债券发行 - 公司拟公开发行不超过20亿元公司债券，期限不超过10年，为固定利率债券[4][5] - 债券本息单利按年计息，每年付息一次，到期一次还本[5] - 募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司有息债务等，本次决议有效期24个月[5][6] 合并报表 - 2024年1 - 6月25家公司新纳入合并报表范围[9] - 2023年新纳入合并报表范围且不构成业务合并的公司有98家[10][11][13][14] - 2023年因新设成立新纳入合并报表范围的公司有15家[12] - 2023年因股权转让不再纳入合并报表范围的公司有6家[11][14] - 2023年因注销不再纳入合并报表范围的公司有1家[14] 财务数据 - 2024年6月30日公司流动资产较2023年末下降6.67%，非流动资产增长9.65%，资产总计增长1.19%[19][20] - 2024年6月30日公司流动负债较2023年末增长2.50%，非流动负债增长0.85%，负债合计增长1.70%[20] - 2024年6月30日公司归属于母公司所有者权益增长1.05%，少数股东权益下降0.05%，所有者权益合计增长0.77%[21] - 2024年1 - 6月营业总收入为151,141.63，净利润为62,299.11，基本每股收益和稀释每股收益均为0.37[23][24] - 2024年1 - 6月经营活动现金流量净额为55,735.65万元，投资活动为 - 96,672.93万元，筹资活动为 - 10,432.59万元[26][27] - 2024年6月30日母公司流动资产、货币资金、存货、其他非流动金融资产有相应变化[28] - 2024年1 - 6月母公司营业收入为86,156.42万元，净利润为49,891.57万元[32] - 2024年销售商品、提供劳务收到现金等现金流量指标有变化[35] - 2024年末资产总计、负债合计、所有者权益合计有相应数据[29][30] - 2024年6月30日资产负债率为45.70%，应收账款周转率为0.71次/年，加权平均净资产收益率为3.89%[36] - 2021 - 2024年6月30日资产总额年均复合增长率为10.82%，流动资产和非流动资产占比有变化[40][41] - 最近三年及一期末负债总额、资产负债率、流动比率、速动比率等有相应数据[43][44][48] - 最近三年及一期营业收入、利润总额增长率、净利润增长率有相应数据[50] 业务布局 - 公司在长三角区域扇形围绕上海布局产城融合园区，在苏州工业园区及核心城市拥有大量工业类载体[52] - 公司参投基金覆盖信息技术等重点赛道全阶段，直投业务紧扣“专精特新”投资优质科创类企业[52] 其他情况 - “十四五”期间可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中占比超50%，太阳能发电量翻倍，新建园区等分布式光伏安装率达50%以上[53] - 截至2024年6月30日，公司对控股子公司、对外及合计担保余额及占比情况，无逾期对外担保情形[55] - 截至2024年6月30日，公司及控股子公司无重大未决诉讼或仲裁事项[56]

债券发行情况 - 拟申请发行不超过20亿元公司债券[20] - 2022 - 2023年已发行2期各10亿元、3年期公司债[21] 本次债券详情 - 规模不超过20亿，期限不超10年，具体由董事会定[23][25] - 固定利率，向专业投资者公开发行，无增信措施[26][27][28] 资金用途与承销 - 募集资金拟用于偿债等合规用途[31] - 由主承销商以余额包销方式承销[32] 决议与授权 - 决议有效期24个月，提请股东大会审议[35][37] - 授权董事会及董事长办理相关事宜[37]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 土地出让下滑,营收承压 [2] - 积极发展区中园运营,营收保持增长 [2] - 园区开发运营主业与两翼相互赋能,绿色公用与产业投资稳步推进 [2] 公司投资评级 公司投资评级 - 公司作为中新合资的苏州工业园区开发主体,业绩暂时性承压,但公司招商引资能力强,产业园区位好,积极转型园区运营、绿色公用等业务,逐步增强业务稳定性 [2] - 土地出让具有不确定性,调整中新集团2024-2026年EPS预测分别为0.72、0.78、0.83元 [2] - 考虑到公司在管产业园运营业务稳定增长,参考行业可比公司估值,给予公司2024年12倍PE,目标价为8.69元,维持"推荐"评级 [2] 主要财务指标 - 2023年营业总收入3,657百万元,同比下降22.9% [2] - 2023年归母净利润1,362百万元,同比下降15.3% [2] - 2024-2026年EPS分别为0.72、0.78、0.83元 [2] - 2024年市盈率9倍,市净率0.7倍 [2]

