报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司自营业务受市场行情大幅波动拖累,造成一季度业绩下滑 [1] - 公司利息净收入由正转负,主要系融资规模上升和两融业务规模收缩 [1] - 公司经纪业务收入下滑预计系佣金率下降,投行业务受政策限制较大 [1] - 公司资管业务并表国联基金,收入同比增幅较大 [1] - 公司正在筹划收购民生证券,整合进程正式启动 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/8.40/9.87亿元,对应EPS为0.11/0.24/0.28元 [1][2] 分组总结 自营业务和利息收入 - 公司自营业务受市场行情大幅波动拖累,2024年一季度自营业务收入大幅下降,构成公司一季度业绩下滑的主要原因 [1] - 公司利息净收入由正转负,主要系融资规模上升和两融业务规模收缩 [1] 轻资产业务 - 公司经纪业务收入下滑预计系佣金率下降,投行业务受政策限制较大 [1] - 公司资管业务并表国联基金,收入同比增幅较大 [1] 整合进程 - 公司正在筹划收购民生证券,整合进程正式启动 [1] 盈利预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/8.40/9.87亿元,对应EPS为0.11/0.24/0.28元 [1][2]

营收与利润情况 - 2024年第一季度营业收入173,420,445.95元，同比减少74.44%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为 -218,754,276.47元，同比减少205.50%[4] - 基本每股收益为 -0.08元/股，同比减少214.29%[4] - 2024年第一季度营业总收入1.73亿元，较2023年第一季度的6.78亿元下降74.44%[18] - 2024年第一季度净利润为-2.17亿元，较2023年第一季度的2.07亿元由盈转亏[18] - 2024年第一季度手续费及佣金净收入3.38亿元，较2023年第一季度的2.43亿元增长39.05%[18] - 2024年第一季度投资收益为-8.68亿元，较2023年第一季度的5.96亿元由盈转亏[18] - 2024年第一季度公允价值变动收益7.18亿元，较2023年第一季度的-2.23亿元由亏转盈[18] - 2024年第一季度基本每股收益为-0.08元/股，较2023年第一季度的0.07元/股下降214.29%[20] - 2024年第一季度稀释每股收益为-0.08元/股，较2023年第一季度的0.07元/股下降214.29%[20] - 2024年第一季度其他综合收益的税后净额3.61亿元，较2023年第一季度的3.23亿元增长11.80%[20] - 2024年第一季度营业总收入为59.074433915亿元，2023年第一季度为 - 5679.017787万元[26] - 2024年第一季度净利润为 - 2.6335422536亿元，2023年第一季度为2.2068928337亿元[26] - 2024年第一季度综合收益总额为9721.103138万元，2023年第一季度为5.477551426亿元[27] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产93,232,012,683.67元，较上年度末增长7.00%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益17,910,673,625.94元，较上年度末增长0.80%[5] - 2024年3月31日货币资金12,900,280,218.83元，较2023年12月31日增长31.42%[8] - 2024年3月31日资产总计932.32亿元，较2023年12月31日的871.29亿元增长6.99%[16] - 2024年3月31日负债合计749.64亿元，较2023年12月31日的690.05亿元增长8.64%[17] - 2024年3月31日资产总计为915.83亿元，2023年12月31日为855.72亿元[24][25] - 2024年3月31日负债合计为740.41亿元，2023年12月31日为681.27亿元[24][25] - 2024年3月31日所有者权益（或股东权益）合计为175.42亿元，2023年12月31日为174.44亿元[25] 现金流量情况 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -1,018,886,181.06元，主要受交易性金融资产增加及回购业务规模增大综合影响[4][8] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为2,645,572,124.88元，主要因投资支付的现金减少[8] - 2024年第一季度经营活动现金流入小计为113.79亿元，流出小计为123.98亿元，净额为-10.19亿元；2023年第一季度流入小计为51.53亿元，流出小计为55.26亿元，净额为-3.73亿元[21] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为34.29亿元，流出小计为7.84亿元，净额为26.46亿元；2023年第一季度流入小计为43.83亿元，流出小计为53.92亿元，净额为-10.09亿元[21] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为31.91亿元，流出小计为20.12亿元，净额为11.79亿元；2023年第一季度流入小计为75.10亿元，流出小计为44.05亿元，净额为31.05亿元[21][23] - 2024年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为9.07万元，现金及现金等价物净增加额为28.06亿元；2023年第一季度影响为119.05万元，净增加额为17.24亿元[23] - 2024年第一季度收取利息、手续费及佣金的现金为7.13亿元，2023年第一季度为6.38亿元[21] - 2024年第一季度为交易目的而持有的金融资产净增加额为68.43亿元，2023年第一季度为18.73亿元[21] - 2024年第一季度拆入资金净减少额为32.73亿元，2023年第一季度为2.28亿元[21] - 2024年第一季度经营活动现金流入小计为106.0621839782亿元，2023年第一季度为47.910960329亿元[28] - 2024年第一季度经营活动现金流出小计为118.3677583901亿元，2023年第一季度为39.170106125亿元[28] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 12.3055744119亿元，2023年第一季度为8.740854204亿元[28] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为34.2941361936亿元，2023年第一季度为36.0786955951亿元[28] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为7.9524072432亿元，2023年第一季度为57.650213127亿元[28] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为26.3417289504亿元，2023年第一季度为 - 21.5715175319亿元[28] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为11.9413867641亿元，2023年第一季度为31.1055068353亿元[29] 股东情况 - 截至2024年3月31日，公司股东共108,644户，其中A股股东108,548户，H股登记股东96户[9][10] - 控股股东无锡市国联发展（集团）有限公司直接持有公司19.21%股份，通过其控制的公司间接持有29.40%股份，合计持有48.60%股份[10] - 中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计25,754,116股，比例0.91%；期末普通账户、信用账户持股数量合计25,230,320股，比例0.89%[11] - 该基金期初转融通出借股份且尚未归还数量合计184,800股，比例0.01%；期末转融通出借股份且尚未归还数量合计73,000股，比例0.00%[11] 公司业务动态 - 公司于2024年决定终止2022年启动的向特定对象发行A股股票事项并撤回相关申请文件[13] - 公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金，交易尚处筹划阶段[14] - 公司A股股票于2024年4月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日[14]

