业绩总结 - 交通银行是过去三年银行股行情标杆，2021年至2024Q1末累计涨幅75%[2] - 交通银行的资产质量近三年显著改善，不良率已下降至1.33%，达到四大行的均值[5] - 交通银行的贷款增速虽低于四大行，但贷款收益率已调整充分，有望稳定净息差[6] - 交通银行的存款占比仅66%，存款成本率高，但有望通过优化负债结构改善净息差[7] - 交通银行预计2024~2026年净利润同比增速为0.9%、1.2%、2.7%，分红比例保持30%[8] 用户数据 - 2023年末交通银行在长三角区域的业务占比明显高于其他大行，机构数量和贷款占比领先[22] - 交通银行的信用卡不良率持续改善，降至近年来新低1.92%[32] - 公司对公房地产贷款占比在2023年为6.1%，不良贷款率为5.13%[33] 未来展望 - 交通银行2024~2026年预计贷款增速分别为7.4%、7.1%、6.6%[54] - 预计交通银行2024~2026年ROE将下行至9.1%、8.7%、8.5%[55] - 交通银行2026年资产总额预计达到1746.88亿元[56] 新产品和新技术研发 - 交通银行的非利息收入占比较高，财富管理等业务特色鲜明[49] 市场扩张和并购 - 交通银行资产质量改善明显，长期坐拥长三角区域优势[20][21] - 公司认为交通银行是低估值、强分红的稀缺资产，在国有大行中估值具备优势[51]

2023 創造共同 價 值 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 2 0 2 3 年 度 報 告 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 地址及郵編 中國上海市浦東新區銀城中路188號 200120 www.bankcomm.com www.bankcomm.cn 交通銀行股份有限公司 二零二三年度報告H股 重要提示 一、本行董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證年度報告內容的真實、準確、完整，不存在虛假記 載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連帶的法律責任。 二、本行第十屆董事會第十二次會議於2024年3月27日審議批准了交通銀行股份有限公司2023年度報告及摘 要。出席會議應到董事18名，親自出席董事18名。 三、本行董事長任德奇先生、主管會計工作負責人劉珺先生及會計機構負責人陳隃先生聲明：保證年度報告中 財務報告的真實、準確、完整。 四、本集團按照中國會計準則編製的財務報表經畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）審計，按照國際財務 報告準則編製的財務報表經畢馬威會計師事務所審計，均出具了標準無保留意見的審計報告。 五、經董事會審議的2023年度利潤分 ...

文章核心观点 恒达包装召开董事会审议通过向银行申请授信额度及关联方提供担保的议案，该举措有利于解决公司资金需求，符合发展战略且不损害股东利益 [1] 关联交易概述 - 申请授信或融资额度不超过6000万元及接受担保有效期自股东大会审议通过之日起一年，在董事会无新议案或修改调整前跨年度持续有效 [1] - 控股股东为公司融资提供担保按自愿协商原则不收取担保费用及其他费用 [1] - 申请授信额度是公司业务发展及经营正常所需，控股股东担保有利于解决资金需求问题，为公司发展提供有效支持 [1] - 本次关联交易有利于改善公司财务状况和日常业务开展，不损害公司和其他股东利益，不影响公司独立性 [1] 公司及行业情况 - 恒达包装是橡胶和塑料制品行业生产商，深耕塑料包装制造行业二十余年 [1] - 公司核心研发人员持续研发吹塑、注塑生产工艺，拥有较强专业知识和丰富行业工作经验 [1]

业绩相关 - 交通银行董事会2024年4月26日开会[3] - 会议将审议2024年Q1未经审核季度业绩[3]

股份与股本情况 - 截至2024年3月31日，H股法定股份35,011,862,630股，面值1元，股本35,011,862,630元[1] - 截至2024年3月31日，A股法定股份39,250,864,015股，面值1元，股本39,250,864,015元[1] - 截至2024年3月31日，优先股法定股份450,000,000股，面值100元，股本45,000,000,000元[2] - 2024年3月底法定股本总额119,262,726,645元[2] 股份结存情况 - H股上月底及本月底结存均为35,011,862,630股[3] - A股上月底及本月底结存均为39,250,864,015股[3] - 优先股上月底及本月底结存均为450,000,000股[3] 优先股情况 - 境内优先股触发事件可强制转换，已发行总额45,000,000,000元，认购/转换价6.25元，2015年5月18日股东大会通过[4]

业绩总结 - 交通银行2023年业绩表现稳健，全年营收同比增长0.31%[1] - 公司消费贷与经营贷发力，23年消费贷和经营贷增量创历史新高，消费贷较22年末增长86%[1] 市场趋势 - 交通银行市场份额提升，预计受益于上海市未来建设，科技金融势头正劲，科技金融授信客户数较22年末增长41.2%[3][4] 估值分析 - 根据DDM模型和PB-ROE模型，公司合理价值区间为6.50-6.81元，维持“优于大市”评级[5] 财务指标展望 - 公司贷款占比在2023年预计将稳定在40%-45%之间，存款占比在2023年预计将稳定在30%-35%之间[12] - 公司不良率、逾期率、关注贷款率在2023年预计将保持在0.6%-1.6%之间，拨备覆盖率在2023年预计将保持在150%-250%之间[13] 未来预测 - 交通银行2023年至2026年的PE值预计将在4.14-4.61倍之间，PB值预计将在0.35-0.43倍之间[14] - 交通银行2023年至2026年的净息差预计将在1.09%-1.24%之间，资本充足率预计将在14.63%-15.27%之间[14]