业绩说明会安排 - 2024年9月6日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[2][4][5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] - 参加人员含董事长、总裁等[5] 投资者参与 - 2024年8月30日至9月5日16:00前可提问[2][5] - 9月6日可登录上证路演中心参与[5] 其他信息 - 2024年8月27日发布半年度报告[2] - 联系人证券部，电话0512 - 66609986，邮箱securities@cssd.com.cn[6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中新集团发布2024年中期报告，上半年营收和归母净利润下降，经营性净现金流增加，毛利率改善净利率承压，投资净收益减少考虑园区开发受市场下行影响，下调盈利预测，但公司“一体两翼”业务协同发展，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2024年8月28日，当前股价6.67元，一年最高最低9.85/6.46元，总市值和流通市值均为99.98亿元，总股本和流通股本均为14.99亿股，近3个月换手率14.49%[1] 营收利润情况 - 2024年上半年营业收入15.11亿元，同比-20.9%；归母净利润5.62亿元，同比-27.1%；经营性净现金流5.57亿元，同比+64.0%；毛利率和净利率分别+9.4pct、-6.2pct至62.0%、41.2%，投资净收益1.18亿元，同比-44.7%[4] 业务发展情况 - 产城融合园：截至上半年末开发运营面积超250平方公里，上半年为苏州工业园区引进内外资项目39个，累计招引项目约2540个；自有载体入驻企业约430家，综合出租率超90%[5] - 区中园：累计落地区中园建筑面积约150万方，已交付项目综合出租率64%，陆续交付常州、镇江等区中园项目合计52.6万方[5] - 不动产基金管理平台：中新园瑞上半年落地两个产业运营项目，在管面积约55万方[5] - 高品质蓝白领公寓平台：中新园舍与新加坡城市发展集团发起成立4亿元蓝白领宿舍投资基金，上海公寓项目已启动装修改造[5] 投资与新能源情况 - 投资：截至6月末，累计认缴投资51支基金，认缴总金额近43.5亿元，促成96个招商项目落户园区，拉动总投资641亿元；累计直接投资科技项目38个，合计投资金额5.7亿元，拉动总投资86亿元[6] - 新能源：截至6月末，中新绿能、中新春兴新增并网179MW，分布在长三角区域，为400余家优质企业提供可再生清洁电力[6] 财务预测情况 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,742|3,657|3,061|2,986|3,168| |YOY(%)|21.1|-22.9|-16.3|-2.5|6.1| |归母净利润(百万元)|1,608|1,362|1,172|1,257|1,403| |YOY(%)|5.6|-15.3|-13.9|7.2|11.6| |毛利率(%)|57.6|50.8|47.1|49.1|50.7| |净利率(%)|46.0|41.8|43.5|47.8|50.3| |ROE(%)|12.1|8.0|6.5|6.6|7.0| |EPS(摊薄/元)|1.07|0.91|0.78|0.84|0.94| |P/E(倍)|6.2|7.3|8.5|8.0|7.1| |P/B(倍)|0.7|0.7|0.6|0.6|0.6|[7]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩短期承压,主要受到土地出让规模收缩、投资收益下滑等因素影响 [9][10] - 公司继续强化"两翼"业务,光伏布局与产业投资稳步推进,为未来发展提供支撑 [9][10] - 公司拟转让中新和顺51%股权,有利于聚焦主业,提升业绩 [10] 公司投资评级及目标价格 - 报告维持公司2024-2026年EPS预测为0.92元、0.99元、1.06元,维持目标价11.14元,维持"增持"评级 [10] 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入15.1亿元,同比下滑20.9%;归母净利润5.6亿元,同比下滑27.1% [10] - 公司园区开发运营业务受地产行业调整影响,营收同比下滑23.3%;绿色公用业务营收同比下滑12.1% [10] - 公司投资收益和公允价值变动收益下滑,导致净利润同比降幅大于营收 [10] 公司发展战略 - 公司继续强化"两翼"业务,绿色发展方面2024年上半年新增并网179MW,累计并网653MW;产业投资方面新认缴4只基金,拉动基金投资总额41亿元 [10] - 公司拟转让中新和顺51%股权,有利于聚焦主业,提升业绩 [10]

