投资评级 - A股：买入（维持），当前价8.57元 [1] - H股：买入（维持），当前价6.12港元 [1] 核心观点 - 中国石油在2024年通过深化改革、创新管理和提质增效，实现了高质量发展，主营业务创出新纪录，新兴产业蓬勃发展，科技创新取得重大突破 [5] - 2025年，公司将着力提升能源供给能力和产业链韧性，发展新兴产业和布局未来产业，推动高水平科技自立自强，进一步全面深化改革和强化管理 [6] - 公司全产业链优势凸显，2023年前三季度归母净利润同比增长0.7%，好于历史上的高油价时期，表明公司应对行业周期性变化的韧性增强 [10] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持A+H股的"买入"评级 [12] 市场数据 - 总股本1830.21亿股，总市值15684.90亿元 [1] - 近3月换手率6.30% [1] - 2024年1月-10月股价相对沪深300指数涨幅分别为-10%、6%、21%、37%、52% [3] - 1M、3M、1Y相对收益分别为2.52%、3.98%、8.92%，绝对收益分别为-0.12%、1.30%、27.90% [4] 公司战略与重点工作 - 2025年重点工作包括提升能源供给能力、发展新兴产业、推动科技自立自强、深化改革和强化管理、防范风险等 [6] - 油气和新能源子集团将实施高效勘探和效益开发，炼化销售和新材料子集团将加快向产业链中高端迈进，支持和服务子集团将提升战略支持能力 [7] - 2025年生产经营工作将围绕市场营销、贸易保供、亏损治理、QHSE提质等方面展开 [9] 财务表现与预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为29701/29613/29977亿元，归母净利润预计分别为1759/1803/1850亿元 [13] - 2024-2026年EPS预计分别为0.96/0.99/1.01元/股，ROE（摊薄）预计分别为11.13%/10.50%/9.97% [15] - 2024-2026年毛利率预计分别为22.4%/23.2%/23.4%，EBITDA率预计分别为14.5%/15.8%/16.9% [18] 估值与盈利能力 - 2024-2026年A股PE预计分别为8.9/8.7/8.5倍，H股PE预计分别为5.9/5.8/5.7倍 [15] - 2024-2026年股息率预计分别为2.7%/3.0%/3.0% [19] - 2024-2026年经营性ROIC预计分别为12.6%/12.5%/12.1% [18]

行业投资评级 - 报告对中国石油A的12个月评级为“买入”，目标价为12.8元/股 [4][5] 核心观点 - 中国石油的天然气业务表现亮眼，销量增长较快，前11月国内实现价格同比略增，进口持续减亏 [3] - 炼油业务受国内成品油需求低迷影响，但整体负荷仍保持较高水平，若消费税严格管理或对炼油业务有所利好 [3] - 化工业务通过优化油源、持续降本及发挥乙烷项目优势，保持了不错的效益 [3] - 公司预计2025年资本开支强度在2,500-3,000亿元，并持续注重股东回报 [2] 分板块业务情况 上游业务 - 2024年国际油价略低于2023年，但上游业务表现稳健，天然气产量有望实现超过3%的同比增长 [3] 天然气业务 - 天然气业务表现亮眼，销量较快增长，前11月国内实现价格同比略增，进口持续减亏 [3] 炼油业务 - 行业景气度受国内成品油需求低迷影响，但公司整体负荷仍保持较高水平，若消费税严格管理或对炼油业务有所利好 [3] 化工业务 - 尽管国内化工行业整体低迷，但公司通过优化油源、持续降本及发挥乙烷项目优势，保持了不错的效益 [3] 估值与财务数据 - 目标价维持12.8元/股，采用分部加总法推导目标价，中下游业务与同业EV/EBITDA估值挂钩，勘探开采业务采用DCF估值法，WACC设为6% [4] - 2024年预计净利润为1717.19亿元，2025年预计净利润为1689.71亿元 [7] - 2024年预计每股收益为0.94元，2025年预计每股收益为0.92元 [7] - 2024年预计每股股息为0.47元，2025年预计每股股息为0.46元 [7] 公司背景 - 截至2023年，中国石油拥有约186.04亿桶原油和天然气储量，其中约66%为天然气 [9] - 2023年上游石油产量为93,710万桶，炼油厂加工量为139,880万桶，零售额为1.23亿吨，销售天然气2735亿立方米 [9] 预测回报率 - 预测股价涨幅为44.5%，预测股息收益率为5.2%，预测股票回报率为49.7% [8]

公司动态 - 中国石油江苏销售分公司原党委副书记、总经理王力军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中国石油纪检监察组和江苏省监委纪律审查和监察调查 [1][2]

