营业收入变化 - 本报告期营业收入858,060,798.87元，较上年同期减少16.99%[4] - 2025年第一季度营业总收入8.58亿元，较2024年第一季度的10.34亿元下降16.99%[17] - 2025年第一季度营业收入为5.0669096562亿美元，2024年第一季度为7.1116945686亿美元，同比下降28.75%[24] 净利润变化 - 归属于上市公司股东的净利润258,676,582.72元，较上年同期减少45.13%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润213,633,323.73元，较上年同期减少53.96%[4] - 2025年第一季度净利润3.01亿元，较2024年第一季度的4.92亿元下降38.87%[17] - 2025年第一季度净利润为1.733097554亿美元，2024年第一季度为4.4212295769亿美元，同比下降60.79%[24] 总资产变化 - 本报告期末总资产35,687,716,653.25元，较上年度末增长0.92%[5] - 2025年3月31日资产总计为35,687,716,653.25元，较2024年12月31日的35,363,282,338.72元有所增加 [15] - 2025年3月31日资产总计为163.75亿元，较2024年12月31日的162.21亿元增长0.95%[22] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益14,700,449,971.15元，较上年度末增长1.77%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计为19,514,024,794.42元，较2024年12月31日的19,203,759,417.64元有所增加 [15] - 2025年所有者权益合计为109.6689761945亿美元，2024年为107.9642316004亿美元，同比增长1.58%[23] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计45,043,258.99元，其中非流动性资产处置损益43,227,229.39元[6] 应收款项融资变化 - 应收款项融资期末余额923,773.96元，较年初减少88.74%，因部分应收票据完成结算[8] 预付款项变化 - 预付款项期末余额28,359,504.53元，较年初增长36.84%，因预付采购款增加[8] 营业成本变化 - 营业成本本期金额492,115,453.00元，较上年同期增长66.35%，因园区开发成本增加[8] 投资收益变化 - 投资收益本期金额71,882,861.30元，较上年同期增长100.95%，因处置子公司股权[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为20,121 [11] - 苏州中方财团控股股份有限公司持股701,480,000股，持股比例46.80% [11] 货币资金变化 - 2025年3月31日货币资金为3,326,188,323.61元，较2024年12月31日的3,160,922,272.16元有所增加 [14] 应收账款变化 - 2025年3月31日应收账款为2,324,368,729.15元，较2024年12月31日的1,998,386,868.53元有所增加 [14] - 2025年3月31日应收账款为8.53亿元，较2024年12月31日的5.10亿元增长67.40%[22] 存货变化 - 2025年3月31日存货为10,635,091,792.89元，较2024年12月31日的10,765,772,095.62元有所减少 [14] - 2025年3月31日存货为15.81亿元，较2024年12月31日的17.56亿元下降9.96%[22] 流动负债变化 - 2025年3月31日流动负债合计为9,132,933,227.02元，较2024年12月31日的9,369,957,746.92元有所减少 [15] 非流动负债变化 - 2025年3月31日非流动负债合计为7,040,758,631.81元，较2024年12月31日的6,789,565,174.16元有所增加 [15] 实收资本情况 - 实收资本（或股本）为1,498,890,000.00元，与2024年12月31日数据持平 [15] 经营活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.51亿元，2024年第一季度为 - 1.42亿元[19] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.061150234亿美元，2024年第一季度为 - 0.693707886亿美元，同比增长252.97%[25] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 0.74亿元，2024年第一季度为 - 4.43亿元[20] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 0.146687981亿美元，2024年第一季度为 - 0.8492904476亿美元，同比增长82.73%[25] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.14亿元，较2024年第一季度的1.44亿元下降20.82%[20] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.2881091457亿美元，2024年第一季度为 - 0.2199370834亿美元，同比下降31.09%[27] 每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益为0.17元/股，2024年第一季度为0.31元/股[18] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.17元/股，2024年第一季度为0.31元/股[18] 负债合计变化 - 2025年负债合计为54.0818427998亿美元，2024年为54.2437320841亿美元，同比下降0.30%[23] 应付账款变化 - 2025年应付账款为2.7688798238亿美元，2024年为3.117286506亿美元，同比下降11.17%[23] 预收款项变化 - 2025年预收款项为0.7840512334亿美元，2024年为1.3081504664亿美元，同比下降40.06%[23] 合同负债变化 - 2025年合同负债为1.2503958796亿美元，2024年为1.1815311061亿美元，同比增长5.83%[23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中新集团发布2024年报，受园区开发业务下滑影响，营收利润同比下降，下调2025 - 2026并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.3、9.0、10.2亿元，EPS分别为0.55、0.60、0.68元，当前股价对应PE分别为13.3、12.2、10.8倍，公司业务协同发展，园区运营质量提升，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年实现营收26.85亿元，同比 - 26.6%；归母净利润6.37亿元，同比 - 53.2%；经营性净现金流11.09亿元，同比 - 37.1%；毛利率和净利率分别 - 0.4pct、 - 18.6pct至50.4%、23.2% [6] - 收入下滑主要由于园区开发业务出地面积减少，归母净利润下滑因收入下降、公允价值变动收益减少3.3亿元、资产计提减值损失增加1.3亿元、期间费率同比 + 5.3pct至18.9% [6] - 2024年拟每10股派发现金1.28元，派息比例约30.1% [6] 园区开发业务情况 - 2024年实现园区开发运营收入18.55亿元，同比 - 35.0%，毛利率同比 + 5.5pct至63.9% [7] - 产城融合园方面，截至2024年末开发运营面积超250平方公里，2024年累计招引项目约2570个 [7] - 区中园方面，已累计落地区中园建面约300万方，已投入运营项目建面约200万方，综合出租率提升至89%，其中在苏州工业园投入运营建面125万方，综合出租率超93% [7] 两翼发展及产业投资情况 - 2024年实现绿色发展业务收入6.89亿元，同比 + 5.9%，毛利率同比 - 2.6pct至16.4%，其中光伏发电收入增加，绿色减排业务下降 [8] - 2024年，投资设立的中新绿能、中新春兴新增并网220MW [8] - 截至2024年末，已累计认缴投资51支基金，认缴总金额近43亿元；累计直接投资科技项目40个，合计投资金额5.88亿元 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,657|2,685|2,824|3,027|3,279| |YOY(%)|-22.9|-26.6|5.2|7.2|8.3| |归母净利润(百万元)|1,362|637|826|901|1,018| |YOY(%)|-15.3|-53.2|29.7|9.1|12.9| |毛利率(%)|50.8|50.4|50.8|50.7|51.5| |净利率(%)|41.8|23.2|33.3|33.8|35.3| |ROE(%)|8.0|3.2|4.7|4.9|5.3| |EPS(摊薄/元)|0.91|0.43|0.55|0.60|0.68| |P/E(倍)|8.1|17.2|13.3|12.2|10.8| |P/B(倍)|0.8|0.8|0.7|0.7|0.7| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年预计营业收入分别为28.24亿元、30.27亿元、32.79亿元等 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中新集团2024年报受园区开发业务下滑影响营收利润同比下降 下调2025 - 2026并新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.3、9.0、10.2亿元 公司业务协同发展 园区运营质量提升 新兴业务有望增厚业绩 维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价7.36元 一年最高最低为9.32/6.29元 总市值110.32亿元 流通市值110.32亿元 总股本14.99亿股 流通股本14.99亿股 近3个月换手率15.39% [1] 业绩情况 - 2024年实现营收26.85亿元 同比-26.6%；归母净利润6.37亿元 同比-53.2%；经营性净现金流11.09亿元 