公司2025年度业绩概览 - 公司预计2025年度实现归母净利润20.08亿元，与上年同期相比，同比增长406%左右 [1] - 公司业绩大幅增长，包括投资银行等多条业务条线表现亮眼 [1] 投资银行业务整体表现 - 2025年公司投资银行业务条线实现显著增长和跨越式发展 [4] - 公司以“产业投行、科技投行、财富投行”为核心战略，迅速实现“1+1>2”的整合效应 [5] - 公司积极优化行业分组机制，扩大重点和前瞻性行业覆盖，加大对高成长潜力行业项目的开发力度，积极布局未来产业、科技创新和新质生产力 [9] IPO业务市场地位与数据 - 截至2025年底，A股有361家IPO排队企业，公司以13家位列行业第六 [1] - 2025年，公司IPO承销家数（A股）为5家，位列市场第7，承销金额超过30亿元，同样位列行业第7 [5][7] - 2025年，公司A股IPO上市4家，位列市场第7 [5][8] 新三板与IPO辅导业务表现 - 2025年新三板全年新增挂牌企业332家，公司承销保荐凭借27单挂牌项目斩获主办券商排名第一，市场占比达8% [2] - 2025年全市场新报IPO辅导410家，公司承销保荐公司以24家冲入前四 [3] 业务战略与市场展望 - 公司以“协同赋能”和“内生增长”为主线提升综合金融服务能力 [4] - 公司以“做产业最友好的投行”为核心战略目标，为客户提供股权融资、债券融资、收购兼并等全方位、全产业链、一站式的综合金融服务解决方案 [8] - 多位资本市场资深人士预测，2026年，随着A股回暖，该公司在IPO等市场将取得更好成绩 [9]

文章核心观点 - 国联民生证券研报认为石头科技在2025年第四季度面临激烈竞争和高基数背景，但仍延续高增长，不过盈利能力可能因产品结构变化和全球竞争而承压[1] - 公司全球领先地位已初步确立，未来业绩弹性可期，建议关注其后续产品布局和降本增效节奏，并期待其在平衡经营的基础上改善盈利，同时割草机器人等新品类可能贡献增量[1] - 研报维持对公司“推荐”评级，并预测2025至2027年归母净利润分别为14.0亿元、23.2亿元和32.7亿元，对应2026年1月19日收盘价的市盈率分别为29倍、17倍和12倍[1] 财务表现与预测 - 预计公司2025年归母净利润为14.0亿元[1] - 预计公司2026年归母净利润为23.2亿元[1] - 预计公司2027年归母净利润为32.7亿元[1] - 对应2026年1月19日收盘价，公司2025至2027年的市盈率分别为29倍、17倍和12倍[1] 经营状况与挑战 - 2025年第四季度，公司在激烈竞争和高基数的背景下延续了高增长[1] - 当季盈利能力可能因产品结构变化和全球竞争等因素而承压[1] - 公司全球领先地位已初步确立[1] 未来展望与机会 - 公司未来业绩弹性可期[1] - 建议关注公司后续的产品布局以及降本增效的实施节奏[1] - 静待公司在平衡经营的基础上改善盈利能力[1] - 割草机器人等新品类可能为公司贡献增量[1]