证券代码 601857 证券简称 中国石油 公告编号 临 2024-034 中国石油天然气股份有限公司 第九届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）董事会于2024年12 月6日向公司全体董事、监事和高级管理人员发出第九届董事会第十次会 议通知，会议于2024年12月20日在北京以现场会议方式召开。应出席会 议董事12人，实际出席会议董事8人。董事谢军先生和独立董事张来斌先 生、何敬麟先生、阎焱先生因其他公务安排未能出席会议，分别书面委托 董事张道伟先生、独立董事蒋小明先生和独立董事刘晓蕾女士代为出席 并表决。会议由董事长戴厚良先生主持。部分监事和高级管理人员列席 了会议。本次会议符合《中华人民共和国公司法》和《中国石油天然气股 份有限公司章程》的规定，合法、有效。 二、董事会会议审议情况 公司董事会审议了以下议案，形成如下决议： （一）审议通过《关于公司2025年度业务发展和投资计划的议案》； 议案表决情况：同意12票，反对 ...

证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：临 2024-035 中国石油天然气股份有限公司 关于与中油财务有限责任公司货币类金融衍生业务交易及 2025 年度金融业务预计的公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 一、 关联交易概述 公司于2024年12月20日与中油财务签署2025年衍生品框架协议，中油 1 中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）与中油财务有限责 任公司（以下简称中油财务）于2024年12月20日签署《货币类金融 衍生业务服务框架协议》（以下简称2025年衍生品框架协议），中 油财务将于2025年度向公司及其附属公司（以下合称本集团）提供 货币类金融衍生品服务。 本次交易构成关联交易 本次交易未构成重大资产重组 截至本次关联交易为止，过去12个月内本集团与同一关联人或与不 同关联人之间交易类别相关的关联交易未达到本集团最近一期经审 计净资产绝对值5%以上，此项持续性关联交易无需提交股东会审 议。 财务将于2025年度向本集团提供货币类金融衍生品服务，根据《上海证券 交 ...

公司表现 - 中国石油今年高峰期使用电驱压裂设备128 5万水马力 全年工作量同比增加25 5% 创历史同期最高水平 [1] - 中国石油电驱压裂装备国产化率达100% 标志着其电驱压裂规模和关键技术均达到国际先进水平 [1] 技术优势 - 电驱压裂技术相比传统柴驱压裂具有低成本 绿色环保 提速提效和自主可控等优点 [1] - 电驱压裂技术能够有效节约燃料 人工 维保修等成本 同时大幅提高施工效率 [1] 行业趋势 - 近年来国内外油服公司纷纷加快发展电驱压裂 部分企业电驱机组达到总量的40% [2]

公司成立 - 中石油塔油联合勘探（新疆）有限公司成立，法定代表人为刘炜博，注册资本10亿元，经营范围包含矿产资源勘查 [1] 股权结构 - 该公司由中国石油全资子公司中石油太湖（北京）投资有限公司、新疆亚新煤层气投资开发（集团）有限责任公司共同持股 [1]

报告公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.01元 [2] - H股：买入（维持），当前价：5.55港元 [2] 报告的核心观点 - 坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 [2] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 相对收益：1M -2.24%，3M -25.30%，1Y 8.13% [2] - 绝对收益：1M -4.53%，3M -9.01%，1Y 18.20% [2] 市场数据 - 总股本：1830.21亿股 [2] - 总市值：14659.98亿元 [2] - 一年最低/最高价：6.34元/10.51元 [2] - 近3月换手率：6.42% [2] 股价相对走势 - 中国石油与沪深300指数的相对走势图 [4] 相关研报 - 油气龙头厚积薄发，新时代盈利能力站上新台阶——中国石油（601857.SH/0857.HK）深度分析系列报告之一（2023-09-27） [5] 事件点评 事件1 - 2024年10月28日，中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会，强调要全力以赴完成今冬明春天然气保供任务 [5] 事件2 - 2024年11月20日，中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会，强调要增强做好质量工作的责任感和紧迫感 [6] 点评 天然气保供工作 - 提高政治站位，增强冬季保供的责任感紧迫感，加强趋势性研判，系统性思考和全局性谋划，坚决打好天然气冬季保供的主动仗 [7] 四季度生产经营工作 - 突出重点，把握关键，坚定不移完成全年目标任务，优化布局，分批次推动设备更新，确保每项工作都有人管、有人抓、有人落实、有人担责 [8] 天然气旺季 - 2024年我国宏观经济稳步复苏，前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方，同比增长10.0%，天然气需求旺季来临，有望推动天然气供应量和价格升高 [9] 非常规油气资源开发 - 中国石油持续深化页岩油气资源评价，加快推动页岩油气增储上产，页岩油气勘探开发按下高质量发展“加速键”，储量和产量跃上新台阶 [11] 勘探开发技术创新 - 中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略，大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神，多措并举增强能源高效供给能力，持续提升油气产业链供应链韧性和安全水平 [13] 国企改革深化 - 中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用 [15] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持公司A+H股的“买入”评级 [17]