公司财务表现 - 2024年第一季度公司營業收入為173,420,445.95元，較去年同期下降74.44%[4] - 2024年第一季度公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為-218,754,276.47元，較去年同期下降205.50%[4] - 2024年第一季度公司歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-226,728,574.83元，較去年同期下降211.91%[4] - 2024年第一季度公司基本每股收益為-0.08元，較去年同期下降214.29%[4] - 2024年第一季度公司稀釋每股收益為-0.08元，較去年同期下降214.29%[4] - 2024年第一季度公司加權平均淨資產收益率下降了1.23个百分点[4] - 2024年第一季度公司主要財務數據變動原因包括營業收入下降、淨利潤下降、現金流量淨額下降等[7] - 2024年第一季度公司合併財務報表顯示貨幣資金、衍生金融資產、應收款項等項目有不同程度的變動[8] - 2024年第一季度公司利息淨收入、手續費及佣金淨收入、投資收益等項目有明显變動，主要原因包括融資規模上升、投資收益下降等[9] 公司股权及股票交易 - 公司报告期末普通股股东总数为108,644股，其中前十名股东持股情况显示国有法人持股比例最高为19.21%[10] - 公司向特定对象发行股票事项已获得审议通过，涉及发行股票募集资金总额暨调整发行方案的相关议案[17] - 公司决定终止通过发行股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金事项，并撤回相关申请文件[18] - 公司股票已于2024年4月26日停牌，预计停牌时间不超过10个交易日[20] 公司资产状况 - 2024年3月31日，公司资产总计为129,002,802,218.83元，较2013年12月31日的98,161,518,888.62元有所增长[21] - 2024年3月31日，公司金融投资达到45,372,692,625.53元，较2013年12月31日的39,027,242,687.66元有所增长[22] - 公司所有者权益合计为93,232,012,683.67元，较2013年12月31日的87,128,874,813.89元有所增长[23] 公司经营情况 - 2024年第一季度，公司營業總收入为173,420,445.95元，较2023年同期的678,374,714.39元有所下降[24] - 2024年第一季度持续经营净利润为-2.17亿人民币，较2023年同期的2.07亿人民币下降[25] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为7.13亿人民币，较2023年同期的6.38亿人民币增长[26] - 2024年第一季度籌資活動產生的現金流量淨額为0.09亿人民币，较2023年同期的1.19亿人民币下降[27] - 2024年第一季度母公司资产负债表显示，金融投资总额为387.98亿人民币，较2023年同期的324.90亿人民币增长[28] 公司财务状况 - 2024年第一季度，公司營業總收入為-56.79億元，較去年同期大幅下降[30] - 公司營業總支出為2.53億元，主要來自稅金及附加和信用減值損失[30] - 公司持續經營淨利潤為36.06億元，較去年同期有所增長[31] - 公司經營活動產生的現金流量為47.72億元，主要來自收取利息、手續費及佣金的現金[32] - 2024年第一季度，公司籌資活動產生的現金流量為319.13億元，較2023年同期的750.99億元有所下降[33] - 2024年匯率變動對現金及現金等價物的影響為259.78億元，較2023年的182.71億元有所增加[33] - 2024年現金及現金等價物淨增加額為153.07億元，較2023年的133.20億元有所增加[33]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年4月25日晚国联证券拟发行股份收购民生证券控制权并募集配套资金，收购提升净资产规模同时募资加强综合竞争优势，看好合并后在风控指标缓解、业务互补、降低综合资金成本方面的协同效应，维持2024 - 2026年归母净利润预测8.0/9.8/11.9亿元，对应EPS分别为0.3/0.3/0.4元，当前股价对应PB 1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司收购计划 - 2024年4月25日晚国联证券公告终止此前定增事项，拟发行股份收购民生证券控制权并募集配套资金，股票自26日开市起停牌，预计不超10个交易日；初步计划收购45家交易对方持有的民生证券108.7亿股股份（总股本95.48%），具体方案等均未确定[3] 收购带来的优势 - 提升净资产体量和用表能力，改善风控指标：2023Q3末民生证券净资产160.1亿元，2023年末国联证券净资产181亿元，收购后净资产规模达341亿元，排名有望跃升至前20；从权益乘数看，收购提升民生证券净资本用表能力；两者合并缓解风控指标压力[3] - 投行、研究业务互补：2023年民生证券/华英证券（国联投行子）IPO规模200.67/23.68亿元，排名第6/24，市占率5.6%/0.7%，民生证券储备项目36单，排名第4，收购补足国联证券投行业务短板；2023年国联证券/民生证券公募佣金收入1.03/3.66亿元，同比+30%/+24%，排名第38/17，合并后佣金收入达4.70亿元，排名跃升至12名[3] - 财富管理业务区域互补：截至2024年4月25日，民生证券有86家网点，河南、广东、江苏分别有26/8/8家，2023前三季度股基市占率0.23%；国联证券有101家网点，江苏省/广东省/北京市/浙江省分别有63/7/6/6家，2022年股基市占率0.49%[3] - 合并后综合资金成本有望下降：国联证券2024年1月发行的3年期公司债利率为2.8%，民生证券2023年12月发行的3年期公司债利率为4.2%，收购后综合付息债务成本有望下降[3] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,623|2,955|3,479|4,027|4,630| |YOY(%)| - | -11.6 12.7|17.7|15.7|15.0| |归母净利润(百万元)|767|671|796|977|1,191| |YOY(%)| - | -13.7 -12.5 18.6| - |22.7|21.9| |毛利率(%)|36.7|27.5|27.7|29.4|31.2| |净利率(%)|29.3|22.7|22.9|24.3|25.7| |ROE(%)|4.6|3.9|4.4|5.3|6.2| |EPS(摊薄/元)|0.27|0.24|0.28|0.34|0.42| |P/E(倍)|39.1|44.7|37.7|30.7|25.2| |P/B(倍)|1.8|1.7|1.7|1.6|1.5|[4]