同比-37.1%；毛利率和净利率分别-0.4pct、-18.6pct至50.4%、23.2% [6] - 收入下滑因园区开发业务出地面积减少 归母净利润下滑因收入下降、公允价值变动收益减少3.3亿元、资产计提减值损失增加1.3亿元、期间费率同比+5.3pct至18.9% [6] - 2024年拟每10股派发现金1.28元 派息比例约30.1% [6] 业务板块 园区开发业务 - 2024年实现园区开发运营收入18.55亿元 同比-35.0% 毛利率同比+5.5pct至63.9% [7] - 产城融合园截至2024年末开发运营面积超250平方公里 2024年累计招引项目约2570个 [7] - 区中园已累计落地区中园建面约300万方 已投入运营项目建面约200万方 综合出租率提升至89% 其中在苏州工业园投入运营建面125万方 综合出租率超93% [7] 两翼业务 - 2024年实现绿色发展业务收入6.89亿元 同比+5.9% 毛利率同比-2.6pct至16.4% 光伏发电收入增加 绿色减排业务下降 [8] - 2024年投资设立的中新绿能、中新春兴新增并网220MW [8] 产业投资业务 - 截至2024年末 已累计认缴投资51支基金 认缴总金额近43亿元；累计直接投资科技项目40个 合计投资金额5.88亿元 [8] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,657|2,685|2,824|3,027|3,279| |YOY(%)|-22.9|-26.6|5.2|7.2|8.3| |归母净利润(百万元)|1,362|637|826|901|1,018| |YOY(%)|-15.3|-53.2|29.7|9.1|12.9| |毛利率(%)|50.8|50.4|50.8|50.7|51.5| |净利率(%)|41.8|23.2|33.3|33.8|35.3| |ROE(%)|8.0|3.2|4.7|4.9|5.3| |EPS(摊薄/元)|0.91|0.43|0.55|0.60|0.68| |P/E(倍)|8.1|17.2|13.3|12.2|10.8| |P/B(倍)|0.8|0.8|0.7|0.7|0.7| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价9.25元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比下滑，因土地市场热度低和产投业务估值波动，但土储充沛、财务稳健，中长期有收入弹性 [1] - 考虑产业投资业务估值修复尚待时日，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.46、0.50、0.55元，给予25年20.1倍PE，目标价9.25元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收26.85亿元，同比 - 26.57%；归母净利润6.37亿元，同比 - 53.22%，拟每10股分派1.28元 [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为28.05亿、29.31亿、30.64亿元，归属母公司净利润分别为6.90亿、7.51亿、8.19亿元 [7][30] 净利下滑原因 - 土地市场景气度待修复，出让面积下降致营收规模收缩 [2] - 期间费用相对刚性，叠加收入下降，期间费用率同比提升5.3pct [2] - 资产减值损失同比 + 106%至2.4亿，因山东科臻、和顺环保预计盈利不及预期，固定资产及商誉减值计提增加 [2] - 产业投资估值下降，产生0.07亿亏损，2023年有3.26亿收益 [2] 业务发展情况 - 区中园业务：深耕苏州工业园区，新增注册项目83个，推动9个异地园区开发运营，期末签约落地建面同比 + 92%至300万方，200万方已投入运营 [3] - 绿色发展业务：分布式光伏电站新增并网220MW，2024Q4完成对中华煤气所持6家标的公司收购，价格0.99亿 [3] - 产业投资业务：新增认缴投资基金4支，认缴额1.6亿，新增直投项目4个，累计认缴51支，金额约43亿，累计直投科技项目40个，金额5.88亿，拉动总投资97亿 [4] 融资情况 - 2025年3月公司发行30亿公司债获批，预计债务成本有望在低基数上进一步改善 [4] 可比公司估值 - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为20.1倍 [5]

业绩数据 - 2024年度销售商品或劳务预计12616.73万元，实际12944.01万元；采购预计642.00万元，实际169.34万元[4] - 2025年度销售商品或劳务预计16304.93万元；采购预计1166.14万元[5] - 2025年港华燃气提供市政服务预计122.00万元，占比0.14%；2024年实际108.15万元，占比0.16%[5] - 2025年蓝天燃气提供市政服务预计2770.00万元，占比3.15%；2024年实际2599.43万元，占比3.77%[5] - 2025年清源水务提供市政服务预计3091.00万元，占比3.52%；2024年实际2671.89万元，占比3.88%[5] - 截至2024年12月31日，公司总资产1018.08亿元，净资产479.18亿元，主营收入44.48亿元，净利润9.81亿元[11] 公司股权 - 苏州工业园区管理委员会持有公司90%股权，江苏省财政厅持有10%股权[11] - 