报告基本信息 - 本报告期为2024年1月1日至2024年6月30日[6] - 公司A股在上海证券交易所上市，股票简称中新集团，股票代码601512[12] - 公司注册地址和办公地址均为江苏省苏州工业园区月亮湾路15号中新大厦48楼[9] 财务数据关键指标变化 - 营业收入为15.11亿元，较上年同期减少20.88%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为5.62亿元，较上年同期减少27.14%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为5.57亿元，较上年同期增加64.01%[14] - 归属于上市公司股东的净资产为143.69亿元，较上年度末增加1.05%[14] - 总资产为354.55亿元，较上年度末增加1.20%[14] - 基本每股收益为0.37元/股，较上年同期减少27.45%[14] - 加权平均净资产收益率为3.89%，较上年同期减少1.76个百分点[14] - 2024年上半年，公司营业收入15.11亿元，上年同期19.10亿元，变动比例 - 20.88%[54] - 2024年上半年，公司营业成本5.75亿元，上年同期9.07亿元，变动比例 - 36.58%[54] - 销售费用为772.52万元，较上年同期减少5.42%；管理费用为1.19亿元，较上年同期减少12.42%；财务费用为1.03亿元，较上年同期增加30.5%；研发费用为701.96万元，较上年同期减少15.55%[55] - 其他收益为2361.58万元，较上年同期减少41.79%；投资收益为1.18亿元，较上年同期减少44.73%；公允价值变动收益为2026.65万元，较上年同期减少87.79%[55] - 信用减值损失为166.52万元，较上年同期增加31.94%；资产减值损失为 - 250.87万元；营业外收入为332.04万元，较上年同期减少89.47%[55] - 所得税费用为1.64亿元，较上年同期减少34.97%；少数股东损益为6134.94万元，较上年同期减少54.41%[55] - 经营活动产生的现金流量净额为5.57亿元，较上年同期增加64.01%；投资活动产生的现金流量净额为 - 9.67亿元；筹资活动产生的现金流量净额为 - 1043.26万元，较上年同期减少109.54%[55] - 货币资金期末数为34.49亿元，占总资产比例9.73%，较上年期末减少10.6%；应收账款期末数为20.03亿元，占总资产比例5.65%，较上年期末减少9.68%[58] - 预付款项期末数为1493.52万元，占总资产比例0.04%，较上年期末减少30.54%；其他应收款期末数为1105.65万元，占总资产比例0.31%，较上年期末增加101.05%[58] - 存货期末数为105.96亿元，占总资产比例29.88%，较上年期末减少8.52%；合同资产期末数为1778.88万元，占总资产比例0.5%，较上年期末减少4.46%[58] - 一年内到期的非流动资产期末数为3308.55万元，占总资产比例0.93%，较上年期末增加913.88%；其他流动资产期末数为2386.39万元，占总资产比例0.67%，较上年期末增加33.77%[58] - 境外资产为1.19亿元，占总资产的比例为0.33%[61] - 截至报告期末，公司受限资产合计28.52亿元，包括货币资金1.73亿元、投资性房地产10.50亿元等[62] - 报告期内公司投资额4.77亿元，比上年减少7903.57万元，增减幅度为 - 14.22%，上年同期投资额为5.56亿元[63] - 以公允价值计量的金融资产期初数43.51亿元，本期公允价值变动损益2026.65万元，期末数47.86亿元[67] - 私募基金期初数35.26亿元，本期公允价值变动935.07万元，本期购买金额4.16亿元，期末数39.26亿元[67] - 其他金融资产期初数8.04亿元，本期公允价值变动1091.58万元，本期购买金额4363.78万元，期末数8.39亿元[67] - 本报告期末流动比率为1.99，较上年度末的2.19下降9.13%[155] - 