银行指数表现 - 中证银行指数(399986)上涨1 11%，成分股浦发银行(600000)上涨2 26%，民生银行(600016)上涨2 22%，光大银行(601818)上涨2 12%，江苏银行(600919)和北京银行(601169)跟涨 [1] - 银行ETF指数(512730)上涨1 29%，最新价报1 81元 [1] 银行业务发展 - 低利率环境下商业银行净息差持续收窄，多家银行正在加大中间业务发展力度，财富管理和金融投资仍是可预期的增长点 [1] - 随着政策效应逐步显现和市场环境边际改善，银行息差收窄态势有望改善，下半年业绩有望迎来边际改善 [1] 行业风险与分红 - 2023年以来房地产、城投及中小银行等重点领域风险有效化解，上市银行分红展现良好稳定性 [2] - 无风险利率持续下行过程中，股息率优势对保险、社保基金、指数基金、红利低波公募等中长期资金具有吸引力 [2] 后市展望与配置策略 - 预期稳定的利润与分红水平将在低利率环境中为银行行情提供显性支撑 [2] - 后续宏观政策持续加码或催生边际改善预期，消费与投资修复将缓解银行业个人风险上升、存款定期化加剧等痛点 [2] - 当前银行板块估值已接近近十年中枢水平，建议采用"核心+卫星"配置策略：以高股息属性的国有大行构建核心组合，搭配具备周期弹性的头部中小银行作为卫星组合 [2] 指数构成 - 中证银行指数前十大权重股分别为招商银行(600036)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、江苏银行(600919)、浦发银行(600000)、民生银行(600016)、平安银行(000001)、上海银行(601229)，前十大权重股合计占比65 64% [3] - 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数，中证全指行业指数按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [2]

核心观点 报告涵盖A股市场、公募基金、融资融券、轻工制造与纺织服饰等领域研究，指出政策聚焦全国统一大市场建设和海洋经济发展，市场短期震荡，各行业有不同表现与投资机会，如关注出海、AI、险资入市相关行业，以及家居、宠物食品行业等[3][4][6][12]。 宏观及策略研究 市场回顾 - 近5个交易日（6月27日 - 7月3日），重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.37%，创业板指收涨2.35%，沪深300收涨0.56%，中证500收涨1.45%，两市成交7.18万亿元，日均成交额1.44万亿元，较前五日增加779.65亿元，申万一级行业涨多跌少，钢铁等涨幅居前，计算机等跌幅居前[3]。 政策方面 - 推进全国统一大市场建设，治理“企业低价无序竞争”，多个行业响应，未来整治或扩围至更多产能过剩行业，有助于供给侧出清和行业协同发展[3]。 - 推动海洋经济高质量发展，海上风电等产业发展将加快，关注沿海各地部署推进情况[4]。 策略方面 - 指数呈强势震荡，基本面揭晓前，流动性增量决定市场短期走向，若外部风险缓释、成交活跃，市场有震荡上行契机，可关注医药生物等行业投资机会[4]。 基金研究 上月市场回顾 - 6月市场主要指数估值上调，沪深300等估值历史分位数涨幅靠前，创业板指处于历史低位，31个申万一级行业23个上涨，通信等涨幅居前，食品饮料等跌幅居前[6]。 - 6月新发行基金70只，规模627.28亿元，主动权益型基金发行份额上升，被动权益型下降，多数情况下小规模权益基金表现更好，主动权益基金仓位75.44%，较上月降3.76pct [6][7]。 ETF市场概况 - 上月ETF资金净流入596.05亿元，债券型ETF净流入超900亿元，股票型ETF净流出315.40亿元，资金从宽基指数流入债基，部分宽基指数标的净流出，部分ETF涨幅或跌幅居前[7][8]。 模型运行情况 - 6月风险平价模型上涨1.59%，风险预算模型上涨2.34% [8]。 金融工程研究 市场概况 - 6月A股主要指数全部上涨，创业板指涨幅最大为8.02%，上证50涨幅最小为1.24%，沪深两市两融余额18446.38亿元，较上月增加490.87亿元，每日平均参与交易投资者数量增加8.94%，主板等板块融资融券余额占比有变化[9][10]。 标的券情况 - 计算机等行业融资净买入额多，建筑装饰等较少，非银金融等行业融资买入额占成交额比例高，纺织服饰等较低，银行等行业融券净卖出额多，汽车等较少，江淮汽车等个股融资净买入额前五，招商银行等个股融券净卖出额前五[10][11]。 行业研究 行业发展情况 - 1 - 5月，社会消费品零售总额家具类757.40亿元，同比增长21.40%，服装、鞋帽、针纺织品类6138.40亿元，同比增长3.30% [12]。 行情回顾 - 6月2日至6月30日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.12个百分点，纺织服饰行业跑输0.56个百分点[12]。 本月策略 - 前5月家具内销增长快，以旧换新国补下半年推进，预计家居内销继续回暖，“618”宠物食品行业销售额增长快，行业保持高景气，5月出口承压，中美关税有望缓和，关注出口企业补订单情况，维持行业“中性”评级和部分公司“增持”评级[12][13][14]。

