地缘政治与能源市场 - 美国总统特朗普声称美国已掌控霍尔木兹海峡，伊朗“极其”渴望达成协议，美国副总统万斯表示美国无意长期滞留，完成军事目标后将撤离[2] - 美军计划在伊朗展开为期数周的地面行动，采用“尖刀斩首”战术直指石油命脉哈尔克岛，中东地区驻军人数将超过5万人[3] - 沙特阿拉伯绕过霍尔木兹海峡的关键输油管道达到700万桶/日的满负荷运转，为全球原油供应提供关键“生命线”[21] - 中东最大铝厂（位于巴林和阿联酋）遇袭，可能冲击全球铝供应链，中东出口铝产品约占全球供应一成[4][21] - 越南因中东冲突导致燃油供应吃紧、价格飙升，多家航空公司宣布从4月起削减航班，有的削减幅度超过50%，该国柴油价格比2月底战事爆发前翻了一番还多，从每升19270越南盾上涨至每升39660越南盾[18] - 七国集团（G7）外长讨论战后如何保障霍尔木兹海峡的安全，该水道承载着全球20%的石油运输量[16] - 韩国经济副总理表示，若国际油价升至每桶120至130美元，政府很可能启动资源安全危机预警三级响应，扩大汽车尾号限行适用范围[17] 宏观经济与政策 - 美国全国爆发大规模抗议集会，预计全美50个州将有超900万人参与[3] - 中国生态环境部强调聚焦重点行业结构调整和煤炭清洁高效利用，推动产业绿色转型和能源清洁低碳发展[6] - 香港今年以来访港旅客已超过1370万人次，按年上升约17%，2月零售销货总值有望连续第十个月录得按年增长[6] - 中国国家创新指数综合排名世界第9位[6] - 中国工业数字化水平处于全球领先地位，相关晴雨表指数达到72%，同比提升3个百分点，美国为69%[7] - 3月下旬，江苏、吉林、福建、四川等地多家银行开启新一轮“降息”，存款利率普遍降至“1”字头，中小银行差异化、渐进式调整成为主流[12] - 英国财政大臣敦促G7成员国在伊朗冲突持续之际，不要出台新增贸易壁垒等单边措施[16] - 欧洲多国开始实行夏令时，欧股交易时间调整为北京时间15:00-23:30[19] - 避险情绪升温，上周总计215亿元资金从股票与商品类ETF流出，转而涌入债券类ETF[20] 资本市场与公司动态 - 上交所理事长表示将以投融资综合改革为牵引，服务新质生产力发展，构建“长钱长投”生态[8] - 中信证券研报指出，在全球规则和秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理、制造优势的国家将撬动比较优势，后续关注全球电气化加速、海外向国内转单、供应链外交三个方向[8] - 空间智能独角兽公司群核科技通过港交所上市聆讯，若上市成功将成为“全球空间智能第一股”[8] - 南方基金旗下13只基金同时下调费率，富国中证港股通互联网ETF也正式下调费率，2026年以来下调费率的基金数量超过70只[11] - 法国巴黎银行宣布推出6只加密资产相关ETN，为投资者提供间接配置比特币、以太坊等资产的渠道[13] - 纽约市证券业从业人员2025年的平均奖金为24.69万美元，同比增长6%，但低于纽约市预测的15%增幅[19] - 数字人民币在香港加速落地，以香港手机号码开立的钱包达8万个，接受商户增至约5200家，较初期约300家增长显著[22] 科技与产业创新 - 全球首个通用智能人“通通”3.0及具身智能核心引擎“通脑”发布，标志中国在通用人工智能领域实现关键跨越[11] - 2025年北京人工智能产业规模达4500亿元，占全国半数，企业数量突破2500家，融资规模达280亿元，占全国超40%[11] - 中国移动牵头发布量智融合应用技术北京市重点实验室，以量子科技与人工智能融合创新为核心[14] - 宇树科技具身智能体验馆亚洲首店将于5月底在上海开业，门店面积超100平方米[14] - 360集团创始人周鸿祎表示，2026年智能体技术完成“破圈”，将推动互联网基础设施、软件行业及实体产业全面重构[14] - 包钢集团主导发现的献华镧铌矿正式获批为新矿物，这是在白云鄂博矿床发现的第29个新矿物[12] - 北京在全国率先启动智能网联新能源汽车商业保险产品开发应用，可统一适配L2至L4全级别智能网联汽车[12] 公司财报与公告 - 中国石油2025年净利润同比下降4.5%，拟每股派0.25元[10] - 天山铝业2026年第一季度净利同比预增107.92%[10] - 炬芯科技2025年净利润同比增长91.95%[10] - 银禧科技2025年净利润同比增长115.23%，拟每10股派1元[10] - 朗新科技2025年净利润1.05亿元，实现扭亏为盈，拟每10股派1.90元[10] - 八一钢铁2025年净亏损18.79亿元，3月31日起实施退市风险警示[10] - 三安光电董事长和副董事长拟分别增持2000万元至4000万元和500万元至1000万元[10] - 