报告公司投资评级 - 交通银行评级为“增持（维持）”[2] 报告的核心观点 - 交通银行2024前三季度营收同比-1.4%，归母净利润同比-0.7%（Q3单季度分别为+3.3%、+1.2%）Q3单季度利润增速转正[2] 根据相关目录分别进行总结 收入情况 - 净利息收入同比+2.2%（Q3单季度同比+2.0%）[2] - 手续费收入同比-14.0%（Q3同比-12.4%）[2] - 投资相关收入同比-13.2%（Q3同比+42.1%）[2] - 成本端，减值损失同比-7.3%，综合信用成本略降至0.44%[2] 规模方面 - 规模提速扩张，贷款同比+6.7%（上半年同比+5.9%），其中对公/零售贷款增速分别为+6.5%、+8.2%[3] - 增量贡献上，前三季度新增贷款约4850亿元，同比少增约1280亿元，其中对公、零售分别贡献增量的73%、32%，票据小幅压降[3] - Q3单季度新增贷款超1740亿元，同比多增约620亿元，其中零售贷款增长明显，主要是消费贷、信用卡、经营贷增长带动[3] 息差方面 - 前三季度净息差1.28%，同比-2bp，测算Q3单季度净息差环比-5bp[3] 资产质量 - 不良率环比持平1.32%，拨备覆盖率环比-1pct至204%，拨贷比环比-1bp至2.69%，关注率环比-9bp至1.58%[3] - 对公不良率延续下行至1.49%，零售不良率环比+11bp至1.09%，其中信用卡不良率环比+7bp至2.39%，按揭不良率环比+11bp至0.59%、经营贷不良率环比+15bp至1.03%[3] 盈利预测 - 预计公司2024年和2025年EPS至1.23元和1.24元，预计2024年底每股净资产为13.16元以2024年11月1日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.55倍[4] - 图表1给出了2022 - 2026年资产负债表预测，包括总资产、生息资产、贷款等各项指标的预测数据[5] - 图表2给出了2022 - 2026年利润表预测，包括营业总收入、净利息收入、手续费净收入等各项指标的预测数据[6]

文章核心观点 - 交通银行山西省分行聚焦消费者权益保护与金融教育宣传,提升金融服务质量和客户信任 [1] - 交通银行山西省分行原创"金旅山西，交心守护"作品,为游客提供"旅行+金融安全"的双重享受 [1] - 交通银行山西省分行通过线上线下多元化宣传和接地气的金融知识普及,提升公众金融素养,防范金融风险 [1] 文章总结 消费者权益保护 - 交通银行山西省分行副行长强调,保护消费者权益对提升金融服务质量和客户信任至关重要 [1] - 交通银行山西省分行通过实际行动践行"金融为民"的使命担当 [1] 金融教育宣传 - 交通银行山西省分行在金融教育宣传方面亮点频现 [1] - 通过线上线下多元化宣传和接地气的金融知识普及,提升公众金融素养,防范金融风险 [1] 旅游金融服务 - 交通银行山西省分行原创"金旅山西，交心守护"作品,融合山西11家地市的独特文旅特色与金融风险提示 [1] - 为游客提供"旅行+金融安全"的双重享受 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度交通银行营收和利润均边际改善息差企稳资产质量稳健[1] 根据相关目录分别进行总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度企业实现营收约1961.23亿元归母净利润686.9亿元YoY - 0.69%[1] - 营收同比下降1.39%边际降幅较24H1收窄2.12个百分点利息净收入同比增长2.15%非息净收入同比下降7.27%环比降幅收窄4.88个百分点[2] - 拨备前利润和净利润基本跟随营收走势PPOP 24Q3降幅收窄2.81个百分点企业归母净利润边际向好24H1和24Q3同比增速分别为 - 1.63%和 - 0.69%降幅收窄0.94个百分点[2] - 利息净收入占比回升至64.7%较年中增加1个百分点[2] - 手续费及佣金净收入的同比降幅较24H1（ - 14.56%）收窄0.6个百分点其他非息净收入同比降幅较24H1收窄8.53个百分点[3] - 预测企业2024 - 2026年归母净利润同比增长为0.62%、2.27%、3.71%[19] - 2024 - 2026年对应现价BPS为13.42、15.56、17.78元[19] - 使用股息贴现模型测算目标价为8.73元对应24年0.65x PB现价空间21%[19] 净息差情况 - 2024年前三季度净息差微降至1.28%较24H1下降1个基点[2][9] - 在今年下半年贷款利率与存款挂牌利率双向调整的背景下未来息差压力有望缓解营收能力亦有望改善[2][9] - 企业24Q1、24H1和24Q1 - 3的存贷比分别为94.51%、97.29%和96.74%维持在稳定区间内[9] 资产负债情况 - 资产端24Q3生息资产总计约140869亿元环比增加3.0%从结构细分来看贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为58.5%、30.0%、6.4%和5.2%[3][14] - 负债端24Q3计息负债约116943亿元环比增长3.9%负债结构上吸收存款、发行债券、同业拆入和向央行借款占计息负债比重分别为74.6%、5.5%、16.2%和3.7%[3][14] 资产质量情况 - 2024年前三季度不良贷款余额为1115亿元占比1.32%环比保持不变[3][18] - 关注贷款率环比下降0.08个百分点[18] - 企业小幅下调拨备比例24Q1 - 3贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为2.69%和203.9%环比下降0.01和0.9个百分点[18]