公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.01元 [2] - H股：买入（维持），当前价：5.55港元 [2] 报告的核心观点 - 坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 [2] 收益表现 - 相对收益：1M -2.24%，3M -25.30%，1Y 8.13% [2] - 绝对收益：1M -4.53%，3M -9.01%，1Y 18.20% [2] 市场数据 - 总股本：1830.21亿股 [2] - 总市值：14659.98亿元 [2] - 一年最低/最高价：6.34元/10.51元 [2] - 近3月换手率：6.42% [2] 股价相对走势 - 中国石油与沪深300指数的相对走势图 [4] 相关研报 - 油气龙头厚积薄发，新时代盈利能力站上新台阶——中国石油（601857.SH/0857.HK）深度分析系列报告之一（2023-09-27） [5] 事件点评 天然气保供工作 - 2024年10月28日，中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会，强调要全力以赴完成今冬明春天然气保供任务 [5] - 戴厚良强调，要提高政治站位，增强冬季保供的责任感紧迫感，加强趋势性研判，坚决打好天然气冬季保供的主动仗 [7] 质量管理工作 - 2024年11月20日，中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会，强调要保持清醒头脑，认清形势，正视问题，切实增强做好质量工作的责任感和紧迫感 [6] - 黄永章提出两点要求：一要突出重点，把握关键，坚定不移完成全年目标任务；二要夯实基础、压实责任、以考促干、提前谋划 [8] 天然气旺季 - 2024年我国宏观经济稳步复苏，前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方，同比增长10.0% [9] - 天然气需求旺季来临，有望推动天然气供应量和价格升高，天然气供应企业盈利有望提升，对上游天然气产销龙头形成利好 [9] - 中国石油是国内天然气产销储运龙头，2024年前三季度天然气产量为1078亿方，占全国产量的59% [9] - 受益于天然气市场需求的持续景气和进口天然气亏损收窄，公司天然气销售业务实现经营利润253亿元，同比+29.7% [11] 非常规油气开发 - 中国石油于2018年12月启动陆相页岩油革命，2021年在鄂尔多斯盆地探明了地质储量超10亿吨级的庆城页岩油田 [12] - 2023年完成《中国石油推动页岩油革命行动方案》编制，提出“十四五”末打造3～5个整装规模效益建产示范区 [12] - 2023年，中国石油页岩油年产量跃升至392万吨，占公司原油总产量的比重达到3.1% [12] - 2023年中国石油页岩油新增产量88.4万吨，同期公司原油总增产量为30.9万吨，页岩油已成为公司原油产量增长的主要来源之一 [12] - 中国石油创新形成了深层煤岩气富集理论与开发关键技术，推动鄂尔多斯盆地东缘深层煤岩气勘探开发实现世界级重大突破 [13] - 截至2024年8月，中国石油在鄂尔多斯盆地新增探明煤岩气地质储量3366亿立方米、预测储量1万亿立方米，落实了我国首个万亿立方米煤岩气大气区 [13] 勘探开发科技创新 - 中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略，大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神，多措并举增强能源高效供给能力 [14] - 公司坚定不移推动能源消费革命，深入实施绿色企业建设引领行动、清洁能源贡献者行动、碳循环经济先行者行动“三大行动”和节能降碳“十大工程” [14] - 坚定不移推动能源供给革命，深入落实新一轮找矿突破战略行动，全面推进油气与新能源融合发展 [14] - 坚定不移推动能源技术革命，加快建设两个原创技术策源地，勇当高水平科技自立自强“国家队” [14] - 坚定不移推动能源体制革命，全面推进公司治理体系和治理能力现代化，勇当国企改革“示范者” [14] - 全方位加强国际合作，勇当高质量共建“一带一路”“主力军” [14] 国企改革深化 - 中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用 [16] - 2023年以来，在新一轮油价波动周期中，中国石油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线，24年前三季度公司归母净利润同比+0.7%，Q3单季度归母净利润环比+2.3% [17] - 中国石油具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感，有望穿越能源周期，实现稳健和可持续的增长 [17] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持公司A+H股的“买入”评级 [18] 财务报表与盈利预测 利润表 - 营业收入：2022年32392亿元，2023年30110亿元，2024E 29701亿元，2025E 29613亿元，2026E 29977亿元 [19] - 