电魂网络拟投资4920万元取得上海漫魂51%股权[10] 消费与商品市场 - 2025年中国玩具（不含潮玩）国内市场零售总额为1035.3亿元，同比增长5.8%；潮流与收藏玩具零售总额为676.9亿元，增长45.4%[12] - 农业农村部数据显示，3月第3周全国生猪平均价格为每公斤11.05元，同比下跌28%，创2018年6月以来新低[21] - 索尼将上调国行PS5轻薄版与PS5 Pro建议零售价，价格上涨100-700元不等，PS5全球售价也将上调[15] 行业与项目进展 - 特斯拉重庆高速服务区超级充电站项目正式上线，首批启用55座，为国内一次性投建数量最多、规模最大的高速服务区超充项目[14] - 蔚来在哥斯达黎加的首家门店蔚来中心圣何塞正式开业，是该公司在拉美地区的首家门店及海外首个三品牌门店[14] - SpaceX计划于3月30日执行猎鹰9号“运输者-16”任务发射[15]

2025年核心财务与运营表现概览 - 尽管布伦特原油价格同比下降14.6%，公司2025年营业收入达到2.86万亿元人民币，归属于母公司所有者的利润为1573.2亿元人民币，经营业绩保持历史高位 [1] - 2025年自由现金流达1201.9亿元人民币，同比增长15.2%，资产负债率与资本负债率分别为36.4%和11.2%，财务结构进一步优化 [1] - “十四五”期间累计归属于母公司所有者利润超过7000亿元人民币，累计每股分红2.03元人民币，年均分红比例达51% [2] - 董事会建议派发2025年末期股息每股0.25元人民币（含税），全年股息达每股0.47元人民币（含税），分红比例54.7%，总派息额860.2亿元人民币，为历史同期最好水平 [2] 油气与新能源业务 - 2025年油气当量产量达18.419亿桶，同比增长2.5%，创历史新高，并在四川、准噶尔、柴达木、鄂尔多斯、松辽等盆地取得多项重大突破与发现 [3] - 吉木萨尔、大庆古龙两个国家级页岩油示范区及庆城生产基地建成，页岩油和煤层气产量大幅增长 [3] - 新能源业务加速发展，2025年风光发电量达79.3亿千瓦时，同比增长68.0%，新签地热供暖面积超1亿平方米，完成二氧化碳利用266万吨，同比增长40.3% [3] - 油气与新能源业务实现经营利润1360.7亿元人民币 [3] 炼化与新材料业务 - 炼化转型升级，吉林石化、广西石化乙烯项目建成投产，乙烯产量首次突破1000万吨 [4] - 2025年加工原油13.8亿桶，生产成品油1.17亿吨，化工商品产量达4003万吨，同比增长2.7%，化工新材料产量达333万吨，同比大幅增长62.7% [5] - 石蜡、保税船用燃料油、特种沥青等产品国内市场份额保持领先 [4] - 炼化与新材料业务实现经营利润242.5亿元人民币 [5] 市场营销与销售 - 2025年销售汽油、煤油、柴油1.6081亿吨，同比增长1.1%，销售天然气3147.1亿立方米，同比增长7.0%，其中国内天然气销售2475.3亿立方米，同比增长5.6% [6] - 成品油销售业务实现经营利润175.5亿元人民币，天然气销售业务实现经营利润608.0亿元人民币 [6] - 发展车用LNG加注、充换电、综合能源服务等新能源服务，建成1525座综合能源站，投运450座LNG加注站，新增充电枪3.76万把 [6] 科技创新与数字化 - 2025年研发支出达272.5亿元人民币，占营业收入的1.0%，研发费用资本化比例为13.6%，获得国内专利2042件 [7] - 截至2025年底，公司在海内外共拥有专利23075件 [7] - 深地塔科1井创多项世界纪录，深地川科1井突破万米大关，10万吨级气相法POE成套技术实现应用，自有技术溶聚丁苯橡胶装置建成投产 [7] - 大力实施“数智化转型”战略，推动人工智能与能源化工产业深度融合 [7] 发展战略与未来展望 - 公司将以建设基业长青的世界一流综合性国际能源化工公司为目标，积极适应全球能源转型和市场竞争格局变化 [8] - 将大力实施创新、资源、市场、国际化、绿色低碳五大战略，持续提升油气产业链运营质量和效益 [8] - 将因地制宜发展新质生产力，加快发展新能源、新材料等新兴产业，努力提升价值创造、风险应对和可持续发展能力 [8]