财务数据 - 2023年交通银行营收同比增速放缓至0.3%[2] - 2023年息差同比下降20bps至1.28%[3] - 4Q23贷款同比增长9.1%[4] - 2023年归母净利润同比增长0.7%[6] - 4Q23不良率季度环比提升1bp至1.33%[7] - 2023年净息差略有回升至1.28%[11] - 2023年第四季度拨备覆盖率环比下降3.7个百分点至195.2%[12] - 2023年第四季度净利息收入环比下降4.2%、同比下降4.5%[12] - 2023年第四季度非利息收入环比下降6.4%、同比下降2.9%[12] - 2023年第四季度净利润环比增长2.0%、同比下降1.5%[12] 业绩展望 - 预计后续相关存量不良仍将保持较高处置力度[8] - 预计后续地产链风险整体可控[9] - 2022年至2026年，交通银行的净利息收入预计将稳步增长，2026年预计增长23.2%[13] - 2022年至2026年，交通银行的非利息收入预计将有所波动，2026年预计增长3.0%[13] - 2022年至2026年，交通银行的营业支出预计将有所下降，2026年预计增长6.0%[13] 评级及风险提示 - 维持“增持”评级[10] - 风险提示包括经济复苏低于预期、资产质量超预期劣化、息差继续承压[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年全年营收2576亿元(+0.31%)，归母净利润927亿元(+0.68%) [1] - 资产规模延续扩张,但增速有所减缓,期末总资产14.06万亿元(+8.23%),贷款余额7.96万亿元(+9.08%),存款余额8.55万亿元(+7.58%) [1] - 资负端利率均承压,净息差同比收窄20个基点至1.28% [1] - 非利息净收入同比增长7.55%,其中投资收益同比增长70.30% [1] - 资产质量维持平稳,不良贷款率1.33%,拨备覆盖率195.21% [1] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为953/981/1020亿元,同比增速为2.7%/3.0%/4.0% [2] - 摊薄EPS为1.18/1.22/1.27元 [2] - 当前股价对应的PE为5.4/5.3/5.0x,PB为0.49/0.46/0.43x [2] 风险提示 - 未提及 [1] 综上所述,公司基本面整体表现较为稳定,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2][5] 报告的核心观点 - 交通银行2023年业绩平稳增长，营收和归母净利润同比增速分别为+0.3%/+0.7%，规模稳步扩张，重点领域贷款保持高增，但净息差环比下降，资产质量基本稳定但房地产不良率有所上升，资本充足率满足监管要求，维持“增持”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年营收/归母净利润同比增速分别为+0.3%/+0.7%，2023Q4单季度同比增速分别为-4.0%/-2.7% [2][4] - 净利息收入同比-3.4%（2023Q4单季度-4.5%），生息资产规模同比+8.3%，净息差同比下降20bp有所拖累 [2][4] - 手续费净收入同比-4.1%，受资本市场波动、产品费率下调等因素影响，理财业务手续费下降较多 [2][4] - 其他非息收入同比+20.0%，投资收益+公允价值变动同比增加144亿元，子公司股权类投资相关收益贡献大 [2][4] - 2023年成本收入比30.0%，同比+0.4pct；信用成本0.76%，同比-0.14pct [2][4] 规模扩张 - 2023年末总资产同比+8.2%，贷款同比+8.9%（环比+0.6%），对公贷款贡献71%左右的增量 [1][4] - 加大制造业中长期贷款、绿色信贷、战略新兴产业等重点领域信贷投放，三者同比分别+39.4%、+29.4%和+31.1% [1][4] - 零售贷款中，个人经营贷保持高增，信用卡贷款小幅增长，按揭贷款较年初下降，与提前还贷有关 [1][4] - 负债方面，存款同比+7.6%，个人定期存款占比提升2.9pcts至28.9% [1][4] 净息差情况 - 2023年净息差1.28%，环比-2bp，同比-20bp [1][4] - 贷款收益率同比-26bp，对公/零售贷款收益率同比分别下降16bp/38bp，受LPR利率多次下调、存量房贷利率调整、收益率相对较高的信用卡贷款及按揭贷款占比下降等因素影响 [1][4] - 存款成本率同比+14bp，受存款定期化趋势影响 [1][4] 资产质量 - 2023年末不良率环比+1bp至1.33%（同比-2bp），对公不良率同比-2bp，制造业不良率呈下降趋势，房地产不良率同比+219bp至4.99%，零售不良率同比-4bp [1][4] - 关注率环比持平于1.51%（同比+7bp）；拨备覆盖率环比-4pcts至195%（同比+15pcts） [1][4] 资本情况 - 截止2023年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为10.23%、12.22%和15.27%，均满足各项监管资本要求 [2][5] 盈利预测 - 预计2024、2025年EPS分别为1.25元、1.27元，预计2024年末每股净资产为13.18元，以2024年3月27日收盘价计算，对应2024年末PB为0.49倍 [2][5]

财务数据 - 2023年归母净利润为92,728百万元，2024年预计为93,369百万元，2025年预计为96,338百万元[4] - 2023年净利息收入为164,123百万元，2024年预计为153,759百万元[5] - 2023年净手续费收入为43,004百万元，2024年预计为41,714百万元[5] - 2023年归属母公司净利润增速为0.68%，2024年预计为0.69%[5] - 2023年ROAE为9.12%，2024年预计为8.87%[5] - 2023年不良贷款率为1.33%，2024年预计为1.32%[5] 资产负债 - 2023年存贷款分别较年初增长7.6%、9.1%，存款端活期占比下降1.8pct至34.4%[3] - 23Q4净息差环比下降5bp至1.22%，全年息差收窄20bp，2024年贷款增量持平、增速放缓[2] 市场比较 - 表1中显示，招商银行的市净率为0.98，市盈率为6.12，分别比22A和23E有所下降[6] - 兴业银行的市净率和市盈率分别为0.51和3.87，相对较低[6] 报告合规 - 国泰君安证券研究声明作者具有证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[7]