服务实体经济 - 公司作为联席主承销商助力交通银行完成1,200亿元A股定增项目，募集资金用于补充核心一级资本，预计提升核心一级资本充足率约1.25个百分点 [2] - 本次定增是落实国家增量金融政策的重要组成部分，为交通银行服务实体经济和数字化转型提供支持 [2] 资本市场策略会 - 公司举办2025年夏季策略会，主题为"沧海横流方显英雄本色"，设置1场主论坛及12个分论坛，涵盖资产配置、人工智能、金融创新等热点领域 [3] - 近500家上市公司高管与2,200余名投资者参与，进行700余场线下交流，探讨宏观经济趋势和产业竞争格局 [3] 绿色金融 - 公司主承销工商银行80亿元3年期浮息绿色金融债券，为市场首单商业银行浮息绿色债券，开创绿色金融与利率风险管理新范式 [4] - 公司助力中建投租赁发行8亿元3年期碳中和绿色公司债券，票面利率2.00% [5] - 公司主承销招商局融资租赁5亿元2年期绿色中期票据，票面利率1.60%，资金用于绿色产业项目 [6] 科技金融 - 公司联席主承销上海银行50亿元3年期科技创新债券，票面利率1.67%，募集资金投向科创领域 [7] 区域金融 - 公司与昆仑银行联合推出首只新疆地方债联合报价篮子，提升新疆债流动性和交易活跃度 [8] - 公司独家主承销乌鲁木齐水业5亿元非公开发行公司债券，发行人为当地水务全产业链国企 [8] - 公司牵头主承销阿克苏信诚资产2.7亿元非公开发行公司债券，发行人为当地重要基建主体 [8] 高质量发展 - 公司首批发行挂钩中证商品期货指数收益凭证，采用美式看涨鲨鱼鳍结构，客户认购规模逾3.3亿元 [9] - 公司资管新增获批3,000万美元QDII额度，总额度达5.6亿美元，支持境外业务发展 [10] 荣誉获奖 - 公司在2025年SRP中国峰会荣获"最佳发行商——证券公司"等三项大奖，为年度唯一获奖机构 [11] - 公司在第二届财富管理·华尊奖荣获"最佳投顾团队奖"等三项大奖 [12][13]

金融支持提振和扩大消费指导意见 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，重点提及持续优化支付服务以提升金融服务覆盖率与可及性，激发消费活力 [2] - 支持金融机构聚焦"食、住、行、游、购、娱、医"等重点消费场景，提升现金、银行卡、移动支付、数字人民币等支付方式的兼容性 [3] 支付方式无缝衔接与全面覆盖 - 境外来华人员可通过数字人民币自助终端快速申领硬钱包并充值，在上海地铁实现"碰一碰"过闸 [3] - 专家建议通过支付技术整合、政策引导和市场主体协同，推动支付技术标准全场景统一，全面推广聚合支付终端 [4] - 金融机构需满足不同群体支付需求，如年轻人偏好移动支付、老年人倾向现金支付、外籍人员偏好银行卡支付 [3] 支付服务适老化与国际化升级 - 《意见》提出提升适老化支付服务水平，优化外卡受理环境，深化信用卡消费场景合作 [7] - 支持金融机构设立"零钱包"兑换服务，加快移动支付适老化改造，匹配老年人支付习惯 [7] - 针对外籍人员，推进外卡收单网络拓展，实现重点商区全覆盖，支持大行推出绑定境外电子钱包的信用卡 [8] 数字人民币推进与场景应用 - 上海地铁试点数字人民币硬钱包刷卡过闸功能，自2019年末试点以来已在上海、苏州、深圳实现消费场所全覆盖 [10] - 普通居民对数字人民币使用倾向性较低，部分用户因补贴或便利性选择使用，但整体仍偏好微信或支付宝 [10] - 专家建议数字人民币推进需科学规划，注重操作简化与隐私监管平衡，未来需增强国际支付竞争力 [11] 消费场景与支付技术创新 - 支付宝"碰一下"功能为外籍游客提供"即买即退、资金秒达"的便捷退税服务 [3] - 数字人民币硬钱包可满足境外"无账户支付"需求，需持续推动场景深化与技术创新 [10] - 信用卡服务需从单一支付工具向综合服务载体转型，加快在重点消费场景的渗透 [7]