中国石油2025年经营业绩与业务进展 - 2025年公司实现营业收入28644.69亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润1573亿元，同比下降4.5% [2] - 收入下降主要受原油、成品油等油气产品价格下降及销量变化综合影响 [2] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.25元（含税），合计拟派发现金红利457.6亿元（含税） [2] 油气与新能源业务 - 2025年公司油气当量产量1841.9百万桶，同比增长2.5% [2] - 新能源业务布局不断完善，塔里木上库、新疆阿勒泰相继建成一批风光发电重点项目 [2] - 2025年公司风光发电量79.3亿千瓦时，同比增长68.0%；新签地热供暖合同面积超过1亿平方米；完成二氧化碳利用266.4万吨，同比增长40.3% [2] - 油气和新能源业务经营利润1360.65亿元 [2] 炼油化工与新材料业务 - 推动炼油化工业务向产业链中高端迈进，吉林石化、广西石化两个乙烯项目建成投产，乙烯产能首次突破1000万吨/年 [3] - 石蜡、保税船用燃料油、特色沥青等产品国内市场份额保持第一 [3] - 2025年公司加工原油13.76亿桶，生产成品油1.17亿吨；化工产品商品量4002.7万吨，同比增长2.7%；化工新材料产量332.7万吨，同比增长62.7% [3] - 炼油化工和新材料业务实现经营利润242.47亿元 [3] 销售与综合能源服务业务 - 积极推动车用LNG加注、充换电及综合能源服务等业务发展，新建综合能源站1525座，投运LNG加注站450座，新增充电枪3.76万把 [3] - 全年共销售汽油、煤油、柴油16081.1万吨，同比增长1.1%；共销售天然气3147.13亿立方米，同比增长7.0%，其中国内销售天然气2475.28亿立方米，同比增长5.6% [3] - 成品油销售业务实现经营利润175.47亿元，天然气销售业务实现经营利润608.02亿元 [3] 科技创新与未来发展战略 - 将创新作为发展的第一战略，持续加强科技创新体系建设 [4] - 深地塔科1井顺利完井、创造多项“世界之最”，深地川科1井突破万米 [4] - 10万吨级气相法POE成套技术落地应用，拥有自主技术的溶聚丁苯橡胶装置建成投产 [4] - 2026年将锚定“建设成为基业长青的世界一流综合性能源与化工公司”的目标，大力实施创新、资源、市场、国际化、绿色低碳五大发展战略 [4] - 加快推动新能源新材料等新兴产业发展，着力增强公司价值创造能力、风险应对能力和可持续发展能力 [4] 行业新材料发展趋势与展会信息 - 轻量化材料涵盖纤维及复合材料、工程塑料及橡胶弹性体、3D打印材料等 [6] - 功能化材料涵盖光电材料、热防护材料、导热材料、电磁功能材料等 [6] - 可持续材料涵盖生物基与降解材料、回收材料、二氧化碳基材料等 [6][9] - 2026未来产业新材料博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心举办，展览面积50000平方米，涵盖轻量化、功能化与可持续材料、先进电池与能源材料、热管理、先进半导体等多个主题展区 [7][10][11]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 锂电行业进入旺季，产业链处于“量先行、价跟随”阶段，需求结构从动力电池单一拉动转向动力与储能双轮驱动，预计材料环节将迎来利润修复 [3][10] - 天然气行业方面，中石化发布新定价方案，价格可控资源占比提升；国内天然气产量稳定增长但增速放缓，进口量同比下降，需求或偏弱，中石油的定价机制稳定性优于中石化 [5][18][22] 按目录总结 1. 锂电：旺季已到，产业链整体处于量先行、价跟随阶段 - **需求端表现分化且整体景气**：2026年1-2月，中国新能源汽车国内销量112.6万辆，同比下降27.5%，但出口58.3万辆，同比增长110%[3][10]。动力电池市场1-2月累计同比增幅达到37.4%[3]，装机量持续增长。储能需求成为重要支撑，2026年1-2月国内新型储能新增装机规模为9.51GW/24.18GWh，功率/容量规模同比分别增长182.07%/472.06%[11]。 - **全球产量高速增长**：2026年2月全球锂电池产量202.6GWh，同比增长42.2%，其中全球储能电池产量70GWh，同比增长150%[10]。海外储能需求超预期，2026年1-2月国内储能电池出口总量达31.2GWh，同比增长192%[11]。 - **产业链排产环比提升**：3月预排产数据显示，国内电池样本企业电池排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比分别增长23.3%、16.42%、8.7%、18.78%[12]。 - **成本上升推动产业链提价，利润有望修复**：今年以来碳酸锂价格维持高位，油气价格上涨抬升普遍成本。部分中游材料开始提价以传导压力[3][12]。 - **碳酸锂**：截至3月27日，电池级碳酸锂价格15.81万元/吨，较年初上涨32.28%[13][16]。 - **正极材料（磷酸铁锂）**：动力型和储能型磷酸铁锂均价分别为5.87万元/吨和5.61万元/吨，较年初分别上涨19.31%和21.69%[13][16]。 - **电解液（六氟磷酸锂）**：价格10.65万元/吨，较年初下跌36.8%，但近期降幅收窄，价格有望回稳[14][16]。 - **隔膜**：湿法基膜（5μm）价格1.41元/平方米，较年初上涨1.44%，因储能电池大容量化增加超薄隔膜需求，供给有限[14][16]。 - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯（100Ah）价格0.38元/Wh，较年初上涨8.57%，近两周环比上涨2.7%[15][16]。 - **投资建议关注**：锂电电池、正极环节、隔膜环节、负极环节的相关上市公司[4][17]。 2. 天然气：中石化26-27年定价方案发布，1-2月我国天然气产量同比增长2.9% - **中石化新定价方案核心变化**：基础量气量占比由35%提升至50%，非采暖季价格较门站价上浮比例由30%提升至46%；定价量气量占比由30%下降至13%；顺价量气量占比由5%提升至7%[18][20]。方案使价格可控的资源占比提升，降低了国际气价波动的不可预测性影响[5][19]。 - **与中石油方案对比**：中石油年度合同方案中仅7%气量联动CLD价格，而中石化合同为油气价格双联动（7%联动CLD，13%挂钩油价），因此中石油合同定价稳定性更强，其气源占比高的城燃公司成本端或更稳定[5][19]。 - **国内天然气供需数据**：2026年1-2月，我国规上工业天然气产量446亿立方米，同比增长2.9%；进口量同比减少1.1%，其中管道气进口同比减少2.5%，LNG进口同比增长0.1%[5][22]。产量增速放缓、进口减少或反映下游需求偏弱[5][22]。 - **投资建议关注**：1）天然气上游煤层气开采公司；2）具备气源优势和强顺价能力的低估值高股息城燃公司，特别是拥有低价长协气源或中石油气源占比较高的企业[6][24]。 3. 定期数据更新 - 报告包含了煤炭价格及库存、三峡水库流量、光伏多晶硅及组件价格、电力现货市场周度数据、中国液化天然气出厂价格指数、全球主要市场LNG价格指数等定期更新的行业数据图表[28][29][35][36][38][40][42]。

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心解决了两个问题：一是欧洲化工行业竞争力下降的核心原因，二是欧洲产能占比大且成本压力大的细分化工品种及国内受益企业 [6] - 国内化工行业资本开支明显放缓，“反内卷”及“双碳”政策加码，行业有望实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变，自由现金流有望持续增厚，潜在分红能力大幅提升 [6] - 欧洲化工产能因能源成本高企、人工成本上行、产业链投资效率承压及地缘冲突等因素存在退出趋势，中国化工凭借能源和成本优势，全球竞争力领先，行业出口有望超预期，将引领全球 [6] - 化工行业进入“击球区”，需求、价值、供给三方面因素共同驱动投资机会 [8][9] 国内供给格局与价值驱动 - 截至2025年第三季度末，国内基础化工行业在建工程/固定资产比值为**24.4%**，较2019-2020年资本开支较低时期的**20%-21%** 有所上升，但资本开支节奏已明显变缓 [6] - 国内“双碳”政策推进落地，未来新增产能审批难度提高，供给持续优化 [6] - 中国化工上市公司的自由现金流已经或有望转正，分红能力有望明显提升，具备高潜在股息率 [33][36][39] - 价值驱动下，重点关注煤化工、石油炼化、聚氨酯、磷肥、农药、钾肥等板块的龙头企业，如宝丰能源、华鲁恒升、万华化学、云天化、扬农化工、盐湖股份等 [7][13] 欧洲产能退出与供给驱动 - 2022-2025年，欧盟27国化工品产能利用率持续保持历史低位，2025年第四季度低至**74.0%**，较2014-2019年平均水平低**9.5%** [6][61][62] - 欧洲化工行业在全球化学品市场的份额从2009年的**21%** 下降至2024年的**13%**，同期中国市场份额从**24%** 增长至**46%** [48][52] - 2022-2025年期间，欧洲石化产品、基础无机化学品、聚合物、特种化学品宣布关停产能占总产能的比例分别为**14%**、**8%**、**6%**、**4%** [56][58][60] - 欧洲天然气价格是美国的三倍，能源成本过高是产能关停的核心原因 [53][55] - 