关于筹划重大资产重组事项的停牌公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-010 号 国联证券股份有限公司 证券停复牌情况：适用 因筹划重大资产重组事项,本公司的相关证券停复牌情况如下： | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601456 | 国联证券 | A 股 | 停牌 | 2024/4/26 | | | | 一、停牌事由和工作安排 国联证券股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公司"）正在筹划通过发 行 A 股股份的方式收购民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"或"标的 公司"）控制权并募集配套资金（以下简称"本次交易"或"本次重组"）。 本次交易尚处于筹划阶段，截至目前，民生证券的估值及拟参与本次交易的 交易对方尚未最终确定。本次交易构成关联交易，并预 ...

证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-011 号 国联证券股份有限公司 关于终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 鉴于国联证券股份有限公司（以下简称"公司"）正在筹划通过发行 A 股股 份的方式收购民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"或"标的公司"） 控制权并募集配套资金（以下简称"本次交易"或"本次重组"）事项，经审慎 分析与论证后，公司决定终止本次向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发 行"）事项并撤回申请文件。具体情况如下： 一、本次发行的基本情况 1、2022 年 9 月 28 日，公司召开第四届董事会第二十八次会议，审议通过 了《关于公司符合非公开发行 A 股股票条件的议案》《关于公司非公开发行 A 股股票方案的议案》《关于公司非公开发行 A 股股票预案的议案》等相关议案。 事会第五次会议，审议通过了《关于公司向特定对象发行 A 股股票方案的论证 分析报告的议案》。2023 年 3 月 17 日，公司召开 2023 年第 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 國聯證券股份有限公司 董事長 葛小波 中國江蘇省無錫市 2024年4月15日 （股份代號：01456） （於中華人民共和國成立的股份有限公司） 截至本公告日期，本公司執行董事為葛小波先生；本公司非執行董事為華偉榮先 生、周衛平先生、吳衛華先生、李梭女士及劉海林先生；及本公司獨立非執行董事為 吳星宇先生、朱賀華先生及高偉先生。 董事會會議通知 國聯證券股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，董事會會議將於 2024年4月29日（星期一）舉行，藉以（其中包括）審議及批准本公司及其附屬公司截至 2024年3月31日止三個月之第一季度業績及其發佈。 ...