中新绿发持有港华燃气45%股权，蓝天燃气30%股权[7][9] - 苏州工业园区兆润投资控股集团有限公司持有苏州工业园区城市重建有限公司70.02%股权，苏州工业园区国有资本投资运营控股有限公司持有29.98%股权[14] - 中新绿发和HONG KONG & CHINA WATER (SUZHOU) LIMITED各持股50%于苏州工业园区清源华衍水务有限公司[15] - 华衍水务（苏州）有限公司持股55%，中新绿发持股45%于华衍环境产业发展（苏州）有限公司[17] 其他公司业绩 - 截至2024年12月31日，港华燃气总资产20.68亿元，净资产5.33亿元，主营收入12.41亿元，净利润0.79亿元[7][8] - 截至2024年12月31日，蓝天燃气总资产18.86亿元，净资产8.89亿元，主营收入16.84亿元，净利润1.34亿元[9] - 截至2024年12月31日，苏州工业园区城市重建有限公司总资产137.28亿元，净资产41.65亿元，主营收入24.49亿元，净利润2.98亿元[14] - 截至2024年12月31日，苏州工业园区清源华衍水务有限公司总资产50.12亿元，净资产22.23亿元，主营收入5.81亿元，净利润2.30亿元[15] - 截至2024年12月31日，华衍环境产业发展（苏州）有限公司总资产3.13亿元，净资产1.00亿元，主营收入1.23亿元，净利润0.19亿元[17] 会议决议 - 2025年4月18日公司第六届董事会第二十二次会议审议通过2025年度日常性关联交易预计议案[2] - 公司预计2025年度日常关联交易以市场价格为基础，不损害非关联股东权益，不影响独立性[20]

独立董事评估 - 公司对在任独立董事杨衍超、贝政新、刘勇独立性进行评估[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1] 报告日期 - 报告日期为2025年4月18日[2]

估值提升计划 - 2024年股价连续12个月低于每股净资产触发计划[2][3] - 2025年4月18日董事会通过估值提升计划议案[4] - 长期破净时评估计划效果，市净率低于行业均值专项说明[16] 分红与交流 - 自2019年上市每年现金分红比例达30%，2025年继续不低于30%[11] - 2025年至少举办三次业绩说明会与投资者交流[12] 公司策略 - 聚焦主业，一体两翼协同发展[5] - 优化资产结构，剥离不良、盘活闲置资产[9][10] - 丰富双向沟通渠道，增强投资者认可度[12] - 高效规范完成信息披露，加强舆情监测分析[13]

人员情况 - 2024年12月31日毕马威华振有合伙人241人，注册会计师1309人，超300人签署过证券服务业务审计报告[1] 业绩数据 - 2023年毕马威华振业务收入超41亿元，审计业务超39亿元，证券服务业务超19亿元[1] - 2023年上市公司年报审计客户98家，财务报表审计收费约5.38亿元[1] - 2023年同行业上市公司审计客户2家[2] 审计相关 - 2024年4月26日董事会通过聘毕马威华振为2024年度审计机构议案，5月10日股东大会通过[2] - 毕马威华振认为公司2024年财报公允，公司内控有效并出具标准无保留意见报告[3] - 2025年4月8日审计委沟通2024年审计重点，会议通过2024年报等议案[4] - 审计委认为毕马威华振2024年年报审计工作按时完成，报告客观完整清晰及时[6] 未来展望 - 2025年审计委将加强公司内外部审计沟通、监督、核查[6]

审计委员会构成 - 公司董事会审计委员会由3名独立董事组成，杨衍超为主任委员[1] 会议与议案 - 2024年度董事会审计委员会共召开六次会议，审议多项议案[2][3][4] 审计机构建议 - 建议聘请毕马威华振为公司2025年度财务及内控审计机构[6] 内控与财务评估 - 未发现公司2024年存在内部控制重大或重要缺陷[7] - 认为公司财务报告真实客观反映经营和财务状况[8] 关联交易情况 - 2024年度实际发生日常关联交易遵循原则，价格未偏离市场[9] - 2025年度拟发生日常关联交易预计符合规定，按市场定价[10]

中新苏州工业园区开发集团股份有限公司 2024年度会计师事务所履职情况评估报告 中新苏州工业园区开发集团股份有限公司（以下简称"公司"）聘请毕马威华 振会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"毕马威华振"）作为公司2024年度 财务及内部控制审计机构。根据财政部、国资委及证监会颁布的《国有企业、上市 公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对毕马威华振2024年审计过程中的履职情 况进行评估。经评估，公司认为毕马威华振资质等方面合规有效，履职保持独立性， 勤勉尽责，公允表达意见，具体情况如下： 1、基本信息 （1）项目合伙人及第一签字注册会计师为黄锋先生，于2007年成为注册会计师、 2015年开始从事上市公司审计、2003年开始在毕马威华振执业、2024年开始为本公 司提供审计服务。 （2）第二签字注册会计师为李玲女士，于2009年成为注册会计师、2008年开始 从事上市公司审计、2007年开始在毕马威华振执业、2024年开始为本公司提供审计 服务。 （3）质量控制复核人翁澄炜先生，于2006年成为注册会计师、2010年开始从事 上市公司审计、2004年开始在毕马威华振执业、2024年开始为本公司提供审计服务。 ...