科创债发行规模与结构 - 全市场已发行419只科创债，发行规模超6200亿元 [1] - 中央国有企业发行科创债3118.32亿元，占比49.90% [1] - 地方国有企业发行科创债2260.57亿元，占比36.18% [1] - 民营企业、公众企业和集体企业合计发行科创债870.10亿元，占比13.92% [1] 发行人评级与行业分布 - 科创债发行人主体评级均不低于AA，其中AAA级债券有313只，占比74.70% [1] - 银行成为科创债发行主力，23家银行机构已发行科创债2241亿元 [1] - 建设银行发行300亿元科创债规模居首，五大国有银行各发行200亿元 [1] - 浦发银行发行150亿元，华夏银行、兴业银行、中信银行各发行100亿元 [1] 发行主体扩展与利率优势 - 6月重庆银行、南京银行等中小银行加入科创债发行队伍 [2] - 民营股权投资机构如毅达资本、君联资本等陆续发行科创债 [2] - AAA级科创债加权平均发行利率明显低于同等级非科创信用债 [2] - 商业银行、证券公司科创债利率较非科创债分别低5个基点和2个基点 [2] - 科技型企业中央企、地方国企和民企科创债利率分别低13、20和47个基点 [2] 市场生态与发展方向 - 科创债市场通过金融机构间接支持中小科创企业仍是重要方式 [3] - 债券市场长期健康发展需要更多元化发债主体参与 [3] - 提升信用资质较弱主体发债融资需借助多元化增信机制和产品创新 [3]

债市"科技板"下科创债落地以来，各类主体发行科创债热情持续高涨。 Wind数据显示，自5月份科技创新债券（简称"科创债"）相关政策落地以来，截至7月3日，全市场已发 行419只科创债，发行规模超6200亿元。其中，银行作为科创债重要的新增发行主体，目前已发行27只 科创债，发行规模超2200亿元。 业内人士指出，科创债2.0时代扩容发行主体，并完善一系列配套支持机制，推动市场进一步扩容，债 券市场支持科技创新的质效将有效提升。 发行规模突破6200亿元 5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（以下简 称《公告》），从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创 新债券发行提出多项重要举措。 自5月7日以来，科创债发行持续放量。Wind数据显示，截至7月3日，债市"科技板"下科创债已发行419 只，发行规模达6248.98亿元。 从发行人的性质来看，中央国企和地方国企是科创债发行的主力。截至目前，中央国有企业发行科创债 3118.32亿元，占比49.90%；地方国有企业发行科创债2260.57亿元，占比36.18%；民营企业、公众企业 ...

科创债发行概况 - 自5月科技创新债券政策落地至7月3日，全市场已发行419只科创债，规模超6200亿元[1] - 银行作为新增发行主体，发行27只科创债，规模达2200亿元[1] - 科创债2.0时代通过扩容发行主体和完善配套机制推动市场扩容[1] 发行主体结构 - 中央国企发行3118.32亿元，占比49.90%，地方国企发行2260.57亿元，占比36.18%[3] - 民营企业、公众企业和集体企业合计发行870.10亿元，占比13.92%[3] - 发行人主体评级均不低于AA，其中AAA级债券占比74.70%[4] 银行主导发行 - 23家银行机构发行科创债2241亿元，建设银行以300亿元规模居首[4] - 国有大行如国家开发银行、工商银行等均发行200亿元[4] - 6月起中小银行如重庆银行、南京银行等加入发行队伍[5] 发行利率优势 - 比亚迪发行的50亿元科创债利率低至1.47%[7] - AAA级科创债加权平均利率较同等级非科创债低5-47个基点[7] - 科创债平均发行成本低于同期限债券，为科技创新注入低成本资金[7] 资金用途分析 - 商业银行募集资金主要用于科技贷款投放和资管渠道投资[10] - 证券公司资金聚焦科技创新领域股权投资、创投基金等[10] - 科技型企业资金多用于偿债或补充流动资金，直接用于项目建设的较少[11] 政策支持与创新 - 民营股权投资机构通过"央地合作"模式实践风险分担工具[5] - 科创债新政策降低中小科技企业发债门槛，支持长期限债券匹配研发周期[11] - 科创债成为推动产业升级、培育新质生产力的重要引擎[9][10]