本报告期末速动比率为0.75，较上年度末的0.79下降5.06%[155] - 本报告期末资产负债率为45.70%，较上年度末的45.47%上升0.23%[155] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润为552,623,550.57元，较上年同期的709,241,107.19元下降22.08%[155] - 本报告期EBITDA全部债务比为0.13，较上年同期的0.16下降18.75%[155] - 本报告期利息保障倍数为5.32，较上年同期的7.30下降27.12%[155] - 本报告期现金利息保障倍数为6.10，较上年同期的5.27上升15.75%[155] - 本报告期EBITDA利息保障倍数为6.72，较上年同期的8.44下降20.38%[155] - 2024年6月30日资产总计为35,454,672,495.57元，较2023年12月31日的35,035,731,323.56元有所增加[157] - 2024年6月30日负债合计为16,201,269,380.42元，较2023年12月31日的15,929,288,054.33元有所增加[157] - 2024年6月30日公司资产总计163.81亿元，较2023年12月31日的161.11亿元增长1.67%[158] - 2024年上半年营业总收入15.11亿元，较2023年上半年的19.10亿元下降20.88%[160] - 2024年上半年营业总成本8.87亿元，较2023年上半年的12.03亿元下降26.30%[160] - 2024年上半年营业利润7.85亿元，较2023年上半年的11.28亿元下降30.40%[161] - 2024年上半年利润总额7.87亿元，较2023年上半年的11.58亿元下降32.05%[161] - 2024年上半年净利润6.23亿元，较2023年上半年的9.05亿元下降31.19%[161] - 2024年6月30日流动负债合计37.08亿元，较2023年12月31日的35.57亿元增长4.25%[158] - 2024年6月30日非流动负债合计20.86亿元，较2023年12月31日的20.56亿元增长1.40%[159] - 2024年6月30日负债合计57.93亿元，较2023年12月31日的56.13亿元增长3.21%[159] - 2024年6月30日所有者权益合计105.88亿元，较2023年12月31日的104.98亿元增长0.85%[159] - 2024年上半年营业收入8.61564167亿元，2023年上半年为12.0693447238亿元[163] - 2024年上半年净利润4.9891574349亿元，2023年上半年为6.5363784241亿元[165] - 2024年上半年综合收益总额6.2005203605亿元，2023年上半年为9.0576030038亿元[162] - 2024年上半年基本每股收益0.37元/股，2023年上半年为0.51元/股[162] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额5.5735657593亿元，2023年上半年为3.3982752303亿元[167] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额 - 9.667293664亿元，2023年上半年为 - 6.324438382亿元[167] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额 - 1.0432584289亿元，2023年上半年为10.9369566379亿元[168] - 2024年上半年利息费用6.688830847亿元，2023年上半年为5.839584683亿元[163] - 2024年上半年利息收入0.954992394亿元，2023年上半年为0.586893373亿元[163] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金18.0567792343亿元，2023年上半年为18.6701939172亿元[167] - 2024年半年度经营活动现金流入小计9.8522663018亿元，2023年半年度为8.2154684936亿元[169] - 2024年半年度经营活动现金流出小计4.6027308146亿元，2023年半年度为4.2558775832亿元[169] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额5.2495354872亿元，2023年半年度为3.9595909104亿元[169] - 