基准由中债指数、沪深300指数及活期存款利率构成[15] - 排名前十产品的年化收益率分布在3.40%至9.33%之间[16] 行业参与机构观察 - 在各类期限榜单中，民生银行、中国银行、上海银行、建设银行、中信银行等机构代销的产品频繁出现在前列[5][8][12][13][15][16] - 理财子公司方面，民生理财、中银理财、上银理财、杭银理财、建信理财等发行的产品表现突出，在不同期限榜单中占据领先位置[5][8][12][13][15][16] - 产品业绩比较基准的设定呈现多样化，部分与存款利率挂钩，部分与中债、中证等市场指数挂钩，甚至包含黄金价格等另类资产[5][8][12][13][15]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 市场风格再均衡，银行行情再出发，持续看好2026年银行股的绝对收益行情[3][5] - 银行板块基本面有望在2026年重启业绩增长周期，营收和利润增速预计将逐季度回升[3] - 投资银行股的机会成本不高，股息率较国债收益率有显著溢价，且估值处于历史较低水平[3] - 投资策略上，首选具有“新动能”的银行，包括金融强国背景下的国有大行和ROE提升、经营改善的中小银行[4][6] 本周市场表现总结 - **板块表现**：本周（截至2026年2月6日）银行指数（申万）上涨1.70%，在31个申万一级行业中排名第六，表现优于沪深300指数（下跌1.33%）[1][7] - **风格与原因**：市场风格切换，风险偏好下降，资金从高波动主题板块流向相对滞涨的银行板块[1] - **子板块表现**：按申万二级行业分类，城商行板块表现最优，上涨3.27%，其次为股份行（+1.84%）、农商行（+0.93%）和国有行（+0.35%）[1] - **个股表现**：39家银行股价上涨，涨幅靠前的包括厦门银行（+11.29%）、青岛银行（+5.75%）、南京银行（+5.89%）、上海银行（+5.74%）和宁波银行（+4.26%）[1][10] 行业及个股事件总结 - **行业层面**： - 部分农商行为争夺市场份额，年初揽储压力大，集中上新大额存单并阶段性上调定期存款利率10-20个基点[2] - 上海市启动首批收购二手房用于保障性租赁住房试点，由中国建设银行提供金融支持，增强了地产政策预期，有利于改善银行风险评价[2] - **个股层面**： - **齐鲁银行**：发布2025年业绩快报，营业收入同比增长5.1%，增速较2025年前三季度加快0.5个百分点；归母净利润同比增长14.6%，增速较前三季度放缓0.6个百分点，资产质量环比改善[2][11] - **宁波银行**：高管任职资格获批，付文生获核准担任副行长[2] 投资观点与基本面分析 - **业绩展望**：预测2026年上市银行营收增速为2.8%，归母净利润增速为2.6%，均较2025年前三季度呈现缓步提升态势，且增速有望逐季度回升[3] - **估值与股息吸引力**： - 申万银行指数PB为0.52倍，处于近3年63%分位数[3] - 银行股股息率接近4.4%，较10年期国债收益率（1.80%）有2.6个百分点的溢价[3] - 四大行股息率与10年期国债收益率的利差处于历史较高水平[15][16][17][19] - **投资机会成本**：10年期国债收益率处于历史低位，提升了银行股作为高股息资产的相对吸引力[3] 投资建议与推荐组合 - **总体策略**：2026年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，重点配置具有“新动能”的银行[4] - **两个推荐维度**： 1. **金融强国，大行筑基**：推荐A股交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行，并关注H股六大行[4] 2. **ROE提升，中小进取**：重点推荐经营改善、区域市场份额提升的中小银行，包括南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、青岛银行、重庆银行，并关注齐鲁银行、北京银行、华夏银行[4][6] - **综合“新动能组合”**：重点推荐南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工商银行[6] 关键数据汇总（截至2026年2月6日） - **板块涨跌幅**：银行指数本周上涨1.70%，年初至今下跌5.06%[7][9] - **个股涨跌幅示例**： - 国有行平均周涨幅0.69%[10] - 股份行平均周涨幅2.71%[10] - 城商行平均周涨幅3.15%[10] - 农商行平均周涨幅1.39%[10] - **业绩快报关键数据（2025年年报）**： - **青岛银行**：归母净利润同比增速高达21.7%，环比加快6.1个百分点；不良率0.97%，环比下降13个基点[11] - **南京银行**：营业收入同比增长10.5%，环比加快1.7个百分点[11] - **招商银行**：拨备覆盖率达392%，ROE为13.4%[11] - **杭州银行**：拨备覆盖率达502%[11] - **股息率与估值**： - 上市银行平均股息率为4.41%（A股）和5.21%（H股）[14] - 上市银行平均PB为0.61倍（A股）和0.49倍（H股）[14] - 国有大行A股平均股息率为4.23%，H股为5.22%[14]

合作签约核心信息 - 上海海港足球俱乐部与上海银行正式确立战略合作伙伴关系，上海银行将成为俱乐部2026赛季的胸前广告赞助商 [1][7] 合作背景与战略意义 - 合作基于双方对“拼搏”、“奋进”与“责任”的共同追求，是价值理念共鸣与发展愿景共建的深度联结 [5] - 合作旨在推动金融与体育深度融合，探索“金融+体育”的融合模式，助力城市体育文化建设 [3] - 合作是双方植根上海、服务城市发展，共同践行“城市，让生活更美好”理念的生动实践 [5][7] 双方合作展望与具体维度 - 未来将在赛事支持、品牌共建、球迷互动及场景创新等方面进行深入合作 [3] - 未来将围绕品牌共建、社区互动等多个维度展开深度协作 [7] - 双方将主动融入上海市“十五五”发展蓝图，聚焦建设足球发展重点城市的目标，以“商旅文体展”融合为路径，为上海打造全球著名体育城市贡献力量 [5] 双方对合作的评价 - 上海银行认为海港俱乐部的成功可概括为“控”（场上控制力强）、“稳”（联赛表现稳定出色）、“拼”（球员拼劲十足），并赞赏其规范化运作、体系化建设及青训投入 [3] - 俱乐部认为上海银行的专业精神、服务理念与城市情怀，与俱乐部打造一流球队、真诚回报球迷与社会的目标高度契合 [5] 签约仪式与象征活动 - 签约仪式在上海浦东足球场举行，双方高层出席并致辞，俱乐部总经理与银行业务总监代表签署协议 [1][5] - 俱乐部球员展示了2026赛季印有“上海银行”标识的新主场球衣，球衣设计灵感源自港口文化与航运传统 [7] - 俱乐部向上海银行赠送了全体球员签名的纪念球衣，寓意双方团队同心同行 [7]