证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-009 号 国联证券股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 问题征集：投资者可于 2024 年 4 月 17 日（星期三）至 4 月 23 日（星期 二）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目，或者通过公 司邮箱（glsc-ir@glsc.com.cn）进行提问。公司将在业绩说明会上就投资者普遍 关心的问题予以回答。 公司董事长、总裁：葛小波先生 副总裁、财务负责人：尹磊先生 董事会秘书：王捷先生 独立董事：朱贺华先生 （如遇特殊情况，参会人员可能发生调整） 国联证券股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 26 日发布公 司 2023 年年度报告。为便于广大投资者更加全面深入地了解公司 2023 年度业绩 与经营情况，公司拟于 2024 年 4 月 24 日（星期三）16:00—17:00 召开 2023 年 度业绩说明会（以下简称"业绩说明会 ...

公司基本信息 - 公司2023年度股份代号为1456[1] - 公司名称为国联证券股份有限公司，股票代号为01456[H][10] - 公司注册资本为人民币2831773168元，净资本为149.02亿元[H][11] - 公司总部位于中国江苏省无锡市金融一街，注册地址和办公地址相同[H][11] 公司股权信息 - 公司持有国联通宝的股权为100%[4] - 公司持有国联创新的股权为100%[4] - 公司持有国联金融投资的股权为75.5%[4] - 公司持有国联基金的股权为54.72%[4] - 公司持有国联期货的股权为48.60%[4] - 公司持有国联香港的股权为100%[4] - 公司持有国联实业的股权为45%[4] 公司财务状况 - 公司總資產為69005316元，負債總額為9046099元，歸屬於本公司股東權益為2831773元[13] - 公司營業收入為4385566元，除所得稅前利潤為671319元，年度利潤歸屬於本公司股東為779788元[13] - 公司資產負債率為76.79%，資產總額為69005316元，負債總額為9046099元[13] 公司业务发展 - 公司2023年全年实现收入、淨投資收益及其他收入合计人民幣43.86億元，同比增长11.59%[20] - 公司2023年全年实现歸屬於本公司股東的淨利潤人民幣6.71億元，同比下降12.51%[20] - 公司2023年新增客戶數15.06萬戶，累計總客戶數173.64萬戶，同比增长9.64%[24] - 公司搭建並完善「大方向好醫生」服務體系，構建線上獲客服務能力，各平台積累用戶粉絲超過144萬，內容投放2680篇，累計閱讀量超過30,037萬[24] 公司资产管理业务 - 公司在2023年的资产管理业务中，管理的资产管理计划共计300个，资产管理业务受托资金达到1,172.93亿元，同比增长14.94%[45] - 公募基金管理业务中，公司2023年的业务收入达到3,636.90万元，较2022年增长46.1%[46] - 公募基金行业在2023年经历了许多结构性变化，特别是ETF市场呈现爆发式增长，规模突破5万亿份[49] 公司债券业务 - 公司债券承銷業務承銷金額合計515.81億元，承銷家數及承銷規模同比上漲30.94%和40%[7] - 公司債券承銷業務詳細情況：企业債15.70亿元，公司債492.71亿元，金融債7.40亿元，可交換債0.00亿元，地方政府債0.00亿元，其他515.81亿元[8] 公司风险管理 - 公司全面风险管理架构包括四个层级：董事会及风险控制委员会、高级管理层及风险管理委员会、风险管理部及其他风险管理职能部门、部门内设的风险管理组织[1] - 公司建立了自上而下的市场风险限额管理体系，通过每日计算損益、敞口、基點、久期等指标对市场风险进行全面监测和分析[10]

关于向特定对象发行 A 股股票募集说明书等申请文件 财务数据更新的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 国联证券股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2023 年 3 月 3 日、2023 年 4 月 1 日、2023 年 6 月 17 日和 2023 年 9 月 12 日在上海证券交易所（以下简 称"上交所"）网站（http://www.sse.com.cn）披露了《国联证券股份有限公司 向特定对象发行证券募集说明书（申报稿）》等相关文件。 证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-008 号 国联证券股份有限公司 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《监管规则适用指 引——发行类第 3 号》的要求，公司需在公告 2023 年度报告后，报送更新后的 募集说明书等申报材料。公司按照相关要求会同相关中介机构对募集说明书等申 请文件的财务数据及其他变动事项更新至 2023 年度，具体内容详见公司同日在 上交所网站（http://www.sse.com.cn）披露的《国联 ...