报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [20] 报告的核心观点 公司整体经营情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1%;实现归属于母公司股东净利润1325.18亿元,同比增长0.7% [4][8] - 第三季度公司实现归母净利润439.11亿元,环比增长2.29% [8] 各业务板块分析 油气与新能源业务 - 2024年前三季度,油气和新能源分部实现营业收入6784.52亿元,同比增长4.7%;实现经营利润1442.62亿元,同比增长8.7% [5][11] - 第三季度该业务板块EBIT分别为12.89美元/桶、15.22美元/桶、16.80美元/桶,盈利能力持续提升 [11][12] - 油气当量产量稳步增长,第三季度达436.8百万桶,同比增长3.61% [13][14] 炼油化工与新材料业务 - 2024年前三季度,炼油化工和新材料分部实现营业收入9238.88亿元,同比增长2.3%;实现经营利润152.80亿元 [15] - 第三季度该业务板块EBIT为0.67美元/桶,盈利能力有所下降,主要受原油价格回落和下游需求疲弱影响 [15][16] - 第三季度原油加工量同比下降7.47% [16] 天然气销售业务 - 2024年前三季度,天然气销售分部实现营业收入4248.55亿元,同比增长8.2%;实现经营利润252.68亿元,同比增加57.92亿元 [18] - 第三季度该业务板块盈利能力提升,主要得益于成本管控和进口天然气成本下降 [18] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.92、0.95、0.98元,2024年BPS为8.32元 [20] - 参考可比公司估值水平,给予公司2024年1.3-1.5倍PB,对应合理价值区间10.82-12.48元,维持"优于大市"投资评级 [20][21]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1%;归母净利润1325.18亿元,同比增加0.7% [2] - 第三季度公司实现营收7024.10亿元,同比减少12.5%,环比减少5.3%;归母净利润439.11亿元,同比减少5.3%,环比增长2.3% [2][9] - 公司第三季度经营业绩逆势提升,优质资产盈利能力凸显 [2][3] - 上游天然气产量较快增长,成本费用管控持续加强 [3] - 化工业务盈利提升,炼油化工和新材料业务盈利能力有望修复 [3] - 天然气销售业务量利齐升 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1% [8] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润1325.18亿元,同比增加0.7% [8] - 2024年第三季度,公司实现营业收入7024.10亿元,同比减少12.5%,环比减少5.3% [9] - 2024年第三季度,公司实现归母净利润439.11亿元,同比减少5.3%,环比增长2.3% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1,713.51亿元、1,825.56亿元、1,920.94亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司第三季度经营业绩逆势提升,优质资产盈利能力凸显,维持买入评级 [3] - 上游天然气产量较快增长,成本费用管控持续加强 [3] - 化工业务盈利提升,炼油项目转型有序推进 [3] - 天然气销售业务量利齐升 [3] 公司投资评级分析 - 公司经营业绩持续向好,优质资产盈利能力凸显,预计未来2-3年归母净利润将保持6%左右的增长 [3][4] - 维持公司"买入"评级,目标价位对应2024-2026年9.5-8.5倍市盈率 [3][4]

行业与公司 - 公司为油气行业综合性国际能源公司，业务覆盖油气勘探开发、炼油化工、天然气销售、新能源及新材料[1][2][3] - 2024年面临油价震荡下行（同比降2.5%至74.7美元/桶）、成品油需求下降等外部挑战，但经营业绩连续三年创新高[1] 财务表现 - **盈利能力**： - 2024年净利润1646.8亿元（同比+2%），每股盈利0.9元[1] - 油气新能源业务经营利润1597.5亿元（同比增利106.5亿元），炼化业务利润213.9亿元[3][4] - 天然气销售业务利润540.1亿元（同比增利109.7亿元），批发业务毛利468.4亿元[4] - **成本控制**： - 炼油单位现金加工成本224.3元/吨（同比-2.8%），销售及管理费用597.5亿元（同比-6.9%）[2] - **现金流与负债**： - 