活动开展情况 - 交通银行深圳分行在深圳福田东海实验小学附属幼儿园开展金融知识宣讲及反洗钱宣传活动主题为“把钱放在安全的地方”[1] - 交通银行深圳车公庙支行工作人员以货币知识为切入点阐述货币起源种类识别方法并初步介绍洗钱概念[1] - 工作人员用童话故事形式讲述主人公识别远离金钱诱惑陷阱将钱安全存入银行的故事[1] - 活动设置角色扮演环节小朋友化身银行工作人员体验识别可疑金融活动[1] 活动评价与后续计划 - 活动得到幼儿园老师及家长高度评价[1] - 交通银行深圳分行将继续举办更多金融知识宣传活动以提高公众金融素养构建和谐安全金融环境[2]

交通银行深圳分行支持小微企业融资相关举措 - 为落实国家金融监督管理总局国家发展改革委部署成立工作专班[1] - 10月30日联合龙岗区发展改革局为龙岗区平湖街道小微企业提供首笔相关业务贷款[1] - 下辖营业网点主动与各区政府等单位对接开展小微融资服务推介活动[1] - 后续将紧跟中央部署落实一揽子举措助力小微企业发展服务实体经济[1]

报告评级和核心观点 - 报告给予交通银行"增持"评级,上调目标价至8.4元,对应2024年0.66倍PB [5] - 交通银行2024年以来强调高质量发展,重"量"更重"质",相较规模扩张更关注息差平稳,资产质量持续向好 [3] 财务表现 - 2024年第三季度营收及净利润增速小幅超出预期,全年营收同比微降、净利润微增,增速均在零附近 [3] - 利息净收入增速基本平稳,第三季度净息差环比下降5bp至1.26%,同比降幅仅为2bp,息差管控颇有成效 [3] - 第三季度成本小幅压降,业务及管理费和信用减值计提分别同比减少0.4%、0.9%,增厚了利润空间 [3] 资产质量 - 第三季度末不良率持平于1.32%,关注率、逾期率分别较上季末下降8bp、6bp,拨备覆盖率微降1pct至204%,保持稳健 [3] - 资产质量结构上对公进一步改善,零售仍然承压,但风险压力阶段性减轻 [3] 业务发展 - 第三季度末存贷款同比增速小幅提升至1.0%、6.8%,且均实现同比多增 [3] - 存款端占比降至64.9%,定期化趋势延续且企业存款增长乏力,贷款端占总资产比例提升1.2pct至59.5% [3] - 零售贷款同比、环比均实现多增,居民信贷需求初现复苏迹象 [3]