供给驱动下，重点关注欧洲产能占比较高或国内供给格局优化的细分板块，如PTA/涤纶长丝、有机硅、轮胎、纯碱、染料、氯碱、碳纤维等，相关公司包括新凤鸣、合盛硅业、赛轮轮胎、博源化工、浙江龙盛、中泰化学、中复神鹰等 [8][14] 需求驱动与新机遇 - 需求驱动主要来自AI/储能等新兴领域带动的“需求大周期” [6] - 具体关注方向包括：燃气轮机/SOFC、制冷剂/氟冷液、储能产业链、抗老化剂/成核剂、PCB、航天航空材料、机器人材料产业链、半导体材料产业链、合成生物学等 [9] - 相关受益公司包括振华股份、巨化股份、兴发集团、利安隆、圣泉集团、中简科技、金发科技、鼎龙股份、华恒生物等 [9][11][12] 主要化工产品欧洲产能占比与出口情况 - 报告梳理了多个主要化工产品2025年的欧洲产能占比及中国出口量同比变化，部分数据如下 [10][67]： - **MDI**：欧洲产能占比**24%**，2025年出口量同比 **-28%** (万华化学) - **TDI**：欧洲产能占比**15%**，2025年出口量同比 **+47%** (万华化学、沧州大化) - **乙烯**：欧洲产能占比**15%**，2025年出口量同比 **+32.87%** (卫星化学、宝丰能源等) - **尿素**：欧洲产能占比**12%**，2025年出口量同比 **+1781%** (华鲁恒升、云图控股等) - **纯碱**：欧洲产能占比**17%**，2025年出口量同比 **+80%** (博源化工、中盐化工等) - **PVC**：欧洲产能占比**14%**，2025年出口量同比 **+44%** (中泰化学、新疆天业等) - **维生素A**：欧洲产能占比**39%**，2025年出口量同比 **+2.69%** (新和成、浙江医药等) 重点细分行业分析（示例） - **MDI**：2025年全球名义产能**1104万吨**，产能利用率**82%**；国内出口短期受反倾销影响，预计2026-2027年贸易再平衡；万华化学聚氨酯板块毛利率（**26%**，2025H1）显著高于海外主要企业 [72][73][74][81] - **TDI**：2025年全球名义产能**350万吨**，产能利用率**78%**；近年海外产能退出合计**42.3万吨**；2025年国内出口量同比大幅增长 [82][83][84] - **烯烃（乙烯/丙烯）**：欧洲已宣布关停的乙烯产能合计**539万吨**；日韩已宣布关停的乙烯产能合计**347.4万吨**；国内聚烯烃新增产能逐步放缓，价格价差处于历史低位 [98][99][100][101][102] - **丙烯酸**：2025年国内产能**445万吨**，产能利用率**83.15%**；盈利处于历史低位，但开工率处于近年高位 [125][127][129] - **有机硅**：全球产能中欧洲占比约**24%**；英国陶氏计划于2026年下半年永久退出**14.5万吨/年**产能 [139][141][142]

行业投资评级 - 报告对石油加工行业的评级为“看好”，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 国际油价在报告期内（截至2026年3月27日当周）保持高位震荡，地缘政治消息（特朗普关于美伊对话的言论及伊朗的否认）是导致油价单日暴跌10%后反弹的主要驱动因素 [2][9] - 尽管周内波动，但主要原油价格仍处于高位，布伦特和WTI油价分别报105.32美元/桶和99.64美元/桶 [2][9] 油价回顾与市场表现 - 截至2026年3月27日当周，沪深300指数下跌1.41%，石油石化板块整体微跌0.10%，表现相对抗跌 [10] - 石油石化板块内部分化：油气开采板块下跌3.81%，油服工程板块上涨0.47%，炼化及贸易板块上涨1.08% [13] - 自2022年以来，板块累计涨幅显著：油气开采板块上涨300.43%，炼化及贸易板块上涨65.42%，油服工程板块上涨37.78% [13] - 上游公司中，博迈科（+17.44%）、贝肯能源（+4.77%）、惠博普（+3.59%）当周股价表现较好 [17] 原油价格与相关指标 - **价格表现**：截至2026年3月27日当周，布伦特原油期货结算价报105.32美元/桶，周环比下降1.02%；WTI原油期货结算价报99.64美元/桶，周环比上升1.44%；俄罗斯ESPO原油现货价报99.52美元/桶，周环比下降3.29% [2][22][26] - **长期涨幅**：从更长周期看，自年初（2026年）以来，布伦特、WTI、ESPO油价分别上涨73.37%、73.83%和103.81% [22] - **价差变化**：当周布伦特-WTI期货价差收窄2.5美元至5.68美元/桶；布伦特现货-期货价差扩大4.94美元至15.61美元/桶 [26] - **关联指标**：当周美元指数上涨0.67%至100.17；LME铜价上涨0.20%至12046.00美元/吨 [26] 上游供给与服务 - **美国原油产量**：截至2026年3月20日当周，美国原油产量为1365.7万桶/天，较前周减少1.1万桶/天 [2][43] - **美国钻探活动**：截至2026年3月27日当周，美国活跃钻机数量为409台，较前周减少5台；压裂车队数量为159部，较前周减少5部 [2][43] - **海上钻井服务**：截至2026年3月23日当周，全球海上自升式钻井平台数量为368座，较前周减少1座；浮式钻井平台数量为136座，较前周增加1座 [2][30] 原油需求与炼厂运营 - **美国炼厂需求**：截至2026年3月20日当周，美国炼厂原油加工量为1659.8万桶/天，较前周增加36.6万桶/天；炼厂开工率上升1.5个百分点至92.90% [2][52] - **中国炼厂运营**：截至2026年3月26日，中国主营炼厂开工率为71.99%，较前周下降3.23个百分点；截至3月25日，山东地炼开工率为62.50%，较前周微降0.34个百分点 [52] 原油贸易与库存 - **美国原油进出口**：截至2026年3月20日当周，美国原油进口量环比下降10.15%至646.4万桶/天，出口量环比大幅下降32.18%至332.2万桶/天，导致净进口量环比增加36.85%至314.2万桶/天 [50] - **美国原油库存**：截至2026年3月20日当周，美国原油总库存增加0.80%至8.72亿桶；其中商业原油库存增加1.54%至4.56亿桶；库欣地区库存大幅增加12.43%至3094.5万桶；战略原油库存维持在4.15亿桶不变 [2][61] - **全球浮仓与在途库存**：截至2026年3月27日当周，全球原油在途+浮仓库存为11.99亿桶，周环比下降0.59%；其中浮仓库存大幅增加39.53%至1.36亿桶，在途库存下降5.74%至10.63亿桶 [2][76] 成品油市场 - **成品油价格与价差（周均价）**： - **北美市场**：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为176.49美元/桶（+2.78）、128.44美元/桶（-2.28）、165.02美元/桶（+0.21） [82] - **欧洲市场**：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为180.57美元/桶（+5.50）、138.05美元/桶（-2.14）、210.57美元/桶（-16.82） [86] - **东南亚市场**：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为228.49美元/桶（+25.99）、145.34美元/桶（+2.23）、215.08美元/桶（+6.99） [90] - **美国成品油供需**： - **供给**：当周美国车用汽油、柴油、航煤产量分别为973.5万桶/天（+3.28%）、502.6万桶/天（+3.22%）、189.7万桶/天（+1.01%） [94] - **需求**：当周美国车用汽油、柴油、航煤消费量分别为892.4万桶/天（+2.25%）、356.8万桶/天（1-8.89%）、155.7万桶/天（+13.73%） [105] - **贸易**：当周美国车用汽油、柴油、航煤净出口量分别为83.5万桶/天（-6.18%）、102.5万桶/天（+23.35%）、24.4万桶/天（+43.53%） [115] - **成品油库存**： - **美国**：当周美国汽油总库存下降1.06%至2.41亿桶；车用汽油库存下降1.28%至1276.8万桶；柴油库存上升2.59%至1.20亿桶；航煤库存上升1.54%至4429.4万桶 [2][124] - **新加坡**：截至2026年3月25日，新加坡汽油库存增加3.29%至1572万桶；柴油库存增加12.75%至1088万桶 [124] 生物燃料市场 - **生物柴油价格**：截至2026年3月27日，酯基生物柴油港口FOB价格为1225美元/吨，烃基生物柴油为1910美元/吨，价格均与上周五持平 [2][141] - **生物航煤价格**：中国生物航煤港口FOB价格为2325美元/吨（持平），欧洲生物航煤价格为2983美元/吨（较上周五上涨115.5美元/吨） [2][141] - **原料价格**：中国地沟油、潲水油价格分别为949.23美元/吨（-4.35）和1003.66美元/吨（-3.63）；中国餐厨废油UCO价格为1150美元/吨（-50） [2][143] - **生物柴油出口**：2026年2月，中国酯基生物柴油出口量为6.97万吨，环比减少0.75万吨 [146] 期货市场交易 - **成交量与持仓**：截至2026年3月27日当周，布伦特原油期货成交量环比下降20.01%至269.45万手 [150] - **WTI持仓结构**：截至2026年3月24日，WTI原油期货多头总持仓量环比减少3.82%至200.21万张；非商业净多头持仓量环比增加6.83%至23.36万张，显示投机性看涨情绪增强 [150] 相关标的 - 报告列举的相关公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

财务数据 - 2025年在中油财务存款年末余额637.76亿元，收息15.95亿元[17] - 2025年向中油财务短期借款年末余额17.89亿元，付息及手续费3700万元[17] - 2025年向中油财务长期借款年末余额759.85亿元，付息及手续费19.16亿元[17] - 2025年在中油财务开立票据年末余额117.57亿元[19] - 2025年在中油财务贴现票据年末余额5.24亿元[21] - 2025年在中油财务货币类衍生业务年末余额8.54亿美元[23] 审计与批准 - 毕马威华振2026年3月27日对2025年度财报签发无保留意见审计报告[7] - 汇总表信息2026年3月27日获董事会批准[24]

审计情况 - 毕马威审计中国石油2025年度财报并于2026年3月27日签发无保留意见审计报告[6] - 毕马威对2025年度非经营性资金占用及其他关联资金往来汇总表执行有限保证鉴证业务[7] 资金往来数据 - 2025年初往来资金总额78,906万元，年末78,215万元[17] - 2025年度累计发生金额（不含利息）689,844万元，利息731万元，偿还691,266万元[17] - 中国石油天然气集团及其子公司等各子公司2025年往来金额、发生额、偿还额及年末资金情况[17]

财务报告 - 公告日期为2026年3月27日[4] - 审计2025年12月31日财务报告内部控制有效性[6] - 2025年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[11] 责任划分 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[7] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见[8]

财务数据 - 2025年12月31日，油气资产账面价值为8657.82亿元[12] - 2025年度确认油气资产减值损失82.54亿元[12] - 2025年12月31日合并流动资产合计595.297，2024年为590.844[30] - 2025年12月31日合并非流动资产合计2,232,720，2024年为2,162,163[30] - 2025年12月31日合并资产总计2,828.017[30] - 2025年12月31日合并流动负债合计538,800，2024年为637,317[34] - 2025年12月31日合并非流动负债合计489,669，2024年为405,827[34] - 2025年12月31日合并负债合计1,028,469，2024年为1,043,144[34] - 2025年12月31日合并归属于母公司股东权益合计1,586.061，2024年为1,515.371[34] - 2025年12月31日合并少数股东权益213,487，2024年为104,492[34] - 2025年12月31日合并股东权益合计1,790,548，2024年为1,909,863[34] - 2025年12月31日合并负债及股东权益总计2,753,007，2024年为2,828.017[34] - 2025年度合并营业收入为2,864,469，2024年度为2,937,981，同比下降约2.5%[37] - 2025年度合并净利润为172,005，2024年度为183,747，同比下降约6.4%[37] - 2025年度经营活动现金流入小计合并为3,180,486，2024年度为3,242,409，同比下降约1.9%[39] - 2025年度经营活动产生的现金流量净额合并为412,510，2024年度为406,532，同比增长约1.5%[39] - 2025年度投资活动使用的现金流量净额合并为 - 265,705，2024年度为 - 307,347，同比减少约13.6%[39] - 2025年度筹资活动使用的现金流量净额合并为 - 111,335，2024年度为 - 178,876，同比减少约37.8%[39] - 