经营活动现金流4065.3亿元（连续两年超4000亿），自由现金流1043.5亿元（连续三年超千亿）[2] - 资产负债率37.9%（同比下降2.8个百分点），资本负债率12.2%（降2.9个百分点）[2] - **分红**： - 2024年现金分红860亿元（同比+6.8%），派息率52.2%，A股/H股股息收益率分别为5.3%/8.3%[5][20] 业务运营 - **油气勘探与产量**： - 国内新增SEC储量原油1亿吨+天然气1464亿立方米，SEC储量接替率回升至1[6] - 油气当量产量18亿桶（同比+2.2%），其中国内产量16亿桶（+2.5%），天然气占比超54%[7][10] - 深地勘探突破：塔科1井完钻井深10910米（亚洲第一），发现深层油气藏[14] - **炼化与新材料**： - 加工原油13.8亿桶，特色炼油产品（如石蜡）商品量1621.6万吨（+6.6%），石蜡产量全球第一[7][8] - 化工产品商品量3898.1万吨（+13.6%），乙烯产量865.2万吨（+8.1%），PX产量464万吨（+31.4%）[8] - 新材料产量204.5万吨（+50%），POE（聚烯烃弹性体）实现量产[15][18] - **天然气销售**： - 国内销量2278.3亿立方米（+3.7%），市场份额超60%；终端销量559亿立方米（+10.6%）[9][10] - **新能源布局**： - 风光发电装机1017万千瓦，发电量同比增2.2倍；地热供暖面积新增1571万㎡，CO₂注入量190万吨（+19.3%）[10][11] - 目标2035年新能源占比达油气总量7%，2050年实现油气与新能源"半壁江山"[17] 战略与创新 - **战略方向**： - 强化"绿色发展+数字石油"战略，推动油气与新能源融合，向综合性能源化工公司转型[13][17] - 长期主义定位：2040年前油气仍为主体能源，天然气为转型关键[16] - **技术创新**： - 研发投入311.2亿元（+2.1%），超深层油气勘探、POE新工艺等突破[11][15] - 昆仑大模型应用：地震勘探效率提升10倍，建成5G+数字孪生智能电厂[18][19] 其他重点 - **ESG与市场表现**： - 完善ESG治理体系，披露气候风险评估，入选全球创新力50强[11][12] - 2024年A股/H股股价分别上涨33.2%/27.6%，连续四年上涨[5][20] - **2025年目标**： - 持续提升油气产量，加速新能源项目落地，扩大高端新材料产能[12][17]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入22562.8亿元（同比-1.1%），归母净利润1325.2亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润1352.2亿元（同比+0.5%）。其中，2024Q3实现营业收入7024.1亿元（同比-12.45%，环比5.3%），归母净利润439.1亿元（同比-5.3%，环比+2.3%），扣非归母净利润436.3亿元（同比-7.5%，环比-4.7%） [1] - 上游板块盈利增加，新获海外项目。2024年前三季度，油气和新能源板块经营利润1443亿元，同比+116亿元（同比+9%）。油价和气价均有所上涨，产量也有所增长。公司在海外业务方面加大新项目获取力度，成功签署苏里南浅海14区块及15区块石油产品分成合同 [1] - 炼油盈利收窄，化工继续盈利。2024年前三季度，炼油化工和新材料板块经营利润153亿元，同比-125亿元（同比-45%）。炼油经营利润118亿元，同比-159亿元（同比-57%）；化工经营利润35亿元，同比+34亿元 [1] - 销售板块盈利收窄。2024年前三季度，销售板块经营利润129亿元，同比-44亿元（同比-25%） [1] - 天然气销售板块盈利大幅提升。2024年前三季度，天然气销售板块经营利润253亿元，同比+58亿元（同比+30%） [1] - 公司注重股东回报。预计2024年净利润1754亿元，按照分红比例50%，全年合计派息877亿元，A股股息率为5.8%，H股税后股息率为7.2% [1] 财务数据总结 - 营业收入：2024年预计为3109024百万元，同比增长3.26% [1] - 归母净利润：2024年预计为175416百万元，同比增长8.86% [1] - 每股收益：2024年预计为0.96元/股 [1] - 毛利率：2024年预计为21.96% [6] - 归母净利率：2024年预计为5.64% [6] - 资产负债率：2024年预计为38.91% [6] - A股PE：2024年预计为8.56倍 [1] - H股PE：2024年预计为5.56倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予中国石油"买入"评级[3] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年前三季度公司实现营业收入22562.79亿元,同比减少1.13%,实现归母净利润1325.22亿元,同比增加0.66%[2] - 