2024年半年度投资活动现金流入小计6961.025274万元，2023年半年度为1.3651021759亿元[170] - 2024年半年度投资活动现金流出小计3.8318072776亿元，2023年半年度为6.9442101303亿元[170] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额 - 3.1357047502亿元，2023年半年度为 - 5.5791079544亿元[170] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计11.45亿元，2023年半年度为24.49亿元[170] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计12.9033439278亿元，2023年半年度为14.5640658148亿元[170] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 - 1.4533439278亿元，2023年半年度为9.9259341852亿元[170] - 2024年半年度末现金及现金等价物余额19.2864575195亿元，2023年半年度末为22.5417844372亿元[170] 非经常性损益相关数据 - 非流动性资产处置损益为4176622.21元，计入当期损益的政府补助为23696747.81元，其他营业外收入和支出为 - 899398.46元，其他符合非经常性损益定义的损益项目为2867500.20元，所得税影响额为4668607.17元[15] - 少数股东权益影响额（税后）为16154697.16元，合计为9018167.43元，收取商业违约金1894893.56元，捐赠收入972606.64元[17] - 苏滁水务及修武亮化的市政公用设施综合提升改造项目利息收入为4618279.89元，公司等除衍生金融资产以外金融工具相关收益为28201830.19元[18] 行业市场数据 - 2024年上半年全国光伏新增并网102.48GW，其中分布式光伏52.88GW，工商业光伏新增37.03GW，同比增长90.48%[23] 公司战略与业务布局 - 公司围绕长三角一体化发展战略布局产城融合园区，开发运营面积超250平方公里，中新苏滁高新区、中新嘉善现代产业园列入国家相关规划纲要[26] - 公司以园区开发运营为核心主业，以产业投资和绿色发展为两翼，坚持“以产为核、以绿为核”双核驱动战略[19] - 公司产业投资参投基金覆盖信息技术等重点赛道全阶段，直投业务紧扣“专精特新”投资优质科创类企业[21][22] - 公司在苏州工业园区及长三角区域有大量工业类载体，区中园业务契合地方经济和产业发展[20] - 公司在长三角区域获取屋顶资源有优势，依托品牌、行业地位、政府协作及业务协同能力[23] - 公司自2018年开展产业投资业务，形成母基金、子基金、直投基金结合，适度参与政府引导基金的投资布局[27] - 公司发起设立中新园创、中新园展规模合计8亿元的产业投资基金[28] 各园区业务数据 - 2024年上半年，新加坡国际商务合作中心新增签约项目22家，截至6月底累计签约超130家，为园区引进高质量科技企业30多家；新加坡苏州商务中心累计签约项目36家[36] - 2024年上半年公司新增内外资注册项目39个，注册资本约12.7亿元，其中外资1.37亿美元；截至6月底，累计为园区招引项目约2540个，落地科技类项目超600个，引进注册外资约191亿美元，引进注册内资超1600亿人民币[36] - 公司在苏州工业园区自有载体合计建筑面积约200万平方米，截至6月底入驻企业约430家，综合出租率超90%，载体内入驻世界500强企业20家、科技领军人才企业53家、苏州市“独角兽”培育企业10家[37] - 截至6月底，公司累计为园区建设道路近500公里，景观绿化近1000万平方米，城市配套超15

市场扩张和并购 - 2023年9月公司同意参与投资绿动新材料基金，认缴不超5000万元，占比不超10%[2] - 绿动新材料基金已募集完毕，认缴出资额67778万元[2] - 公司作为有限合伙人认缴2000万元[2]

投资情况 - 2023年12月子公司拟参与投资英诺鼎鑫基金，认缴不超5000万元，占比不超6%[1] - 英诺鼎鑫基金已募集完毕，认缴出资额105556万元[2] - 子公司中新智地苏州工业园区有限公司认缴5000万元[2]

投资情况 - 2024年3月公司同意参与投资昊辰一号，认缴不超3000万元，占比不超5%[1] - 公司作为有限合伙人认缴出资3000万元[1] 基金情况 - 昊辰一号已募集完毕，认缴出资额79100万元[1]