公司2025年度业绩概览 - 公司预计2025年度实现归母净利润20.08亿元，与上年同期相比，同比增长406%左右 [1] - 公司业绩大幅增长，包括投资银行等多条业务条线表现亮眼 [1] 投资银行业务整体表现 - 2025年公司投资银行业务条线实现显著增长和跨越式发展 [6] - 公司以“产业投行、科技投行、财富投行”为核心战略，迅速实现“1+1>2”的整合效应 [7] - 公司积极优化行业分组机制，扩大重点和前瞻性行业覆盖，加大对高成长潜力行业项目的开发力度，积极布局未来产业、科技创新和新质生产力 [11] A股IPO市场表现 - 2025年，公司IPO承销家数（A股）为5家，位列市场第7 [7] - 2025年，公司IPO承销金额超过30亿元（具体为30.12亿元），位列行业第7 [7][9] - 2025年，公司A股IPO上市家数为4家，位列市场第7 [7][10] 业务项目储备情况 - 截至2025年底，A股有361家IPO排队企业，公司以13家储备项目位列行业第六 [1][2] - 在2025年新报IPO辅导方面，全市场新报410家，公司以24家冲入前四 [5] 新三板市场表现 - 2025年新三板全年新增挂牌企业332家，公司凭借27单挂牌项目斩获主办券商排名第一 [4] - 公司在新三板挂牌项目的市场占比达8% [4] 行业竞争格局 - 在A股IPO承销金额排名中，中信证券以246.54亿元位列第一，国泰海道以195.35亿元位列第二，公司以30.12亿元位列第七 [9] - 在A股IPO承销家数排名中，中信证券以17家位列第一，国泰海道以19家位列第二，公司以5家位列第七 [9] - 在A股IPO上市企业保荐机构排名中，国泰海通以17家位列第一，中信证券以15家位列第二，公司（以民生证券名义）以4家位列第七 [10] - 在A股IPO排队企业保荐机构排名中，国泰海通以44家（占比12.19%）位列第一，中信证券以39.5家（占比10.94%）位列第二，公司以13家（占比3.60%）与广发证券并列第六 [2]

文章核心观点 - 国联民生证券研报对隆鑫通用维持“推荐”评级，认为公司2025年业绩将实现高速增长，2026年无极品牌将开启新发展阶段 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司2025年业绩高速增长，主要得益于摩托车与通用机械主业的规模稳健增长，以及无极系列产品结构的持续优化，带动综合盈利能力稳步提升 [1] - 公司通过多业务协同发力驱动增长，无极品牌在产品端和渠道端双重扩展，实现量利共振并加速成长 [1] 公司治理与团队 - 公司员工持股计划已落地，核心团队的稳定性得到进一步增强 [1] 品牌与市场战略 - 公司中大排量摩托车业务正迈向全球市场，其中无极品牌是贡献增长的主要力量 [1]

国联民生证券2025年业绩表现 - 公司预计2025年实现归母净利润20.08亿元，同比大幅增长约406% [1] - 公司预计2025年扣非净利润为19.44亿元，同比增长约410% [1] - 业绩暴涨主因是完成收购民生证券控制权并将其纳入合并报表，同时公司原有业务与民生证券业务高效整合，证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长 [1] 国联民生证券2025年前三季度财务数据 - 前三季度主营收入60.38亿元，同比上升201.17% [2] - 前三季度归母净利润17.63亿元，同比上升345.3% [2] - 前三季度扣非净利润17.23亿元，同比上升348.81% [2] - 第三季度单季主营收入20.27亿元，同比上升120.55% [2] - 第三季度单季归母净利润6.36亿元，同比上升106.24% [2] - 第三季度单季扣非净利润6.02亿元，同比上升96.23% [2] - 截至第三季度末，公司负债率为72.26%，投资收益为28.04亿元 [2] 中信证券2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入748.30亿元，同比增加28.75% [2] - 2025年实现归属于母公司股东的净利润300.51亿元，同比增加38.46%，为历史首次全年净利润突破300亿元 [2] - 截至2025年末，公司总资产达2.08万亿元，较上年同期增加21.79% [2] 西南证券2025年业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润10.28亿元至10.98亿元，同比增幅达47%至57% [3] - 业绩预增核心原因是财富管理业务、证券投资业务、投资银行业务同比大幅增长 [3] 券商行业2025年业绩概况 - 多家券商在2025年业绩表现亮眼，包括国联民生、中信证券和西南证券 [1][2][3] - 业绩增长驱动因素包括业务整合协同、市场机遇把握以及各主要业务条线的显著增长 [1][3]