2025年度基本每股收益为0.90元，2024年度为0.78元，同比增长约15.4%[37] - 2025年度稀释每股收益为0.90元，2024年度为0.78元，同比增长约15.4%[37] - 2025年末现金及现金等价物余额合并为206,162，2024年末为172,477，同比增长约19.5%[39] - 2025年度归属于母公司股东的净利润为157,302，2024年度为164,676，同比下降约4.5%[37] 资产情况 - 2025年固定资产原值合计1389.84亿元，较2024年增加81.61亿元；账面价值合计528.09亿元，较2024年增加47.68亿元[187] - 2025年油气资产原值合计3116.11亿元，较2024年增加132.96亿元；账面价值合计865.78亿元，较2024年减少9.66亿元[189] - 2025年使用权资产原值合计183.75亿元，较2024年增加12.02亿元；账面价值合计125.94亿元，较2024年增加5.07亿元[193] - 2025年12月31日无形资产原值为162,655，较2024年增加4,482[197] - 2025年12月31日商誉账面原值为8,731，较2024年减少152[198] - 2025年12月31日商誉账面价值为7,263，较2024年减少173[198] - 2025年12月31日长期待摊费用为18,259，较2024年增加4,241[200] 其他要点 - 审计认为财务报表按企业会计准则编制，公允反映公司财务状况等[7] - 公司主要业务包括原油及天然气勘探等四大业务[45] - 财务报表于2026年3月27日批准报出[46] - 集团金融工具包括货币资金、交易性金融资产等[56] - 金融资产和金融负债在成为合同一方时于资产负债表内确认，初始计量以公允价值为主[57] - 集团按业务模式和现金流量特征将金融资产分为三类，初始确认后一般不得重分类[58] - 金融负债分为以公允价值计量且变动计入当期损益和以摊余成本计量两类[63] - 以预期信用损失为基础对部分金融资产进行减值会计处理并确认损失准备[66] - 存货跌价准备按存货成本高于可变现净值的差额计提[83] - 长期股权投资包括对子公司、合营企业和联营企业的投资，不同方式取得的初始投资成本确认方式不同[86] - 固定资产按取得时成本初始计量，折旧采用年限平均法[93][95] - 油气资产包括矿区权益和油气井及相关设施，为取得矿区权益成本资本化，未证实矿区权益不计提折耗，其他按产量法计提折耗[97][98] - 在建工程按实际发生成本计量，达到预定可使用状态时转入固定资产并次月起计提折旧[99] - 研究支出作为费用确认入账，满足条件的开发阶段支出予以资本化[104] - 油气勘探支出中钻井勘探支出按成果法资本化，非钻井勘探支出发生时计入当期损益[100] - 无形资产以成本计量，土地使用权、特许经营权、专利权等按直线法摊销[102] - 商誉不摊销，按成本减累计减值准备列示，处置时转出计入当期损益[103] - 长期待摊费用按预计受益期间分期平均摊销，以实际支出减累计摊销净额列示[105] - 短期薪酬按实际发生或规定基准和比例计提，确认为负债并计入当期损益或相关资产成本[111] - 政府补助满足条件并能收到时确认，货币性按收到或应收金额计量，非货币性按公允价值计量[115] - 预计负债按履行义务所需支出最佳估计数初始计量，油气资产弃置义务满足条件确认为预计负债[116] - 集团按国家规定提取安全生产费计入成本或损益，同时计入专项储备[118] - 除特定交易外，集团将当期所得税和递延所得税计入当期损益[119] - 集团在客户取得商品或服务控制权时确认收入[122] - 租赁分为融资租赁和经营租赁，公司无重大融资租赁[137] - 经营租赁收款额按直线法确认为租金收入[137] - 现金股利于股东会批准当期确认为负债[138] - 企业合并分为同一控制和非同一控制下的合并[139] - 增值税税率为13%、9%或6%，按应纳税增值额计算[152] - 资源税税率为6%，按原油及天然气销售额计算[152] - 消费税从量计征，汽油等按每升1.52元，柴油等按每升1.2元计算[152] - 企业所得税税率为15%至82%，按应纳税所得额计算[152] - 石油特别收益金税率为20%至40%，按销售国产原油超额收入计算[152] - 矿业权出让收益为0.3%、0.6%或0.8%，按年度矿产品销售收入计算[152] - 城市维护建设税税率为1%、5%或7%，按实际缴纳增值税额和消费税额计算[152] - 教育费附加为2%或3%，按实际缴纳增值税额和消费税额计算[152] - 城镇土地使用税为0.9至30元，按实际占用土地面积计算[152]