归母净利润：2022年1494亿元，2023年1611亿元，2024E 1759亿元，2025E 1803亿元，2026E 1850亿元 [19] - EPS：2022年0.82元，2023年0.88元，2024E 0.96元，2025E 0.99元，2026E 1.01元 [19] 资产负债表 - 总资产：2022年26738亿元，2023年27527亿元，2024E 28530亿元，2025E 31474亿元，2026E 34551亿元 [19] - 总负债：2022年11356亿元，2023年11221亿元，2024E 10800亿元，2025E 12180亿元，2026E 13681亿元 [19] - 股东权益：2022年15381亿元，2023年16306亿元，2024E 17730亿元，2025E 19294亿元，2026E 20870亿元 [19] 现金流量表 - 经营活动现金流：2022年3938亿元，2023年4566亿元，2024E 3577亿元，2025E 3885亿元，2026E 4286亿元 [19] - 投资活动现金流：2022年-2330亿元，2023年-2558亿元，2024E -699亿元，2025E -3209亿元，2026E -3259亿元 [19] - 融资活动现金流：2022年-1137亿元，2023年-1466亿元，2024E -732亿元，2025E 949亿元，2026E 903亿元 [19] 主要指标 - 毛利率：2022年22.0%，2023年23.5%，2024E 22.4%，2025E 23.2%，2026E 23.4% [19] - EBITDA率：2022年17.1%，2023年17.6%，2024E 14.5%，2025E 15.8%，2026E 16.9% [19] - EBIT率：2022年10.8%，2023年10.5%，2024E 8.5%，2025E 9.2%，2026E 9.4% [19] - 税前净利润率：2022年6.6%，2023年7.9%，2024E 8.2%，2025E 8.9%，2026E 9.0% [19] - 归母净利润率：2022年4.6%，2023年5.4%，2024E 5.9%，2025E 6.1%，2026E 6.2% [19] - ROA：2022年6.1%，2023年6.5%，2024E 6.5%，2025E 6.3%，2026E 5.9% [19] - ROE（摊薄）：2022年10.9%，2023年11.1%，2024E 11.1%，2025E 10.5%，2026E 10.0% [19] - 经营性ROIC：2022年15.1%，2023年13.6%，2024E 12.6%，2025E 12.5%，2026E 12.1% [19] 偿债能力 - 资产负债率：2022年42%，2023年41%，2024E 38%，2025E 39%，2026E 40% [19] - 流动比率：2022年0.98，2023年0.96，2024E 1.12，2025E 1.33，2026E 1.57 [19] - 速动比率：2022年0.71，2023年0.69，2024E 0.88，2025E 1.10，2026E 1.34 [19] - 归母权益/有息债务：2022年4.13，2023年4.82，2024E 5.77，2025E 4.13，2026E 3.31 [19] - 有形资产/有息债务：2022年7.67，2023年8.73，2024E 9.98，2025E 7.29，2026E 5.98 [19] 估值指标 - PE（A股）：2022年9.8，2023年9.1，2024E 8.3，2025E 8.1，2026E 7.9 [19] - PB（A股）：2022年1.07，2023年1.01，2024E 0.93，2025E 0.85，2026E 0.79 [19] - EV/EBITDA：2022年3.5，2023年3.5，2024E 3.8，2025E 3.5，2026E 3.2 [19] - 股息率：2022年2.7%，2023年2.9%，2024E 2.9%，2025E 3.2%，2026E 3.3% [19]

董事長：戴厚良 副董事長及非執行董事：侯啟軍 非執行董事： 段良偉 謝軍 執行董事： 中國石油天然氣股份有限公司 PETROCHINA COMPANY LIMITED （ 於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司 ） (股份代號：857) 董事名單與其角色和職能 中國石油天然氣股份有限公司董事會（「董事會」）成員載列如下： - 1 - 董事會下設 5 個委員會，下表提供若干董事會成員在這些委員會中所擔任的職位： | 委員會 | 提名委員會 | 審計委員會 | 投資與發展 | 考核與薪酬 | 可持續發展 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 董事 | | | 委員會 | 委員會 | 委員會 | | 戴厚良 | C | | | | | | 侯啟軍 | | | C | | | | 段良偉 | | M | | M | | | 謝軍 | | | M | | | | 黃永章 | | | M | | C | | 任立新 | | | | | M | | 張道偉 | | | | | M | | 蔣小明 | M | M | | | | | 張來斌 | | | | C | M | | 何 ...