公司股价表现 - 国联民生股价高开近5%，截至发稿时上涨4.85%，报5.62港元，成交额为419.25万港元 [1] 2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币20.08亿元，同比增加人民币16.11亿元，同比增长约406% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币19.44亿元，同比增长约410% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司完成通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权，并将其纳入财务报表合并范围 [1] - 公司平稳有序推进原有业务与民生证券相关业务的高效整合 [1] - 公司主动把握市场机遇，积极探索科技、金融与产业的深度融合 [1] - 以“协同赋能”和“内生增长”为主线提升综合金融服务能力，证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长 [1] - 上年同期比较基数较小，导致本期经营业绩同比大幅提升 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币20.08亿元 同比大幅增长约406% 较上年同期增加人民币16.11亿元[1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币19.44亿元 同比大幅增长约410% 较上年同期增加人民币15.63亿元[1] 业绩增长驱动因素 - 公司通过发行A股股份完成收购民生证券控制权 并将其纳入财务报表合并范围[1] - 公司平稳有序推进原有业务与民生证券相关业务的高效整合[1] - 公司主动把握市场机遇 积极探索科技、金融与产业的深度融合[1] - 公司以“协同赋能”和“内生增长”为主线提升综合金融服务能力[1] - 证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长[1] - 上年同期比较基数较小 也是本期经营业绩同比大幅提升的原因之一[1]

核心观点 - 多家券商已披露2025年业绩快报或预告，整体业绩表现亮眼，主要受益于资本市场整体上行、市场交投活跃以及业务整合等因素 [1][2] - 行业分析师对券商2025年整体业绩及主要业务线增长持乐观态度，并认为当前板块估值与基本面潜力不匹配，后市具备看涨期权属性 [3][4] 已披露业绩的券商概况 - **国联民生证券**：预计2025年实现归母净利润20.08亿元，同比大幅增长约406%，主要原因为完成对民生证券的收购整合并表，且上年同期基数较小 [1][2] - **中信证券**：预计2025年实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%，增长得益于客户市场规模扩大、主要业务收入增长及国际化布局深化 [1][2] - **西南证券**：预计2025年实现归母净利润10.28亿元到10.98亿元，同比增加47%到57%，业绩预增主要源于财富管理、证券投资、投资银行业务同比大幅增长 [1][3] - **东莞证券**（锦龙股份披露）：2025年实现营业收入33.53亿元、净利润12.35亿元，估算分别约增长23.53%和35.38% [3] - **中山证券**（锦龙股份披露）：2025年实现营业收入5.50亿元，净利润2110.21万元，分别同比下降29.17%、88.04% [3] 行业整体业绩与市场环境 - 2025年中国资本市场整体呈现上行趋势，A股主要指数上涨，市场交投活跃，投资者信心增强，带动券商业绩增长 [1][2] - 招商证券非银首席分析师郑积沙预计，43家上市券商扣非净利润合计或高达2167亿元，同比增长55% [3] 主要业务线表现与展望 - **经纪与信用业务**：预计2025年经纪业务和信用业务收入或分别同比增长50%、43% [4] - **投资银行业务**：2025年A股IPO/再融资均大幅增长，预计投行收入将同比增长约27% [4] - **自营业务**：预计2025年债券自营承压、权益自营保持平稳，自营业务收入预计同比增长35% [4] 行业估值与后市观点 - 当前券商板块估值仍然滞涨、机构持仓水平仍低，这与券商作为“牛市旗手”的地位以及政策回暖带来的业绩增厚潜力不相符 [4] - 伴随指数持续上攻，应高度重视券商板块的看涨期权属性 [4]

公司股价表现 - 国联民生(01456.HK)股价高开近5% [2] - 截至发稿时股价上涨4.85%，报5.62港元 [2] - 成交额为419.25万港元 [2]

公司股价表现 - 国联民生(01456)股价高开近5%，截至发稿时上涨4.85%，报5.62港元，成交额为419.25万港元 [1] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币20.08亿元，较上年同期增加人民币16.11亿元，同比增长约406% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币19.44亿元，同比增长约410% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司通过发行A股股份完成了对民生证券控制权的收购，并将其纳入财务报表合并范围 [1] - 公司平稳有序推进原有业务与民生证券相关业务的高效整合 [1] - 公司主动把握市场机遇，积极探索科技、金融与产业的深度融合，以“协同赋能”和“内生增长”为主线提升综合金融服务能力 [1] - 证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长 [1] - 上年同期的比较基数较小，导致本期经营业绩同比大幅提升 [1]