2024Q3实现营业收入7024.10亿元,同比减少12.45%,环比减少5.30%,实现归母净利润439.11亿元,同比减少5.31%,环比增加2.29%[6] 原油价格下行但业绩仍稳健 - 2024Q3布伦特原油期货结算价均值为78.71美元/桶,同比下降8.40%,环比下降7.43%,但公司仍实现单季度归母净利润环比增长2.29%[6] - 公司持续坚持增储上产、稳油增气,在油价下行的情况下业绩仍保持稳健[6] 成品油销售保持稳健 - 2024年前三季度成品油消费需求出现分化,公司成品油销售持续稳健[6] - 公司2024年前三季度成品油总销售量达1.20亿吨,同比减少4.6%,加油站数量达到22530座,相较于2023年底减少225座[6] 天然气业务有望获得业绩增量 - 公司不断优化天然气资源池,2024年前三季度销售天然气2098.20亿立方米,同比增加8.6%,在进入天然气旺季后公司业绩有望得到进一步改善[6] 财务数据和估值分析 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1787亿元、1858亿元和1986亿元,对应EPS为0.98元、1.01元和1.08元,对应PE为8.4X、8.1X和7.6X[7]

证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：临 2024-031 中国石油天然气股份有限公司 关于 2024 年第一次临时股东会增加临时提案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 股东大会有关情况 1. 股东大会的类型和届次： 2024 年第一次临时股东会 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 601857 | 中国石油 | 2024/11/5 | 二、 增加临时提案的情况说明 1. 提案人：中国石油天然气集团有限公司 2. 提案程序说明 中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）已于 2024 年 9 月 27 日发布 了《中国石油天然气股份有限公司关于召开 2024 年第一次临时股东会的通知》 （公告编号：临 2024-023），持有公司 82.46%股份1的股东中国石油天然气集团 有限公司，在 2024 年 10 月 29 日提出临时提案并书面提交公司董事会。公司董 1 此数不包括中国石油天然气集团有 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩创同期最高水平，盈利韧性有望提升公司估值 - 2024年前三季度，公司实现营业收入22562.8亿元，同比下降1.1%；归母净利润为1325.2亿元，同比增长0.7%，创下历史同期最高水平；扣非归母净利润1352.2亿元，同比增长0.5% [1] - 2024年第三季度，公司实现扣非归母净利润436.3亿元，同比下降7.5%、环比下降4.7% [1] 勘探开发利润同环比提升，公司进军南美海洋油气领域 - 2024年第三季度，公司实现油气产量当量436.8百万桶，同/环比+3.6%/-1.1%；其中，原油产量233.5百万桶、同/环比+0.8%/-0.7%，天然气产量12196亿立方英尺、同/环比+7.0%/-1.6% [1] - 公司勘探开发业务实现经营利润526.0亿元，同/环比+11.5%/+8.0% [1] - 公司于9月份签署苏里南浅海14和15区块产品分成合同，两区块位于圭亚那的苏里南盆地，由公司持有70%的权益 [1] 国内天然气销量稳步提升，利润环比大幅增长 - 2024年第三季度，公司销售天然气626.0亿立方米，同/环比-0.3%/-1.9%；其中，国内销售480.3亿立方米、同/环比+2.8%/+0.4% [1] - 天然气销售板块实现经营利润84.6亿元，同/环比+58.0%/+88.5% [1] 炼油、化工经营利润环比下滑 - 2024年第三季度，公司炼油业务经营利润为12.8亿元，同/环比-86.1%/-63.8%；化工业务经营利润为3.7亿元，同/环比+27.7%/-81.2% [1] 煤油销量大幅提升，柴油市场略显疲软 - 2024年第三季度，公司的营销分销业务方面，汽/柴/煤油销量分别为1664/1834/586万吨，同比-8.2%/-14.0%/+6.5%，环比+7.1%/-5.0%/+18.3% [1] - 国内煤油销量修复力度较强，2024年第三季度为325万吨，同/环比+14.0%/+26.5%；而柴油市场国内外均呈现疲软状态，2024年第三季度国内柴油销量为1515万吨，同/环比-11.4%/-0.7%，国外销量为319万吨，同/环比-24.7%/-21.1% [1] 