人民银行公开市场操作 - 人民银行开展572亿元7天逆回购操作 操作利率为1 40%与此前持平 [1] - 当日有5093亿元逆回购到期 公开市场实现净回笼4521亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌5 00BP报1 3150% [1] - 7天Shibor下跌4 10BP报1 4560% [1] - 14天Shibor下跌1 40BP报1 5400% [1] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行4 5BP报1 315% 成交额增加1226亿元 [4] - R001加权平均利率下行4 8BP报1 3714% 成交额增加3069亿元 [4] - DR007加权平均利率下行3 8BP报1 4674% 成交额减少243亿元 [4] - R007加权平均利率下行5 2BP报1 517% 成交额减少694亿元 [4] 资金市场交易情况 - 早盘CD隔夜成交在1 45%-1 50%区间 利率隔夜成交在1 38%-加权附近 [9] - 午后资金面愈加趋松 押利率隔夜成交在1 30%-1 35%区间 [9] - 同业存单发行58只 实际发行量240 1亿元 [9] 同业存单市场 - 一级存单收益率小幅下行 交投情绪集中在9M和1Y [10] - 二级存单1M国股收在1 51 较昨日下行约2BP [10] - 1Y大行国股收在1 595附近 较昨日下行约0 5BP [10] 银行业动态 - 交通银行今年以来已注销近30家信用卡分中心 [12] - 多家银行将"加快信用卡属地经营转型"作为改革主线 [12] - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 注册资本150亿元 [12]

银行业高管变动概况 - 2025年上半年共13家银行发生高管换新，涉及17位高管岗位更迭，其中国有行8位、股份行9位 [2][3] - 副行长岗位变动最为频繁，共9名副行长"上新"，占全部变动职位的53% [3] - 3家银行完成董事长更替（邮储银行、广发银行、华夏银行），3家银行公布新行长人选（中信银行、恒丰银行、浙商银行） [3] 国有银行高管变动细节 - 农业银行成为高管变动数量最多的国有行，新晋三名副行长（王大军、孟范君、王文进） [3] - 中国银行新上任"交行系"副董事长张辉和"光大系"副行长武剑 [4] - 建设银行新任副行长韩静来自农行系统，交通银行新任副行长杨涛具有国开行背景 [4][6] - 邮储银行结束近3年"一把手"空缺局面，郑国雨董事长任职资格获批 [4] 股份制银行高管变动特点 - 华夏银行迎来北京银行原行长杨书剑跨行接任董事长，广发银行由大股东中国人寿的蔡希良掌舵 [5] - 中信银行行长芦苇在中信体系深耕多年，恒丰银行行长白雨石填补两年多空缺，浙商银行行长陈海强有30年金融经验 [5] - 兴业银行迎来女性副行长杨柳，平安银行引入平安信托原董事长方蔚豪出任副行长 [5] 人才选拔策略差异 - 国有行87.5%的新任高管由外部引入（如政策性银行与国有行间双向流动） [6][7] - 股份行78%的高管通过内部提拔产生（如平安银行方蔚豪来自平安系，广发银行蔡希良来自中国人寿） [7][8] - 国有行通过外部引才加速战略转型，股份行依托内部晋升夯实发展根基 [9] 高管年龄结构特征 - 新任高管中"70后"占比78%（国有行9位中有7位，股份行9位中有5位） [9][10] - 最年轻高管为恒丰银行行长白雨石（43岁），最年长为广发银行董事长蔡希良（59岁） [10][11] - 董事长岗位以"60后"为主，行长及副行长群体倾向起用"70后"管理者 [11]

招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 - 招商银行获准筹建全资子公司招银金融资产投资有限公司 注册资本为150亿元人民币 [2] - 招银金投将专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 提升公司综合化经营能力 [2] - 招商银行成为继兴业银行、中信银行后 今年以来第三家获批筹建AIC的商业银行 [2] 商业银行AIC公司筹建情况 - 兴业银行于5月7日获批筹建首家股份行AIC公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 中信银行于6月3日获批筹建信银金融资产投资有限公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 此前已有5家AIC公司由五大国有银行于2017年全资设立 [4] 监管部门推动AIC扩容政策 - 2024年9月国家金融监督管理总局将AIC股权投资试点范围扩大至18个城市 [5] - 2024年3月发布新政明确支持符合条件的商业银行发起设立AIC公司 [5] - 截至5月7日 AIC公司股权投资试点签约意向金额突破3800亿元人民币 [5] 行业影响分析 - AIC扩容有助于推动科技金融发展 提升银行综合化经营能力 [6] - 中小银行将获得更多参与机会 推动行业健康发展和轻资本转型 [6]