报告评级和核心观点 报告评级 - 首次给予"推荐"评级 [33] 核心观点 - 营收净利降幅收窄,单季度实现正增长 [10] - 信贷投放稳中有升,息差韧性较强 [12] - 中收仍承压,租赁等其他业务贡献非息收入增长 [22] - 对公资产质量优化、零售风险有所抬升,关注核心一级资本补充 [24] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入1961.23亿元,同比下降1.39%;归母净利润686.9亿元,同比下降0.69% [10] - 2024Q3单季度,营收和归母净利润分别同比增长3.31%和1.19%,较上季度均重回正增长 [10] - 信贷规模增长稳中有升,息差韧性较好,资产质量稳健 [10] 收入结构 - 利息净收入同比增长2.15%,2024Q3单季度同比增长1.97% [12] - 非息收入同比下降7.27%,降幅较上半年收窄4.88个百分点 [22] - 中间业务收入同比下降13.96%,主要受保险手续费"报行合一"、基金降费政策影响 [22] - 其他非息收入同比下降1.66%,降幅较上半年收窄8.53个百分点,主要由投资收益和租赁等其他业务收入贡献 [22] 资产质量 - 不良贷款率1.32%,较上年末下降1BP;关注类贷款占比1.58%,较上年末上升7BP,较2024H1下降8BP [24] - 对公贷款资产质量持续优化,零售贷款风险有所上升 [24] - 拨备覆盖率203.87%,较上年末上升8.66个百分点 [24] - 核心一级资本充足率10.29%,较上年末上升0.06个百分点 [24] 投资建议 - 公司是唯一总部在上海的国有大行,主场优势显著 [33] - 特色业务纵深发展,信贷稳步增长,零售转型持续推进,综合化经营成效显现 [33] - 资产质量稳健,风险抵补能力增厚,资本充足水平有望进一步提高 [33] - 分红稳定,股息率较高 [33] - 首次给予"推荐"评级,2024-2026年BVPS分别为13.10元/14.18元/15.29元,对应当前股价PB分别为0.54X/0.50X/0.46X [33] 风险提示 - 经济不及预期,资产质量恶化风险 [34] - 利率下行,NIM承压风险 [34]

报告公司投资评级 - 交通银行目前2024E P/B为0.5x,2024E P/E为6.0x,TTM股息率为5.2%,同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 净息差和营收利润 - 24Q1-3净息差较24H1下降1bp,负债端成本下降支撑净息差 [2] - 24Q1-3净利息收入同比+2.2%,较24H1的+2.2%保持一致,24Q3净利息收入同比+2.0% [2] - 24Q1-3拨备前利润同比-3.5%,归母净利润同比-0.7%,较年中同比增速均有改善 [1] 资产质量 - 对公资产质量改善带动不良率环比持平,关注率、逾期率环比下降,拨备覆盖率环比小幅下降 [3] - 对公不良率环比-5bp至1.49%,个人贷款不良率环比+11bp至1.09% [3] 非息收入 - 24Q1-3净手续费及佣金收入同比-14.0%,较年中的-14.6%略有改善 [3] - 其他净收入增量源于公允价值变动,同比+8亿 [3] 成本管控 - 24Q1-3成本收入比为30.4%,同比+0.2pct [3]

行业或公司 * 交通银行 核心观点和论据 1. **财务表现**：2024年前三季度，交通银行实现净利润686.9亿元，同比下降0.69%，降幅较上半年收窄。资产总额达14.6万亿元，较上年末增3.8%。不良贷款率1.32%，较上年末下降0.01个百分点。[2] 2. **经营业绩**：息差表现稳定，营收降幅边际收窄。净经营收入1964.11亿，同比降1.37%。利息净收入1267.96亿，同比增长2.15%。客户贷款平均收益率是3.67%，同比下降34个基点。[2] 3. **信贷投放**：信贷保持均衡稳定投放，客户贷款余额8.44万亿，较上半年增加4851亿，增幅是6.1%。推动企业和居民综合融资成本稳中有降。[2] 4. **业务板块**：公司金融、个人金融、同业与金融市场、理财业务、托管业务等方面均取得一定成绩。[4][5][6] 5. **战略推进**：以建设具有特色优势的世界一流银行集团为目标，持续打造四大业务特色：普惠金融、贸易金融、科技金融、财富金融。[8] 6. **数字化转型**：持续释放数据要素价值，赋能业务发展，强化业务协同，推动五篇大文章融合发展。[10] 其他重要内容 1. **区域战略**：全力服务重大区域战略实施，长三角、珠三角和环渤海三大区域贷款余额占比57.52%，较上半年提升了0.14个百分点。[3] 2. **制造业和新兴产业**：境内行制造业中长期贷款增幅10.8%，战略新兴产业贷款增幅6.98%。[3] 3. **民营企业**：境内行民营企业概环增幅10.36%。[3] 4. **资产质量**：不良贷款率1.32%，较上年末下降0.01个百分点。拨备覆盖率203.87%，较上年末上升8.66个百分点。[3] 5. **境外业务**：境外银行机构实现净利润86.76亿，占集团净利润比例12.63%。资产总额1.23万亿，占集团资产总额比例8.44%。[7] 6. **绿色金融**：绿色贷款余额增幅5.13%，其中清洁能源产业贷款余额增幅14.48%。[8]