财务指标预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为1719.17/1742.14/1778.83亿元，EPS分别为0.94/0.95/0.97元/股，对应2024年10月29日收盘价的PE分别为9/9/8倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024Q3营收7024亿元,同比-12.4%;归母净利润439亿元,同比-5.3% [1] - 原油产量同比+0.8%,天然气产量同比+7.1% [1] - Brent价格Q3同比-8.4%,但公司原油实现价格同比-2.4%,主要是折价收窄 [1] 炼油板块利润承压 - 终端需求疲软,公司压降成品油产量,Q3原油加工量同比-7%,成品油产量同比-11% [2] - 炼油板块经营利润13亿,同比减少约79亿,主要原因为油价下行导致库存损失,以及终端需求疲软 [2] 化工板块业绩改善 - 化工板块增产增销高效化工产品和化工新材料,Q3乙烯产量同比+15%,化工业务实现经营利润4亿,同比略微增加1亿 [2] 天然气销售盈利亮眼 - Q3天然气经营利润85亿元,同比+31亿,主要来自单位实现价格同比提升9.2%,国内天然气销量同比+3% [3] 上游板块原油实现价格折价大幅缩窄 - 上游板块原油实现价格折价仅3美金/桶,去年同期为8.3美金/桶 [1] 财务预测与估值 - 维持2024/2025/2026年盈利预测1703/1793/1901亿元 [4] - A股对应PE 8.8/8.4/7.9倍,H股对应PE 5.2/4.9/4.7倍 [4] - A股对应2024年分红收益率5.7%,H股对应2024年分红收益率9.6% [4]

报告公司投资评级 - 中国石油A股和H股均维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 全产业链优势打造业绩韧性 - 2024年前三季度公司实现归母净利润1325亿元,同比增长0.7%,再创历史同期新高 [3][4] - 公司油气两大产业链平稳高效运行,产业链上下游一体化协同优势有效发挥 [4] - 公司资产负债结构进一步优化,截至9月底资产负债率39.5%,较年初下降1.3个百分点,创十四年同期最低水平 [4] 上游业务稳步增长 - 2024年前三季度,公司油气和新能源分部实现经营利润1443亿元,同比增长8.7% [6] - 公司原油实现价格为76.88美元/桶,同比增长2.1%;国内天然气平均销售价格为8.90美元/千立方英尺,同比增长1.0% [6] - 公司油气当量产量1342.3百万桶,同比增长2.0%,其中原油产量708.3百万桶,同比增长0.3%,天然气产量3803.8十亿立方英尺,同比增长4.0% [7] 天然气销售业务盈利能力快速上升 - 2024年前三季度,公司天然气销售业务实现经营利润253亿元,同比增长29.7% [8] - 公司持续优化资源池结构,有效降低综合采购成本;大力加强市场营销,优化销售策略,积极采用线上销售、现货代采等销售方式,不断优化市场布局、用户结构和销售流向,积极开拓终端市场 [8] - 2024年前三季度,公司销售天然气2098亿方,同比增长8.6%,其中国内销售天然气1630亿方,同比增长4.9% [8] 化工业务持续向好 - 2024年前三季度,公司化工业务实现经营利润34.99亿元,同比增利33.68亿元,主要由于国内化工市场改善,化工业务盈利能力持续提升 [9] - 2024年前三季度,公司化工产品商品量2864.3万吨,同比增长9.7% [10] 销售业务克服市场波动 - 2024年前三季度,公司销售分部实现经营利润129亿元,同比下降25.3% [11] - 公司克服成品油市场需求波动影响,积极做好市场趋势研判,强化调运组织,优化产销衔接,采取灵活精准的营销策略,不断提升客户服务质量,大力推动纯枪销售,努力扩销降库,提升市场占有率 [11] 其他要点 努力提升股东回报水平 - 公司将持续激发创新活力,加快发展新质生产力,并持续增强公司价值创造能力 [12] - 公司将继续秉承回报股东的原则,在兼顾公司长远利益、全体股东整体利益及公司可持续发展等相关因素的基础上确定派息额与派息率,努力创造优良业绩,为投资者带来长期稳定的投资回报 [12] 加强市值管理 - 公司高度重视市值管理,自2019年起将市值考核指标纳入管理层年度业绩合同,下一步将研究制定市值管理制度及包括股份回购在内的一系列市值管理工具,推动公司价值持续提升 [12][13] 盈利预测和估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1759亿元、1803亿元和1850亿元,对应EPS为0.96元、0.99元和1.01元 [14] - 维持公司A+H股的"买入"评级 [14]