资产负债情况 - 截至2024年9月30日，本集团资产总额为14,594,709百万元，较2023年12月31日增长3.80%[3,4] - 截至2024年9月30日，本集团客户贷款为8,442,157百万元，较2023年12月31日增长6.10%[3,4] - 截至2024年9月30日，本集团客户存款为8,727,029百万元，较2023年12月31日增长2.06%[3,4] - 公司资产总计为14,594,709百万元，较上年末增加534,237百万元[29] - 公司负债总计为13,454,955百万元，较上年末增加493,933百万元[29] - 公司股东权益合计为1,139,754百万元，较上年末增加40,304百万元[29] 经营业绩 - 2024年1-9月，本集团营业收入为196,123百万元，同比下降1.39%[3,4] - 2024年1-9月，本集团净利润(归属于母公司股东)为68,690百万元，同比下降0.69%[3,4] - 营业收入为63,776百万元，同比增长3.3%[34] - 利息净收入为42,562百万元，同比增长2.0%[34] - 手续费及佣金净收入为8,353百万元，同比下降12.4%[34] - 投资收益为6,590百万元，同比增长22.4%[34] - 公允价值变动净收益为942百万元，同比增长198.1%[35] - 营业支出为38,585百万元，同比增长2.0%[34] - 信用减值损失为11,820百万元，同比下降2.2%[35] - 净利润为23,587百万元，同比增长2.0%[36] - 归属于母公司股东的净利润为23,403百万元，同比增长1.2%[36] - 其他综合收益的税后净额为350百万元，同比下降118.2%[36] - 手续费及佣金收入为277.19亿元，同比增长18.1%[38] - 投资收益为137.32亿元，同比增长9.6%[38] - 公允价值变动净收益为4.26亿元，同比增长236.4%[38] - 营业利润为553.77亿元，同比增长6.3%[38] - 净利润为561.71亿元，同比增长3.7%[38] - 其他综合收益的税后净额为45.96亿元，同比增长111.8%[39] 现金流情况 - 2024年1-9月，本集团经营活动产生的现金流量净额为-115,661百万元，同比多流出1,235.61亿元[6] - 客户贷款及垫款净增加额为5,104.92亿元[40] - 客户存款和同业及其他金融机构存放款项净增加额为4,200.33亿元[40] - 发行其他权益工具收到的现金为400亿元[41] - 偿还应付债券支付的现金为974.56亿元[41] - 客户存款和同业及其他金融机构存放款项净增加额为4210.98亿元[43] - 拆出资金净减少额为627.41亿元[43] - 卖出回购金融资产款净增加额为868.10亿元[43] - 收取的利息、手续费及佣金的现金为2739.66亿元[43] - 客户贷款及垫款净增加额为5008.52亿元[43] - 向中央银行借款净减少额为1021.83亿元[43] 股东情况 - 报告期末，本行普通股股东总数为279,874户，其中A股250,208户，H股29,666户[7] - 报告期末，本行前十大普通股股东持股情况[8,9,10,11] - 报告期末，本行优先股股东总数为59户[13] 资产质量 - 不良贷款率1.32%，较上年末下降0.01个百分点[25] - 拨备覆盖率203.87%，较上年末上升8.66个百分点[25] - 公司不良贷款率为1.32%，较上年末下降0.01个百分点[28] - 公司关注类贷款占比为1.49%，较上年末上升0.16个百分点[27] - 公司个人贷款不良贷款率为1.09%，较上年末下降0.28个百分点[27] - 公司信用卡不良贷款率为2.39%，较上年末上升0.47个百分点[27] - 公司个人经营贷款不良贷款率为1.03%，较上年末上升0.24个百分点[27] - 公司个人消费贷款及其他不良贷款率为1.45%，与上年末持平[27] - 公司资产质量保持稳定，不良贷款率较上年末有所下降，逾期贷款率和关注类贷款率较上年末有所上升[28] 资本充足率 - 资本充足率为16.22%,一级资本充足率为12.20%,核心一级资本充足率为10.29%[45]